科恒股份：“设备+材料”双轮驱动，打造锂电产业平台
　　来源：广发证券
　　收购浩能科技，形成“设备+材料”锂电产业平台：公司主营钴酸锂、三元材料等锂电正极材料和稀土发光材料。日前，公司拟以发行股份及支付现金的方式购买深圳市浩能科技有限公司90%股权，收购完成后将持有浩能科技100%股权。

　　浩能科技是锂电设备生产领域的领先企业，客户结构良好：浩能科技专注于锂离子电池自动化生产设备的研发、设计、生产与销售，是锂离子电池自动化生产整体解决方案供应商。浩能科技的锂离子电池自动化生产设备性能优越、服务体系完整，受到市场广泛好评，其合作客户包括ATL、CATL、TDK、三星、力神、亿纬锂能、银隆等国内外众多知名锂离子电池制造厂商，是国内最具实力和市场口碑的锂离子电池自动化生产设备专业制造商之一，在行业中具有很强竞争力。根据业绩承诺，浩能科技2016-2018年度的净利润分别不低于3，500万元、4，500万元和5，500万。

　　盈利预测与投资建议：假设收购事项于2016年内完成，预计公司2016-2018年EPS分别为0.30元、0.45元，0.57元，首次覆盖给予“买入”评级。

金通灵：流体机械领跑者，应用范围广、进口替代空间大
　　来源：国联证券
　　鼓风机业务稳定，高毛利产品压缩机和汽轮机具有较高成长性。公司专注于流体机械行业，产品应用范围广，主要包括节能环保、新能源和军工等领域。目前的产品结构中，传统鼓风机业务相对稳定，未来的业务增长点主要依靠压缩机和汽轮机。鼓风机业务毛利率维持在20%左右，压缩机的毛利率相对较高约35%，净利率约15%。目前，压缩机的订单约6亿左右。2016第一季度，公司实现收入2.33亿元，同比增长12.87%，净利润实现2023，42万元，同比增长105.98%。主要得益于高毛利的压缩机类产品和汽轮机产品不断突破。另外，公司一季度实现订单5.34亿元，其中鼓风机1.7亿元，压缩机1.37亿元，汽轮机2.12亿元，锋陵军工0.15亿元。公司的三大类产品中，鼓风机跟随央企进入国外的钢厂、电厂和水泥厂等。目前，压缩机和汽轮机在国内市场进行进口替代，未来也会布局海外市场。压缩机综合优势强，进口替代效应明显。公司是唯一一家在空气压缩机领域和海外品牌竞争的国内企业。随着公司覆盖面和知名度加大，公司的产品销量向好，目前，2000万级别以上的订单有4~5个。国外产品在相继经历了产品高价、降价、持平和到目前依赖于备件和服务赚钱的阶段后，价格下降空间有限，主要是国外产品的人工费用等较高。公司产品性价比较高，同等产品比国外产品便宜20%左右，另外，公司的产品质量可靠、稳定，在故障响应和零部件更换方面有较强的优势。公司采用国外的先进设备实现价值和技术，在材料方面严格把关。

　　维持“推荐”评级。预计2016年~2018年，EPS分别为0.47元、0.94元和1.41元，分别对应61.49倍、30.74倍和20.5倍PE，考虑到公司压缩机和汽轮机业务发展较快，布局无人机和燃气轮机等领域效果明显，业绩弹性较大，维持“推荐”评级。


　　凯乐科技：民用警用军工打通成长通道
　　来源：安信证券
　　募投项目瞄准技术密集通讯设备制造，大通讯产业链前景广阔：据公告，公司本次非公开发行，拟投资61，805.00万元用于量子通信技术数据链产品产业化项目，进军高端通信设备制造领域；拟投资28，006.00万元用于自主可控计算平台产业化项目，将业务扩展至信息安全领域；同时，公司还拟通过增资上海凡卓，投资30，080.40万元用于智能指控终端及平台建设项目，进一步丰富智能终端产品结构。

