五洋科技（300420）:控股泰壬科技 继续加码布局智慧停车生态圈
　　控股泰壬科技,继续加码布局智慧停车生态圈:公司公告拟以自有资金1020万元收购江西泰壬科技51%股权。泰壬科技成立于2016年4月12日,注册资本贰仟万元,主营立体停车设备研发,销售,技术服务等。公司2015年收购伟创自动化,切入立体停车库行业。收购泰壬科技后,五洋科技在智慧停车方面的布局更进一步。五洋科技是立体停车设备领域唯一标的,泰壬科技和伟创自动化有望形成协同效应。公司在立体车库方面布局不断加码,后续公司有望继续外延式发展。

　　政策利好不断,停车设备高速发展:国家发改委,财政部等部门此前联合出台《关于加强城市停车设备建设的指导意见》,累计通过杭州,广州,贵阳等多个城市停车场专项债券的发行申请,政策利好不断,立体车库行业未来两年有望保持40%左右的高速增长。

　　投资成立融资租赁子公司,打造“产业发展+金融创新”模式:公司和聚众国际共同出资4000万美元成立安徽慧邦融资租赁有限公司,公司占股75%。此举顺应产业的发展趋势,通过金融服务推动公司在立体停车及基础设施共建共享业务的开展,也有利于拓宽上市公司的融资渠道,降低融资成本,提升公司综合实力。

　　投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为1.02亿元、1.38亿元和1.83亿元,EPS为1.05元、1.42元和1.88元,PE为60倍、44倍和33倍,维持“买入”评级。东北证券


　　古井贡酒（000596）:弯道超车典范 徽酒巨龙腾飞
　　我们参加公司股东大会,整体感受是公司继续保持志向高远,务实进取的态度。我们坚定看好以梁金辉董事长为核心的管理团队,过去三年成就徽酒龙头,未来三年成就全国扩张。尽管今年底部上涨已近50%,但我们认为公司是此轮弯道超车的典范,有望继续跑赢板块和市场,建议不断择机增持,目标价50元。

　　管理层对行业判断:行业仍处冬眠期,但古井贡可以不断成长。公司认为经济进入新常态,行业仍处于冬眠期,度过这个过程需要耐力储备。今年以来白酒略有涨价,是触底反弹的正常修复。古井不会抱有过高的目标,因为现实环境已经决定无法再造一个茅台洋河,过去省外扩张事半功倍,现在则是相反,所以公司必须敬业拼搏,获得不断成长。

　　不断提升品质,加大品牌投入。今年会场讲了更多品质和品牌的内容,公司08年起提出品质和品牌的两品战略。品质今年持续提升,改进工艺包括延长发酵周期到120天,调整五粮比例使香气更协调,风格更突出,制曲工艺由中温曲升级为中高温曲,口感更丰满。品牌上,很多品牌离央视而去,公司今年逆势选择央视春晚投放,并在高铁上大量投放,效果很好,公司专门成立社群部经营自媒体。公司认为费用肯定仍会继续加大,也可能会部分效果不足,但目前公司仍是爬坡阶段,大力度品牌投放非常重要。

　　产品结构快速提升,低端新推核心大单品。安徽消费升级显著,乡镇市场献礼版消费增,城市市场5年和8年快速增长(20%、40%以上),公司年份原浆占比已近75%;5年和8年快速提高,8年1季度已相当于去年半年的量,这在公司不断上升的毛利率中也有体现(16Q1毛利率已经74.3%,排酒类第三,主要来自结构提升,也来自成本大幅节约)。针对同行竞争和结构提升需求,公司计划在60元左右重点打造古井贡酒,经典瓶身和高性价比,采取独立团队和地方经销商资源,有望成为极具冲击力的产品。

　　全国扩张开始三管齐下,效果初现。公司省外扩张路径已经清晰:一是河南山东等地,复制安徽模式,再造安徽。公司在河南山东等地品牌基础较好,但以老古井贡产品占主体,2016年公司经过人事调整,模式复制,已经扭转产品结构,年份原浆销售比重提升,2017年有望放量;二是上海浙江天津等地,与大商合作推进市场铺设,成为战略支撑点,由点及面。公司在上海与百川商贸成立美缤公司,成立专门的年份原浆上海滩3、6、9系列,目前铺货和动销较往年大幅好转,全年有望实现税前销售额上亿。同样,在天津、浙江都与当地大商合资,成功撬开了当地的市场和渠道。三是以收购合作黄鹤楼酒为样本,推进全国市场。黄鹤楼酒品牌基因良好,定位于古井相似,现有团队和经销商质量不差,唯独在产品线、制度、执行力上需要改善。公司派驻许鹏任董事长、古井销售公司副总朱向红任总经理,全面改造黄鹤楼原来的企业文化,大大提升黄鹤楼团队的战斗力。预计今年以稳盘子调结构提质量为主要工作,明年推出大单品,加大营销力度,完全有能力实现承诺。

