润达医疗（603108）:业绩符合预期 期待IVD渠道龙头进一步拓展
　　公司日前与合富医疗签署战略合作协议,拟强强联合,拟在构建统一业务平台、业务模式创新、前沿技术引进推广等领域开展战略合作。合富医疗2009年于台湾上市,业务集中于大陆,专注于医疗器械流通及医院采购供应链管理,后期逐步开展检验集采业务,与润达在该领域布局时间基本相同。此次合作目前仅是框架性协议,短期对公司收入贡献或将有限,但可以有效避免与合富在华东等地的价格战,未来若能构建统一的业务平台,将增强对上下游议价能力,有望提振公司毛利1%-2%。

　　定增彰显公司底气,“补流”之后集采业务有望加速
　　公司日前拟以86.58元/股,非公开发行1500万股,募集资金13亿,其中约11.5亿用于补充流动资金。当前收盘价82.99,仍处倒挂状态。定增方案中,大股东刘辉先生认购超过6亿元,员工持股计划认购6700万元,显示出公司对自身实力的高度自信。11.5亿的增量流动资金将很大缓解公司在全国范围内布局带来的现金流紧张,有望加速集采业务拓展。15年与润达合作的医院约有100家,16年有望拓展到130-140家的水平。

　　盈利预测与估值评级
　　在不考虑高送转的情况下:预计16-18年EPS为1.22/1.52/1.86元,对应PE68/55/45倍,考虑到公司系国内IVD创新型渠道供应商,业务模式新颖,长远前景可期,仍给予“买入”评级。广发证券


　　华西能源（002630）:环保转型步伐坚实 未来业绩增长可期
　　总包收入同比增70%,占营业收入比重的40%。2015年,公司EPC项目实现营业收入14.91亿元,同比增长70.80%;锅炉及配套产品实现营业收入16.94亿元,同比降低28.95%。在主营收入占比方面,总包业务由上年占营业收入比重的26.71%上升至40.30%;而锅炉业务占比则从上年的72.97%下降至45.80%。收入占比的变化,反映了公司业务结构的调整。未来,公司将持续提高经营能力,保持稳健发展。

　　积极开拓市场,国内外大单接踵而至。2015年1-12月,公司共签订各类订单合同总金额84.98亿元(不含中标),较去年同期增长288.92%。在国内经济持续低迷、国外主要新兴经济体市场增速放缓、电力装备投资需求下降未根本发生改变的宏观环境下,公司紧密跟随国家节能环保、新能源支持政策和“一带一路”发展战略,加大市场开拓力度,积极把握市场机会,国内国外新增订单获得较大幅度增长,为公司未来年度业绩提供可靠保障。

　　中标自贡项目,首个PPP项目即将落地。2016年3月24日,公司收到中标通知书,确定为“自贡市东部新城生态示范区一期工程PPP项目”的中标单位,项目投资建设金额17.05亿元、约占公司2015年度经审计营业总收入的46.08%。本次拟中标项目的成功实施将对公司未来的PPP业务形成良好的示范作用,有利于公司积极参与政府采购PPP项目工程建设,对做大做强公司工程总包业务、拓宽工程总包产品细分市场、推动公司业务转型升级具有重要的促进作用。项目如能顺利实施,将对公司2016年及后续相关建设运营年度的经营业绩产生积极的影响。

　　盈利预测及评级:按照公司最新股本,我们预计公司16-18年实现EPS0.36、0.56、0.71元,对应PE分别为30、19、15倍。公司一方面签订国内外总包项目大单为业绩提供保障,另一方面积极拓展环保业务进行转型。考虑到公司受益于“一路一带”和“海绵城市”等多个发展机遇,未来增长动力强劲,上调评级至“买入”。信达证券


　　浪潮信息（000977）:服务器龙头稳健前行 主机生态圈现雏形
　　1)公司毛利率较上年度提升1.3个百分点,毛利率连续四年度下降后首度回升,主要得益于高端服务器收入占比持续提升,以及通用服务器盈利能力有所改善。2)公司预收款项同比增长91%,间接说明公司储备订单较为充分。3)股权激励摊销费用导致管理费用率小幅提升。4)公司投资收益为2.36亿元,主要来自于出售东港股份所得;报告期末,公司仍持有东港股份2247万股。

