易事特（300376）：做强高端电源 做大新能源
　　高端电源装备业务优化升级,IDC和轨交市场双管齐下
　　公司以电源控制技术起家,不断做强高端电源装备业务,高毛利的在线式UPS产品有效提升了盈利能力,2015年该业务实现收入10.12亿元,较上年同期增长13.81%。公司重点拓展IDC市场,提供以高端模块化UPS、精密空调、精密配电、智能监控等为一体的整套解决方案,另外,随着轨交市场的打开,公司先后承接了深圳、广州、东莞、宁波、杭州、南宁、郑州等地区的地铁项目。

　　新能源及充电桩业务高速增长,未来发展前景广阔
　　2015年公司的光伏产品及系统集成业务取得快速发展,实现收入25.52亿元,较上年同期增长138.67%,同时我们看到,年报中在建工程显著增加,从期初61.5万元增长到期末4.78亿元,主要系100MW运营类光伏电站在建所致。充电桩方面,公司在东莞、广州、常州、西安等地区开展电动汽车智能充电站的建设及运营,2015年该业务实现收入9520.14万元,同比增长近43倍。

　　2016年有望继续高歌猛进,积极布局微网及储能业务
　　我们预计,公司在线式UPS电源(含系统集成)业务的增速将高于IDC行业平均增速,高端电源装备业务未来三年增速将在30%左右,2016年有望实现收入13.4亿元;新能源方面公司除原有的EPC业务外将重点开展电站运营,预计2016年有望实现收入37.9亿元,除此之外,公司正在积极布局微网及储能等新业务,将形成业务协同发展;充电桩方面公司将加大推广力度,进一步探索充电站运营模式,预计2016年有望快速成长,实现收入3.5亿元。

　　盈利预测及估值
　　我们预计在当前股本下,公司2016~2018年净利润同比增速分别为43%、42%、28%,EPS分别为1.60、2.26、2.89元,对应36、26、20倍P/E。若2016年按上限完成定增,考虑摊薄效应及财务费用改善预期,2016~2018年EPS分别为1.35、1.91、2.45元,对应43、30、24倍P/E。维持“增持”评级。浙商证券


　　红旗连锁（002697）:收入和业绩双增 渠道兼具防御性与入口价值
　　整合相继落地助收入较快增长,全年经营性利润同比增幅达21%。公司2015年实现营业收入同比增长15.15%,单四季度营收同比增长20.84%,得益于公司自身门店拓展和外延并购整合相继落地:经测算,公司报告期自身开店184家,整合完成红艳超市125家、互惠超市222家门店(还有166家整合中)。报告期公司运营能力进一步提升,实现综合毛利率同比提升0.94个百分点,其中,食品类毛利率同比提升1.4个百分点。因开新店及店铺整合使得人工、租金、水电费用大幅提升,销售费用、管理费用同比分别增长18.5%和25.73%,单四季度期间费用同比上涨31%,显现出整合期内费用压力依然存在。最终公司经营性利润同比大幅增长21%,全年归属净利润增速为5%,2015年投资净收益同比下降1522万元,拉低当期归属净利润水平。截至目前公司已完成红艳及互惠57%门店整合,我们预计,后续整合压力相对较小,预计公司2016年业绩仍有望维持平稳较快增长。

　　外延并购加内生改善持续,社区O2O平台落助力服务转型。公司在顺利推进红艳与互惠整合同时,外延并购仍在进行中,报告期内与乐山四海超市(32家门店)签署了《委托拓展商铺协议》;供应链方面,完成红光、温江、西河、簇桥四大配送中心布局,改造红艳物流中心投建运营“温江仓储超市”,将逐步实现将商品向全国拓展,同时直采比例已经达到62.54%。除业务外延并购和内生改善以外,公司还积极推进社区O2O服务平台落地:“红旗WIFI”、“红旗微商城”、“红旗商城APP”等平台已推出,“红旗微商城”已开设土特产、进口食品、年货等特色专区,将一些优质农产品搬到线上,实现将具有本土特色的田间农产品转化为线上可销售商品,服务范围从川内拓展向全国;门店增值服务不断完善:新增支付、代售、代收费、快递收单、自助咨询以及代销彩票业务,将为公司贡献业绩增量。

