应流股份(603308)：核电业务是2016年业绩增长点

　　应流股份是行业领先的高端装备关键零部件制造商，拥有包括材料制备、铸造成形、精密加工和组装焊接的关键零部件制造完整产业链，尤其是特殊材料和用途产品的铸造技术、生产装备和产品质量均处于国内领先地位并达到国际先进水平，并积极发展航空发动机、燃气轮机等高端精密零部件。

　　核电业务是2016年业绩增长点。2013年即获得核一级主泵泵壳、水力构件和热屏构件的资质。去年下半年核电重启以后，公司取得20台主泵泵壳订单，8台已经开工浇注，华龙一号约37吨，AP1000约 17吨，CAP1400约26吨。

　　公司看好核废料处理市场。基于长期合作的考虑，应流霍山与中国工程物理研究院核物理和化学研究所出资成立合资公司，从事中子吸收材料产业化及相关材料和产品的滚动开发。核废料处理市场空间巨大，预期2016年中子吸收材料将开始贡献利润。

　　长期来看核保温材料应用更广。应流霍山铸造与中国核动力研究设计院联合研制的“核动力装置主设备金属保温层”通过中国工程院鉴定专家组的鉴定。

　　布局未来：高端精密零部件制造。2015年7月，通过应流铸造设立应流航源动力科技有限公司，加快公司在航空发动机、燃气轮机“两机”高端精密零部件制造领域的布局和建设。2010年开始陆续投资8亿布局高端精密零部件智能化加工，未来希望在为中航提供叶片铸造和加工件和与GE合作加工燃气轮机叶片两方面取得突破。

　　业绩预测及投资建议：由于受下游行业不景气和核电重启低于预期，前三季度净利润下降30%。但受益核电重启和增发，2016年收入和毛利率将明显提升，财务费用大幅下降，预测2015、2016(摊薄)、2017(摊薄)EPS分别为0.20、0.40和0.55元，2016年动态PE为65倍。由于2016年是应流股份业绩爆发年，维持“强烈推荐-A”评级。招商证券

　　北辰实业(601588)：定增获批三重亮点推动价值提升

　　定增过会，有力改善财务状况：公司此次增发拟募集资金不超过25亿元，价格不低于4.45元/股，募集资金如果顺利到位，将有力的改善公司资本结构，助推公司价值提升。根据募资方案，此次所募资金中的20亿元将用于地产开发项目，其中12亿元用于长沙北辰新河三角洲项目，8亿元用于杭州萧山北辰〃奥园项目，上述项目均位于经济较为发达的省会城市，未来销售前景较好，公司业绩有望增厚；剩余的5亿元将用于偿还银行贷款，有助于缓解公司债务压力，改善现金流。

　　业绩反转逐步兑现。长沙项目体量大质地优，公司未来三年业绩增长无忧，该项目已于2014年开始进入集中推盘销售的高峰，随着该项目逐步步入结转期，2015年前三季度公司营业收入及归属净利润大幅增长33%、66%，2015年业绩相比2014年将有明显改善。同时依据销售放量带来的资金改善，公司2015年明显加大了土地获取力度，为后续业绩增长奠定了坚实基础。

　　自持物业价值重估。公司在北京奥运、亚运核心区120万平优质自持物业，2015年各大房企北京抢地致北京土地价值重估，公司位于北京的自持物业价值水涨船高，这些自持物业横跨会展、酒店、商业、公寓等多种业态，经营成熟、收入稳定可为公司带来持续的价值增厚。

　　会展集团成立，新业务加速上马。公司于2015年底设立了北辰会展集团，预计该集团将成为公司兑现品牌扩张、轻资产扩张策略的战略平台。同时借助北辰在会展领域积攒的丰富经验和资源，未来会展集团的重心将进一步向加速会展流量变现的新业务转移。我们认可公司的会展品牌，认为会展领域的流量变现将成为未来公司发展的主要看点。

　　投资建议。我们测算公司NAV 估值为9.62元/股，预计公司15、16年EPS 分别为0.25和0.3元/股，对应当前股价的PE 分别为19.6倍和16倍。公司的三大投资逻辑正在有序兑现，重申对公司的买入评级。长江证券

