国信证券--兄弟科技:维生素B1行业景气度持续高位
　　【研究报告内容摘要】
　　维生素B1行业景气度持续高位,公司扩建维生素新品种
　　受益于维生素B1价格的大幅提升,公司净利润大幅提升,从行业景气度来看,维生素B1行业的景气度持续高位,维生素K3的景气度小幅提升,维生素B3的景气度处于历史低位,受益于维生素B1价格的持续高位,我们预计16-18年的每股收益为0.29/0.37/0.47元,维持买入评级。

　　业绩符合预期,维生素B1价格上涨带来净利润同比增长1倍
　　2016年1-6月实现销售收入5.08亿,同比增加23.29%,归属于上市公司股东的净利润为6732.86万,同比增长114.83%,预计2016年1-9月份归属上市公司股东的净利润为9567.4万-11002.51万,同比增长100%-130%。分业务来看,维生素产品的收入同比增加42.63%,毛利率为34.13%,毛利率提升了8个百分点,皮革化学品的业务同比下滑了4.34%,净利润大幅提升的主要原因是维生素B1价格持续上涨,2015年上半年维生素B1的价格为190元/kg,2016年上半年维生素B1的价格为315元/kg,维生素B1价格的大幅上涨带来了销售收入和盈利能力的明显改善。

　　预计维生素B1的价格和盈利能力基本保持稳定
　　从需求来看,全球维生素B1的需求量大约为9000吨左右,全球维生素B1的生产企业主要是江西天新药业、湖北华中药业、兄弟科技等,产能大约为1万吨。目前维生素B1的毛利率大约为40%-50%,我们判断未来维生素的价格和盈利能力基本保持稳定,公司现有维生素B1的产能为3200吨,年销量大约为2000吨,2016年5月公司以1.6亿将亿能国际持有的兄弟维生素30%股权收入到上市公司,2016年上半年江苏兄弟维生素的净利润为8725万元。

　　深耕维生素领域,扩建新维生素品种
　　公司目前的新建产能包括1.3万吨维生素B3、2万吨3-氰基吡啶和5000吨维生素B5,随着新建产能的建成投产,公司将形成以维生素K3、维生素B1、维生素B3、维生素B5为主的系列产品。公司在江西彭泽新建热电联产项目,目前的工程进度为33.23%,按照公司的估算,建成投产后预计年均净利润为5500万左右。

　　风险提示:维生素新建产能的释放进度低于预期。





　　东北证券--恒顺醋业:业绩符合预期,色醋表现亮眼
　　【研究报告内容摘要】
　　业绩符合预期:公司发布半年报,上半年实现营业收入6.94亿元,同比增长7.08%;归属于上市公司股东的净利润7598.80万元,同比下滑58.03%,主要是去年上半年转让百盛商城股权有1.42亿元投资收益,高基数造成今年上半年净利润大幅下滑;EPS0.1261元;业绩符合预期。

　　毛利率稳步提升:公司上半年销售毛利率41.53%,同比提升0.48个百分点,其中酱醋调味品毛利率41.98%,同比提升0.28个百分点。

　　公司上半年期间费用率28.04%,同比提升2.26个百分点,其中销售费用率同比上升1.64个百分点,主要是上半年销售促销费增加。管理费用率同比上升1.53个百分点,主要是由于公司计提业绩激励基金600万元。

　　色醋表现亮眼:上半年调味品实现收入6.46亿元,同比增长10.23%,其中色醋同比增长14.27%,表现亮眼。白醋增长不到10%,料酒11%左右,主要是白醋和料酒产品受更换包装和调价影响增速放缓,导致公司Q2单季度调味品增速放缓。公司高端产品继续保持快速增长,3年陈增速超过50%。随着料酒新产能的逐步投产、白醋2万吨的扩建完成,将为公司未来的增长提供保障。

　　多品类协同发展:公司食醋龙头地位依然稳固,在做大传统的黑醋与白醋产品之外,已明确提出将重点发展食醋衍生品领域,做长食醋产业链。公司在料酒行业已经具备了较好的品牌与规模基础,新标料酒投产后上半年基本满产,全年预计将超500万箱,贡献超1亿元收入。受益于行业的快速增长,料酒未来将成为公司一个可以做大做强的子品类。

