中航电测(300114)：民品车辆安检份额提升军工快速成长期临近
　　第一，业绩增长符合预期，民品汽车尾气安检国标升级份额提升。机动车安检国标升级，今年3月1号起已经正式实施，以及今年下半年全国范围对车辆检测行业不规范行为以及设备的治理整顿。都直接拉动了公司民品业务下属石家庄华燕交通科技有限公司的车辆检测设备业务的增长。其在上半年增长34%的基础上进一步加速成长，预计下半年有望增长50%左右。

　　第二，军工业务完成承诺无虞，机载配电系统等产品即将进入快速成长期。公司去年完成并购汉中一零一，承诺2014-2016年利润3856,5424,6844万元。由此军品业务利润规模今年将占到公司总利润一半左右。公司三季报表示，募投项目某型直升机机载配电系统已经完成投资进度的73%。近期据凤凰网报道，疑似我国某中型的新型直升机项目已经完成高原试飞。参考美军中型直升机“黑鹰”，由于其体积适中，拥有可做多用途的特点，该级别是目前包括美军在内各国军队装备数量最多的直升机(详见我们前期深度报告)。随着相关型号陆续列装，考虑到汉中一零一在特种飞机以及直升机智能配电领域的独特市场地位，军工业务明年有望进入快速成长期，业绩也有望大幅超越承诺值。此外公司的MEMS抗高过载制导模块等军工产品也将逐渐进入定型列装周期，未来成长空间更为巨大。

　　第三，西安中心园区厂房即将建成投产，利用西安人才与区位优势，为未来跨越发展奠定基础。公司2011年开始西安中心园区建设项目，今年相关部门可陆续进驻。公司地处陕西汉中，地理区域相对缺乏对高级技术人才的吸引力，不能发挥高端产品引领市场发展的作用。西安园区建设为即将到来的军品较快成长做好部分产能准备，也为聚拢形成人才资源优势有重要作用。

　　投资建议
　　预计2015-2017年EPS0.44,0.92,1.16元，对应84,40,32倍PE。看好公司在军工领域的快速成长和未来巨大的潜在市场空间，给予“买入”评级，阶段性目标价50-55元。国金证券
　　西陇化工(002584)：业绩符合预期转型升级快步进行
　　主营业务平稳增长，诊断试剂有望突破：15年年前三季度公司的增长主要来自于：1)年产1.5万吨PCB用化学试剂及年产1万吨超净高纯化学试剂项目投产，增加了公司产能，优化化学试剂产品结构；2、医疗器械服务及实验室产品业务开展，为公司带来新的利润增长；3、下半年是体检的旺季，子公司新大陆业绩增速较快，并且新大陆总抗氧化试剂盒已经拿到相关批文，将陆续投放市场，总抗氧化试剂市场空间大，公司业绩有望快速增长。4、子公司湖北杜克和湖南华讯利润逐步贡献。

　　有料网顺利上线，切入万亿化工品大市场：有料网定位于垂直B2B电商，主要经营大宗化学品。有料网团队负责人有十几年的互联网开发经验，做过多起电商平台项目。有料网9月1日上线，目前已经有巴斯夫、LG化学、杜邦等149家知名的国际化工产品供应商，上线两个月销售额超4000万元，预计明年销售额有望突破20亿元。

　　持续并购，从化学试剂领域扩展到诊断试剂：具体分析见下页；
　　体外诊断有望有益于医改，未来将保持较快的增长：具体分析见下页；
　　建设实验室化学品电商，打造开放式化学品大平台：具体分析见下页；
　　实际控制人及公司高管参与定增，彰显信心：具体分析见下页；
　　内生与外延并举，未来增长性确定，给予买入-A评级：公司从专注于化学试剂，通过不断的并购延伸，目前已初步形成了以化学试剂和诊断试剂两大领域为主的业务模式，同时通过电商平台实现商业模式的转型。公司管理层对于公司未来的发展方向思路清晰，一系列的并购落地体现了公司超强的执行力。预计公司15-17年eps分别为0.58、0.87和1.22元，公司化学试剂业务增长稳定，建设实验室化学品电商平台和外延并购涉足高增长的诊断试剂行业带来新的增长点，多种新商业模式并行下，公司未来的增长性确定，给予买入-A评级。安信证券


　　史丹利(002588)：继续看好向农业服务商的转型发展
　　事件1:史丹利公告15年三季报，前三季度实现营业收入61.8亿元、同比增长48.75%；归属于上市公司股东的净利润为5.4亿元、同比增长30.71%。

　　其中第三季度单季度实现营业收入28.4亿元，同比增长102.48%；归属于上市公司股东的净利润2.13亿元，同比增长40.31%。公司预计15年全年归属于上市公司股东的净利润5.94~6.44亿元，同比增长20~30%。

