小商品城：一区东扩招商结果出炉，预计带来16亿现金流
　　小商品城
　　将采取“商位使用费+租金”相结合的方式进行招标
　　本次招租针对一区东扩市场一至三楼，主要用于经营饰品和饰品配件行业，可提供商位总数为 2,448 个，总建筑面积约为 3 万㎡。报名商户将以 2 万元/㎡的招投标底价进行竞标，一次性交清商位入场资格费，并按年缴纳租金。

　　招租详细方案
　　一区东扩商位数总计约 2,892 个，其中本次招租商位仅针对一至三楼：租金及价格： 报名商户将以五年商位使用权 2 万元/㎡的招投标底价进行竞标，入场资格费签约前一次性交清。另外，商位租金将按照租金根据基准价×楼层系数×商位面积计算确定，其中基准价为 2,588 元/㎡·年， 1-3 层的楼层系数分别为 1.2、 1.0、 0.8，租金分年度交清。

　　本次招租实现多方面的突破
　　第一，完全市场化招租。自一区开业以来，公司逐步推进市场化招商进程，已逐步由一区的 10%左右的市场化水平逐步增加至四区、五区的 70%。本次招租首次采取商位入场资格费+租金的形式进行招投标模式的招商，商位入场资格费的标底为 2 万元/㎡，相当于已实现完全市场化定价。另外，2015 年 10-11月份，原有的一至三区租约将到期。一期东扩市场化招租将对一至三区的招租有正面推动作用，其租金规模有望通过市场化形式得到提高。

　　第二，采取了一次性交清商位入场资格费的方式，一方面有效避免了四区采用竞标的方式招投标， 而两年后降租的问题；另一方面丰富公司的现金流。

　　第三，报名商户可以同时对Ⅰ型商位和Ⅱ型商位进行投标，也可以选择其中一个类型商位进行投标，实现了多个维度同时投标。

　　招商结果符合预期， 业绩增厚明显
　　此次招商的商位入场资格费底价为 2 万元/㎡，目前一区市场商铺转让平均价格为 20 万元/㎡左右，近 3 万平的商位入场资格费将为公司带来丰厚的收入。以本次平均每平方米的竞标价格在 5 万元， 预计一区东扩市场商位入场资格费收入约 16 亿元以上， 每年可增加 3 亿元左右收入。再加上租金价格基准价为 2,588 元/㎡〃年， 1-3 层的楼层系数分别为 1.2、 1.0 和 0.8，每年可产生约 7,900 万元的年租金，对应的年收入可以达到近 4 万元。 由于公司商业物业经营的净利率水平较高，对净利润的贡献有望达到 2 亿元。

　　另外， 考虑到商位入场资格费一次性收取，将极大改善公司的现金流状况，可有效推动“义乌购”的转型推进。

　　维持买入评级
　　预计， 2015-2017 年 EPS 为 0.13 元、 0.23 元和 0.32 元。我们认为， 公司一区东扩已经实现全面市场化招租，不仅可增厚利润，增加现金流，也对其他市场逐步向市场化推进起到积极作用。 通过对客户结构的提升和租金收取方式向更灵活的方向转变，市场经营主体的发展速度和租金市场化体系的建立将进入一个更加良性的循环。 另外， 考虑到公司目前正在加速实体市场与网上市场融合， 伴随着依托线上和线下大数据的电商生态圈和金融生态圈的逐步建立，公司将实现华丽转身，未来市场空间巨大， 我们维持买入评级。

　　浙商证券 程艳华


　　万安科技：夯实主业，布局智能汽车、车联网及无线充电
　　万安科技
　　支撑评级的要点
　　升级制动系统业务再发力。2015 年 1-10 月公司配套的商用车行业累计销量同比下滑 11%，我们预计 2016 年有望迎来反弹。公司也在积极对现有制动业务进行升级，扩大高毛利率的 ABS 系统产能，进入更高阶的 EBS电子制动系统，并进一步延伸到 ADAS 驾驶员辅助系统。公司制动业务将迎来新的快速发展期。

　　系统集成及轻量化，推动公司底盘快速发展。整车企业系统集成需求，会将众多底盘系统总成的生产和集成转交零部件供应商，公司与江淮汽车在悬架系统总成合作非常成功，提高公司底盘系统总成集成能力，并拓展上汽通用五菱和知豆电动车等客户。同时，为了满足客户需求，公司也在大力发展底盘总成轻量化。

