中航电子（600372）:航电龙头前景光明 科研院所改制后优先收益
　　投资建议:我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.35/0.47/0.54元,考虑到公司主营业务成长前景好,资产注入有望显著增厚收益,给予“增持-A”的投资评级,6个月目标价为22.75元,对应2016年65倍的市盈率。华金证券



　　银轮股份（002126）:发力乘用车配套、新能源车热管理大有可为
　　发挥核心优势,积极内生外延:公司核心优势产品为油冷器、EGR冷却器、前端冷却模块等车辆热交换产品,近年公司发挥其在EGR、油冷器上的优势积极拓展乘用车市场,近两年在乘用车市场销售收入增幅都在30%以上,未来这块收入有望继续保持高增长。同时公司积极布局新能源汽车热管理系统,与多家整车厂配套项目已开始批量生产,未来订单新增和放量有望增厚公司业绩。

　　深耕传统优势产业,积极拓展乘用车客户:公司是热交换管理系统龙头企业,传统优势产品机油冷却器连续多年市占率第一,是卡特彼勒、康明斯、福特、玉柴的战略供应商。在配套商用车的同时积极开拓乘用车业务,已有5年的乘用车产品研发积累,产品成功进入乘用车供应体系,配套福特福克斯、哈弗H6、瑞风S5、吉利博越等乘用车型,计划与大众、通用全球平台合作。

　　柴油车排放标准升级,排放业务打开收入增长空间:2016-2017是柴油机排放标准国四升国五之年,单纯的EGR+DOC或者SCR路线已经不能满足国五排放要求,需要将两种路线结合并且部分加装DPF,排放系统零部件数量翻倍。存量和增量市场并存,公司SCR、EGR、DPF产品有望受益。受益于油耗法规,EGR产品市场空间大:中国法规CAFC规定2020年乘用车油耗限值为5L/100km,较现在下降30%。EGR产品是降低发动机油耗主要手段之一,预计2020年全球有1300万台的市场空间。公司乘用车EGR冷却器产品研发能力强,技术标准领先同行业竞争者,已经取得一家乘用车客户供应商资质,未来配套车型有望继续增加,成为公司新的收入增长点。

　　外延新能源热管理系统和水冷器,契合节能减排趋势:新能源汽车热管理系统直接影响动力电池寿命,是新能源汽车重要零部件。公司产品已进入某著名新能源汽车品牌供应链,且与多家国内新能源厂商如蔚来汽车、乐视汽车等同步开发,有望受益于国内外新能源汽车市场迅速增长。国内发动机未来趋于小型化和增压化,水空中冷器替换升级空间大,公司已与多家自主品牌厂商计划协同建厂,就近配套。

　　盈利预测与投资建议:银轮股份是商用车领域热管理类产品龙头,公司立足于商用车的同时积极开拓乘用车市场,并且布局新能源汽车热管理系统,未来业务收入受益乘用车零部件替代空间+新能源汽车市场,预测公司2016~2018年EPS分别为0.65、0.74、0.86元;公司目前市值59亿,长期看好公司增长,维持“推荐“评级。平安证券



　　南宁糖业（000911）:国有资金注入进一步壮大制糖主业
　　国有资金注入,进一步壮大制糖主业。公司拟以16.6元/股向广西农村投资集团、广西新发展交通集团(均为广西国资子公司)发行4159万股、1869万股,募集资金10亿元,用于偿还银行贷款,补充流动资金。且每年以现金方式分配的利润不低于归属净利的10%,近三年以现金方式累计分配的利润不少于年均可分配利润的30%。我们判断,糖价上涨背景下,广西国资为支持制糖主业发展,将其全资子公司的资金注入上市公司,释放国改信号。

　　合资设立并购基金,糖产业有望加速推进。公司于5月28日发布公告,与广西农村投资集团、民加资本、光大浸辉投资、深圳国海创投共同设立南宁糖业产业并购基金,其中南宁糖业出资2.49亿元,占比9.97%。我们认为,并购基金的设立有利于公司糖产业整合推进。本次设立的并购基金拟用于投资国内外糖业资产,公司在收购国内糖厂之余,有望整合国外优质糖业资源,发挥协同作用,促进制糖主业壮大。

