1、大族激光(002008)：苹果大年之后紧接工业升级趋势

　　15年小年不小，迎来16年大年：预期2015年大族激光来自苹果之营收同比下滑20%。然2015年前三季度营收同比仅下滑0.2%，成长主要来自非苹果消费性电子产品采用激光生产设备之比重提高及新能源应用领域之订单有所突破。展望2016年，苹果业务将进入大年，主要来自iPhone6S升级至iPhone7，推估2016年苹果营收将同比增长53%，达26.1亿元。此外，iPhone7仍有概率导入蓝宝石玻璃盖板，大族有望增加对苹果之激光切割设备之供给，仍将对2016年业绩提供一定弹性。

　　2017年起增发四大布局展现效益，获利增长模式改变：2017年起增发项目所投入之四大领域陆续发酵，开始贡献获利，每年稳定增加3亿元左右之获利，预期将摆脱2011年起因苹果业务波动年所造成之大小年波动，转为一稳定之获利增长模式，五年后获利有望倍增。

　　苹果大年来临、新业务布局明确，首次评级给予买入评级：2016年苹果iPhone7所需之新机台导入需求确立，蓝宝石盖板玻璃提供获利上修之弹性。2017年将由大功率、光纤激光、系统集成设备之三大动力推动，开启新一波成长动能，有效平衡苹果因产品周期所导致之大小年业绩波动，正式转为年复合增长维持20%以上之稳定增长模式。2015-2017年之对应估值分别35.6、26.4、21.9倍，首次评级，给予买入评级。。(兴业证券 刘亮 廖伟吉)

　　2、多氟多(002407)：成为“跨界”造车“先锋队”

　　事件：11月13日，公司发布公告：据工信部，公司下属子公司河北红星汽车制造有限公司汽车产品红星牌厢式运输车、纯电动乘用车入选工业和信息化部《道路机动车辆生产企业及产品》(第278批)新产品目录，子公司获得此两款车型的生产资质。红星汽车产品纯电动乘用车入选工业和信息化部《节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录》(第75批).

　　点评：棋子落地，红星汽车获得新车生产资质。在新能源汽车造车专题《谁将是下一个特斯拉或比亚迪》中提出，“多重催化，电动车造车领域‘大潮将至’”、“2015年上半年电动车上游动力电池和下游充电桩快速发展是推动电动车造车大潮的核心逻辑”，并提示了多氟多(002407)的投资机会。首批电动乘用车车企牌照发放、《汽车燃料消耗量管理办法》出台将是重磅催化剂。多氟多利用新能源汽车产业链一体化带来的比较优势，积极“进军”电动汽车造车领域，是长期业绩的战略支点。10月，公司分别在北京和邢台设立销售公司，吹响了公司进军的“号角”。此次公司产品进入工信部目录，多氟多成为“跨界”造车的“先锋队”。

　　产销两旺，锂电池业务和六氟磷酸锂业务对短期业绩形成强支撑。(1)新能源汽车销量节节高，优质动力锂电池产能供不应求。综合考虑2016年多氟多与新大洋和金龙客车的大额订单、多氟多1.4万台电动车生产计划，产能连续翻番仍达到满产状态，行业整合趋势下取得先机。(2)下游需求强拉动，六氟磷酸锂业务受益于龙头地位。目前六氟磷酸锂出厂价约14万/吨(含税)，2015年年初约8.5万/吨，2015年9月约10万/吨，预计价格仍将持续上扬。六氟磷酸锂进入新景气周期，价格回升较快，盈利能力回升。

　　大有可为，公司造车业务驶入快车道。(1)乘用车方面，由于小贵族电动车规划的续航里程超过150km，相比2015年，2016年补贴并无下降，保证了首款车型旗开得胜。(2)专用车方面，纯电动专用车逐渐成为新能源汽车推广的重点领域。2015年第三季度产量高达4689辆，接近上半年产量的近2倍。2016年电动物流车推广补贴无明显下降，多氟多的物流电动车具备又快又好发展的基础环境。

　　盈利预测与估值：预计公司15-17年EPS分别为0.26、1.46、2.26元，参考可比公司，维持“强烈推荐”评级。

　　催化剂：首批电动乘用车企业牌照发放；《汽车燃料消耗量管理办法》正式出台；公司获得大额订单 (广证恒生 姬浩 杜威)

