海特高新：明后年业绩将高增长；军民融合、国防信息安全、通用航空战略配置标的
　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2015-10-29
　　1。事件
　　公司发布三季报，2015年前三季度实现收入3.3亿元，同比下降8.47%；实现净利润为4583万元，同比下降58.15%，EPS为0.06元。

　　2。我们的分析与判断
　　(一)明后年业绩将高增长；某发动机工程获大奖
　　公司今年投入增长较快，业绩受一定影响，主要有以下原因：公司下属企业天津海特飞机工程有限公司和新加坡AST公司处于正式运营筹备期和市场开发阶段，运行费用同比增加；嘉石科技处于建设期以及新投入在研发项目增加，银行贷款增加导致财务费用上升。

　　10月份公司公告某型发动机工程获国防科技进步一等奖，相关军品得到认可，对军品未来发展十分有利；公司战略布局航空研制、维修、培训、租赁及盈利能力非常强的芯片业务，积极推进多元化发展战略，我们判断公司明后年业绩将高速增长。

　　(二)航空研制：航空发动机控制系统、直升机绞车业务持续发力
　　公司已由一家传统航空维修企业向综合航空技术服务企业战略转变，2012年以来航空动力核心控制系统等研制业务起飞，业绩驶入高增长快车道。

　　目前公司航空军品(主要为直升机相关)业绩占比约60%。公司2014年第一大客户销售金额为1.87亿元，我们判断主要为核心军品研制业务，收入占比已接近40%。

　　公司航空新技术研发制造业务板块已形成产品量产、多种新型号在研，以及多个项目预研全面推进的良好局面。某型航空动力控制系统正批量化生产；其他多型号航空动力控制系统项目的研制工作正在有序推进中；可满足多型直升机使用需求的电动救援绞车研制项目和氧气系统即将进入试飞测试阶段。

　　公司航空动力核心控制系统为核心军品，技术含量和壁垒极高。根据公司2014年年报，目前航空新技术研发制造业务已成为公司重要的业务板块，形成了既有产品量产、又有多种新型号在研，还有多个项目预研的良好科研生产局面。

　　目前，公司在已研发成功的某型号发动机电调项目的技术基础之上，开展对新型航空动力控制系统的研发与制造项目三种新型号(401、402、403)航空动力控制系统的衍生研发。根据公司公告，动力控制系统是航空发动机的主要组件，在整个产业链条中属于必不可少的部分，约占发动机整体价值的10%-20%。受益于国产航空发动机市场的增长，动力控制系统市场也将呈现出稳定的增长态势。此外，民用航空发动机市场的发展、军民结合领域市场以及海外市场的逐步拓展，对航空动力控制产业也将具有一定的带动作用。

　　(三)芯片项目涉及国防信息安全，战略意义重大
　　公司投资5.55亿元收购成都嘉石科技有限公司部分股权并增资，交易完成后，持有其52.91%的股权。嘉石科技拥有自主研发具备国际领先水平的第三代半导体集成电路工艺以及从国外引进的第二代半导体集成电路工艺，其建成投产后将成为国内第一条6吋第二代/第三代半导体集成电路生产线，能有效抓住市场需求，填补国内市场空白，市场前景广阔。作为原国有控股的信息产业国家战略型公司，本次公司控股嘉石科技进军高端芯片研制产业，是混合所有制民企控股典范案例。

　　海特高新已与中电科29所签署了《战略合作意向书》，公司和中电科29所将就航空机载及检测设备开展联合立项、研制、联合生产等合作。双方将优先与对方开展深度合作。

　　中电科29所是我国最早建立、专业从事电子战技术研究、装备型号研制和生产的国家一类系统工程研究所，多年来一直承担着国家重点工程、国家重大基础、国家重大安全等工程任务，能够设计开发和生产陆、海、空、天、弹等各种平台的电子信息系统装备。中电科29所和中电科14所(国睿科技大股东)、中电科38所(四创电子大股东)齐名。海特高新通过控股嘉石科技进入高端半导体集成电路芯片研制领域，我们判断嘉石科技产品前期将主要应用于29所高端电子装备中，是中国制造2025中新一代信息技术领域重点发展的集成电路及专用装备，事关国防信息安全，具有极高的战略地位和重要性；未来市场前景看好。

