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美亚柏科:数据与安全一脉相承,大平台、大服务宝剑出鞘
公司熟稔电子数据的静态获取、动态分析,是取证龙头,也是与数据一脉相承的网络空间安全专家。传统业务在移动端、视频分析迸发新机下,将保持快速增长:凭借互联网搜索及为政府提供分析服务,公司积累大数据技术和资源,并强强联合抢先做政务大数据平台;网络空间安全服务市场广阔,小产品+大服务培育渐成熟,规模化显现将助推业绩更上一台阶。此外,公司具有强而稳健的增长力和执行力,值得重点关注。
投资要点:
传统取证业务有移动端与视频分析为生力军,与时俱进做互联网取证龙头。主业增长强劲:1.移动互联和大数据为传统取证业务注入新活力。近年大力拓展公安、检察、税务等新市场j 2.公司并购江苏税软,于渠道、税务大数据有协同效应; 3.存证云B+C全覆盖,平台化转型j4.中国摄像头众多,视频分析已成重要执法手段。市场格局暂未形成,正迎来百亿蓝海打开,公司收购武汉大干赢得技术和先发优势。
以技术和资源为基石,政务大数据的先驱者。从大数据本身发展至较成熟的阶段、公司大数据积累的技术实力及数据资源、当前的合作推进来看,政务大数据业务将是公司未来业绩重要的增长点,预计2~3年内能有较明显的业绩贡献。
1.公司积淀大量资源(80多亿条数据量)与强分析能力(取证/存证/搜索云等6大SaaS服务。数据中心500T、超过200万亿次/秒计算),为海西最大的计算平台;2.2015年中以来,频频联手重量级合作单位布局政务大数据,如国家信息中心、社科院、华为。
网络空间安全专家的三大内涵:大数据、大搜索、云安全。行业领先地位已成,小产品、大服务规模化正待显现。1.大数据信息化平台及服务,如公安超级情报系统、政务大数据等;2.大搜索相关产品及服务,如公安互联网舆情监测分析系统、工商网络商品交易监管系统、企事业数字知识产权保护服务等:3.云安全,公司孵化的国内领先服务器防护的安全狗,服务于众多大型IT商及企业。
电子取证龙头与网络空间安全专家的大平台、大服务宝剑出鞘。公司近年来大力研发新产品、拓展新市场,公司正从计算机取证向移动端、单兵装备向综合平台、取证向数据分析、产品向服务全面转型,维持取证龙头地位的同时,争做政务大数据平台与网络空间安全大服务,预计公司15 -17年备考EPS 0.39/0.79/1.04元。看好数据与网络空间安全的成长性及公司的优势,给予16年60倍PE,目标价47.4元,强烈推荐。
风险提示:新业务拓展不达预期:并购整合风险:市场竞争加剧(中投证券张镭)
安信信托:年报业绩超预期兑现,低估值高增长优选价值品种
事项:
安信信托公布15年年报,2015年净利润同比增68.26%,营业收入同比增63.30%,总资产91.58亿元,增幅210.05%。年末受托管理信托资产规模2359.10亿元,同比增速56.08%,主动管理类信托业务占信托资产总规模比例为45%,信托报酬率1%,同比小幅下降2bps。公司同时公告10股派3.5元,在年中10送15股之后2015年现金分红率达到36%。
平安观点:
业绩大超市场预期,1季度定增落地仍将支持16年业绩高增长
安信信托2015年业绩大幅超出市场预期,我们此前已经多次提示了安信信托业绩超预期的可能,此次公布的业绩基本印证了我们之前的判断。公司业绩的增长主要源于:①资本金到位打开信托规模增长瓶颈:2015年在行业信托规模出现负增长的情况下安信信托受托资产同比增速超过56%;②主动管理类规模占比持续提升:从14年末的30%左右提升到45%,这使得公司信托报酬率明显高于行业平均水平(1%vs行业0.5%左右);③定增资金到位推动投资收益快速增长:公司进一步加强自有资金流动性管理,在保障流动性的前提下,提高闲置资金使用率,开展多样化的管理,积极在货币市场寻找低风险、高流动性、收益率适中的金融产品(主要以信托、资管计划为主)。
公司2016年业绩利润目标为24亿(+41% YoY),参考目前的盈利水平实现该业绩的压力不大。我们认为公司新一期定增有望在1季度落地,也将为其未来3年的稳定业绩增长进一步奠定基础。