　　我们看好公司未来发展前景,主要基于:(1)糖价上涨有望提振公司业绩。16年前5个月南宁白砂糖现货价同增7.45%,环增0.38%。近2个榨季国内甘蔗产量下滑460万吨,预计15/16榨季国产糖产量不足860万吨,国内食糖供需缺口达200万吨,因此我们上调16年国内食糖均价至6200元/吨,预计高点可达6500元/吨,17年均价有望达到6500元/吨。(2)外延并购落地,产能持续扩张。公司通过收购广西永凯和环江远丰糖厂,白糖年产能合计增加20万吨至90万吨,离“百万吨产能,百亿元产值”的目标更进一步;总体上预计2016年公司食糖产量为60万吨。(3)“双高”基地建成,提高种植效率。公司的7.32万亩“双高”(单产由5吨/亩提高到8吨/亩,糖分由12%提升到14%)糖料蔗基地已建成,种植效益和机械化程度的提高有利于公司拓展盈利空间。

　　给予“买入”评级。考虑定增摊薄,我们预计公司16、17年EPS分别为0.36元和0.98元。给予“买入”评级。长江证券



　　天邦股份（002124）:产能大幅释放半年报业绩有望超预期
　　公司5月份商品猪销售5.14万头,环比增长57.2%,销售单价21.10元/公斤,环比增长6%,销售收入达1.27亿元,环比增长54%。测算公司5月份生猪出栏均重达117.2公斤。整体上公司1-5月份出栏商品猪达14.87万头。公司产能迎来大幅释放,半年报业绩有望超出预期。一季度公司生猪出栏较少的主要原因在于公司去年对于前期艾格菲猪场的改造以及广西大化受灾的影响,进入4月份后随着猪场改造的完毕以及广西大化场的新入母猪已开始实现投产,生猪出栏量开始迎来大幅增长,环比增幅均近50%。整体上预计公司单2季度生猪出栏达12万头。现阶段公司养殖生产完全成本为12.8元/公斤,按2季度生猪均价21元计算公司头均利润即达960元,生猪养殖业务贡献净利即达1.15亿元,此外预计公司疫苗业务贡献利润1000万,饲料业务贡献利润2000万,单二季度利润即达1.45亿元,整体半年报业绩有望达2.15亿元,超出此前1.4-1.6亿元预期。

　　看好未来公司发展,主要基于:1、能繁母猪存栏持续低位将使得生猪行情保持长期景气,且冬季仔猪疫情的严重或使6-8月份生猪供应偏紧,预计猪价或突破24元/公斤,整体预计2016年生猪均价18.5元/公斤;2、家庭农场养殖模式将使得养殖规模快速提升,且公司拟通过定增方式募集资金14.8亿元用于发展现代化生猪养殖产业化项目将新增158.5万头生猪产能,预计公司2016、2017年生猪出栏规模将分别达到65和130万头。3、养殖回暖将使得公司饲料、疫苗销售规模进一步扩大,同时公司已获蓝耳苗生产批文,预计16年饲料和动保板块分别贡献净利1亿元和6000万元。4、公司成立产业并购基金,未来将围绕生猪产业链上下游进行资源整合,不排除在育种、动保和生猪养殖方面进行国际并购和合作的可能。

　　给予“买入”评级。看好公司养殖和疫苗板块盈利能力,预计公司16、17年EPS分别为0.74元和0.94元。给予“买入”评级。长江证券



　　新兴铸管（000778）：设立合资财务公司降低成本优化布局
　　公司今日发布公告,拟与控股股东新兴际华集团有限公司、际华集团股份有限公司共同出资设立新兴际华集团财务有限公司。合资公司注册资本为人民币10亿元,其中新兴际华集团出资6亿元,占有股权60%;本公司出资2亿元,占有股权20%;际华股份出资2亿元,占有股权20%。

　　事件评论
　　设立合资财务公司,提高资金使用效率:近年来公司资产负债率一直处于上升趋势之中,并于2013年、2014年超过行业平均水平,虽然2015年降低至64.01%,但仍处于公司历史高位区间。负债率水平的攀升,带动财务费用率的上升,2015年4季度,公司财务费用率升至2.94%。

　　公司此次合资设立的新兴际华集团财务公司,主要对成员单位办理财务和融资顾问、为成员单位提供交易款项的收付、办理成员单位之间的委托贷款及委托投资、吸收成员单位的存款等金融类服务,这对于公司降低融资成本,进一步加强成本管控,提高资金的使用效率和经营效率具有重要意义。此外,值得注意的是,此次交易关联方为公司控股股东(新兴际华集团)及集团下属子公司,因此合资公司的设立,能够发挥集团整体资源整合优势,将会对公司多元化发展产生促进作用。

