海航基础(600515)：持有海航基础拥有海口CBD
　　“倚天取地，以地养天”就是航空业务和非航空业务延伸的一种体现。所谓“倚天取地”，短期看可以通过机场的建设运营取得机场临近地块开发的机会。长期看，随着人口的涌入，城市的扩大，机场逐渐被包围而外迁，老机场相关区域出现爆发式发展。公司的土地储备主要集中于北京、广州、海口和三亚的机场附近是“倚天取地”的有力证明。所谓“以地养天”，只有通过机场的综合开发，才能够取得经济和社会效益。因此，公司通过房地产业务与机场业务相互促进，共同发展，其中房地产业务是利润的来源，而机场业务是土地的来源。

　　业绩承诺保障充分
　　由于公司拿地时间较早，大部分地块在2009 年到2010 年取得，成本相对较低，毛利率通常较高，平均核算整体毛利率在 40%左右。在公司合理安排销售计划的情况下，仅竣工项目和在建项目，可实现毛利79.87 亿左右，从而可以确保三年 52.39 亿元净利润。

　　未来十年的增长源泉--海口大英山CBD+南海明珠
　　公司的98 个项目拥有的土地储备达937.29 万平方米，其中，海口市大英山新城市中心区地块的项目有58 个，占比59.18%。从项目的角度来看待，海口是海南的省会，属于中心城市。而大英山地块已经被海口的发展所包围，又处于城市的中心，海口大英山CBD 无疑是一个非常优质的投融资项目。相比提供资金的一方收取一些利息的项目而言，持有海航基础的股票，将使投资者能够更多的受益于大英山CBD 的发展。海口南海明珠生态岛列入海南省“十三五”规划纲要，空间不可估量。华融证券



　　振芯科技(300101)：非公开发行加速“N+e+X”战略布局
　　公司发布非公开发行A股股票提示性公告。公司拟向5名特定对象发行不超过6500万股，募集配套资金不超过11.65亿元，用于卫星互联网科技园区(一期)工程建设项目、多功能卫星应用终端芯片及整机产业化项目、MEMS组合导航生产测试能力建设、人工智能视频系统(AIVS)产业化项目以及补充流动资金。

　　非公开发行股票募投项目助力“N+e+X”战略实施。卫星互联网科技园区(一期)工程建设项目有助于公司引进高端人才，降低运用成本，提升科研能力；多功能卫星应用终端芯片及整机产业化项目，有助于提升公司卫星综合应用产品产能，巩固公司在北斗用户终端专业生产企业中的龙头地位；MEMS组合导航生产测试能力建设，有望提升公司MEMS传感器量产能力和测试能力，巩固公司在组合导航领域的优势地位；人工智能视频系统(AIVS)产业化项目面向行业用户对人工智能视频系统的需求，有望巩固和进一步开拓技术市场份额。

　　投资建议：此次非公开发行有望推动公司“N+e+X”战略实施，促进公司在卫星导航领域、MEMS陀螺领域、信息化装备、人工智能视频系统等领域的布局和发展。暂不考虑此次非公开发行情况下，维持16-18年盈利预测，EPS分别为0.20元、0.27元和0.37元。我们看好公司在卫星应用、元器件等领域的发展前景，看好公司的成长性，维持“谨慎增持”的投资评级。广发证券



　　沈阳机床(000410)：数控机床龙头企业 中国“工业4.0”的主力
　　德国总理访华，中德工业制造势必将会对接。德国是工业4.0的发源地，此次德国总理访华并将访问沈阳，势必将德国工业4.0与中国制造2025进行对接，将有利于中国制造业的升级。

　　坐落东北，静待政策红利。公司在中国工业传统地区-东三省。早在2014年国务院发布了《关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》，其中提到支持东北国企改革先试先行，大力发展混合所有制经济，并对139个基础设施、基本公共服务、战略性基础性产业等领域的重大项目做出了部署。目前，东北振兴正迎来难得的历史机遇，中央高层对东北振兴高度重视，公司将收益于政策红利的影响，未来更有发展潜力。

