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  • 07.20 周末私募内部交流揭秘绝杀版个股传闻大曝光

  • 相关简介:传: 凯迪电力 生物质能源迅速发展   生物质电厂持续投产,未来集团电厂有望注入。目前公司生物质油万吨生产线已经开始投产; 集团30万吨生产线预计2015年投产;公司北海60万吨生产线预计2016年开建。我们认为生物质油项目将成为公司未来重要的利润推手,按照每吨 1000元的净利润计算,项目年净利润达6亿元,极大地改善公司的盈利能力。   16个生物质电厂正式运营,发电量逐月攀升。从2014年6月份开始,公司之前试运营的5个生物质电厂开始正式运营,总装机容量达47.4万千瓦;2015年,公司还有

  • 文章来源:股海网作者:股海网发布时间:2014-07-20浏览次数:下载次数:0

 传:凯迪电力生物质能源迅速发展

  生物质电厂持续投产,未来集团电厂有望注入。目前公司生物质油万吨生产线已经开始投产; 集团30万吨生产线预计2015年投产;公司北海60万吨生产线预计2016年开建。我们认为生物质油项目将成为公司未来重要的利润推手,按照每吨 1000元的净利润计算,项目年净利润达6亿元,极大地改善公司的盈利能力。

  16个生物质电厂正式运营,发电量逐月攀升。从2014年6月份开始,公司之前试运营的5个生物质电厂开始正式运营,总装机容量达47.4万千瓦;2015年,公司还有5个在建电厂将投产,届时公司的总装机容量达62.4万千瓦。公司的原料供应保持稳定,发电时数开始逐月攀升,6月份公司月度总发电量达到2.38亿瓦,环比增长1.68%,创历史新高。

  原料市场整顿显着,原料价格稳中有降。公司在完成了对村级收购站布点、整顿原料收购体系后,从2014年开始公司入炉燃料成本持续下降,目前公司平均入炉燃料成本降至320-330元/吨,折合度电原料成本0.43元/度。另外随着电厂发电时数攀升,对固定成本摊销力度加大,公司盈利能力显着提升,我们测算乐观条件下,单个电厂盈利为2100-2300万元/年,预计公司生物质发电2014年可实现收入17亿元,净利2亿-2.4亿元左右,增厚 EPS0.2元。

  盈利预测及投资评级:预计公司2014年-2015年营业收入分别为38.7亿元、45.26亿元和49.62亿元,增速分别为75.38%、 16.84%和9.62%;归属母公司净利3.3亿元、4.2亿元和4.81亿元,同比增长408.61%、27.49%和14.39%;EPS0.35 元、0.45元、0.51元,PE:21、17、15倍。公司联合湖北煤炭地质局进军页岩气的开发,集团生物质合成油项目得到国家领导人和联合国开发计划署的认可,页岩气、生物质合成油等新能源项目揭示公司未来发展的方向,公司已经由传统脱硫脱硝、煤炭开采的企业逐步转型成为生物质能源综合利用企业,符合国家鼓励和引导民营资本进一步扩大能源领域投资的政策方针,我们看好公司未来的发展方向,上调公司评级至“强烈推荐”。  

  传:平安银行非公开优先股及定增预案点评 定增或先行落地,业务空间已打开

  事件:

  平安银行本周二晚公告其非公开优先股及定增预案,计划非公开发行总额不超过200亿优先股,以及非公开发行总额不超过100亿普通股,预案仍有待股东大会审议,以及相应监管部门批准。

  点评:

  根据公司披露相关预案,平安的本轮资本补充的品种由优先股(200亿)和普通股(100亿)组成,两者均采取非公开发行方式。

  其中优先股预案与此前公布的其他上市银行优先股预案相比,条款基本一致,关注点主要在于:1、股息率设定上采用固定股息,有别于多数银行采用的浮动股息率;2、大股东一致行动人平安资管承诺认购50-60%。

  普通股方面,考虑到定增价格下限(¥9.34)低于2013年底经分红调整后的BVPS(¥9.68元),若以此价格增发,势必损害原股东利益,我们倾向于认为最终的定增价在1倍PB以上概率较大,难以触碰公司设定的价格下限;其中中国平安现金认购45%-50%(即45-50亿),加上2013年下半年 150亿定增,对应了平安集团2013年底260亿可转债新增资金中的大部分。

  定增将打开资产运用空间,提升资产运用效率。平安银行长期以来资本充足率处于股份制银行中的中下水平,资本约束较强。上一轮向集团定增达到缓解公司资本压力的目的,但资本充足率仅升至公司13-16年资本管理要求的下限(8.5%),未来经营规模的提升和资产运用空间的扩展仍然受制于资本监管。

