龙力生物（002604）:油价下行使燃料乙醇量价双坠 功能糖进一步打开国内外市场
　　2015年度,龙力生物实现营业收入7.76亿元,比上一年度增加2.54%;归母净利润4,931万元,同比下降42.59%;每股收益0.10元,同比下降63.78%。利润明显下滑主要由于纤维素乙醇供货价与汽油价格联动,受国际油价低迷影响,2015年国内汽油价格持续萎靡,导致公司二代乙醇销售收入和产量均大幅下降,毛亏损2,419万元。随油价回升和政府增加乙醇汽油封闭区域的战略规划实施,二代燃料乙醇可迅速回复活力并吞并粮食乙醇和1.5代乙醇的替代性市场空间。同时功能糖板块强力进行国内外市场开拓,2015年度功能糖销量同比增长近20%,国内新增客户200余家,待开发客户50余家;国际上已打通多个国家供应渠道,功能保健品有望带来强劲增长动力。新成立的医疗健康产业并购基金有望带来新的利润增长点和更大空间。中银国际


　　卫士通（002268）:政策助力行业高景气度 行业龙头加速发展可期
　　政策助力行业高景气度,行业龙头未来有望加速发展:3月17日,“十三五”规划纲要全文(以下简称“全文”)发布,国家网络空间安全作为重大科技项目在全文专栏3中出现;全文第二十八章标题为“强化信息安全保障”,提出“统筹网络安全和信息化发展,完善国家网络安全保障体系,强化重要信息系统和数据资源保护,提高网络治理能力,保障国家信息安全”。信息安全在全文专栏及章节中出现,彰显了国家在“十三五”规划中对信息安全的重视。信息安全将是“十三五”期间持续的热点主题。在国家政策的推动下,我们认为,国内信息安全行业景气度将持续高企。根据赛迪顾问数据,我国信息安全行业市场规模2017年将达463亿元,2011-2017年间年均复合增长率为23.4%。

　　公司是国内信息安全行业龙头企业之一,自成立以来一直从事信息安全产业,在密码设备及以其为基础的安全系统及安全集成领域具有主导地位。

　　公司拥有商密产品产、销、研定点单位全部三项资质,同时拥有涉密、商密领域最高级别资质,是目前国内最大的密码产品供应商。2015年,公司实现营业收入16.03亿元,同比增长29.65%,实现归母净利润1.49亿元,同比增长24.56%。在当前信息安全国家战略背景下,我们看好公司作为行业龙头把握行业机遇的能力,我们认为,“十三五”期间,公司有望加速发展。

　　安全手机业务未来发展空间巨大:公司已成为中国移动研究院安全手机业务商业密码总体单位,在围绕中国移动的安全手机产业链中占据核心地位,建立了“终端厂商一卫士通一中国移动”安全手机商务合作模式,占据中国移动安全手机终端入口。2015年,公司携手中国移动和华为,联合发布了全球首款商用VoLTE安全手机——尊御Mate8安全手机。依托中国移动和华为强大的销售渠道,Mate8安全手机有望在今年放量。假设Mate8手机的销量为2000万,按每只Mate8安全手机公司收入400元估算,Mate8安全手机的市场空间为80亿。考虑到公司未来或与华为在其它高端机型继续合作,我们认为,安全手机未来将有数百亿的市场空间。未来随着Mate8安全手机的放量,安全手机业务将成为公司新的利润增长点。

　　背靠中国电科,未来继续获得资产注入的可能性很大:2014年,公司通过重大资产重组,收购了属同一控制人的三零盛安、三零瑞通和三零嘉微三家信息安全企业,形成从芯片到模块、从单机到系统的信息安全完整产业链,增强了公司的市场竞争力。同时,三家公司承诺业绩的兑现也显著增厚了公司的业绩。公司作为中国电科旗下唯一的信息安全板块上市公司,承载着推动中国电科旗下信息安全板块资产逐步上市的职能。我们认为,未来公司继续获得中国电科集团信息安全资产注入的可能性很大。对于公司而言,获得集团优质资产的注入,不仅能够显著增厚业绩,而且可以增强公司的技术实力,完善公司的产业链,有利于公司提高市场竞争力、保持国内信息安全行业龙头地位。

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.45、0.62、0.87元,对应4月26日收盘价的PE分别是74、54、38倍。当前,信息安全已上升为国家战略,行业景气度持续高企。

