华西能源（002630）:业绩平稳提升
　　中标自贡项目,首个PPP 项目即将落地。2016年3月24日,公司收到中标通知书,确定为“自贡市东部新城生态示范区一期工程PPP 项目”的中标单位,项目投资建设金额17.05亿元、约占公司2015年度经审计营业总收入的46.08%。本次拟中标项目的成功实施将对公司未来的PPP 业务形成良好的示范作用,有利于公司积极参与政府采购PPP 项目工程建设,对做大做强公司工程总包业务、拓宽工程总包产品细分市场、推动公司业务转型升级具有重要的促进作用。项目如能顺利实施,将对公司2016年及后续相关建设运营年度的经营业绩产生积极的影响。

　　定增购买资产暂中止,待洽谈完成后恢复申请。公司于2015年6月公告,拟非公开发行股票不超过 322,757,111股、募集资金总额不超过29.5亿元,扣除发行费用后用于收购天河(保定)环境工程有限公司60%股权、偿还银行借款、补充流动资金。鉴于审核时限要求,公司此前向中国证监会提交了中止审查的申请,于2016年2月23日收到中国证监会中止审查通知书。截至目前,标的公司财务审计、评估、方案洽谈等尚在进行中,待上述工作全部完成之后,将向中国证监会提交恢复审查的申请。

　　公司预计16年上半年业绩平稳增长。公司预计,2016年1-6月归属母公司净利润为1.13-1.70亿元,相比去年同期增长0-50%,16年上半年业绩相对平稳增长。

　　盈利预测及评级:按照公司最新股本,我们预计公司16-18年实现EPS 0.36、0.56、0.71元,以2016-04-27收盘价计算,对应PE 分别为31、20、16倍。维持“买入”评级。信达证券


　　博威合金（601137）:主业回暖 迈向双轮驱动
　　公司营收受铜价下跌影响,出现同比下降,但今年一季报的2547万净利润是公司近三年来利润最高的单个季度,这既有铜价有所回暖的原因,也与公司不断提升产量,优化产品结构相关。由此,公司的毛利率上升到了12.14%,较2015年提升逾1%。

　　产能释放,公司铜合金材料产销量有望进一步增长。

　　2015年,在铜板带投产的推动下,公司实现销量9.37万吨,同比增长9.25%;2016年,随着产能的释放与客户的开拓,公司铜合金材的产销量有望进一步上升到11万吨。

　　公司铜合金材料业务,技术实力强。

　　公司扎根于铜合金材料业务,通过自主创新,开发出的高性能合金材料,已成功应用于神舟1-10号系列飞船、嫦娥1-2号探测器和天宫1号飞行器;并成功研发出了环保无铅易切削黄铜系列合金产品、高强高导合金材料、高耐磨合金材料及圆柱笔头材料。

　　公司拟增发收购资产。

　　公司拟发行股份与支付现金相结合的方式,向博威集团等购买宁波康奈特100%的股权(交易价格约15亿,其中,股份支付6亿元对价,发行价为19.08元/股),并以不低于22.46元/股(未除权)的价格向不超过10名特定投资者非公开发行股票募集配套资金不超过15亿元,用于支付购买标的资产的现金对价及偿还博威合金、宁波康奈特银行贷款和关联方的借款、补充宁波康奈特所需流动资金等。

　　进军新能源业务。

　　宁波康奈特的主要资产为越南康奈特,主要产品为多晶硅电池片及组件,同时具备单晶硅电池片及组件量产能力。目前,其已具备年产约280MW太阳能电池及组件的生产能力,2016年下半年,越南二期生产线建成后,将具备年产约660MW太阳能电池及组件的生产能力。

　　越南康奈特具有地域优势,可规避双反风险。

　　越南康奈特的太阳能电池及组件产品主要销往美国、欧洲等地区,自主品牌产品的客户主要为光伏电站系统集成商(如CalComSolar等)、光伏产品经销商(如KrannichSolar等);同时,该公司还为全球知名光伏制造商贴牌加工电池片及组件。美国未发起针对越南光伏产品的“双反调查”,目前越南向美国出口光伏产品关税税率为零。同时,越南也是TPP的成员国。越南的地域优势使康奈特可以规避美国对中国光伏产品的双反风险,也为公司参与国际供应链、打开美、日等成员国市场提供更多机遇。