　　事件2:公司以自有资金4200万元对湖北中孚化工集团有限公司增资，以取得其增资后20%股权。湖北中孚是一家集磷矿石采选、加工、运输、经销为一体的磷化工企业，公司通过此次增资，将借助湖北中孚的资源和技术优势，发挥资本联合的效力，加快复合肥产业链的发展，提升公司技术水平，降低公司原材料成本，提高公司盈利能力和综合竞争力。

　　事件3:公司决定以自有资金10万美元在美国设立全资子公司，作为公司与北美的联络窗口，开拓海外市场，同时引进国际先进技术，促进国内外交流，及时掌握国际市场发展情况和农业发展趋势，积极推动公司转型升级。

　　新品牌新产品推广顺利，业绩稳定增长：具体分析见下页；
　　农资大变革时代已经到来，复合肥行业集中度提升：具体分析见下页；
　　农业服务商转型进展明显，“农资+金融+信息”体系初成：具体分析见下页；
　　投资建议：在农资大变革时代，公司积极推出新产品提高市占率，增资磷矿企业向上游延伸降低成本，成立美国子公司积极拓展海外业务，同时建立“农资+金融+信息”体系转型农业服务商。我们预计公司15-17年的EPS 分别为1.08,1.41和1.67元，维持公司“买入-A”的投资评级，目标价35元。安信证券
　　奥马电器(002668)：入主中融金转型互联网金融定增26亿助弯道超车
　　(1)签署股权转让协议：赵国栋与公司股东蔡拾贰等签署《股份转让协议》，转让后赵国栋将持有上市公司20.38%的股份，为公司控股股东及实际控制人。

　　(2)公司拟以现金方式收购中融金(北京)科技有限公司51%股权：作价不超过为6.12亿元；并承诺中融金2015年净利润不低于0.62亿元，2015~2016年度净利润累积不低于2.02亿元，2015~2017年度净利润累积不低于4.42万元。

　　(3)非公开发行A股预案：拟向西藏融金汇通投资有限公司等发行对象定增不超过8394.5万股，募集资金不超过26.1亿元，将全部投向互联网金融业务。

　　中融金主营互联网金融，旗下“好贷宝”为领先P2P理财平台：中融金主营互联网理财、保理等众多互联网金融业务。拥有P2P平台“好贷宝”，特色产品为“日息宝”，打破传统传统POS机支付的T+1到帐模式，解决了小微商户1天的垫资需求，此外还另有“银行宝”及其他产品。目前“好贷宝”注册用户已超过40万，当前的累计理财金额已达到41.8亿元，已成规模。

　　拟入主中融金转型互联网金融，赵国栋控股为后续发展带来持续保障：公司拟收购中融金51%股权，以快速切入互联网金融行业；中融金创始人赵国栋早期创立网银在线(后被京东收购)，曾获得首批第三方支付牌照，彰显其在第三方支付领域的深厚资源积累，入主奥马后，将成为未来发展新业务的有力保障。

　　拟定增26亿投资于互联网金融业务，助力公司实现弯道超车：公司拟以31.07元/股的价格募资不超过26.08亿元，将投资“互联网金融云服务平台项目”、“供应链金融项目”、“智能POS项目”等互联网金融项目，充足资金有望助力公司互联网金融业务实现弯道超车；此外第一大定增对象“西藏融金汇通投资有限公司”将由赵国栋、尹宏伟、杨鹏等筹资成立，多重的股权纽带有利于中融金主创人员与公司利益绑定，共同推动公司互联网金融业务的发展。

　　投资建议：仅考虑原有家电主业，我们预计公司2015-2017年净利润将为2.41、2.77、2.99亿元，对应增速为18.6%，14.8%和8.0%，对应EPS为1.46、1.67和1.81元。若考虑到年底或完成对中融金的收购、2016年完成定增，则预计2015-2017年净利润将达到2.41、3.48、4.21亿元，我们给予公司买入-A的投资评级，6个月目标价48.14元，对应定增之后120亿元市值。安信证券


　　花园生物(300401)：维生素D3全产业链布局打开成长空间
　　公司公布三季报，前三季度营业收入1.02亿元，同比下降6.59%，归属上市公司净利润924万元，同比下降62.19%；三季度营业营业收入0.31亿元，同比下降16.50%，归属上市公司净利润-161万元，同比下降116.68%；前三季度实现EPS0.05元。 点评：
　　胆固醇车间停产、VD3降价导致成本上升、利润率降低。为扩大生产规模，公司胆固醇车间自2014年7月以来停产，使得公司VD3产品使用进口原料，导致采购成本上升；同时公司主要产品VD3产品售价从年初的150元逐步下降到目前的58元。以上两因素共同造成毛利率由去年同期56.79%降至45.63%，下降11.16pp；净利率由去年同期22.46%降至9.07%，下降13.39pp。首发募投项目今年10月完成后胆固醇车间将恢复生产，成本将恢复到原来水平，并且VD3的价格已处在近五年的历史底部，继续下降的空间较小，公司业绩有望触底回升。