  本次优先股和普通股若足额发行,以2014Q1监管数据静态测算,优先股发行和定向增发将分别提升一级资本充足率1.65个百分点(未来加权风险资产的积极扩张将使得这一数值最终下降至1个百分点以内)和0.825个百分点,长期来看可带动约3500亿的资产运用。 我们预计本次定增能提升公司未来3年的加权风险资产增速每年约9个百分点,极大打开公司资产运用空间。在资产投向上,符合监管导向并在定价上具有一定优势的信贷类资产运用(例如贷贷平安等高收益品种)将是公司新增资金的主要运用方向。

  由于优先股审批和发行周期具有一定的不确定性,我们倾向于年内发出可能性不大,普通股补充或将先于优先股完成。如果本次普通股定增达到预案上限,则新增股份数量大体相当于原股本的9.4%,完成后预计将摊薄2014年EPS至1.59元。在我们的定增价假设下,此次普通股定增对BVPS摊薄不明显。 我们小幅调整公司2014年和2015年EPS至1.59元和2.02元,预计2014年底每股净资产为10.48元(不考虑分红),对应的2014年和 2015年PE分别为6.1和4.8倍,对应2014年底的PB为0.93倍。公司一季度利润增速大幅领先行业,收入结构进一步优化,不良率温和上行,综合金融战略逐渐步入产出阶段。我们认为非公开定增不会低于净资产的压力给平安银行带了下行风险的锁定,继续看好兴业、平安、中行、中信这类有安全边际且弹性较高的标的。

  风险提示 资产质量继续恶化,拨备计提加速,资本补充进程慢于预期  

  传:北陆药业业绩增速略超预期,大股东增持彰显信心

  事件:

  近日,北陆药业预告了其2014年中报业绩,预计当期营业收入同比增长15%-25%,归属上市公司股东净利润同比增长20%-30%。

  点评:

  公司的净利润预增区间略超我们此前的中报预期业绩前瞻范围(18%-23%)

  对比剂平稳较快增长,毛利润率逐步提升,扣除激励费用后内生性增长明显提速:此次公司公告对其收入同比增长15-25%,较一季度的15%明显提速,显示占公司主要收入来源的对比剂产品实现了平稳较快增长。同时公司公告其产品综合毛利率有所上升,我们预计有可能是公司采用高浓度碘海醇替代低浓度碘海醇的销售策略正在取得效果,碘海醇基药招标降价对公司利润的冲击已在消解。结合终端数据和毛利润率提升的预测推断,我们预计公司扣非后利润增速可能位于 20-25%一线,而考虑到公司2013年H1的“营业外收入-营业外支出”为约-100万,2014年H1非经常性损益对公司净利润的影响约为 108.56万元,则预计公司当期的表观业绩增速有望位于25-30%区间。此外,需要指出的是,公司2014年计提的股权激励费用超过1000万元,考虑到公司利润体量不大,股权激励对公司表观利润的影响接近15个百分点,因此综合考量非经常损益和股权激励费用的影响,公司实际的内生性增速将有望达到或超过35%,在化药企业中处于领先水平。

  二线品种放量较快,后续增长颇具看点:我们预计在主力品种保持平稳增长的同时,公司二线品种则保持了快速发展,作为国内第一个、也是目前唯一一个获批的治疗焦虑障碍纯中药制剂,九味镇心颗粒问市以来市场份额逐渐扩大,且一直保持较快的增长速度,2013年销售金额增长112.17%达到3598万元,毛利润率也提升2.47个百分点至67.75%,我们认为该品种作为颇具特色的精神类中药制剂有望持续保持快速放量(我们预计2014年该品种销售有望突破 6000万元,2015年则可能成为近亿元的品种并实现盈利),目前其在北京、山西等地已进入地方医保,后续如果该品种能够进入全国版医保目录则有望进一步放量。在其他品种方面,公司专门成立了负责内分泌产品学术推广的团队,协助经销商开展瑞格列奈和格列美脲的推广和学术支持工作,而造影剂中的碘克沙醇、年内有望获批的碘帕醇、在研的钆贝葡胺等新品,与老产品形成高低搭配的产品梯队,进一步巩固公司在细分市场的地位。公司立足于对比剂、精神神经、内分泌三大领域,可持续发展的产品战略正呼之欲出。

  大股东增持彰显信心,2015年业绩增长加速确定性高:近期公司公告实际控制人,董事长王代雪先生基于对目前资本市场形势的认识及对本公司未来发展前景的信心,于2014年6月26日通过深圳证券交易所证券交易系统累计增持公司股份8,375,000股,占公司总股本的2.69%,增持后持股比例增加到 23.43%,结合此前王代雪先生质押公告的信息判断,我们认为王代雪先生的增持力度较大(推测其除上市公司股权外没有大体量的体外资产,需使用质押获得资金进行增持),显示了其对公司未来发展的信心。我们注意到此前公司公告的股权激励方案要求以2012年非后净利润为固定基数,2014-2016年利润较2012年分别增长不低于24%、73%和130%(即2014-2016年扣非净利润分别增长不低于20%、40%和33%),2015、2016年增长将明显加速。综合考虑股权激励费用弹性、对比剂招标放量、九味镇心颗粒扭亏为盈以及二线品种持续放量的影响,我们认为公司完成这一股权激励条件将是大概率事件。此外,作为业绩体量偏小的化药企业,如果能积极开展外延式并购(大股东增持在一定程度上强化了外延并购的预期),也将具备较大的弹性,从中长期来看,我们认为公司市值的成长空间较大。

