众和股份：锂电航母，整装待发
　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：齐丁，衡昆日期：2016-01-08
　　增发收购四川国理等，锂电全产业链航母整装待发。公司12月5日公布预案发行股份购买四川国理、四川兴晟和四川华闽100%股权并募集配套资金，增发完成后，公司从上游锂资源到中游锂盐的产业链影响力将大幅提高。

　　作为锂电全产业链王者，众和股份已渐露峥嵘。一是跃居全球第二大锂矿产商，手握国内主要在产锂矿垄断地位凸显，2016年公司锂矿产出将加速放量。金鑫矿业+德鑫矿业+四川华闽合计储量折合碳酸锂当量338万吨，在全球锂矿领域仅次于天齐锂业的430万吨。2015年起公司锂矿产量已开始释放并贡献业绩，预计2016-2018年精矿产量折合碳酸锂1.08、2.17和3.06万吨。

　　二是中游锂盐加工环节氢氧化锂产能全球第一，资源保障决定锂盐业务突破原料瓶颈迎来拐点，业绩弹性巨大。锂盐业务2016年产能折合碳酸锂当量2.27万吨，堪称锂盐霸主，考虑到上游矿山业务2016年锂矿产量折合碳酸锂约1.08万吨，资源自给率达62%，突破原料瓶颈后产量顺畅释放，业绩弹性巨大。

　　三是下游锂电材料市场份额领先，天骄科技搬迁完成后迎来业绩拐点。2015年受搬迁影响，开工率不足导致深圳天骄业绩下滑，上半年亏损158.75万。2016年搬迁逐步完成，江苏连云港生产基地10000吨产能将充分释放，凭借雄厚的技术积淀和市场推广，充分受益于动力电池用三元材料的量价齐升。

　　四是近期大股东股权被执行强制卖出造成股价深度回调，短期内已利空出尽。

　　由于需求端新能源汽车增长强劲，且供给端新增产能投放进度缓慢，2016年碳酸锂仍将短缺1.26万吨，预计电池级碳酸锂全年均价有望达到15万元/吨。需求端新能源汽车仍有望保持近70%的高增长，全球碳酸锂需求增量预计仍有3万多吨，而供给端新增产能投放预计仅4.77万吨，供给释放缓慢导致碳酸锂短缺仍将延续，并推动2016年电池级碳酸锂价格稳中有升。

　　投资建议：“买入-A”评级，6个月目标价34.20元。我们认为，在未来锂行业的高景气下，公司具有极强的上游垄断能力、中游的业绩弹性以及下游极强的三元材料研发实力和市场前景，并且2016年公司业绩将迎来大拐点。

　　预计公司2015-2017年EPS-0.19元、0.57元、0.75元，给予“买入-A”评级，6个月目标价34.2元，相当于2016年60x 的动态市盈率。

　　风险提示：1)增发方案被否；2)大股东借款纠纷导致其丧失实际控制人地位；3)公司产能释放低于预期；4)下游新能源汽车需求持续低于预期。




　　金通灵：增资收购解决军品资质，助推无人靶机打开军工市场，受益军民融合
　　类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：王华君日期：2016-01-08
　　1。事件
　　公司拟用自有资金对泰州锋陵特种电站装备有限公司(以下简称“锋陵特电”)增资1400万元，持有锋陵特电增资后的70%股权。

　　2。我们的分析与判断
　　(一)收购锋陵特电解决军品资质，打造军工平台
　　锋陵特电的主营业务主要为军方生产供应柴(汽)油发电机组，拥有三级保密资格单位证书、武器装备质量体系认证证书、武器装备科研生产许可证、装备承制单位注册证书。 公司将涉及军工的无人机、高端流体机械等产品的组装、集成、销售等业务注入到锋陵特电，借助锋陵特电的军工资质及其原有的柴(汽)油发电机组技术、市场等方面的积累，将重振现有发电机组业务，在巩固并保持稳定增长的基础上，不断延伸扩展，积极开拓无人机、高端流体机械等产品的军工市场，打造军工业务平台。