　　布局车联网、智能交通、无线充电，大力拓展新兴领域。公司拟通过参股方式，牵手北京飞驰镁物和苏打网络，分别发展车联网和新能源汽车分时租赁系统，并已参与美国 Evatran A 轮融资，进入新能源汽车无线充电领域。

　　评级面临的主要风险
　　1)商用车行业持续低迷；2)ADAS、车联网、无线充电业务发展不及预期。

　　估值
　　我们预计万安科技 2015-2017 年每股收益分别为 0.26 元、 0.35 元和 0.54 元。采取分部估值，以 2017 年业绩为基础，给予公司传统制动系统与悬架系统业务 25 倍动态市盈率，由于布局的车联网、智能交通与无线充电业务有广阔的发展前景与极高的成长空间，给予新兴业务 70 亿元市值,考虑到增发摊薄后，认为公司合理目标价为 27.10 元，首次给予买入评级。

　　中银国际证券 彭勇


　　海利得：未来三年将会成为公司继09年之后新的一轮盈利上升周期
　　推荐逻辑：产能扩张+行业供需平衡，盈利周期与产能扩张周期同步。

　　公司产能情况。 车用丝产能： HMLS4.1 万吨，安全带丝 2 万吨，气囊丝 1.25万吨；非车用丝产能：高强普通丝 3.8 万吨，低收缩丝 2 万吨，其他产品 0.35万吨。今年涤纶工业丝产能 13.5 万吨，明年产能将达到 19 万吨，其中 HMLS增加 1.5 万吨，气囊丝增加 2 万吨，安全带丝增加 2 万吨。尖山厂区 3.1 万平方米项目属于塑胶材料迁扩建项目，产能陆续投放，其中环保石塑地板今年产能 200 万平方米，明年逐步达到 800 万平方米。帘子布方面，目前产能 1.5万吨，明年将新增 1.5 万吨产能。

　　车用丝因定价策略盈利稳定。 非车用丝客户大多是中小微企业，第三季度宏观形势不佳，银行对其放贷谨慎，其现金流紧张，故打压了部分需求(工业丝企业对赊销很谨慎)，非车用丝的价差环比大幅下降。而公司非车用丝部分用于灯箱布制造，而主打的车用丝属成本加成定价，价差和盈利稳定。

　　帘子布下半年有所好转， 2017 年将会爆发。 上半年帘子布亏损，下半年公司订单承接较好，毛利率上升，预计下半年将会达到盈亏平衡。我们进行同行对比，发现海利得是国内涤纶帘子布企业承接海外订单最多、单笔量最大的企业，这是公司在认证方面耕耘多年的收获。目前产能开到 90%，明年新产能增加，我们认为 2017 年公司的帘子布将会爆发，原因有二： 1、客户认证通过后订单量增加； 2、外销价格和毛利率高于内销。

　　石塑地板开始放量，天花膜等待俄罗斯市场回暖。 石塑地板产品已通过美标欧标检测， 美标已经拿到证书，开工率达到 80%，明年二期新产能逐步投放，预计明年销售收入能够达到 1.5 亿元左右，毛利率 25%以上。天花膜主要市场是俄罗斯和东欧，未来需等待俄罗斯需求回升， 国内市场需求逐步提升。

　　盈利周期应与产能周期同步，上调投资评级。 海利得产能扩张的几款产品目前行业格局是供需平衡，且未来三年无过剩引发盈利能力下降的可能，故我们认为公司未来盈利周期将与产能周期同步，预计 2015-2017 年公司 EPS 为0.51 元、 0.62 元、 0.72 元，上调投资评级至“强烈推荐-A”。

　　招商证券 黄景文,马太


　　上海梅林：补涨需求强烈，处在牛肉产业、猪价上涨双风口
　　今日食品饮料板块整体表现抢眼，尤其是前期股价较为平淡的西王食品、中炬高新等出现较大上涨，我们认为处在牛肉产业、猪价上涨双风口的上海梅林被市场有所忽视(得利斯收购澳洲牛企Yolarno 复牌连续强势涨停，接近新高；猪价短期向上趋势得到确认，近期养殖板块整体大幅上涨)，补涨需求强烈，建议投资者重点关注。