　　服务器增速继续强势,K1关键主机生态现雏形。

　　收入分拆后,公司服务器和部件增速为45.46%,继续保持强势增长态势。根据Gartner数据统计,浪潮服务器15年四季度全球出货量14万台,同比增长53.3%。此外,K1主机生态圈继续壮大,2015年11月,浪潮发布K-DB数据库,目前生态圈汇聚了200多家合作伙伴,共同开发联合解决方案,继续坚定看好K1关键主机的未来发展。

　　16-18年业绩分别为0.63元/股、0.90元/股、1.32元/股。

　　公司持续加大研发投入,强化技术突破,预计整体服务器增速仍将维持高速增长。预计公司16年EPS为0.63元/股,16-18年净利润增速分别为40%、42%、47%,对应PE分别为39、28、19。维持“买入”评级。广发证券


　　天士力（600535）:2016年将迎来新的收获期
　　15年收入132.21亿元(+5.21%),归母净利润14.79亿元(+8.06%),扣非净利润14.19亿元(+5.43%),EPS 1.38元,略高于市场普遍预期(EPS 1.37元)。这是近10年来公司的收入和利润增速首次放缓至个位数增长,既有医药行业整体增速放缓以及政策扰动等影响因素,也与公司近两年内部管理和营销调整策略有关。未来3年有望迎来下一轮增速提升。15年实现经营净现金流13.99亿元(+8.6%)、ROE20%表现良好,分配方案为10派4.2元。

　　医药工业品种结构优化,毛利润提升、价格压力可控
　　医药工业营收63.65亿元(+5.18%),其中丹滴预计收入超过28亿元、个位数增长,增速较快的包括养血清脑丸(+67.58%)、穿心莲内酯滴丸(+17.81%)、益气复脉(+19.58%)和丹参多酚酸(+103.31%)。由于核心品种均为独家专利产品,招标降价的影响预计不超过5%。随着二线新产品销量增长,毛利率提升1.22个百分点。

　　医药商业调整发展策略和终端结构,负债降低、应收改善
　　医药商业营收67.78亿元(+4.74%),增速降低是因为主动减少调拨业务,也使毛利率明显提升了1个百分点。

　　二十年磨一剑,复方丹参滴丸通过美国临床审批是大概率事件
　　丹滴FDA III期临床试验提前结束,预期16年中完成临床数据总结、17年年中获得审批结果。作为中国自己的重磅炸弹药物,通过近20年与国际接轨的系统工程工作,我们认为通过将是大概率里程碑事件。参考2010年8月II期临床结果发布后的公司大量学术推广宣传带来丹滴二次腾飞(20-25%增长)以及二线品种更快速的增长(35%+增长),我们认为III期结果将显著提升公司品牌和产品力空间,带来公司第三次腾飞、推动估值中枢上移。

　　风险提示:丹滴FDA III临床试验结果不达预期,应收账款改善不达预期。

　　迎来新的收获期,当前是估值和股价低点,维持“买入”投资评级
　　略调低16-18年EPS分别至1.58/1.91/2.21元,同比增长15.5/20.7/15.9%,对应PE25/21/18x。一年期合理估值为53.5-57.3(17PE 28-30x),建议买入。国信证券


　　四创电子（600990）:拟注入军品雷达资产 中电科38所迈开资产证券化步伐
　　四创电子公布增发预案,拟向控股股东中电科38所以61.68元/股的价格发行1819万股收购博微长安100%的股权,同时募集配套资金总额不超过7.06亿元,用以提升低空雷达能力、高频微波基板生产线建设以及补充流动资金。

　　主要观点:
　　全面进入军品业务,看好军民协同效应
　　据公司此次非公开发行预案,38所的博微长安将被注入上市公司。博微长安主要经营中低空警戒雷达和海面兼低空警戒雷达,属于军品类业务。此前四创电子雷达业务主要是气象雷达与空管雷达等,此次注入以后,四创电子全面进入军品市场。博微长安的军品业务具有非常良好的前景,同时也有利于公司在研发、技术、市场等多个领域开展军民协同效应。预计博微长安明年净利润可达1亿元人民币,增发完成后将大幅增厚公司利润。

