传闻：光大证券科大讯飞智能语音航母扬帆起航

　　光大证券(行情 股吧 买卖点)7月2日发布科大讯飞(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，公司深耕智能语音行业十余年，是业内公认的技术和市场标杆，在中文语音市场中的份额超过70%。上市5年来，受益于语音业务的快速增长，公司业务结构不断优化，收入复合增速达到31.9%，表现出优异的业务成长性。我们认为，未来公司仅在教育、车载系统、智能电视、移动互联网四大领域的潜在业务增量就超过 40亿，公司有望成为综合(行情 专区)“产品型、平台化、入口级”特征的语音航母。

　　语音技术将引领人机交互变革，多重因素带动下有望成为用户“强需求”。语音技术从90年代开始就一直是技术领域的研究前沿，时至今日，语音技术的应用领域已经比较普遍，而伴随着语音技术的进步、可穿戴设备的兴起以及技术融合度的提升，语音技术正在掀起新一轮的人机交互变革，语音功能也必将从“弱需求”转化为“强需求”，融入我们生活的方方面面。在此推动下，我们预计未来智能语音市场复合增速将达到50%，至2020年累计产值将超过700亿元。

　　公司的技术优势牢不可破，未来将借技术之力进一步巩固市场地位。公司拥有世界领先的语音核心技术，一直以来业内都是唯“讯飞”马首是瞻，虽然目前市场中出现了一些竞争对手，但我们认为公司在研发资金投入、核心技术积累、人才资源储备、研发投入产出等各方面都非一般对手可比，同时鉴于行业特性，公司未来必能将技术优势转化为市场优势。

　　坚定看好公司未来发展前景：公司牢牢占据教育领域制高点，业绩放量短期可期；车载和智能电视领域公司已经全面布局，业务拓展稳步前行；凭借与中移动的合作以及语音云的建立，公司不仅坐拥巨量的移动互联网用户，而且商业模式逐渐清晰，未来移动互联网业务必将扶摇直上。

　　预计公司2013-2015年EPS分别为0.72元、1.20元和1.82元，按照分业务市值估算，公司合理市值为285亿元，对应目标价位61.0元，给予买入评级。

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　　光大证券(行情 股吧 买卖点)近日发布保龄宝(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，公司是产品最全的功能糖龙头企业，其低聚异麦芽糖占70%的市场份额，定向增发募集项目发力高端市场，进一步丰富公司的产品线。

　　13年公司确立打造大生物产业，发力三块业务：果葡糖浆与功能糖(醇)、生物饲料、产品高端化和进军生物医药(行情 专区)。

　　功能性低聚糖发展迎来黄金发展时期：我国保健品行业蓬勃发展。而我国正处婴儿潮及人口老龄化阶段，进一步推动保健品行业需求。

　　公司产品最为丰富、低聚异麦芽糖随下游需求拓展及受到国家政策支持，预计公司在功能糖快速发展的盛宴中受益。

　　公司募集的五大项目中，固态果糖预计在包括糖尿病人食品(行情 专区)等领域放量；

　　海藻糖具有非凡的治疗作用如抗细胞缺氧、改善和调节细胞膜功能，是迄今发现的一种最优秀的健康食品添加剂，预计在化妆品等领域放量；低聚半乳糖其具有天然属性的“母乳益生元”，是卫生部批准的新资源食品。

　　低聚糖行业仍将维持高速增长。低聚糖行业主要推动力来自于下游食品及饮料行业重新定位。随着对健康日益重视，保健型的食品及饮料将获得快速增长，即从之前单纯的口感型定位向功能型定位。

　　对于行业研究逻辑，可分为3种：一是供给冲击适用于传统周期性行业，我们定义为短周期性机会；二是供给整合型机会，适用于行业处于增长期后端，龙头公司通过行业再整合重新获得市场份额，定位于中周期性机会；三是需求拉动型机会，即需求创造供给，适用于行业生命周期处于起步或发展初期阶段，定位于长周期性机会。功能糖行业适用于第三种逻辑。

　　预测公司13-15年EPS为0.48、0.67、0.85元，基于公司募投产能陆续释放，考虑公司所处的功能糖行业景气度中长期持续向好，给予14年20-25倍的市盈率，对应目标价13.4-16.75元。

　　国信证券近日发布威创股份(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，目前智慧城市正在全面推进，按照13年初住建部设立的一期试点就有90个城市，预计未来几年国内建设智慧城市将至少超过200个城市。智慧城市的全面推进将直接带动DLP拼接墙的市场需求，包括市级别的显示控制需求，以及具体的交通、公安、城管等业务部门的需求。

　　威创股份最近在智慧南京的项目中建设了目前最大的拼接墙，包括96块60的LED光源DLP显示单元。如果仅考虑每个智慧城市建设一个拼接墙显控项目，就将创造超过20亿元的市场需求，如果3年之内建设完毕，则该部分需求就将提升国内DLP市场增速20%以上。威创作为大屏幕拼接墙领域的领导厂商，在行业增速提升的阶段将明确受益。

　　超高分辨率显控龙头，多种技术方案储备保持行业最强竞争力。威创的DLP拼接墙在国内市场大幅领先于竞争对手，市占率约为33%，在全球市场的份额也仅小幅落后于Barco；而威创的成长性、盈利能力都保持行业最高水平，在注重高端应用的DLP市场预计未来几年市场份额将进一步扩大。除了优势产品之外，威创同样布局了超窄边LCD显示屏和小间距LED显示屏，多种技术方案保证全方位满足客户需求，保持超高分显控市场最强竞争力。