　　牛肉是空间巨大的蓝海市场和渐行渐近的食品饮料产业性机会，梅林未来有望成长为国内领军企业。(1)牛肉产业风起云涌，各路资本和上市公司争相抢夺海外相关资源，国内牛肉规模超过5000 亿元，且成长潜力仍足，目前尚无全国化领导品牌，空间和机会都不言而喻。作为最先挖掘国内牛羊肉产业和研究最深的卖方团队，中泰食品饮料一直在提示牛肉这一食品饮料领域未来的产业性机会，上两周我们继续草根调研牛肉产业链，诸多观点判断再次得到验证(具体参加行业报告《“牛肉产业风起云涌”系列调研报告_空间不言而喻，渐行渐近的食品饮料产业性机会)。(2)梅林收购新西兰最大的牛羊肉生产商SFF 集团，短期内就将成为中国最大的牛羊肉企业(从总屠宰量上看)，且未来协同效应值得期待，梅林具有丰富的渠道优势和产业优势，旗下联豪牛排高速成长、并创下天猫40 万份的单品销量记录，而禀赋差距决定了国内牛肉行业未来的竞争成本就在于海外布局，梅林未来有望成长为国内牛肉领域的领军企业(具体请参见公司报告《牛肉战略全面落地，肉类航母扬帆起航》)。

　　本轮猪价上涨有望持续到年底、明年仍将维持高景气，公司Q4 生猪资产注入完成并表大幅增厚业绩(预计明年120 万头)，按照当前市场估值对应明年80 亿市值、市场没有充分认知。(1)根据中泰农业团队最新数据测算，短期猪价在需求季节性企稳、供给端仍处低位下，上涨有望持续到年底，从目前的不到16.5 元涨至18-19 元，明年前三季度生猪养殖景气仍将处于高位，结合成本下行，预计明年全年的头均盈利可达400-500 元。(2)Q4 集团生猪资产注入将会并表(并4 个月)，扣除关联交易，预计收入可增厚4-5 亿元，利润可增厚5000 万元左右。全年来看，公司达到收入120 亿元、净利润1.8 亿元的经营目标基本无忧。预计明年公司生猪存栏将达到120 万头(半个牧原)，且公司养殖成本处于较低水平、每公斤12.8-13元，明年生猪业务预计可增厚净利润2-2.5 亿元(51%权益占比)。另外，从可比市值角度看，按当前市场1万头生猪给予1.3 亿市值计算，公司生猪资产对应明年80 亿市值，即使不考虑海外收购，也被市场所明显低估。

　　新梅林、新起点，经营拐点显现，肉类航母扬帆起航。我们之前一直强调的效率提升逻辑随着新管理层的上任更加强化，原牛奶集团沈总非常市场化、注重效益，改变国企单纯追求收入的发展模式。且公司战略逐步清晰，聚焦猪肉和牛肉两大全产业链，尤其是牛羊肉方面有望成长为全国龙头。而市场之前的偏见就在于公司管理效率低下和业务繁杂。同时光明集团聚焦肉类产业，志在打造肉类航母，将在股权激励、海外并购等方面给予公司大力支持。短期看资产注入和海外收购并表带来业绩的大幅增厚，预计公司2016 年收入突破250 亿、利润翻番，长期来看公司效率持续提升和肉类战略不断推进，梅林有望成长为中国猪牛羊肉综合性肉食龙头。

　　目标市值200 亿元，对应股价21.3 元，维持“买入”评级。采用分部估值法，分别给予公司传统业务100亿元估值、生猪养殖资产50 亿元估值(谨慎估计下)、SFF 海外资产50 亿元估值(具体拆分详见我们深度报告)，目标市值总计200 亿元。由于并表节奏影响，调整今年收入及盈利预测，预计公司2015 年收入为125、268、294 亿元，同比增长18%、116%、9%(收购SFF 按2016 年全年并表估计)；实现净利润1.83、4.32、5.30 亿元，同比增长38%、137%、23%，对应EPS 分别为0.19、0.46、0.57 元。

　　风险提示：食品安全问题、猪价大幅波动、海外并购审批风险。

　　中泰证券 胡彦超


　　新民科技：纯互联网电商第一股，柔性供应链助力公司腾飞
　　南极电商借壳新民科技顺利过会,A股最纯互联网电商标的渐行渐近。南极人品牌创立于1998年，依靠明星代言及大量广告投放，在全国范围内迅速建立品牌知名度。2008年转型“品牌授权”商业模式，保留“南极人”品牌核心价值，摆脱生产端和销售端的自营环节，轻资产平台化运作，随着电子商务的快速发展，“南极人”品牌产品品类不断延伸，从内衣、羽绒服，延伸到男装、女装、母婴、居家布衣等多品类，围绕“南极人”品牌的上下游合作供应商和经销商数量快速增长，实现成功转型。2012-2015,年，南极人在原有商业模式的基础上陆续推出“NGTT”共同体商业模式,未来将通过柔性供应链园区服务、“一站美”电商增值服务、电商金融服务、电商教育等等打造一站式中小企业电商服务平台。