转型战略结构清晰,金控平台稳步推进
公司在深耕细作传统业务的同时,拓展新业务板块。在新能源、大健康产业、PE等业务领域进行开拓,已取得了初步成果,进一步提升了公司主动管理能力。既丰富了公司现有业务结构,又为投资者提供了更多样的投资选择。2016年安信信托将着力打造可持续专业化PE投资及资源协同能力(新能源、高端物流、大健康医疗),我们预计以上几类主动管理资产规模未来三年将增长到400-500亿规模。另外试图开拓长久期资金的来源,试水高端养老财富管理,我们预计公司在16年在养老信托领域也将有所尝试,首单产品已规划多时,大概率明年会在上海落地。同时,安信信托在2015年已相继公告成立基金公司、参股/收购保险及银行股权。预计2016年公司将进一步加强自有资金流动性管理,提高资金使用率,并积极谋求打造多元金融平台。预计未来公司仍会在相关领域有所布局和斩获。
上调盈利预测,维持强烈推荐
我们自12月16日首家发布安信信托报告并上调盈利预测及评级至强烈推荐以来,安信信托最高涨幅已超过30%,同期非银指数下跌超过10%,上证指数下跌13%,尤其是在近期大盘连续下挫的过程中体现出了极好的抗跌性。虽然上周业绩快报后股价有所调整,但公司在1季度定增落地后仍将有利好催化,将进一步打开业绩及股价增长空间。公司良好的基本面印证了我们之前的投资逻辑。我们再次上调公司2016年盈利增速至45%(原预测37%),公司最新收盘对应16年PE仅为13倍,维持强烈推荐评级。
风险提示:信托资产风险暴露,新业务拓展不达预期,定增受阻。(平安证券励雅敏,黄耀锋)
美盛文化公司深度报告:定增打造IP生态圈,催化持续不断值得期待
公司近年来积极谋求业务延伸,不断梳理优化影业、视频、演艺、海外、电商等各类资源,强势打造美盛品牌,推广和提升公司大文化形象,实现从制造到内容平台的转型,大文化帝国轮廓现已日渐明晰。2015年是公司百花齐放之年,动漫作品《星学院》倾心塑造民族自主IP形象,《纸牌三国》等多款游戏蛰伏一年谋求突破前行,迪士尼开园促进动漫服饰业务保持快速增长,设立子公司及各类投资项目逐步落地,公司业绩弹性与安全边际兼具,预计2015-2017年EPS分别为0.33元、0.59元、0.81元,对应PE分别为103X、57X、42X,后续催化充分,维持强烈推荐的投资评级。
投资要点:
子公司业务细分化打造泛娱乐文化平台:公司近年投资并购多个标的搭建IP+内容制作+发行运营+衍生品开发设计+线上线下渠道的完备产业链,涉足游戏、影视、剧场、电商、动漫及衍生品等多类领域,进一步理顺优化各类IP资源,强势打造美盛品牌,公司自确立大动漫、大文化平台化战略以来,不断布局和调整产业链上下游,加速整合前期的投资并购,传统加工制造业务将随募投产能的逐渐投产快速增长,业绩有望稳步向上。
定增加码投资建设IP文化生态圈:公司拟以定向增发方式募集资金不超过30.3亿元,投向IP文化生态圈项目及收购真趣网络,公司计划以其中21亿元打造完整的IP文化生态圈,其中包含有SIP 共塑平台、泛娱乐开发运营平台、IP 仓库以及美盛IP 生态产业基地等项目,另外拟以9.30亿元收购真趣网络100%股权,真趣网络主营移动游戏平台及移动广告平台业务,将为公司打造泛娱乐文化产业平台提供重要变现渠道及运营平台。此外公司拟设立两家子公司增强优质IP获取能力,收购创幻科技35%股权涉足二次元文化与虚拟现实的融合。
二胎放开及迪士尼开园利好主营业务:公司旗下囊括了游戏、儿童动漫影视、儿童视频网站、儿童戏剧演艺等业务,随国内二胎政策全面放开,公司将凭借自身深厚的动漫衍生品开发营销经验,进一步完善对儿童产业链的扩展,上海迪士尼年中开园也有望促进公司动漫服饰业务的快速增长和产业链上下游的延伸和拓展,原主业动漫衍生服饰及童装服饰未来将有望迎来爆发式增长。
风险提示:国内市场增长不及预期,泛娱乐平台建设进程或战略转型进度不达预期。(长城证券黄淑妍)
科达洁能:逆袭!被严重低估的节能环保转型黑马!