　　公司未来仍将可能成为38所资产整合平台,空间大,注入预期加速
　　公司大概率继续成为未来38所资产整合平台。38所下属公司仍有博微广成、博微信息、博微电气等,其体量仍为目前四创电子的数倍。在此次注入之后,38所资产注入有望加速。

　　民用雷达需求空间广阔,有望保持较快增长
　　公司民品雷达主要是两类,其一为气象雷达,随着各行业对气象服务需求不断增加,预计未来几年气象雷达将保持稳健增长;其二为空管雷达,随着通航发展,以及国内航空业发展,国内空管雷达需求增量与存量进口替代方面均有巨大空间,空域改革等政策催化剂出现也将推动空管雷达迅速增长。

　　安全产品业务有望成为新增长极
　　随着国内外形势的变化,未来几年我国在安全方面的投资将保持较快增速。我们预计未来5年全国安全领域投资规模将在千亿级别。公司安全产品业务将受益于行业东风,有望成为公司新的增长极。

　　盈利预测与估值
　　公司2015年财务表现与我们的预期基本相符。不考虑资产注入,我们预计2016-2018年公司营收为31.48、39.66、49.97亿元;归母净利润为1.70、2.42、2.99亿元;EPS为1.24、1.77、2.19元,对应PE为61、43、34倍。考虑到公司未来资产注入的预期,我们上调公司评级至“买入”。华安证券


　　峨眉山A（000888）：区域资源整合预期强化16年看点
　　受益于14年底成绵乐高铁通车,15年,景区接待客流331万人次,同增15.20%。公司门票&索道收入同增7.46%(增速放缓预计与Q1门票半价促销有关);酒店收入增长16.30%(峨眉国际大酒店、红珠山7号楼改造完成接待能力提升);茶叶及旅行社等营收下滑5.77%。从全年来看,公司毛利率降4.59pct,主要由于门票/索道业务毛利率分别降低8.60/5.87pct(预计与Q1门票打折及人工成本增加有关);期间费用率增1.27pct,主要由于管理费用率增1.76pct所致,而销售/财务费用率分别下降0.47/0.02pct。其中,受人工成本增加等因素影响(全年增60%+),Q4公司毛利率降4.89pct(前三季度降1.45pct),管理费率骤增1.75pct(前三季度降0.89pct),导致Q4扣非后业绩为负,拖累主业增长。

　　交通改善+区域资源整合+再融资预期,佛教文化+养生养老主题
　　由于去年Q1半价促销,我们预计公司今年Q1业绩表现良好。并且,考虑到西环线“柳江-零公里”有望17年上半年通车,柳江古镇作为集散地地位凸显,我们预计柳江项目今年下半年至明年上半年有望启动,未来对接资本市场意愿以及激发市场化经营的作用将逐步强化,并新增养生养老题材。同时,成渝高铁+“大小循环”的持续推进有望带来景区交通格局的改善,扩大接待潜能。其三,公司作为稀缺佛教文化标的,并系四川唯一的旅游上市公司平台,未来有望积极整合省内优质的旅游资源。

　　风险提示
　　公司成本费用率弹性偏大,募投项目培育周期可能较长,客流增长低于预期
　　交通改善+区域资源整合+再融资预期,维持“买入”

　　预计公司16-18年EPS0.44/0.53/0.61元,对应动态PE28/23/20倍。我们认为,交通改善有望推动客流持续增长,区域资源整合强化再融资预期,进而在一定程度上改善收入-业绩传导,且公司兼具佛教+养生养老概念,维持“买入”。国信证券


　　汤臣倍健（300146）:提高线上占比 强化海外布局
　　发挥协同效应:公司与NBTY共同投资设立合资公司,将充分发挥双方在各自研发、品牌、渠道、营销方面的优势,形成巨大的协同效应。自然之宝是NBTY在美国及世界各地销售的主要品牌,遍布美国、加拿大及英国等多个国家,美瑞克斯是NBTY旗下的顶尖运动营养品牌,是全球运动营养补充剂的领导品牌,双方合作将极大地丰富汤臣倍健的产品体系。汤臣倍健的主要渠道优势在于线下药店和商超的布局,有利于借助自身渠道优势和网络资源来迅速提升NBTY两个品牌在中国市场的销售和影响力,同时利用NBTY跨境电商业务的布局,实现线上+线下的协同发展。

