江淮汽车（600418）:短期SUV新能源承压 中长期各业务稳健向好
　　竞品降价使得SUV销售增长承压,轻卡和MPV销售趋势向好。公司4月份销售SUV1.74万辆,同比增3.51%,1-4月累计销售SUV10.63万辆,同比增36.78%。4月单月同比增速下滑较大,主要原因在于季节性因素和竞品降价的影响。2016年前4月,公司轻卡和MPV销售7.39万和2.40万,同比增16.50%、14.44%,而相应行业增速为-4.28%和+13.27%。

　　公司轻卡MPV销售增长好于行业,下半年老瑞风改款后,MPV销量增速有望进一步提升。

　　纯电动轿车4月继续放量,后续因电池目彔问题存一定不确定性。公司4月份销售纯电动轿车2331辆,环比+29.4%,其中iev6s销售958辆,市场反响良好。市场传中机中心重审新能源汽车推广目彔,电池供应商未进入《汽车动力蓄电池行业规范条件》目彔的车型后续无法进入新能源汽车推广目彔。公司iev4和iev5电池供应商合肥国轩和天津力神都已进入目彔,但iev6s电池供应商三星存在无法进入目彔风险。若三星最终无法进入电池目彔,预计公司可在iev6s中替代使用iev5的三元电池,虽然性能可能有所损失,但可以降低电池无法进入目彔的不利影响。

　　牵手蔚来汽车,中长期向中高端新能源汽车以及智能网联汽车领域发展。

　　公司4月初公告与蔚来汽车签署战略合作协议,整体合作规模约100亿元,双方首款合作产品预计2017年底上市。5月20日公司公告合作进展,双方初步确认产销量计划为5万辆/年,未来有望探讨其他平台和资本合作的可能性,同时经双方同意,蔚来汽车承诺除第一款车型外的后续车型优先导入。蔚来汽车优势在于高端电动车的研发、对互联网的深刻理解以及全球化的资本资源。江淮与未来合作有助于提升江淮新能源业务产品和技术提升,从传统中低端纯电动车向中高端智能网联电动汽车升级。

　　盈利预测与投资建议:短期看,SUV竞品降价,以及新能源汽车电池目彔等行业共性问题对公司形成一定程度不利影响。中长期看公司各项业务依然向好:小型SUV积累深厚,2016年底还有新款小型SUVS1上市;新能源业务起步早迭代快,产业链整合逐步落地;轻卡和MPV恢复增长,明显优于行业表现;与蔚来汽车合作打开新能源业务高端智能化发展空间。我们看好公司长远发展,考虑SUV领域竞争加剧和新能源电池目彔的问题,调低相应销量预测,调整公司16-18年EPS为0.81/1.01/1.22元(原盈利预测为0.91/1.16/1.33元),维持“推荐”评级。平安证券


　　厦华电子（600870）:收购数联铭品 打造大数据旗舰
　　数联铭品是国内领先的大数据服务提供商。数联铭品致力于为金融、商业和相关商业机构提供可靠的商业数据服务,提升决策效力。数联铭品集聚大数据领域的技术优势和数据积累,发布了业内领先的HIGGSKUNLUN(西格斯昆仑)大数据分析平台V1.0,并为各类企业提供大数据服务,包括浩格云信企业数据服务、BBD金融服务、BBD反欺诈服务、BBD指数服务和BBD创新服务等。目前盈利模式主要为三种:1、向客户收取平台账号或平台终端费用;2、向客户收取各类报告费用;3、向客户收取平台搭建费用。

　　数联铭品拥有卓越的管理和技术团队。数联铭品拥有电子科技大学周涛教授领衔大数据科学家团队和金融工程专家袁先智博士领军金融专家团队,涵盖了国内大数据专家、新锐经济学家、资深媒体人、市场研究专家及行业顾问,分别在机器学习、模式识别、文本算法、图像算法、语音算法和关联规则、个性化推荐等方面有深入的研究和突出的贡献。执行团队中绝大多数拥有硕士及以上学历,半数以上拥有海外留学背景。

