得润电子(002055)：UBI和新能源业务值得期待
　　将成熟的Meta车联网产品导入国内市场，潜力巨大。公司并购意大利Meta后为车联网核心硬件制造布局打下了坚实的基础，剑指国内千亿UBI车联网市场。我们认为UBI模式在海外也经历了市场选择，引入国内后将对现有车险行业格局产生重大影响。而得润将在欧洲经过验证的UBI产品及运营模式引入到中国市场，依托的是中国市场十多倍的庞大用户市场，未来潜力巨大。

　　UBI车联网生态圈布局逐步完善。公司在车联网领域的布局思路清晰，在并购意大利MetaSystem公司后，与太平洋保险合资成立子公司迅速切入国内UBI车联网领域。同时公司瞄准国内共享租车平台市场，先后与凹凸租车、PP租车、深圳迪滴等一流租车公司签订合作协议，通过共享租车平台快速将公司UBI车联网产品放量，抢占车联网入口，并形成得润、保险公司、租车公司三者协同效应的车联网生态圈，今年的UBI用户数有望超预期。

　　新能源充电模块导入国内市场值得期待。Meta的电动车充电模组产品在充电效率等核心指标上具备全球领先水平，基于突出的技术优势，Meta已成为宝马i3与标志雪铁龙的核心充电模块供应商。我们认为公司将Meta的先进技术与产品导入国内市场之后，将在中国市场对新能源充电模块的强需求拉动下获得高速增长，建立领先优势，十分值得期待。

　　维持“买入”评级。我们看好公司车联网布局长期成长趋势，预估2016~2018年EPS为0.30/0.46/0.61元，维持“买入”评级。东北证券

　　康弘药业(002773)：业绩略超预期 朗沐正爆发增长
　　业绩总结：2015年公司实现营收20.7亿元，同比增长23.9%；归母净利润3.9亿元，同比增长44%；扣非后归母净利润3.7亿元，同比增长41.7%；经营性现金流量净额4.8亿元，同比增长65.4%；每股收益0.93元；分配预案：每10股送现金2元(含税)，并每10股转增5股。

　　业绩略超预期，朗沐正爆发增长。公司实现营收同比增速近24%，远超行业平均增速。分产品线看，中药、化药和生物药收入同比增长分别为10.7%、15.1%和260%，其中生物药朗沐(康柏西普眼用注射液)增长持续超预期，实现营收2.67亿元。从样本医院看，朗沐与雷珠单抗销售金额比例为1:4，销售量比例为1:3，朗沐仍存巨大替代空间，我们认为2016年朗沐有望实现翻倍以上增长。

　　公司实现净利润同比增速达44%，远超收入增速的原因在于：1)高毛利朗沐高速增长带来整体毛利率上升了0.7%；2)财务费用率和管理费用率下降带来整体期间费用率下降了0.8%。考虑到公司六大过亿品种竞争格局良好，且朗沐仍处于爆发增长初期，我们认为2016年净利润有望实现近30%的增长。

　　公司产品梯队合理，在研生物药前景广阔。1)公司的产品梯队合理，六大品种收入过亿且竞争格局良好。除中枢神经、胃肠促动力领域的药物布局外，公司还有处于研发阶段的治疗老年痴呆症新药KH110等，龙头品种与潜力品种的完整梯队，有助于企业业绩长期成长；2)我国湿性年龄相关性黄斑变性患者约为300万人，朗沐正处于高成长阶段，市场潜力十分巨大；3)公司正基于VEGF机理的药物平台，开发了治疗眼表新生血管病变的国家1类生物新药KH906和治疗癌症的国家1类生物新药KH903，公司的生物药前景值得期待。

　　盈利预测及评级：我们预计公司2016-2018年EPS分别为1.12元、1.47元和1.86元(上次预测2016-2017年EPS分别为1.03元和1.27元，上调的原因为朗沐增长超预期)，对应PE分别57倍、44倍、35倍。我们认为重磅生物药康柏西普正爆发增长，奠定了公司为国内创新生物药典范的行业地位，参考国外再生元(Regeneron)约65倍的估值，我们维持公司“增持”评级。西南证券


　　
　　汉得信息(300170)：业绩符合预期 新业务进展顺利
　　加大业务规模拓展，致使期间费用率上升。公司2015年销售费用及管理费用较去年同期均有所增长，销售费用7,037.7万元，同比增长24.2%；管理费用本期发生额为2.19亿元，同比增长35.7%。其中管理费用率上升的主要原因是研发投入增加、股权激励成本增加841万以及青浦园区的投入使用，增加了房产的折旧费用。