  盈利预测:总体而言,我们认为公司所处的对比剂行业属性较好(细分市场增速较快,品种竞争结构良好,终端不存在滥用),公司前期在经历了对比剂行政降价和基药招标压力后已经度过业绩增速最为低迷的时期,未来随着二线产品的逐步放量,有望逐步迎来业绩增长加速。长期来看,公司发展战略清晰,营销逐步改善,其在对比剂、内分泌、神经等多个领域也有较好的储备品种,未来如进行外延式并购弹性也较大。而近期公司实际控制人的增持也彰显了其对企业发展的信心。我们小幅调高公司2014-2016年EPS至0.28、0.40、0.53元,对应估值分别为50、35、26倍,作为兴业医药7月份的月度推荐组合品种,我们继续维持对公司的“增持”评级,看好公司的中长期市值空间,建议积极配置。

  股价催化剂:二线产品放量超预期、开展外延式并购

  风险提示:新产品推广慢于预期、招标价格降幅超预期、静态估值偏高。  

  

 




 

  传:传:苏宁环球 收购文化产业平台进军文化传媒领域

  公司消息:

  2014年7月16日晚,苏宁环球(000718.CH/人民币4.73, 谨慎买入)公告拟以1亿元收购控股股东苏宁集团持有的苏宁文化产业有限公司100%股权。据介绍,苏宁文化成立于2014年1月,其经营范围为:艺术品展览展示,广告设计、制作、代理、发布,文化艺术交流策划,企业形象策划,实业投资、投资管理,电子商务,计算机网络工程,网页设计,销售工艺礼品等。并且公司表示,本次收购完成后,公司未来将以苏宁文化产业有限公司为平台,进军文化传媒领域,充分整合各种资源,积极壮大自身实力和拓展新的战略转型方向。此外,公司自7月14日起开始停牌,目前仍在停牌中。

  消息点评:

  地产行业临近拐点,中小房企转型势在必行。展望房地产行业中长期走势,从我国目前人口结构、城镇化水平、住房存量和住房需求等多方面角度来看,行业正临近或已经历拐点,游戏规则将有所改变,并且从房企的管理水平、融资优势以及覆盖区域等方面来看,未来“强者恒强”将愈演愈烈,行业整合将是大趋势,由此中小房企的生存空间将大幅度压缩,其中大部分将被动淘汰,也因此今年中小房企选择主动转型正成为一种大趋势,并且转型时点越早越好。而对于作为区域性中小房企的苏宁环球而言,在此之际进行更长远周期的战略转型就尤为重要。

  收购文化产业平台,寻找兼并收购机会,进军文化传媒领域。一方面,此次公司收购了苏宁文化,并以此作为文化产业平台,同时计划积极利用资本市场的融资渠道,寻找文化传媒行业中的兼并收购和投资机会,寻求新的发展机遇,实现新的利润增长点。另一方面,由于地产行业的悲观预期,目前地产行业估值已处于历史低点(主流地产公司市盈率在4-10倍之间),公司目前市盈率为9.5倍,而文化传媒产业的估值明显更高,如目前文化传媒中影视传媒板块的市盈率平均约41 倍,由此收购文化传媒项目贡献业绩的同时,也将提升公司的估值水平。

  转型提升估值,维持谨慎买入评级。

  在地产行业变革之际,苏宁环球主动进行战略调整,收购文化产业平台,寻找文化传媒行业中的兼并收购机会,由此进军文化传媒领域,以期为公司带来业绩贡献和估值提升的双丰收。与此同时,今年南京8月青奥会的举办和年底3号线的建设都将助力公司下半年的销售,并且目前公司在江北区域仍拥有约400万平米的高毛利未结算资源,这将成为公司未来3-5年中最大的利润贡献点。我们维持公司14-15年预测每股收益为0.50元和0.72元,目前市盈率9.5 倍,NAV折价42%,并考虑到转型文化传媒将提升公司估值,维持谨慎买入  

  传:森源电气2014年7月跟踪报告 亮点不断,增长延续

  2014 年业绩保持增长势头

  公司预计2014 年1-6 月实现业务收入6.09 亿元,同比增长6.14%,利润总额1.59 亿元,同比增长21.53%,净利润1.31 亿元,同比增长18.73%,基本每股收益0.33 元/股。

