桂东电力（600310）:战略蓝图布局逐步清晰 迎来利润增长拐点
　　完成亏损业务剥离及坏账清理,公司实现资产结构优化,专注主业发展。公司系广西的区域地方发供电一体化公司,受桂东电子亏损、油品业务的历史坏账拖累,14、15年公司主业盈利能力较差。2015年更换管理层后,公司剥离桂东电子,且基本清理完历史坏账,实现资产结构优化。

　　新增电源点及输变电资产,强化发供电主业盈利能力。15年以来,公司通过收购、自建水电及火电项目,逐步提高自发电占售电量的比例,降低售电成本。同时,积极拓展下游用电客户,扩张售电区域。公司目前在建4条输变电线路,完善网架结构,为扩张售电区域提高网架基础。

　　油品贸易业务拨乱反正,规划仓储业务延伸。2015年公司积极清理油品业务历史坏账,发展贸易业务,实现营收增长260%以上,日常经营实现盈利。历史坏账基本计提完毕,15年积极化解债务问题,完成受让凯鲍重工100%股权,目前正菱集团抵债的桂林正菱二机公司股权受让工作正在推进中。在贸易业务稳步发展的同时,钦州永盛正在投建石化仓储油品库项目和加油站,未来有望成为新的利润增长点。

　　广西规划综合电改试点,公司成立售电公司具先发优势,并与多方合作拓展能源服务增值业务。顺应新电改放开售电市场,公司15年公告拟以自筹资金设立售电公司。目前广西已纳入综合电改试点区域,公司提前布局售电业务具备先发优势。公司与亚派实业、高略科技合作设立重庆云联能源技术有限公司,开展电力互联网+发展模式,打造智能服务平台。通过充分挖掘用电数据并对数据进行相关性分析,公司可借助云服务系统在售电业务基础上为用户提供节能管理、信用评估、用户行为分析等增值服务。

　　投资评级与估值:考虑16年广西来水偏丰,以及新电源点建设进度,我们调整2016~2018年公司归母净利润分别为0.98、2.19和4.44亿元(调整前分别为0.71、2.6和4.41亿元),EPS分别为0.12、0.26和0.54元/股。剔除公司持有2.64亿股国海证券对应的20.46亿市值,PE分别为44、20和10倍。公司16年PE与售电类上市公司平均水平基本持平,17、18年低于行业平均。公司于2015年更换管理层后,经过一年的资产清理及业务布局,公司在“电力+油品”贸易领域的布局逐渐清晰,迎来业绩爆发增长拐点。重申“买入”评级。申万宏源



　　万里扬（002434）:并购奇瑞CVT变速箱龙头亟待腾飞
　　推荐逻辑:收购奇瑞CVT,掘金百亿蓝海:国内自动变速箱资源稀缺,奇瑞协同万里扬有望打开巨大市场空间,后续订单高增长无忧;汽车智能化、电动化升级加速,自动变速器作为动力总成核心执行系统未来空间广阔,CVT良好的适配性在与整车的匹配中具备很大优;MT变速箱平台化整合带来毛利提升,后期有望借此整合国内市场;精细化管理整合金兴内饰,今年大概率扭亏为盈,为公司业绩提供有力支持;公司定增底价9.68元,安全边际充足,定增承诺锁三年,彰显公司管理层强大信心。

　　收购奇瑞CVT,掘金百亿蓝海。自主品牌乘用车增长迅猛,高端化升级趋势明显。变速箱作为汽车核心零部件,“自动化”趋势势不可挡,预计到2020年将有超过400万辆自主品牌乘用车装配自动变速箱,CVT良好的“可获取性”、“适配性”以及“性价比”,使其在未来自主品牌的自动变速箱占比中有望达到50%,市场空间有望超过120亿。而奇瑞CVT技术国内领先,相比主要竞争对手其同步开发能力和价格优势突出,收购完成后其作为独立供应商有望快速抢占市场,为公司打开巨大盈利空间。

　　汽车智能化与电动化升级加速,自动变速箱未来空间广阔。自动变速器作为整车动力总成核心执行系统,在智能化领域发展空间广阔。高灵活性,优适配性的CVT无疑是智能驾驶系统执行机构的最佳拍档。在电动化领域,尤其是混合动力车型,由于机电控制较为复杂精密,因此只能采用自动变速箱进行匹配;纯电动车型中,目前配置多档位变速箱的技术方案较少,但随着纯电动车型的不断成熟,多档位自动变速箱的应用将成为趋势,CVT有望分享新能源盛宴。