　　嘉石科技注册资本10.49亿元，位于成都市双流县西南航空港经济开发区物联网产业园区内；海特高新和四威电子(29所全资子公司，29所民品产业母公司，工信部卫星导航应用系统标准工作组成员)分别占股52.91%、36.61%。海特高新处于控股地位，该项目是民企和央企(军工企业)混合所有制中民企控股的典范。

　　根据《成都嘉石科技有限公司6 吋第二代/第三代半导体集成电路芯片生产线项目环境影响报告书》，该项目总投资达20.92亿元。四川省经济和信息化委员会已经把本项目列为四川省战略性新兴产业支持项目。

　　嘉石科技6吋第二代/第三代半导体集成电路芯片用于微波毫米波频段尖端电子装备、军事应用和电机驱动器的高功率电子应用、无线通信基站、高频卫星通信、智能手机及无线通信等。嘉石科技详细情况请参见附件。

　　(四)参股设立大洋通用，探索通航混合所有制
　　通过子公司海特亚美和昆明飞安，以自有资金1.24亿元参股投资设立大洋通用航空有限公司(以下简称大洋通用)，取得大洋通用31%的股权。大洋通用经营范围包括飞行私商照培训、航空器租赁托管、运营等各类通用航空服务业务，股东除海特亚美和昆明飞安外，还包括中航工业昌飞、江西凯文科技、江西天祥通航、中亚置业集团和江西军工思波通用航空服务等。根据协议，大洋通用董事会由7名董事组成，海特亚美和昆明飞安将各推荐一名董事；此外，大洋通用财务负责人将由海特亚美推荐。

　　3。投资建议
　　我们预计公司15-17年EPS为0.08/0.27/0.54元，PE为236/72/36倍，预计公司明后年业绩将高速增长。公司军品占比已经超过50%。我们认为军民融合、国防信息安全、通用航空战略配置标的。目前股价低于增发价(20元)。维持推荐评级。

　　风险提示：军品交付时间不确定性、直升机绞车和新型号ECU量产时间的不确定性、增发股本增厚摊薄业绩、整合风险。


　　捷顺科技三季报点评：新产品推升盈利，入口生态圈最值得期待
　　类别：公司 研究机构：东北证券股份有限公司 研究员：龚斯闻 日期：2015-10-29
　　盈利能力明显提升，新老产品协同效应强。前三季度，公司实现营业收入为3.79亿元，同比增长15.09%；归属于母公司所有者的净利润为7976.65万元，同比增长37.03%；营业收入、产品毛利率双增长，盈利能力明显提高。公司推出的新技术产品及新业务模式为公司产品带来了强劲的市场竞争优势，促进公司主营业务收入实现持续稳定增长，进而带动净利润的提升。

　　定位智能终端+互联网升级战略，定增强化核心竞争力。公司借助强大的线下停车场和社区市占率优势，定位智慧社区升级战略。公司拟定增10亿用于智慧停车及智慧社区运营服务平台项目及补充流动资金。公司以停车场及社区联网为切入点，结合公司在智能终端、智能管理平台、清分结算系统及移动端应用的业务布局，快速推进基于智能终端+互联网的智慧停车、智慧社区建设。定增显示公司的发展方向明确。基于智慧社区、智慧停车场的衍生空间巨大，将打开公司长期成长空间。

　　绕不开的价值是核心竞争力，智慧生态圈打造逐步成型。公司是入口控制与管理行业的龙头企业，尤其在停车场设备方面市场占有率处于绝对领先地位。公司积累有大量的物业客户资源，产品有很强的入口优势，用户粘性强，是线上线下相互渗透绕不开的关卡。借助和大物业、互联网巨头、金融公司的合作，公司未来有望打通智慧小区的业务流和社区金融的资金流，向平台型的服务公司升级。

　　我们预计15到16年上半年是设备联网期，随着设备联网率快速提升将逐步完成生态圈建设。

　　给予买入评级！强烈看好公司在社区和停车场的入口价值，传统业务和新业务发挥强烈协同效应，快速提升公司价值。预估15~17年EPS0.22/0.30/0.41元，给予买入评级！风险提示：智慧社区、智慧停车场领域拓展不及预期。

　

　
　　昆仑万维三季报点评：精品游戏发行助推公司业绩，持续加大互联网金融布局
　　类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-10-29
　　事件：
　　昆仑万维(300418.CH/人民币124.00，未有评级)今日公告2015年三季度业绩。