  电能质量治理产品保持较快增长

  公司拥有有源滤波和动态无功补偿的自主知识产权,产品投入市场后迅速赢得市场认可,销售收入保持较快增速。现已广泛应用在电网、冶金、电气化铁路、化工、煤炭、纺织、烟草等行业以及机场、医院、大型场馆、特殊军事装备等场所。随着我国电力行业对电能质量治理问题的关注和重视,相关设备的需求仍会持续增加。我们预计,公司2014 年该系产品收入增速将在25%以上。

  技术领先是业绩增长的支撑

  公司坚持“大电气”的发展战略,不断拓展产业链,使森源由单一设备制造商提升为电气工程总承包商。公司研发投入占营业收入的比例明显领先同行业,为自身发展提供了有力的支撑。

  在发展输配电、电能质量治理系列产品的同时,公司加大光伏发电等新能源系列产品的开发,控股的“郑州森源新能源”有近十年的技术积累,2013 年实现销售收入1.7 亿元,净利润3205.61 万元,成为上市公司又一增长引擎。新能源公司与森源在输配电开关成套设备和电能质量治理设备具有协同性,地面光伏电站项目如实施顺利,不仅能增厚公司业绩,也能带动森源电气输配电及电能质量治理产品的销售。

  盈利预测及估值

  考虑到产品结构和区域结构的不断调整优化,预计2014 年公司每股收益0.96元,目前股价对应动态PE 为26 倍,维持公司“买入”的投资评级。

  我们预计,2014 年全年华中区以外市场销售收入占公司总营收的比例将上升至65%左右,这标志着公司已经逐步从一家河南的“地方性”一次配电设备供应商转变为“全国性”一、二次综合设备制造企业。

  风险因素

  原材料价格大幅波动;国内配电网建设投资额下降;技术更新导致公司现有产品落后与竞争对手;地铁等市场的APF 销售增速放缓。  

  传:正邦科技公司养殖效率及猪价双“反转”时期已到来

  1.事件

  我们近期跟踪了正邦科技养殖业务情况并赴子公司广东德宝养殖进行了调研。

  2.我们的分析与判断

  (一)、生猪价格进入上涨通道,畜禽投资第二波到来

  近期肥猪价连续小涨5天,上周价格在6.5-6.7元/斤左右,目前已经到7元/斤以上。上涨主要原因:a、生猪存栏结构变化。因为天气炎热,大猪体重增加速度较慢,可出栏肥猪较少。b、近期部分地区有疫情(猪丹毒病),养殖户补栏较为谨慎。c、需求方面,近期进入高考酒席宴请的高峰期,加之天热在餐馆消费增加,生猪消费较6月份环比增加。我们认为7-8月份猪价已经开始进入下半年上涨通道,但7-8月上涨速度较慢,预计在7-8元之间震荡,9月份逐渐进入需求旺季,猪价将会进一步上涨。目前养殖户补栏意愿依然低迷,很多种猪场均把种猪当肥猪卖掉。

  农业部公布了6月份母猪存栏数据,环比下降1%,至4593万头,已经接近上个周期底部的4580万头,由于7月份猪价开始有所回升,淘汰母猪增速或有所放缓,但预计依然下滑,下个月的母猪数据或跌破前期低点,我们认为猪价已经进入反转周期,预计下半年仔猪价格将会涨至550元/头左右,肥猪价格十一之前涨至16元/公斤。

  (二)、 公司出栏量逐月增加,产能利用率提升使成本下降

  公司2013年种猪成本1090元(60公斤左右),仔猪成本445元/头(15公斤),肥猪成本1390元/头(平均105公斤),远高于其他大型养殖企业,主要原因是新场陆续投产,产能利用率低:1、2012年下半年以来,公司新建猪场陆续投入使用,由于受生猪繁育特性的因素影响,短期内不能达到规模化生产,单位商品猪分摊的折旧摊销和人工成本较大。去年20多个新厂投产,有约120万头生猪产能,但猪才出了不到10万头,新建猪场产能利用率不到 10%。公司认为,产能利用率要达到60%多才能保本。2、公司新建猪场所引进的后备母猪在配种前需要进行优选,财富赢家死淘率较大,增加了营业成本;3、由于公司新建猪场所使用的母猪均为一胎龄母猪,生产效率较低,导致初生仔猪落地成本较高(德宝公司仔猪落地成本在220元/头左右,而牧原约160-180元 /头)。我们预计公司养殖业务二季度每头猪平均亏损约225元,较1季度的285元/头环比好转。

  2012-13年是公司投资最大的两年,目前公司共有60个在产猪场(其中新场15-20个),另外在建15个,未来公司将会放缓生猪养殖投入,以完成在建项目为主,同时在江西省内配套一些育肥场,2014年下半年预计产量及产能利用率将大幅提升。从我们跟踪数据来看,公司一季度出栏28万头,二季度预计能达到40多万头,仔猪销售量和肥猪基本平分。目前能繁母猪存栏10万(8万经产,2万后备),未来公司出栏量将逐季增加,预计全年将出栏170万头左右,2015年将达到280万头左右。