　　(二)高效汽轮机重大突破，示范带动市场大增长
　　公司于2015年12月28日与德龙钢铁有限公司(以下简称“德龙钢铁”)签订了《1×40MW高温超高压中间再热煤气发电工程设备供货及安装合同》，合同总金额为11,600.00万元，占2014年全年收入的13.56%。

　　该项目以高效汽轮机为核心，实现高炉煤气回收再利用，在不影响业主方原有输电网布局的情况下，每小时可提高约1万千瓦的发电效率，如以一年7000小时计算，可以为客户提高发电效率7000万度电，按照电价0.45元/度计算，相当于为客户提高效率3150万元/年。

　　本合同的签订是公司高效汽轮机及集成系统在余气余热回收行业中的重大突破。高效汽轮机可广泛应用于生物质发电、垃圾发电、太阳能光热发电、余热发电以及工业拖动等领域，未来市场空间广阔。本合同的示范效应将大幅带动市场需求，未来市场订单预期乐观。

　　(三)传统业务聚焦节能环保新能源，结构将升级
　　公司业绩驱动主要为：(1)产品结构升级；(2)进口替代及新产品新市场开拓；(3)“产品+服务”系统集成项目(工程总包).
　　公司鼓风机产品收入4亿元，未来几年预计5亿元/年，平稳增长；压缩机去年收入2亿元，订单趋势乐观，进口替代空间大，未来目标是在100亿市场中占10-15%，有望实现收入10-15亿/年。汽轮机市场需求超100亿，若公司生物质发电汽轮机项目获突破，未来有望达10-15亿元/年。

　　(四)研发能力强，新品储备丰富，催化剂充足
　　公司与美国ETI、中科院热物理研究所、西交大展开合作，新产品：磁悬浮制冷压缩机、二氧化碳压缩机、天然气透平膨胀机等。公司整合林峰团队与李冰团队，在涡喷发动机、无人机领域取得重大突破。

　　(五)涡喷发动机研制成功，无人机已试飞成功，将受益“军民融合”

　　公司成功研发了70公斤推力的小型涡轮喷气发动机，并以此为基础研制了高亚音速无人机。公司无人机已试飞成功，在军方专业参展中已获军方高度评价，目前已与航天三院等单位初步达成OEM合作意向。

　　3。投资建议
　　预计2015-2017年EPS为0.23/0.50/1.00元，PE为128/59/29倍，未来3年业绩CAGR达146%。公司将受益无人机、军民融合、“美丽中国”主题，未来业绩具有提升潜力；维持“谨慎推荐”评级。


　　GQY视讯：投资全球顶级可穿戴AR公司Meta，致力打造服务机器人+AR产业布局
　　类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：王华君日期：2016-01-08
　　1。事件
　　1、公司拟以超募资金与自有资金共计1000万美元投资美国公司MetaCompany(简称“Meta”)。增资完成后，GQY持有标的公司17.86万股股优先股，占标的公司完全稀释基础上3.617%的股权。

　　2、公司实际控制人承诺，公司2016年归属于母公司股东的净利润不低于3000万元(以2014年为基准增长率不低于53.34%).
　　2。我们的分析与判断
　　(一)投资美国Meta；切入千亿美元级AR市场
　　Meta公司是一家以研发为核心的高科技公司，专注于可穿戴增强现实(AugmentedReality，以下简称AR)智能设备以及生态系统的公司，提供从AR智能眼镜、SDK开发工具、以及完整的AR应用软硬件配套支撑平台。根据公司公告，Meta公司目前拥有世界上最先进的增强现实技术与产品。Meta公司团队首席科学家SteveMann被称为“可穿戴式计算之父”，其可穿戴计算的研究成果比谷歌早了30年；首席顾问SteveFeiner被称为“增强现实之父”。

　　AR技术可将不同数据融合显示，能与电子商务、商品广告、O2O相结合；AR硬件具有工具性，对手机有替代性，应用场景广泛。据推算，2020年AR市场收入规模有望达到1200亿美元，将高于VR市场300亿美元的收入规模。

　　GQY视讯通过投资Meta公司加入AR生态圈，将Meta的AR技术与GQY视讯的大屏幕综合显示技术融合形成具有特色的显示应用，拓展应用市场，升级传统主业，打开新的增长点。