　　投资建议:预计公司2016-2017年EPS分别为0.26元、0.31元,对应PE分别为44X、37X。公司是我国食醋龙头,市场仍有空间,多品类协同发展,长期有望受益集中度提升,维持增持评级。

　　风险提示:新品不达预期;食品安全事件。

　　


　　光大证券--大东方:业绩略超预期,销售止跌回暖
　　【研究报告内容摘要】
　　业绩略超预期,1H2016净利润同比增加28.9%。

　　公司公布2016年中报,1H2016实现营业收入43.36亿元,同比增长2.58%,实现归属母公司净利润1.50亿元,同比增长28.9%;扣除非经常性损益的净利润为1.26亿元,同比增加25.12%,折合EPS为0.24元,业绩略超预期。单季度拆分看,2Q2016公司实现营业收入20.11亿元,同比增长5.22%,归属母公司净利润6328.92万元,同比增长28.91%。

　　毛利率同比降低0.2个百分点,期间费用率同比微降。

　　报告期内营业收入分品类看,百货零售/汽车销售及服务/餐饮与食品销售的营业收入同比分别变化-8.99%/7.38%/1.02%。百货零售业态的营业收入大幅下降的原因是国内经济持续低位运行,渠道竞争激烈。汽车销售及服务的营业收入大幅提高的原因是公司加强商务政策管控,创新营销举措,加快新产品的导入等。报告期内公司综合毛利率为13.15%,同比降低0.2个百分点。分品类看,百货零售/汽车销售及服务/餐饮与食品销售报告期间毛利率分别为18.72%/6.81%/43.62%,同比变化0.36/-0.05/-0.73个百分点。期间费用率方面,1H2016同比降低0.38个百分点,达到8.95%,其中销售/管理/财务费用率分别为3.48%/4.99%/0.47%,同比变化0.03/-0.26/-0.16个百分点。

　　物业价值较高,中高端百货压力犹存:
　　公司主力百货近7万平米营业面积,位于无锡市区繁华之地,自有物业价值较高,对公司的股价起到一定的安全边际。但主力百货中高端定位,在宏观经济不振和三公消费压制下,很难有超预期的表现。虽然我们认为奢侈品寒冬已过,2016年略有回暖,但总体必选消费品销售情况大幅复苏可能性短期不大。

　　维持增持评级,6个月目标价10.50元。

　　我们调整公司的盈利预测,2016-2018年全面摊薄后EPS分别为0.37/0.42/0.45元,给予公司未来六个月10.5元的目标价,对应2016年28X市盈率。公司于2016年8月12日增发4545.45万股,增发价格9.02元,增发完成后的总股本为5.67亿股。公司增发顺利完成将对未来一年股价起到一定程度的支撑,维持增持评级。

　　风险提示:宏观经济增速下降,居民消费需求的增长速度低于预期。

　　


　　国信证券--国电南瑞:智能电网龙头,资产注入承诺临近
　　【研究报告内容摘要】
　　智能电网龙头,稳定增长可期
　　公司是智能电网龙头企业,在变电站自动化、继电保护、配用电自动化等领域,公司都拥有很强的竞争实力并处于国内前列。在电网调度自动化领域,国电南瑞一直处于国内绝对领先地位。未来高毛利的调度业务仍将维持稳定,而受益于电改带来的增量配电业务的发展,公司有望在这一领域有所斩获。

　　电改催生交易平台需求,公司先发优势明显
　　电改后交易平台的建设持续推进,因交易平台与调度平台之间拥有很强的相关度及协同度,而公司在调度系统方面具有绝对和垄断的竞争实力,所以公司在交易平台方面的竞争力也不言而喻。

　　电动汽车充电桩业务收益行业需求爆发
　　电动汽车发展催生充电桩需求,国网公司也积极响应国家号召,开始了大规模建设充电桩的步伐,预计全年投资额在50亿以上。公司是国网旗下优质的充电设备供应商,国家电网近三年来的充电桩设备招标中,公司中标份额领先。从2016年初至今,国网已进行两次充电设备招标,公司市场份额排名第一。

　　风险提示
　　资产注入承诺不兑现的风险。

　　资产注入可期,有望迈进千亿市值
　　2013年,国电南瑞向集团非公开增发时,国网电科院、南瑞集团曾经承诺将在重组完成后3年内解决同业竞争问题。目前承诺期临近,资产注入预期增强。