　　2015年前三季度，公司实现营收13.07亿元，同比减少9.34%；归母净利润2.62亿元，同比增加4.06%；每股收益0.96元。2015年3季度单季，公司实现营收4.21亿元，同比减少11.12%；实现归母净利润6,751万元，同比增加231.06%；每股收益0.24元。

　　点评：
　　1。精品游戏陆续发行助公司净利润扭亏为盈。公司在上半年为确保成功率以及产品的精品化，将多款产品进行了多次调优型测试，部分优质游戏延期至下半年发行，导致上半年公司净利润同比下降。公司从3季度起，陆续发行已有的精品游戏储备，使得公司经营数据逐步得到改善。2015年前三季度，公司实现营收13.07亿元，同比减少9.34%；归母净利润2.62亿元，同比增加4.06%；每股收益0.96元。报告期间内，公司成功发行了自研游戏《师父有妖气》的简体中文版以及《无双剑姬》，上线后迅速在各大榜单中脱颖而出，成为公司业绩提升的推动力。公司年内计划推出自研3D横版动作移动端游戏《艾尔战记》等多款产品，预计4季度公司优质游戏持续发行，从而极大改善4季度及全年经营业绩。

　　2。打造引进来+走出去的国际化游戏发行商。公司不断推进游戏业务的国际化进程，在游戏引进来以及走出去方面持续发力。在引进来方面，公司联手海外一流移动端游戏厂商，引进多款海外大作，例如《愤怒的小鸟2》、《英雄联盟之魄罗快跑》、《部落冲突》等，其中《部落冲突》通过与《快乐大本营》、《中国好声音》等合作，一方面吸引数以亿计的粉丝，另一方面极大的促进国外游戏在国内的发行。在走出去方面，公司积极推进自研游戏产品在国外多个地区的本地化版本。公司目前的游戏已经拓展至欧洲、日本、东南亚、韩国等地区，未来随着公司国际化进程的持续推进，公司自研的游戏将进入更多国家和地区，为公司致力于全球领先的互联网综合服务提供商奠定坚实的基础。

　　3。持续布局互联网金融领域。公司以全球化的互联网综合服务提供商为目标，从平台建设、团队构建以及股权投资等方面进行布局。平台建设方面，公司已先后投资国内龙头个人理财应用服务商随手科技(持股8.25%)，分期消费平台趣分期(直接和间接持股23.85%)、银客网(持股20%)和英国P2P平台Lendinvest(持股20%)等，搭建起以趣分期和随手记为流量入口，银客网和Lendinvest为国内外资产端的生态链。团队建设方面，公司于报告期内组建起互联网金融团队，核心团队包括原facebook的高管、前微软资深架构师、北美精算师等，并将于四季度推出一款创新型互联网理财产品。股权投资方面，公司以自有资金认购股权投资企业辰海灵璧10,000万元，用于互联网金融和互联网改造传统行业的各个细分领域的投资。公司平台+团队+投资三位一体加大布局互联网金融，将极大提高公司在互联网金融的竞争力，降低公司在互联网金融领域的运作风险。

　　4。投资建议：昆仑万维是是国内最大的网络游戏开发、运营的企业之一。目前，公司积极储备优质IP，并加快国际化进程，持续布局互联网金融领域。

　　公司当前市值252亿元，根据万得一致预期2015-2017年公司全面摊薄每股收益分别为1.52、2.03、2.51元。我们持续看好该公司向全球化互联网综合服务提供商转型的效果，建议投资者持续关注。


　　利君股份：增资德坤航空、拟收购成都三航持续加码军工业务；军民深度融合典范
　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2015-10-29
　　(一)Q3收入增长，增资德坤航空加码军工业务
　　公司2015Q3实现营收1.55亿元，同比增长0.52%，实现净利润3892万元，同比下滑20.26%，业绩下滑速度趋缓。公司传统业务为国内龙头老大，业绩下滑受下游不景气所致，明年业绩有望企稳。

　　公司拟向全资子公司德坤航空增资4700万元。德坤航空是中航工业成飞最主要的结构件外协加工制造企业之一；产品应用于多型号军用飞机、大型运输机、无人机、导弹等，并为各大型客、货机及国内支线飞机(ARJ项目)、中国商飞C919等提供配套产品。据我们调研了解，德坤航空目前订单饱满，此次增资有利于扩大德坤航空扩大经营规模、提升公司持续经营和盈力能力，助力公司加码军工业务，增厚业绩。

