旗滨集团:股权激励落地,再出发
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：范超,李金宝 日期：2016-07-26
　　报告要点
　　事件描述
　　公司公告股权激励草案,拟实施1.1亿股限制性股票激励计划。

　　事件评论
　　激励到位,为中期战略布局埋下信心。1、就方案本身而言,公司本次授予股本数为1.1亿股,占比当前总股本4.4%,股票来源为定向发行; 2、激励对象为308人,其中董事长、总裁等董监高8人,合计授予股本数量为2200万股,中高层及技术人员等300人;3、分16~18年3次解锁,解锁条件以2015年扣非业绩(1.03亿)为基数,增速分别为100%、110%、120%,那么对应16~18年的扣非业绩分别为2.06、2.16、2.27亿,增速分别为100%、5%、4.8%;另外,锁定期内归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润均不得低于授予日前最近三个会计年度平均水平且不得为负。

　　16年完成业绩具备安全支撑。回顾16年上半年看,玻璃行业整体表现好于市场预期,主要是房地产市场的回暖得到一定的传导,因此需求出现了边际改善;15年初至今玻璃销售均价为60.8元/箱,而16年初至今销售均价为62.4元/箱,同比提升1.6元/箱,往后看,我们觉得产业链条的传导效应尚未得到充分释放,因此下半年玻璃价格持谨慎偏乐观态度;基于此,我们判断公司作为国内的浮法龙头,充分受益于原片提价后的弹性释放,实际上,2015年公司箱净利1元(扣非), 16年只需提价1元即可实现解锁承诺。就中期来看,公司业绩预告上半年归母净利润1.45~1.54亿元,按照此节奏全年解锁更无悬念。

　　中期供给冲击大困未破,注定每一次的反弹只是阶段性,难有持续性大行情。1、我国共有浮法玻璃生产线352条,总产能12.56亿重箱。其中在产玻璃生产线226条,在产产能8.86亿重箱;冷修停产生产线126条,停产产能3.70亿重箱,尚不考虑还有较大的在建线隐形冲击等,因此供需角度看玻璃行业不具备显著改善基础;2、从竞争格局来看,诸多小企业使用重油等,因此成本端具备一定优势,相比之下, 使用天然气的龙头大企业在原材料端处于劣势,一定程度上平滑了龙头规模优势,因此格局来看并没有水泥、玻纤等突出。

　　期待未来战略大布局。预计2016/2017年EPS 为0.12元、0.13元。对应PE 为27倍、25倍。维持买入评级。

　　风险提示:地产投资大幅下滑。




　　辉煌科技:交通WiFi布局顺利,分享地铁投资盛宴
　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：刘晓波日期：2016-07-26
　　交通WiFi需求旺盛,市场空间大移动互联网市场规模在2018
　　年有望突破万亿,其中近六成的智能终端通过WiFi获取流量,当前交通WiFi是公共WiFi的唯一空白点。铁路、航空及轨道交通年客运量高达156.4亿人次,对WiFi需求巨大,且使用频率高、客户粘性大,有巨大的商业价值。

　　打造“交通WiFi”生态圈,优势明显布局清晰
　　国内交通WiFi还处于初期探索阶段,未形成固定商业模式,大体可分为硬件售卖、广告流量变现、O2O以及大数据等四种。辉煌战略布局清晰,通过持股飞天联合、塞弗网络、七彩通达三家优质公司切入交通WiFi领域,三家公司分别定位于航空及高铁车载WiFi、火车站等人员密集场所WiFi、公交及地铁WiFi的推进,均属于细分领域的龙头公司。同时辉煌科技用8亿筹建研发中心,公司将从产品研发、技术标准、产业链合作、市场合作四个维度整合资源,实现产业链闭环,打造“大交通WiFi生态圈”。

　　传统主业稳扎稳打,地铁业务开展顺利
　　公司是铁路通信行业的龙头企业,铁路微机集中检测系统、安全防灾系统以及信号电源三大优势产品市占率分别为45%、15%和15%。预计“十三五”期间铁路投资7000-8000亿/年,将助推公司传统业务稳定增长。同时公司地铁业务进展顺利,已中标郑州地铁等多个项目,未来将走向全国。