　　从历次资产注入情况来看,注入资产的评估价值都远低于当时国电南瑞PE水平,资产注入业绩增厚明显。如承诺的南瑞继保、中电普瑞和普瑞特高压能够按惯例注入,则业绩增厚明显,公司市值有望向千亿市值迈进。

　　给予买入评级
　　我们预计2016/17/18年,公司营业收入分别为107.90/121.33/135.11亿元,同比增长分别为11.5%/12.4%/11.4%;净利润分别为14.77/16.79/19.34/元,同比增长分别为13.7%/13.7%/15.1%,每股收益分别为0.61/0.69/0.80元,考虑到资质注入的可能,我们给予2017年30倍PE,合理估值20.70元。

　　


　　中原证券--佰利联2016年中报点评报告:行业景气复苏,公司业绩有望保持快速增长
　　【研究报告内容摘要】
　　受益行业景气复苏,公司上半年业绩实现较快增长。2016上半年,公司实现营业收入12.99亿元,同比下滑1.72%,实现净利润7110.97万元,同比增长52.49%。在国内房地产需求以及海外出口快速增长推动下,未来钛白粉需求有望保持快速增长,行业供给则在环保门槛提升等因素推动下继续收紧,从而带来供需好转,推动行业景气继续提升。公司与四川龙蟒完成合并之后,有望打造成为全球钛白粉巨头企业,行业竞争力和影响力进一步提升。预计公司2016、2017年EPS分别为0.27元和0.39元,以8月22日收盘价14.96元计算,对应PE分别为55.41倍和38.36倍,考虑并购因素,维持买入的投资评级。

　　佰利联(002601)发布2016年中报。2016年上半年,公司实现营业收入12.99亿元,同比下滑1.72%,实现营业利润9398.26万元,同比增长43.78%,归属于上市公司股东的净利润7110.97万元,同比增长52.49%,扣非后的净利润为7010.03亿元,同比增长51.05%,基本每股收益0.1元。

　　钛白粉行业复苏推动业绩增长。2015年底以来,受益于国内外需求增长和行业供给侧改革推进,钛白粉行业景气底部复苏。今年上半年钛白粉价格实现七连涨。但由于去年同期价格较高,上半年钛白粉均价同比仍有一定下滑,公司钛白粉销售均价同比下滑约19.5%,导致公司收入小幅下滑。公司销量则实现了较好增长。上半年实现钛白粉产量12.22万吨,同比增长12.94%,销量12.79万吨,同比增长18.65%。

　　受益于钛精矿、硫酸等原材料价格下降,公司产品盈利能力有所提升,推动了上半年业绩的增长。上半年主营业务毛利率24.55%,同比提升5.76个百分点。其中钛白粉业务毛利率26.63%,同比提升6.74个百分点。二季度以来,钛白粉行业加速提价,公司二季度毛利率27.05%,同比提升8.30个百分点,环比提升9.40个百分点。

　　供需好转,钛白粉行业景气有望持续上行。今年以来,国内钛白粉市场已经历连续9轮提价,累计涨价幅度超过30%。受益于产品价格的上涨,钛白粉企业的盈利开始提升,行业景气度回暖。未来行业供需有望继续好转。目前我国商品房销售与新开工均呈现回暖态势,有望带动钛白粉的国内需求。此外国内外钛白粉价差处于高位,在海外钛白粉企业持续提价以及人民币贬值趋势影响下,我国钛白粉竞争力有望提升,推动出口的快速增长。

　　供给方面,目前钛白粉行业去产能进程已取得一定进展。受近年来行业低迷的冲击,加上环保压力的持续提升,中小企业已开始陆续退出。近期《钛白粉单位产品能耗限额》已发布,《钛白粉工业污染防治技术政策》亦有望出台,行业准入门槛将大幅提升,进一步加深落后产能的淘汰。随着需求的增长和产能的收缩,未来行业供需格局有望持续好转,推动行业景气继续上行。

　　并购龙蟒获批,打造国际钛白粉巨头:公司定增并购行业龙头四川龙蟒已获得证监会审核通过,预计年内有望完成。合并后的佰利联拥有硫酸法产能50万吨及氯化法产能6万吨,成为全球第四大钛白粉企业。届时公司将占全国总产能的15%,总产量的20%,出口量占全国的40%以上,在国内及出口市场均拥有充分的话语权。此外四川龙蟒有充足的钒钛磁铁矿资源,拥有60万吨/年以上的钛精矿采选能力,是业内少数具有钒钛磁铁矿-钛精矿-钛白粉完整产业链的企业。合并后为公司钛白粉生产提供部分原材料,有力的提升公司产品的竞争力。