　　打造新型金融产业链。数联铭品定位于针对新经济企业的金融服务,正努力开创一条从尽职调查-信用评级-风险定价-经济指数的新型金融产业链。

　　数联铭品基于HIGGSKUNLUN数据分析平台搭建了一系列产品并建立了相应的企业行为数据库,结合二者的优势开发出了业内领先的动态尽调解决方案浩格云信企业数据服务系统。在动态尽调的基础上又开发专门针对新兴、轻资产、高成长企业的风险评分和信用评级解决方案,服务于银行、金融监管机构、法院等机构的反欺诈解决方案,以及致力于跟踪新经济产业适时发展进程的中国新经济指数(NewEconomicIndex)。

　　业绩承诺高增长,将大幅提升公司盈利水平。数联铭品承诺2016-2019年扣非净利润分别不低于5,000、10,000、18,000、30,000万元,一方面数联铭品业绩承诺三年复合增速达到81.71%,充分显示出其对于大数据行业和自身发展前景的坚定信心;另一反面收购数联铭品也将大幅改善公司盈利能力。

　　投资建议:数联铭品是国内领先的大数据服务提供商,具备创新的业务模式和潜力巨大的应用前景,未来将打造新型大数据金融服务产业链,在A股极具稀缺性,预计公司2016-2017年EPS分别为0.07、0.13元,首次覆盖给予“买入-A”评级,6个月目标价10元。安信证券


　　沧州明珠（002108）:绑定中航锂电 隔膜产能扩建更进一步
　　事件:公司与中航锂电签订合作协议书,双方成立明珠锂电,共同建设1.05亿平方米湿法隔膜项目,其中中航锂电出资5920万,持有明珠锂电10%股权。沧州明珠及项目公司产品应优先满足中航锂电及其关联公司的产品需求。与此同时,公司调整2016年非公开发行方案,拟募集资金由7.08亿下调为6.49亿,发行股数由5000万股下调为4634万股。

　　投资要点:
　　与中航锂电强强联手,隔膜市场展更进一步。中航锂电为动力电池龙头企业,目前产能0.9Gwh,今年底将拓展至2.4Gwh,明年年初产能将达到4.9Gwh,目前产品以磷酸铁锂为主(90%),而新建产能兼顾三元技术路线。按照20方/kwh的需求测算,17年中航锂电的产能对应的隔膜需求将近1亿方。而沧州明珠与中航锂电有良好的合作基础,是中航锂电隔膜的重要供应商,因此中航锂电对于沧州明珠新投产的湿法隔膜产品导入期短,助力沧州隔膜市场拓展。

　　干法隔膜产能弹性大,湿法隔膜产能逐步爬坡。公司目前产能9000万平米(6500万方干法和2500万方湿法),基于公司成熟的工艺水平,一季度隔膜产量达到3300万平米(均价4元/方),预计全年销量将超过1.1亿方,为公司贡献近2亿净利润。另外公司在建二条湿法隔膜生产线,共计6000万平米,预计明年上半年可陆续投产,明年即可贡献4000万平方米销量;同时公司拟定增募资亿建设1.05亿湿法隔膜,预计从2018年开始可陆续投产。

　　公司BOPA膜价格上涨且原料成本下降,带动毛利率大幅提高。由于日本尤尼契可退出中国,高端BOPA膜行业供给侧减少4,000吨,带来价格涨至2.5万/吨,且原料价格下滑并维持低位,预计BOPA销量有望达到3.3万吨,毛利率将翻倍超过30%,成为公司今年业绩的重要来源。

　　投资建议:假设今年的定增方案完成(增发4634万股),并由于公司隔膜及BOPA膜盈利超预期,我们上调公司16-18年盈利预测,预测EPS为0.68/0.82/0.96元,对应的PE为33/28/23倍,给予今年42倍的PE,对应的目标价为29元,维持强烈推荐评级。中投证券


