兔宝宝（002043）:主营业务高增长可延续 收购多赢双主业值得期待
　　主业高增长主要仍来自于基础板材的放量。公司过去多年一直从事贴面板、胶合板等基础板材业务,但是较早年份受制于销售网络不健全等制约,增速相对一般。近2年增长有所加速,我们认为这一趋势有望得到进一步加强:1、公司销售基本都是通过专卖店网络去推广,一般一个专卖店建设到成熟周期约2-3年,近年逐步进入一个收割期。截至目前公司拥有一级专卖店1500家,在江浙沪皖基本上所有县级城市全覆盖;未来2-3年有望实现一级专卖店达2700家(除西藏新疆外所有县级城市全覆盖);渠道下沉及前期建设专卖店的日臻放量有望为公司带来较大的放量。2、公司深耕多年的品牌推广助力市场渗透力进一步提升,尤其是市场环境并不大好的情况下,公司等大企业依托资金、品牌等优势攫取更多市场份额;而兔宝宝作为板材品牌第一梯队,必定是行业的引领者。3、OEM模式的成功推广,彰显出公司对于市场的管控力日益增强,考虑到OEM特殊的财务核算方式,近两年实际收入增速预计超过30%;虽然OEM模式对公司收入端有一定制约,但是凭借低成本的运作模式以及对于原生产厂商的价格压缩来取利并让利给经销商,一定程度上可提升公司规模放量和利润率水平。4、顺芯板有望随着2年的磨合后市场认可度提升,增长迎来加速。

　　收购多赢在拓展销售渠道同时,加速成品家具业务放量。公司对电商销售酝酿已久,但鉴于产品销售区域性(运输困难)、定价难统一、及线上流量不足等问题制约,难以实现较大突破。2015年成立成品家具事业部,产品线包括地板、衣柜、木门及橱柜、楼梯、扶手等,并独立建设专卖店。收购多赢网络后,1、将依托其丰富的互联网营销经验实现公司全网营销,拓宽线上销售渠道,如加大专天猫、京东等电商平台的合作,优化定价机制等。2、打造家装垂直电商运营平台,将以设计为切入口,建立连接消费者、设计师、装修服务商、家居产品、建材企业的桥梁,提供一站式透明服务。再者,多赢下属的两大网站利趣网和领啦网盈利模式清晰,未来有望从业绩层面带来较大增厚。

　　考虑增发摊薄,预计16/17年EPS为0.34元、0.45元,对应PE为36倍、27倍,推荐评级。长江证券


　　上海梅林（600073）:生猪景气+牛肉风口助弹性 亏损企业清理显魄力
　　没被市场充分认知的养殖影子股,公司一季度业绩在生猪高景气下有望实现大幅增长。昨日养殖股大涨,温氏、牧原双双7%+,滞胀预期下生猪高景气有望持续,梅林作为养殖影子股没有被市场充分认知,目前其存栏将近100万头,一季度预计至少出栏20万头(51%权益占比),而成本只比牧原稍高,头均盈利可达600元左右,而公司去年Q1总体净利润不足4500万元,加上原有业务今年一季度同比有望实现大幅增长,业绩释放有望超出市场预期。目前公司股价对应2016年PS不足0.4倍,而以分部估值法来看价值低估更为明显。中期目标市值200亿元,短期在生猪景气及收购落地催化下目标140亿元(品牌资产50亿+屠宰贸易30亿+生猪养殖40亿+SFF20亿),50%空间,重申“买入”。中泰证券


　　保龄宝（002286）:出国服务第一股 大健康主业迎来业绩拐点
　　定增布局国际教育领域。公司拟募集资金购买新通国际100%股权,新通出入境60%股权和杭州夏恩45%股权,交易对价16.67亿元,发行价格为11.59元/股。同时拟向浙商聚金员工持股资管计划等6名特定对象募集不超过7亿元配套资金,发行价格为11.59元/股,主要用于支付本次交易现金对价以及投入Learning Mall 建设项目和国际化教育在线服务平台项目。

　　国际教育领域保持快速增长。留学教育市场规模约2500亿,其中留学服务约500亿。2013年出国留学总人口数4180万、近五年CAGR19%。2016年教育法修订以及教育资产证券化两大主题推动行业快速发展;预计4月将进行教育修法三次审议,我们认为修法通过概率较大。