  (三)、定向增发即将完成,流动资金将得到补充

  公司的定向增发已经得到证监会的批复,预计近期将会完成增发。募集完成后,公司将会得到10亿元的流动资金,半年可以减轻公司约3000万元财务费用的压力。定向增发对象江西永联是公司的关联企业,公司实际控制人、董事林印孙先生持有其88.4%的股权,董事长周健先生持有其6%的股权,总经理程凡贵先生持有其2.8%的股权,邹喜明先生持有其2.8%的股权,增发完成后,投资者与公司利益一致,有利于公司业绩释放。

  3.投资建议

  根据我们猪周期的分析框架,我们认为目前生猪养猪已经处于反转通道,2014年下半年至2015年猪价将会有较大幅度的上涨。畜禽投资第二波到来。而从养殖成本看,随着公司未来养殖产能逐步释放,养殖效益亦向行业平均水平趋近。未来2年是公司养殖业务板块养殖效益及猪周期双“反转”的时期,弹性较大,建议投资者积极关注。我们预计公司14-16年EPS为0.04/0.38/0.67元,鉴于行业景气度反转趋势确定,公司成本逐渐下滑,未来2年公司将出现价量齐升的态势,给予“推荐”投资评级。  

  传闻:招商证券天源迪科强烈推荐评级

  结算延迟导致中报下降,但不改全年业绩增长预期。上半年软件收入保持平稳增长,金华威收入翻倍增长,业绩下降主要因为公司加强了在电信和联通的投入导致费用增长,但相关项目结算延迟导致收入未能确认。且公司季节性明显,收入主要集中在三、四季度确认,上半年占比较小,因此结算延迟导致的中报下降并不改变全年的业绩增长预期。

  大数据业务持续落地。公司与电信合作,在8 省1 市展开大数据平台建设,对内实现开源平台对传统小型机的进口替代,减少运营商投入;对外帮助电信实现基于大数据的精准营销。同时,天翼客服的业务值得关注,目前天翼客服用户数已经达到500 万,天源迪科依托大数据能力有可能与电信在天翼客服上深入合作。除电信外,天源迪科还在互联网、传媒、金融等多个领域启动基于大数据的合作,大数据正在助力公司业务前端化,模式C 化。随着大数据等新业务的持续落地,公司价值将获重估。

  金华威快速增长,手游有所突破。上半年金华威发展迅猛,收入翻倍增长,高增长趋势下半年有望延续。手游业务有所突破,自研的游戏已在小米平台测试,测试结果超出公司预期,建议后续关注游戏正式上线后的流水情况。

  维持“强烈推荐-A”投资评级。我们看好公司的长期发展,随着大数据等新业务的持续落地,公司价值将获重估。并且公司明确了“内生+外延”的双轨发展路径,外延拓展在9 月20 日的时间点后重启的概率较大。预计14-16 年EPS 为0.50/0.65/0.85 元,目前股价对应14 年仅25 倍,被明显低估,维持“强烈推荐-A”,若股价因短期业绩出现调整将是介入良机,目标价15 元,中长期看好。

  风险提示:人力成本上升过快、新业务拓展不达预期。 

  

 




 

  传:华鑫证券 百圆裤业推荐评级

  7月16日晚公司公告称以发行股份及支付现金方式拟以10.32亿元的价格,收购跨境电商环球易购100%的股权, 其中公司拟以股票对价支付9.72亿元,现金支付0.6亿元,发行价格为14.30元/股,合计发行数量为6797.2万股;同时拟向安赐叁号、信达澳银非公开发行股份募集配套资金1.5亿元,用于支付本次交易的现金对价、本次重组的相关费用以及用于本次交易完成后补充环球易购的业务发展所需运营资金。

  收购跨境电商打造服装立体零售:受制于中国大陆低迷的消费环境,公司终端零售市场饱受考验,但跨境电商交易则呈现出快速发展态势。此次公司收购的环球易购专注于跨境出口零售的垂直类电子商务平台业务,在服装电子等多个垂直品类拥有全球知名的跨境B2C销售网站。环球易购以高性价比的中国制造产品,为全球用户提供物美价廉的海量选择,产品直销美国、加拿大、英国等全球200多个国家和地区。其主要通过自建专业品类垂直电子商务销售平台和eBay、 Amazon等第三方平台进行线上B2C销售,销售产品以服装服饰、3C类电子产品等为主。这不仅符合公司目前产品定位,公司也可利用环球易购在电子零售商务的优势,融合其B2C、大数据运营、网络广告、垂直类和第三方电商平台零售经验等优质互联网基因,打造上市公司线上线下资源联动、数字营销与供应链优化相结合、内销跨境协同的服装立体零售生态圈。

