荣之联：投资车联网和基因测序云平台，拓展未来空间
　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：张冰 日期：2016-05-09
　　国内领先的数据中心建设和综合服务的提供商：荣之联是国内领先的数据中心建设和综合服务的提供商。公司专注于数据中心领域，提供从咨询、设计、系统部署、集成、软件开发、到运维管理及后续升级改造等全套解决方案和专业服务。主要围绕大中型企事业单位，致力于融合云计算、大数据技术，推动企业信息资源的创新应用。公司在政府、电信、金融、能源等行业领域有着较高的市场占有率，形成了以一大批优质的、大中型企事业单位为主体的客户群体。

　　积极发展车联网和基因测序业务，布局现在和未来：目前公司车联网的业务主要有两类：一是为企业和政府提供平台开发、解决方案与终端销售；二是去年定增的项目车联网综合大数据运营服务平台，为保险公司及汽车经销和服务商等行业客户提供数据增值服务，主要布局UBI(基于个人驾车习惯的保险)未来的高增长。同期，募投兴建平台式的基因测序数据与分析云计算平台，布局生物数据存储与分析的快速发展。

　　大数据、云计算：2016年全球大数据市场规模将达到453亿美元。当前，大数据在我国处于起步发展阶段，行业增速高达30%。同时，云计算的飞速发展同样会带动数据中心业务的长足发展。根据IDC的数据，虽然未来企业私有数据中心行业的硬件投入增速稳定在10%上下，但现有系统云化和相关软件和服务的年复合增长率未来3-4年会保持在30%的较高速度。

　　车联网整体业务继续快速发展：在技术环境成熟，政策全力推动的大环境下，车联网用户数量快速增长。根据前瞻产业研究院的数据，到2015年中国车联网用户数已超过1000万户，预计到2020年我国车联网用户渗透率接近25%，所对应的车联网的市场规模会超过5000亿，空间可观。

　　我国的UBI市场刚刚起步，但技术条件和和社会需求条件相对成熟，根据中国汽车工业协会的预测，2020年我国汽车保有量将达到2.77亿，所对应的UBI车险空间是800-1000亿级的年总规模。

　　建立平台式的基因测序数据与分析云计算平台：基因组信息的获取、处理、存储、分配和解释，揭示了人类及其他动植物基因的重要信息，继而对展开疾病治疗、药物设计等方面有着重要指导意义。

　　随着基因测序成本的不断下降和基因数据在各科研单位工作中重要性的不断提升，随之而来的便是对基于专业第三方基因数据分析平台的巨大需求。专业的基因数据分析平台可提供海量数据存储、自动化分析、数据传输、生物信息研究和共享等服务。近年来基因测序技术的飞跃发展，检测成本的大幅下降，为其商业化应用奠定了技术基础。据BCCResearch的统计和预测，全球基因测序市场总量从2007年的794.1万美元增长至2013年的45亿美元，预计未来几年全球市场仍将继续保持快速增长，2018年将达到117亿美元，年均复合增长率达到21.2%，未来基因测序市场的发展潜力很大。

　　投资评级：我们预计公司2016年至2018年EPS分别为0.62、0.78和1.10元。现在公司股价对应的PE倍数分别是16年65.9倍、17年52.9倍和18年的37.5倍。公司16年和17年的估值高于行业的平均估值水平。考虑到公司在近两年里积极布局车联网大数据平台和生物信息云，未来空间可观，我们维持公司“推荐”评级。

　　风险提示：车联网和基因测序领域竞争加剧的风险。


　　启明星辰点评报告：SOC3.0打造互联互通智能化大数据安全管理平台，迈出构建开放式业态第一步
　　类别：公司 研究机构：东吴证券股份有限公司 研究员：郝彪 日期：2016-05-09
　　事件：启明星辰发布2016年一季报，实现营收2.30亿元，同比增长21.73%；归母净亏损528.63万元，同比减亏46.74%。