　　(二)投资Jibo，智能机器人业务获重大进展
　　Jibo公司为世界领先的智能家用机器人研发生产企业，核心团队来自于美国麻省理工学院媒体实验室。Jibo公司创始人、首席科学家CynthiaBreazeal是公认的社交机器人的先驱，其著作也被认为社交机器人领域的开创性成就。

　　根据公司公告，Jibo机器人是世界首个具有人工智能的社交机器人，目前已进入批量化生产准备阶段；同时Jibo机器人的SDK是一个开放软件开发平台，可以让全球的机器人爱好者来开发和使用。根据公告，Jibo公司预计，2016年度其Jibo机器人销量将达58,083台，实现营业收入4,600万美元，实现利润1,350万美元。预计2017年度销量将达249,771台，实现营业收入21,631万美元，实现利润9,169万美元。Jibo公司成长性和盈利能力均极为突出。

　　通过本次投资，公司将参与到世界领先的智能社交机器人产品的研发、生产和制造的过程中，将进一步夯实公司在智能服务机器人上的战略部署。公司在机器人硬件和中国市场的营销策划方面具备优势，结合Jibo公司的人工智能和软件平台优势，双方将在中国市场开展形式丰富的合作。我们判断本次投资仅仅是起步，公司未来与Jibo将有更进一步的合作。同时，目前公司账面现金超过6亿元，我们认为公司未来不排除继续通过外延并购加码智能机器人业务的可能性。

　　(三)公司实际控制人承诺2016年业绩比2014年增长53%以上
　　公司董事会于2016年1月6日收到公司实际控制人、董事长兼总经理郭启寅先生的通知。基于对公司发展前景的看好和对公司持续提升产业经营业绩的坚定信念，为向广大投资者传递实际控制人对公司未来发展的信心以及对公司价值的良好预期，郭启寅先生向公司及广大投资者作出承诺如下：
　　“作为公司的实际控制人、董事长兼总经理，本人承诺以2014年为基准，公司2016年归属于母公司股东的净利润增长率将不低于53.34%，即公司2016年度将实现归属于上市公司股东的净利润不低于3,000万元。若公司2016年度归属于上市公司股东的净利润未达3,000万元的，本人将以现金方式向上市公司补足业绩差额部分。”我们认为公司实际控制人对公司的未来信心十分充足，不排除业绩超预期的可能性。

　　(四)智能机器人技术储备充分，新品加速落地
　　目前公司技术储备充足，通过与海外团队、高等院校、研究所强强联合，拥有了机器人在：①智能机器人驱动机构；②低压伺服驱动器；③惯性传感器技术；④多轴机器人的运动规划及其控制；⑤机器人的导航和定位；⑥基于物联网云机器人平台等机器人产业的核心技术。

　　产品方面：
　　①医疗机器人-车载自平衡救护平台为主的特种机器人产品样机有望下半年推出。公司于2014年8月15日投资设立了特种机器人全资子公司上海新纪元机器人有限公司，重点开展车载自平衡救护平台的研发、生产和和销售，其主要机器人项目为“车载自平衡救护平台首样机研发”。这一产品运用了新型并联机器人技术平台、感知技术、人机交互技术等服务机器人的关键技术，能够主动抵消路面颠簸、车体摇晃、车体加减速等惯性运动的影响，保障医护人员对救护车上的危重病员进行简单救护，避免转运途中的二次伤害，该产品样机将于2015年下半年推出。

　　②特种机器人-深水机器人：GQY与斯坦福大学机器人实验室签署了合作备忘录，合作研发深水机器人，下个月将在法国参加深水实验，此项目得到了法国政府支持。深海机器人将通过图象可视化进行100m以下的海底探险作业，机器人灵活的手指能够完成收集样品操作任务，并在多个海洋生态系统进行各种物理测量，深海机器人可以进行自主姿态控制，也可以通过水下无线通讯，操作员采用两个具有力反馈、触觉的机器人的手臂进行水下机器人的遥操作。100m以下非常复杂，常规到世界上为止还没有在海底实现视频传输和操作。

