嘉宝集团（600622）:与光大安石合作走向深入 房地产基金前景广阔
　　嘉宝集团公告拟安排全资子公司出资4.5亿元投资上海光翎投资中心(有限合伙),该合伙企业将全部出资(32亿元)投资于沪太路商办项目。此次房地产基金投资的落地,是嘉宝成功引入战投光大安石后的首笔合作投资。嘉宝在此次合作投资中将获得两方面的收益。第一,按比例(14.062%)享有项目投资收益。第二,合伙企业将委托奇伊投资(嘉宝全资子公司)与光控安石共同就基金的业务和日常经营等提供咨询服务,并支付管理费(固定+浮动),奇伊投资和光控安石将按50%:50%的比例分享投资管理费。

　　与光大安石合作走向深入,盈利和ROE 有望改善提升
　　嘉宝集团定向增发申请获证监会发审委审核通过,光大安石方面将通过旗下两只基金合计持有嘉宝集团14.28%的股权。而此次投资的落地标志着嘉宝集团与战投光大安石的合作走向深入,嘉宝集团不仅可以以LP 的形式参与到光大安石发起的房地产基金中去,而且也可以通过与光大安石的合作共同推进轻资产管理运营,协作打造优质地产基金+开发运营平台。

　　暂不考虑增发,预计15/16年EPS 为0.51/0.59元,维持“买入”评级
　　光大安石作为国内第一的房地产基金,通过增发获得嘉宝集团14.28%股权,将为嘉宝带来先进的资产管理经营经验,提升运营效率并释放资源价值。此次嘉宝以LP 形式参与到光大安石主导的房地产基金及其项目中,并共同参与基金的管理运营并收取管理费,打开了未来盈利规模改善和ROE 水平提升的空间。继续看好房地产大资管时代下房地产私募股权基金历史性发展机遇,嘉宝作为两市唯一相关标的,具备一定的稀缺性。(广发证券)



　　益佰制药（600594）:收购淮南朝阳医院 大肿瘤平台进一步完善
　　淮南朝阳医院是一家大型综合医院,有3.4万平米,员工1124人,床位780张,2014年门急诊量达44.4万人次,出院量2.3万人次,手术5599例。拥有25个临床科室,其中心脏内/外科、呼吸科3个科室为淮南市重点专科,同时也是淮南市拥有最多医保定点资质的医院,位列全国百强民营医院37位。医院经营情况良好,稳定经营接近20年,2014年ROE达到了37.4%;2015前三季度营收约2.44亿,净利润2110万,未来盈利可期。

　　合作方在肿瘤放疗领域有技术资源优势,深度合作有望增强公司竞争力
　　协议合作方宋氏兄弟中的宋士鹏是医院创办人,同时是肿瘤放疗领域的专家,1995年研制出中国第一台领先世界的大型医疗设备旋转式伽玛刀,被称为“中国伽玛刀之父”,其在医院运营特别是肿瘤诊疗中心运营方面有丰富的经验,淮南医院收购增资后,宋氏家族与管理团队仍持有47%股权,公司与宋士鹏开展深度合作有望获得宋氏家族在肿瘤放疗领域技术与资源支持,增强肿瘤领域的竞争力。

　　连锁肿瘤医院日渐成型,大肿瘤平台进一步完善
　　受医保控费、辅助用药承压较大的影响,公司一线品种增速放缓,需要开拓新的增长点。围绕现有的肿瘤产品线,公司提出了“聚焦大肿瘤,拥抱互联网”的规划,打造连锁肿瘤医院的战略目前已经日渐成型。2015年7月发起成立了30亿规模产业并购基金用于肿瘤医疗项目并购;除早期收购的江苏灌南县人民医院外,2015年9月与广州中医药大学金沙洲医院合作建设肿瘤诊疗中心;2015年10月与自然人尹红共同投资设立上海益佰肿瘤医疗投资管理公司,计划一年内收购或受让不低于三个肿瘤医疗项目。本次收购淮南朝阳医院,并将对周边营利性医院并购及建立现代肿瘤治疗中心,使得公司在连锁肿瘤医疗服务进一步成型,大肿瘤平台进一步完善。

　　盈利预测与估值:我们预计公司15-17年EPS分别为0.26、0.66、0.90元,对应57.7、22.5、16倍PE。公司积极转型大肿瘤医疗平台,给予“强烈推荐”评级,半年目标价为30元。（广证恒生)