　　我国数控机床前景广阔。数控机床是工业4.0的主流方向。经过30多年的跌宕起伏，我国早已是是机床的生产大国。但由于数控机床是装有程序控制系统的自动化机床，是经过编码处理后控制机床的动作，来实现零件加工。而我国一直受制于技术壁垒，一直没有成为生产强国。近年来，通过向美、日、德等发达国家引进技术以及着力自主研发，我国数字机床占比不断提升。

　　i5数控系统是公司的核心技术。作为目前国内机床行业的龙头企业，公司产值常年排名世界前20位。目前公司的主营业务是金属切削机床，包括数控机床和普通机床两大类。其中数控类包括数控车床、数控铣镗床、立式加工中心、数控钻床、激光切割机等。而i5数控系统为中国机床的领先技术。所谓的i5数控系统，即工业化、信息化、网络化、智能化、集成化有效的集成，以达到系统误差补偿、控制精度达到纳米级、产品精度在不用光栅尺测量的情况下达到3μm.
　　我们认为：公司随着国家的产业政策，以及需求量的增长都将为公司未来的业绩提供了一定的保障。我们预计公司2016和2017年公司的EPS分别为-0.133元和-0.094元。结合行业当前估值水平，我们给予沈阳机床“强烈推荐”评级。风险提示：1、机械市场需求下降，导致机床销售下滑，影响公司业绩；2、海外市场需求疲软，公司机床出口不振；3、“工业4.0”发展受到限制，影响公司业务发展。爱建证券



　　应流股份(603308)：工业强基核心标的
　　工业基础能力主要包括核心基础零部件(元器件)、先进基础工艺、关键基础材料和产业技术基础等四个方面(简称，四基)，其发展水平直接决定着工业产品的性能、质量和可靠性，是整个工业赖以生存和发展的基础。

　　我国工业基础能力整体大而不强。我国已拥有机械基础零部件规模以上企业8000多家，进入21世纪后，我国机械基础零部件制造业连续多年保持年均20%以上增速。但是，我国工业总体上仍处于全球价值链的中低端，大而不强的特征十分突出，很多重大装备的基础零部件还不能实现国产化，工业基础能力基础薄弱的问题严重制约我国工业整体竞争力和可持续发展能力。

　　工业强基成为中国制造2025五大工程(制造业创新中心建设工程、智能制造工程、工业强基工程、绿色制造工程和高端装备创新工程)之一，应流股份迎来行业发展机遇。“十三五”规划把全面提升工业基础能力作为实施制造强国战略的重要突破口，我国工业基础能力发展迎来一次历史机遇。

　　应流股份是工业强基核心标的。公司是全球高端装备关键零部件制造领先企业，核心技术、生产装备已达到国内领先水平，拥有材料、铸造、加工、组焊为一体的完整产业链。先进材料及铸造工艺优势突出，有着十多年的技术积淀。

　　顺“应”潮“流”，贯彻产业链和价值链双延伸的发展战略。应流股份秉承“产业链延伸”+“价值链延伸”的发展理念，把握国内外市场趋势和行业技术的发展方向，积极布局核电和航空产业链。在核电领域，公司研发了核一级泵壳产品、中子吸收材料、金属保温材料等；在航空领域，公司分别与中航工业和GE 合作生产两机叶片，同时通过收购，公司进军航空发动机、直升飞机领域。

　　维持盈利预测，预计公司16、17、18年摊薄EPS 分别为0.4、0.63、0.89元，对应PE 为63倍、40倍、28倍，维持“买入”评级。申万宏源



　　汇中股份(300371)：扎实耕耘 静待行业爆发
　　技术保持领先，切入农水计量领域，静待行业爆发：公司在超声测流领域的技术实力与产品储备远远领先于行业内其他公司，除多种型号的超声热量表、供水流量计与超声水表外，公司近期成功研发低成本的农用超声水表，提前布局农用水价改革。未来公司将在超声热量表销售的基础上，加快研发并销售多种用途的超声水表，布局水务大市场，静待行业爆发。