　　大股东定增+员工持股+总经理增持,彰显信心和决心
　　公司向大股东定增10亿;推出第一期员工持股计划,规模2.5亿,占总股本的4.51%,使用1:4的杠杆;董事、总经理谢春生的一致行动人通过二级市场大举买入公司股份1542.62万股,占公司总股本的4.10%。

　　估值与评级
　　我们看好公司的长期发展前景,布局潜力巨大的交通WiFi,进军城市地铁领域顺利,传统主业发展稳固,未来成长空间大且确定性高。预测公司2016年~2018年EPS分别为0.33元、0.38元、0.43元,给予2016年65倍PE,对应目标价21.45元,首次覆盖,予以“买入”评级。

　　风险提示:
　　交通WiFi项目推进缓慢,地铁业务开展低于预期。




　　联建光电:外延并购再下一城,切入体育虚拟广告
　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：刘言日期：2016-07-26
　　投资要点
　　事件:据证券之星报道,公司近日以增资方式控股LED显示屏厂商Artixium,取得标的公司51%股权,借此进一步完善产业链布局,开拓体育虚拟广告领域;公司收购上海成光事宜已经过核准登记,后者成为公司持股100%的二级子公司。公司发布2016年半年度业绩预告,预计实现归母净利润1.37亿-1.55亿元,同比增长50%-70%。

　　收购Artixium,切入体育虚拟广告。Artixium是一家由欧洲股东创立和所有、总部位于中国香港的LED显示屏厂商,主营球场屏、租赁屏业务。标的公司在体育领域客户资源丰富,承接了许多欧美大型体育赛事显示屏业务,向包括欧洲杯、欧洲冠军联赛等各大足球赛事提供显示屏,是Neipatec体育球场屏系统市场的主导力量。同时,Artixium拥有很强的产品设计和创新能力,其虚拟显示球场屏已通过一些欧洲俱乐部的测试。公司通过控股Artixium一方面可以拓宽海外销售渠道,增强国际盈利能力,形成跨国数字传媒集团,另一方面可以借助其在体育虚拟广告领域的技术优势,切入如日中天的体育广告市场。

　　业务转型顺利,增厚公司业绩。公司在上市之初是一家国内领先的LED显示屏制造商。面对LED显示屏行业激烈的竞争,公司进行了一系列外延并购,成功从LED显示屏制造商转型为数字传媒集团。7月15日,公司发布2016年半年度业绩预告,预计实现归母净利润1.37亿-1.55亿元,同比增长50%-70%,业绩增长主要是由于内生与外延并进稳步增长,销售规模扩大及订单增加所致。报告期内,公司收购的易事达、友拓公关半年度完整业绩并表(2015年3月并表),精准分众2月份开始并表,深圳力玛、远洋传媒、华瀚传媒、励唐营销等5月份开始并表,使得公司业绩得以增厚,实现了较大幅度增长。公司目前已形成了自上而下、前后呼应的完整产业链条,成功打造了一艘集数字营销、数字户外和数字设备于一体的“数字传媒巨舰”。

　　盈利预测与投资建议。我们持续看好公司产业布局,预计2016-2018年归母净利润为4亿、5亿和6亿元,未来三年将保持40%的复合增长率,对应的EPS分别为0.81元、1.01元和1.20元,给予公司2016年39倍估值,给予“买入”评级。

　　风险提示:宏观经济不景气的风险,行业竞争加剧的风险,并购标的业绩承诺不达标的风险,业务整合不达预期的风险。



　
　　洪涛股份:受益人社部十三五规划,加码现代职教分享政策红利
　　类别：公司研究机构：天风证券股份有限公司研究员：刘章明日期：2016-07-26
　　人社部发布十三五规划,利好职教行业
　　7月6日,人社部印发《人力资源和社会保障事业发展“十三五”规划纲要》,纲要指出,“十三五”期间要实现专业技术人才7500万人,高技能人才5500万人。推行终身职业技能培训制度,加大培训资金投入,探索国家基本职业培训包、校企合作、互联网+职业培训等培训模式。加强技能人才队伍建设,建立职业资格与相应的职称、学历可比照认定制度;完善职业资格与职业教育学历“双证书”制度。十三五规划出台利好职教行业大发展,职教产业或迎爆发增长。