　　继续建议不断择机增持,目标价50元。我们在14年中率先挖掘古井贡酒,看三年三倍空间,如今基本实现,核心因素在于公司契合消费升级的主流产品价格带,管理团队对行业前瞻性的判断和应对,以及他们令人钦佩的敬业精神和执行力。如今公司已经成为徽酒遥遥领先的龙头,未来三年的逻辑在于走向全国,目前看三管齐下已经显效,省内规模效应正在提高,造血功能加强。优秀企业管理者的能力,就在于对市场担忧了然于胸但仍能以我为主,披荆斩棘。我们认为古井未来3年全国化值得期待,5年收入翻倍不是悬念。我们略为调整了财务模型,主要考虑了公司收购黄鹤楼带来的相关科目变化,给予16-18年EPS预测1.65,1.98,2.25元,目标价50元,对应2017年25倍PE,继续强烈推荐。招商证券


　　丽珠集团（000513）:被低估的精准医疗先行者
　　(1)我们预计丽珠集团现有业务未来三年业绩平均增速仍有望超过20%,是目前A股医药板块少有的业绩确定性高且估值偏低的标的。

　　(2)投资者对“参芪扶正注射液”(以下简称“参芪扶正”)没有必要过于担忧。我们认为中药注射剂领域“一刀切”的概率较低;即使中药注射剂行业动荡,“参芪扶正”凭借其质量应能在大浪淘沙中胜出;随着公司其他品种市场推广的成熟,公司对“参芪扶正”的依赖度也在逐渐降低。

　　(3)中长期维度看,公司积极布局精准医疗业务并加速其产业化,未来有望打造从检测、药物研发到用药的整体个体化医疗平台型企业,而这一点并未在估值中反应。

　　对“参芪扶正”的依赖度逐步下降,多个潜力品种持续放量保障现有业务的20-25%的增长。

　　(1)我们认为中药注射剂临床安全性有效性再验证将成为类似于化学仿制药一致性评价的一道门槛,使得公司“参芪扶正”在行业整顿中胜出,预计未来3年仍有5-10%的增速。

　　(2)2015年“参芪扶正”销售占比已经降至24%,近1-2年“艾普拉唑”、“鼠神经生长因子”等多个潜力品种增速开始大幅上升(增速最高75%),2015年合计销售额12亿已经接近“参芪扶正”的15亿。我们预计公司储备的多个潜力品种(尿促卵泡素、亮丙、艾普拉唑、鼠神经等)未来将持续放量,销量增速在30%-40%左右,详见正文分析。

　　中长期维度,公司积极布局精准医疗业务并加速其产业化,打开新的利润增长空间。公司通过自主研发+海外参股投资,逐渐形成了诊断(液体活检)+治疗(单抗/双特异性抗体)相对完善的精准医疗布局。

　　我们假设未来公司液体活检“产品+服务”模式顺利落地,则每年可贡献10亿左右可观的收入。公司海外投资获得的CTC产品采用第三代微流控芯片技术在全球领先,产品预计2017年上市,前期产品销售收入预计每年可达1.5亿;后期有望涉足第三方检验,与另外30家液体活检企业分享每年250亿市场;
　　我们预计公司的抗体业务有望在2018年左右贡献利润,成为中长期利润的新增长点。目前在研8个单抗品种,另有3个获临床试验申请受理;其中进度较快的抗TNF-α单抗预计2018年上市正常销售后,预计每年贡献3-5亿收入;抗HER2单抗预计2020年上市,之后有望实现每1-2年上市一个新单抗;
　　同时公司提前布局双特异性抗体业务,有望诞生国内第一个双抗药物。

　　我们认为精准医疗作为长期成长性确定的领域,能否推动其产业化、商业化不仅取决于技术创新能力,对资金的需求也非常大,丽珠已有多个自主创新产品证明了其具有创新的“基因”,并从海外引入国际领先技术人才进一步加强研发创新能力,而现有业务稳定快速增长提供源源不断的现金流,使得丽珠同时具备创新和资金两大核心要素,有望率先实现从诊断、药物研发到治疗一体化的个体化医疗平台型企业。