　　夯实内生，布局外延：公司目前的高管层基本都是创业元老，在公司上市以后仍全力投入产品研发与市场拓展，内生领域的布局主要是加强内部管理，尽可能的开辟新的销售渠道。从外延上看，公司在技术领域有专长，并且内部管理规范程度高，一旦开展外延并购，非常有可能在技术、管理上对并购公司有促进作用，产生良好的协同效应。

　　一季度业绩下滑是季节性因素，公司整体成本上升：一季度公司主营业务增长9.6%，净利润同比下滑-381%，主要原因是一季度是公司传统销售淡季，同时受过年等因素影响费用率偏高。整体上看，从去年二季度开始，公司主营业务成本、销售费用与管理费用同比迅速提升，我们建议关注事三季度公司能否有效控制经营成本，提高盈利水平。

　　盈利预测与估值：我们预计公司2016-2018年主营业务收入为2.28、2.50、2.72亿元，每股收益为0.57、0.6、0.63元。首次覆盖给予公司“推荐”评级。平安证券



　　众合科技(000925)：领跑轨交信号系统国产化浪潮 外延拓展水处理产业
　　公司一直专注于轨交业务，轨交产品包括信号系统及自动检票系统(AFC)，根据年报，轨交业务营收占比为56%。公司信号系统市占率达15%-20%，AFC业务居行业前三。公司积极自主研发CBTC信号系统、已获德国TUV莱茵权威认可，将受益城轨产业及国产化趋势。

　　“十三五”期间城轨投资加快，国产化率有望快速提升。

　　十三五期间迎城轨投资高峰期，新增城轨规划里程3800公里，预计拉动投资近3万亿，同比十二五期间增长翻倍。预计16/17年城轨投资分别为5400亿元、5900亿元，将拉动轨交车辆及产业链采购大幅增加。根据公告，公司目前未确认合同收入达18亿元，在手订单充足。

　　公司深耕轨交产品的国产化，形成自主研发能力，从而从根本上改进该块业务的盈利能力，实现全部自主化后毛利率会大幅提升，同时公司目前还积极规划通过PPP模式争取承建其他自主线路项目。

　　拟6.82亿元收购苏州科环，拓展工业污水处理业务。

　　苏州科环未来三年承诺归母净利润不低于5850、7312、9141万元。科环在石化污水处理领域的技术优势，叠加众合的渠道营销优势，将为公司快速提升水处理业务竞争力。环保治理升级背景下，工业水处理市场需求广阔，促使公司加速剥离烟气处理业务，实现向水治理的全面转型。

　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价20元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.15、0.6、1元，公司是轨交信号系统龙头，有望受益于城规投资增加及国产化率提升；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为20元。安信证券



　　传化股份(002010)：重构货运信用体系 打造OTO新生态
　　从离散到网络化，中国货运市场信用急需大幅提升。道路运输业务链条可以简化为货主-物流企业-卡车司机。长期以来，离散的物流企业、货运司机以及货运交易市场累计出现的一个核心症结是货运交易信用水平低下，呈现黄牛盛行、卡车空载率居高、中介成本居高和司服人员生活环境恶劣等弊端。“互联网+”革命将离散转为网络化，三个主体的货运交易将建立相对稳定的交易模式，信用的重构将打造全行业的新生态。

　　传化从公路港开始，构建全网络和全过程货运交易平台，将逐渐改造我国的货运信用体系。公司经过10多年的经验积累，正在积极建设“160+10”的公路港网络体系，建设停车、配货、仓储、交易、司服和金服的全方位生态圈，并利用互联网有效的O2O模式，把控含物流、信息流和资金流在内的整个(货运)供应链，搭建完善的信用体系，必将有效地构筑中国道路运输新生态的根基。

