江南水务临时公告点评:设立并购产业基金,进军环保PPP

　　设立并购产业基金,围绕环保产业PPP进行资本运作,未来的并购力度将逐步加大。该基金总规模预计为人民币500,000万元,首期规模为人民币150,000万元,公司出资20,000万元,占比13.33%;公司本次作为有限合伙人参与设立环保产业基金是基于长远发展的战略性探索,通过和专业投资管理团队、国内优秀同行业企业的合作,能够有效地将多方优势资源进行融合形成协同效应,提高公司投资项目的整体质量。基金主要是围绕环保产业PPP项目进行运作,和ST华赛,环能科技等上市公司进行合作,对海绵城市、城市水体等项目以及其他环保项目进行股权类投资,符合公司的长期发展战略,未来的并购项目运作对公司后续的经营业绩将会产生积极的影响。

　　继续维持“推荐”评级。我们给予15、16、17年EPS分别为0.62元、0.82元、0.98元,我们看好公司未来长期的发展空间,看好的逻辑还有水价上调可期,污水处理业务整合持续,工废处置亦大有可为,并购基金未来发展潜力大,而且目前价格仍然大幅低于前期高管增持价17.81元,具备较强的估值优势,预计未来将逐步进入业绩快速增长时期,我们继续维持“推荐”评级。

　　风险提示:并购进度不达预期,水价调整幅度不达预期,污水、工废市场拓展不达预期的风险(国联证券马宝德)




　　保利地产:项目获取速度加快,销售同比再创新高

　　报告要点
　　事件描述
　　2016年2月,公司实现签约面积74.81万平方米,同比增长101.72%;实现签约金额89.13亿元,同比增长89.02%。

　　事件评论
　　2月销售同比增幅再创新高。公司2月实现签约面积74.81万平方米,同比增长101.72%,增幅创新高,环比下降27.29%;实现签约金额89.13亿元,同比增长89.02%,环比下降36.24%。由于15年2月公司的销售数据基数较低,且受益于近期一二线城市楼市高温,同比数据有较大幅度增长。而由于2月前半段正值全国春节假期,成交会受到一定的影响,因此环比销售数据出现一定下滑,基本符合预期。2月份销售均价为11914元/平米,同比下降6.30%,环比下降12.30%。均价下降或由于项目区位和推盘因素所致。

　　项目获取速度加快,主要聚焦核心二线城市。2月公司新增项目共计11个,其中有5宗土地为合作方式取得,与前期拿地相比,公司加大了合作开发的力度。新增项目土地面积共计109.4万平方米,计容积率建筑面积共计292.1万平方米,权益计容积率建筑面积共计211.0万平方米,项目主要位于成都、西安、东莞、泉州等。本月新增项目大幅增多,拿地速度加快,且项目主要位于核心二线城市,优异的布局以及项目加速获取为公司未来的销售及市场份额的进一步扩大奠定了良好的基础。融资进展顺利,未来转型可期。公司在16年2月完成本年度债券第二期的发行,融资总额共计50亿元,且成本较低,票面利率仅为2.96%和4.19%,进一步丰富了公司的资金流。此外,公司在1月获准的100亿定增也为公司未来的资金流提供了一定的保障。公司在5P战略转型的道路上已经获得一定的进展,参与粤海高速定增,顺利取得悉尼项目,开拓海外业务。主业稳步增长的同时不断发掘新的增长点,赋予公司未来发展更多的可能性与活力。

　　投资建议:维持买入评级。公司土地储备稳中有进,布局合理,销售势头良好,作为我国的地产龙头,经过前期的调整以后,目前的相对估值优势明显。我们预计公司15、16年EPS分别为1.33、1.52元/股,对应当前股价的PE分别为7.65和6.69倍,维持买入评级。

　　风险提示:市场大幅波动。（长江证券蒲东君）




　　林洋能源临时公告点评:大股东大气增持计划,彰显强烈信心

　　控股股东大气增持,彰显公司强烈信心。控股股东华虹电子计划在未来6个月内通过二级市场购买的方式择机增持本公司股份,若公司股票价格位于26元/股至36元/股的价格区间内,累计增持金额至少不低于人民币5,000万元,不超过人民币30,000万元。