　　选准产业风口，柔性供应链电商服务园区将逐步放量：在政策推动，产业转型的背景下，电子商务园区成为市县级政府最重要的政府工作之一；柔性供应链园区，满足了供应商、经销商等多处痛点，供应商加入南极电商园区，将有效减少仓储管理、物流发单等方面的费用，经销商加入南极电商园区，将节省仓储费用、电商运营费用、发单费用等，有效提高净利率；公司目前已经建有4个电子商务园区，分别为合肥童装园区、诸暨华东一站通女装电子商务有限公司、诸暨一站通网络科技服务有限公司、桐乡一站通网络科技服务有限公司，基本已经确定将开业的园区包括：青岛海洋女式针织衫园区、海宁皮草皮具园区、义乌大内衣园区、常熟羽绒服园区，根据调研情况，2016年，公司的电子商务园区有望达到20个左右，业绩将逐步放量。我们预计2016年-2018年，公司柔性供应链园区的收入分别为1.2亿、2.3亿、4.3亿元，年复合增速为89.3%，成为公司经营利润的重要来源。

　　盈利预测及估值。根据我们的调研，我们调高南极电商2015-2017年的盈利预测，2015年至2017年，南极电商收入有望实现4.25亿元、7.26亿元、11.21亿元，年复合增速约为62.4%，2015年-2017年净利润分别为1.79亿元、3.19亿元、5.12亿元，年复合增速约为69.1%(重组交易中大股东承诺2016-2018年净利润分别不低于2.3亿元、3.2亿元、3.8亿元)，我们参考可比公司估值，考虑公司商业模式的优越性，较高的成长性，给予公司2016年PEX80，以公司重组且增发成功后的股本7.7亿计算，目标价33.15元，重申“买入”评级。

　　中泰证券 胡彦超


　　信立泰：收购介入器械产品，战略布局有望加速，低估值、高成长稀缺标的，维持“买入”
　　事件：2015.11.25，公司公告《全资子公司收购深圳市科奕顿生物医疗有限公司暨增资公告》，拟以自有资金1500 万元收购科奕顿60%股权，收购完成后，信立泰医疗工程拟以现金一次性进行第一次增资，增资金额1200 万元，增资完成后合计持有科奕顿72.97%股权，后续有权进行第二次增资。

　　点评：我们认为该战略是在介入器械领域长期布局的一次兑现，预计2016 年开始战略推进有望加速。在目前医药板块整体政策承压的情况下，我们认为公司是少有的业绩确定性快速增长的标的，我们维持之前对公司的推荐逻辑：核心利润品种未来2-3 年保持20%左右的收入增长+二线品种(包括比伐卢定、阿利沙坦酯)、储备品种有序接力(金凯、金盟)奠定公司业绩成长确定性，医药、医疗新模式探索积极推进的公司提升估值空间，基于此，我们看好公司长期的投资价值。基于公司今年业绩前低后高的判断，我们认为公司2015 年内生增长有望保持25%左右的增长，未来3 年有望保持20%+的业绩快速增长，在医药板块中极为稀缺，维持“买入”评级。

　　收购科奕顿，长线布局公司介入器械产品线。目前信立泰医疗在研产品主要以心血管支架为主，相关产品正在进行相关临床试验、数据整理阶段；此次收购的科奕顿产品主要以封堵器为主，同样为介入类医疗器械。科奕顿在盐产品为左心耳封堵器及延时性腔静脉滤器，目前处于开发阶段；在该产品首次人体试验全部成功后，信立泰考虑进一步的增资事宜。1)左心耳封堵器竞争格局好，市场前景乐观。目前国外仅有波士顿科学和圣犹达医疗的产品上市，国内仅有波士顿客户选的WATCHMA 上市，而国内在研的有先健科技和上海形状记忆材料，竞争格局较好；2)科奕顿腔静脉过滤器属于第三代延时型可回收的，技术壁垒较高。我们预计公司相关产品可能在2020 年左右获批上市，因此公司该布局作为心血管介入器械领域产品线补充，有望强化未来器械产品线竞争力。