  收购资产质地良好,业绩承诺助公司未来发展:截至2014年3月末,环球易购总资产为1.38亿元,净资产为1.17亿元,P/B为8.8X,较其他类似平台例如唯品会(VIPS.N,P/B40X)或亚马逊(ZMZN.O,P/B15X)估值相比具有一定优势。目前环球易购旗下平台注册用户数量已超600万人,而且近年来销售收入增长迅速(2012年度至2014年1-3月分别实现营业收入1.98亿元、4.66亿元和2.01亿元,净利润分别为1391.04万元、3014.61万元和1163.54万元),这意味着公司已经形成了一定的平台优势和知名度,这也将为未来公司业绩提供了良好的基础。并且本次交易对方徐佳东、李鹏臻承诺环球易购2014至2017年度实现的净利润分别不低于人民币6,500万元、9,100万元、12,600万元、17,000万元,从另一方面保证了公司未来业绩的快速增长。

  收购负担小:公司虽然以10.32亿元收购环球易购100%的股权,但公司拟以股票对价支付9.72亿元,现金支付0.6亿元,并同时拟向安赐叁号、信达澳银非公开发行股份募集配套资金1.5亿元,用于支付本次交易的现金对价、本次重组的相关费用以及用于本次交易完成后补充环球易购的业务发展所需运营资金,且目前公司负债率处整个行业低位,现金流充裕,因此此次收购对公司负担较小。

  盈利预测:公司此次收购跨境电商我们认为公司不仅是加大对线上销售的重视程度,拓宽销售渠道并能使自己的高性价比的产品迈向全球销售,从而加强了公司抗风险能力和突破目前的销售瓶颈。因此我们预计2014-2016年EPS分别为0.32元、0.4元和0.51元,对应PE分别为48X、38X和29X,我们首次给予“推荐”评级

  风险提示:收购审批风险,交易终止风险,行业竞争加剧导致业绩低于预期风险等。  

  传:凯诺科技 男装商业模式的创新,价值链整合创造平价神话,上调目标价至15元

  传:东华科技事件点评 煤化工项目招标在即,14年订单与业绩将双丰收

  事件:

  传:银河证券 正邦科技推荐评级

  投资要点

  我们的分析与判断

  (一)、生猪价格进入上涨通道,畜禽投资第二波到来

  近期肥猪价连续小涨5天,上周价格在6.5-6.7元/斤左右,目前已经到7元/斤以上。上涨主要原因:a、生猪存栏结构变化。因为天气炎热,大猪体重增加速度较慢,可出栏肥猪较少。b、近期部分地区有疫情(猪丹毒病),养殖户补栏较为谨慎。c、需求方面,近期进入高考酒席宴请的高峰期,加之天热在餐馆消费增加,生猪消费较6月份环比增加。我们认为7-8月份猪价已经开始进入下半年上涨通道,但7-8月上涨速度较慢,预计在7-8元之间震荡,9月份逐渐进入需求旺季,猪价将会进一步上涨。目前养殖户补栏意愿依然低迷,很多种猪场均把种猪当肥猪卖掉。

  农业部公布了6月份母猪存栏数据,环比下降1%,至4593万头,已经接近上个周期底部的4580万头,由于7 月份猪价开始有所回升,淘汰母猪增速或有所放缓,但预计依然下滑,下个月的母猪数据或跌破前期低点,我们认为猪价已经进入反转周期,预计下半年仔猪价格将会涨至550元/头左右,肥猪价格十一之前涨至16元/公斤。

  (二)、 公司出栏量逐月增加,产能利用率提升使成本下降

  公司2013年种猪成本1090元(60公斤左右),仔猪成本445元/头(15公斤),肥猪成本1390元/头(平均105公斤),远高于其他大型养殖企业,主要原因是新场陆续投产,产能利用率低:1、2012年下半年以来,公司新建猪场陆续投入使用,由于受生猪繁育特性的因素影响,短期内不能达到规模化生产,单位商品猪分摊的折旧摊销和人工成本较大。去年20多个新厂投产,有约120万头生猪产能,但猪才出了不到10万头,新建猪场产能利用率不到 10%。公司认为,产能利用率要达到60%多才能保本。2、公司新建猪场所引进的后备母猪在配种前需要进行优选,死淘率较大,增加了营业成本;3、由于公司新建猪场所使用的母猪均为一胎龄母猪,生产效率较低,导致初生仔猪落地成本较高(德宝公司仔猪落地成本在220元/头左右,而牧原约160-180元 /头)。我们预计公司养殖业务二季度每头猪平均亏损约225元,较1季度的285元/头环比好转。