清洁煤气化技术-治理雾霾的釜底抽薪之计。科达洁能的模块化梯级回热式清洁燃煤气化技术在行业内是国内首项通过国家级鉴定的技术成果,被列入工信部《工业领域煤炭清洁高效利用行动计划》推荐名录,该技术对大力推进煤炭清洁高效利用具有重大意义。该工艺的经济、环保、安全和能源综合利用效益显著,可实现劣质粉煤资源的清洁化利用,从根本上解决了雾霾的主要原因-不清洁燃煤,成为治霾的釜底抽薪之计,预计在十三五期间将大有可为。
控股科行环保,开启前端清洁生产+后端尾气处理新模式。2015年8月19日,科达洁能公告以1.8亿元的价格向江苏科行环保集团有限公司购买其持有的江苏科行环保科技有限公司72%的股权,成为科行环保控股股东。公司与科行环保在市场、技术、资本、管理、品牌及文化方面有着良好的协同效应,弥补了末端烟气治理问题,进而得以再度启动园区供气模式。
乘一带一路东风,传统业务发力海外市场。科达洁能以陶瓷机械起家,在国内市场已经建立绝对竞争优势。今年以来,公司陶瓷机械的出口量同比几乎翻番,出口占比从去年的18%左右上升至今年的约30%左右,公司将凭借成本优势,积极开拓俄罗斯、巴基斯坦、非洲、南美等地区业务,目标是传统业务收入未来三年在30亿的基础上翻倍。
牵手工信部赛迪研究院,提升公司决策有效性。2015年8月19日,公司与赛迪研究院签订战略合作协议。赛迪研究院将为科达洁能中长期业务开拓提供决策支持,协助和推动广东省相关政府部门加快出台和落实具体实施方案。依托下属原材料研究所的专业智库优势,推动广东省陶瓷产业转型升级步伐,协助科达洁能相关工业园区示范项目尽快报批、积极争取纳入广东省及国家示范项目名录。该合作将为公司技术研发和市场推广提供强有力的支持,提升公司决策有效性和推动洁能业务发展。
引进清华系启迪科服战略投资,技术、资本竞争力进一步加强。2015年10月10日,公司与启迪科技服务有限公司签订战略合作协议书,启迪科服以认购新股的方式成为公司长期战略股东。12月30日,公司公告向启迪科服非公开发行3500万股,募资7亿元。战略合作的开展有利于推动公司清洁燃煤气化技术、末端超低排放技术和其他装备技术的进步,支持公司成为国内最为领先的技术与装备平台,尤其是环保技术与装备,助力公司清洁燃煤气化业务通过PPP模式在工业园区加快拓展。
科达气化炉潜在市场空间超千亿,后市可期。科达炉在氧化铝、陶瓷行业已经能够得到大范围推广,二代炉则有望突破玻璃、煤化工领域,潜在市场空间超千亿。未来的气流床炉型将有望延伸至有色金属加工等应用领域,而该行业壁垒在于让设备系统在不断的运营中进行细节优化和技术升级,科达已经有丰富的项目实践和大量的工程人才,已经在低阶粉煤气化领域占据了绝对的竞争优势,有望主导该市场的走向。
估值与评级:我们预计,2015-2017年归属于上市公司股东扣除投资外收益每股收益为0.33元、0.97元(摊薄前)/0.92元(摊薄后)、1.24元(摊薄前)/1.18元(摊薄后),对应16、17年市盈率分别是17倍和13倍。即使分业务做估值比较,陶机业务属于特种机械,16年行业平均市盈率30倍(wind资讯来源),而环保行业(申万分类-公共事业-环保工程及服务)16年行业平均市盈率25倍,目前公司16年估值仅17倍。我们认为2015年,扣去投资收益是公司业绩较差的一年,而16年主营将实现大幅增长,公司业绩反转在即,同时股价接近历史低位,估值显著低于行业均值,在当前市场波动中投资机会显现,我们对于公司未来转型及环保业务增长强烈看好!首次给予买入的投资评级。
风险提示:订单进度不及预期的风险;国际市场开拓风险;应收账款回收风险。（太平洋证券姚鑫）
圣农发展公司动态点评:看好逻辑不变,维持强烈推
暂不考虑鲜美味所贡献的利润,预计2016-17年归属母公司的净利润分别为7.87亿和9.78亿,对应的EPS分别为0.86元和1.07元,对应PE分别为24.4X和19.6X,行业角度,看好未来两年白羽肉鸡养殖行业景气度提升;公司角度,看好公司作为行业龙头实现其战略的转型与升级。公司股价被错杀跟随市场下跌,带来再次布局机会,维持强烈推荐评级。