　　乐普医疗（300003）:收购美华制药强化全产业链平台优势
　　美华制药的核心产品是抗高血压类复方药物“氯沙坦钾氢氯噻嗪片”,该产品15年获批,今年开始进入招标上市阶段,市场前景看好。此外,美华制药还拥有降血糖药物瑞格列奈二甲双胍片及治疗胃溃疡和反流性胃炎药物奥美拉唑碳酸氢钠氢氧化镁片的临床试验批件。本次收购有助于帮助公司增加心血管药物及糖尿病药物(未来)布局,强化其心血管全产业链平台优势。

　　公司获得“氯沙坦钾氢氯噻嗪”,市场前景看好
　　我国降压药市场规模很大。全国约有2.7亿高血压患者,随着人口老龄化和心血管发病率提高,降压药市场稳步增长。2013年降压药在我国样本医院的销售额达到191亿元,增速在12%左右。从发展历程来看,降压药一共经历了利尿剂、Beta-受体阻断剂、钙离子拮抗剂(CCB,地平类)、血管紧张素转化酶抑制剂(ACEI、普利类)、血管紧张素II受体拮抗剂(ARB、沙坦类)以及复方制剂等多个阶段。

　　不同类别的高血压药物作用靶点不同,有各自的优缺点。大部分患者往往使用2-3种不同机制药物联用,以达到最佳治疗效果。复方制剂混合两种或者多种不同机理的单方降压药,相比单方制剂疗效好,患者服用简单依从性好。因此,复方制剂是近年来降压药物中快速增长的一个品类。根据PDB数据库,2015年市场占比超过5%的复方降压制剂有氨氯地平+缬沙坦(复方)、厄贝沙坦+氢氯噻嗪(复方)、氯沙坦+氢氯噻嗪(复方)、缬沙坦+氢氯噻嗪(复方)、培哚普利+吲达帕胺(复方)等5种。其中氯沙坦钾氢氯噻嗪在复方制剂中市场占比为19%,2012-15年CAGR为12%,属于相对成熟的品种。若按照样本医院销量5-8倍放大估算全国市场规模,则氯沙坦钾氢氯噻嗪15年在全国销售规模约在8-13亿元。国内共有6个企业生产销售该产品,其中默沙东(原研)和东瑞制药占据大部分市场份额。(美华制药该产品去年才获批,今年进入招标流程,目前销售规模很小)。理性来说,氯沙坦钾氢氯噻嗪是一个相对成熟的产品(我们预计未来每年增速为10%)。美华制药作为第七家进入市场,单纯靠自身推广市场空间并不大。但该产品的机会将来自于:
　　1.与乐普其他心血管药物渠道协同。乐普在销售氯吡格雷和阿托伐他汀时已经建立了全国性的心血管代理商网络。该渠道与美华制药的氯沙坦钾氢氯噻嗪无论在铺货还是终端推广方面均有很强的协同性。

　　2.仿制药一致性评价对公司是挑战更是机遇。公司已经在这方面着手准备,未来有望借助乐普在心内科医生和医院的资源长期积累,在BE试验上可能具有竞争对手不具有的优势,对CRO依赖度较低,不受制于目前仿制药一致性评价供不应求情况下的CRO产能瓶颈。借助乐普的资源优势,美华制药的氯沙坦钾氢氯噻嗪有望受益于一致性评价带来的竞争格局洗牌,从而占到较大的市场份额。

　　综合以上考虑,我们认为美华制药的氯沙坦钾氢氯噻嗪具有较大的发展潜力,但具体对公司的业绩贡献还有待观察,暂不修改盈利预测。

　　全产业链平台优势增强,维持“买入”评级。国信证券
　　维持16-18年EPS预测0.80/1.02/1.24元,同比增长34%/27%/21%,当前股价对应的估值为42/33/27x。公司业绩增长平稳,心血管全产业链平台竞争力不断增强。双腔起搏器和完全可降解支架上市将成为股价上行的催化剂,维持“买入”评级。