　　全方位布局职教行业,分享行业增长红利
　　公司自14年提出把发展职教作为第二主业以来,不断外延扩张丰富职教板块。先后于14年收购中装新网&上海同筑,15年3月收购跨考教育(考研),9月收购筑龙伟业(建筑职教)、金英杰教育(医学职教)以及学尔森(建工教育);15年12月成立子公司洪涛教育,打造“洪涛教育”品牌知名度。

　　公司全方位布局职教行业,符合国家发展技能人才建设大方向,分享行业增长红利。

　　发行12亿元可转债,三管齐下夯实职教优势
　　6月28日,证监会核准公司发行12亿元可转债。所募资金具体投向三块领域,①在线智能学习平台及教育网点建设项目;②职业教育云平台及大数据中心建设项目:③研发中心及教师培训中心建设项目。公司未来战略清晰,定位职业教育整合者并不断完善产业布局,本次加码职教投入打造互联网+职教新模式,或将大幅提升业务覆盖率水平并增厚未来业绩。

　　给予“买入”评级
　　人社部十三五规划出台极大利好公司职教业务发展,可转债获批助力公司实现外延扩张,打造互联网+职教新模式。预计公司16-18年EPS分别为0.41元、0.46元、0.50元,对应当前股价PE分别为24倍、22倍、20倍。

　　风险提示
　　职教业务业绩不及预期,装饰订单增长不及预期。



　
　　海思科:推进营销策略调整,单季度业绩好转
　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：朱国广,何治力日期：2016-07-26
　　财务概况:公司2016年上半年营业收入、归母净利润、扣非净利润分别为6.7亿元、2.4亿元、1.4亿元,同比增长分别为20.6%、10.7%、-24.4%;2016Q2公司营业收入、归母净利润、扣非净利润分别为4.9亿元、2亿元、1.1亿元,同比增长分别为57%、69.8%、17%;公司同时预告2016年前三季度净利润同比增长5%-20%。　
　　推进营销策略调整,单季度业绩出现好转。公司2016年上半年营业收入为6.7亿元,同比增长约21%。主要原因为公司市场压力增大的背景下及时调整营销策略,逐渐加大空白市场的覆盖力度。注重原有药品的渠道下沉及市场开拓,同时积极拓展OTC渠道。其中小容量注射液收入增长超过25%,冻干粉针收入增长超过60%。公司上半年扣非净利润约为1.4亿元,同比下滑约24%,主要原因为期间费用增长较快。公司2016年上半年期间费用约为3亿元,同比增长76%,期间费用率约上升15个百分点。其中销售费用增速超预期,主要为公司加大产品的市场销售力度所致。从单季度来看,2016Q2收入、扣非净利润增速分比为57%、17%,具体分析如下:1)Q2收入增速约为57%,主要为公司加大销售投入,进行营销策略调整所致;2)Q2扣非净利润增速约为17%,主要原因为公司收入及毛利率提升所致。由于产品收入结构变化,高毛利率的小容量注射液、冻干粉针系列产品收入占比提升,使得公司毛利率提升约5.7个百分点至71%。公司同时预告2016年前三季度净利润同比增长5%-20%,受益于收入增长及产品结构调整,我们预计2016年全年净利润或超过15%。　　
　　积极开展国际合作,加快产品布局。1)公司积极转型动力十足,在医疗器械领域积极开展产品布局。通过海外参股等方式取得了心衰监测、腹腔手术镜、血管支架、促软骨再生材料等器械的独家销售代理权,成果收获丰厚,预计后续仍有超预期表现。部分海外器械产品自2017年起或将贡献利润;2)通过海外参股模式获得1类新药MBN-101,公司在取得独家专利许可权后,将尽快推进MBN-101在中国作为1.1类新药进行临床研究和注册,此外还取得了MaveriX全球首创新型肿瘤靶向释放吉西他滨前药MVX系列化合物在中国的独家专利许可权,有力补充了公司在研产品梯队;3)与以色列企业成立并购基金,主要在以色列先进的生命科学、医疗保健、医疗器械和药物(尤其是创新药物)领域进行投资,该基金的成立或将加快公司海外布局进度;4)持续加大研发投入,仿制药与化学创新药、生物药多头并进。同时布局新药海外研发注册,公司首个新分子实体药物已申请包括中国、美国、欧盟、日本等20余个国家的专利。　　
　　盈利预测及评级:我们预计2016-2018年的每股收益为0.41元、0.51元、0.60元,对应市盈率为41倍、33倍、28倍。我们认为:公司营销策略调整初见成效,单季度业绩恢复。虽然受行业因素影响导致业绩增速放缓,但长期投资价值仍然存在。且公司在手新药批件较多,若药品招标加快将明显受益。具有重磅产品获批、代理器械销售放量、海外研发推进、外延扩张等多个股价催化剂,故维持“买入”评级。　
　　风险提示。产品获批进度或低于预期,招标或低于预期,药品降价风险。