　　提高线上占比:2015年阿里全网保健食品/膳食营养补充食品销售额146.8亿,同比增长106%,其中,保健食品31.3亿,占比21%,膳食营养补充剂115.5亿,占79%。汤臣倍健线上销售4.3亿元,同比增长73%,占比2.92%,排名第二,未来公司线上业务占比会逐步提升。

　　新品稳步发展:公司子公司广东佰嘉2012年推出骨骼健康品类“健力多”,经过培育逐步获得消费者认可,2015年实现收入1.86亿,同比增长42.5%,收入占比8.2%。2015年4月推出定位于科学贵细药材的“无限能”,今年致力于推广爆款三七粉,目标占比达到无限能收入的60%以上。2015年6月25日,公司专业运动营养品牌“健乐多”系列产品全新上线,汤臣倍健和NBTY成立合资公司,NBTY旗下的美瑞克斯是顶尖运动营养品牌,借助美瑞克斯的品牌影响力,有望实现协同发展。

　　激励机制完善:2015年7月,公司实施股份公司层面第一期核心管理团队持股计划暨“汤臣倍健超级合伙人”计划。公司两家子公司广东佰嘉、广东佰悦也已实施管理层持股计划,后续其它项目也将参考此方案制定类似或创新的激励机制,充分调动员工的积极性,推动公司业绩稳步增长。

　　投资建议:预计2016-2017年EPS分别为1.11、1.39元,对应PE为28X、22X。公司是我国膳食营养补充剂龙头,与NBTY共同投资设立合资公司,有望实现协同发展,激励机制完善,维持“增持”评级。东北证券


　　比亚迪（002594）:龙头全面发力 业绩迅猛增长
　　业绩大幅提升,新能源汽车全面发力:公司发布2015年年报,实现营业收入800.01亿元,同比增长37.48%;实现营业利润31.76亿元,同比增长1873.14%;归属于上市公司股东的净利润28.23亿元,同比增长551.28%。基本每股收益1.12元,同比上升522.22%。分季度来看,公司一至四季度营业收入分别为152.83亿、163.00亿、169.11亿和315.15亿元,对应归母净利润分别为1.21亿、3.46亿、14.95亿和8.62亿元。受益于新能源汽车2015年的全面发展,公司营业收入和净利润都迎来大幅增长。

　　“十年磨一剑”成就龙头地位:根据乘联会及第一电动网统计,公司2015年新能源乘用车销售规模稳居全球第一,秦连续多月全球销量冠军,唐上市四个月突破3000辆,并创下5500辆的记录。公司2016年仍将全面发力新能源,按照“7+4”规划,实现交通领域的全面电动化。在私人消费领域之外,比亚迪大巴已经实现全球运营,并且在国内多个城市拿下客车和出租车订单,为业绩的继续高增长奠定基础。

　　深度布局储能,未来将成为真正的新能源龙头:公司磷酸铁锂电池中标张北示范项目一期最大6MW*6Wh包,并且在深圳建立全球最大用户侧铁电池储能电站。同时公司继续加大力度开拓海外市场,获得全球清洁能源知名企业InvenergyLLC在伊利诺伊州31.5MW的商用储能项目,为美国最大的储能项目订单。还成功赢得意大利输电系统的储能订单,并成功拓展德国、澳洲等海外市场。公司在储能领域深度布局,未来最有希望实现用太阳能、储能电站和新能源汽车实现从发电、储输电到用电的全产业链零排放、无污染的能源解决方案。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价74.80元。我们预计公司2016年-2018年的净利润分别为51.13亿、70.98亿和90.89亿元,对应当前股本EPS分别为2.07元、2.87元和3.67元。考虑增发后摊薄EPS为1.87元、2.59元和3.32元;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为74.80元。安信证券