　　泰禾集团（000732）:大手笔激励完成 稳定预期、彰显信心
　　2015年是公司丰收的一年:①在地产主业上保持强劲增长,销售屡创佳绩、扩张张弛有度,运营能力有目共睹,黑马“弯道超车”的势头仍在持续;②资本运作方面,通过定增、公司债等多种融资手段极大缓解了资金压力,有效调整了资债结构,为中长期发展注入了新的流动性。

　　公司土储优质、丰厚,管理层执行力强,在国家房地产“去库存”及货币持续宽松的大背景下,我们预计公司2016年能再创佳绩、销售突破500亿元。预计15-17年EPS分别为1.09/1.69/2.32元,对应PE为21.2/13.6/9.9X,维持“买入”评级。(国信证券)



　　东方国信（300166）:非公开发行巩固先发优势 高管千万增持彰显信心
　　非公开发行股份增强公司大数据平台建设,提升核心竞争力 公司近期公布非公开发行预案发布募集18亿元,其中:拟投入募集资金2.86亿元用于建设大数据分析服务平台、3.1亿元投资分布式大数据处理平台、2.91亿元投资互联网银行平台、3.07亿元投资城市智能运营中心、2.5亿元投资工业大数据智能互联平台,另外3.5亿元补充流动资金。我们认为,2016年大数据应用有望迎来突破,大数据变现势在必行。因此,公司非公开发行预案的有效落实将有助公司在大数据行业蓬勃发展中百尺竿头更上一步。此次发行将有效补充公司的资金优势,有力公司抓住行业快速发展以及国家政策红利基于,巩固先发优势。最后,此次非公开发行募集资金投向围绕大数据平台建设展开将进一步增强核心竞争力、拓展行业市场及完善产业布局。

　　高管千万增持继续彰显对公司未来发展信心及战略认同 近日,公司高管继续投入千万增持公司股份49.92万股并有效落实2015年7月公司制定的稳定公司股价的董监高增持股票方案。我们认为,此次高管增持股票继续彰显了高管对于公司未来发展向好的巨大信心。同时,董监高增持公司股票方案的顺利实施也反映了管理层对于公司战略布局的价值认同。另外,近期公司战略措施不断也侧面反映了公司高管促进公司向好发展的高涨积极性。同时,在经过年初几次市场动荡之后,我们认为公司股票价值凸显继续重点推荐。

　　【投资建议】
　　公司近期公开发行股份募集资金投向围绕大数据平台建设展开将进一步增强公司核心竞争力、拓展行业市场和完善产业布局,有望在2016年大数据应用落地上巩固先发优势。最后,高管继续千万增持公司股份彰显公司高层对于公司未来发展的信心及价值认同,同时在此节点也侧面反映公司高管对于未来公司股票走势信心。因此,我们继续看好东方国信完整的大数据产品链以及国内外业内领先的大数据分析技术,预计公司2015-2017年每股收益分别为0.41元、0.66元、0.87元,维持12个月目标价45.37元,维持买入评级。(中银国际 )



　　安信信托（600816）:年报业绩超预期兑现 低估值高增长优选价值品种
　　安信信托公布15年年报,2015年净利润同比增68.26%,营业收入同比增63.30%,总资产91.58亿元,增幅210.05%。年末受托管理信托资产规模2359.10亿元,同比增速56.08%,主动管理类信托业务占信托资产总规模比例为45%,信托报酬率1%,同比小幅下降2bps。公司同时公告10股派3.5元,在年中10送15股之后2015年现金分红率达到36%。

　　平安观点:
　　业绩大超市场预期,1季度定增落地仍将支持16年业绩高增长
　　安信信托2015年业绩大幅超出市场预期,我们此前已经多次提示了安信信托业绩超预期的可能,此次公布的业绩基本印证了我们之前的判断。公司业绩的增长主要源于:①资本金到位打开信托规模增长瓶颈:2015年在行业信托规模出现负增长的情况下安信信托受托资产同比增速超过56%;②主动管理类规模占比持续提升:从14年末的30%左右提升到45%,这使得公司信托报酬率明显高于行业平均水平(1%vs行业0.5%左右);③定增资金到位推动投资收益快速增长:公司进一步加强自有资金流动性管理,在保障流动性的前提下,提高闲置资金使用率,开展多样化的管理,积极在货币市场寻找低风险、高流动性、收益率适中的金融产品(主要以信托、资管计划为主)。

　　公司2016年业绩利润目标为24亿(+41% YoY),参考目前的盈利水平实现该业绩的压力不大。我们认为公司新一期定增有望在1季度落地,也将为其未来3年的稳定业绩增长进一步奠定基础。

