鹏辉能源：动力软包产品协同充电业务促公司快速发展

　　机构：平安证券

　　7款配套车型进入推荐目录，三元动力黑马风驰电掣：公司进入动力电池第四批目录，配套2款乘用车型、5款物流车型入选新能源汽车推广目录，其中5款为多元/三元产品，公司成为三元动力锂电黑马。多车型布局优势显现，绑定众泰、东风、长沙梅花等各领域一线整车企业，渠道能力优秀。公司多车型布局直接受益未来政策确定性下新能源汽车领域的触底反弹。

　　技术力驱动，动力软包特色产品协同充电业务促公司快速发展：公司具有软包电池、硅碳负极前驱体等多项专利技术，政策驱动下动力电池能量密度要求日趋苛刻，公司硅碳负极前驱体产业化提速，软包电池实现对众泰批量出货，显著提高公司竞争力。公司充电桩完成试制，测试完成后将加速推广；公司涉足充电领域将与动力电池主业产生协同作用。

　　储能领域多面布局，绑定大客户受益市场腾飞：多地工业用电峰谷电价差在0.9元/千瓦时，储能应用具备初步经济性；国家储能政策频出，明年或将迎来产业爆发。公司在通讯备电、微网储能、光伏储能、电网应用方面均有产品布局，且与兴业太阳能、北京联动天翼等业内排头兵深度合作，将在储能市场开拓进程中率先受益。

　　外延并购整合先进技术与优质渠道，传统电池业务稳健增长：公司上市以来通过外延并购细分领域龙头企业，实现锂锰电池、高倍率锂电、锌空电池等先进技术积累，并开拓日本市场。传统电池业务产品结构高端化调整，毛利率均有显著提高，未来将保持稳健增长。

　　投资要点：公司进入动力电池目录，7款配套车型入选推荐目录，配套车型放量带动公司三元锂电业绩释放；储能市场布局通讯备电、分布式储能领域实现产品销售；持续外延并购整合先进技术和优质渠道，进一步助力公司产业链延伸。预计16~18年公司EPS为0.56/0.82/1.15元，对应12月19日收盘价PE为60.2/41.3/29.4倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济增速下滑、公司产能投放低于预期、新能源汽车推广低于预期。

　　长高集团：EPC带来新增量 股票期权彰显信心

　　机构：国海证券

　　高压开关领先供应商，盈利稳健，新产品带来新看点。公司以隔离和接地开关为主的传统业务随着电网交付正常，预计全年实现净利润8825万至12261万，同比增长30%-80%。预计未来维持稳定。

　　220KVGIS产品已通过测试，挂网运行后将逐步开始贡献利润。2016年新并入雁能森源，带来成套电器高增长，上半年收入已达到6600万元，大幅高于去年，由于技术领先，市占率率低，未来将维持高速增长。

　　收购华网电力打开EPC之门，新能源EPC、配网EPC将大有所为。2015年河北邢台50MW光伏项目并网，陕西神木40MW项目2016年实现并网。公司光伏项目去年实现收入1.65亿元，2016年上半年已实现收入1.82亿元，预计全年可实现较大幅度增长。公司2016年7月公告以自有资金3亿收购具备总包和设计能力的湖北华网电力工程有限公司，大幅提高新能源EPC项目的承接能力。

　　随着新增配网放开，105个试点下发。公司所在的湖南省拥有四个试点，分别是资兴市东江湖大数据产业园、衡阳白沙洲工业园、益阳高新技术产业开发区、湘潭经开区配售电试点。而公司本身已成立配售电公司。我们预计公司可依托华网的平台和资质切入新增配网总包这一千亿级的市场新能源车配电总成业务将随政策落地进入高增长。公司新能源车业务主要是三块：1）参股主营充电机的富特电机18.69%股权，获得财务投资的收益；2）2015年公司投资2250万元，与浙江时空电动车合资成立新能源车运营，开展新能源运营工作；3）新能源车高压配电总成贡献了公司新能源车的主要利润。目前公司主要配套的下游厂商是时空电动车、力帆、陕汽、众泰等。2015年已经实现收入5900万元，2016年有所下降，预计2017年政策捋顺后，公司新能源车收入将回归较高增长。

　　股票期权彰显公司信心，外延仍存预期。2016年12月9日，公司向218名激励对象授予1714万份股票期权，行权价格10.29元。

　　授予对象覆盖了公司大部分骨干，彰显公司信心。而行权价格高于当前股价也提供了一定的安全边际。公司今年年中中止收购郑州金惠。公司后续资本运作和外延依然值得关注。

　　盈利预测和投资评级：预计公司2016-2018年EPS分别是0.23元，0.36元，0.36元。对应PE分别是40倍，26倍和26倍。我们看好公司在EPC和新能源车的发展，股票期权增强信心，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

　　新安股份：草甘膦价格触底持续反弹

　　机构：信达证券

　　1、草甘膦价格触底持续反弹，公司业绩有望改善。公司除草剂业务主要为草甘膦原药及制剂，拥有草甘膦产能8万吨，近年来草甘膦价格大幅下跌并持续在低位徘徊，对公司业绩形成较大压力。近期，草甘膦价格出现持续反弹，目前主流报价为2.5-2.55万元/吨，市场主流成交至2.3-2.35万元/吨。草甘膦行业经历2014年以来的去产能，这一波行情主要是行业产能出清到一定程度，叠加旺季因素导致。环保并非直接因素，短期来看，环保可能带来事件性刺激，长期来看，其影响的是整个行业的边际成本，并不影响供求平衡。