　　优化业务布局,提升整体盈利能力:公司的主营业务为钢铁和铸管,但钢铁业务盈利一直不佳,2015年毛利率仅为2.58%。为提升整体盈利能力,公司积极拓展优化业务布局。一方面稳步推进产业链的延伸,通过控股子公司布局上游矿石等资源业务,设立新公司进军下游管道等业务。另一方面,公司也大力拓展其他非相关业务,2015年3月,公司收购新兴际华融资租赁公司,开展融资租赁类金融服务。同年4月,公司又设立重庆宸新投资合伙企业,拟利用自有资金从事投资业务。此外,公司还积极优化压缩传统业务, 2016年5月公司挂牌出售所持的驻疆亏损钢铁企业股权,这将有利于公司缓解传统业务经营压力,同时,出售成功后,公司将获得一次性资金,为公司的后续发展提供现金支撑。

　　预计公司2016、2017年EPS分别0.17元和0.19元,维持“买入”评级。长江证券



　　雪莱特（002076）:无人机海外渠道再落一子期待下半年业绩增长
　　雪莱特发布公告,公司控股子公司曼塔智能拟以自有资金50万美元在德国杜塞尔多夫设立Wingsland Technology Gmbh。

　　事件评论
　　设立德国无人机公司,全球渠道布局再下一城。德国公司业务范围包括无人机及相关产品的研发、生产,设立的主要目的是提升欧洲市场营销服务。作为公司无人机业务的主体,曼塔智能在营销渠道上更加注重国际市场,此次对外投资是继2月设立美国公司之后,海外市场开拓的又一重要举措。

　　曼塔智能费用开支增加拉低上半年盈利,无人机新品下半年放量值得期待。

　　公司1季度净利润同比下降27%,预计上半年业绩下滑30%-0%。收入有所增长前提下,盈利主要被曼塔智能的研发销售费用增加所冲抵。

　　年初发布的无人机新品M5预计即将正式发售,下半年储备产品可能是针对自拍、跟拍需求的便携机型。公司1季度经营现金流出较大幅度增长,或与大规模采购新品所用原材料有关。

　　此外,富顺光电产品销售主要以工程渠道为主,一般年初招投标、年末验收回款,故利润主要体现在4季度。考虑到充电桩等多元化新产品,下半年利润增长可期。

　　2016年全球无人机销量有望再次翻倍。根据IDC近期发布的中国航拍无人机季度跟踪报告,在去年3季度4万台出货量基础上,今年1季度国内市场超8万台,环比2015Q4增长34%。预计2016年国内无人机市场出货量将达40万台,按照15%-18%的全球占比测算,预计世界范围内2016年无人机销量为230-260万台。这也与FAA今年4月预测的250万台出货量相符。因此,2016年无人机销量或再次翻倍,其中消费级产品仍是主要增量。

　　光照明与无人机齐头并进,看好公司中长期发展前景:
　　立足于“光照明”、“光健康”主题打造全系列光科技应用,品牌及销售渠道建设将初见成效,与富顺光电协同有望提升主业整体增速。无人机业务投入力度大,研发实力强,产能充裕。消费级小型化新品下半年有望推出,配合前期市场开拓销量或将大幅增长。

　　业绩预测及投资建议:预计16、17年净利润约为0.85、1.15亿元,EPS分别约为0.23、0.31元/股,对应PE分别为61、45倍,维持“买入”评级。长江证券



　　火炬电子（603678）:军用陶瓷电容器龙头布局新材料打造新增长点
　　在军工信息化和国产化替代浪潮下,高毛利率的军工产品将继续保持增长。为了满足军队信息化建设的需要,特别是装备电子化、信息化进度加快,军用高可靠多层陶瓷电容器(MLCC)作为基础元件,其市场前景非常广阔。根据《中国陶瓷电容器市场竞争研究报告》统计,2011年、2012、2013年国内军用MLCC产品市场规模分别达到了10.9亿元、12.6亿元、14.4亿元,2016年中国军用MLCC产品市场规模预计将超过20亿元。公司军工类产品的收入、毛利占整体主营业务收入、毛利的比重均较高,公司军工类产品的毛利率在75%以上。国内军用MLCC市场供货商稳定,公司自2009年起连续五年均位列国内军用MLCC厂商销售收入第二位。公司军工四证齐全,是国内首批通过“宇航级”多层陶瓷电容器产品认证的企业。公司承担了总装备部33项军工科研任务,其中已通过验收项目19项,多项产品通过了军用电子元器件质量认证(QPL)。公司部分高端产品已经成功应用于载人航天工程运载火箭、天宫一号和神舟八号交会对接等重大工程。公司已与航天科技、航天科工、中航工业、中船重工、中电科、中国电子信息、兵器工业、中物院、中科院等多家军工集团建立了良好的合作关系。