　　盈利预测与估值:公司未来三年业绩驱动主要来源于除“参芪扶正”外潜力品种持续放量、CTC产品国内上市上量以及2018年首个重磅单抗的市场推广。我们预计2016-2018年公司营业收入分别为77.
　　14、92.43、111.71亿元,同比增长16.52%、19.83%、20.86%,归属母公司净利润分别为7.74、9.45、11.80亿元,同比增长24.36%、22.03%、24.89%,对应EPS分别为1.95、2.38、2.97元,考虑增发摊薄后EPS为1.78、2.19、2.73。目前公司股价对应2016年24倍PE,已经低于可比制剂类公司的平均估值,再加上公司在单抗、液体活检上的强势布局,公司价值明显被低估,我们给予公司2016年30-35倍PE为目标估值,对应目标价为53-62元,首次覆盖,给予“买入”评级。中泰证券


　　鹏翎股份（300375）:汽车胶管领先者 外延布局新能源车可期
　　鹏翎是家专注于流体管业的优秀企业,两大主打产品保持稳健增长。鹏翎股份成立于1988年,冷却水胶管及总成和燃油胶管及总成是公司的两大主打产品,下游客户涵盖国内自主及合资品牌,一汽大众及上海大众是公司主要客户。公司一直以来重视自主技术创新,加强研发投入和产品品质,两大主打产品有望进一步提升客户配套比例及结构。

　　三大节能环保新品为公司未来提供新的盈利点。顺应汽车的节能环保大趋势,公司积极开发了三大新品:多层复合尼龙树脂燃油管+低渗透空调胶管+汽车涡轮增压PA吹塑管路总成。目前三大产品公司依靠自主研发实力已经实现突破,并且开始配套国内客户,逐步释放业绩,将成为公司未来核心的增长来源点。此次公司增发募集资金主要是投向汽车涡轮增压PA吹塑管路总成,进一步助力公司未来发展。

　　外延并购战略确立,新能源汽车方向可期。公司将围绕《中国制造2025》积极探索外延式的发展方式,首选汽车行业,具体包括:1)考虑现有管路业务的整合,同时不排除引进新的产品线或整合上游供应链进行发展。2)目前管路已经在新能源汽车方向有一定的应用,不排除在新能源汽车领域寻找更多发展的可能性。3)未来也考虑汽车“轻量化和智能化”两大方向的可能性。

　　首次覆盖,“买入”评级。公司核心看点是主打产品稳健增长,新品积极拓展,外延并购或可期。预计2016-2018年EPS为0.78元、0.91元、1.09元,对应PE为26X、22X、19X。长江证券


　　广信股份（603599）:三大产品行业领先 变更募投项目拓展上游
　　三大产品规模行业领先,突破垄断远销欧美高端市场。公司三大产品多菌灵、甲基硫菌灵和敌草隆产能在国内行业中稳居前三。其中多菌灵年生产能力达1.8万吨,行业市场占有率达40%,在工艺技术、生产规模和客户资源方面居行业前列。甲基硫菌灵市场占有率达35%,近年来产品需求量持续增加,已在包括欧美在内的80多个市场得到广泛使用。公司是国内少数几家自主掌握敌草隆合成技术的专业生产厂商之一,现有产能8000吨,预计今年新增产能4000吨,产品规模居国内第一。另外,公司掌握杂质控制技术,DAP/HAP指标优于FAO的规定标准,从而打破了高品质多菌灵等产品的国外垄断,并进入到美国、英国、德国等高端农药市场。

　　光气原料构筑壁垒,行业准入门槛高。光气为剧毒气体,生产资质准入门槛较高,各国对光气生产企业控制极严,在政策准入、资金规模、生产技术、环保等方面有较高要求。公司生产利用光气已逾15年,技术成熟稳定,在业内形成了较为明显的技术和产品质量优势,并与美国杜邦公司、日本曹达公司、台湾兴农公司等国内外知名农化产品生产厂家建立了长期稳定的合作关系。我们认为未来公司有望依托光气这一稀缺资源,衍生更多有竞争力的产品。

　　变更募投项目,向产业链上游扩展。2015年公司调整发展战略,停止敌草隆和甲基硫菌灵项目,转而建设年产20万吨对、邻硝基氯化苯项目,并配套年产15万吨氯化苯项目。对、邻硝基氯化苯是多菌灵和甲基硫菌灵的重要原材料,公司每年采购金额近亿元,其价格和供货均不稳定。我们认为项目建成后,有利于公司原料的稳定供应,并预计可以大幅降低企业生产成本,同时提供新的增长点。