　　投资要点
　　并购战略力保收入稳健增长，亏损规模持续缩小：书生和合众业务并表，公司营收延续自上市以来的增长态势，一季度连续第三年减亏。毛利率提升4.15个百分点到72.29%，销售费用率下降2.95个百分点到46.42%，管理费用率由于研发投入增长上升了2.75个百分点到50.54%。亏损主要由于并表企业一季度亏损，并表使得应收账款及存货大幅增加相应的资产减值准备损失247.56%到892.38万元，以及投资收益大幅减少271.69%；受以上因素影响，公司预计16年上半年业绩同比下滑54.63-94.33%，在100万-800万之间。但剔除投资收益下降的因素，我们预计内生业绩增速在40%左右，预收款同比大增117.83%，表明订单充裕，后续业绩有保障。

　　SOC3.0打造互通共享的智能化大数据安全管理平台，构建从从封闭到开放的安全业态：公司在4.29号的第三届首都网络安全日发布“泰合安全威胁分析合作计划”(简称“泰合团”计划)，向在安全威胁分析领域的广大安全厂商开放泰合SOC3.0安管平台的南向和北向数据接口，共同打造智能化大数据安管大平台。SOC相当于安全行业的ERP平台，3.0情况下开放安全分析接口，可以实现政企客户网络中全要素信息和数据的连接，并允许第三方安全分析能力以类似App的形式接入平台并组合应用，一方面可以更加主动、智能地对企业和组织的网络安全进行管理和运营，另一方面可以实现数据的跨企业整合和共享，安全业态从封闭迈向开放式发展，公司的平台属性强化。

　　“泰合团计划”的合作伙伴目前包括烽火台威胁情报联盟、诺恒信息、天际友盟和微步在线。其中，烽火台威胁情报联盟是国内首个安全威胁情报联盟，诺恒信息具有丰富的基于SOC进行安全运维的能力和资深的安全分析师团队，而天际友盟和微步在线则是目前国内最专业的两家独立威胁情报服务提供商。

　　外延可持续，维持“买入”评级：合理考虑一定外延预期，预计2016-2018年营业收入分别为21.27亿、29.07亿和39.18亿，净利润分别为4.05亿、5.83亿和8.17亿，EPS分别为0.47元、0.67元、0.94元，对应51/35/25倍PE，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧；业务整合风险；业绩承诺不达标。


　　沧州明珠2016年1季报点评：净利润大幅增长，锂离子电池隔膜项目陆续投产
　　类别：公司 研究机构：世纪证券有限责任公司 研究员：顾静 日期：2016-05-09
　　净利润大幅增长。2016年1-3月，公司实现4.9亿元营业收入，同比增长22.31%；公司综合毛利率为36.63%，同比增加15.3个百分点。实现归属于母公司所有者的净利润约1.04亿元，同比增长231%，每股收益为0.17元。公司预告1-6月净利润增速为140%-180%。

　　锂离子电池隔膜项目陆续投产，成为业绩增长亮点。2015年锂离子电池隔膜产品毛利率高达68%，公司“年产2,000万平方米干法锂离子电池隔膜项目”于2015年9月完工达产，“年产2,500万平方米湿法锂离子电池隔膜项目”于2016年1月完工达产，新增产能逐步得到有效释放，锂离子电池隔膜产品的产销量较去年同期有较大幅度的增长。公司预计2016年销售9000万平方米锂电池隔膜(其中干法隔膜为6500万平米)，同比增长为1倍以上。公司“年产6000万平米湿法锂离子电池隔膜项目”预计将于2016年底前建成投产。另外公司非公开发行股票募集资金投资项目将年新增1.05亿平方米湿法隔膜的生产能力，预计将于2017-2018年期间投产，届时公司锂离子电池隔膜产品的竞争能力和公司未来可持续发展能力将会大为增强。

　　BOPA薄膜产品盈利能力增强。公司PE管道和BOPA薄膜产品已成为行业细分市场的领军企业。公司目前拥有10.5万吨PE管材和2.85万吨BOPA薄膜产能，其中包括重庆设立的子公司1.5万吨管材及5500吨BOPA薄膜新投产能，未来将进一步释放，根据中国塑料加工工业协会预测，我国塑料管道生产量将保持10%的增长速度。由于日本尤尼契可去年退出了中国，BOPA产品的供求关系也有稍微所调整变化，公司BOPA薄膜产品盈利能力受益于销售价格上涨以及原材料价格下降。