　　新通国际是国内最具影响力的语言培训和留学服务机构之一。仅次于新东方和金吉列。公司在浙江地区具有显著的区域优势,占据杭州市场50%以上份额。新通的盈利模式包括三方面:第一是留学规划服务,为留学生提供留学咨询。第二是语言培训业务,也是公司未来业绩成长的主要空间。第三是海外游学,包括办理签证及相关文书,并组织陪同顾客赴海外知名院校参观访学来获取服务收入,其中留学服务占比超过50%。新通已在33个主要城市设立业务网点,基本完成网点全国化布局。16-18年新通承诺利润分别为0.85、1.06、132亿元。

　　新通出入境协同留学及移民服务。作为特色因私出入境中介,随着我国高净值人群的增长,子女留学比例逐步提高、高净值人群移民意愿也在提升,出入境中介服务得到快速发展。公司主业是为高净值客户提供海外定居规划、安家置业、海外投资咨询和商务考察等一站式解决方案。目前公司位列全国十强,16-18年承诺业绩分别为4100万元、5200万元和6500万元。

　　实现双主业轮动。公司将从单一的以功能糖为主的制造业向生产制造与教育服务产业并行的双主业的转变。大健康主业迎来业绩拐点,玉米和能源价格下降带来成本大幅下降,我们预计16-18年利润分别为3400/3900/4500万元。

　　盈利预测和估值。按照食品板块30XPE,对应16年糖主业市值为10.2亿,教育行业80XPE,16年新通净利1.2亿,对应市值96亿,总市值约106亿。目前上市公司市值为58.9亿元,定增完成后市值约76亿元。有较大上升空间,给予买入评级。东吴证券


　　永贵电器（300351）:收购翊腾电子 扩宽连接器新领域
　　非公开发行股份,购买翊腾电子。公司于2月18日发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书(草案)(修订稿),拟通过发行股份及支付现金的方式购买涂海文和卢红萍持有的翊腾电子100%股权。标的对价10.43亿元,其中6.258亿元以非公开发行股份支付,发行价格30.63元/股,标的公司2016年、2017年扣非后净利润分别不低于8750万、10937.5万,对应16年PE为11.92倍。同时拟采用询价方式向不超过五名特定募集配套资金8.5亿。本次收购构成重大资产重组,但范氏家族合计持有交易完成后62.55%股权,仍为实际控制人。

　　翊腾电子是华东地区电子元器件领先供应商。标的专注于精密连接器及精密结构件。标的连接器产品主要应用于手机、电脑等消费电子产品,并进入汽车和通讯领域,产品销量在华东地区处于领先地位;结构件广泛应用在电子产品上,具有较强定制化特点。公司不仅拥有较强的精密制造能力,同时拥有良好的大客户关系,处于众多国际知名品牌商供应链内,包括奔驰、苹果、特斯拉、比亚迪、戴尔、联想、台湾仁宝、台湾广达、莫仕、金立、TCL、惠普、华硕、闪迪等。

　　从铁路市场出发,打造连接器全产业链。永贵电器的主要产品为各类连接器,用于铁路车辆(机车、客车、动车组和城轨)、新能源汽车、军工等下游行业。通过收购交易,永贵电器的下游延伸至3C领域,形成轨道交通、电动汽车、通信、3C行业连接器和精密结构件多元化发展。合并计算永贵和翊腾电子收入,2015年轨道交通、电动汽车、通信、3C收入分别为2.29亿、1.81亿、0.732亿、3.03亿。本次收购后,基本覆盖了连接器主要下游行业,初步完成产业链的横向整合,实现技术共享,提高研发效率,奠定公司在连接器行业地位,为公司业务打开更大的市场。

　　业绩预测。上市公司15年收入5.11亿,同比增长33.08%。其中轨道交通连接器下降26.53%,主要因南北车合并导致项目订单放缓,在经济下滑背景下,铁路投资将是财政政策的重要方向,同时随着南北车的合并磨合,该部分收入有望得到修复;新能源汽车连接器15年增长288.70%,预计16年该部分连接器将伴随新能源汽车旺盛销量继续高速增长;通信连接器15年增长5417.34%,预计将保持稳定的增长。不包含收购标的,我们预测16-18年公司归母净利润分别为1.42、1.82、2.34亿。若将标的考虑在内,以备考业绩计算,考虑发行股份摊薄的影响,2016-2018年EPS为0.64、0.81、1.02元,给予16年48倍PE,对应目标价30.72元,增持评级。海通证券