　　③特种机器人-矿山和应急救援机器人：与斯坦福大学仿生机器人多个实验室联合研发，世界顶尖、前沿的技术，包括中东石油国家对此提供的研发经费。

　　④特种机器人-GQY移动警务平台：天安门广场也在使用的，一些反恐的装备、警务的装备，已经开始在销售中。

　　⑤服务机器人-iGO即将推广：民用产品iGO10月底就发布，重点是在校园里，价格非常低廉，几千元，让大学生从宿舍到课堂，从课堂到餐厅，非常轻易地可以到达，替代自行车。

　　(五)中国将成机器人最大市场，服务机器人市场前景看好
　　我国将成为机器人的最大市场，服务机器人市场前景看好。2014-2017年全球服务机器人市场规模累计将达2000亿，2013年当年仅为300亿，未来三年复合增速将达22%；中国市场增速远高于全球增速。我们预计未来十年全球服务机器人市场需求超1万亿。

　　国家《服务机器人科技发展“十二五”专项规划》指出：把服务机器人产业培育成我国未来战略性新兴产业。专项将重点围绕“一个目标，三项突破，四大任务”进行部署。四大任务是指重点发展公共安全机器人、医疗康复机器人、仿生机器人平台和模块化核心部件等。

　　全球服务机器人产业分为专业服务机器人(特种机器人)及个人和家庭服务机器人。

　　家庭服务机器人、场地专业服务机器人智能化程度较高，有望成为智能终端入口和智能家居平台，未来发展空间巨大。

　　服务机器人的发展将由简到繁、由易到难。清洁机器人应用场景简单，看好其率先爆发；手术机器人和军用机器人具备人力所不及的优势和特点，待成本进一步下降和功能继续增强后，有望快速普及。

　　(六)持股5%以上股东：承诺未来6个月内股价不到50元不减持
　　公司于2015年7月16日收到公司持股5%以上股东姚国际先生的《关于增持承诺不减持公司股票的函》。基于对公司转型成为国际领先的智能机器人公司的发展战略充满信心，姚国际于从2015年6月29日、6月30日、7月1日以及7月15日持续增持257万股，并根据市场情况未来不排除继续增持。

　　姚国际承诺自2015年7月16日起，未来6个月内将不减持所持有的公司股份；未来6-12月间，若公司股票价格未达到50元的，将不减持所持有的公司股份；未来12-24月间，若公司股票价格未达到80元的，将不减持所持有的公司股份。

　　截止2015年9月30日，姚国际先生通过普通证券帐户持有公司股份257万股，占公司总股本的1.21%；通过中国银河证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户持有公司股份10618888股，占公司总股本的5.01%；合计持有公司股份1318888股，占公司总股本的6.22%，为公司持股5%以上的股东。

　　根据公司公告：姚国际因看好公司未来的发展前景及智能机器人产业的成长空间，在2015年4月7日至2015年5月21日间通过中国银河证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户以集中交易方式增持公司股份10618888股，占股份总额的5.01%，具体情况如下：2015年4月7日至4月30日间买入7488800股，增持价格区间为17.99元至21.06元，2015年5月4日至5月21日间买入3130088股，增持价格区间为18.01元至26.16元。

　　我们关注到，中源协和细胞基因工程股份有限公司(600645)在GQY视讯的2015年中报中，成为GQY视讯的第四大流通股东，持股208万股，占总股本的0.98%。

　　我们同时关注到，上市公司中源协和(600645)曾于2015年5月5日收到姚国际先生自愿向公司赠与的人民币100万元，专项用于公司在新一代CAR-T免疫细胞治疗技术领域的研发费用支出。中源协和(600645)2014年年报显示，2014年末，姚国际持有中源协和507万股，占股比为1.44%，是中源协和第四大流通股东，而且是前十大流通股东中惟一的个人投资者，持有市值约为2亿元。

　　3。投资建议
　　公司致力打造年产百亿智能机器人领军企业，专注于特种机器人、服务机器人、医疗机器人。公司市值56亿元，拥有现金6亿元。预计未来公司将通过内生、外延方式持续加码智能机器人业务。我们看好智能机器人+AR产业发展前景，维持公司“谨慎推荐”评级。