　　估值与评级:预计16-18年EPS分别为0.83、0.92和1.04元,对应的动态PE分别为44、40和35倍,首次覆盖给予“增持”评级。西南证券


　　普莱柯（603566）:新品投放助推业绩增长 模式创新打开成长空间
　　普莱柯是国内自主创新能力领先的兽药生产商。近年来公司研发成果丰富,而营收增速却并未与之匹配。这一方面是受到养殖景气波动影响,另一方面,疫苗研发与注册周期长,研发成果向销售收入转化存在一定滞后性。目前畜禽养殖已步入景气阶段,就公司自身经营而言,16年起多个具备市场潜力的兽药品种将陆续上市,围绕药品研发、终端防疫布局的服务网络也初具雏形,研发成果的变现有望进入加速期。

　　禽苗:品种升级巩固领先地位。多联禽苗是公司传统优势领域,但近年来老品种竞争加剧导致收入增速受制。16年升级禽苗产品新支流三联、新支流法四联等基因工程苗(国内首创)将陆续上市,升级新品具备抗原保护谱广、抗体水平高、免疫保护期长、安全性好等特征,相对传统疫苗优势显著。H9亚型禽流感相关联苗市场容量10-15亿元,预计升级品种将替代部分传统疫苗市场,并推动公司禽苗业务重拾增长,16年灭活禽苗收入即有望同比翻番。

　　猪苗:众多品种17年登台,伪狂疫苗最具潜力。17年公司伪狂犬、猪圆环等品种将集中投放。其中,伪狂犬基因工程苗对当下新型伪狂疫病临床试验验证效果极佳,有望满足升级防疫需求,按照10%的市场渗透率即对应7亿元的终端市场,潜力十分可观。圆环基因工程苗采用病毒样颗粒技术,免疫效果及安全性进一步升级,圆环一支原体、圆环一副猪嗜血杆菌等联苗品种市场暂无竞品。尽管圆环疫苗市场竞争激烈,凭借高品质单苗及差异化联苗,公司有望进一步拓展份额。

　　模式创新打开市场空间。坐拥国家级研发机构、一流研发团队等丰富研发资源,公司具备的不仅是持续获得新型兽药品种的能力,还有围绕药品研发、终端防疫两个方向进行模式创新的资本。药研端,技术许可或转让年内将为公司贡献千万级利润增量,知识产权交易平台“集橙网”即将上线,同时兽药研发外包服务也有望取得新进展。

　　防疫端,公司已从诊断设备、检测平台、数据系统三方面通过参股设立公司方式着手搭建动物健康管理平台,拟从流行疫情检测、兽医诊断服务、兽药质量评价等方面为养殖户提供全方位的疫病防治服务。考虑目前国内兽药行业已有约400亿元的市场规模,在这一市场基础上,疫病防治服务的潜在空间十分可观。此外,动物健康管理平台还具备向畜禽产业链其他环节,以及宠物医疗、食品安全等领域延伸的可塑性,市场空间更加值得想象。

　　盈利预测与估值。公司多个兽药品种将陆续上市并拉动业绩增长,预计16-18年EPS分别为1.24、1.77、2.39元,对应5月26日43.96元的收盘价,PE分别为35.4、24.9、18.4倍。公司未来三年利润符合增速接近40%,当前估值较具吸引力。随未来公司在药研端、诊断端的战略布局逐一落地,有望进一步打开百亿规模市场空间。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。平安证券


　　厦门信达（000701）:布局供应链金融 产融结合迎春天
　　厦门信达2015 年实现平稳发展。公司发展多元化业务,同时经营电子信息、供应链、房地产、金融服务。2015 年,公司实现营业收入293 亿元,同比增长11%,2015 年公司在大宗贸易、汽车销售与服务等方面的商业贸易业务实现营业收入282 亿元,占比达到96%。受到宏观经济下行影响,公司2016 年一季度归母净利润同比下滑23%(除特别注明,报告数据均来自于公司公告)。

　　金融业务未来将带来新盈利点。2015 年以来,公司推进供应链、光电业务相关的金融业务,分别参股设立厦门三安信达融资租赁有限公司和大商道商品交易市场股份有限公司,并向深圳迈科金融服务公司增资,通过提升金融资产的种类与持股占比,增强金融资产股权集中度,开拓新的利润增长点。