　　量子通信战略地位明确，瞄准未来数据链应用及技术产业化：着手搭建信息安全大平台，从量子通信到自主可控计算平台，战略地位凸显，国家需求明确。目前量子通信技术处于初步走向产业化的关键阶段，凯乐科技投资公司北京中创为已经研制出多种实验室原型机并通过各项原理性实验，同时本项目得到科大国盾在行业市场的技术支撑。募投项目建设了一流的产业化平台及先进的实验室，新设立的量子技术数据链应用研究中心将发力突破技术产业化。

　　信息安全问题亟待解决，夯实自主可控计算平台产业化：这次的自主可控计算平台主要基于VPX和CPCI平台进行研发、推广和销售。项目主要由上海凡卓之前收购的北京大地信合技术有限公司进行研究和产业化，大地信合此前在自主可控方面积累了基于VPX和CPCIe平台的软硬件自主知识产权相关技术，形成了从板级到整机和系统的标准化、通用化、系列化的技术、产品和标准规范体系。未来搭建出的产业化自主可控计算平台应用空间广阔，将填补多个领域的应用空白。

　　上海凡卓打通民用警用军工，智能指控终端启动利润新增长：本项目产品智能指控终端是一款具有同步录音录像功能并同步传输至指控平台的便携式指控终端设备，支持3G/4G网络，可以实时传输现场状况到指控平台并由指控中心调度指挥，实现远程指控。上海凡卓将智能手机方面积累的雄厚实力注入智能指控终端，利用软硬件系统多个相似点迅速打造可产业化的终端产品，预计17年6月产品将投放市场，迅速打通和占领民用警用和军工市场。


　　楚天科技：出口持续发力，打造智慧医药工厂
　　来源：国海证券
　　海外市场景气度提升，出口持续发力。全球通用名药生产的转移和本土药的进口替代作用为公司产品打开海外市场提供了条件。作为“世界药房”的印度2014年制药市场规模约120亿美元，预计未来几年将以16%的复合增速增长，制药企业对产能的高需求催生了对制药装备的高需求；其他新兴国家也提出将发展本土制药作为战略性政策，以俄罗斯为例，《2020年俄罗斯制药工业发展战略》中提出减少成品药进口，未来十年将国产药品市场销售额占有率从现有的20%提高到50%。公司2015年实现海外市场收入1.7亿元，占公司总收入的17.9%，同比增长105.8%；2016年一季度海外市场营业收入较上年同期增长178.56%，全年合同额争取做到3.5个亿。产品市场覆盖全球30多个国家，主要出口至印度、前苏联地区和东南亚等地。目前公司本部已建立了31人的国际销售团队，占销售团队总人数的四分之一，未来随着销售渠道的建立、品牌知名度的提高，公司的海外业务将成为公司未来5年的重要增长动力。

　　加大新产品开发力度，与高校合作进军机器人领域。2015年公司加大研发资金投入，研发投入占到营业收入的10.15%，比去年同期增加4.32pp，成功开发了智能化机器人后包装线、医药无菌生产智能机器人系统、制药流体工艺系统、隔离器系统、检漏机、灭菌柜等六大系列新产品，其中医药无菌机器人已具备小批量产业化能力，2016年或销出15-20台，总金额1亿元左右。同时公司与高校合作共同开发应用机器人：与国防科技大学合作，研究开发用于助老、助残、助力的外骨骼机器人，预计2年内推出样机；与华中科技大学等合作开展制药装备关键部位的机器人研究。

　　携手西门子，打造智慧医药工厂。今年4月，公司与西门子签署战略合作协议，在制药行业数字化工厂和智能制造领域建立长期合作伙伴关系。西门子是引领当今世界先进工业自动化电气产品及软件的供应商，此次合作将为公司智慧医药工厂领域的业务提供有力支持。2015年12月公司增资控股上海睿想信息科技，睿想科技拥有超过8年医药领域计算机管理系统的研发、实施和验证经验，同时公司通过收购四川省医药设计院获得工程总承包资质，为公司未来提供整体解决方案、打造智能药企奠定基础。