　　温氏股份：业绩高速增长，未来发展可期
　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：陈佳日期：2016-01-08
　　事件描述
　　温氏股份公布2015年业绩预告。

　　事件评论
　　公司全年预计盈利58.3亿元~65.2亿元，EPS1.61~1.80元，同比增长110%~135%。其中单四季度盈利10.4亿元~17.3亿元，EPS0.29-0.48元，同比增长-28%~18%，环比下降42~65%。

　　猪价的持续上涨以及出栏规模的增加是公司全年业绩大幅增长的主要原因。15年生猪均价达到15.3元/公斤，同比增长15.5%，同时，公司生猪及肉鸡出栏规模也得到大幅增长。我们预计公司全年生猪出栏规模达1450万头，同比增长19%；肉鸡出栏规模在连续两年下跌后也开始逐步回暖，预计全年出栏规模增长达10%。此外，10月份以来粮食价格的大幅下跌也使得公司养殖成本得到下降(玉米价格四季度均价2064元/吨，同比下降15%)，进一步提升公司业绩。

　　公司四季度业绩环比下滑的主要原因在于生猪及黄羽肉鸡价格的下跌。9月份后生猪和黄羽肉鸡价格均从高点开始下滑，单四季度生猪均价16.6元/公斤，环比下降7.1%。黄羽肉鸡价格7.2元/斤，环比下降10.2%。价格的下跌使得公司四季度业绩环比出现下滑。

　　看好公司未来发展。主要基于：1、短期来看随着冬至后腌制腊肉需求的增加及春节假日的到来将持续刺激猪肉需求的增长，且12月份时集中出栏及提前抛售的现象使得1月份生猪供应偏紧，猪价或将在春节前保持持续上涨态势，节前价格高点有望达18-18.5元/公斤。长期来看能繁母猪存栏或将呈现底部L 型态势，生猪景气行情将保持较长时间。整体预计16年生猪均价达17元/公斤，16年周期高点为19-20元/公斤。2、公司通过其“轻资产、全产业链、全员持股”的温氏模式解决了养殖业大规模化而因技术跟不上导致的高成本难题，成本优势显著；3、公司较高的生产效率及成本控制优势能够保证合作农户利润持续增长，吸引更多农户加入温氏体系，实现规模的持续扩张。整体上，预计公司15， 16年生猪出栏量分为1450万头和1700万头，肉鸡出栏量分为7.25亿羽和7.9亿羽。

　　给予“买入”评级。看好公司在行业景气持续向上背景下的盈利能力。预计公司15-16年EPS 分为1.84元和3.05元，给予“买入”评级。 风险提示：1、猪价不达预期；2、规模扩张不达预期；3、环保风险。


　　置信电气：高管再度增持，公司前景看好
　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：牛品，房青日期：2016-01-08
　　投资要点：
　　高管再度买入自家股票，看好公司未来发展前景。公司公告，公司部分董事、高级管理人员于2016年1月5日至1月6日以个人自筹资金，通过上海证券交易所证券交易系统买入公司股票共计63,036股，成交价格在10.86-11.22元。

　　国网配电变招标同比增长70%，利润贡献大多在2016年。2013-2015年国网招标配电变分别招标21万台、31万台、50万台，非晶合金变压器占比由2014年的25.56%提高到45%。其中，2015年变压器招标48.78万台、配电台区招标1.32万套。根据工信部《配电变压器能效提升计划(2015-2017年)》的通知》。预计到2017年，累计推广高效配电变压器6亿千伏安。近两年国网招标平均容量为250Kva/台，以250kva/台计算，将更换240万台变压器。我们预计2016、2017年配电变压器年需求将保持在80万台以上。