　　川大智胜（002253）:业绩符合预期 十三五新发展模式成长可期
　　2015年业绩大幅提升源于综合毛利率水平的提升。公司15年收入增长18%,但归母净利润增速高达204%,主要还是毛利率提升带来盈利水平提升较大。公司业务主要有四大块:航空与空管产品与服务、图形图像产品与服务、信息化及其他产品与服务和智能交通产品与服务。收入占比最大的还是航空及空管产品与服务,收入比重约43%;其次是信息化及其他产品与服务,占比约33%。2015年收入增长最快的为之前基数较小的图形图像产品与服务。15年图形图像业务和信息化业务毛利率的大幅提升对整体盈利水平提升的贡献较大。

　　2016年公司净利润增长50-100%经营目标以及十三五发展规划展示发展信心。公司公告了2016年的经营目标,净利润增长50-12%;并预期十三五期间将是公司自成立以来业绩增长最快的五年。公司的发展模式将从“项目模式”为主转变为“项目+服务+产品”模式,这将使公司真正走向产业化发展的方向。服务:高端训练和体验服务将成为公司主要盈利模式之一;产品:三维人脸识别相关产品以及虚拟现实技术为基础的文化科技产品等多项新产品将逐渐开花结果;项目:传统空管业务和军事仿真业务均存在发展机遇。

　　盈利预测及投资建议:假设空管项目在十三五期间落地,我们预计公司2016-2018年EPS为0.34、0.42,0.48元,公司的空管、通航、航空模拟培训以及人脸识别等业务市场前景较广阔,且公司依靠图形图像等方面的技术基础,正逐步拓展更多新的领域,维持“买入”评级。广发证券


　　宝信软件（600846）:优势资源整合布局云计算 供给侧改革的典范
　　就地依靠宝钢资源,完美布局IDC项目,利用现有资源完成供给侧改革的典范:宝信软件具备有多年的企业级应用软件开发经验,拥有强大的IT系统构架能力,随着云计算发展,天生具备了提供IAAS-PAAS-SAAS服务的基因。其中,宝之云IDC项目是与电信运营商以及阿里巴巴合作的重要云计算基础设施项目,目前已经完成了前两期交付共计8000个机柜,正在进行第三期建设,完成后将提供9500个机柜的服务能力,是国内一线城市中最大的单体IDC项目。宝之云IDC拥有如下优势:第一,项目整体土地面积达2.82平方公里,总电力供应能力达到2.8亿瓦,目前还剩余超过70%的可用土地和65%左右的电力储备,最终可部署5kw高功率机柜超过6万个,在一线城市中拥有独一无二的规模优势和成本优势,是少数能满足BAT和电信运营商对IDC需求的项目之一,未来营收贡献可超过40亿。第二,使用宝钢罗泾厂区现有土地和厂房建筑部署IDC,极大地节约了基建时间,将交付时间缩短一半,对业务需求急迫的客户具有强大的吸引力。第三,IDC建设、运营经验成熟,应用T3+标准技术,保障了IDC服务能力。考虑到宝之云所有机房均在建设期间就签订服务合同,我们预计宝之云IDC机房交付利用率将始终保持95%以上,毛利率维持50%以上,为公司盈利水平带来积极影响。

　　研发能力卓越,布局大数据:公司研发投入自2012年起快速提升,至2015年的年度投入超过4.7亿元,具备软件开发、数据挖掘、业务分析等全方面的强大研发实力。公司与欧冶云商股份有限公司共同出资设立欧冶数据,整合了公司自身IDC项目获取的海量数据内容,以及欧冶云商庞大的金融、工业控制、电商、物流业务需求,具备得天独厚的大数据研发基础,商业潜力巨大。

　　传统软件研发保持平稳发展,是短期业绩稳定因素:公司在ERP系列软件、MES系列软件、工业4.0解决方案方面具备多年的经营经验和强大的技术实力。尽管2015年软件开发业务营收略有下降,但整体保持平稳,是当前公司主要毛利来源,保障了短期业绩稳定。

　　盈利预测与投资建议:公司宝之云IDC项目是上海地区规模优势、成本优势最大的IDC项目,而且储备空间巨大,是公司未来最强大的增长点。预计公司2016-2018年的EPS为1.28元、1.98元、2.79元,对应PE32/20/14X。我们看好公司在云计算方向的发展前景,给予“增持”评级