　　“线下”公路港及其生态圈的建设，为传化物流打造万亿级的商业机会，并具有极高的门槛。公司以港路港为基础，以信用体系重构为突破，以人-车-货为对象商圈界定，以“物流+互联网+金融”为导向，发展“基础公路港+核心智能物流+创新物流金融”的“323”战略业务构架，形成每年4万亿以上商圈体系，并具有不可复制的高门槛效益。

　　投资建议：顺应国家物流战略的“蓝领工人商圈”具有数万亿的商圈价值，公司从社会价值迈向商业价值空间巨大，我们战略性推介。从业务看，预计2016-2018年公司实现归母净利润1.68、3.52和8.05亿元，股本摊薄后EPS分别为0.05、0.11和0.25元。从社会价值和未来商业价值综合来看，公司巨大的投资价值，我们研究首次深度覆盖，给予“买入”投资评级。东北证券



　　创力集团(603012)：战略转型新能源汽车零部件 看好长期前景
　　创力集团是煤机行业龙头，在煤机装备方面拥有国内领先的自主核心技术，部分技术达到国际先进水平。由于煤炭行业产能过剩，2015年公司收入同比下降26.39%，净利润同比下降44.69%，随着供给侧改革政策落地，煤炭行业去产能加速，国务院计划未来三到五年煤炭行业去过剩产能5亿吨。

　　受下游煤矿需求低迷的影响，产业中游煤机行业也加速去产能，行业优胜劣汰速度加快，包括原煤机巨头鸡西煤机、佳木斯煤机、无锡盛达等竞争对手已关厂整顿，整个煤机行业加快供给侧改革，创力集团凭借着技术实力及民营企业的灵活机制，有望未来在行业中继续保持优势，加快市场开拓并扩大市场份额。

　　我们认为2015年煤机行业形势最严峻的一年，2016年形势不会继续大幅下降，预计煤机业务下降幅度在10%左右。

　　转型新能源汽车零部件，提供发展新动力。

　　2016年创力集团和中航新能源等公司共同出资1亿元成立创大新能源公司，从事属于具有核心技术的新能源电动汽车电池包、新能源电动汽车电机及控制器的研发和生产，同时创力集团还投资5000万元进入新能源汽车配套零部件及充电桩领域。新能源汽车项目2016年四季度会有部分量产，2017年达产。

　　根据公告，创大新能源预计实现年销售收入15.3亿元，净利润1.32亿元。新能源汽车配套零部件及充电桩项目预计实现年销售收入1.65亿元，税后净利润2,033万元。2015年中国新能源汽车销售33.1万辆，同比增长3.4倍，预计2016年全国新能源汽车销售将翻一番，达到70万辆，实现高速增长。“十三五”规划提出到2020年全国新能源汽车累计产销量达到500万辆。创力集团大力布局新能源汽车核心技术，未来将极大受益于新能源汽车的高景气度，前景看好。

　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价27元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.34、0.65、0.93元，公司煤机业务较为稳健，新能源汽车项目前景看好；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为27元。安信证券



　　雏鹰农牧(002477)：一体化体化黑马 预期差巨大
　　1、养殖高弹性
　　2016年预计公司出栏生猪300万头，其中仔猪120万头，商品肉猪180万头，按照目前仔猪500元/头、肉猪750元/头的盈利水平测算得出全年养殖板块贡献净利润19.29亿元，远超市场预期的12亿元。此外，一季度仅养殖板块的理论净利润就有2.85亿，远超一季报公布的0.95亿。

　　2、屠宰不亏钱
　　雏鹰的终端渠道发展势头喜人，容量在增长，市场影响力在提升。2015年猪价反转，公司借机高价售出在低点时储存的大量冻猪肉，我们测算此举为公司贡献约1.46亿净利润，拥有卖出时间选择权是雏鹰的核心竞争力、区别于其他所有养殖企业的闪光点！与沙县达成战略合作，拓宽猪肉销路，获取品牌溢价，在激烈的下游渠道中分得一杯羹。