　　3、 台海核电(002366)：核电最纯设备供应商军民市场拓展可期

　　坚实的研发基础，先进的技术体系和工艺路线，完善的质保体系造就了公司在核电细分市场的龙头地位。公司始终坚持“制造一代、储备一代、研发一代”的研发战略，坚实的研发基础使得公司核电产品覆盖堆型全面，在核电春天来临之际为公司的业绩增长提供保障。台海核电通过技术引进、消化吸收和自主创新建立了目前较为先进的技术体系和工艺路线，尤其在冶炼和铸锻造技术等关键环节达到世界同类水平和国内先进水平。精湛的工艺造就了优越的材料性能，公司废品率大大降低，领先于同业竞争者。同时公司还建立起完善的核质保体系，历史上从未发生过不符合标准而被要求整改的情况，在业内树立了良好口碑。

　　构建了以“一回路主管道为主，其他核电主设备快速跟进”的产品布局，拓展核电产品范围的同时，积极向产业链下游延伸。公司在核岛主管道领域深耕多年，积累深厚，市占率高达48.15%。公司计划在未来三年里改进产品结构，扩大市场占有率，拓宽利润增长面，在主管道业务的带动下，实现其他核级产品如主泵泵壳、核电机组消耗件、叶轮、爆破阀阀体铸件、核二、三级泵阀铸件等的全面增长。此外，台海核电已经获得了制造处理核电站废弃物主设备的能力，整体工程设备采购金额达到6-7亿元。根据《核电中长期发展规划》对放射性废物处理的要求，考虑到我国核废料处理设施建设远不首能满足我国核电发展需要，未来后端处理环节将有较大的市场空间。

　　次l以核电为基础，军工、高端民用领域成为公司进行外延式发展的新方向。台报海核电在自身主营核电业务的基础之上，凭借自身核心竞争优势，将逐步拓展在军工领域的市场空间。公司已经取得《武器装备管理体系认证证书和军告工保密体系认证》等相关军工的资质认证。考虑到装备制造业的通用性，公司在核电领域累积的精炼、锻造、机加工、焊接等先进技术为进入其他民用设备制造业奠定了良好的基础。其他民用设备制造的高端进口替代将成为公司新的业务板块。

　　财务预测与投资建议：预测公司2015-2017年每股收益分别为0.65、1.22、1.33元，参考可比公司估值，给予公司2016年71倍市盈率，对应目标价为86.62元，首次给予买入评级。(东方证券 杨卓成 方重寅)

　　4、香江控股(600162)：背靠大树好乘凉优质资源再注入

　　事项：公司公布定增预案，拟向关联方収行股份及支付现金，购买其持有的与家居商贸业务相关的资产，幵募集配套资金，定增价6.06元/股。

　　股权激励有助激収员工热情，或将揭开公司収展新篇章。尽管市场对大股东拥有的各项资源较为认可，但近年来上市公司相对保守的态度，使得市场对公司的运营能力和収展速度仍存疑虑。公司之前未做过股权激励，大部分核心员工无上市公司股份，公司近期已出台股权激励方案，有助于激収员工热情，借助集团资源，或将揭开公司新的収展篇章。

　　土地储备充足，财务状况稳健：前三季度公司实现销售额22.5亿，销售面积24.0万平米。在手土地建面493.0万平米，可出租物业92.1万平米，按照目前的开収进度，可满足未来5年的开収，前三季度累计新开工39.2万平米，完成全年新开工目标的59.4%。在手现金20.2亿元，覆盖一年内到期长短期负债的94%，剔除预收款的资产负债率58.4%，资金状况整体稳健。

　　投资建议：预计2015-2016EPS分别为0.29元和0.34元，对应PE分别：为27.3倍和23.3倍。公司大股东实力雄厚，优质资源注入助力公司业务转型，股权激励利于激収员工热情，看好公司转型及员工激励后的新气象，维持“推荐”评级。(平安证券 王琳 杨侃)

　　5、青岛海尔(600690)：智慧生态圈盈利模式初现

　　近日与青岛海尔董秘明国珍女士及其它高管进行了深入交流。公司空调库存低于行业平均，2016年将强化卡萨帝和小超人品牌发展，有望成为未来新动力；智慧生态圈建设稳步推进，小微公司赢利模式逐渐显现；看好公司高端化定位的长期增长前景。厚积薄发，持续引领行业，高端份额优势明显。作为白电行业的引领者，公司通过持续投入全球一流的研发和资源整合体系建设，不断引导行业向前发展，在高端市场份额建立优势地位，满足消费者追求更高生活质量及更好产品体验的需求。同时在技术和品牌方面形成了良好的势能储备；在高端树立品牌形象的同时，公司也在调整中低端产品布局，以期进一步提升整体市场份额。公司更加重视品牌建设，加强了微店等新媒体、自媒体宣传的营销力度；并通过产品设计提升吸引年轻消费人群。