　　作为国内信息安全行业的龙头企业之一,卫士通是国内密码产品领域无可争议的领头羊,我们看好公司把握行业机遇加速发展的能力。公司积极开拓新业务,安全手机业务将成为公司新的利润增长点。

　　同时,作为中国电科集团旗下唯一的信息安全板块上市公司,公司未来大概率继续获得集团优质信息安全资产的注入,从而获得业绩的显著增厚以及技术实力的提升。我们看好公司的未来发展,首次覆盖,给予“推荐”评级。平安证券


　　碧水源（300070）:膜处理行业新签订单可观 业绩大幅增长
　　膜处理行业地位遥遥领先
　　公司经过多年发展,目前已成为国内唯一一家集全系列膜材料研发、全系列膜与设备制造、膜工艺应用于一体的企业,所承建大规模MBR工程约占全世界总数量的50%,遥遥领先于业内其它竞争对手。公司膜年产能稳定在900万平方米水平,DF膜开始规模化生产,而MBR+DF双膜技术已经能够实现污水变成地表水Ⅱ、Ⅲ类水的高品质资源化,将成为未来又一潜在的增长引擎。

　　PPP模式发力,订单增长迅速
　　2007年开始公司与30多个省市国有水务公司以PPP模式组建超40家合资公司,膜技术服务的处理能力达到1500万吨/日。2016年一季度,公司通过PPP模式巩固市场地位,新签订单超过50亿元,占2015年全年新签订单规模的30%,其中EPC订单2亿元,BOT订单48亿元。

　　污水提标加大MBR渗透,收购久安增强业绩
　　环保部去年底发布《城镇污水处理厂污染物排放标准(征求意见稿)》,将新增特别排放限值要求设定在地表水质IV类标准,有助于扩大MBR市场需求,提高公司市场渗透率。同时,公司于2015年收购了久安集团剩余49.85%股权,将带来每年约1亿元的业绩增量。

　　净水器业务前景良好,开辟B2C新天地
　　2015年公司净水器业务实现收入2.18亿元,同比增长了144.02%,毛利率也同比上升8.44个百分点,并且净水器曾经被指定为2014年APEC峰会现场的直饮水设备。公司正加大投入力度,预计来年将实现较大规模的增长,并成为净水器行业的领先品牌与最多创新产品提供者。

　　维持买入评级
　　我们预测公司2016、2017年营业收入分别为74.35亿元和100.95亿元,同比增长42.58%和35.79%,净利润分别增至20.95亿元、27.03亿元,按增发股本摊薄后(不考虑转增)EPS分别为1.66元、2.15元,维持买入评级,目标价50元。中信建投


　　永清环保（300187）:多项业务稳步发展 土壤修复前景广阔
　　中标首个耕地修复项目,实现重要跨越
　　公司目前在土壤修复领域已经形成完整产业链,囊括研发、设计、修复药剂生产到工程施工的各个环节。2016年一季度,公司继续积极开拓土壤修复市场,以7959万元中标长沙市望城区重金属污染耕地修复整区承包服务项目,成为第一家拥有耕地修复项目的上市公司,为后续进一步发展铺平道路。由于“土十条”计划在年内发布实施,我们认为全国土壤修复潜在市场规模高达4.5万亿元。此外,2015年公司完成对美国IST的收购、在土壤修复领域探索创新的PPP“岳塘模式”等因素,大大增加行业竞争力,未来几年公司土壤修复业务实现较高速增长值得期待。

　　超低排放政策出台,大气板块稳步发展
　　2015年下半年环保部出台《关于实行燃煤电厂超低排放电价支持政策有关问题的通知》,明确对完成超低排放的燃煤发电企业给予上网电价补贴的政策。受此影响,公司大气治理领域发展态势良好,2016年一季度先后中标许昌禹龙、大唐洛阳、大唐安阳等超低排放改造工程项目,合计金额约1.8亿元。

　　垃圾焚烧稳步发展,进军清洁能源市场
　　目前公司衡阳1000吨/天垃圾焚烧发电厂已经进入最终调试阶段,即将投入运营,为明后两年提供了稳定的业绩基础。除此之外,公司积极布局清洁能源市场,新设控股子公司永清爱能森中标怀化分布式光伏项目以及包头达茂旗风电项目,合计金额逾6亿元,开拓出新的业绩增长点。