　　雪人股份（002639）:传统主业稳步增长 全面布局压缩机业务
　　公司将以压缩机业务为中心,全面延伸产品方向。公司目前主营业务是为制冰成套系统,未来将以螺杆压缩机产品为中心,延伸到冷链物流设备的仓储、冷藏、新能源和节能环保设备等。

　　公司传统主业制冰成套系统收入稳定。受益于食品加工、核电、零售超市等行业的快速发展,预计未来公司传统主业制冰成套系统将保持稳定增速。

　　延伸螺杆制冷压缩机产业链,提升核心竞争力。未来螺杆制冷压缩机市场空间较大,市场规模将快速成长,雪人公司将压缩机装备作为未来核心产业。公司通过资本运作和合作研发的方式与螺杆压缩机鼻祖瑞典OPCON AB 公司深度合作,通过不断并购国外企业获得核心技术和渠道优势,未来将全面延伸螺杆压缩机业务。

　　收购佳运油气,有望切入油气设备。公司2015年末公告,将收购佳运油气,佳运油气2016年、2017年和2018年扣非后归属母公司净利润分别不低于3889万元、4472万元和5142万元。公司通过整合产业链上下游,以佳运油气为支点切入天然气产业市场,扩大压缩机销售规模。

　　投资建议与评级:预计公司2015~2017年的收入为6.36亿元,11.40亿元和13.83亿元,净利润为0.16亿元、1.02亿元和1.54亿元,假设佳运油气2016年可以合并半年报表,根据业绩承诺2016~2017年贡献净利润为0.19亿元和0.45亿元,则备考EPS 为0.03元、0.19元、0.32元,市盈率为382.50倍、52.56倍、31.98倍。考虑到未来公司在国内公司中技术领先,中小市值,给予“增持评级”。东北证券


　　紫光股份（000938）:终止收购西部数据 中长期继续看好云服务战略实施
　　事件:2016年2月23日晚,紫光股份发布公告,终止以92.50美元/股价格投资37.8亿美元认购西部数据4081万股的重大资产购买交易。

　　紫光股份终止收购交易不负有违约责任,规避了商誉减持风险。公司和西部数据在签署《股份认购协议》时,已经充分考虑到了本次交易可能面临美国外资投资委员会(CFIUS)审查的风险,因此约定若未能获得CFIUS不需审查的决定,双方均有权单方终止《股份认购协议》,不负有任何违约责任;公司认购西部数据的价格为92.50美元/股,而西部数据2月22日收盘价46.10美元,如果收购继续,未来将存在巨大的商誉减值风险,终止收购交易,将避免风险。

　　紫光股份与西部数据的合作将继续进行。公司2月23日收到CFIUS书面通知本次交易需要履行审查程序,基于审慎性考虑,决定终止交易,但公司与西部数据成立合资公司和运营将正常推进,共同拓展国内IT服务应用市场。

　　紫光股份收购香港华三已经通过CFIUS审查。公司2月16日关于《中国证监会行政许可项目审查二次反馈意见通知书》之反馈意见回复(修订稿)中已经说明,收购香港华三51%股权之交易已经通过CFIUS审核,因此本次终止收购西部数据的交易,不影响对香港华三的收购。l盈利预测与投资建议。此前我们对公司的盈利预测,已经考虑到收购西部数据的不确定性因素,没有计算收购西部数据对公司业绩的贡献,因此我们继续维持此前的盈利预测,预计公司2015~2017年收入分别为142.14亿元(+27.54%)、439.94亿元(+209.51%)、510.68亿元(+16.08%);归属上市公司股东对应的净利润分别为1.89亿元(+49.85%)、17.01亿元(+802.11%)、22.44亿元(+31.92%),每股EPS分别为0.91元、1.61元、2.13元,对应PE分别为78、44、33倍,我们维持此前的“买入”评级和六个月目标价104.65元,对应2016年动态PE为65倍