　　康奈特2016年利润承诺达1亿元。

　　全球光伏产品的装机量从2000年的1.46GW增加到2014年的177GW,年均复合增长率达40.86%。美国光伏研究机构GTMResearch的最新报告显示,预计到2020年全球光伏装机总容量会达到548GW。博威集团等承诺,宁波康奈特2016年度、2017年度及2018年度的净利润分别不低于10,000万、11,700万、13,400万元。

　　估值与投资建议。

　　我们预计,不考虑增发,公司2016年,2017年的EPS分别为0.25和0.26元(除权摊薄后),相当于当前股价的45倍和43倍。若考虑增发,则公司的PE将降至34和31倍,我们给予公司“增持”评级。中信建投


　　荣华实业（600311）:量价齐跌影响利润 补贴收入导致盈利
　　矿山停产时间超预期,量价齐跌影响利润。受浙商矿业停产时间超预期的影响,公司黄金产量和销量同比大幅下降,2015 年黄金产量390.01 公斤,同比降低55.67%;黄金销量326 公斤,同比降低62.31%。在产销量下降的同时,黄金价格同比下降6.66%,量价齐跌导致营业收入同比减少63.42%。从成本上看,2015 年公司克金生产成本224.18 元,较2014 年下降3.46%,下降的原因来自于停产检修期间将各生产环节循环的物料全部产出(循环物料成本已经在前期预估记入当期产成品成本),毛利率回升0.5 个百分点至7.21%。

　　政府补贴导致盈利,主业盈利依然偏弱。导致公司2015 年扭亏的主要因素是非经常性损益,公司收到土地收储及办公大楼拆除补偿6203.65 万元,收到棚户区改造过程中对原厂区内生产设施搬迁后剩余附着物的补偿资金2090 万元,合计8293.65 万元。目前,虽然浙商矿业已经开始复产,主业不确定因素已经消除,但是由于金矿品位较低、成本偏高,复产之后仍无法改变公司盈利能力弱的局面。

　　盈利预测及评级:预计公司2016-2018 年EPS 为0.008 元、0.013 元、0.019 元,维持“增持”评级。信达证券


　　康拓红外（300455）:一季度收入利润双增长
　　红外产品收入大增,助力一季度业绩增长。红外产品是康拓红外主要收入利润来源。报告期内受益于产品集中结算,红外业务实现收入0.30 亿元,同比增长64.84%,营收占比为85.31%;图像系统实现收入78.85 万元,同比下降59.96%; 仓储系统实现收入389.63 万元。

　　立足铁路市场,积极向轨道交通领域拓展。基于铁路与城市轨道交通对安全监测设备需求的相似性,康拓红外在深耕铁路市场基础上逐步向城市轨道交通领域拓展,打造新增利润点。根据公司规划,2016 年康拓红外计划实现营收2.8 亿元, 利润总额0.72 亿元。

　　盈利预测及评级:我们预计2016 年至2018 年康拓红外的归母净利润分别为0.68 亿元、0.69 亿元和0.77 亿元,对应的EPS 为0.49 元/股、0.49 元/股和0.55 元/股。我们维持对康拓红外的 “增持”评级。信达证券


　　奥飞娱乐（002292）:收购美国BT和东莞金旺深耕婴童产业 再度引领消费升级
　　充实婴童产业生态,产销一体把握市场机遇。公司此次布局的美国BT公司拥有两大独立品牌“BabyTrend”和“MUV”,是北美综合排名前两位的婴童出行用品销售企业,同时拥有优秀的管理团队和较高的技术研发实力,而东莞金旺则是美国BT在国内的供应商之一,采购、生产及物流等后端实力较强,交易不仅有助于公司完善婴童产业链,在婴儿潮来临和二胎政策落地的背景下通过引入知名国际品牌把握国内童车、童椅、童床中高端市场消费爆发性成长的契机,对今年的业绩贡献也会有一定增厚,还预示着海外并购战略正积极推进打开全新局面。