事件:截止1月13日,圣农发展收盘价17.30元,月线跌幅21.33%,同期申万农林牧渔-19.62%,上证-16.16%,中小板综-23.12%。
公司经营情况一切正常:鸡肉价格稳步走高,销售模式升级计划稳步推进,鲜美味开店家数近期达到120家。
猪价走前,鸡价在后:2016年以来,生猪价格经过前期的调整后跳升至17元/公斤之上,主产区白羽肉鸡均价则维持在6.8元/公斤左右,随着春节消费旺季来临,鸡价也有望出现一波明显涨幅。
行业层面看,引种量断崖式缩减必将促进行业景气度恢复:T时期引入的祖代鸡主要影响此后60周--126周商品代肉鸡的供应。受国外禽流感禁运影响,去年引种量在70万套以内,预计今年引种量亦在70万套以内,甚至低于50万套,大幅低于均衡引种量。2012年过量的引种对行业的影响已经不复存在,2013年过量引种经过近两年的时间其影响也基本消失。2015-2016两年行业引种量明显低于均衡引种量,将明显改善行业供求关系,预计肉鸡供应缩减从2季度起开始加速。鸡价上涨,若能达到2元/羽的盈利,则今年仅养殖业务净利润则有望达到8亿以上。
以一体化养殖产业链为基础,轻资产战略转型继续推进:公司鲜美味项目自8月底启动后,目前已经开业门店120多家,且经营情况较好。由于2B端与2C端价格差异巨大,公司直接与终端消费者接触,可获取中间环节可观的利润;将2C端做好,进一步树立品牌效应,未来提高公司对2B端的议价能力。
风险提示:行业景气度恢复不及预期,战略转型效果不及预期。(长城证券王建虎)
云投生态:美丽中国纯正标的,大生态环保平台起航
云投生态:园林绿化转型大生态环保产业,路径逐步清晰
公司前身绿大地涉财务造假事件,后被云投集团重组,更名云投生态,目前诉讼已基本解决,公司原主营业务为传统园林,未来将向以流域治理、景观修复为核心的环保领域转型。1.围绕原园林绿化工程拓展,在市政公用、城市规划、美丽乡村、海绵城市等领域有所突破;2.环保,生态治理方面,重点跟踪流域治理,此外在土壤修复、检测监测等方面也将积极布局;3.结合大生态概念,在生态产品提供方面,做一些培育研究。
中标流域治理项目,成立旅游地产公司意义重大
2015年8月公司与通海县人民政府签署了《通海县山、城、湖区域生态(旅游)综合体项目PPP合作框架协议》项目总投资目标为25亿元。2015年10月公司出资设立重庆云美房地产开发有限公司,一系列举措意义重大,代表公司正在积极向生态环保、生态旅游等领域转型。通海项目投资额为公司2014年审计营业收入的3.42倍,将显著扩大公司的经营规模,在未来几年创造丰厚利润,并为公司进军生态环保领域积累宝贵经验。云南省内仍有大量河流湖泊有待生态治理,此外部分成熟景区也会带来更多招标项目,此次中标为公司未来持续签约生态综合体项目带来预期。
云投集团战略定位确立,后续对公司支持加码
集团旗下仅有云投生态一家控股上市公司,我们预计未来集团将围绕上市公司主业积极布局,并对公司未来拿下云南省内生态治理、生态旅游项目,乃至转型成为全方位的环保平台公司提供大力支持。未来公司将依托云南省内大量河流湖泊资源以及旅游产业的优势,从流域治理方面着手进军更为广阔的环保领域业务。
增发提升大股东控股比例,引入战投及员工持股有利长远发展
公司拟向云投集团、昆明农业发展投资有限公司、财富证券、生态1期计划等4名对象发行约1.02亿股,募集资金约12.381亿元用于偿还贷款及补充流动资金。此次增发意义重大:1)云投集团持股比例提升到36.61%,国资持股比例进一步提高,且集团债转股有助于降低公司财务费用;2)昆明农投将成为公司第二大股东,战略投资者的引入有利于公司未来在昆明当地业务的拓展;3)公司是云南省第二家实施员工持股计划的公司,激励措施到位,有利于管理层充分发挥积极性。
盈利预测和估值
2015、2016年预计公司净利润分别为0.11、0.42亿元,且由于通海县PPP项目16年会开始逐步释放,公司有可能在当年获取更多订单,未来3年公司将实现业绩爆发式增长。集团后续资产注入也是看点。我们首次覆盖给予公司买入评级,强烈推荐。（中信建投王祎佳,李俊松,万炜 ）
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