　　MT变速箱平台化整合带来毛利提升。完成吉利和奇瑞的MT变速箱业务整合之后,公司将有超过7款,70万台的MT变速箱产能。针对MT业务,公司已明确将平台化生产作为其未来方向,此举有望带来产品毛利提升并以此增厚业绩。

　　盈利预测与投资建议。假设奇瑞变速箱17年并表,预计公司16-18年EPS分别为0.31元、0.49元、0.62元,对应PE分别为33倍、21倍、17倍。考虑到公司自动变速箱技术稀缺性及后续业绩爆发力,首次覆盖给予“买入”评级。西南证券



　　金城医药（300233）:益美肽近期有望获批保健品业务进展顺利
　　近期我们对金城医药进行了跟踪,益美肽近期有望获批,公司筹划多年的谷胱甘肽保健品业务在上半年有望取得重大突破,同时公司益康肽进展也比较顺利。我们预计随着保健品业务的开展,公司的谷胱甘肽业务有望打开成长的天花板。

　　成立金城海创,开启海外创新药之路
　　16年1季度公司公告与王海盛博士成立金城海创,构建海外创新药平台,积极从欧美等发达国家引进创新品种,其中适应症主要是中国高发的乙肝和癌症领域,均有千亿的市场空间。我们认为随着公司创新药战略的实施,公司市值的天花板有望进一步打开,长期有望成为大市值的医药企业。

　　朗依收购处于审核阶段,若成功过会对公司业绩增厚显著
　　公司公告拟收购朗依制药,获得朗依、唯田、左通三大特效药品种,实现自身从传统化工制药企业到专科药企的产业转型,同时朗依制药承诺2015年、2016年、2017年实现的净利润分别不低于人民币1.56亿元、1.87亿元、2.25亿元,考虑到金城原有化工制药业务去年净利润约1.7亿元,若朗依收购成功对公司业绩是明显的增厚;其次金城医药依靠自身原料药生产工艺和实力,结合朗依制药药品批件的优势有望实现两者互补,实现朗依制剂的二次成长。

　　盈利预测与投资评级
　　公司管理层积极进取,决心打造妇科大健康产业集团,引进海外创新药,从谷胱甘肽和头孢中间体老业务过渡到创新药产业,升级空间巨大,我们预计公司16-18年EPS为0.77/0.91/1.06元,目前股价对应PE 34/29/24倍,考虑朗依并表,16-18年备考EPS为0.94/1.13/1.24元,目前股价对应PE28/23/21倍,维持“买入”评级。广发证券



　　东方国信（300166）:BI行业龙头全面布局大数据领域
　　BI领域龙头企业,大数据业务全面铺开。公司长期深耕于BI(商业智能)领域,是商业智能领域的龙头企业:公司拥有完整的企业级BI、CRM(客户关系管理)、CTI的系统解决方案,并在电信BI业务领域具备显著优势。随着大数据行业的市场潜力逐步被挖掘,公司已经将大数据业务作为未来战略方向,目前公司凭借BI业务积累的技术优势,在电信、政务、金融等大数据应用的诸多领域已完成全面布局。

　　大数据行业迎来高速增长期。大数据行业属于国家重点支持的战略性新兴产业,国家政策支持力度不断加大。近年来我国大数据行业发展非常迅速,2012年市场规模为4.7亿元,2014年市场规模增长到了23.2亿元,复合增速高达222%;统计数据显示,2015年国内大数据市场规模已经突破100亿元,同期全球市场规模突破400亿美元。在如此强劲的增长势头下,可以预见大数据行业仍有广阔的发展空间。

　　BI领域实力派,大数据产业先行者。公司从成立初期,一直专注于大数据核心业务领域并不断进行外延拓展,早期公司主要从事商业智能应用领域,是电信领域商业智能分析的领军企业。随着大数据技术的逐渐成熟,公司将传统BI业务和大数据技术结合,构建自主云化架构的大数据产品线,形成了体系化、自主化的大数据核心产品体系,涵盖了大数据采集设备、大数据处理专用设备、大数据存储及计算、大数据管控、大数据分析、大数据展现及移动应用等各个方面,实现了技术产业链上的底层采集、中层处理加工和上层展现三个环节的全覆盖,并在每个环节都有公司自主研发的产品。