　　促发新一轮消费升级,做行业引领者。公司已经利用人工智能技术引领国内动漫玩具产业消费升级,相关产品有望在年内上市,此次以婴童产品为中心,结合自身IP内容、高科技技术继续打造集安全、智能、教育、娱乐等为一体的婴童出行解决方案,提供更加丰富、多元化的产品矩阵,对产业升级有积极的指导性意义。

　　启动定增发力精品IP运营。公司近期还公布定增预案,募集金额不超过45亿元,用于IP资源建设、IP管理运营体系建设项目等。我们认为,定增输入新鲜血液一方面会保障精品IP全方位立体式开发,不限于包括电影、游戏、电视剧、网络剧和动画等形式,另一方面也致力于通过专业规范化的IP管理运营体系提高变现的成功率,基于智能终端、消费场景、大数据互联网形成以品牌为核心的用户平台体系,为未来几年全面进入收获期奠定坚实基础。

　　维持“强烈推荐-A”评级。暂不考虑定增的影响,我们预计2016-17年公司EPS分别为0.51元和0.75元,坚定看好“新世代迪士尼”的战略推进,未来两年向千亿市值迈进可期,维持强烈推荐评级。招商证券


　　海信电器（600060）:“客厅经济”承载更多期待
　　黑电Q1季报受益于成本红利。2013年以来,估值波动对于黑电市值的影响更为显著。当前13xPE的估值被认为仅体现了海信电器的硬件价值,因此”客厅经济”承载了更多的市值期待;2016电视互联网业务的变现将是直接的利好。

　　投资思考:智能互联业务承载更多期待….2015年Q4以来面板价格下降带来成本红利,黑电行业的硬件盈利阶段性向好,这被海信电器和TCL多媒体的Q1季报所验证。6月的欧洲杯和8月的奥运会先后举行,历史经验来看,大型体育赛事或利好黑电外销业务。2013年以来,相对于盈利,估值波动对于黑电企业市值的影响更为显著;2016年-13xPE被认为仅体现了海信硬件业务的价值;因此“客厅经济”承载了更多的市值期待。智能电视互联网生态的构建自2014年风起业界,随后硬件厂商与互联网企业的竞合推动了用户运营迅速进展,预计2016年将是互联网智能电视业务真正意义上的变现元年。因此,基于底线布局的思维,给予“强烈推荐-A”评级。

　　Q1季报:受益成本红利,硬件业务阶段性盈利向好。TCL多媒体16Q1营业额同比-11.2%,毛利率由14.3%提升至18.8%,实现归母净利同比+62.1%。海信电器16Q1营业收入同比-5.3%,毛利率18.7%,同比提升1.9pct,实现盈利同比+10.2%。产品结构的优化和面板价格的下降被认为是硬件业务盈利阶段性向好的主要原因。电视硬件厂商与互联网企业由恶性竞争关系走向竞合,或许可以给电视互联网产业营造相对温和的生态环境。

　　电视智能互联的变现元年:2016,也许是真正的开始。2013年以来,相对于盈利,估值波动对于黑电企业市值的影响更为显著;2016年-13xPE被认为仅体现了海信硬件业务的价值;因此“客厅经济”被赋予了更多的市值期待。招商证券


　　西部建设（002302）:一砼天下
　　公司简介:西部建设是中国建筑旗下商砼(tong)业务唯一的运营平台,2013年完成对中国建筑旗下商品混凝土业务收购,2015年完成内部组织结构重组。待执行任务充沛确保销量增长,盈利能力有望底部回升。

　　行业机会大于挑战:商砼行业市场规模近万亿,前十大商砼企业市占率仅为7.9%,西部建设位列第二仅占1.5%。低集中度保障优质企业扩张空间。商砼行业两类企业有竞争优势:1)向下游延伸的水泥类企业;2)向上游延伸的建筑类企业。在行业需求不振背景下,有客户资源的建筑类企业优势更为显著。建筑类企业中,西部建设股东优势得天独厚,有望从激烈的行业竞争中脱颖而出。