　　中金环境（300145）:持续拓展污泥处理 环保转型再下一城
　　公司5月19日公告,拟以现金方式出资设立全资子公司江苏南方中金污水处理有限公司,注册资本20000万元。同时与无锡市政公用产业集团就“无锡市污泥处理项目”达成合作,拟成立全资子公司南方中金环境治理有限公司建设运营该项目,注册资本15000万元。环保布局再次提速。

　　签订污泥处理项目协议,从EPC向PPP加速推进。

　　公司与无锡市市政公用产业集团签订协议,项目预计总投资4.37亿元,建设总规模350吨/日污泥处理量,范围包括污泥处理一体化设施及其附属设施等工程。

　　公司自投资金使用土地300亩,拥有25年(不含建设期)经营权。该项目既属于PPP也属于BOT,以后污泥处理会参考这个项目,由中金环境投资,金山环保管理,预计将为公司业务带来积极作用。

　　并购协同效应显现,携手开拓新市场。

　　金山环保主营废水处理业务(包括工业,市政废水),同时在污泥处理、固废、蓝藻资源化及海绵城市等领域积极布局和拓展。目前多年研发的太阳能低温复合膜污泥处理技术能将含水率80%-90%的污泥处理至含水率8%左右,并将污水转化为活性炭,具有创新性。

　　目前公司已实现对中金环保与中咨华宇的全资收购,子公司协同效应明显,在PPP领域联系紧密,有望共同开拓市场。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价25元。预计2016-2018年EPS分别为0.83、1.04、1.36元,我们看好公司环保业务拓展,维持买入-A投资评级。安信证券


　　东诚药业（002675）:外延加速 坚定打造核医学行业绝对龙头
　　外延加速,坚定打造核医学行业绝对龙头。核医学行业壁垒高、临床价值高、潜力巨大,资本的进入将推动行业进入飞速发展期。2015年收购亐克药业52%股权后,对益泰医药和GMS的收购加快了公司向核医学的转型,用实际行动打消了市场对于公司是否具有持续整合能力的担忧,下半年还将启动对于亐克药业剩余股权的收购。益泰医药研发能力突出,其1.1类新药铼[188Re]-HEDP注射液正在进行Ⅱ期临床试验,用于治疗肿瘤骨转移,未来有望成为10亿级别重磅品种。除此以外,停牌期间,公司用现金收购GMS的100%股权,主要资产为欣科医药51%股权,欣科医药是国内排名前列的核素药物生产企业,主要产品为核素显像诊断的系列锝标药物、碘[125I]密封籽源、尿素[14C]呼气试验药盒、放射性药品防护用各类铅及钨合金制品、个人防护用铅眼镜和各类铅衣等。GMS在国内开创了通过设立核药房向医疗机构提供放射性药品的业务模式,当前在多个主要城市设立了核药房,用于向周边医院生产配送核素药物。

　　强强联合,扩大硫酸软骨素市场份额。中泰生物位于原材料和人工成本都较低的泰国,收购中泰生物实现强强联合,可使公司获得一个重要海外生产基地,同时获取生产的成本优势,硫酸软骨素业务的盈利能力有望大幅增强。2015年,中泰生物收入9974万,同比增长37.67%,净利润5291万,同比增长67.32%,订单情况乐观,有望获得持续高增长。

　　核医学结合细胞治疗,打开精准医疗大门。3月,公司出资2100万增资宇研生物10%股权。宇研生物技术实力领先,拥有十多项专利知识产权,并开发国际水平的五大第三代细胞治疗技术平台,包括第三代CAT-T,CD8+CTL、PD-L1、溶瘤病毒和双特异性抗体等。宇研生物所筛选出的肿瘤特异性抗原、抗体,公司在同等条件下享有优先受让权,将在东诚药业的核药平台,进行核素标记以后,实现精准诊断和治疗。

　　公司已经从原料药时代,进入到核医学时代。我们看好公司整合核医学行业的战略方向和执行力,以及核医学作为精准医疗入口向医疗服务延伸的潜力。预计2016-2018年EPS为1.03、1.49、1.79元,给予“强烈推荐”评级,目标价70元。