阳光城：转型幼教，播撒阳光的种子
　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：苏雪晶，陈慎日期：2015-12-23
　　切入幼教产业，大股东优质资源助力未来转型：公司今晚公告拟出资1亿元设立阳光幼教投资管理有公司，正式切入幼教产业。我们认为这不仅有利于提升房地产和社区产品附加值，更有利于资源整合协同、培育新的业务增长点，提升整体竞争力，为公司转型发展奠定良好基础。当前幼教产业发展形势良好，15年增速预计19%。此外，借助大股东成熟的幼教产业运营经验，公司有望快速实现优质幼教项目落地，加速社区服务资源整合，打造知名幼教品牌；同时大股东丰富教育产业资源为未来资产注入及整合打开想象空间，助力公司拓宽教育产业布局和专业人才培养，支持公司长远可持续发展。

　　销售表现亮眼，多元化方式拓展资源：公司1-11月实现销售金额同比增长约36%，15年目标完成率94.8%。当前房地产销售端持续回暖，公司可售货值充裕，完成全年280亿销售目标是大概率事件。自三季度以来，公司加强了土地投资力度，前11月拿地金额178亿，占销售额比重为67%，创近四年来新高。公司资源拓展方式趋于多元化，注重投资性价比，在12月再通过并购斩获苏州吴中区两个项目，楼面均价仅1021元/平，而苏州吴中区15年11月土地均价为7810元/平，成本优势明显。

　　多元融资助力未来发展：今年以来公司多元融资取得有效进展，财务结构有望迎来大幅优化。在当前利率持续下行背景下，公司融资成本有望进一步下移，股权再融资将有效改善公司杠杆率较高的状况，优化财务结构，为公司可持续发展增添动力。

　　盈利预测与投资评级：我们预计15-16年EPS分别为0.53、0.66元，维持买入评级。




　　亿纬锂能：员工持股完成，上下齐心打造亿纬新纪元
　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：邬博华，张垚，马军日期：2015-12-23
　　员工持股彰显长期发展信心。亿纬锂能1号资管计划合计完成股票购买1.06亿元，公司员工以1:1杠杆参与其中。在亿纬锂能大幅拓展新能源车业务的背景下，本次持股计划的顺利完成，彰显了各级员工对公司发展方向的高度认可。而通过持股计划实现员工利益与公司发展更紧密的捆绑，更有助于公司战略转型期在执行力、凝聚力上的提升。

　　新能源车行业进入成长期，公司布局动力电池正逢其时。今年1-11月新能源汽车累计产量达27.92万辆，占汽车市场总量的1.26%。我们认为新能源车占比超过1%，标志着市场导入期已经结束，成长期正式拉开序幕。这一时期动力电池的市场空间将更为巨大，同时伴随车企对动力电池厂商提出更高的产品标准和更多元化的需求。我们认为在这样的市场分化期，亿纬锂能以其高举高打的姿态布局动力电池，恰逢其时：1)高标准建设三元电池产线，全套进口设备保障产品在一致性、循环次数、能量密度上的优势；2)技术实力雄厚，公司消费锂电池经验丰富，而锂原电池技术积淀也可以顺利嫁接，更有国内和日本聘请的顶级专家团队；3)扩产迅速，格局宏大，预计今、明两年三元电池产能分别有望达到0.7/2.2Gwh；4)下游客户积极开拓，公司近期与华泰合资成立Pack工厂，奠定战略供应商角色，客户开拓又下一城。

　　锂原电池巩固优势，电子烟快速回暖。公司锂原电池在水、电、气、热表计等应用领域优势不断扩大，年均增长20%，同时捕捉到了高速路ETC装置、烟雾报警器装置等新的应用点。除了民品，公司深入研发特种新型锂原电池，顺势实现了军品业务零的突破。此外电子烟行业拐点确立，一次性小烟去库存完毕后市场恢复较快，子公司麦克维尔顺势调整大小烟产品结构，加大烟油研发，长期成长性值得期待。

　　维持买入评级。预计公司2015、2016年EPS分别为0.37、0.71元，对应PE为83、43倍，维持买入评级。

　　


　　惠博普：子公司对外投资进一步加码通用环保业务
　　类别：公司研究机构：中国中投证券有限责任公司研究员：李凡日期：2015-12-23
　　事件：公司12月22日发布公告称，公司全资子公司惠博普环境工程技术有限公司与河北九知农业科技有限公司以现金方式共同向河北优净生物科技有限公司增资，其中惠博普环境工程出资3000万元，持股比例60%。