　　信邦制药(002390)：聚焦贵州的医疗服务商业整合者

　　聚焦贵州的医疗服务龙头。

　　公司2014年收购科开医药后，成功从中成药的生产制造转型为聚焦贵州的民营医疗服务集团。依托与贵医附院这所贵州省内一流医院的长期渊源关系以及科开自身优势，公司医疗服务和商业的增长势头强劲，医疗和商业布局已初见轮廓。未来公司仍将聚焦贵州，肿瘤医院、白云医院扩建工程将陆续竣工，旗下床位数量也会有翻倍增长。此外随着旗下医院的扩张，商业板块也将借势发力。

　　积极探索“贵医云”等“互联网+”模式。

　　公司“互联网+”业务同样聚焦贵州，2015年5月，公司与贵医附院签署协议共建“贵医云”平台。依托旗下医院和医生资源，并借助与贵医附院良好的合作，公司在互联网医药领域积极探索，并与联科卫信合作，加快“贵医云”项目在贵州落地。我们认为公司的互联网医疗项目因为有线下强大资源支持和地域集中优势，有望能探索出最终模式。

　　收购中肽生化，布局生物医药。

　　最近公司完成了对中肽生化的收购，进军生物医药领域。中肽生化主要产品包括多肽产品(客户定制多肽、药物多肽)、体外诊断试剂2个类别。此次收购进一步拓宽了公司的业务领域。我们认为公司涉足的多肽药物生产和体外诊断试剂领域后续成长性好，填补了公司在生物药和诊断领域的空白。

　　投资建议。

　　看好公司利用资源优势在贵州医疗服务及商业领域的布局和拓展，预计公司2015-2017年EPS为0.16、0.22和0.29元/股，给予“增持”评级。渤海证券

　　精工钢构(600496)：定向资产管理计划彰显信心新业务稳步推进

　　控股股东及执行董事设立的定向资产管理计划总金额1.05亿元，仅用于购买精工钢构股票，彰显公司对未来发展的信心以及对公司价值的认可。

　　传统业务稳步发展，绿色集成建筑全面推广。

　　在宏观经济不景气的大环境下，公司2015Q3收入增速为7.99%，归属于上市公司股东的净利润增速为13.8%。而且为了进一步快速提升业务承接能力，公司于2015年10月收购安徽美建钢结构有限公司100%股权，快速提升安徽生产基地的产能，可见公司传统业务仍较为稳健。

　　拟公开发行可转债，助力开拓光伏新能源领域

　　公司拟公开发行可转债7亿元，其中5亿元用于65MW光伏电站BT项目。该项目将由公司子公司上海绿筑光能系统技术有限责任公司实施，上海绿筑已经承接多个分布式光伏电站EPC项目，并已逐步打造出具有建筑光伏电站前沿技术和工程建设所需的研发设计核心团队。此次发行可转债的转股价格为6.3元，目前公司股价为5.53元，转股动力充足。

　　投资建议

　　公司控股股东及执行董事设立1.05亿元的定向资产管理计划增持公司股份，充分彰显对公司发展信心。在维持主业稳定的同时，公司积极拓展绿色集成建筑、光伏新能源等新业务领域，寻求新的业绩增长点。综上，我们看好公司未来发展前景，而且目前公司估值水平较为安全，预计2015-2017EPS为0.21、0.25、0.28元，维持“买入”评级。广发证券

　　好当家(600467)：大健康、大美丽铸就新活力、新增长！

　　公告拟成立好当家美容投资有限公司。公司董事会审议通过《关于成立威海好当家美容投资有限公司的议案》。 为依托中韩自贸区相关优惠政策，完善公司大健康产业布局，开拓医美产业， 公司拟成立全资子公司威海好当家美容投资有限公司，注册资本1亿元。主要经营范围为：美容服务产业的投资及规划；美容、美甲服务、减肥服务、皮肤保健护理服务；预包装食品、化妆品、清洁用品的销售；保健用器材的销售；旅游产品、运动休闲产品、度假酒店产品的推广与销售。

　　依托现有资源，构建大健康+大美丽新产业。公司主业为海参捕捞，为公司提供稳中有升的现金流支撑，但受制于海域面积和海参消费总量，中长期需要寻找新增长点。在转型大健康、大美丽的过程中，公司有四大优势：1)产品优势：公司主要产品海参富含各类氨基酸，及优质胶原蛋白，是美容养颜、延年益寿、滋补强身佳品，以此为基础，针对老年人和爱美人士，公司开发了一系列海洋大健康保健品及美容、洗护用品，是转型得基础；2)渠道优势：公司现有的海参礼盒及海参口服液在国内上百家美容院进行销售，作为爱美人士“食补”的重要手段，有机会与国内优秀的医疗美容机构开展进一步的合作；3)资源优势。集团公司层面在荣成市海滨区域拥有2000万平米建筑面积的居家式养老公寓、15套高端别墅、1个高尔夫球场、1片沙滩、1所医院。“依山傍海近韩国”的自然条件，为公司效仿瑞士和韩国，构建“休闲旅游+高端中老年健康+医疗美容”产业链提供了资源支撑；4)政策优势。中韩自贸区建立后，威海、烟台一带有望构建新的免税经济区，好当家也有望在税收、免税产品经营等层面获益。