　
　　新天科技:增发获批,物联网加速布局
　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：曲伟,陈超日期：2016-07-26
　　投资要点:
　　增发获批,智慧水务云平台带来新动力。公司于2016年7月22日收到中国证监会出具的批复,核准非公开发行不超过9,000万股新股,非公开发行募集资金总额扣除发行费用后净额76,000万元(含76,000万元),用于公司智慧水务云服务平台项目、智慧农业节水云服务平台项目、“互联网+机械表”升级改造产业化项目和移动互联抄表系统研发项目。智慧水务云服务平台项目的“智慧”是通过整合物联网、GIS地理信息和大数据、云计算技术,实现水压、水量、水质、能耗及二次供水设备的实时数据和水厂运行数据的城域化汇集管理。公司通过建立智慧水务云服务平台可为水务管理部门规范化管理、节能降耗、减员增效和精细化管理提供强大的技术支持,提高水务公司的经济效益。　　
　　近期连续收购华立利源和华奥通,加快布局NB-IoT布局。公司参与的物联网并购基金近期连续布局:7月18日收购浙江华立利源51%的股权,华立利源是华立集团下属专业从事智能水表研发、生产和销售的高科技公司。7月4日收购华奥通51%的股权,华奥通2016-2018年承诺净利润为1000、1600万、2000万。华奥通主要基于各种最先进的短距无线通信技术和芯片开发无线模块和应用系统,在NB-IOT(窄带蜂窝物联网)和LoRaWAN等低功耗广域网的技术应用的开发上领先于市场l半年报预告同向上升,业绩有望全年高增长。公司发布半年业绩预告,公司营业收入为16,822.27万元-21,027.84万元,业绩同比上年上升20%-50%;净利润3,568.21万元-4,541.36万元,同比上升10%-40%。公司募投项目民用智能仪表扩建项目产能达到进一步的释放,公司产量提升,产能瓶颈解决,订单量增加。智能燃气表经过前几年的市场铺垫,产品已逐步进入几大燃气集团及地方燃气公司,成为燃气行业主流供应商,智能燃气表订单量大幅增加。完善了营销策略和销售政策,加大了自来水公司行业用户的推广力度,公司智能水表实现了稳定增长。　
　　投资建议:维持买入评级。我们维持盈利预测,预计公司2016/2017/2018年EPS分别为0.24/0.36/0.48元/股,对应动态PE51X、34X、26X,同行业2016-2018平均估值水平50X、38X、35X,且公司抢先布局智慧能源和智慧水务,并不断取得突破,后续成长潜力巨大,估值理应高于行业平均水平,再考虑到物联网行业17年处于爆发元年,给予17年50X,对应股价18元。