　　搭建大宗商品电商平台,实现资源整合。2016 年3 月,公司公告拟出资1.5 亿元共同投资设立第三方大宗商品电商平台——大商道,公司持股占比为15%。大商道的股东包括政府基金、物流仓储企业以及其他行业内龙头等企业,股权结构的多元化为大商道平台的稳定性提供保证。未来大商道将从供给端与消费端入手,实现资源整合、效率提升以及成本缩减,采用线上线下融合的方式,打造具有高安全性的第三方大宗商品电商平台。

　　创新贸易模式,拓展供应链业务。2015 年4 月,公司公告称向深圳迈科金融服务公司增资2 亿元,增资扩股完成后,金融服务公司的注册资本将增至7 亿元,公司持有28.6%的股权。2015 年,深圳迈科已经为公司带来629 万元的利润,未来将通过创新贸易模式推动公司供应链业务发展。同时,公司与深圳迈科股东西安迈科有广泛的贸易客户基础,未来或将共同为客户提供创新金融服务,实现股东优势资源的整合以及盈利能力的提升。

　　发展融资租赁,提升盈利能力。2015 年3 月,公司公告称出资2.5 亿元参与共同投资设立厦门三安信达融资租赁有限公司,公司持股占比50%。三安信达主要有直接融资租赁、售后回租以及融资性经营租赁等三种业务模式,2015 年,三安信达已经为公司带来1132万元的利润。2016 年一季度,全国融资租赁合同余额比上年年底增长1.8%,与2015 年第一季度相比,同比增长32%,2016 二季度开始,随着全国行业风险排查的结束,融资租赁将重新步入快速发展的轨道,预计2016 年内业务总量将超过5 万亿,未来三安信达将借助租赁行业的高速发展,提升厦门信达的盈利能力。

　　背靠股东优势,实现业务互补。厦门信达背靠厦门国资委,实际控制人为厦门国贸控股,厦门国贸控股是厦门市国资委商贸类企业的投资管理平台。受益于国企改革以及混合所有制经济发展,未来厦门信达或将有机会与国贸控股乃至厦门国资委旗下电子、商贸、供应链、金融等行业公司实现业务互补。

　　投资建议:买入-A 投资评级,预计公司业务2016 年-2018 年合计净利润为2.18 亿元,3.3 亿元,3.95 亿元,EPS 为0.54 元、0.82 元、0.97 元。6 个月目标价19.56 元。安信证券


　　三川智慧（300066）:精耕水产业链 打造智慧水务领军者
　　智慧水务进展速度快:公司致力于成为国内智慧水务领军企业,做好智慧水务的核心是基础设施与数据。通过前瞻性的研发生产多种智能水表,并先后与中国移动、华为等国内顶尖企业签订战略合作协议,公司积极打造水表领域龙头企业。通过与龙江环保、京兆水表签订合作协议,公司迅速将智能表铺向重点城市。我们估计公司与京兆水表合作的首批1万只智能水表已销售完成,公司将持续与京兆水表在智能水表与智慧水务上深入合作,共同开发北京区域大市场。

　　增资深圳清泉水务,供水经营管理能力得到增强:深圳清泉水务拥有先进的水净化技术,能以较低成本实现原水高效清洁,使得供水企业在现有设计规模下的最大供水能力得到极大提升,同时提升经营效率。由于三川智慧目前已具备不错的水务企业经营管理能力,我们认为这一举措将进一步拉大公司与其他供水公司的竞争力差距,对公司持续开拓供水市场亦起到积极作用。

　　瑕不掩瑜,单年利润下滑不改水表业务收入增长大趋势:2015年公司收入有所下降,2016年第一季度,公司主营业务收入、利润同比均出现较快增长,与各大区域大型水务公司的合作也促进智能水表销量上升。我们认为,综合考虑公司的战略布局与市场趋势,未来两年是公司水表销售的大年,收入利润均有望保持快速增长态势。

　　盈利预测与估值:我们预测公司2015--2017年主营业务收入分别为7.39亿、8.08亿、8.84亿元;每股收益分别为0.15、0.17、0.19元。考虑公司主业稳健并持续深耕水产业链,加上公司沿着水产业链外延式扩张预期,我们给予公司12个月目标价7元,首次覆盖给予“推荐”评级。平安证券