　　光伏大佬回归,定位最大分布式光伏运营商。公司在四川、上海、安徽等地储备大量光伏电站建设指标,已有备案指标约1GW,大部分为分布式电站。2015年公司累计并网约400MW光伏电站,其中内蒙地面电站约135MW,其余多为分布式。公司目前拥有光伏组件(产能约280MW)、光伏接线盒等应用产品等。其中,光伏组件由于产能饱满,主要用于自供。2015年,我们预计光伏业务将贡献收入约4.9亿元。2016年,公司的分布式电站建设将在安徽省重点布局(补贴指标先建先得),更多以农光互补形式开展。公司计划2016年年底,装机规模达1GW。未来公司将通过出售和并购的形式,提升旗下光伏电站的盈利质量,成为国内最大最优的分布式光伏电站运营商。

　　布局智慧光伏云与微电网,抢占电改和能源互联网双风口。不同于以往的云平台只聚焦于电力供给侧,公司与东软集团合作的EasySolar易能互联智慧光伏云和华为端口互相开放,将借助公司在电力消费侧的优势,聚焦于分布式能源生产和消费的整合与运营。林洋电子将与南网(云南)公司全面开展合同能源管理、PPP等合作,不仅能让电力供给侧互联网化,更有望实现能源需求侧管理和能源互联网的真正落地。增资控股林洋微网,加速占领微网技术制高点。公司目前在手2个微电网项目,1个位于公司启东总部的1.5MW微电网项目,另一个位于上海的安亭国际汽车城,未来有望与新能源汽车销售结合。

　　公司智能电表及终端产品业务稳定增长,国网招标维持前三份额,未来增量更多依靠电表更换和海外市场。公司今年在国网三批次招标中,有较大斩获。在海外市场布局方面,公司斥资收购立陶宛ELGAMA智能电表公司15%股权,正式进军海外智能电表市场。林洋电子将有权在2015年和2016年,分别再增持15%和36.7%股权,最终超过2/3的股权比例,实现控股。公司与国际电表巨头瑞士兰吉尔将在中国市场和国际市场展开全面合作。2015年上半年,智能电表及终端产品业务实现收入7.19亿元,同比增幅8.23%。

　　维持“推荐”评级。考虑到公司定向增发摊薄等因素,我们预计公司2015-2017年,EPS分别为1.20元、1.61元和2.07元,分别对应24.26倍、18.12倍、14.06倍PE。考虑到公司将成为国内最大分布式电站运营商,在抢占电改和能源互联网双风口中具有较强优势,维持“推荐”评级。

　　风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;电站系统集成业务不达预期风险;应收账款回收风险。(国联证券马宝德)




　　京运通:参股成立全国性售电公司,打响转型升级第一枪

　　参股成立全国性售电公司,与电力国企联合打造全国第一
　　3月8日公司公告拟出资3024万元参与投资设立北京融和晟源售电公司,其股东分别为中电投融和控股(30%)、华能碳资产(20%)、京运通(15%)、远光软件(15%)和瑞明晟源(20%)。售电公司或成为第一家全国性售电公司,树立以混合所有制推进电改的标杆。售电公司目前以电力购销为主,未来将逐步开展合同能源管理、综合节能、电力咨询、综合能源服务等业务。

　　电改持续推进,公司已深度布局
　　全国性售电公司可以深度参与到电力的市场化交易中,深度参与电改;依托售电公司探索创新的商业模式,包括增值与金融服务等;有利于解决宁夏地区光伏电站季节性限电问题。售电公司的成立有利于保障清洁能源发电优先上网,缓解公司限电现象,发电收入有望整体提升。

　　光伏电站持续推进,规模扩张发展前景广阔
　　据我们预测公司2016年累计光伏装机将达到1GW,主要集中在东部地区并大力开展分布式光伏的建设。公司参与成立售电公司,目标锁定东部及东南沿海等经济较发达地区。分布式光伏不仅可以开展售电业务,并可以诞生出来更加多样化的商业模式。

　　受益电力收入改善,给予买入评级
　　公司业绩高增长主要是光伏电站规模扩张带来电费收入增加,同时光伏设备和硅片销售保持稳定,环保材料有所改善。我们预计公司2015-2017年净利润分别为2.48亿元、4.06亿元和5.21亿元;EPS为0.29、0.47、0.61元/股;对应的PE分别为22X、14X和11X,给予买入评级。