　　投资要点：
　　低油价环境下进一步加码拓展通用环保业务。公司在石化环保业务的基础上，确定了进一步扩大业务规模；以固废处理，土壤治理为主要方向来发展通用环保业务。公司于12月初完成以自有资金2亿元在天津投资设立惠博普环境工程技术有限公司的相关手续，表明了将通过技术开发和引进，向工业废水处理、城市垃圾、固体废弃物处理、大气治理等环保业务领域进军的方针。

　　通过投资引进通用环保相关技术，为开展水气固废全面治理业务打下基础。

　　公司此次投资标的优净生物，在农业有机质废弃物及病死畜禽的无害化处理及养殖企业废水排放领域具有多项专利；在河北威县开展的畜禽废弃物无害化处理项目也具有重要的示范意义。优净生物将与公司原有的石化环保领域积累下来的技术沉淀等形成有效补充；更好地补强补全在通用环保业务的技术储备；同时此次投资也将使公司更好地在河北拓展通用环保市场。

　　维持强烈推荐评级。我们预计15~17年EPS为0.25/0.54/0.78元，对应PE为53.93/25.18/17.41倍。给予公司2016年31倍PE，目标价至16.74元，给予强烈推荐评级。

　　风险提示：国际油价进一步下滑的风险，三大石油公司海外项目投资推迟的风险，油田环保项目业务拓展不及预期的风险。




　　应流股份：核电产品再下一城，铸造龙头综合积淀优势凸显
　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：王鹤涛，刘元瑞日期：2015-12-23
　　报告要点
　　事件描述
　　今日公司公告全资子公司安徽应流集团霍山铸造有限公司与中国核动力研究设计院联合研制的核动力装置主设备金属保温层通过了专家组鉴定，专家组认为该项成果具有完全自主知识产权，达到国外同类产品的先进水平，可应用于工程。

　　事件评论
　　核电产品再下一城，铸造龙头综合积淀优势凸显：核动力装置主设备金属保温层是应用于反应堆压力容器、蒸汽发生器、稳压器、蒸汽主管道等核动力装置主设备的保温结构，与目前国内绝大部分在运行核动力装置主设备保温层采用的超细玻璃棉等非金属保温层相比，金属保温层安全性能更高，并具有耐腐蚀、使用寿命长等优点，是国际上核动力装置主设备保温技术发展趋势。该产品的成功研制进一步凸显出公司作为铸造工艺龙头所积淀的技术、工艺等综合优势。

　　由于长时间耕耘铸造领域，公司已经积累了具有领先优势的技术、工艺等，并成功在核电等高端领域立足。目前公司具备核一级主泵泵壳、核级阀门等生产资质并在相关订单获取方面占据主导份额，同时，公司已经进入核电运营阶段乏燃料处理用耗材中子吸收材料材料领域，本次金属保温层产品的突破，在为公司核电领域产品新增一员的同时，也再次打开了公司凭借铸造领域深厚综合积淀，进军核电领域相关其他铸造产品的想象空间。更进一步，我们也有理由对公司此后在空间更为广阔的航空航天领域获得技术与产品突破抱有期待。

　　核电重启进程顺利，主题投资机会值得关注：诚然，核电领域进口替代因安全问题重大而相对缓慢，并且不可避免将面临着打破垄断加剧竞争过程中，产品价格大幅下降的局面，由此使得包括公司在内的核电企业在未来一段时间内业绩显著超预期存在一定难度。但是，考虑到核电相关标的更多呈现主题性行情，受估值束缚相对较小，在现阶段核电重启进程相对顺利的背景下(中国核电12月21日公告，华龙一号示范工程福清核电6号机组开工建设)，依然建议重点关注公司后续投资机会。

　　预计公司2015、2016年EPS分别0.24元和0.40元，维持买入评级。




　　亨通光电：收购万山电力完善产业链布局，发展大数据业务开启全新成长空间
　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：胡路日期：2015-12-23
　　收购万山电力完善产业链布局，推动海外EPC业务发展：通过收购万山电力，公司将获得电力领域系统解决能力，实现向电力领域产业链下游拓展的战略目标。具体说来：1、收购标的主营业务为提供电力工程规划、勘察、设计、总承包等技术服务，主要客户为国网、电网等，可与公司传统线缆业务形成协同；2、其承诺2016-2017其业绩不低于3600万元和4320万元；并将海外EPC订单合同也纳入业绩考核体系，2016-2017年目标金额分别为1亿美元和3亿美元，进一步发挥万山电力在技术、专业资质等方面的资源优势；3、考虑到万山电力国内业务发展态势良好，且海外电力EPC总承包市场发展潜力巨大，我们看好此次收购对公司盈利能力以及业务布局所带来的积极改善。