　　首发募投项目投产，巩固原材料成本优势，打开利润空间。公司首发两大募投项目今年10月投产，1)羊毛脂综合利用项目将NF 级胆固醇产能从80吨扩大到200吨，同时增加副产品羊毛醇、羊毛酸、羊毛酸异丙酯等羊毛脂衍生品。全球NF 级胆固醇市场主要被新加坡恩凯、日本精化、印度迪氏曼三家厂商垄断，作为国内唯一具有原材料NF 级胆固醇生产能力的厂商，公司摆脱了对进口厂商的依赖，并且公司采用的“分子蒸馏法”具有更高的收率、纯度以及更低的生产成本，具备较强的竞争力。公司对NF 级胆固醇每年需求100吨左右，剩余的100吨产能用于销售，按700元/公斤计算将增加公司收入7000万，羊毛脂衍生品有望为公司增加收入1500-2000万，预计整体增加公司利润总额3300万左右。2)年产100吨饲料级25-羟基维生素D3项目让公司切入高端VD3市场。25-羟基维生素D3是VD3的高端替代品，其生物效价为VD3的3-5倍，目前在全球的销售量约200吨左右，并以每年20%-30% 的速度增长，相对于普通VD3超过7000吨的市场规模还有巨大的替代空间。该产品技术壁垒高，全球仅少数几家企业生产，预计公司投产后3年完全释放产能，按4000元/公斤计算，将增加公司收入4亿元，预计增加利润总额8900万。

　　产业链下游延伸，市场前景广阔。公司今年7月发布5.4亿定增预案， 主要用于核心预混料、环保杀鼠剂、研发中心三大项目。1) 核心预混料是将饲料中所需要的维生素、矿物质等微量组分按照一定比例配置并包装，以保证组分的精确和稳定，是饲料工业的心脏。

　　项目建设周期18个月，预计达产后年均销售收入4.26亿，年均利润总额8600万元。2)维生素D3灭鼠剂具有安全、环保、高效、无二次中毒的特点，被FDA 认定为市场上唯一的绿色灭鼠剂，使用效果明显优于传统灭鼠剂，应用前景广阔。项目建设周期为12个月，预计达产后年均销售收入1.88亿，年均利润总额7000万。3)公司借助VD3产品的技术优势，积极向保健品、药品领域拓展。在研项目包括银屑病外用疗法、预防和治疗皮肤病、抗癌作用，同时公司已成功开发出全活性维生素D3，为维生素D3市场最高端产品，附加值高，主要用于骨性病变、甲亢等钙代谢异常相关疾病。目前该产品的小试已经完成，待取得相关产品市场准入许可后，将进行产业化生产。

　　盈利预测。公司业绩处于拐点期，原材料恢复自产后公司毛利率有望恢复到正常水平，VD3降价因素消除，同时NF 级胆固醇、羊毛脂衍生品、25-羟基维生素D3明年将逐步贡献利润，核心预混料、灭鼠剂也将在2017年投产，四大募投项目达产后将带来2.8亿利润总额空间，除去税收加上原有业务净利润约为2.5亿，并且公司积极研发VD3相关药品和保健品，有望带来业绩和估值的双升。只考虑确定性较高的募投项目带来的业绩增量，我们预计公司2015-2017年增发摊薄EPS 分别为0.08、0.33和0.65元，对应市盈率估值249、62和31倍，首次给予“买入”评级。国海证券


　　西宁特钢(600117)：全产业链低迷拖累3季度业绩期待转型
　　全产业链低迷，3季度业绩亏损加剧：公司业务主要包括钢铁、铁矿石和煤炭三大领域，受制于钢铁全产业链低迷，公司三大主业或均呈现量价齐跌，最终导致3季度营业收入同比下降7.20%，综合毛利率显著下降19.96个百分点至0.04%，成为3季度公司业绩亏损加剧的主要因素：1)行业景气下行叠加公司特钢产品并无特色导致在3季度特钢价格指数同比下跌27.60%的情况下，公司钢铁业务盈利情况应有所进一步恶化；2)受下游钢铁需求不振的影响，公司另两大主要产品铁精粉和焦炭也同样遭受量价齐跌，其中3季度铁矿石价格同比下跌31.12%，太原二级冶金焦价格同比下跌24.50%，从而也导致公司业绩继续下滑；3)虽然公司三项费用以及资产减值损失同比有所减少，但仍难以扭转业绩亏损局面。

　　环比来看，公司在毛利率显著下滑的情况下，营业收入依然增长15.54%，考虑到公司3季度存货环比依然上升，公司3季度收入增长或源于地产等非钢业务收入提升所致，不过这有待进一步确认。不过，即便如此，也未能改变公司业绩环比下滑的局面。

　　特钢主业结构升级，受益于“一带一路”：未来公司主业看点，一方面在于技改工程完工后带来产品结构升级，另一方面，地处“一带一路”重要地段的区域优势，将有助于公司业绩回暖。主业之外，公司收购房地产业务等开展多元化经营，将一定程度上缓解公司目前钢铁业务颓势。

　　预计公司2015、2016年EPS分别-0.83元和0.01元，维持“增持”评级