　　出资设立产业投资基金,加快并购整合步伐
　　为实现公司环保行业并购整合和产业链延伸的目标,公司出资4.45亿元,与长沙思诚投资、深圳榛果投资共同设立永清长银环保产业投资基金,总规模暂定15亿元。投资主要方向是节能环保、新能源等领域,帮助公司寻找和培育相关优质项目,有利于加快并购整合步伐,巩固和提升公司行业地位及综合竞争力。

　　维持买入评级
　　我们预测公司2016、2017年营业收入分别为14.97亿元和18.62亿元,同比分别增长93.52%和24.41%,净利润分别为1.66亿元以及2.32亿元,在不考虑转增股本摊薄的情况下EPS分别为0.78元、1.09元,维持买入评级。中信建投


　　光迅科技（002281）:行业景气与自身实力共铸靓丽业绩
　　一季度业绩超预期,行业龙头持续受益光通信在网络建设中的突出地位。公司在1季度成就靓丽业绩:收入9.84亿,同比增36.93%,归属上市公司净利润7,366万元,同比增77.2%,超出我们对公司全年业绩32%增长的预计,显示出光通信市场需求正在走向更强,同时印证了我们对光网络建设重心正逐步向器件和设备转移的判断。经营活动现金净流入6,869.98万元,同比增425.33%。每股收益0.35元,较去年同期增84.21%。

　　资产总额达46.88亿元,同比增长11.22%。盈利状况优异,公司依据其行业龙头地位已牢牢把握住了行业爆发的契机。

　　多项财务数据进一步显示公司业务经营规模和运营效率的提升。随着公司销售规模的扩大,应收账款由6.46亿升至10.62亿元,增长64%;由于重点投入设备,预付款由7,150.8万元升至1.34亿元,增长87.71%。原材料采购导致应付款项由7.69亿元增至10.67亿元,增长38.67%;客户预付货款的增加使得预收款项由3,419万元升至8,664万元,增长85.37%,显示后继收入还有较大的增长潜力。业务规模扩张的同时,销售费用却从3,731万下降10.46%至3,340万;管理费用略涨7.24%从8,817万元升至9,455万元,显示公司自大力推动IPD管理流程建设以来内部管理和运营效率取得了显著改进。

　　光通信是前5G时代的投资重心,公司在中长期将有望延续强劲势头。

　　公司预计2016年上半年归属母公司净利润将为0到50%的增长,净利润在1.14亿至1.71亿元之间,业绩稳健增长。印证了我们对光通信高景气度的判断。公司在巩固国内市场公司占有率的同时,依靠产品结构向中高端快速延伸,在国际市场也将出现突破性进展。公司长期重视在关键新技术方面的投入,将启动有源芯片研发中心运营项目并加紧海外器件研发中心建设,丰富上游芯片产品系列,并加速相应新产品和预研需求。中银国际


　　国轩高科（002074）:一季度业绩大增 产能释放助推高增长
　　公司公布一季报,受益于今年新能源车产业链的景气持续,公司2016年一季度实现销售收入11.74亿元,同比增长425%,实现归属母公司股东的净利润为3.04亿元,同比增长338%。同时公司还预告受益于在建产能的逐步投产,2016年上半年业绩为5.1亿元-6.2亿元,同比增长130%-180%。

　　在手订单充裕,补贴新规冲击较小。

　　补贴新规对下游客车及磷酸铁锂电池需求有负面影响,不过公司作为电池龙头,凭借已签订的在手订单,受冲击程度预计相对较小。受查骗补影响,今年6-8米和8-10米客车补贴有可能会下调,相应的会对今年客车销量和磷酸铁锂电池需求造成负面影响。不过公司作为电池龙头企业,已与南京金龙、中通客车签订合计20.95亿元的年度销售合同,相对保障了公司今年的经营。

　　公司产能释放加速,推动业绩高增长。

　　公司目前拥有7.5亿Ah 的在产产能,而合肥三期与青岛莱西正在建设期,预计今年三季度有望投产。随着公司产能的陆续释放,公司此前在手订单也有望陆续执行,相应的拉动公司今年业绩的高增长。

　　受益产能释放与订单执行,给予买入评级受益于公司产能释放与在手订单执行,我们预测公司2016-2018年EPS为1.44、2.05和2.24元/股,对应估值25X、18X 和16X,给予买入评级