　　美盈森：业绩腾飞值得期待，定增倒挂凸显价值
　　来源：华泰证券
　　原有客户稳固，新客户开拓不断取得成果：在与原有客户持续保持良好合作关系的基础上，公司继续坚持“积极开发多领域高端客户”的市场开发战略。2015年年末以来，公司新获得顺丰速运、福耀玻璃、优必选、牧田股份等数家公司的包装供应资质，不断涉足新领域客户，为业务版图的持续扩张奠定了基础。

　　重构现有业务模式，经营效率提升有望带动业绩腾飞：消费升级使得大量定制化、高端化包印需求不断涌现，原有产能越来越难顺应行业需求变化。在此背景下，公司对业务模式的升级改造已成为长期必然趋势。募投项目落成后，公司现有业务模式将被重构，三大项目将在不同层面对公司的经营效率进行提升，有望大幅缩减公司的生产成本和营销推广费用，公司业绩大幅增长可期。

　　募投项目：对公司“包装定制化”和“智能化”战略布局的有效补充：募投项目落成后，公司不仅能够扩宽销售渠道，填补以往较少覆盖的中小型订单市场空白，且对个性化、定制化需求的实现能力进一步提高，个性化服务能力进一步增强。通过互联网，中小客户、中小型包装印刷企业、设计师等多方主体均能在平台上发挥各自优势、实现市场化竞争，达到多方共赢的局面。公司智能包装物联网平台在解决企业溯源系统和消费者产品溯源信息双重需求的同时，通过智能包装解决方案，增加包装产品的附加值，提升客户粘性，为公司业务拓展和收入规模扩张打下坚实基础。

　　定增底价倒挂，凸显投资价值：公司本次发行的定价基准日为公司2015年度第三次临时股东大会决议公告日，即2015年12月29日。本次发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%，即不低于12.60元/股。目前公司股价低于定增底价形成倒挂，且4月14日公司定增申请已获证监会批复。判断目前股价安全边际较高，公司利益与市场利益一致，凸显公司投资价值。


　　大族激光：具备世界级自动化系统集成商潜质
　　来源：兴业证券
　　公司全面步入聚焦智能制造与自动化系统集成的第三次跨越。公司上市之后实现从小功率激光打标设备到高端消费电子激光切割、焊接设备的第一次跨越，之后完成从小功率激光设备到大型高功率激光技术装备研发、生产的第二次跨越，如今公司已经全面步入聚焦智能制造与自动化系统集成的第三次跨越。

　　公司自动化业务收入与利润位于国内前列，具备成长为世界级自动化系统集成商潜质。认为无论从时代背景，还是政策环境以及中国制造业本身具备的体量，都支持中国走出一批世界级的自动化系统集成商。公司2015年自动化业务收入和利润分别为17.5亿与3.55亿元，已处于国内前列，对比国内主流机器人/自动化上市公司，公司的研发队伍、研发投入、专利数量均处在领先地位，并且公司在汽车和电子电器领域均已经具备较好的基础，是国内为数不多的具备成长为世界级自动化系统集成商潜质的公司。

　　预计2016年自动化业务利润达4.61亿元，维持“买入”评级。未来10年中国工业机器人新装机量有望超过180万台，对应工业机器人本体及自动化系统集成市场规模达1.44万亿，空间广阔。预计公司2016-2018年EPS为1.02/1.26/1.71元，对应PE22x/18x/13x。判断其中2016年自动化业务利润增幅在30%左右，将达到4.61亿元，对公司业务进行分块估值，预估公司12个月合理市值空间为426.9~480.9亿元，公司当前市值仅241亿元，认为公司价值被低估，业绩与市值空间应当得到市场的重新认识，给予强烈推荐，维持“买入”评级。

　　