　　2、有机硅业务实施全产业链战略，打造综合服务平台。有机硅方面，公司目前形成了硅矿冶炼、硅粉加工、单体合成、下游制品加工的完整产业链，推出了硅橡胶、硅油、硅树脂、硅烷偶联剂四大系列产品，已成为拥有全产业链优势的有机硅企业，同时也是国内唯一的、自产单体完全转化为下游产品的有机硅企业。有机硅在行业应用领域不断扩大，将从工业领域转向个人消费领域，发展前景广阔。公司通过建立有机硅综合服务平台，将有机硅终端化，进一步向电子电气、化工、个人护理等三大业务方向和八个细分市场延伸，有效挖掘价值空间。目前，华东市场DMC价格为17500元/吨，相对于2016年7月的底部价格12500元/吨已大幅反弹40%，公司有机硅业务盈利或将改善。

　　3、植保业务加速布局，未来成长可期。公司通过转变商业模式，向现代服务型企业转型，以满足客户需求为出发点，从创造供给转向创造需求。2015年，公司通过对外股权投资，共建“农飞客”平台，切入航空植保领域，战略构想为借助信息化技术和互联网工具，构建“平台+工具+终端+服务”的商业运行模式。无人机植保作业与传统人工和机械装备喷药相比，具有飘移少、对作物的穿透性强、防治效果好、提高喷洒作业安全性等优点，可大幅度减少农药和水的使用量，符合国家限制农药使用量增加的政策导向。公司以合资形式建立省级植保公司，进而设立县级农业服务站，最终将服务布至各个乡镇的田间地头，降低农 药包装成本，促进公司的销售。2016年上半年，公司在十多个省加速布局。

　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2016-2018年EPS分别达到0.18元、0.18元和0.20元，维持“增持”评级。

　　风险提示：原材料价格剧烈波动、宏观经济持续低迷、汇率波动风险、政策风险等。

　　恒华科技：进军西安新增配售电市场

　　机构：银河证券

　　11月4日公司首次合资设立“贵阳高新配售电有限公司”，我们首家在研报中提出此次布局建立起“高新园区+产业基金+IT信息化企业+能效服务企业”合作范式，并明确指出“有望向其他地方扩展、多地复制”；11月9日，公司合资成立“中山翠亨能源有限公司”，我们再一次首家提出公司的“配售电业务落地后续或有望成加速趋势”。本次业务落地，验证了我们作为市场首家在前期发布的报告中的推理和判断。另外，公司是电力信息化行业全生命周期的软件提供商，打造电网SaaS云平台，售电运营一体化平台落地贵州等地，并结合公司近期设立“贵州南电弘毅电力技术服务有限公司”布局“售电前”的业务咨询，“贵州恒华电力客户服务有限公司”布局“售电后”的客户服务，我们看好公司更多配售电一体化业务的发展。

　　投资建议：与前期落地在贵州、广东的配售电侧业务布局不同，本次成立合资公司面向新增配网资源，具有新的标杆意义；大西安（咸阳）文体功能区新增配电网资源多，未来公司获取配网建设EPC项目、配售电业务、信息化三重收益机会大；“产业+资本”模式加速落地，验证了我们作为市场首家在前期发布的报告中的推理和判断，我们看好公司更多配售电一体化业务的发展。鉴于谨慎原则，暂不调整盈利预测，预计公司16-18年EPS分别为0.70/1.03/1.45元，维持“推荐”评级。

　　贵人鸟：收购威康健身 站在健身产业入口

　　机构：联讯证券

　　收购威康健身，将成为我国A股市场上健身行业的唯一标的，联动效应加持公司业绩。收购威康健身是公司布局体育全产业链的重要一环：1）公司作为传统运动鞋服的生产制造商，近年来受到体育用品去库存的压力，关闭低效门店。威康健身的门店主要集中在一二线城市的核心地段，目前拥有115家直营专业健身俱乐部，此次公司收购威康健身，对冲关闭低效门店损失的同时形成一二线城市的渠道投放。2）目前我国健身产业的格局已经形成，根据威康健身公司现状假设其业绩较为稳定，公司在业绩承压的背景下，将从威康健身清晰的业务模式中得到业绩支撑。3）目前，我国健身热仍处于涨潮阶段，公司通过收购威康健身进入健身产业，可以在此次风潮中受益。4）健身产业目前竞争激烈，公司收购威康健身后将成为A股市场上的唯一标的，投资性稀缺。5）公司先前布局虎扑媒体，可为威康健身引流，为其带来更多会员，提升其业绩收入，而威康健身也可丰富公司的体育链条，协同效应明显。

　　调整盈利预测，维持“买入”评级。未来，伴随我国体育产业的持续向好，2017年我国体育产业将继续维持较高景气度，体育产业将迎来黄金发展期。公司高瞻远瞩，已占领产业制高点，布局全产业链的雏形已清晰可见，将全面受益，成为领先的体育产业化集团。公司此次收购威康健身已构成重大资产重组，根据公司2016年10月22日发布的第三季度报告，公司净资产为22.88亿元，预计此次公司收购威康健身的金额将不低于11.44亿元。故收购威康健身后，公司净资产将至少为34.32亿元。公司已于12月7日完成股权增发，公司总股本为6.29亿股，我们预计公司2016-2018年BPS为5.37元/股、6.31元/股和5.83元/股，根据上一交易日的股票价格，对应的P/B分别为5.72X、4.87X和5.27X。维持“买入”评级。