　　长年积累的代理业务优势显著,跟随多个行业继续成长。对于代理业务,公司主要以AVX、KEMET、太阳诱电等知名国际大厂的产品为主。公司代理业务通过加强与上游原厂的配合,利用自产业务的积累和优势,形成了自身较强的竞争优势。公司构建了覆盖下游用户的销售网络,为客户提供“贴身”服务,依拓较强的技术服务能力为客户提供专业的售前售后服务。此外,公司注重库存备货管理,能够及时快速地满足客户多样化、一站式配齐的采购需求。目前公司已与上游原厂有着长期、稳定的合作关系,能得到原厂的有力支持和配合。公司代理业务的下游客户主要为电力、轨道交通、新能源、智能手机等产业领域,这几大行业未来仍然维持高景气度。近年来电子产品价格下降,毛利率有一定下滑,但仍维持在15%以上。近年来公司代理销售量不断提升,利润总量维持增长。

　　募投CASAS-300特种陶瓷材料,形成利润新增长点。2010年公司与厦门大学围绕着“高性能特种陶瓷材料”的课题着重开展前沿性基础研究及产业化研制攻关;目前公司通过技术独占许可方式已经掌握了“高性能特种陶瓷材料”产业化的一系列专有技术,形成了国内首创的核心技术,处于国内、外同行业的领先水平。项目投产后可生产高性能特种陶瓷材料,其力学性能、耐热冲击性、抗氧化性等性能满足航空、航天、核电、物理及化学工业的耐热材料、航海耐腐蚀材料、汽车工业等领域的需求,具有较强的应用前景,形成新的利润增长点。

　　首次覆盖,给予“买入”评级。我们预计2016~2018年EPS为1.18、1.52、1.90元,对应当前的PE为57、45、36倍。我们看好军工信息化给公司带来的成长空间,以及公司在民品领域的布局,给予“买入”评级。国海证券



　　广电运通（002152）:游刃有余应对“毒丸”体现投资智慧
　　广电运通&神州控股事件出现毒丸计划:6月1日,神州控股(00861.HK)发布公告,宣布配股收购北京海淀区中关村神州数码大厦4-9层及18层物业,拟持有作为办公场所之用。、l通过沪港通成为神州数码大股东、持续收购武装押运公司。广电运通持有神州数码达到10%,已经超过第一大股东和一致行动人持股,这是与传统谨慎行为极不相称的资本运作。神州控股启动“毒丸”计划。由于神州控股剥离分销业务(2014年收入451亿元),聚焦智慧城市、信息服务、供应链管理、金融服务等轻资产IT业务。突然收购物业与战略不符,推测其为意图稀释广电运通持股权的“毒丸计划”。

　　有利因素1:“毒丸计划”的幅度有限,受限于15%比。根据6月1日公告,若方案获得联交所批准、未出现重大不利变动,配股后增加股数为1.50亿(1.4994),占方案完成后股份数12.01%,占稀释前股份13.6%。根据2015年5月29日股东大会表决结果,“通过授予董事会一般及无条件授权发行新股,....,不超过本决议案通过当日已发行股份15%,...”。目前稀释比例已接近上述上限。“毒丸计划”是否非关联交易、是否能如期实行有待商榷。有媒体报道物业卖方为黄少康。黄少康为联想控股股东。神州控股(原神州数码)是联想控股下属子公司。该配股收购是否无关联性尚待考证。有利因素2:6月30日时间窗口、额外增持可能使广电运通游刃有余。现有大股东广电运通可能通过申诉、拖延等拖延方案至7月后,并在之后通过董事会否决提案。广电运通意在低价收购资产力求合作,即使“毒丸计划”奏效仍然进退自如。若神州控股股价上行,广电运通已9.75%持股(考虑到配股摊薄)优质资产得到资本市场认可。若神州控股股价低迷,若神州控股维持5港元/股,12亿元可投资额度对应2.8亿股,即22.4%比例。有利因素3:即使神州数码增持,广电运通潜在投资额度远占优。根据A股神州数码5月27日公告,追加5亿元风险资产投资额度购买关联方股票。假如神州控股由于不满足中小股东利益而股价下跌,推测神州数码将买入神州控股股权5亿元,预计广电运通也将继续增持(2月3日公告10亿元购买风险资产后,3月29日第一次追加额度12亿元,不排除继续追加可能)。其充裕流动资金保证持股权保持第一概率最高。