　　转型战略结构清晰,金控平台稳步推进
　　公司在深耕细作传统业务的同时,拓展新业务板块。在新能源、大健康产业、PE等业务领域进行开拓,已取得了初步成果,进一步提升了公司主动管理能力。既丰富了公司现有业务结构,又为投资者提供了更多样的投资选择。2016年安信信托将着力打造可持续专业化PE投资及资源协同能力(新能源、高端物流、大健康医疗),我们预计以上几类主动管理资产规模未来三年将增长到400-500亿规模。另外试图开拓长久期资金的来源,试水高端养老财富管理,我们预计公司在16年在养老信托领域也将有所尝试,首单产品已规划多时,大概率明年会在上海落地。同时,安信信托在2015年已相继公告成立基金公司、参股/收购保险及银行股权。预计2016年公司将进一步加强自有资金流动性管理,提高资金使用率,并积极谋求打造多元金融平台。预计未来公司仍会在相关领域有所布局和斩获。

　　上调盈利预测,维持“强烈推荐”

　　我们自12月16日首家发布安信信托报告并上调盈利预测及评级至强烈推荐以来,安信信托最高涨幅已超过30%,同期非银指数下跌超过10%,上证指数下跌13%,尤其是在近期大盘连续下挫的过程中体现出了极好的抗跌性。虽然上周业绩快报后股价有所调整,但公司在1季度定增落地后仍将有利好催化,将进一步打开业绩及股价增长空间。公司良好的基本面印证了我们之前的投资逻辑。我们再次上调公司2016年盈利增速至45%(原预测37%),公司最新收盘对应16年PE仅为13倍,维持“强烈推荐”评级。(平安证券)



　　美盛文化（002699）:定增打造IP生态圈 催化持续不断值得期待
　　公司近年来积极谋求业务延伸,不断梳理优化影业、视频、演艺、海外、电商等各类资源,强势打造“美盛”品牌,推广和提升公司大文化形象,实现从制造到内容平台的转型,大文化帝国轮廓现已日渐明晰。2015年是公司百花齐放之年,动漫作品《星学院》倾心塑造民族自主IP形象,《纸牌三国》等多款游戏蛰伏一年谋求突破前行,迪士尼开园促进动漫服饰业务保持快速增长,设立子公司及各类投资项目逐步落地,公司业绩弹性与安全边际兼具,预计2015-2017年EPS分别为0.33元、0.59元、0.81元,对应PE分别为103X、57X、42X,后续催化充分,维持“强烈推荐”的投资评级。(长城证券)



　　中青旅（600138）:16年基本面题材兼具 行情不稳突显投资价值
　　新任董事长有望带领公司再次腾飞,传统业务迎来发展机遇。

　　公司此前公告董事会选举康国明为新任董事长,并完成了董监高人事的选聘工作。我们认为,新任董事长和老董事长张骏都长期在团中央工作,履历高度相似。年纪较轻,与政府关系也比较熟悉。未来在新任董事长上马后,有望与大股东就融资等客观问题以及未来投资思路等进行探讨。客观来说,中青旅在经营机制改善层面一直走在国企前列,目前公司酒店以及会展业务正在积极申请新三板挂牌,其中会展公司在机制上实现了一定的突破,预计有望引入投资人并可能实施管理层激励等。同时,传统业务中遨游网正处于法人化进程之中,未来同样具有引入战投预期。

　　“乌镇”模式表现持续亮眼,有望成板块内业绩角度迪士尼最大受益股。

　　15年,公司核心业务景区保持高增长。其中乌镇前三季度客流以及营收分别增长21%、23%,成为公司全年业绩增长的核心。在接连举办戏剧节以及互联网大会后,景区对于文化小镇以及会议小镇的定位越发清晰,景区休闲度假模式核心竞争力也越发突出。今年年初,乌村的正式开业有望有效承接今年迪士尼开业带来的庞大亲子游客流(乌村定位中高端乡村休闲游,与迪士尼形成内容互补);而古北水镇前三季度客流达109万人次,全年预计客流接近150万人次,业绩有望实现扭亏为盈,超预期。长期来看,16年迪士尼开业带来的客流外溢效应以及冬奥会申办成功后对古北带来的冰雪旅游热潮都将保障公司景区业务高增长。