　　主业经营：海参盈利水平有望显著提升，价格或出现拐点。1)海域捕捞面积维持稳定增长。未来三年，公司海参捕捞面积复合增速15%左右；2)海参毛利率有望提升20-30个百分点。公司现有总水体30万平方米的室内育苗场和20万个室外育苗网箱，13年起，海参苗完全达到100%自给，比室内繁育的苗种成本低、 成活率高，该批次海参将从16年开始捕捞，故16年起捕捞的海参生产成本将下降25-30%，毛利率提升30个点左右，预计相对15年业绩可增厚1亿元以上。3)海蜇养殖大幅增长。公司海蜇养殖/捕捞业务16年预计捕捞1万亩，同比翻倍，17年可捕捞至2万亩，净利润率75%-80%。此外，公司渠道冗余库存清理完毕，预计15年一季度海参库存降至11年低点水平。加上前两年海参价格大幅下跌，养殖规模极具下降(海参养殖需要2-3年时间).16年海参价格或迎来拐点，存在业绩超预期的可能。

　　维持增持评级！在谨慎考虑直销业务业绩贡献的情况下，我们预计公司15-17年净利润分别为0.32/2.0/2.85亿元，每股收益0.044/0.27/0.39元(因出口业务低于预期而下修15年业绩预测，调整海蜇业务预测而小幅上修16-17年预测，原盈利预测0.09/0.23/0.37元)，PE 分别为30.5/21X，18年起利润增长则主要依靠保健品及家店直销、养老、美容等新业务贡献，维持增持评级。申万宏源

　　海达股份(300320)：主业增速放缓并购基金谋求新产业布局

　　高端橡胶密封件行业龙头，四大领域全面推进。公司以橡塑材料改性研发为核心，围绕密封、减震，致力于高端装备配套用橡塑部件产品的研发、生产和销售，其产品主要应用于轨道交通、汽车、航运、建筑等领域，2015年上半年，公司四大领域产品收入占比分别为35.75%、23.66%、20.17%、12.51%。据公司公告数据，各细分产品占有率较高：轨道车辆橡胶密封条市场占有率超过50%；天窗密封条国内车系市场占有率60%以上，在欧美系车型市场占有率70%以上；集装箱市场占有率超过50%、船用舱盖橡胶部件在全球市场份额超过60%。

　　轨道交通业务增速放缓，期待“一带一路”带来新增长。公司是轨道交通领域密封、减振部件的最主要供应商，其产品主要包括轨道隧道管片防水部件、轨道减振橡胶部件、轨道车辆密封和减振部件。受宏观经济下行以及南北车合并等因素影响，预计公司今年在轨道交通领域业务收入与去年基本持平，增速放缓。随着“一带一路”战略实施的不断深化以及我国高铁不断走向国际市场，我国轨道交通、高铁、有轨电车等市场将迎来巨大的发展机遇，势必会扩大密封、减振产品需求，带动公司轨道交通领域产品全新增长。

　　汽车业务产品线延伸，打开新成长空间。公司是天窗密封行业内最重要的知名生产供货商，借助天窗密封条较高市场知名度，逐步打开整车密封条市场；同时积极延伸产品线，切入汽车减振市场，目前已有小批量试生产。受国际国内大环境影响，上半年公司汽车业务收入同比增长41.5%，2014年汽车业务收入的增速高达101%，也低于2014年上半年107%的增速，随着汽车减振产品的推出以及一二级城市升级换购需求，公司汽车业务产品将打开新的成长空间。

　　成立产业并购基金积极寻求外延式发展，培育新产业增长点。根据公司公开的公告披露，公司积极推行外延式发展，与上海时成投资管理有限公司共同投资设立产业并购基金，拟投向轨道交通、汽车等高端装备制造、新材料、互联网等及其他新兴产业，积极外延产业链；同时积极研发和生产其它新型高分子材料，不断丰富公司产品结构，为业绩提升带来新的增长点。