　　氯化法工艺期待进一步突破:氯化法工艺产品附加值高,技术难度大,我国钛白粉企业至今尚未能完全突破,存在巨大的进口替代空间。在国内钛白粉企业的不断努力和成长下,未来我国实现氯化法工艺的突破是大概率事件。公司6万吨氯化法钛白粉项目于2015年建设完成并完成试车,生产逐步趋于稳定。公司已成功开发BLR895、BLR896两个型号的氯化法钛白粉产品,产品品质达到国际同行业先进水平,得到了包括PPG、广东新高丽等国内外客户的认可。随着氯化法领域的进一步突破,公司有望在国内高端钛白粉领域扩大领先优势。

　　盈利预测和投资建议:不考虑并购,预计公司2016、2017年EPS分别为0.27元和0.39元,以8月22日收盘价14.96元计算,对应PE分别为55.41倍和38.36倍,考虑并购因素,维持买入的投资评级。

　　风险提示:行业产能大幅扩张、氯化法项目进度低于预期。

　　


　　长城证券--伊之密公司动态点评:上半年业绩回暖,外延并购纵横双向扩展
　　【研究报告内容摘要】
　　我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.35、0.41和0.49元,对应PE为47、40和33倍。公司2016年上半年业绩回暖,在手订单充裕将带动增长新品研发及推广的加快,机器人业务将成未来业绩支撑。公司纵横双向扩展投资了伊明模具及海晟金租。我们看好公司未来发展,对其维持推荐评级。

　　上半年业绩回暖,在手订单充裕将带动持续稳定增长:公司是国内知名的注塑机、压铸机专业制造商,市场份额在国内均居于前列。新发布的2016年半年报显示,在国内外市场的复苏的背景下,公司产品作为大部分产品的生产母机,需求量增多,带动公司业绩回暖,实现营业收入6.42亿元,同比增长6.11%,实现净利润5097.58万元,同比增长14.04%。

　　其中注塑机、压铸机及橡胶机分别实现销售收入4.06、1.84和0.14亿元,同比变化+21.84%、-11.76%和-39.53%。公司目前在手订单充裕,包括重庆伊申特和山东华盛荣镁业的冷室压铸机订单、福建天力卫浴的注塑机订单,共计3754.00万元,预计将带动公司业绩持续稳定增长。

　　加快新品研发及市场推广,机器人业务将提供业绩支撑:报告期内,公司为了持续发展,主要围绕注塑机DP系列大型二板机、压铸机H系列大型机、高速包装K系列产品、医疗专用机开发等,不断增加研发费用投入,上半年研发费用支出为2816.66万元,同比增长30.84%。公司新一代A5系列伺服节能注塑机、DP系列大型二板式注塑机等新品陆续投放市场,进一步强化了公司的领先优势。公司的机器人自动化产品取得了快速发展,其研发和产业化丰富了公司产品构成,为客户提供了自动化和信息化的解决方案,将为未来业绩增长提供新的支撑。

　　投资伊明模具及海晟金租,实现纵横双向扩展:报告期内公司立足于模压成型装备业务,分别投资了伊明模具51%股权及海晟金租9%股权,实现在行业纵向及横向的拓展。伊明模具是一家设计、生产、销售薄壁包装产品、医疗包装类产品等注射成型模具的公司,其与公司原有的高速包装专用机器配套组合成高速成型系统,为客户提供系统解决方案,将形成新的利润增长点。海晟金租主要面向三农、中小微企业开展涉农机械和高端装备的融资租赁业务。该投资拓宽了公司融资渠道,增强了公司抵御单一业务风险的能力。

　　风险提示:并购整合进展不及预期,机器人自动化业务发展不及预期。

　　