　　基本面题材兼具,短期行情不稳背景下攻守兼备,维持“买入”评级。

　　暂维持公司15-17年EPS0.51/0.74/0.93元,对应15-17年PE40/28/22倍。15年以来,公司核心的景区业务增速依然靓丽,“乌镇”模式对接一线城市休闲度假游爆发,乌村的开业有望承接迪士尼开业后带来的巨大亲子游客流,此外,经营迈向第三年的古北水镇在16年有望进入盈利爆发期。同时,公司以遨游网为平台收购整合资源,并与青旅总社O2O联动以及法人化的推动有望带来传统业务新看点。最后,公司还积极推动中青旅会展和山水酒店申请在全国中小企业股份转让系统挂牌。我们认为,公司2016年在多重利好影响下,业绩存在较显著的高增长弹性预期。建议投资人把握回调契机继续加配,维持“买入”评级。(国信证券)



　　重庆啤酒（600132）:挥出组合拳专注提升盈利能力
　　公司轻装减负,提升长期盈利能力。重庆啤酒分别于2015年11月和2016年1月宣布关闭旗下永川分公司和黔江分公司,两地区市场需求由附近工厂供应。加之此前停止啤酒生产业务的九华山分公司,这已是停产的第三家分公司。分公司的关闭解决了公司在地区生产布局上覆盖范围重叠、生产供应冗余的问题,并且提高了公司的产能利用率,也解决了老化设备运营成本高而生产效率低的问题。短期内由于要支付员工安置费用和计提相关减值准备,对报表或将有一定程度的影响,但中长期来看,将有效提升公司的盈利能力。

　　母公司大裁员,映射全球策略转变。嘉士伯在发布巨亏的第三季度报告后,宣布进行裁员计划。因其俄罗斯与中国市场不景气,为降低成本,嘉士伯预计将裁员2000人。虽然裁员未涉及重庆啤酒,但是凸显了嘉士伯对于未来全球战略方向的重大转变。从通过全球扩张的方式来对抗百威米勒,转变为深耕主要市场,通过成本节约的方式提升净利率。巨亏的嘉士伯随后在业绩说明会上表示,无意出手华润雪花啤酒股权,并表示其在华业务也将从全国布局相应调整为深耕西部市场。重庆啤酒未来势必将专注于公司品牌力和净利率的提升。

　　核心品牌授权,利好产品升级。15年12月,嘉士伯授权许可重庆啤酒继续使用嘉士伯(Carlsberg)及乐堡(Tuborg)商标,同时将凯旋1664白啤酒(Kronenbourg 1664 Blanc)及怡乐仙地(Jolly Shandy)商标授权许可公司使用。上述四个品牌商标均为嘉士伯的优质品牌资产。公司在中国西部的市场占有率为55%,排名第一,拥有“西部啤酒王”的称号。重庆啤酒2015年在重庆的市场占有率约为85%,具有较大的本地市场优势。局部市场的高市占率加上公司国际知名的优质啤酒品牌,我们预计公司的吨酒价有望继续快速提升。l重庆啤酒先行一步,应对行业产能过剩。根据国家统计局的统计,我国啤酒行业产量已经连续14个月同比下滑。应对行业产能过剩,重庆啤酒先行业一步做出了重大改变。本次分支机构生产调整是重庆啤酒在行业不景气的大背景下做出的决策,也侧面印证我们之前关于啤酒行业格局变化的猜想,行业跑马圈地似的兼并将趋缓,企业将转向产品升级与利润率的提升。我们预计整个啤酒行业未来都将从“疯狂”兼并走向深耕市场,从而大幅降低费用率,中长期看啤酒公司的净利率有望得到大幅提升。

　　盈利预测与投资建议。预计公司15-17EPS分别为0.20元、0.35元、0.44元。因公司2015年资产减值损失较高,造成16年业绩增幅较快。可比公司2016年平均PE41X,综合考虑到我们以上提出的几项关键性因素,给予2016年PE50X,目标价17.50元,维持“增持”评级。(海通证券)



　　泰格医药（300347）:与迪安诊断合作 合资共建中心实验室
　　事件:1月15日,泰格医药与迪安诊断分别公告,泰格医药与迪安诊断拟各出资2000万元合资设立上海泰迪医学研究所有限公司(暂名),双方各持合资公司50%股份,合资公司系严格按照美国CAP和ISO15189要求建立质量体系的中心实验室,主要为I-IV期药物临床试验提供实验室解决方案。

　　探索临床CRO+医学检验合作共建中心实验室的中国模式。中心实验室是提升临床试验质量和国际多中心临床布局的必经之路。中心实验室是临床试验质量保证的重要组成部分,能够有效解决各个临床中心检测标准不统一、检测质量和检测批次的差异问题,也是进一步提高临床试验数据质量的必经之路。放眼国外,近年来科文斯+Labcorp、昆泰+Quest先后以不同方式进行合作互补,但中心实验室的合作始终是CRO+临检合作的核心内容之一。此次公司与迪安诊断合作共建合资公司上海泰迪医学研究所,有望打造国内中心实验室以及国内CRO+临检合作标杆。