　　投资建议:兼具防御性与密集网点资源优势,社区入口价值奠定高溢价基础。截至2015年末公司网点已达2274家,渠道网点资源优势突出;便民超市业务以必需品和便利性建立护城河。预计公司2016-2017年EPS为0.11元和0.13元,公司当前股价为5.89元/股,相比于定增价(6.91元/股)折价15%,具备一定安全边际,维持“买入”评级。长江证券


　　联化科技（002250）:农药业务短期放缓 医药中间体逐步蓄力
　　报告关键要素:2015年,公司实现营业收入40.07亿元,同比增长0.44%,实现归属于上市公司股东的净利润6.38亿元,同比增长15.79%。全球农化行业景气下滑,导致公司农药中间体业务增速放缓。随着全球农化行业复苏,加上公司技改完成后产能扩张,农药中间体业务仍有望保持稳定增长。医药中间体业务则是公司未来发展的重点。公司产品储备丰富,通过非公开增发项目再次加码医药中间体业务。随着产能瓶颈被打破,未来该业务有望实现快速增长。预计公司2016、2017年EPS分别为0.95元和1.10元,以2月18日收盘价14.91元计算,对应PE分别为15.69倍和13.55倍,维持“买入”的投资评级。中原证券


　　利欧股份（002131）:平台协同效应显现 业绩增速超预期
　　2015年实现归母净利润2.46亿元,同增36.78%。2015年公司实现营业收入43.94亿元,同增52.89%;实现归母净利润2.46亿元,同增36.78%,其中,实现每股收益0.21元,同增75%。

　　主要为2015年漫酷广告、氩氪广告、银色琥珀与2015年1月起对全年的业绩贡献以及万圣伟业和微创时代2015年12月份起的业绩贡献。

　　公司数字营销高增长兑现,增速超预期。鉴于2014年底上市公司控股子公司无锡利欧锡泵制造有限公司出售其所持有的30%日立泵股权产生了9453万元的收益,若剔除该部分非经常性损益计算,2014年扣除数后为0.85亿元,则2015年相对于2014年扣除上述非经常性收益业绩增速为188.23%,增速超预期,数字营销高增长兑现。

　　利欧数字营销平台协同效应显现,全年业绩有望大幅超备考。

　　我们于2015年6月4日的深度报告中指出,万圣伟业拥有5亿的长尾流量PV,这些流量此前公司卖给百度只能以一个很低的价格出售,但接入利欧股份的营销体系后,有望以较高价格进行变现,继而大幅提升万圣伟业的业绩。根据我们近期产业的调研,这一逻辑已经得到验证,并且开始超预期。尤其值得投资者注意的是,利欧股份新入股的热源网络是全国最大(且和第二拉开相当差距)的医疗、医院垂直领域的综合广告投放平台,拥有国内大部分的医院作为客户。随着百度广告中医疗单价的急速飙升,医院与百度的合作的冲突也在加大(莆田系曾公开质疑百度),“万圣伟业长尾流量+热源网络医院客户”的变现模式,有望成为新的快速增长点。同时公司积极布局内容营销和娱乐营销,数字营销平台公司逻辑持续兑现。

　　盈利预测及评级。暂不考虑最近一次发行股份购买资产因素,我们预计2016-2018年公司净利润分别为9.01/11.05/14.36亿元,对应2016-2018年EPS分别为0.60/0.73/0.95元,对应2月18日股价PE分别为29/24/18倍。公司数字营销板块内生+外延推进迅速,我们看好公司未来在数字板块的持续内生外延增长,从而打造数字营销平台,维持“买入”评级。国海证券


