雪莱特(002076)：无人机海外渠道再落一子期待下半年业绩增长
　　设立德国无人机公司，全球渠道布局再下一城。德国公司业务范围包括无人机及相关产品的研发、生产，设立的主要目的是提升欧洲市场营销服务。作为公司无人机业务的主体，曼塔智能在营销渠道上更加注重国际市场，此次对外投资是继2月设立美国公司之后，海外市场开拓的又一重要举措。

　　曼塔智能费用开支增加拉低上半年盈利，无人机新品下半年放量值得期待。

　　公司1季度净利润同比下降27%，预计上半年业绩下滑30%-0%。收入有所增长前提下，盈利主要被曼塔智能的研发销售费用增加所冲抵。

　　年初发布的无人机新品M5预计即将正式发售，下半年储备产品可能是针对自拍、跟拍需求的便携机型。公司1季度经营现金流出较大幅度增长，或与大规模采购新品所用原材料有关。

　　此外，富顺光电产品销售主要以工程渠道为主，一般年初招投标、年末验收回款，故利润主要体现在4季度。考虑到充电桩等多元化新产品，下半年利润增长可期。

　　2016年全球无人机销量有望再次翻倍。根据IDC 近期发布的中国航拍无人机季度跟踪报告，在去年3季度4万台出货量基础上，今年1季度国内市场超8万台，环比2015Q4增长34%。预计2016年国内无人机市场出货量将达40万台，按照15%-18%的全球占比测算，预计世界范围内2016年无人机销量为230-260万台。这也与FAA 今年4月预测的250万台出货量相符。因此，2016年无人机销量或再次翻倍，其中消费级产品仍是主要增量。

　　光照明与无人机齐头并进，看好公司中长期发展前景：
　　立足于“光照明”、“光健康”主题打造全系列光科技应用，品牌及销售渠道建设将初见成效，与富顺光电协同有望提升主业整体增速。 无人机业务投入力度大，研发实力强，产能充裕。消费级小型化新品下半年有望推出，配合前期市场开拓销量或将大幅增长。

　　业绩预测及投资建议：预计16、17年净利润约为0.85、1.15亿元，EPS 分别约为0.23、0.31元/股，对应PE 分别为61、45倍，维持“买入”评级。长江证券



　　金杯电工(002533)：老牌电缆龙头今朝电池新贵
　　金杯电工是资深的电力电缆制造商，是中部地区的电缆龙头企业，2015年报显示该领域公司具备基本良好的业绩支撑。公司抓住时代机遇，积极布局新能源汽车产业，已进入新能源汽车用动力电池PACK+BMS，未来有望进一步涵盖新能源汽车运营及维护等业务，该领域发展潜力可期。我们对其给予买入的首次评级，目标价格13.80元。中银国际



　　华业资本(600240)：推出第二期员工持股计划草案
　　华业资本公告《第二期员工持股计划(草案)》，募集资金总额上限为10,000万元，计划设立后委托上海兴全睿众资产管理有限公司成立“兴全睿众华业资本二期分级特定多客户资产管理计划”进行管理，筹集资金总额上限为10,000万元，按照1:1设立普通级份额和优先级份额，员工持股计划筹集资金全额认购普通级份额，而融资部分由控股股东提供担保，并承诺对优先级份额及预期年化收益进行差额补足。参加期员工持股计划的员工总人数不超过100人，其中公司董事、监事、高级管理人员10人。

　　“兴全睿众华业资本二期分级特定多客户资产管理计划”将通过二级市场购买等方式完成标的股票的购买，锁定期为12个月。以“兴全睿众华业资本二期分级特定多客户资产管理计划”的规模上限20,000万元和公司2016年6月2日的收盘价10.10元/股测算，所能购买和持有的标的股份数量上限约为2,000万股，不超过公司现有股本总额约为2%。

　　点评
　　1、推出第二期员工持股计划草案2亿元。2015年9月，公司第一期员工持股计划购买公司股票实施完毕，累计购买公司股票13,508,089股，占公司总股本的比例为0.95%，成交均价约为11.68元/股，所购买股票将于今年9月2日解锁，目前股价较其折价幅度达15%。此次，公司推出第二期员工持股计划草案架构与第一期基本一致，以1:1的杠杆比例和2亿元的总资金规模设立员工持股资管计划，将通过二级市场购买公司股票实现股东、公司和员工利益的绑定，彰显管理层对公司未来发展的信心。