　　泰迪合作优势互补,意在打造国内最顶尖中心实验室和临床一体化服务平台。我们认为,与迪安合作,公司将在以下几个方面的实力得到稳步的提升:1)借助合资公司使得公司中心实验室业务运营效率和检测能力得到稳步提升,两家公司在整合各自的中心实验室业务的基础上,泰格有望借助迪安的实验室运营和管理能力,提升公司自身的设备和试剂的使用效率,降低运营成本,提升运营效率;迪安则有望充分借助泰格上游的客户资源,提升商务拓展能力,大举进军临床实验诊断的新蓝海;2)适应精准医疗在制药领域的新运用,伴随诊断有望在公司临床试验中全方位运用。在2014年获得FDA批准的41个创新型药中,涉及生物标志物检测的有9个。而目前所有生物制药公司,尤其是抗肿瘤药物,正处于研发过程的药物中需要涉及生物标志物检测的有将近一半。泰格和迪安的合作,有望进一步顺应潮流,推动伴随诊断在国内临床试验中的充分运用;3)合资公司意在打造一个从临床中心实验室测试分析到病患诊断检验服务的临床诊断一体化服务平台,从而实现对药品临床研发流程的整体优化,泰迪合作更有望在临床大数据、药品上市后的临床监测等等方面充分合作,优势互补,充分发挥协同效应。

　　泰格医药将进一步完善公司临床CRO布局深度。国内业务方面,方达医药拥有国内最为领先的生物样本分析水准,公司有望借助该平台,BE业务将成为公司未来新的增长点;CRO布局不断加强,心血管领域领先的CRO+ARO北医仁智预计年底并表,投资谋思医药加强临床药理学布局;国际业务领域,公司7月份完成了对韩国最大的CRO企业DreamCIS的收购,我们认为公司接下来有望进一步深度布局日本、澳洲、东南亚临床业务,并进入欧洲市场,进一步打造亚太顶尖、全球领先的拥有国际多中心临床能力CRO。

　　盈利预测。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.36元、0.47元、0.65元,同比增长25%、31%、37%。考虑到公司在创新药环节中的节点性地位,给予公司目标价37.6元,对应公司2015-2017年PE分别为104、80、58倍。结合当前股价25.06元,给予“买入”评级。(海通证券)



　　南钢股份（600282）:主业升级 多元进击
　　定增升级主业:1月12日,公司公告将以2.87元/股的价格定向增发不超过45.29亿元。募投资金投向煤气发电,板材智能配送,新材料研发和偿还银行贷款等项目。4项拟募投项目均围绕着钢铁主业来展开。煤气发电直接提高了冶炼过程中余热利用水平,是近年来钢厂非常流行的发展项目,既环保,也富有经济性。南钢在《预案》中披露预计煤气发电项目的投资回收期为6.61年(包含建设期2年)。板材智能配送项目代表了钢材特别是板材行业的发展方向,此项目将全面提升南钢在板材领域的竞争力。新材料研发将从中长期提升南钢的技术研发实力。偿还银行贷款有利于降低南钢的资产负债率,《预案》中披露如此次定向完成,公司的资产负债率将从2015年3季度末的79.73%下降至70.71%,为南钢的供给侧改革创造一个相对良好的资产负债率水平。

　　多元多点进击:同日,公司公告拟在上海自贸区内设立上海金益融资租赁公司(暂定名)和金凯再生资源有限公司。前者将开展内部资产售后回租业务,拓展公司融资渠道,未来拟对公司供应商开展商业保理业务。后者将开展固废处理,特别是危险废弃物处理业务。截止目前为止,公司的多元业务已在钢材尾材网上超市(金贸钢宝),融资租赁(金益融资租赁)和节能环保(金凯节能环保)等三大领域完成布局。

　　投资建议:南钢股份是地处南京的一家大型联合钢厂,具备一定的区位优势和产品竞争力。公司非钢产业发展战略清晰,体制机制较好,布局主体金凯节能环保、金益融资租赁和金贸钢宝或已开展业务或即将设立到位。此次增定完成后,将进一步增强公司钢材产品的市场竞争力和技术研发实力,降低资产负债率并提高经济效益。预计公司2015年到2017年每股EPS 为-0.18元、0.01元和0.07元,给予增持-A 评级,6个月目标价3.6元。(安信证券)