　　风险提示
　　电改推进存在不确定性;电站开发进度低于预期。(广发证券陈子坤,韩玲,王昊)




　　鸿利光电:封装龙头逆势成长,车联网布局空间大

　　投资要点:
　　1)公司LED封装业务业绩增长迅速。LED整体行业进入整合阶段,公司产能扩张后规模优势显著,受益市场集中度提升,业绩高速增长可期。2)公司转型车联网领域,未来有望在技术和服务两方面持续布局。

　　LED封装行业进入整合期,业绩增长验证公司成长潜力。从LED行业发展现状来看,封装行业整体维持20%左右增长。在行业整体面临增收不增利的情况下,公司的业绩增长表现亮眼。2015年度公司实现归属于上市公司股东的净利润15,002.40万元,同比增长65.03%。我们认为业绩高速增长验证公司成长潜力。公司在行业整合中强者愈强,行业集中度提升和产业链整合将为公司成长提供巨大推力。

　　产能扩张扩大规模优势,产业链整合打造封装龙头。公司采取内生式增长与外延式发展并举的措施加快公司的业务发展。公司增发募集资金约7.2亿元,拟用于封装产能扩张、收购良友五金49%股权和补充流动资金。扩产后公司的规模有望进入行业前三,规模优势显著增强,收购良友五金整合产业链上游,提升盈利能力。在客户开拓方面,公司在国际照明巨头客户开拓上屡有斩获,打开长期成长空间。

　　背靠传统业务,布局车联网打开想象空间。公司确定以LED封装业务和车联网双轮发展的战略。公司通过外延布局车联网,参股迪纳科技和珠航校车,切入车终端GID销售及车联网解决方案领域。公司参与设立了车联网产业股权投资基金,未来在车联网的技术和服务领域有望持续布局。

　　给予“买入”评级!看好公司LED封装业务增长,车联网布局打开想象空间,预估公司2015~2017年EPS分别为0.24/0.30/0.40元,给予“买入”评级。

　　风险提示。LED业务增长不及预期。车联网业务布局不及预期。(东北证券王建伟,邹兰兰)




　　永创智能:设立机器视觉公司,包装产线智能化升级

　　事件:公司发布公告,拟设立北京永创视觉科技有限公司,主营业务为机器视觉检测、图像识别、产品质量大数据分析及机械运行在线监测大数据的技术开发与服务。新公司注册资本2000万元,永创拥有100%股权。

　　核心观点:
　　引入机器视觉技术,逐渐构筑智能化包装生产线的技术壁垒包装环节位于生产环节的末端,是目前自动化改造被忽视的一个环节,也是未来机器换人的重点领域。机器视觉检测是智能化包装生产线的核心环节,以食品饮料行业为例,检测环节在后道包装线中投入的人力比例最重,引入机器视觉,有利于大大提升公司智能化包装生产线的智能化程度,逐渐摆脱包装产线组装的标签,升级核心技术,有望夯实并且构筑公司在智能化包装生产线领域的技术壁垒,公司在智能化包装生产线领域的先发优势将更加突出。

　　公司重视技术积累的企业基因持续得到验证,成长性值得期待
　　公司目前已经成长为国内包装机械的龙头企业,从最原始的打包机业务到目前贯通前后道的业务线,拥有全行业最齐全的产品配套,领先同行的技术开发和迭代能力。永创过去的成长历程,充分展现了其重视技术积累的企业文化基因,未来产品智能化升级是大势所趋,成长性值得期待。

　　投资建议:2016年公司募投项目部分投产,智能化包装生产线渐入佳境,此次在产业链上合众连横,我们看好公司未来几年的发展潜力。考虑本次收购,预计公司2015-2017年营业收入分别为926、1,254、1,497百万元,EPS分别为0.39、0.55和0.68元。基于公司在包装机械设备领域稳定的经营和未来在智能包装领域的持续布局,我们给予公司“买入”评级。

　　风险提示:下游需求不景气;智能化生产线不达预期;并购存在不确定性。（广发证券罗立波,刘芷君）