　　(二)拟收购成都三航，明年有望形成军工+双主业
　　拟收购标的成都三航主营业务包括航空航天设备生产、研发、航空飞行器外挂装置等；拥有《军工产品质量体系认证证书》、《三级保密资格单位证书》、《武器装备科研生产许可证》、《装备承制单位注册证书》等生产经营所需的相关资质。公司的飞机通用挂架项目被列入2014年成都市战略性新兴产品研发补贴立项项目，公司同时被认定为2015年成都市企业技术中心。

　　根据公司公告，成都三航2014年度实现营业总收入0.72亿元，净利润0.27亿元，净利润率达到37.5%，盈利能力较强。公司已基本完成了对成都三航收购的前期准备工作，正就交易方案等与成都三航股东进行沟通谈判。成都三航产品具备稀缺性、盈利能力强、业绩增速快，我们判断未来业绩具备上调潜力。若本次收购成功，公司明年有望形成军工与传统业务双主业的新格局。

　　(三)在手现金充裕，军工业务有望持续加码
　　公司在手现金12.5亿元，大股东及一致行动人拥有上市公司65%的股份，公司有望打造军工业务整合重要平台。2014年9月公司公告拟参股明日宇航(新研股份并购标的，国内著名航空航天配套零部件制造商)。我们认为公司锁定转型军工领域，且收购标的均非常优秀。我们判断公司跟踪项目丰富，未来可能持续加快转型军工领域，具备收购规模较大、业绩较好的军工业务的潜力，将成为军民融合典范。

　　(四)节能环保装备小巨人，盈利能力强
　　公司为水泥、矿山粉磨系统龙头企业，盈利能力突出，现金创造能力强，综合毛利率多年保持在50%左右，净利润率多年超35%。公司老业务水泥辊压机市场份额稳居全球第一。新业务矿山辊磨机能够降低电耗和金属消耗，大幅减少水污染，属于国家重点鼓励发展的节能降耗和环保类产品。预计矿山辊磨机未来将获得较好发展。

　　投资建议
　　不考虑外延，预计15-17年EPS为0.14/0.16/0.16元，PE为90/84/81倍；考虑德坤航空，预计15-17年备考EPS为0.18/0.21/0.23元，PE为73/63/57倍。公司估值有望向军工股靠拢(军工股2015年平均PE超过100倍)。我们判断公司未来将持续加码军工业务，业绩有望实现较大提升，估值有望向军工股靠拢，维持推荐。风险提示：水泥设备需求萎缩、矿山市场开拓进度低于预期、转型军工进度低于预期。


　　金固股份：汽车超人快速成长，车生活平台逐步崛起
　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：王席鑫，孙琦祥日期：2015-10-29
　　事件：公司发布15年三季报：1-9月实现营业收入10.96亿元，同比增长7.37%，实现归属于上市公司股东的净利润6353.03万元，同比增长3.02%，EPS为0.12元。加权平均ROE为4%，较去年同期减少2.53个百分点。公司预计2015年归属于上市公司股东的净利润变动区间将在-15%至15%之间，业绩符合预期。

　　汽车后市场业务营收环比快速增长：第三季度公司传统钢轮业务销售基本平稳，而公司出于风险控制原因主动大幅减少乃至停止了不确定性较强的钢贸业务，汽车后市场业务特维轮营业收入达1.52亿(税后)，占第三季度公司营业收入的37.9%，正好补足了钢贸业务去除后对公司整体收入的影响，使得第三季度营业收入与去年同期基本持平。公司积极调整业务结构，特维轮电子商务业务将成为公司未来发展的核心驱动因素。前三季度公司期间费用率增加0.27个百分点至18.12%，其中销售费用同比大幅增加71.66%，主要是由于特维轮目前处于快速发展期，推广力度的加大、团队的扩充、线上销售及线下加盟店数量的快速增加产生了较多的前期投入，我们判断前三季度特维轮的亏损在3000-4000万左右，第四季度投入的加大可能会造成亏损幅度扩大，预计全年亏损在5000-6000万左右。但公司钢轮主业仍将保持稳定增长，在国内公司合资品牌客户逐步增加，在国外公司进入了部分高端汽车整车生产商的全球供应体系，且公司IPO募投项目持续产出，为扩大销售提供了坚实的保障，因此我们预计公司全年业绩整体仍将保持小幅增长。根据我们调研了解，特维轮营收一、二季度分别约为1000万元和9000万元(税前)，三季度税前营收近1.8亿元(税前)，环比实现翻倍增长，其中7月销售额约4000-5000万元，8月约6000-7000万元，9月近8000万，单月环比增速均在30%-40%左右。公司汽车后市场业务快速发展，我们判断明年全年特维轮销售额有望实现30个亿(税前)，发展空间大。