　　从显控产品拓展可视化解决方案，拓展价值链增加市场空间。目前大屏幕的显示和各业务部门的IT系统分别连接造成大屏幕拼接墙的性能没有被充分发挥，威创将依靠自身显控设备的技术优势以及专注行业的理解提供综合(行情 专区)的可视化解决方案，在提升产品使用效果的同时，增加公司市场空间。

　　智慧城市将带动公司产品需求加速，而公司本身的可视化解决方案将大幅拓展市场空间；预计公司13-15年EPS为0.53/0.69/0.89元，3年 CAGR为30%；当前股价对应13-15年的市盈率分别为17/13/10倍。公司未来将保持较高增速，当前估值偏低，调高公司评级至“推荐”，目标价 13元。

　　长江证券(行情 股吧 买卖点)7月2日发布卫宁软件(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，近日，近日国家卫生和计划生育委员会新设规划与信息司，信息化办公室上升为司级。国家卫生和计划生育委员会规划信息司有关人士在西安召开的“医学装备与临床信息化应用技术发展研讨会”上指出：目前内蒙古、上海、江苏、福建、安徽、河南、湖北、湖南、重庆等10省(市、区)已不同程度地建立了省级卫生综合(行情 专区)管理信息平台，134个地级市和397个县(区)不同程度地建立了区域卫生信息平台。同时，我国公共卫生信息化建设，包括国家传染病与突发公共卫生事件网络直报系统和卫生监督信息报告系统不断完善，上海、浙江实现了公共卫生信息系统与医院信息系统、区域卫生信息平台的互联互通。该进展标志着“3521”工程已正式进入落地阶段，医疗信息化总体建设框架已基本显现，预计一段时期内其它省市仍将陆续开始省级卫生综合管理信息平台的招标工作，推动行业进入实质受益阶段。

　　电子病历、居民健康档案稳步推进。目前，我国已有多数地区已实现电子健康档案与电子病历资源共享，已建立电子健康档案资源库的地区包括北京、上海、安徽、重庆、四川等12个省(市、区)，上海、江苏、浙江等地的部分医院已实现省级卫生信息平台电子病历共享，全国各地大部分医院均已实现医疗机构内部电子病历。同时，居民电子健康卡已在内蒙古、江苏、河南、湖北、四川等15个试点地区稳步推进，预计与电子病历相关的医院/公卫市场仍将保持超过40%左右的年复合增长。

　　医疗信息化行业中，卫宁把商业模式玩转了。如同智能建筑、智能交通行业初期一样，医疗信息化行业高景气、市场分散、“割据化”明显，大量的系统集成公司凭借经验积累和“堆人头”扩张能够分享到行业高速增长的红利。但是，卫宁却不尽相同，在新医改之后大量的医疗信息化企业如期出现净利润高增长，而卫宁却将这部分行业红利投向了“产品化”研发和“异地扩张”战略中，因而利润始终未能如期。目前，卫宁HIS产品化率高达80%，CIS产品化率约90%，与行业同类公司相比，人均产出和创利的边际效益优势开始逐步出现。因此，在未来市场集中度逐渐提升的过程中，公司有望发挥商业模式优势扩大其市场占有率。

　　考虑到我国医疗信息化进入黄金十年增长期，公司“产品化”提升的边际效益和“异地扩张”的贡献期有望从Q2开始体现。进一步上调卫宁软件13-15年EPS至0.79、1.33、2.08，重申“推荐”评级。

　　华泰证券(行情 股吧 买卖点)7月2日发布上海绿新(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，公司公告拟以自有资金7380万元收购浙江德美彩印有限公司60%的股权。浙江德美主打产品纸杯、纸碗，是中国市场上最大的纸容器快速消费品生产商之一，是目前市场上知名品牌“香飘飘”、“小洋人”、“香约”等的主要供应商。

　　本次收购对公司2013年及以后年度业绩产生积极影响。浙江德美2012年营收规模3.09亿，净利润1657.48万元，浙江德美原股东对公司今后三年做出业绩承诺，以2012年度净利润(扣除非经常性损益)为计算基数，即2013、2014、2015年度净利润增长率较2012年度不得低于20%、 40%、60%，如果未能完成上述业绩承诺，浙江德美原股东将给予公司补偿，补偿金额为实际净利润金额与承诺净利润金额之间差额的7.421倍乘以 60%。本次收购拓展了公司业务范围，新增利润增长点，有利于公司优化产品结构，促进未来可持续发展。

　　主导产品镀铝纸继续受益于国内烟草行业结构升级。今年1-3月份，卷烟销量1477.2万箱，中高档卷烟(1-3类)合计销量占行业总销量的比重上升到76.9%，同比提高了5.6个百分点。短期内，公司将继续受益于烟草行业结构升级带来的需求增长。

　　打破烟草天花板禁锢，积极寻求新的利润增长点。公司通过包括开拓海外烟包市场、延伸产业链、进军新业务领域等举措不断积极寻求新的利润增长源，突破国内烟草行业需求天花板的限制，为未来持续成长注入活力。

　　在经济增长放缓背景下，公司业绩增长明确。预计公司中报业绩60-70%，全年增长无忧，一是子公司财务并表积极影响，二是盈利能力有所提升，包括原材料(行情 专区)成本下降以及新业务新产品提高公司综合(行情 专区)毛利率。

　　公司短期业绩无忧，而募投项目及新的并购业务给公司未来业绩增长注入动力，预计公司2013-2015年EPS分别为0.65、0.81和0.99元 (暂不考虑新的收购并表影响)，对应当前股价PE17.22、13.78、11.31，在抑制股价表现最大阻碍小非减持影响消除后，相信公司股价会有较好表现，维持公司“增持”投资评级。