　　沪港通与“毒丸计划”经典案例,体现广电运通投资力度和睿智。广电运通在举牌神州数码、投资金融服务外包(5月17日收购江苏汇通金融数据)、转让云南云通51%股权等,体现投资力度和睿智。与传统保守经营形象的较大反差,使其外延发展超预期概率大增。董事长很温和投资部十分狼性很有可能大超预期l维持买入评级和盈利预测。公司5月21日以目前公司总股本10.8亿股为基数,向全体股东每10股送5股。预计2016-2018年收入为53.0、70.6和86.8亿元,净利润为10.2、12.2和15.7亿元,每股收益为0.63、0.76和0.97元。目前对应2017年为22倍。申万宏源



　　光迅科技（002281）:中移动GPON集采规模创纪录
　　中移动于5月20日启动2016年GPON设备集采。根据其官网消息,此次集采规模约为2,000万套GPON HGU,不仅创下中移动采购纪录,在所有国内运营商中也是最高纪录。此前在今年1月份,中移动已宣布采购1,000万套GDPON/EPON设备,此次的2,000万套为新增采购。我们预计中移动近期GPON集采对国内光设备/部件订单的积极影响将延续至今年三季度。

　　分析。

　　我们认为这两项集采预示着光网络设备和元器件需求强劲,2016年中移动开始积极扩张光宽带网络的覆盖范围和用户规模。我们预计光迅科技(光学器件)和烽火通信(光网络设备)将受益于强劲的光网络设备需求,并预计2016年两家公司的收入将分别增长32%/21%。最近来自台湾的光迅科技的竞争者和供应商的评论也显示继4月份的疲弱之后,5月份以来的需求已经走强。(1)全新光电(2455.TW,PIN二极管、雪崩光电二极管):二季度情况正在好转,三季度应是旺季;(2)联亚(3081.TW,激光二极管/光电二极管):二季度应会好于一季度并创新高;(3)光环(3234.TW,GPON/EPON光收发模组):5、6月份应好于4月份,三季度将迎来增长;(4)华星光(4979.TW, GPON/EPON光收发模组):最差的时期已经过去,6月份迎来复苏。

　　潜在影响。

　　我们重申对光迅科技的强力买入,12个月目标价格为人民币74元(基于36倍的2017年每股盈利预测)。风险:竞争加剧、产品延迟推出、电信/数据通信资本开支波动。我们重申对烽火通信的买入评级(600498.SS,截至6月3日收盘价为人民币23.86元),12个月目标价格为人民币30元(基于26倍的2017年每股盈利预测)。风险:运营商削减固网资本开支、光纤宽带新增用户低于预期、竞争加剧。高盛高华



　　宇通客车（600066）:龙头地位稳固新能源高增速依旧
　　事件:公司发布2016年5月份产销数据快报。5月份销售客车5698辆,同比增长28.7%;截至5月累计销售客车23316辆,累计同比增长24.3%。

　　龙头位置依旧稳固,增速向中型客车转移。就公司客车整体增速而言,1-5月份中型客车累计销售8552辆,累计同比增速为52.6%,而中型客车5月份单月销量达3681辆,单月同比达90.1%。相比之下,公司大型和轻型客车1-5月份累计增速分别为-5.2%和17.1%,受新能源客车新政调整预期影响,公司灵活优化产品结构,有望最大程度上受益于新能源补贴红利。

　　逆势中增速超预期体现龙头实力。客车行业今年以来一直受到“骗补”调查和新能源补贴政策变动传闻的影响,整体笼罩在“不景气”的阴霾之中。然而公司客车整体增速为24.3%,甚至超出我们之前对公司新能源客车2016年20%的增速预期,逆势扩张彰显龙头实力。新能源汽车补贴新政即将落地,下半年公司新能源客车销量井喷为大概率事件。

　　重申公司逻辑,洗牌利好龙头,市占率有望提升。行业洗牌无疑会加大市场的集中度,公司作为行业龙头,营业收入多年来保持了15%以上的增速,毛利率维持20%以上。未来新能源客车销售占比有望维持在30%以上,市场占有率有望从目前的15%提升到30%。预计2016年公司新能源客车销售达2.4万辆,增速超过20%。

　　大概率维持高分红比率,精益达有望超预期。2015年公司分红数额达33.2亿元,分红比例高达93.3%,公司已经度过2010-2014的新建新能源工厂、研发中心等高资本投入期,胜利果实亟待摘取,未来几年大概率会维持高分红比率。

　　2015年精益达实现净利润6.1亿元,超出业绩承诺8.9%,预计精益达与公司协同作用将逐步提升,利润增长点进一步延伸。

　　估值与评级:我们预计公司2016-2018年EPS预测分别为1.79元、1.99元和2.17元,对应PE分别为11倍、10倍和9倍。下半年为今年新能源客车行业的爆发期,公司作为客车龙头企业,最大程度受益。维持“买入”评级