　　收购优网科技布局新兴产业，发展大数据及信息安全业务：通过收购优网科技，公司将进一步实现从制造业向新兴产业发展的公司战略。具体说来：1、标的公司主营业务为网络优化，大数据分析和信息安全，主要服务于为国内运营商客户，可与公司电信业务形成协同；2、当前优网科技正处于快速发展阶段，2016-2017年其承诺业绩为4100万元和5350万元，预计大数据及信息安全业务增速将达到50%；3、我们认为，通过此次收购，公司将进入正处于发展初期的大数据分析和网络信息安全市场，为公司持续成长开辟全新发展空间。

　　光纤光缆行业维持高景气，宽产品线布局支撑公司业绩持续增长：未来两年中国4G、宽带网络建设依然维持高景气，必将催生大量光纤光缆市场需求，公司作为光纤光缆行业龙头公司，必将成为行业发展的明显受益者。此外，公司产品涵盖数据缆、软电缆、海缆、特种导线等，宽产品线布局将为公司整体业绩增长提供强劲支撑。

　　投资建议：我们看好公司发展前景，预计公司2015-2017年全面摊薄EPS分别为0.41元、0.56元、0.67元，重申对公司买入评级。

　　风险提示：线缆市场竞争加剧、海外市场拓展低于预期



　　神州高铁跟踪点评：轨道交通后市场领导者，数据平台化布局逐步完善
　　类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：谭倩日期：2015-12-23
　　通过收购北京新联铁完成向轨交后市场华丽转型。公司通过发行股份和支付现金的方式收购北京新联铁100%股份，完成从酒店旅游业向轨交后市场的转型。收购完成后，公司业务主要覆盖：机车车辆运营维护、供电系统运营维护、机车整备与电源以及酒店领域。截至三季度，公司实现营业收入7.63亿元，归属母公司股东净利润为9581万元。期内基本每股收益率为0.04元/股。

　　轨道交通后市场龙头标的，受益十三五期间市场需求高增长。尽管国内轨道交通基建投资未来仍保持高增长态势，但考虑当前高基数未来增速在一定程度下行是大概率事件。从产业链来看，铁路行业将从过去大规模设计建造阶段转向设计建造与运营维护并重阶段。我们预计，十三五期间轨交后市场年均市场规模将达到千亿级别，期间复合增速将实现25%以上的高增长。

　　通过并购重组完善轨道交通运维领域全产业布局。轨道交通运营维护领域核心构成包括：站场、机车、车辆、信号、线路及供电六大系统。公司拟通过发行股份和支付现金的形式购买交大微联90%的股权及武汉利得100%的股权，发行价格为5.58元/股(考虑资本公积转增股本对股价的影响)。交大微联是国内轨道交通信号系统的重要供应商，行业竞争优势显著。其主要产品包括计算机连锁系统、列控中心系统、分散自律调度集中系统、信号集中监测系统，2015-17年承诺净利润不低于1.2亿、1.5亿及1.8亿元。而武汉利德是国内轨道线路装备及维护重要供应商，在测控技术、定位控制技术及轨道维护技术等领域拥有核心优势，具备为客户提供高技术智能化装备和解决方案的综合能力，2015-17年承诺净利润不低于6500万、8450万及1.1亿元。神州高铁通过本次重组并购将现有轨交运维业务领域(机车，车辆及供电领域)快速扩展至信号系统及线路系统，轨交服务保障能力及公司并表后净利润将得到显著提升。

　　加速从单一高科技企业向复合型数据化平台型企业转型。公司通过构建轨道交通运营维护数据化平台为客户提供实时预警、自动诊断及专家在线服务，进而提升轨道交通运营维护服务的保障能力。公司通过并购交大微联和武汉利德获得更加全面完整的轨交运维数据，基于现存业务大数据和云处理的设计服务能力，有助于公司向互联网+高科技的复合型数据化平台企业转变。

　　盈利预测与投资评级。公司长期战略清晰，通过并购交大微联和武汉利德完善运维领域全产业布局，并表后净利润将得到显著提升。作为轨道交通后市场领导者，公司有望率先受益未来行业需求的高增长。在不考虑本次并购及业绩并表因素的影响下，我们预计公司2015-17年EPS分别为0.06/0.14/0.19元/股，对应PE为208.61/91.94/66.23倍，给予增持评级。

　　风险因素：十三五期间轨道交通投资额低于预期，公司市场开拓慢于预期，本次收购进程的不确定性风险。