　　广博股份（002103）:并购+产业升级 打造跨境电商生态圈
　　公司传统业务保持稳定,电商渠道进展顺利。公司作为办公产品一体化综合供应商,集团直销业务市场取得较大突破。大力发展电商渠道,三类电商渠道京东、天猫、淘宝已经初具规模,与主流电商都有合作,充分发挥电商带动整体销售增长的作用。

　　成立全球淘,全面启动跨境电商。打造全球淘成为全球商品一手货源综合供应商,目前已积累部分国际知名品牌货源和客户资源,商品涵盖母婴用品、休闲食品、营养保健品及生活用品等。下阶段将着重推进M2C交易平台的发展,为电商卖家、终端消费者与海外品牌供应商之间建立直接交易的一站式撮合平台。

　　收购灵云传媒,跨入新兴产业第一步。灵云传媒在导航网站广告和移动互联网方面,拥有丰富媒体与客户资源储备。旗下爱丽网是国内访问量位居前列的女性时尚网站,未来在品牌广告投放方面具有较大的增长潜力。

　　拟收购汇元通,打通跨境支付环节。汇元通为国际用户提供一站式收款服务。覆盖全球200多个国家和地区。公司与优步(Uber)达成长期战略合作,优步已经成为全球共享经济、出行领域的领军企业,随着优步在中国地区业务规模的持续井喷,汇元通跨境支付服务业务规模也随之快速增长。通过并购汇元通,广博股份将进一步完善跨境服务业务链,获得更加充足的海外商户资源。

　　盈利预测与估值:不考虑汇元通并购,我们预计2015-2017年摊薄后EPS分别为0.27、0.44和0.56元,对应的PE分别为86、53、41倍,公司积极推进产业升级和外延并购,不断完善产业链,打造跨境电商生态圈执行力强。若本次汇元通并购成功,将大幅增厚公司业绩。我们给予“推荐”评级。华鑫证券


　　中天能源（600856）:新增原油进口分销业务增厚业绩 未来看点是公司外延发展预期
　　公司披露第一船原油进口分销业务正在执行中。公司在获得境外油气资产后,公司全资子公司亚太清洁能源有限公司(简称“亚太能源”)先后与加拿大优势石油有限公司(简称“优势石油”)、新加坡天使能源有限公司(简称“天使能源”)签订《混合原油销售合同》,目前合同正在执行中,第一船业务原油交易量约56万桶,预计为公司增加超过9000万人民币营业收入。

　　投资要点:
　　第一船原油进口分销业务顺利执行,开启原油进口分销业务常规化。公司第一船原油进口分销业务的顺利执行,意味着公司初步打通海外优质低价油气资源进口的通道,为公司未来发展提供新的业绩增长点。公司旗下的控股子公司新星能源拥有超过4亿桶油当量的地质储量,已证实可采储量1944万桶油当量,目前日产量4200多桶油当量。

　　全产业链布局初具规模,公司未来外延发展是看点。公司通过收购中天石油和建设江阴LNG储备站项目,初步完成全产业链布局,未来有望打破公司分销业务面临的LNG紧缺局面。公司坚定看好海外油气资源的长期价值,积极推动海外油气田并购业务进程。

　　公司15年业绩预增略超预期,同比增长44.86%-54.97%。公司15年业绩预计同比增长不低于44.86%,较前三季度同比增长39.60%进一步提高;主要受益于公司积极的销售策略,天然气销售量大幅增加,以及募集资金到位归还部分借款,利息费用减少。

　　维持盈利预测和投资评级不变:我们暂不考虑原油进口分销业务带来的业绩增厚,维持公司15-17年归母净利润为2.26亿元、4.04亿元和8.04亿元,EPS分别为0.34元/股、0.61元/股和1.21元/股,对应市盈率64倍、36倍和18倍。我们认为公司在推动原油进口分销业务常规化之后,有望积极推动海外油气田并购业务的进程,为公司贡献持续稳定的收入和利润,公司是A股稀缺的天然气全产业链运营商,管理层战略视野宽阔,经营团队执行能力卓越,未来市值空间巨大,维持“买入”评级。