　　基于目前药审政策的变革，我们判断短期内泰嘉竞争格局不会再恶化，后续招标有望利好高端仿制药，在此背景下，泰嘉未来2-3 年有望保持20%左右的快速增长，心血管产品线二线产品高速增长：2015 年前三季度，我们预计公司心血管产品线保持20%左右的快速增长，单品种看，我们预计“泰嘉”销售18 亿元左右，同比增长20%左右，可以发现公司产品的刚性需求及市场开拓能力；比伐卢定和贝那普利合计销售1.5亿左右，保持快速增长；信立坦贡献少量收入。作为经过临床多年使用的“泰嘉”，“PCI 刚性需求(存量)+脑卒中预防新应用拓展(增量)”支撑其业绩20-30%的稳定增长确定性强，同时作为通过欧盟GMP 认证的药品，我们认为公司产品在后续的招标过程中，有望和原研药同质量组竞争，进一步拓展市场份额；后续梯队产品“比伐卢定+阿利沙坦酯+支架”，适逢2015 年药审政策变革，我们认为目前在研的氯吡格雷短期之内不会获批，竞争格局不会更加恶化，另外仿制药一致性评价的推进，利好高端仿制药，2015 年底招标加速，医保目录的调整，二线品种有望进入部分地区甚至国家新的医保目录，2015-2020 年有望逐步放量，支撑“泰嘉”增速放缓背景下整个心血管产品线的业绩保持20%以上的增长。

　　抗生素业务整体规模稳定，预计未来保持稳定略增。我们预计前三季度抗生素业务整体保持稳定，原料药受环保等的影响，业绩略有调整，我们认为随着“限抗”政策消化，头孢西丁、头孢呋辛等抗生素品种受益于限抗政策带来的品种集中，持续加速放量，上游原料药企业也同时受益，预计信立泰药业的头孢西丁、头孢呋辛等原料药产品均保持了20%以上的销售增长，从而拉动原料药业务的业绩反弹。同时给予抗生素行业整体难以再有爆发性的增长，产业格局相对稳定的判断，我们预计公司头孢制剂业务和去年的规模持平。

　　创新生物药平台搭建是公司战略布局调整的第一步。包括单抗品种在内的创新生物药无疑是未来药品研发最重要的方向，公司并购苏州金盟、成都金凯生物，布局创新生物药具备战略意义(详见我们的点评报告《创新生物药+独享信立坦打开长期增长空间》)。在目前国内新药审批缓慢的大背景下，我们认为并购是进入该领域及获益最快的方式，该收购一方面兑现了公司管理层对“积极探索发展创新生物药，构建生物医药产业新平台”的承诺，另一方面搭建了除心血管产品线之后的新平台，我们预计公司有望借助该平台已有的研发团队、生产优势持续丰富产品线，并奠定公司业绩长期增长的基础。

　　长期看，我们看好公司围绕心血管产品线持续打造的核心竞争力。基于公司在心血管领域的长期的渠道、专家、销售队伍的积累，我们看好公司围绕心血管专科的产品线持续丰富，包括心血管、抗肿瘤、糖尿病等慢病领域的持续拓展。

　　基于公司正在发生的战略布局变化的分析，我们再次重申信立泰“买入”评级。“泰嘉”招标竞争、心血管产品管线(比伐卢定+阿利沙坦酯+支架)逐步放量、介入布局新领域(创新生物药)，形成了市场对信立泰判断的三个关键点。在EPS(泰嘉增速放缓)和估值提升(进入新领域)之间，机构投资者一直非常纠结。自2014 年开始，我们强调对公司的判断有必要从对“泰嘉”招标、广东模式、心血管管线放量低于预期等的关注，转移到对公司战略布局正在发生的变化的关注上。

　　我们认为：目前公司股价对应2016 年18PE，远低于板块33PE 的水平，已经反映了泰嘉及后续产品线最坏的预期，我们认为目前股价具备极高的安全边际，公司目前的战略调整将逐步打开长期增长的空间。从产品及研发端看，“心血管产品线业绩增长确定性强+创新生物药平台搭建”完善了公司短中期、长期最具优势的产品线(研发平台)；销售端，公司近千人优秀的学术推广，在新产品的推广过程中，有望复制“泰嘉”的成功。

　　盈利预测：凭借“泰嘉”稳健的增长，公司未来3 年有望保持20-30%的净利润增长。我们预计公司2015-2017年收入分别为38.05、43.82 和51.01 亿元，增速分别为32.03%、15.14%和16.41，归属上市公司净利润增速分别为31.81%、26.21%和21.07%；2015-16 年对应的EPS 为1.31、1.66 和2.01 元。考虑到公司拳头产品的持续盈利能力以及新产品的业绩启动，我们保守给予公司2016 年20-25 倍估值，目标价33-42 元，维持“买入”评级。目前股价对应15-16 年分别为23 倍、18 倍，估值极低，在医药板块整体业绩增速放缓的背景下，公司20%的持续增长显得尤为稀缺，建议积极布局，筑底最具安全边际成长股。