　　万泽股份（000534）:正在崛起的高温合金新龙头
　　高温合金:空天基石,材料超星。高温合金是能够在600℃以上及一定应力条件下长期工作的金属材料,综合性能优异,是军民航空发动机及地面燃气轮机热端部件关键结构材料,其制造能力直接决定一个国家的国防力量和工业水平。当前,高温合金已成为制约我国“两机”发展的心头大患,技术突破已刻不容缓。

　　海外严格禁运,国内自主研发,政策频出。我国受《瓦森纳协定》制约,无法实现高端高温合金进口,国家高度重视,近期政策频出——“两机专项”上升为国家战略,巨量资金投入材料研发;航空发动机集团成立为航材发展注入强心剂,意图整合国内最优资源;通航领域再迎政策利好,催生航材产业规模。

　　需求潜力巨大,结构升级、自主化程度提升大势所趋。伴随着以军机、民机、燃气轮机、汽车涡轮增压以及核能为代表的下游需求快速发展,高温合金需求量日益增加,且高端转型趋势显著。我们的测算表明,未来20年我国高温合金年均销售及叶片维修市场规模将超过1500亿人民币,自主化程度提升大势所趋。

　　供给壁垒极高,海外寡头垄断,国内三方争雄。高温合金行业技术和资金壁垒极高,主要企业包括三类,各有千秋。一是三大钢企(抚顺特钢、攀钢集团长城特钢、宝钢特钢);二是科研院所(621所、钢研高纳、中科院沈阳金属研究所);三是新进入者(万泽股份、应流股份、西部超导、炼石有色等)。

　　万泽股份:极具成长性的高温合金龙头。公司自2014年起积极剥离地产业务,坚定转型高温合金,核心优势显著。第一,国际顶级高温合金团队,激励机制完善。公司拥有世界航空发动机领域内的顶级专家多名,均曾在海外高温合金巨头长期从事研发和产业化工作,目前公司产品的成品率、含硫量均达到世界领先水平。公司作为转型民企,激励机制完善,能够不断吸引和绑定核心团队,激发创业能动性。第二,高温合金产品定位明确聚焦,发展战略清晰。公司聚焦高温合金母合金和单晶叶片的生产及检修,面向国内外两大市场,并不断整合产业相关资源,发展壮大。第三,政府和产业界认可度极高,业绩极具成长性。公司依托于中南研究院,定增布局母合金、单晶叶片和高温合金粉末产能,打开成长空间。

　　投资建议:“买入-A”投资评级,6个月目标价24元。我们预计公司2016-2018年EPS为0.08元、0.17元和0.61元,3年复合增长率280%。考虑到中国高温合金空间巨大,公司核心团队一流、定位聚焦、布局扎实、产品靠谱和政策支持;再加上定增项目恰好满足高温合金装备升级需求,业绩成长性优异,我们给予公司“买入-A”评级,目标市值150亿,对应2017年动态市盈率40x。安信证券


　　双杰电气（300444）:增资天津东皋膜 布局新能源领域之起始
　　天津东皋膜简介:天津东皋膜2005年成立,专业研发、制造和销售锂离子电池隔膜,适用于动力电池及高端消费电子用锂离子电池。目前采用拥有完全自主知识产权的“超临界萃取”工艺,项目总投资4亿元。一期自主集成建设了年产能3000万平方米单层“湿法”超高PE纳米微孔基膜及精密涂层生产线和测试中心,2012年产出高端复合隔膜,实现高端隔膜的进口替代。二期主要建设年产2亿平方米动力电池隔膜生产线,达产后产能跻身全球前三,年可实现产值15亿元、税收8000万元。

　　增资点评:我们认为这是公司发展战略的一个新开始。公司将通过配农网设备内生性增长和新能源领域外延式扩张双拳出击,盈利能力和业务规模都会迈向新阶段。内生性增长方面,公司是我国电力装备重点企业,近年来在配农网一次设备领域地位始终位列前三,十三五期间国家配农网升级改造规划将使公司显著受益。外延方面,新能源汽车的产销量逐年上升,动力电池的需求井喷。此次增资天津东皋膜,公司正式进入新能源领域,我们认为公司将以隔膜为切入点,逐步进行以新能源电池为核心的多元化业务扩展。

　　业绩预测:暂不考虑东皋膜公司业绩贡献,预计2016-2018年公司营收10.32、16.09、19.93亿元,归母净利润1.22、1.57、1.90亿元,EPS0.43、0.55、0.67元/股。对应当前股价PE为50.30、39.19、32.40。公司业绩受配、农网行业景气度影响稳步快速提升,同时考虑为次新股,给予买入评级