　　长江证券--同花顺:延续快速增长,加码人工智能
　　【研究报告内容摘要】
　　第二季度延续快速增长态势。公司第二季度实现营收3.71亿元,同比增长33.78%,环比增长38.49%;实现归母净利润2.20亿元,同比增长40.51%,环比增长53.33%,延续快速增长态势。预收款项达到9.92亿元,相比2015年末增长7.98%,表明C端产品续费率和新用户购买率仍维持在较高水平。考虑到在市场活跃度短期降低的情况下,个人投资者参与度不会明显降低;产品一次收费1-3年并按月确认收入的平滑效应;新产品推出和进阶产品占比可能的提升。我们认为公司C端业务有望维持在较稳定水平。

　　多业务共振。主要为C端产品销售的增值电信业务实现营收4.58亿元,同比增长73.47%,预计为预收确认增加和新产品推出。主要B端业务的系统销售及维护实现营收3568.24万元,同比增长56.00%,核心技术价值持续体现,机构业务目前重点发力金融终端,主打差异数据与高端服务,随着营销力度的加大和机构终端良好正向反馈的,我们认为公司机构版金融终端业务有望呈现快速成长趋势。广告业务实现营收6716.39万元,同比大幅增长202.02%,预计主要得益于多元变现策略持续推进。主要为基金销售的电子商务业务实现营收7738.64万元,同比降低19.76%,毛利率逆势提高31.04个百分点,表现显著优于类似平台,预计上市份额进一步提升。

　　研发投入加大,加码大数据与人工智能。上半年研发投入为1.37亿元,同比大幅增长54.99%,主要投入领域为人工智能、iFinD金融终端及移动端产品研发。创新业务方面,初步试水的大数据基金表现靓丽,后续依托优质数据、量化模型和人工智能算法,有望和基金公司合作推出更多类似产品;在人工智能领域积极布局,目前,人工智能功能已经在I问财、iFind金融数据终端等产品上得到了初步应用。我们认为人工智能+金融市场空间巨大,公司作为较早投资这一领域的先行者和坚定的推进者,人工智能布局不仅能强化现有的流量优势和用户粘性,更有望凭借自身资源和技术优势逐步推出更为成熟的人工智能+金融服务,助力公司再次腾飞。

　　维持买入评级。公司C端平台拥有海量用户,多元变现开启,价值有望重估;机构业务主打差异化与高端,快速成长可期;创新业务发力大数据与人工智能,初具成效,积极推进助力公司再次腾飞。预计2016-2018年EPS分别为2.00元、2.48元、3.04元,维持买入评级。

　　


　　广发证券--天成自控中报点评:传统座椅稳定增长,乘用车座椅寻求突破
　　【研究报告内容摘要】
　　天成自控发布2016年中报,实现营业收入1.67亿元,同比增长8.21%,实现归母净利润1639万元,同比降低0.61%,业绩基本符合预期。

　　传统座椅业务销售稳定增长:公司传统座椅业务主要集中于工程机械、农用机械、商用车领域,公司通过深化与下游客户的战略合作,这块业务实现稳步发展,其中,工程机械座椅业务下滑1.7%,商用车座椅收入增长7.64%,农用机械座椅收入增长14.86%。客户合作方面,公司努力提升配套份额,扩大新产品合作范畴,与江淮汽车、三一重工、福田雷沃、徐工、约翰迪尔等重点客户合作得到巩固与突破。

　　转型乘用车座椅市场,业务有望逐步放量:公司在乘用车座椅领域,先后与众泰、新大洋等签订了订货合同,与众泰汽车的B11车型和B11B车型座椅签署配套协议,与其他国内知名整车品牌主机厂也展开了多轮技术和商务交流,未来有望取得新的突破。在乘用车座椅市场,公司还积极布局儿童安全座椅,目前公司的产品已经实现了3C认证,并且实现网店销售。

　　定增已经过会,静待批文:目前公司拟定增用于乘用车座椅智能化生产基地建设,目前该事宜已经通过证监会审核,但尚未收到书面批文。随着定增项目落地,有望推动公司在乘用车座椅市场的进度。

　　投资建议:预计公司2016-2018年营业收入为4.57、9.37、12.7亿元,EPS分别为0.43、0.91、1.19元,基于公司在座椅行业的深厚积累,转型乘用车座椅市场广阔的成长空间,我们继续给予公司买入评级。

　　风险提示:乘用车市场拓展低于预期;产能建设不达预期;行业竞争激烈。

　　