　　2、新增医疗供应链金融投资15.2亿元。今年6月1-3日，子公司西藏华烁与北信瑞丰和浙商银行北京分行签署北信瑞丰资产瑞信多个专项资产管理计划项目B类份额，合计投资金额20,352万元；并为A类份额的本金及收益等提供担保，合计担保数额131,750万元，以1:6.5的杠杆比例合计募集资金15.2亿元，投资于医疗供应链金融业务；叠加此前38.5亿元的资管计划，合计投资规模位53.7亿。假设80%的贴现率计算，此次收购的应收账款账面价值19亿元，累计完成收购67亿元，医疗供应链金融业务正逐步落地。

　　3、重医三院顺利开业，转型积极推进，重申买入评级。今年5月公司与重庆医科大学合作设立的重医三院顺利开业，医护人员正式到位，目前已开放床位约200张，按计划年底扩展床位至600-800张，捷尔医疗和海宸医药的器械和药品的采购和配送业务规模放量在即，而公司的医疗供应链金融业务也正逐步落地。公司是作为优质转型标的，业绩持续高增长，而目前股价较前期员工持股价格11.68元折价15%，我们重申买入评级。中银国际



　　烽火通信(600498)：定增获国资委审批通过助力公司竞争力全面提升
　　公司今日发布公告称，国务院国资委原则同意公司本次非公开发行股票的方案，同意烽火科技集团有限公司以现金方式参与此次认购，认购比例为本次非公开发行股份总数的10%-20%。本次非公开发行股票完成后，烽火科技集团有限公司对公司的持股比例不低于 43.93%。

　　事件评论
　　定增获国资委审批通过，助力公司竞争力全面提升。公司此次定增拟募资18.02亿元，计划分别投资5.16亿元、2.47亿元、3.70亿元、4.13亿元、2.56亿元用于融合型高速网络系统设备产业化、特种光纤产业化、海洋通信系统产业化、云计算和大数据、营销网络体系升级等项目。我们认为，公司此次定增一方面有助于公司巩固光通信主业，使公司产品线持续向高端拓展，夯实公司在通信主设备市场的优势地位， 未来有望收获市场份额与盈利能力的双向提升；另一方面，公司借助在信息安全等系统集成方面的领先实力，继续加大信息化转型步伐， 未来公司在云计算、大数据海量市场的长足发展将促使公司未来竞争力全面提升。

　　大股东参与定增，彰显长期成长坚定信心。此次定增方案中，公司大股东烽火科技认购比例不低于10%、不超过20%，大股东参与认购也彰显出公司对于其未来长期发展具有坚定信心。

　　光通信行业维持高景气态势，信息化业务拓展持续推进：我们重申， 4G 及宽带投资、传输网升级扩容将驱动中国光通信行业维持高景气态势，公司作为光通信行业龙头，在光系统设备市场竞争中持续取得份额突破，成为光通信行业高景气的显著受益者。此外，公司在巩固传输网业务的同时持续拓展信息化业务，具体而言：1、烽火星空作为中国网络监控领域龙头，近年来订单充足，预计随着公司商业模式逐渐从单纯硬件销售向大数据分析服务延伸，未来业绩持续高增长态势将延续；2、公司与省联投成立合资公司湖北省楚天云有限公司，其信息综合服务能力国内领先，未来有望借助地域优势实现稳健成长；3、公司与邮科院共同出资设立武汉飞思灵微电子，旨在突破核心芯片技术提升芯片自给率水平，满足公司信息化拓展要求，未来布局值得期待。