　　定增27亿，拟打造汽车后市场京东+美团模式：具体分析见下页；
　　汽车后市场电商竞争已进入白热化阶段，看好汽车超人：具体分析见下页；
　　产业线+金融线双线布局，盈利模式清晰：具体分析见下页；
　　坚定看好公司转型发展的执行力和决心：我们坚定看好公司转型的执行力和决心，看好公司未来在汽车后市场平台的竞争中成功突围。伴随汽车超人的超常扩张，我们预计汽车超人15年大约亏损5000-6000万并且可能明年会进一步加大，我们预计公司15-17年EPS分别为0.14元、0.18元和0.35元。

　　风险提示：汽车超人发展不及预期。


　　天齐锂业：锂产品量价齐升周期上行，维持公司推荐评级
　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：刘文平，胡皓 日期：2015-10-29
　　1。事件
　　天齐锂业发布2015年三年报，公司2015年前三季度实现营业收入13.05亿元，同比增长45.17%；实现归属母公司股东净利润6127.36万元，同比增长150.43%；实现每股收益0.237元，同比增长167.32%。

　　2。我们的分析与判断
　　(一)锂产品量价齐升助力公司业绩增长
　　公司2015年三季度单季度实现营业收入5.51亿元，同比增长117.54%，实现归属母公司股东净利润2029.69万元，同比增长187.97%。公司三季度单季度业绩同比大幅增长，主要是由于1)受行业景气影响，锂精矿与碳酸锂价格继续上涨，公司锂产品也顺势提价，促使公司三季度单季度综合毛利率同比提升22.37个百分点至49.55%；2)子公司天齐锂业江苏在春检停产改造后于6月底复产，带动公司锂化工产品产销量提高。但子公司文菲尔德终止矿石转化工厂项目(MCP)计提资产减值准备5553.23万元(直接侵蚀归属母公司股东净利润1982.50万元)，天齐锂业江苏复产后还未达产使管理费用增加，以及美元升值致使文菲尔德2亿美元贷款形成的汇兑损失增加(财务费用增加6639.28万元)，这些因素都致使公司三季度业绩不及预期。

　　(二)行业景气度不断提升，锂价仍有向上空间
　　受下游新能源汽车持续放量拉动动力锂电池需求，供应端锂资源现存产能寡头格局稳定、新增产能投放进度不及预期的影响，碳酸锂价格自年初以来已上涨40%以上(10月以来再度上涨近10%)，且涨价逻辑已由单纯的锂精矿成本带动演化为上游成本上涨与下游需求旺盛双轮驱动。随着新能源汽车产销量不断的超预期，受制于资源端碳酸锂供给无法快速放量，供应缺口仍将持续，碳酸锂在四季度甚至是2016年依旧有继续上涨的空间。

　　3。投资建议
　　锂行业周期上行，碳酸锂四季度继续维持涨价态势为大概率事件。公司无论是上游资源端，还是中游加工环节，都是无可争议的国内锂行业龙头，直接受益于行业景气度提升。随着天齐锂业江苏产能利用率的不断提升及碳酸锂价格的持续上涨，公司业绩弹性将会非常可观。预计公司2015-2016年EPS为0.41元、1.15元，对应2015-2016年PE分别为184x、66x，维持推荐评级。

　　4。风险提示
　　1)锂精矿、碳酸锂价格下跌；
　　2)下游新能源汽车销售不及预期；
　　3)公司中游加工环节达产进度不及预期；
　　4)汇率风险。



　　
　　捷顺科技：净利润37%较好增长，新产品、新业务模式见效
　　类别：公司 研究机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2015-10-29
　　投资要点：
　　前三季度业绩表现较好，符合预期。公司1-9月收入、净利润分别增长15.09%、37.03%，主要由于新技术产品和新业务模式较大提升市场竞争力，促进了产品设备的销售及净利润的提升。公司今年以来推出的C/H系列新技术产品，做了软硬件的升级换代并提升了毛利率，15年前三季度毛利率为55.88%，比14年底提升了2.56个百分点；随着公司以硬件设备线下龙头的角色，转型运营平台的战略转型，在联网推广的同时带动了新设备的销售，并享有上线初期较高的利润。