　　长江证券--唐人神:重启收购比利美英伟,高端料竞争力增强
　　【研究报告内容摘要】
　　唐人神在7月份公布调整后的定增方案中放弃了对比利美英伟的收购,此次签署《投资合作框架协议》,使得收购比利美英伟将大概率重启。相对原定增方案,此次投资合作框架协议将收购股权比例由90%下调至50%,但双方协议如果比利美英伟2016年-2018年三业绩承诺兑现,唐人神将收购比利美英伟股东所持有的剩余49%的股份。

　　比利美英伟是一家以生产猪用预混料、浓缩料、配合料为主要产品的高科技农业企业,专注研究猪饲料中的关键营养、关键组分和关键日粮,以乳猪预混料、乳猪浓缩料、乳猪教保料及种猪配合饲料为优势产品,目前拥有比利美英伟、三启两大系列品牌,产品70余种,并持有7项专利。2015年比利美英伟年饲料产能15万吨,2014年公司猪饲料内部抵消后销量6.17万吨,其中预混料和浓缩料合计销量3.24吨,占比52.6%,全价料销量2.92吨,其中教保料销售额占比38.86%,其饲料结构中毛利率较高的高端料占比较高。收购比利美英伟将加强公司研发能力和高端料生产能力,使公司产品线进一步完善,加强公司在高端料领域的竞争力,且比利美英伟股东承诺2016年-2018年净利润不低于3000万元、3300万元、3630万元,此次收购将进一步增厚公司业绩。

　　看好公司未来发展,主要基于:1、公司生猪养殖业务规模即将迎来快速扩张。公司通过并购、合资成立轻资产公司及公司+农户三种模式发展生猪养殖业务,预计2016年生猪出栏45万头,并未来3年内生猪出栏规模有望达100万头,10年内达600万头。2、公司饲料销量将逐步回升,且结构改善明显。在猪价维持高位背景下,公司饲料高毛利前端料销量提升幅度较大。且公司禽料销量也保持较快增速,预计2016年公司饲料总销量达310万吨。

　　给予买入评级。我们看好公司未来在养殖产业链的扩张,预计2016、2017年摊薄EPS为0.60、0.77元,给予买入评级。

　　风险提示:生猪产能扩张不及预期;饲料销量不及预期。

　　


　　东北证券--山东威达:业绩大幅提升,德迈科并表转型智能制造初见成效
　　【研究报告内容摘要】
　　事件:2016年上半年公司实现营业收入4.92亿元,同比增长21.76%,实现归属于母公司的净利润4425.5万元,同比增长11.7%。报告期内公司机械及配件制造实现营收4.71亿元,同比增长21.57%,其中国内市场增长迅速,实现销售收入2.56亿元,同比增长36.08%。

　　德迈科并表,转型智能制造初见成效:报告期内,公司加速推进转型升级战略,完成了2015年度启动的发行股份购买资产并募集配套资金项目,并购了苏州德迈科电气有限公司、威海威达精密铸造有限公司,增强了公司的持续盈利能力和未来发展潜力。德迈科5月、6月两个月业绩并表,实现收入5620万元,净利润597万元,预计16年有望超额完成2100万元业绩承诺。

　　德迈科下游行业自动化升级需求大,业绩有望持续高速增长:国内企业信息化、自动化程度不高,只有约5%的企业达到完全信息化程度。

　　受国内人工成本上升影响,企业对工厂自动化的需求将增大。国内智能仓储行业市场规模每年增速20%,到2019年市场规模将达1080亿元。相对于发达国家80%的自动化仓储普及率,国内普及率仅为20%。

　　智能物流仓储位于智能工厂框架的后端,随着完成生产线改造的企业越来越多,智能仓储将持续高增长。

　　钻夹头业务平稳,受益于锂电池行业,上海拜骋业绩亮眼:公司传统主业钻夹头业务稳定增长,2016年上半年实现收入2.08亿元,同比增长2.61%。上海拜骋受益于锂电池行业高速发展,2016年上半年实现收入1.13亿元,同比增长32.47%,未来几年预计持续高增长。

　　投资建议与评级:预计公司2016-2018年归属母公司净利润为1.02亿元、1.27亿元和1.55亿元,EPS为0.24元、0.30元和0.37元,2016-2018年市盈率分别为49倍、39倍和32倍,给予增持评级。

　　风险提示:电动工具配件业务订单减少;德迈科业务进展低于预期;济南一机持续亏损。