　　投资建议：我们看好公司未来发展前景，预计公司2016-2018年全面摊薄EPS 分别为0.91元、1.18元、1.51元，重申“买入”评级。长江证券



　　玉龙股份(601028)：再签焊管合同助力全年业绩改善
　　再签焊管合同，助力全年业绩改善：公司主营业务是焊接钢管的生产、销售，主要产品是螺旋埋弧焊接钢管、直缝埋弧焊接钢管、方矩形焊接钢管和直缝高频焊接钢管四类，其中2015年直缝埋弧焊接钢管对公司营业收入贡献达41.07%，对毛利贡献达55.60%。从历次山东科瑞销售以及本次公告内容来看，此次与山东科瑞签订的合同订单或仍为其转销国外，考虑到今年以来原油价格、天然气价格出现反弹，不排除国外油气投资有复苏迹象的可能。本次合同涉及8.15万吨直缝埋弧焊接钢管，占公司2015年直缝埋弧焊接钢管销量的39.72%，涉及金额2.70亿元，占2015年公司总收入的12.12%。

　　连同5月底公司已经披露的焊管订单合同一起，公司近期已经累计与科瑞公司签订了12万吨直缝埋弧焊接钢管销售订单，占公司2015年直缝埋弧焊接钢管销量的58.24%；金额累计为4.07亿元，占2015年营业收入的18.27%。如果按照2015年直缝埋弧焊接钢管23.89%的毛利率进行简单测算，此两笔订单交易完成后，将累计为公司贡献毛利1.62亿元，占2015年公司毛利总额的41.23%，这在当前油气输送用管内需相对不足的情况下，将会对公司2016年盈利改善起到积极作用。

　　传统业务触底，期待转型升级：2016年随着原油、天然气价格触底回升，下游需求端有所恢复，公司传统业务业绩已经触底，2016年1季度公司营业收入环比微降0.42%，净利润环比大幅回升。未来随着石油领域投资逐渐恢复，油气管道项目开工步入正轨，公司传统业务业绩有望回升。此外，公司转型升级的意愿强烈，积极谋求向教育领域转型，2016年4月，公司通过了利用自有资金设立江苏玉龙教育管理有限公司的决议，标志着公司转型升级道路已经迈出重要步伐，打造钢管和教育双轮共驱的产业格局。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为0.24元、0.27元，维持“买入”评级。长江证券



　　星河生物(300143)：进军放疗、布局质子
　　公司于2015年以11.25亿对价收购国内知名放疗企业玛西普100%股权，2016年年初完成资产交割，玛西普正式成为星河生物全资子公司，此举标志着星河生物正式转型放射医疗综合供应商。涅槃重生，开启发展新篇章。换股后，各大股东利益及目标高度一致。企业长期发展在公司治理层面奠定坚实基础。

　　玛西普于放疗领域深耕多年，掌握核心技术，竞争优势明显。

　　玛西普在产品创新、定价等多个方面竞争优势明显；目前国内同类产品市占率居前。产品海外出口方面表现突出，年初在美国新奥尔良完成装机，南美、东亚等地也陆续兑现订单，未来全球化销售已初步打开销路。公司未来将很大程度有益于放疗产业的不断增长。

　　国内放疗服务方兴未艾，星河生物将深度布局以打开成长空间。

　　近年我国放疗服务市场增长呈现加速迹象，未来随着放疗技术的进一步发展及放疗意识的提升，更重要的是，随着大病医保及放松配置证等政策的进一步实质性落地，我们预计：未来3-5年，放疗服务市场复合增速仍将保持在25%-30%的水平。星河生物未来或将通过“医联体模式”自建精品连锁肿瘤专科医院向下游渗透至放射医学服务并为终端患者提供肿瘤诊疗整体解决方案。

　　布局尖端的质子治疗，进一步向放疗综合服务商迈进。

　　公司拟以1100万美元现金认购GSL公司新发行的7500股股份，增资后公司约持有GSL公司43%的股权，GSL公司于2015年8月起分批出资购买了美国Protom公司25%的股权。此次完成后星河生物将间接持有Protom10.8%股权。Protom为世界一流质子放疗供应商，主打特色小型化质子系统。公司未来有望在质子领域进一步发力。中长期对标世界放疗巨头瓦里安。

　　盈利预测与估值评级。

　　考虑公司配套募资新增股本4840万股(对应募集现金6.8亿元)，我们预计公司16-18年EPS分别为0.46/0.64/0.88元，对应PE分别为54/39/28倍。放疗产业是我们长期看好并重点推荐的板块。公司是当前A股诸多涉及放疗业务的企业中最为纯正并布局放疗全产业链的稀缺标的，且具备强烈的外延扩张及合作预期，理应享受稀缺性溢价，给予“买入”评级