兆驰股份(002429)：引领客厅经济逻辑不改

　　近日沪深300指数因2次触发熔断阈值，A 股市场仅交易17分钟便提前收盘。当晚证监会紧急发布通知称，自1月8日起暂停实施A 股指数熔断制度。兆驰股份最近4个交易日下跌近22%。同期智能电视板块也回调近16%，沪深300跌11%。

　　评论：

　　1、黑天鹅永远无法预测，但产业的发展和公司的转型是确定的

　　虽然市场出现了短期的异常波动，但这并没有改变智能家电产业的发展前景。我们坚定认为2016年行业或许会迎来真正的变革。商业模式的创新、业务流量的变现，和更多产业链上的创新融合都将使客厅经济到达一个新高度。未来广告收入、会员费收入以及个性化服务的创收会大幅提升公司的利润水平。

　　2、风行电视的超维生态已经形成，销售量大超预期。

　　12天预售10台；12月22日首日订单逼近百万；海尔、国美已决定追加订购60万台…高性价比的产品永远会受到市场的青睐。在《10天预售12万台，兆驰风行我看行》报告中，我们强调客厅经济爆发在即，抢占用户是当务之急。公司2016年销售目标为400万台(包括100万台盒子)，未来三年达到1200万台。

　　3、超维生态伙伴定增价格12.36元，锁定期3年，彰显信心。 超维生态合作伙伴东方明珠、青岛海尔和国美于8月分别认购兆驰股份1.78亿股，3000万股和3000万股，占增发后总股本的9.68%、1.63%和1.63%，锁定期为3年，发行价格为12.36元。今天兆驰股份收盘价为9.96元，价格倒挂近20%。行业发展和公司转型的逻辑不变，建议投资者择时建仓。（招商证券）

　　同花顺(300033)：跨券商互联网金融平台价值凸显 盈利能力值得期待

　　同花顺作为流量领先的互联网金融平台，其导流能力与流量变现能力非常出众。2015年公司的合作券商数持续上升，在现有的合作模式下同花顺不仅可以一次性获得导流费用，还可以从客户后续产生的佣金中分成。同时，同花顺利用其流量优势开发的国承信贵金属平台同样取得成功。2015年上半年贵金属交易贡献了公司接近25%的净利润。正是公司的流量变现能力使在“杠杆牛市”过去之后仍在3季度取得了99.17%的经营活动净现金流增长。

　　在增值电信服务方面，由于公司的收入确认制度，软件销售、定制及提供相关服务所取得的收入大部分将会在收款后逐季或者逐月分摊确认。这使得公司的盈利能力比较稳定，且后劲十足。2015年前三季度，同花顺实现营业收入7.68亿元，归母净利润4.89亿元。与此同时，公司经营现金流流入为14.46亿元，经营现金流净流入为9.56亿元，远高于其营业收入与归母净利润。截至3季度末，同花顺账面上仍存有8.68亿元预收款项及大量现金。受益于其多元化的流量变现手段以及收入确认制度，公司业绩有望在2015年全年保持高速增长。

　　移动端流量大幅领先，合作开户等多元化流量变现模式将保证其未来收入：移动端，同花顺的流量优势非常明显。根据BigData-Research的股票类手机APP排行榜，截至2015年7月，同花顺手机APP以1,210.67万的月活跃用户数稳居榜首，大幅领先排在二、三位的大智慧与顶尖财经APP。而在PC端，同花顺的流量也不落后。艾瑞咨询(iResearch)最新的垂直类财经网站排名显示，在网站日均覆盖人数方面，同花顺以350万人。/日落后于顶尖财经网及和讯网排名第三。在有效浏览时长方面，同花顺以一周295万小时的浏览时间落后于顶尖财经网排名第二。

　　公司目前的导流和流量变现途径主要为网上基金销售及券商合作开户。截至2015 年第三季度，公司旗下爱基金网已上线78 家基金公司的2,274 只产品，产品覆盖量在包括银行、券商在内的所有基金代销机构中排名前十。基金代销业务毛利率较高，未来，随着爱基金网市占率的不断提升，基金销售将给同花顺带来可观的收益。同时，公司目前与券商合作开户业务的发展也处于行业前列。按照现有的模式，每成功导流一个客户，券商将支付给同花顺一笔一次性费用。而在未来的几年内，该客户所产生的所有经纪业务收入都将由同花顺与证券公司共同分成。这种导流模式下产生的收益可持续性较高，黏性较强。未来，同花顺强大导流能力以及多元化的流量变现能力将为公司发展持续提供燃料。