　　首次给予“增持-A”评级。我们预计公司2015年-2017年营业收入分别增长0.1%、12.0%、13.1%，净利润增速分别为-2.5%、20.0%、8.7%，对应EPS分别为0.27元、0.33元、0.36元，首次给予“增持-A”评级，6个月目标价15.0元。安信证券

　　思创医惠(300078)：医院信息化2.0时代的最佳实践者

　　医惠科技是智慧医疗后起之秀。医惠科技是国内领先的智慧医疗解决方案提供商，主要产品为智能开放平台、物联网架构、业务系统和技术服务(产品维护服务和再开发服务)。目前，公司业务遍布31个省市自治区及香港、澳门，高端客户超过600家。

　　智能开放平台引领医院信息化建设步入2.0时代。医惠科技核心产品—智能开放平台专攻医院IT 底层架构，为各个业务系统实现互联互通和业务数据的交换共享提供免费开放的API 接口。智能开放平台凭藉本土化优势和先发优势， 在国家卫计委加快推动医院端互联互通标准化成熟度测评工作的大趋势下，有望迎来历史性发展机遇。

　　RFID 业务高度协同，共迎医疗物联网时代。医惠科技另一大核心产品—医疗物联网为医院提供“平台+应用”物联网整体解决方案，包括物联网基础架构平台，以及基于其平台自主开发的闭环业务系统，是智慧医疗的全面深化，将全面助力医疗大数据的数据采集、医疗流程质量保障以及医院资产管理。医疗物联网是智慧医疗的全新蓝海，公司先发优势显著，将充分获益行业发展。

　　投资建议：公司平台(智能开放平台、医疗物流网平台)+应用(医疗物流网业务系统)的产品组合是现阶段医院信息化建设的标杆，是医院全面数字化升级的最佳助手，有望全面受益医院数字化改造浪潮！预计公司2015-2017年营业收入分别为8.20、12.41和15.04亿元，净利润分别为1.22、2.48亿元和3.03亿元，对应EPS 0.28、0.58、0.70元。维持“买入—A”评级，6个月目标价50元。安信证券

　　温氏股份(300498)：猪价上涨兑现业绩高增长

　　温氏股份发布15年业绩预告，基本符合预期。预计公司1-12月实现盈利58.28亿元-65.21亿元。同比增长110-134%(含大华农业绩).

　　业绩大幅增长原因：1)生猪出栏量持续增长，15年出栏约1440万头，同比增长18%-20%；黄羽鸡出栏量同比增长约10%；2)生猪价格上涨，15年公司生猪销售均价在7.5-7.7元/斤，同比上涨8.5%，而由于下半年豆粕、玉米价格显著下跌，成本下降，头均盈利达到300-350元，成为业绩增长的主要驱动因素；3)疫苗板块大华农业绩增速也维持在50%以上。

　　近期猪价季节性走强，饲料成本逐月下降，盈利达到15年高峰水平。近期，温氏全国生猪销售均价8.8-8.9元/斤，同比上涨33%，接近15年8月的高点9.1元/斤。但由于玉米、豆粕价格持续下跌，同比跌幅分别接近10%，18%，公司目前养殖完全成本在5.7-5.8元/斤左右，肥猪单头盈利550元以上。考虑到育肥需要6个月时间，成本下降的因素将逐季加强体现，我们预计16年1季度末，养殖成本将降至5.4元/斤以下。

　　行业去产能持续性延长，公司规模持续扩张，维持买入评级！尽管能繁母猪淘汰告一段落，但由于资金和环保因素，散户补栏未见显著恢复，预计猪价高景气可持续1-2年(高点在16年出现)，加上成本下降，未来1-2年头均利润维持在400-600元水平，预计公司15-17年出栏量预计分别为1440/1690/1900万头，则公司15-17年净利润分别为63/116/130亿元(维持原盈利预测)，每股收益分别为1.73/3.2/3.58元，16年PE 13.8倍，维持买入评级！申万宏源

　　中天能源(600856)：转型油气产业布局天然气全产业链

　　实际控制人增持股份计划实施完成。之前公司公告实际控制人邓天洲、黄博先生承诺增持总数量不低于一亿元的公司股票，目前增持股份计划实施完成。增持完成后邓天洲、黄博先生通过直接和间接方式持有公司股份共计1.49亿股，占公司已发行总股份的26.34%。

　　转型天然气产业。2014年以来，中天能源通过一系列资产运作，完成了重大资产重组动作。公司实际控制人发生变化、完成了注入资产的借壳上市以及配套募集资金，实现了主营业务由零售百货向天然气生产销售的转变。