　　风险提示：基药招标政策风险、竞争对手及替代品种快速抢占市场的风险、新产品推广不达预期风险。

　　中泰证券 孙建


　　顺鑫农业：白酒快速增长，主业越显突出
　　突出酒肉主业，等待国企改革。公司战略上，白酒和肉类加工将是核心产业。 2016 年白酒主业将越显突出， 因此即使其它业务未能如期剥离，顺鑫农业已类似于单一主业公司，有助于估值水平持续提升。国企改革指导意见出台后， 我们判断顺鑫农业的改革有望进一步推进，包括引入战略投资者和员工持股计划等。

　　牛栏山酒过去和未来快速成长的逻辑可归纳为行业、 公司两方面：
　　行业因素：(1)低端酒市场容量足够大， 100 元以下是白酒市场容量最大的价格带，估计收入占行业比重 50%左右，同时集中度低，进低于 100元以上的其它价格带，因此优势企业的成长空间大。(2)消费持续升级，100 元以下低端酒主要由民间大众消费推动，需求增速较快，其中光瓶酒是 0-50 元价格带增长最好的品类。

　　公司因素：(1)北京事锅头先天的品牌优势明显，北京首都市场旺销强化了品牌地位。(2)操作层面，产品、能力、区域定位合理。产品定位合理，对低端酒的重视程度高于其它上市公司，契合自身品牌形象。对自身能力定位清晰，依托大商，合理管控。阶段性的重点区域思路清晰，从北京起步，重点市场集中投入，层层推进。

　　我们维持原有盈利预测， 预计 2015-16 年净利同比+5%、 +23%， 实现每股收益 0.66、 0.81 元。 其中， 预计 2015-16 年白酒收入同比+21%、 16%，净利增速略高于营收， EPS 0.70、 0.82 元。 按照白酒业务 2016 年 25 倍PE， 再加总其它各项业务的投资价值， 12 个月目标价 26.3 元，目标市值150 亿。 16 年股价催化剂较多，上调评级由“推荐” 至“强烈推荐”。

　　股价表现的催化剂： 2016 年白酒主业越显突出后，估值持续回升；房地产业务顺利剥离；牛羊肉资产并购有新进展。

　　风险提示。市场不认同多主业经营； 房地产业务剥离进度低于预期。

　　平安证券 汤玮亮,文献


　　中海海盛：满舵！加速！新坐标-医疗保险大健康！
　　航运央企控股权易主， 览海集团入主中海海盛。 我们将中海海盛的股权情况分为三个时期： 1)股权转让前： 控股股东为中海集团，持股 27.39%； 2)股权转让后，定增完成前： 15 年 6 月 4 日中海集团向上海览海上寿医疗产业有限公司转让 14.11%股权，览海上寿成为第一大股东，大股东一致行动人上海人寿通过七次增持亦成为公司第三大股东； 3)定增完成后： 15 年 6 月 11 日公司公告拟向上海览海投资有限公司定增， 定增完成后览海投资将成为公司第一大股东，而密春雷将通过览海投资、览海上寿与上海人寿间接控制公司 44.60%股权。

　　航运资产剥离开始，未来有望持续。 上市公司新任大股东不具备航运业背景， 公司未来转型预期较高，航运资产将有可能陆续置出。 公司已公告拟于近期将子公司中海化工与深圳沥青出售给中国海运旗下公司，而干散货业务与中海集团旗下另一上市公司中海发展的散运业务重合，我们判断未来干散货船舶置出也将是大概率事件。

　　转型医疗为大概率事件。我们认为新股东入主之后的中海海盛向医疗产业转型的预期较高，逻辑有三： 1)公司股东大会已通过议案，将设立四家医疗产业子公司； 2)公司新任命的多名董监高人员具备医疗行业从业经验； 3)览海集团亦积极布局医疗产业，拥有医疗公司与医院资产，未来可为上市公司的业务转型提供支持。

　　盈利预测及投资建议： 预计公司 2015-2017 年的收入分别为 9.3、10.5、 15.6 亿元， EPS 分别为 0.17、 0.00、 0.79 元。考虑公司未来大概率会向医疗方向转型，给予买入-A 投资评级， 6 个月目标价 25元。

　　风险提示： 业务转型低于预期