　　大力发展跨券商投顾平台，做“真正的嘉信理财”：2015 年，在同业的顶尖财经(300059.CH/人民币41.00， 未有评级)与大智慧(601519.CH/人民币10.23， 未有评级)纷纷开始谋求向互联网券商转型发展的情况下，同花顺表态，将继续坚持做第三方金融信息服务机构。正是这种战略上的坚持使公司目前在流量沉淀以及流量变现方面获得了一定的竞争优势，作为同业中仅剩的一家跨券商互联网金融平台，同花顺可以更好的与全市场的金融机构直接对接并展开合作。

　　嘉信理财作为最著名的互联网券商，其资管业务收入远高于经纪业务收入。而在资管业务收入中，占比较高的则是投资管理咨询费收入。2015 年6 月，同花顺公告以自有资金1 亿元设立同花顺投资公司，主要开展股权投资与投顾等业务。新的子公司设立将为公司外延式扩张储备优质项目资源，巩固和提升在行业内的竞争力，增强公司持续经营能力。从长远的角度，看好公司外延式扩张能力以及跨券商投顾平台的价值。（中银国际）

　　新联电子(002546)：智能云平台项目加速推进 河南首战告捷

　　1、河南省2014年用电量达2919.57亿千瓦时，占全国用电总量的5.286%，是国内用电大省和能耗大省。新希望在河南省电力设计及电力工程施工等方向具备资源优势。与河南新希望的合作将有助于公司开拓河南省配用电监测与管理安装维护、用户变电站代维、用电节能、需求侧管理等线下增值业务，预计每年将实现河南省新增1000家有效收费用户，推动公司智能云平台项目快速发展。

　　2、公司智能云平台项目除了在江苏省顺利推进导入用户外，还将与各地具有地方性资源的公司成立合资子公司的方式，在全国范围内建立电能服务网点。与河南新希望的合作只是第一步，后续将向全国范围内加速智能云平台项目的推进。

　　3、我们预计公司15~17年EPS分别为0.72/0.88/1.05元。考虑到公司逐步从用电信息采集设备生产销售企业转型为信息服务企业，商业模式实现升级，并为公司带来新的成长动力。我们看好公司在智能用电领域的发展，继续推荐！（广发证券）

　　海兰信(300065)：入股边界电子 布局海洋测量与水下安防

　　边界电子专业从事海洋测量。边界电子专业致力于海洋测量，在该领域已成功完成十余项863等国家重点研究项目，公司研发的Marine Suite 水道与海洋测量软件是为海事测量与调查开发的专业应用软件，打破了国外厂商的垄断，可为海事调查导航测绘提供完整解决方案，满足单/多波束声纳、海洋磁力仪、水下机器人等作业需求。

　　边界电子提供全方位水下防务系统服务。边界电子通过海洋仪器设备和软件技术，可提供全方位水下防务系统服务，公司参与了“三峡安防声纳系统”项目等国家重大任务。边界电子通过技术创新与积累，成像声呐与防入侵声呐系统的相关技术已达到了国际先进水平，有效提高了目标分辨率等重要指标，并降低了系统成本。

　　海兰信为立体海洋监测网项目提前布局。海兰信此次入股边界电子，继续深化了在海洋信息化业务的布局，双方将致力于研发自主产权的三维安防声纳、高频超短基线定位系统、水下安防现场监控与指挥系统、多波束测深声纳等，这为公司参与我国将要启动的立体海洋监测网建设进一步加强了技术优势。

　　盈利预测与投资建议。我们看好海兰信在航海电子和海洋信息化领域的综合竞争力和市场地位，公司已逐渐成为国内在海洋监测领域的领导型企业，也是受益十三五期间大规模南海军/民用海洋监测网络投资建设的核心标的。我们预计公司2015~2017年收入分别为4.40亿元、11.51亿元、15.65亿元，归属上市公司股东的净利润分别为3284万元、1.30亿元、1.81亿元，每股EPS 分别为0.16元、0.54元、0.76元，对应PE 分别为199、59、42倍。我们看好海兰信未来将步入“内生+外延”的跨越式发展阶段，给予公司2016年动态PE 95倍的合理估值，维持此前目标价51.30元，给予“买入”评级。（海通证券）