　　盈利预测及投资评级。根据我们的最新预测，2016-2018年公司每股收益分别为0.64/0.75/0.90元，最新价格(4月26日)对应市盈率分别为26.68/22.56/18.94倍。公司作为动力锂电池隔膜龙头，将持续受益新能源汽车推广，城镇化建设带来的管道需求增长，传统业务稳定增长，维持“增持”评级。

　　风险提示。在建项目进度、市场需求低于预期。


　　华友钴业：深耕钴行业，触底反弹值得期待，首次覆盖给予“增持”评级
　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：徐若旭 日期：2016-05-09
　　事件：公司发布经修订的非公开发行方案，计划以不低于19.16元/股价格发行不超过11693,76万股(原定增底价和发行股数分别为不低于25.35元/股和8838.36万股)。募集资金规模维持22.41亿元不变。募集资金主要投向刚果PE527铜钴矿权区收购及开发项目(14.32亿元)、钴镍新材料研究院建设项目(1.44亿元)和补充流动资金(6.65亿元).
　　本次定增公司二股东华友投资将以现金认购2.245亿元。

　　资源端加快布局，自给率提升至近三成。钴原料占钴产品成本达70%以上，而全球45%以上的钴矿资源位于非洲刚果(金)。公司在当地布局多年，一方面公司与嘉能可、ENRC、荷兰托克等矿业巨头建立良好合作关系，从刚果当地采购的钴原料相比国内成本低上20%；另一方面，公司此次定增收购PE527采矿项目，计划建设年产铜钴精矿含铜1.43万吨、含钴3100吨，年产反萃液(含铜)1万吨。项目投产后，加上公司原有MIKAS 矿山年产钴1000吨，公司资源自给率将明显提升，成本优势更加突出。

　　三元前驱体销售开始放量，产业链延伸初见成效。公司早在2014年就与LG、POSCO、GS、三星、当升、杉杉等国内外多家知名正极材料厂商合作，推进三元前驱体的认证工作，公司也在15年下半年小批量供货，全年销售近600吨三元前驱体。目前大部分客户的认证工作已经完成或接近尾声，公司也已与多家主要客户签署了销售合同或意向书，认证正式通过后销售放量是大概率事件，预计16年全年公司三元前驱体销量可达到8000-9000吨水平，公司打造的从资源到冶炼再到深加工的钴全产业链正逐步成型。

　　三元电池爆发拉动钴需求加速增长，龙头减产导致供给增速收敛，钴行业供需有望恢复平衡！我们认为2016年开始，全球三元电池占比将大幅提高。一是新能源汽车增量市场中，乘用车将取代客车成为主力，三元电池需求将迎来爆发；二是国内2016年补贴政策的细节变化要求企业必须提高电动汽车的续航里程，这又会进一步刺激对三元电池的需求。根据我们的模型测算，全球钴消费量从2015年的9.2万吨增长至2018年的12.36万吨，复合增长率为10%！而产量方面，钴矿供应较为集中，嘉能可、欧亚资源等龙头在2015年关闭的矿山项目导致行业未来几年内新增产能较少，综合来看，钴行业供需格局边际改善较为确定，钴价企稳反弹后公司将从低价原材料库存和自有钴矿资源两个环节受益。

　　首次覆盖，给予增持评级。三元电池占比提升将带动钴行业恢复供需平衡，公司作为国内最大的钴化学品生产商，具备资源-冶炼-深加工的全产业链，受益确定性高。我们预计公司16-18年净利润分别为0.60/1.55/2.82亿元，对应EPS 分别为0.11/0.29/0.53元，目前股价对应动态市盈率分别为212X、80X 和44X(未考虑增发摊薄)。公司估值水平较高，但公司业绩对于钴价较为敏感，钴价上涨时公司业绩弹性较大。首次覆盖，给予公司增持评级。


　　大华股份：Q1业绩翻倍，全年高增长可期
　　类别：公司 研究机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：董冰华 日期：2016-05-09
　　近日公司披露了2016年度一季报，报告期内公司实现营业收入17.83亿元，同比增长48.24%；归属上市公司股东净利润2.15亿元，同比增长108.15%。