  2012-13年是公司投资最大的两年,目前公司共有60个在产猪场(其中新场15-20个),另外在建15个,未来公司将会放缓生猪养殖投入,以完成在建项目为主,同时在江西省内配套一些育肥场,2014年下半年预计产量及产能利用率将大幅提升。从我们跟踪数据来看,公司一季度出栏28万头,二季度预计能达到40多万头,仔猪销售量和肥猪基本平分。目前能繁母猪存栏10万(8万经产,2万后备),未来公司出栏量将逐季增加,预计全年将出栏170万头左右,2015年将达到280万头左右。

  (三)、定向增发即将完成,流动资金将得到补充

  公司的定向增发已经得到证监会的批复,预计近期将会完成增发。募集完成后,公司将会得到10亿元的流动资金,半年可以减轻公司约3000万元财务费用的压力。定向增发对象江西永联是公司的关联企业,公司实际控制人、董事林印孙先生持有其88.4%的股权,董事长周健先生持有其6%的股权,总经理程凡贵先生持有其2.8%的股权,邹喜明先生持有其2.8%的股权,增发完成后,投资者与公司利益一致,有利于公司业绩释放。

  3。投资建议

  根据我们猪周期的分析框架,我们认为目前生猪养猪已经处于反转通道,2014年下半年至2015年猪价将会有较大幅度的上涨。畜禽投资第二波到来。而从养殖成本看,随着公司未来养殖产能逐步释放,养殖效益亦向行业平均水平趋近。未来2年是公司养殖业务板块养殖效益及猪周期双“反转”的时期,弹性较大,建议投资者积极关注。我们预计公司14-16年EPS为0.04/0.38/0.67元,鉴于行业景气度反转趋势确定,公司成本逐渐下滑,未来2年公司将出现价量齐升的态势,给予“推荐”投资评级。 

  

 




 

  传闻:德邦证券 华域汽车增持评级

  细分行业龙头。公司主要业务涵盖汽车内外饰件、金属成型与模具、功能件、电子电器件、热加工件、新能源等,是目前国内业务规模最大、产品品种最多、客户覆盖最广、应用开发能力最强的综合性汽车零部件上市公司。

  具有长期优质客户优势。公司与上海大众、上海通用、一汽大众、长安福特、神龙汽车、北京现代、东风日产、上汽乘用车、长城汽车等国内主要整车客户均有配套,在长期业务合作中保持了较为稳固的战略合作关系,具有基于质量、技术、服务、价格(QSTP)的综合竞争优势。

  国际市场前景乐观。公司国外市场占比1.6%左右,主要是给通用汽车生产。公司的合资公司方面,公司的市场主要在亚洲,江森的市场主要在欧洲和北美,形成了业务供应的互补。公司在泰国等也有生产基地,但目前国际业务在公司业务中所占比重较小。未来延峰公司在国际业务上的成长性值得期待。

  盈利能力处于行业前列。公司的毛利率一直处于较高的水平,公司较高毛利率的来源主要是公司具有的核心优势。由于公司在原材料方面做了充分准备,预计原材料价格变动对于公司盈利能力影响有限,公司有望维持较高的毛利率水平。具体的措施方面,第一是内部挖潜力,经营上进行管控,降低劳动成本,从而提高毛利率水平。此外,通过零部件生产规模效应,通过产能的增长,市场的增长拉动产能的增长。通过增加市场份额,规模效应拉动,提高劳动生产率。

  分红政策有望趋于稳定。公司目前有一定债务压力,部分股东有分红诉求,公司会尽力维持目前分红比例,我们预计公司仍会继续维持30%以上的分红比例。

  国企改革方面期待不宜过高。上海国企改革走在全国前列,上汽集团已经整体上市。公司在国企改革中的进程中一方面需要看是否对上市公司有利,另一方面,也需要上层设计。其它地方的国企改革对于上海有借鉴作用,但不同地区面临的环境不同,最后选择的路径也会不同。

  风险提示:一是国内实施汽车限行限购等措施的城市将有所增加,可能对国内汽车市场销售带来一定压力。二是国内汽车市场增速将放缓,汽车市场竞争将日益加剧。同时,人工、原材料价格等成本上升带来的压力。

  盈利预测:预计公司2014-2016年销售收入分别为769.90亿元、852.67亿元和944.84亿元,2014-2016年期末摊薄EPS分别为1.70元、1.86元和2.04元。给予2014年9倍PE,6-12个月目标价为15.30元,给予增持评级。

  传闻:广发证券恒生电子买入评级

  点评:

  激励机制进一步完善,绑定员工核心利益

  公司董事会通过了修订版《恒生电子核心员工入股“创新业务子公司”投资与管理办法》,主要扩大了创新业务的定义和激励对象的范围及人数限制。该规定出台后,公司注入创新业务的恒生网络和恒生云融将直接由员工持股。参与创新业务的员工将与公司分享收益、共担风险,成功实现公司2.0 业务发展成果与员工个人利益的绑定,解决了此前股权结构存在的员工激励体制问题。