　　骆驼股份(601311)：汽车起动电池龙头 积极拓展新增长极

　　铅酸电池龙头迎接新挑战，布局5大方面主动转型。公司制定了以转型发展为主线的5年规划，主要有5大方面内容：1)强化传统汽车起动用铅酸电池龙头地位：2020年国内外分别形成4170万KVAH和600万KVAH的铅酸蓄电池产能(现在2250万KVAH产能)，全国范围形成50万吨废旧铅酸电池回收能力(现在10万吨处理能力).2)以“骆驼养车网”为基础大力发展后市场电商O2O:2016年完成1000家一级经销商和5万家专销门店迁徙上网，以示范店形式引导经销商和专销门店向汽车后服务超市转型，对经销商进行股份激励，形成利益共同体。3)“三电+租赁”战略布局新能源业务：设立骆驼租赁(70%控股)介入新能源租赁(增资控股昆明万家，与北京菜篮子合作)；拟收购襄阳宇清传动布局电机电控，计划2020年实现5万套产能；设立骆驼新能源(全资控股)介入动力锂电池，计划2020年实现40亿Wh产能，同时与迪跃、特瑞德、航天汽车、东风扬子江合作，为三电产品销售作铺垫。4)择机进入共用事业领域：公司以新能源汽车租赁业务试水共用事业领域的管理，将择机进入水、电、气、环境治理等共用事业领域；5)做大做强股权投资：公司将积极参与认购光谷创业基金和光谷创新基金，涉足股权投资业务，预计2017-2020年每年投资收益不低于25%。

　　盈利预测与投资建议：我们认为短期看，启停渗透率提升是公司业绩增长主要来源；长期看，电商O2O平台建设，铅酸电池回收将进一步改善传统铅酸电池业务业绩，而新能源“三电+租赁”的布局以及向公共事业和股权投资的扩张有望成为公司新的增长极。考虑启停渗透略慢于预期，我们调整公司2015,2016,2017年EPS分别为0.74/0.96/1.54元(原预测值为0.75/1.05/1.69元)，维持“强烈推荐”。（平安证券）

　　和而泰(002402)：攻守兼备 全产业链布局的智能家居先行者

　　公司当前主营业务为智能控制器研发与生产，近年来智能控制器市场保持15%的年复合增长率，我们认为国产化崛起将是未来发展趋势。公司拓展业务领域--智能家居同样为朝阳产业，整个智能家居产业链中，下游互联网平台附加值最大。

　　守：主营业务保持稳定高增长：

　　智能控制器作为技术密集型产业，研发实力与人才素质是决定企业成功的关键所在。产学研结合的优秀基因、超过业内50%的专利数及高额研发开支确保公司夯实龙头地位，构筑坚实的技术护城河；公司主要客户为跨国巨头，该市场准入门槛很高，近期中标的BSH1.89亿欧元及伊莱克斯7700万元/年大单也彰显出国际产业巨头对公司的深度认可。

　　攻：智能家居打开腾飞空间：

　　基于自身智能控制领域先天优势，公司通过夯实上游硬件基础、利用传统业务客户资源与中游终端制造厂商合作、自行研发C-life云平台向下游渗透，积极布局智能家居全产业链。不与合作伙伴争利及专业性是C-life平台相对于家电厂商和互联网企业智能家居平台的优势所在；同时“不卖硬件卖数据”的盈利模式直击产业链附加值最大一环，先服务后盈利、细分场景由点及面的策略有望迅速扩大用户群，为大数据变现打下坚实基础。公司通过产品设计、合规自律等多途径给予用户数据安全与隐私权充分保障与尊重，此举将进一步增强产品亲和力，有望获得更多用户的接纳。

　　攻守兼备，高弹性高成长：

　　公司保持主业的持续增长能力是拓展智能家居领域的必要前提，而智能家居平台所带来的大数据变现则是公司未来业绩突飞猛进的重要保证。智能控制器+智能家居，一守一攻，保证了公司的高成长性与巨大发展空间。

　　估值与评级：

　　预计15/16/17年EPS分别为0.21/0.36/0.60元，首次覆盖并给予6个月目标价36.00元，对应2017年60倍PE，给予买入评级。（