　　收购加拿大油气资产，延伸天然气产业链。公司完成对青岛中天石油天然气有限公司38.5%的股权收购，合计持有其51%股权，成为中天石油的控股股东。中天石油的New Star Energy Ltd. 油气田资产已证实可采储量为1944万桶，2014年实现净利润1800万加元。公司对海外油气资产的收购是公司向天然气上游资源延伸的重要一步，符合公司天然气全产业链布局的发展战略。

　　拓展LNG 上游业务。在LNG 国内分销业务渠道网络目前已经初具规模及不断拓展并完善的基础上，中天能源下一步将积极开展LNG 进口分销业务，及努力拓展LNG 工厂业务，最终实现上游进口LNG 和自有液化工厂、下游相对稳定的分销渠道网络一体化的协同效应，形成LNG 业务产业链的上下游紧密结合，为中天能源业绩的实现提供良好的保障。

　　开拓LNG 电子交易平台。12月17日公司的全资子公司青岛中天能源拟对浙江气投能源有限公司增资1500万元。浙江气投能源有限公司投资建设的“气头网”是专注于LNG 供应链管理的电子商务平台。青岛中天能源对其进行增资有助于进一步拓展公司天然气全产业链的布局，开拓LNG 电子交易平台，完善公司天然气全产业链。

　　盈利预测与投资评级。中天能源主营业务向盈利性更高的天然气领域转型，未来天然气销量将进一步增加，同时将取得长期的海外LNG 供应，公司发展前景良好。我们预计公司2015~2017年EPS 分别为0.30、0.60、1.18元，按照2017年EPS 以及25倍PE，给以公司29.50元的目标价，给予“增持”投资评级。海通证券

　　诺力股份(603611)：轻小型搬运车辆领军企业进军智能仓储

　　轻小型搬运车辆领军企业，推进电动替代大趋势。诺力公司主要从事轻小型搬运车辆及电动仓储车辆的研发、生产、销售。公司顺应环保节能大趋势，主要产品均是以蓄电池或人力为动力的搬运、仓储和装卸类车辆，与主要竞争对手相比，公司产品中不包括任何内燃机产品。

　　公司经营业绩稳健。15年前三季度，公司营收8.34亿元，归属上市公司净利润7765.14万元，同比上升26.24%。15年前三季度，公司综合毛利率23.42%，同比提高2.68个百分点，归属净利率9.31%，同比提高2.57个百分点。公司产品出口比例达到70%，公司经营业绩稳健，同时受益于15年人民币汇率贬值，公司在15年前三季度盈利能力有明显提升，我们预计15年全年业绩可以实现同比显著增长。

　　公司产品助推电动化替代大趋势。电动仓储工业车辆已经逐渐成为主流产品。

　　目前我国电动仓储车辆在机动工业车辆总销量中所占的比例约25%，与欧洲约80%，美国、日本约60%的比例相比，差距还很大。诺力公司自成立以来，产品一直以轻小型和电动型为主。14年和15年上半年，公司电动仓储车辆毛利占比分别达到了18.37%和18.06%。近年来，公司电动仓储车辆产品业绩稳步提升。公司正在努力成为同类产品生产和销售领域的领军企业。

　　进军智能仓储，以点覆面拓展新领域。诺力公司在2009年开始研究无人化工业仓储车辆，2012年正式成立浙江省诺力智能仓储物流机械研究院。2015年4月30日，公司公告与上海交通大学签署战略合作协议。在仓储物流领域共同组建“上海交通大学-诺力智能仓储系统联合研发中心”。2015年6月，公司以自有资金出资，与上海漠泽智能科技有限公司、自然人王东升共同投资设立了上海诺力智能科技有限公司。公司现有的主营产品轻小型搬运车辆及电动仓储车辆是智能物流解决方案中的关键产品，公司依托现有的技术优势，以AGV产品为切入点，逐步深入到智能物流领域的各个方面，未来目标成为提供完整系统化解决方案的智能物流解决方案提供商。

　　盈利预测与估值。我们预计公司15-17年将实现收入12.12、13.53、15.06亿元，归属母公司净利润9025、12062、13448万元，摊薄后EPS分别为0.56、0.75、0.84元。考虑到公司积极布局智能仓储领域，未来几年该领域有望进入行业的快速增长期，我们给予公司16年PE估值区间50-60倍，未来6个月目标价格区间为37.50-45.00元/股，给予买入评级