　　前期节能项目有望陆续落地。2013年与浙江电网签订20亿元、为期三年的意向性订单，后因电网审计、人士调动等多方面原因暂时搁置。2015年12月31日，公司与中国电力财务有限公司签订《金融业务服务协议》，中国电财同意以信用方式给予公司不低于公司在中国电财的日均存款余额且不高于人民币15亿元的综合授信额度。由于节能项目资金耗用量大，我们预计，公司前期签订的节能项目有望陆续落地。2014年公司&武汉南瑞节能业务合计实现销售收入2.76亿元、运维业务合计实现销售收入4.61亿元，如浙江节能项目落地，将对公司节能板块具有较大的推动作用。

　　国内最好的碳资产管理公司之一，2016年即可贡献利润。公司已签订CCER 碳减排项目合同20个，涉及水电、风电、光伏发电等多种类型项目，预计共产生碳减排量773万吨，其中归属公司部分为260万吨。假设未来碳价为30元/吨，预计公司碳减排项目在手订单收入近7000万元。

　　国网唯一碳资产管理公司，电网内部需求上亿。公司是国家电网公司系统内唯一一家专业从事碳资产业务的公司。仅考虑碳盘查一种业务，国网内部企业有上千家，以12-18万元/次计算，公司可做的碳盘查业务规模上亿。

　　投资建议及盈利预测。预计公司2015-2017年归母净利润(备考后)分别同比增长59.57%(14年净利不记入武汉南瑞)、33.37%、31.41%，每股收益(备考后)分别达到0.34元、0.45元、0.59元，目前对应2015年动态市盈率为39.83倍。公司将显著受益于碳交易及售电侧改革，且碳交易启动后公司轻资产业务增加，对公司业绩、估值具有双重提升作用。给予2016年35-40X，合理价格区间15.75-18.00元，维持“买入”投资评级。

　　主要不确定因素。配电网投资低于预期的风险，变压器毛利率下行的风险，碳市场启动低于预期的风险。


　　旗滨集团：参股医疗器械投资平台，进军大健康
　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：范超日期：2016-01-08
　　报告要点
　　事件描述
　　公司与万邦德集团有限公司、宁波建工股份有限公司签订《关于共同对医疗器械产业相关领域进行投资(含并购)和产业培育的战略合作协议》。三方拟共同出资设立万邦德医疗科技有限公司，注资5000万(随业务推进将增加到2亿)，其中旗滨集团持股10%，万邦德80%，宁波建工10%。

　　事件评论
　　参股医疗器械投资平台公司，进军大健康。公司此次参股，是对大健康产业进行选择性战略布局的开端，有利于公司分享医疗器械行业广阔的市场空间。此次合作伙伴具备深厚的行业经验和丰富的客户资源，其中万邦德集团旗下拥有制药、机械和医院等不同产业，宁波建工在大型医院承建领域经验丰富，万邦德医疗科技有望在医疗器械产业相关领域的投资、并购和产业培育中实现大放光彩。

　　医疗器械行业蕴育丰富的投资机会。从增速看，人们对医疗的支付能力和支付意愿的提升，无疑将促使医疗器械行业长期处于高速发展的水平。从产值看，医疗仪器设备及器械制造14年行业收入达2136亿，利润总额219亿。从进口替代看，目前主要是90%以上的小型低端企业，高端长期被进口品牌主导，未来局面在技术升级下有望打破。

　　主业出色，转型添彩。公司收购浙玻产能实现逆势增长，成本控制能力优于行业平均水平，需求大幅下滑价格历史低位下浮玻仍然盈利，另外公司积极布局马来西亚三条产线，以此辐射东南亚市场，利润较国内丰厚，实现重箱净利20元。转型多点开花，公司年初收购台湾泰特博48.6%股权，后者拥有全固态电致变色核心技术，产品应用到车内防眩光后视镜、智能窗、军事伪装等领域，技术壁垒高，市场空间广。而今公司布局医疗器械投资平台，结合医药企业进行拓展，进一步加强了公司发展向上的动能。

　　周期之下，另觅成长。员工持股计划日前购买完成，占约股本0.15%，均价5.28元，高于现价4.7元超10%，构成一定安全边际。此外作为具备较强成本优势的玻璃龙头，公司玻璃主业具备较强业绩弹性，预计2015-16年eps为0.08和0.16元，对应PE为59和29倍，维持推荐。