  银行2.0 云平台与阿里金融云或有协同,打开想象空间

  此次设立的银行类金融IT 云平台是公司云业务的又一大新方向。基于公司此前在银行业务上的技术积累,我们预计云平台将首先面向银行客户的资管和理财业务。在混业经营趋势的加剧下,中小城商行将诞生大量泛资管类业务的IT 需求。加之恒生背靠马云和阿里集团,而阿里金融云和恒生的资管云分别是国内行业领先的云基础架构和云应用开发商,出于业务上和客户结构上的协同性,我们不排除未来两个公司会有更深层次合作的可能性,一旦合作,将有望为公司打开全新的想象空间。

  创新业务贴合市场需求,维持“买入”评级

  我们看好恒生电子作为技术领先的行业龙头在金融IT 业务创新浪潮中的发展潜力,亦认可公司目前创新业务的发展方向。考虑到公司2014~2016年整体业绩受互联网业务短期盈利能力所影响,预计EPS 分别为0.55 元、0.68 元、0.89 元。

  风险提示

  互联网业务短期亏损可能会影响公司整体盈利;短期估值有压力;由于相关员工的利益权重和权属不同,母公司和子公司在资源分配和投入上存在不平衡乃至冲突的可能,最终或许触及母公司股东利益。

  传闻:方正证券雷曼光电推荐评级

  在LED全行业拓渠道和创品牌的热潮中,高端竞争模式已经从“比拼价格”上升到“角逐价值”,从“设备提供”上升到“商务运营”独辟蹊径的商业模式是实现创新价值的源动力。

  公司2012~2016年经营中超每场12分钟广告(每年每赛季总计240场比赛,总计2880分钟),伴随中超联赛商业价值陡然提升(相比英超,具备几十倍提升空间),公司广告价值将进入指数增长阶段,广州恒大亚冠夺冠和习主席“三个愿望”触发沉睡已久的“第一大球”商业价值,2014年以来获得市场认证,中国平安冠名费1.5亿元(同比增长超过150%),恒大胸前广告1.1亿元(从0到1历史性突破)和阿里巴巴12亿元入股恒大50%股权(球队价值增长2300%)。

  公司在联赛中角色,不仅是赞助商,更是服务商和商务开发运营商,已形成健全的工作体系和服务流程,以及赛场运维方面的默契性共识,建立了较高品牌信誉和准入门槛,预计2017年后较大概率将保持与中超密切合作,与此同时,公司现已逐步布局中甲联赛,并已介入12个俱乐部的商务运营开发。未来高弹性的足球传媒收入具备可持续性,与此同时,中超项目中公司预留1~2分钟自身品牌宣传,媒体曝光产生的价值超过2亿元,正反馈提升LED产品品牌价值,获得传统渠道难于达到的商业价值。

  LED应用产品具备一体化优势,坚持内生/外延并重战略。内生方面,公司是LED户外显示屏技术领导者,大部分出口海外,2014年6月顺利量产出货全球最小间距户外显示屏(P3.9,户外技术与室内小间距电视不同),彰显技术实力;照明产品多点布局,采用自建和联合区域代理等方式进行拓展,并打造电商子品牌雷米,近期承接多项大型照明工程,积极布局节能项目合作。外延方面,行业处于兼并重组频繁发生的 “整合期”,公司具有规范的管理和财务系统(深圳第1家LED上市公司),拥有丰富自有资金和高比例的管理层股权占比,近期已并购康硕展(球形屏等创意异形屏),实现渠道互补,挺进高毛利细分产品市场。公司具有优质的主客观远期发展条件,具备高成长性和长期投资价值。

  风险提示

  全球宏观经济不景气,LED应用产品市场需求不达预期,公司内生和外延发展进程慢于行业标杆企业,以及足球传媒价值不大市场预期的风险。

  业绩预测和估值指标

  预计14/15/16年公司净利润为0.41/0.96/1.28亿元,对应EPS为0.31/0.71/0.96元,动态PE分别为51.5/22.4/16.7倍,给定“推荐”评级。

  传:天虹商场业绩略超预期,线上线下结合打造全渠道零售商

  传:长青股份麦草畏、啶虫脒陆续投产放量,公司将继续稳健增长

  传:中材国际风雨已过,彩虹隐现

  传:华峰氨纶业绩符合预期,氨纶景气周期可持续至2015年

  传:凯诺科技降价战略走在行业前列,年内股价走势由业绩决定

  传:恒瑞医药拟设立日本恒瑞,加速国际化布局

  传:海能达2014年有望实现业绩高增长

  传:江淮汽车业绩可继续快速增长,电动车有助提升估值

  传:和邦股份购买蛋氨酸技术及设备,完善天然气产业链

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