　　新业务拓展顺利。公司新兴的业务方向主要集中于供应链金融以及在线教育领域、YunMart业务。供应链金融方面，公司已与11家核心客户达成供应链金融战略合作协议，并已与10余家供应商开展了保理业务；在线教育业务，已在上海市拥有超过45所的初中学校用户，约占上海市初中学校总数的10%，并已在浙江、湖南、贵州等其他省市开拓了约10余所即将展开合作的学校，在线教育产品的总用户量已突破20000名；YunMart业务方面，已与十余家合作伙伴在技术上完成了云产品间的数据互通，有效解决企业在使用不同云产品时面临的信息孤岛问题。

　　投资建议：公司传统业务继续保持稳健增长。包括在线教育、YunMart业务、供应链金融在内的新业务均已完成前期准备阶段，进入市场推广期，有望形成全新的业务增长极。。预计2016-2017年EPS为0.29、0.34元，维持买入-A评级，6个月目标价18元。安信证券

　　万马股份(002276)：新材料与充电桩提供未来成长动力
　　事件：①公司公布2015年年报，实现营业收入68.47亿元，同比增长17.11%，归母净利润2.72亿元，同比增长15.50%，EPS0.29元，经营活动现金流量净额2.68亿元，同比上升8.28%；②2015年利润分配预案：向全体股东每10股派发现金股利1元(含税).
　　各业务增长稳健，期间费用率和毛利率与去年持平：公司2015年四季度单季实现营业收入26.17亿元(YoY+18.27%)，归母净利润1.16亿元(YoY+33.96%)，经营活动产生的现金流量净额3.03亿元。分业务方面，电力产品(电线电缆等)实现收入35.17亿元(+6.37%)，高分子材料产品(线缆材料)实现收入14.42亿元(+11.89%)，通信产品(光缆、网络线等)实现收入6.98亿元(+19.77%)，贸易及其他业务实现收入(包含充电桩业务)11.63亿元(+77.71%)。公司2015年销售/财务/管理费用率分别为4.93%/0.56%/4.82%，分别变动0.90/-0.32/-0.40个pct；公司2015年综合毛利率14.86%，同比上升0.18个pct.
　　深耕电线电缆领域多年，国网中标数居行业前列：万马是国内少有的拥有完整线缆产业链的综合线缆供应商，相关产品应用于配网、建筑、通信、安防、风电等多个领域。公司已拥有500kV交联电缆立式生产线4条，产能充足，2015年在国网各类招标项目中共中标5.19亿元，稳居行业前列，并牢牢占据国内35kV及以下中低压电缆绝缘料行业龙头地位。2016年，国网计划投资4390亿元建设电网，较2015年计划投资额增加4.47%，可以预见，公司将持续受益于国网的大规模电网建设。此外，据能源局预计，“十三五”时期，我国光伏电缆市场将保持33.75万千米~45万千米的年需求量，船用电缆、汽车电线等特种电缆，更以每年上万千米的速度增长。作为我国电线电缆行业龙头，公司望持续受益。

　　高分子技术先进，积极向智能智造转型：公司新材料产品主要涉及线缆材料、弹性体材料和改性材料三方面。2015年万马高分子实现SAP顺利上线，在同行中率先将物联网管控技术运用于电缆生产。其研发的热塑性弹性体(TPE)广泛应用于汽车、医疗、体育等行业，据研究机构史密斯瑞华报告显示，全球TPE的消耗从2013年的370万吨增长到了2015年的420万吨，预测到2020年将增长到550万吨，我国弹性体行业也随着新能源车的跨越式增长迎来发展机遇。同时，近年来我国改性塑料行业发展迅猛，产量和消费量年均增长分别达到20%和15%，利润总额、利税总额年均增长16%左右。公司高分子技术先进，生产的“高压电缆(110kV)超净XLPE绝缘料”、特种PVC电缆料以及弹性体系列产品为公司打入新能源汽车、充电桩、消费电子、高端装备等市场提供了坚实后盾。

　　充电桩行业热情高涨，公司积极布局全国市场：2015年公司充电桩业务收入主要来自于子公司万马新能源，其实现收入7025.6万元(主要系国网中标近5000万订单)，净利润1166.2万元(2014年仅有3423万)；目前我国充电桩市场目前政策环境佳，“有车先有桩”大趋势不会改变。随着各地对充电设施建设投入加大，充电装备市场即将迎来建设加速期，能源局规划2016年各类充电设施投资300亿元。公司致力投资建设辐射全国的充电桩网络，投资完毕后采用移交或持续运营等灵活方式回收投资；并保证无论何种方式，投资充电桩的后续运营数据均纳入公司已有的爱充网络平台，旨在打造“智能设备制造+服务网络运营+投资建设充电网”的业务闭环；公司旗下的爱充网先后与16个省30个城市及众多行业公司开展合资合作，是国内领先的充电运营平台，未来“投资+制造+运营”业务链形成，公司望实现充电网络大生态圈梦想，掘金潜力无穷的充电桩市场。公司同时称若定增项目落地计划在未来2年内，在杭州、宁波等地完成23,000个充电桩的建设。