　　多品牌运作，空调将成为未来增长新动力。我国户均空调保有量水平低于冰箱、洗衣机等白电产品，增长空间更为广阔。所以，海尔将空调作为未来发展重点。2016年将重点推进卡萨帝空调和电商渠道的小超人空调。卡萨帝云鼎空调将更加聚焦中高端空调的主流价位段，实现放量。认为，随着卡萨帝空调聚焦中高端产品的主流价位段，销售有望快速增长，并与海尔、统帅、小超人品牌一同组成公司完整的空调产品线。叠加消费者成套购买趋势的逐渐形成，空调业务将为海尔未来增长提供主要动力。

　　生态圈重于单品，生态圈小微公司赢利模式逐渐显现。如果缺乏生态链条上其它环节的匹配，单个智能硬件产品给用户带来消费体验提升有限。所以，海尔更加重视智慧生态圈建设，致力于为用户提供“硬件+软件+服务/内容”的成套体验。举例来看，“社区洗”聚焦于在校学生群体，具备网络洗衣机和社区洗衣店的概念。学生通过网络预约工作人员上门取走脏衣服。“社区洗”的价值在于，运营商通过分析各个地区洗衣机的利用率、运行情况、故障报警等数据，可以完整了解各个地区用户的特定洗衣习惯，从而有针对性地做出洗衣机工作模式的调整，或者向用户推送产品。经过半年时间的推广运行，“社区洗”有望成为海尔率先实现盈利的生态圈。

　　维持“买入”评级：预计15-17年EPS为0.71/0.88/1.07元，公司坚定落实高端定位，智慧生态圈建设稳步推进带来估值提升预期，看好长期增长前景，给予15年17-19倍PE，对应合理价格区间12.07-13.49元，维持“买入”评级。(华泰证券 张立聪)

　　6、上汽集团(600104)：顺应行业发展趋势 布局汽车新经济

　　事件：11月6日，上汽集团发布定向增发公告，本次非公开拟发行股份的数量不超过964,010,282股，本次发行的发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的90%，即本次发行的发行价格不低于人民币15.56元/股(准备募投150亿元。

　　募投项目：募投资金主要应用于4大方向：1、新能源汽车相关项目，募投72亿元，占总募资额48%；2、汽车金融与服务项目，募投39亿元，占总募资额26%；3、前瞻技术与车联网项目，募投19亿元，占总募资额12.7%；4、商用车智能化大规模订制项目，募投20亿，占总募资额13.3%。

　　点评如下：汽车行业的发展正处于大变革时代，新能源汽车加速发展。2009年以来新能源汽车产品从实验室里走向市场，完成商品化工程，2011年后在全球主流车企皆开始推出新能源汽车产品，2014年以来汽车行业电动化呈现加速发展趋势，已经完成商品化阶段，行业进入规模化发展阶段。从中国数据来看，2015年1-9月新能源汽车累计生产144284辆，销售136733辆，同比增长率分别达2倍和2.3倍。其中纯电动汽车产销量分别为93032辆和87531辆，同比增长率分别达2倍和2.7倍；插电式混合动力汽车产销量分别达51252辆和49202辆，同比增长率分别为1.9倍和1.8倍。

　　随着信息技术的快速发展，汽车行业的智能化也在加速发展中。汽车产品的智能化其实早就开始，只是过去的智能化程度较低，进度上也较缓慢。近年来随着信息技术的快速发展，汽车智能化呈加速发展态势，根据研究2020年自动驾驶技术有望规模化应用，无人驾驶汽车将开始向行业快速渗透。

　　后市场业务将成为车厂新的利润增长点。随着中国汽车行业普及进入中后期，汽车行业的中低增速将成为常态，而我国汽车保有量仍在快速增长，而且保有车龄不断增长。2020年前汽车后市场服务的规模仍有望实现年均15%以上的增长。依托互联网技术的发展，车厂可以将其业务更好的延伸到后市场服务及金融服务上来，形成新的利润增长点。

