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　　人福医药(行情600079,买入):主业增速提升，医疗服务加速落地

　　类别：公司研究 机构：长江证券(行情000783,买入)股份有限公司 研究员：刘舒畅 日期：2016-02-01

　　报告要点

　　事件描述2016年1月29日，人福医药发布2015年业绩预告:预计实现归属于上市公司股东净利润6.32亿元-7.23亿元，同比增长40%-60%。

　　事件评论

　　医药主业增速提升，投资收益增光添彩:2015年全年公司预计实现净利润6.32亿元-7.23亿元，同比增长40%-60%，远高于2014年8.1%的增速。其中，2015年医药主业增速约为20%，相对于2014年5%左右的增速大幅提升，主要系营销体系进一步完善、核心业务稳定增长等原因；投资收益预计增长200%左右，实现约1.11亿元，主要来自持股11.22%天风证券带来的收益。公司四季度实现净利润1.91亿元-2.82亿元，单季度同比增长54.3%-127.2%，是2015年盈利最好的季度。公司拟以3.5亿元收购四川省的区域性药品分销商万隆亿康70%的股权，本次交易完成后公司的医药流通业务将进一步增强。

　　医疗服务加速落地:在公司与钟祥市人民政府签署《钟祥市儿童医院合作框架协议》、《钟祥市中医院合作框架协议书》之际，又与国瑞健康签署《临安市中医院合作协议》，拟以4.2亿元增资临安市中医院（二甲医院）获得其70%的股权，合计投资超过5亿元（含4.2亿元增资）建设临安市中医院新院区（含康养中心），公司将在立足湖北的基础上拓展浙江市场，实现医疗服务的多地域布局；公司同时出资6亿元设立浙江人福健康产业投资有限公司，将其作为平台统筹管理建德医药药材有限公司、杭州诺嘉医疗设备有限公司等子公司，公司的医药服务有望加速落地。

　　两大基金将推动公司医疗服务产业链的整合:公司于2015年12月出资5000万元参与设立上海健益兴禾投资管理中心（有限合伙），该创业基金专注于生物医药与医疗服务等产业；12月月底公司与长江产业基金管理公司签署了《湖北省长江经济带产业基金管理有限公司与人福医药集团股份公司关于合作发起设立母（子）基金之框架协议》，这两大基金将加速公司医疗服务产业链的整合。

　　维持“买入”评级。公司主业增长平稳，医疗服务有望加速落地，预计2015-2017年EPS 分别为0.53元、0.67元、0.82元，相应PE 为30X、24X、19X，维持“买入”评级。