　　3、投资收益添亮点
　　对外投资是雏鹰区别于其他农牧企业的另一大闪光点，姑且不论是养猪还是卖肉、电商还是电竞，这种尝试都展现了雏鹰作为一家传统农牧企业渴望转型、创新求变的努力。随着盈利逐步兑现，雏鹰的投资能力和收益将推动其市值迈上一个新的台阶。我们测算得出，2016年投资收益有望贡献净利润约1.4亿，成为业绩的增量和额外的亮点；且由于部分项目尚处于培育期，后续的回报率将越来越高。招商证券



　　新和成(002001)：维生素龙头受益行业景气 新材料蛋氨酸逐步进入收获期
　　维生素大景气周期下的龙头标的：维生素子行业多年景气底部，行业格局趋于寡头垄断，企业之间协作意愿提高，而叶酸和泛酸钙行业14-15年为行业供应商和贸易商提供很大的正面赚钱效应(叶酸价格15年上涨超过10倍，而泛酸钙至今涨幅超过5倍)。维生素属于小众寡头市场，供应商和贸易商在短中期的控价能力非常强，同时下游15年开始的景气周期使得维生素产品价格向上的空间被完全打开，在供需基本面相对较好和环保持续严厉的大背景下，16年维生素行业的蝴蝶效应持续扩大，多种产品价格大幅上涨。

　　VA本轮上涨三大逻辑未变，涨价趋势持续：VA技术门槛高，投资规模大，短期不会有新的产能。VA目前格局很好并且稳定，关键中间体柠檬醛目前仅有巴斯夫和新和成可以配套，目前仍处于紧缺状态。

　　自其14年3月失火后柠檬醛开工长期处于非正常状态，而原计划15年在马来西亚投产的柠檬醛装置也被推迟至17年，导致VA核心原料的短缺并影响了VA的产量。本轮VA价格上涨的主要逻辑在于：1)原料柠檬醛紧缺，2)寡头提价意愿强烈，3)下游接受程度高，目前从我们草根调研的情况看来，这三大逻辑依旧成立。

　　VE长期底部运行下行业格局向好，企业协同意愿增强，环保因素加剧供需失衡：VE价格自07年开始持续下滑，长期底部运行导致行业供需发生明显变化，并且受VE低迷行情影响，浙江医药、新和成15年净利润大幅下滑，国外厂商DSM和巴斯夫成本更高提价意愿强烈，使得VE具备反弹的条件。同时，国内最大的VE原料乙酰乙酸甲酯的生产企业江苏天成生化(市占率约为20%)因环保整顿停产，VE原材料供应紧张将直接影响VE供需失衡，VE供需紧张下产品价格开始加速上涨，目前价格90元/公斤，我们认为后续供给端继续收紧而需求相对刚性下，产品价格有望继续向上。

　　蛋氨酸投产在即，香精香料业务运行良好，新材料业务稳步推进：蛋氨酸进口替代需求迫切，公司经过多年的研发实现工艺突破，并且二期扩产后整体规模优势下在成本上有望赶超国际巨头，一期5万吨蛋氨酸预计16年下半年试车投产。公司香精香料业务发展良好，目前满负荷生产，15年收入规模8-10亿，20%以上的毛利，主要客户涵盖联合利华、宝洁等日化巨头。未来公司在香精香料上将像更高端的附加值更高的产品发展。公司PPS目前产能5000t，销售正常，特别是纤维级市场上供不应求，公司正在准备再扩产1wt产能，用一年时间建成，实现规模化生产。和DSM成立的合资公司今年有望正式开始运营，DSM将在销售和应用方面帮助公司PPS项目的快速拓展。同时PPA高温尼龙也正在推进中。

　　投资建议：维生素景气下公司业绩弹性大，新材料业务发展良好，香精香料正常运行。目前维生素行业的景气依然不断向上，产品价格不断创新高，从动态盈利看公司现有业务有望达到年化17-18亿，未来新投产的蛋氨酸价格弹性大。预计16-18年EPS分别为1.57、1.70、1.79元，维持买入-A评级，目标价31元。