　　Q1业绩翻倍，毛利率环比提升近2个百分点。16年Q1公司业绩增长108.15%，主要是因为公司加强市场推广，产品销售规模扩大致使主营业务收入稳步增长以及增值税软件退税额增加导致营业外收入大幅增长。

　　其中，营业收入同比增长48.24%；营业外收入同比增长244.87%。另外，16年Q1主营业务毛利率为38.70%，环比提升2.79个百分点，同比提升0.82个百分点。

　　预计2016年上半年业绩增长五至七成。公司预计2016年上半年实现归属母公司净利润6.96亿元-7.88亿元，同比增长50%-70%。主要原因是销售规模扩大，营业收入保持较快增长。

　　坚定转型解决方案营销服务商，重视拓展海外业务。

　　公司目前已经推出了九大行业114个子行业解决方案，成功实现了从产品营销向解决方案营销的转变。目前解决方案业绩占比较小，未来值得期待。同时，公司重视海外业务的拓展，2013-2015年，公司海外业务营收占比分别为25.01%、32.56%、35.98%，呈逐年增长的态势。鉴于安防行业海外市场较国内市场具有更大的空间，公司将继续增设海外分支机构，预计今年达到三十多家，遍及亚太、欧洲、北美、南美、非洲，并着力推广自主品牌，向全球100多个国家和地区提供快速、优质的端到端产品和解决方案服务。

　　盈利预测与估值：预计16-18年实现归属于上市公司股东的净利润为19.03、25.25、33.55亿元，EPS分别为0.66、0.87、1.16元，对应的PE分别为22、17、12倍。

　　我们看好公司较强的内生增长动力，向解决方案营销服务转型的前景以及积极布局新业务的战略举措。维持“推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济增速放缓；行业竞争加剧；转型不达预期。


　　东材科技：产业布局进入收获期，业绩拐点显现
　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：蒲强 日期：2016-05-09
　　特高压建设加速，公司高压绝缘产品盈利能力有望回升：2016年国家电网有规划“五交八直”共13条特高压线路，加上存量工程后2016年在建特高压项目至少为2015年两倍，特高压相关产业将直接受益国家投资。

　　公司是国内高压电容绝缘材料龙头，可用于高压电容设备的聚丙烯薄膜产品产能约7200吨/年，大尺寸绝缘结构件产能7200套/年，将直接受益于特高压线路投资增加。

　　AB胶产品盈利能力凸显，金张科技利润贡献有望超业绩承诺：子公司金张科技AB胶产品2016年一季度实现净利润1198.99万元，盈利能力大幅改善。我们预计金张科技2016年净利润将有望超过4000万元，大幅超越之前业绩承诺。公司将金张科技公司累计应实现净利润上调至10300万元，显示出公司对金张科技盈利改善的信心。

　　OLED产业化进程加速，带动上游ITO基膜和有机柔软衬板材料需求放量：2016年一季度AMOLED屏幕单块成本为14.30美元，已经低于同等尺寸的LCD屏幕；2K高清OLED屏幕良品率上升到90%，OLED替代LCD屏幕进程正在加速。我们认为公司同时具备光学级聚酯薄膜生产技术、蒸镀技术和Pl复合材料生产工艺，随着OLED对LCD产品的替代，公司有望率先分享OLED衬底材料市场的成长。

　　实际控制人变更，有望打造新材料平台型公司：从公司发展历程看，公司致力于通过产业链相关并购完善产业链布局，并通过提升研发能力进行差异化竞争。2016年2月上市公司完成实际控制人变更后，有望打开公司新一轮资本运作的空间，公司或将打造成以薄膜材料、阻燃材料为龙头的新材料平台型公司。

　　投资建议：受益金张科技业绩显著改善，江苏东材扭亏等利好，公司2016年将迎来业绩拐点。OLED成本已经低于LCD产品，预计OLED替代LCD产品进程加快，利好上游ITO基膜和有机柔性衬板材料(Pl膜等)，长期来看，公司实际控制人发生变化，有望打开公司新一轮资本运作的空间，我们预测2016-2018年公司EPS分别为0.20、0.26、0.31元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　风险提示：特高压电网建设低干预期，公司OLED产业化布局低于预期。