传：中国重工海军装备第一股巨舰出航

　　安信证券近日发布中国重工(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，中国重工本次非公开发行股票数量不超过22.08亿股，发行价格不低于3.84元/股，计划募集资金不超过84.8亿元，预计以32.7亿元收购大船集团、武船集团军工重大装备总装业务及资产，26.6亿元用于军工军贸装备和军民融合产业技术改造项目，补充流动资金25.4亿元。

　　发行后股本扩张估计在11%左右：目前中国重工总股本147亿股，如果按照定增22.08亿股计算，股本扩张14.96%。实际上现在市场反响颇为热烈，我们推测定增价格应高于发行底价，假定为4.5-5元，则只需要发行18.84-16.96亿股，股本扩张12.8-11.5%。

　　定增带来业绩有所增厚：公司原有业务2012年净利润35.8亿元，估计2013年有所下滑，幅度约23%，大致为27.57亿元，则增发前每股收益为0.187元。大船和武船这2家企业2012年的净利润为3.45亿元，根据前1-5月备考数据推算，2013年全年净利润约4.7亿元。

　　增发后原来业务和新注入业务净利润合计为32.3亿，若定增18.84亿股，总股本增加到165.84亿股，则2013年每股收益为0.20元，还是有所增厚的。

　　海军装备第一股：中国重工及控股股东中船重工集团是我国海军舰船及装备的主要研制和供应商，承担海军主战装备80%以上研制和生产任务，其军工军贸收入占比预计将提高到20%以上，我们认为此次军品资产注入的效果在今后几年会越来越明显，在加强海疆防卫的大背景下，公司既具有独特的优势，又面临难得的机遇，前景非常广阔。

　　合理股价6.9元，上调投资评级：我们预计公司2013-2015年的营业收入分别为538、539、555亿元，净利润分别为32.3、37.3、42.9亿元，2014年公司军工军贸收入占比可望达到30%，利润占比会更高，公司的估值也应参考军工板块适当溢价，按照2014年30倍PE，6个月合理价为6.9元，上调投资评级至“买入-A”。