　　基于对行业发展大趋势的判断，上汽集团募投项目将主要投向这些新经济方向。上汽集团作为国内当之无愧的汽车行业龙头公司不拘泥于传统行业的发展梏窠，积极向新的业务方向进行探索，基于其强大的传统业务，有望在汽车新经济行业也执行业发展的牛耳。看好公司在新业务上的拓展。建议投资者买入。(华泰证券 谢志才 冯冲 姚宏光)

　　7、双龙股份(300108)：定增欲收购惠康制药 转型医持续加码

　　事件：披露非公开发行预案，拟募资不超过8.3亿元，用于收购惠康制药100%股权：收购金宝药业少数股东2.287%股份以及补充流动资金。公司第一大股东卢忠奎、第二大股东刘军分别认购2.912亿、2.288亿；刘小鹏(惠康制药100%控股股东)认购3.1亿，刘小鹏承诺惠康制药2016-2018扣非后净利润分别不低于5,000万、6,000万、7,200万。

　　收购惠康制药拟打响医药转型第二枪。惠康制药经营有生物制品、中药注射液等多种制剂，目前共拥有33个品种42个批准文号。主导产品包括科博肽注射液、骨肽注射液、小牛血去蛋白提取物注射液、白花蛇舌草注射液、丹参注射液、双黄连注射液、肌氨肽苷注射液、注射用降纤酶、参茸灵芝胶囊、琥乙红霉素片等，临床上均具有广泛的应用和良好的市场前景。双龙股份在收购金宝药业97.713%股权后，上市公司的主营业务增加了中成药的研发、生产和销售；前期通过收购金宝药业97.713%股权转型医药，主营业务增加了中成药的研发、生产和销售，此次定增收购惠康制药100%股权后，业务线中将又增加了小容量注射剂、冻干粉针剂等，公司医药产品结构得到了丰富，将创造新的利润增长点。

　　并表致业绩大增，外延拓展才刚刚开始。公司于13年11月策划并购金宝药业(专注于从事中成药药品研发、生产和销售，主导产品治疗妇科疾病类的“止痛化癥胶囊”，市场占有率超过50%).14年10月将其正式纳入囊中，开始并表，致业绩大增，医药业务也取代化工橡胶业务成为公司业绩主引擎。2015年前三季度实现营收5.35亿、1.24亿，分别同比增长205.31%、254.86%，其中绝大多数业绩由医药业务贡献，全面转型医药初步实现，预计全年公司可实现净利润约1.6个亿，金宝药业预计可贡献其中的1.2亿。公司传统化工主业受行业宏观环境的影响，在这块儿力求未来恢复性增长持续；成功收购资产优良的金宝药业视为转型医药大健康战略第一棒，收购惠康制药拟打响第二枪，认为公司医药领域的外延拓展大幕才刚刚拉开，预计未来将有更多动作。

　　估值评级：公司作为跨界转型医药发展的典型，持续外延发力医药行业，突破原有行业的限制，充分享受医药行业的高成长性和高估值。暂不考虑此次预案影响及后续外延，由于公司三季度业绩超预期，上调15-17年EPS至分别为0.38、0.49、0.59元，对应PE分别为26、20、17倍，维持买入评级。 (华泰证券 杨烨辉 姚艺)

　　8、新文化(300336)：IP时代临近全产业链 旗舰蓄势待发

　　首次覆盖增持评级，目标价45.70元。公司作为国内传统电视剧龙头，通过电影、综艺、游戏、广告营销的全方位布局，从传统的电视剧公司向IP全产业链运营公司转型，具备强大发展潜力。预计公司2015-2017年EPS为0.60/0.74/1.00元，给予公司目标价45.7元，首次给予“增持”评级。

　　IP时代来临，全产业链布局才是公司长远发展的重要保障。认为，在IP时代，最强的企业一定是全产业链的。电视剧位于IP的产业链中培育IP价值的重要一环，但电视剧行业本身市场空间不足200亿，行业2015年的大赢家《琅琊榜》的收入也只在亿元级别，但是在市场空间千亿级的变现层(游戏、电影)，单部作品的收入往往能达到10亿甚至20亿。IP全产业链的公司甚至可以牺牲掉放大层的利润全力培育IP，从而在变现层实现最大盈利，IP价值的最大化将依赖于全产业链的贯通配合。

　　新文化逐渐脱离传统电视剧公司的简单格局，率先拥有了全产业链运营IP的能力。公司通过收购凯羿影视进入电影制作，收购英翼文化、牵手烙印文化进入综艺领域，携手软星科技切入游戏市场，公司已率先拥有从IP源头层、IP放大层到IP变现层的全产业链布局。2016年新文化将正式启动大宇IP开发计划，影视、电视剧、综艺、游戏全面互动，认为，这很可能会成为一系列点石成金的故事的开始。(国泰君安 陈筱 吴春旸)