　　菲利华：高端石英材料构筑高壁垒，IC、OLED打开想象空间
　　来源：西南证券
　　近日赴菲利华调研，并与公司高管交流了企业未来发展方向：光掩膜基板材料技术全球顶尖，OLED应用空间打开。公司产品合成石英锭可用作TFT-LCD和OLED平板显示器生产的光掩膜基板，是仅次于硅材料的第二大半导体制造材料，目前为日本行业主流光掩膜供应商供货。该产品壁垒很高，全球竞争对手仅有日本TOSOH，日本HOYA和美国CORNING等国际厂商。随着苹果新一代iPhone可望搭载AMOLED面板，认为OLED对LCD的替代进程将超市场预期，利好对光掩膜基板等上游原材料的需求。公司公告募投项目200吨/年合成石英锭将于6月底开始投产，未来目标是占据光掩膜基板全球市场20%-30%的市场份额。认为公司募投项目投产恰逢其时，随着产能逐步释放，看好公司光掩模基板产品在显示领域的应用前景。

　　高端石英材料龙头，半导体及军工领域壁垒和成长性突出。消费电子产品需求旺盛带动半导体行业增长迅速，公司是全球仅有的五家通过半导体设备厂商东京电子认证的石英材料供应商其中之一，从而进入到高壁垒的国际半导体市场。目前公司市场占有率还比较小，有望依靠综合优势扩大市场份额，同时不排除未来跻身美国应用材料等其他主流半导体设备厂商供应商行列的可能。此外，公司作为国内航空航天领域用石英纤维及制品的唯一批量供应商，寡头效应显著，过去几年军工用石英材料维持了80%左右的毛利率，未来随着国家加大对军工装备的投入，认为军用纤维业务将逐步迎来高速增长期。

　　收购石创迈出外延第一步，期待协同效应。公司于16年初全资收购上海石创石英，迈出向产业链下游整合并提升产品附加值的第一步。本次并购使公司从石英玻璃材料生产及初级加工切入到石英玻璃制品深加工领域，有望借上海石创石英的区位优势，形成新利润增长点。公司公告已在上海石创附近购置厂房，未来公司和上海石创石英将会在此基础上进行优势整合，期待双方未来在光学等领域的整合效果和协同效应。

　　估值与评级：预计公司2016-2018年EPS分别为0.88、1.12和1.46元，对应2016-18年动态PE为36、28和22倍。认为公司质地优异，成长性强，市值较小，目前价位安全边际高，首次覆盖给予“买入”评级。


　　益佰制药：益佰艾康肿瘤医生集团正式注册，迈出战略转型坚实一步
　　来源：中信证券
　　公司公告，认缴出资1020万元与上海璞轶医疗科技有限公司、贵州智联众和投资有限公司共同设立控股子公司——益佰艾康肿瘤医生集团，公司占出资比例的51%。日前，益佰艾康肿瘤医生集团已完成工商登记注册手续。

　　评论：坚定布局肿瘤医生集团，注册完成是关键一步。公司在工业板块增长趋缓下，坚定转型布局大肿瘤医疗服务，利用主业长期积累的医院和医生资源布局肿瘤专科医疗体系，预计后续将持续推进多种模式的医疗服务并购扩张，建设包含手术、放疗、化疗、影像、诊断、康复和精准医疗于一体的线下实体医疗架构，而获取优质医生资源是驱动这一模式可持续发展的关键要素，因此预计公司将通过专科医生集团吸纳各区域的肿瘤医生资源，通过股权+工资+奖金等多种激励模式更好地提高医生阳光化收入。此次正式完成注册贵州益佰艾康肿瘤医生集团医疗有限公司，标志着公司医疗服务转型中最关键的业务实现落地，为转型战略打下坚实的基础。

　　安徽肿瘤医生集团已成立，预计将逐步在各省市复制。公司4月10日正式成立安徽肿瘤医生集团，并联合了11家当地医院签约合作。随着此次医生集团公司正式注册，将有望加速省级医生集团的扩张步伐，同时也更加便于吸纳优质医生资源，通过层级清晰的架构来实现医生资源的合理配置。认为肿瘤作为治疗费用高、周期长且部分环节相对可集约化的大病种，是最适合布局专科医生集团的领域，公司未来有望获得显著的先发优势。