　　内生增长强劲:合同签约金额持续增长,15年签约总额174亿元,同比增长23%。16年可执行任务量3290万方,同比增长39%。内、外部订单向好确保公司销量持续上升:1)股东优势为增长划定底线:15年中国建筑采购占公司销售比例虽高,但仅占其混凝土总需求8.7%,仍有提升空间。2)外部订单助其腾飞:随着市占率提升,虹吸效应初显。15年签约外部订单87亿,占比50%,同增8个百分点。

　　业绩弹性巨大,16年起高增长:2015年公司净利润率仅为3.6%。在收入规模不变的前提下,若净利润率提升1%,则归母净利润可增加28%。我们基于以下两点判断16年起业绩高增长:1)公司盈利能力与收入规模呈正相关,任务储备已确保全年增长。区域层进战略将保障整体毛利率提升:支柱区域毛利率较其他区域高数个百分点,若战略及种子区域收入规模向支柱区域靠拢,整体毛利率可提升3-4个百分点。2)管理提效,期间费用率有望下行。13年完成对中建混凝土业务的重组,经三年融合,管理团队协同提升,集团化作战优势显现。

　　盈利预测与投资分析:待执行任务量储备充沛,销量及盈利能力有望双升。预计未来三年净利润复合增长率为37.9%,16-18年归母净利润为4.94亿元、6.97亿元和9.09亿元,对应EPS为0.96元、1.35元和1.76元。公司定增底价16.54元,划定安全边际。给予西部建设16年动态市盈率22x,对应目标价21.1元。首次覆盖,给予买入评级。光大证券


　　博世科（300422）:连续中标在手订单充裕 或将受益于土十条超预期
　　2016年Q1业绩略低于预期,水污染治理持续增长。公司2016年一季度实现营业收入1.02亿,归母净利润433.37万元,分别同比增长30.54%和2.85%,EPS为0.03元/股,略低于预期的0.04元/股。各项主营业务均高速增长:水污染末端治理营收0.76亿,增长48.22%;建造工程营收0.57亿,增长207.42%;水污染前段控制和专业技术服务为新增业务,营收分别为948.72万和17.92万;其他业务营收0.16亿,下降38.86%。业绩增长主要由于贺州皇安寺和狮子排洪河截污管道、宾阳县污水管网工程和湖南林源纸业项目收入确认。

　　公司在手订单充裕,PPP模式持续发力。截止2016年Q1,公司新增已签合同额5.95亿元,在手合同额累计达到14.20亿元。公司新签订3.95亿澄江县供水及垃圾处置PPP项目。PPP项目连续中标标志着公司在水务供水与污水处理上持续发力公司依托产业基金的杠杆效应,撬动大规模资金确保优质PPP项目顺利承接与运营。公司依托项目技术经验及资金优势,完善PPP全产业链布局,在手订单持续增加为未来业绩爆发奠定基础。

　　土壤修复业务提前布局,潜在利润增长点空间可观。公司在4月18号公告16年第一个土壤修复大单,1.99亿南化公司土壤治理总承包项目。参考公司土壤修复历史,湘西项目的出色完成,使得技术和品牌得到业内认可顺利切入土壤修复、垃圾处理领域,积极拓展外延,带来全新利润增长点。我们预计“土十条”将于今年2季度出台,重金属污染治理市场预期升温。广西是全国六个土壤修复示范区之一,公司作为当地企业区位优势凸显。加上已有的技术和品牌优势,公司将在重金属污染治理市场分得可观“蛋糕”,赢得新的利润增长点。

　　投资评级与估值:我们维持16-18年的归母净利润为0.60、0.85、1.11亿元,对应增发之后(按照增发2500万股计算)全面摊薄EPS分别为0.39、0.56、0.73元/股,对应2016年PE为87倍。考虑到水十条+PPP将带来水治理订单大增,公司积极承接市政污水处理项目并布局千亿土壤修复市场,我们认为公司未来具备持续高增长能力,维持“买入”评级。申万宏源