　　业务横向拓展,外延动作不断。公司作为BI领域龙头企业,在大数据领域拥有充足的技术储备。另一方面,公司通过不断的外延并购行为加强在大数据全产业链的业务实力,巩固并提高在大数据领域的技术优势。

　　盈利预测与估值。结合公司目前的业绩情况以及未来发展预期,我们预计公司2016-2018年摊薄后的EPS分别为0.41元、0.57元和0.69元,参照可比上市公司的估值水平并考虑公司行业内的龙头地位,我们以85倍PE对公司进行估值,对应2016年目标股价为34.85元。西南证券



　　正邦科技（002157）:养殖高弹性饲料后周期
　　正邦科技的两次转型,助力其实现从饲料到养殖到综合服务商的蜕变,企业内在价值和盈利能力的提升将助力曾经的“黑马”华丽转身为受人追捧的“白马”,公司正式开启业绩与估值双升的最佳投资期。

　　1、“养殖+饲料”双轮驱动,业绩迎来爆发式增长。

　　公司2016年1季度实现营收40.10亿元,比去年同期增长9.29%;净利润为2.22亿元,比去年同期增长426.59%;实现归属于上市公司股东的净利润为2.28亿元,比去年同期增长465.30%。我们认为,正邦科技2016年1季度净利润的大幅度增长受益于猪价的持续高位、销量的上升、养殖成本的下降。在超长猪周期的理论框架下,生猪价格上行将持续到今年底明年初,养殖板块全年业绩无忧;展望明年,随着生猪存栏触底回升,饲料将替代养殖成为业绩增长的最大动力。

　　2、高弹性、低估值、大黑马
　　一季度生猪均价18.28元/公斤,创同期历史新高;进入二季度,下游养殖暴利吸引散户补栏,能繁母猪存栏止跌回稳,预计一年后生猪存栏将触底回升,饲料行业迎来业绩拐点。公司以饲料起家,经历了配合饲料的“黄金十年”,形成规模优势,跻身行业前列。在此基础之上,大胆进军下游养殖,充分利用饲料供给优势,快速扩张生猪养殖产能。通过八年的不懈努力,正邦科技成功跻身养殖第一梯队,成为饲料、养殖双轮驱动,原料贸易、兽药生产和屠宰等多维布局的业内领军企业之一。

　　3、加大投入扩增产能,业绩持续增长可期
　　2016年1-4月,公司生猪出栏量累计达84万头,预计全年生猪出栏量有望达到240万头,位列行业第四强。2016年定增预案公告拟投入10.6亿元扩大生猪养殖产能54.8万头,其中仔猪30万头。我们预计公司2016-18年的生猪出栏量分别为240/300/350万头,归母净利润分别为12.13/14.95/16.83亿元,EPS分别为1.80/2.22/2.50元,给予2016年20倍PE得出半年内目标价为36元,较现价具有66%的上涨空间,给予“强烈推荐-A”评级。招商证券



　　北方国际（000065）:海外订单落地开花集团未来重要增长极
　　集团对公司重新定位,公司有望迎来加速发展
　　集团将公司重新定位,在整体业务和海外渠道上加大支持,把公司打造成为集团的国际工程平台与民品国际化平台,成为一个新的利润增长极,公司有望迎来加速发展。

　　整合民品平台,公司仍存在进一步资产注入的预期
　　随着公司的股权划转和资产注入,公司业务涵盖民品国际化经营,成为集团的国际工程和民品国际化平台,有利于公司加快国际市场开拓步伐,并且未来仍存在进一步资产注入的预期。

　　海外订单有望加速生效、投资业务积极拓展
　　公司目前未生效订单中伊朗的订单占到了200亿元以上,随着制裁解除,将有非常利于公司在伊朗的订单生效执行。巴基斯坦的萨塔100MW风电投资项目,也为公司国际工程承包业务提供了新的经营模式。

　　轻资产模式促进发展,毛利率有望提升
　　未来高毛利率的车辆供货订单、人民币的不断贬值、公司正大力招募精细化项目管理人员等因素有望使毛利率逐步抬升。

　　投资建议
　　集团在未来规划中给与了公司更重要的定位,多渠道的军贸溢出效应有望使公司进入快速增长阶段。公司作为集团下唯一上市公司,集团正陆续将民品业务注入上市公司,未来不排除进一步注入的可能。外部环境的向好也将使公司工程业务取得更大收获,预计工程板块增速至少维持在去年水平。我们依然维持公司“买入”评级,预计2016至2018年公司EPS(考虑增发摊薄)分别为1.04、1.34、1.69元