　　做B2B2C的开放性运营平台，高速公路式策略明智。公司今年计划推广至1000个社区和100万用户，率先形成区域性龙头。现阶段通过推广新设备换代，以及存量终端的升级，公司助力物业围绕停车及社区，提供更好的智能终端+互联网服务，积蓄规模效应后，做高速公路收费式的运营平台水到渠成。目前联网的停车场已达600多个，且9月以来，联网开始出现较明显的加速。公司以的停车和社区门禁为切入，一方面能天然沉淀支付，另一方面，借助应用的强频次和粘性，延伸至汽车后市场服务和社区周边日常消费。

　　硬件为王+软件合璧+支付形成闭环，公司全年业绩增长有望超预期。公司停车应用的基本查询、移动支付、捷顺通消费不微信充值等功能已实现，未来将上线反向寺车、车位共享、商户寻航等功能，提升用户体验。我们认为，公司的成长近三年有传统市场较大的增量，未来看正打造的开放式运营平台，能对接第三方支付、汽车后市场、社区O2O，盈利空间大。我国车位/车辆比还有较大提升空间，且存量设备升级亦将带动销售收入。公司预计2015年全年净利润变动20%-50%，截止目前增长态势良好，上调15-17年EPS为0.23/0.33/0.47元，持续推荐，目标价26.4元。

　　风险提示：联网进展低于预期、合作推广不达预期


　　中兴通讯：前三季度净利劲增42%，M-I.T战略初见成效
　　类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：田明华 日期：2015-10-29
　　业绩总结：2015年前三季度公司实现营业收入685亿元，同比增长16.5%；归属于上市公司股东的净利润26亿元，同比增长42.2%。另外根据三季报披露，截止9月底，证金汇金共持股4.26%，其中证金公司持有公司1.2亿股，占总股本比例3%，为第三大股东，汇金公司持股5252万股，占比1.3%。

　　4G和固网建设继续推动业绩增长。公司Q3营业收入达226亿，同比增长7.2%，归属母公司股东净利润11亿，同比增长56.2%。业绩快速增长主要得益于国内宽带中国战略逐步落地、提速降费继续推行，运营商固网投资力度加大，同时三大运营商4G建设继续推进，无线和有线的资本投入持续增长所致。公司传统优势运营商网络营收继续保持同比增长22.4%。

　　M-ICT战略初见成效，新兴业务增长迅猛。报告期内，中兴M-ICT战略在前三季度已初见成效。以芯片、政企、物联网、车联网、云计算、大数据、视频等为代表的新兴业务实现快速增长，同比增长达到45.78%。手机终端方面，中兴海外市场继续保持良好增长，在发达大国取得稳健进展，取得北美第四、澳大利亚前三、俄罗斯前五、印尼前四等优势地位。但受国内市场影响，以及公司在中国区聚焦精品战略，公司终端营收同比下降9%。智慧城市方面，中兴已稳居业内标杆地位。中兴已对外发布智慧城市2.0解决方案，从技术架构创新、管理模式创新、商业模式创新三个维度带来智慧城市解决方案的全面升级。目前公司的智慧城市解决方案已在全球40个国家的140多个城市成功落地，未来随着一带一路等国家战略推进，将在全球层面迎来更广阔的发展机会。

　　率先布局5G，为无线业务持续发展奠定基础。公司率先布局5G领域，规划了由MassiveMIMO、UDN、MUSA、iSDN四大关键技术组成的Pre5G，将现有的4G网络频谱利用率提升4-6倍，4G用户不用更换终端即可享受接近5G的接入体验，目前已与中国移动、德国电信、日本软银等全球多个运营商建立合作关系，为未来无线业务持续发展奠定基础。

　　盈利预测及评级：我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.87元、1.07元和1.30元，对应15和16年动态PE分别为17X和14X，我们看好运营商无线和有线网的后续建设对公司业绩的推动作用，同时看好公司在物联网和智慧城市领域的优势，以及在5G领域的布局，维持买入评级。

　　风险提示：新业务开拓不及预期风险；