　　医疗服务预计2016年收入6亿元，工业板块奠定资金+资源基础。公司年报中提出2016年公司经营计划为总收入37.60亿元，其中医疗服务6亿元(2015年为1.89亿元，计划增幅可观)。长期看，主业尽管增速承压，但其深厚的产品线、强大的销售能力将有助于公司维持平稳的增长，同时也可为医疗服务转型提供充裕的现金流和行业资源。


　　航天信息：与金蝶战略合作，双方优势互补可期
　　来源：广发证券
　　航天信息与金蝶国际软件集团有限公司签署《战略合作框架协议》。战略合作协议的主要内容为共同建设企业财税一体化产品及行业解决方案、发展电子发票集成应用业务，共同向广大企业用户提供高效的财税一体化、金融及风险管理一体化等增值服务。本协议为框架协议，具体的合作事项将在另行签订的具体项目合作协议中公告。

　　“互联网+税务”时代到来，财、税打通大势所趋2015年9月，国家税务总局印发了《“互联网”+税务行动计划》，为我国税收互联网应用的发展指明方向，标志我国税收信息化进入全新阶段。中国税收体系复杂，企业的财务管理和税务申报环节目前无法完美对接，企业日常财税诸多环节中存在痛点，将财务、报税环节打通形成一体的解决方案是大势所趋。今年3月31日，微信发布了微信卡包、企业号实现电子发票归集报销的完整解决方案，该解决方案实现了电子发票的收纳、归集、流转、报销、入账、再消费的无缝链接，尝试从报销场景切入以往企业相对封闭的财务环节，通过电子发票打通企业的财务端。

　　强强联合，技术资源优势互补可期：航天信息拥有海量防伪税控终端用户，且较早布局电子发票，具备发票管理全业务解决方案能力。发票是财、税管理的核心，航天信息无疑卡位优势明显。金蝶是国内财务管理解决方案的领先厂商，航天信息通过与金蝶的战略合作有望弥补自身在企业财务端的短板，合作双方将在技术和资源上形成优势互补。目前双方合作仅为框架协议，具体的合作事项尚有不确定性，但倘若双方可以通力合作，未来双方在财税一体化、金融及风险管理等各类增值服务方面的探索还是值得期待的。


　　扬杰科技：功率器件后起之秀，内外并举高成长可期
　　来源：国泰君安
　　首次覆盖，给予“增持”评级。公司是国内功率器件行业的后起之秀，竞争优势显著，具备优异的成长能力和盈利能力，认为公司有望通过内生增长和外延拓展，逐步从国内龙头成长为全球领先的功率器件企业。预测公司2016-2018年EPS为0.43、0.64、0.83元，参考可比公司估值水平，并考虑公司远超同行的成长性和盈利能力，给予公司目标价25.6元，对应2017年40倍PE。

　　功率器件千亿市场，公司竞争优势显著，将加速实现进口替代。(1)从市场规模来看，功率器件市场规模超千亿，其中二极管市场规模达350亿，海外厂商占据七成市场，国产替代空间巨大;(2)从竞争优势来看，公司具备成本优势，毛利率远高于竞争对手，市场方面，公司贸易起家市场嗅觉灵敏，并购MCC打开海外市场，产能方面，公司持续加码，未来将加速替代进口，业绩高成长可期;
　　战略布局清晰，内生外延并举，公司逐步从国内龙头走向国际龙头。(1)公司率先布局SiC功率器件，卡位三代半导体;(2)公司已经推行了两期限制性股票激励计划，规模近1000万股，绑定员工与公司利益，彰显了管理层对于未来发展的信心和决心;(3)预计未来三年公司内生增长将保证净利润35%的复合增长，通过外延拓展，公司进一步做大做强，逐步成为国际龙头企业。