　　宁波华翔（002048）:德国华翔促业绩反转 重组增资看好戏连台
　　公司发布2015年年报,全年实现营业收入98.1亿元,同比增长12.6%;归属于上市公司股东的净利润1.6亿元,同比下降69.4%;每股收益0.30元,拟每10股派发现金红利1元(含税)。公司收入快速增长,但利润大幅下滑的主要原因在于德国华翔由于产品质量问题,全年亏损4.4亿元。同时,公司发布2016年一季报,实现营业收入27.8亿元,同比增长16.1%;归属于上市公司股东的净利润1.1亿元,同比增长42.1%;每股收益0.20元,1季度利润大幅增长的主要原因是德国华翔较上年同期亏损大幅减少。公司拟对NBHX AUTOMOTIVE 增资5,000万欧元,后者有望变身公司国际化战略桥头堡,发挥更大作用。公司拟进行资产注入,实际控制人股比有望大幅提升,为后续运作创造良好条件。公司在碳纤维、自然纤维、铝材等领域全面布局,是汽车轻量化第一标的,同时在汽车电子等领域有所布局,发展前景广阔。我们预计公司2016-2018年每股收益分别为1.08元和1.47元1.80元,给予公司15倍2018年市盈率,合理目标价27.90元,维持买入评级。中银国际


　　益生股份（002458）:禽链龙头起飞 一季度扭亏为盈
　　近日,圣农发展发布15年年报和16年一季报,2015年公司实现营业收入69.40亿元,较上年增长7.83%;实现归属上市公司股东净利润-3.88亿元,同比盈转亏。2016年一季度实现营业收入18.39亿元,较上年增长29.08%;实现归属上市公司股东净利润6,651.9万元,扭亏为盈,基本每股收益0.0599元。预计2016年1月- 6月归属上市公司股东净利润约2亿至2.6亿元,扭亏为盈。

　　点评:
　　行业引种骤减,未来鸡价三年景气。我国白羽鸡总产量由祖代鸡引种量决定。公司2015年亏损主要由于2013年全国祖代鸡引种过多导致的2015年商品代鸡价持续低位,行业低迷。自2013年引种高峰以来,我国白羽鸡引种大幅下降。2014年,白羽肉鸡祖代种鸡引种量已由154多万套下降至118万套,降幅超过20%;2015年,由于美国和法国先后发生禽流感,我国对美国和法国先后实施了祖代鸡引种禁令,促使祖代种鸡引种量锐减至72万套,降幅约40%。目前禁令尚未解除,2016年1-3月,我国白羽肉鸡祖代种鸡引种量不足3万套,远低于我国鸡肉消费的引种需求。2014年至今的引种减少将导致2016年-2018年商品代鸡的供给逐渐减少,预计未来三年中国鸡肉价格将逐步提高,白羽肉鸡行业将长期保持景气。

　　逆势扩张,产量稳步增长。公司近年生产规模连续逆势扩张,产量稳步增长,市场份额不断扩大。至2015年末,公司产能达到了5亿羽的生产能力。2015年公司鸡肉销量较上年增长22.38%,实现营业收入69.40亿元,较上年增长7.83%。

　　2016年一季度公司鸡肉销售量较上年同期增加37.83%,实现主营业务收入17.62亿元,较上年同期增加32.64%。公司预计2016年和2017年的肉鸡屠宰量为4.3亿羽和5亿羽,在行业总产量减少的情况下,市场占有率进一步提高。

　　“鲜美味”打开B2C 渠道,促进销售结构转型。公司在生产基地周边建立了服务终端消费者的销售网络,采用了加盟的方式设立圣农产品专卖店“鲜美味”,以零投资(轻资产)向终端消费者直销圣农冰鲜鸡肉产品。通过引进大批新的经销商开设圣农产品专场店的方式,不但提高了公司产品的销售价格,有效提高公司的盈利能力,而且也有利于公司在终端消费者树立公司和产品品牌。

　　盈利预测及评级:受祖代鸡引种持续减少的影响,预计2016年下半年鸡价将大幅上涨,白羽鸡行业长期景气。圣农发展一季度净利润已扭亏为盈,随着鸡价进一步上涨,2016年全年业绩将出现爆发式增长。我们预计公司16-18年摊薄每股收益分别为0.73元、1.24元、1.21元。维持“增持”评级。