　　9、星宇股份(601799)：定增助力公司稳步发展

　　事件：11月13日晚间公司发布本次定增预案。公司拟以22.84元/股：的价格发行6567.43万股，募集资金15亿元，扣除发行费用后将投入“吉林长春生产基地扩建项目”和“汽车电子和照明研发中心”的建设。

　　点评：客户拓展持续，市场份额持续扩大，产能扩张势在必行。2015年1-9月，乘用车销量同比增长2.75%，而公司营收增长24.30%，市场份额提升明显。目前公司客户拓展力度持续加大。而在后市场领域，虽然整车厂限制仍在，但是公司也在积极拓展新渠道，绕开限制车灯后市场发展的一些障碍。在这样的背景下，公司增加后组合灯及雾灯产能，使得产能跟上份额的增长。

　　汽车电子将是公司未来成长的方向和动力。公司一直计划向智能照明系统、汽车电子领域拓展。智能照明系统目前只出现在少数豪华车型，随着智能化趋势的推进，成本降低后将走向平民化。汽车电子则是车灯价值链的核心环节。公司在2014年8月收购neueI.T公司，是公司近些年来着力发展汽车电子的重要国际化举措。此次募集资金投入“汽车电子和照明研发中心”，彰显公司将从自主研发和外延并购两方面着力发展汽车电子，缩小与国际龙头的差距。

　　投资评级：公司是内资车灯企业的绝对龙头，公司在客户拓展方面取得不错的效果，未来高端客户的持续拓展值得期待，业绩的增长将是公司股价最有利的支撑；同时公司在汽车电子领域的开拓，以及国际化进程都将为公司带来合理的估值溢价。预测，公司2015-2017年的EPS为1.34元、1.67元、2.11元，维持“买入”评级。(东北证券 吴江涛 洪辰)

　　10、长江电力(600900)：落霞与孤鹜齐飞 秋水共长天一色

　　公司作为全球最大的水电公司，拥有我国最优质的水能资源，目前开始收购向家坝和溪洛渡两大电站，未来乌东德和白鹤滩电站也将注入，公司装机将快速增长。公司积极介入配售电业务，上网电价极具竞争优势。通过与中核和中广核战略合作，公司将快速进入核电领域。借助“一带一路”国家战略，公司将大规模参与海外水电项目的建设与运营。公司对应2015-2017年EPS为0.70、0.91和0.95，目标价格为17.49元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　实施重大资产并购，引爆又一轮增长。公司通过发行股票和支付现金的方式收购川云公司100%股权，交易金额797.04亿元。收购完成后公司装机增长80%，2016年EPS预期从0.66提高到0.91，分红比例按照停牌价格计算达到4.53%(税后)。在股权结构方面，三峡集团控股比例从72.01%降到61.92%，其他股东持股比例从27.99%提高到38.08%。

　　全球水电行业引领者，最大清洁能源上市公司。公司从2003年开始陆续收购三峡电站机组，目前总装机2527.7万千瓦，是全球最大的水电公司。公司电站均位于长江和金沙江干流，是我国前两大优质水能资源，而且拥有永久的资源使用权。

　　资产证券化空间巨大。在2020年乌东德和白鹤滩将完成投产和注入，公司装机将进一步增长至7173.7万千瓦，增幅为57.54%，拥有世界前12大水电站中的5座。

　　积极推进配售电业务，以水电母舰身份介入电改。三峡电站的落地电价显著低于当地的火电上网标杆电价，价格竞争优势明显。公司拟与福能股份合资设立福建省配售电公司，切入福建当地配售电业务。同时公司在全国各地积极布局，通过与参股地方能源平台，合作设立配售电公司，形成良好的售电战略布局。

　　积极开展多领域投资，打造新的利润增长点。公司积极与中核和中广核建立战略合作伙伴关系，积极介入核电领域，逐步形成“水、核互补”的清洁能源业务发展新模式。在海外项目方面，借助国家“一带一路”战略，紧跟三峡集团国际业务布局，开展海外电站运营管理和咨询服务。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。公司预计在2016年完成收购，预测2015-2017年EPS分别为0.70、0.91和0.95，目标价为17.49元，维持“强烈推荐-A”投资评级