　　投资建议：我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.36元、0.46元、0.55元，按照300亿市值估值，6个月目标价31.9元，维持“买入-A”投资评级。安信证券



　　威创股份(002308)：红缨并表带动营收净利增长 综合性幼教运营集团起航
　　红缨并表带动营收增长16.71%，归母净利增长13.58%：4月22日，公司发布年报，15年实现营收9.37亿，同比增长16.71%；归母净利润1.19亿，同比增长13.58%；EPS为0.14元；其中，15Q4实现营收3.3亿，同比增长20.94%(Q1-Q3同比增速分别为12.5%，0.97%，29.93%)；归母净利润7308.78万，同比增长36.73%(Q1-Q3同比增速分别为-340.75%，22.22%，100.64%)。营收、业绩增长主要系15年3月红缨教育并表所致，具体来看红缨15年3-12月并表营收1.76亿，其中商品销售9403.17万，服务业务营收8150.68万(其中红缨加盟营收3361.84万元；悠久联盟业务营收3242.21万元)；红缨3-12月并表归母净利5186.33万。

　　幼教业态实现营收1.89亿，期间费用率减少：15年全年公司实现营收9.37亿，同比增长16.71%；营收增长主要原因系红缨教育并表所致。公司全年综合毛利率50.83%，同比减少1.28个百分点。各项费用管控合理致净利率下降幅度小于毛利率，全年净利率同比减少0.39个百分点至12.71%。

　　打造中国最大幼教服务集团，逐步构建“城市幼教生态圈”：公司近两年旨在打造喜达屋式的多品牌幼教管控集团，逐步完善公司在幼教行业的生态体系布局。具体来看，第一，红缨+金色摇篮+YOJO+艾乐，打造中国幼教第一品牌，公司收购红缨教育和金色摇篮全面进入幼教行业并实现“全面管理+优质内容”结合；第二，增资贝聊构建线上线下一体化幼教生态，一方面通过家园共育平台“贝聊”和“程博士育儿”等线上平台聚集用户进行导流，另一方面借助红缨和金色摇篮等线下运营主体则通过实际园所实现利润，构成线上线下一体化幼教生态体系。第三、强强联合多维发力，深化行业布局。公司不断完善升级幼教服务体系，为业务大规模发展打下坚实基础，进而打造全国最大幼教综合集团。

　　维持盈利预测，维持“买入-A”评级：我们预计公司16-18年EPS分别为0.24元、0.29元、0.36元，当前股价对应PE为64.4倍、52.9倍、42.7倍，6个月目标价18.30元。安信证券

　　中材科技(002080)：风电业绩受阻 纵横双向发展
　　风电叶片订单“迟到”影响公司业绩。公司一季度叶片销售收入和净利的同比双双下滑显著影响公司业绩。随着金风科技与公司签订总价36.3亿元的重大合同，以及第一批订单的正式落实，二季度业绩将带来显著好转，今年公司在风电叶片的营收有望继续保持。

　　泰山玻纤并表，增厚业绩。4月18日，泰山玻纤满庄新区三线点火，再添10万吨产能。目前公司玻纤产能共计约50万吨，去除冷修产线，可用产能超过40万吨，玻纤行业仍处于景气周期，业绩表现。公司于16年3月底完成对泰山玻纤的收购一方面有利于完善上下游产业链，另一方面直接增厚公司利润。

　　锂电池隔膜项目业绩放量。公司现有产能2720万平米锂电池隔膜产能，目前已经向下游稳定供货，业绩方面实现扭亏。在16年底1.2亿平米产线简称投产后，可以实现大批量供货，对于公司业绩有很大提振。受益新能源汽车的快速放量，动力电池的需求仍将稳步增长，公司的锂电池隔膜业务长期向好。

　　国企改革概念持续发酵。中材集团和中建材集团筹划战略重组，中材科技主营风电叶片与中建材旗下中复连众业务相同，合计市场份额超过30%，泰山玻纤与中国巨石同为玻纤行业龙头，合计产能超过50%。两大集团的业务整合有望进一步改善行业格局。

　　首次覆盖，给予“推荐”评级。泰山玻纤并表，2016年度公司业绩大幅增长，锂电池隔膜和玻纤产业有望对公司业绩的长期增长形成重要支撑。我们预计公司16-18年EPS分别为0.7、0.9、1元，对应PE26、19.6、17倍。