九洲药业：三季度业绩高速增长，成长拐点确立
　　机构：广发证券股份有限公司
　　公司三季报扣非净利润增长54%，成长拐点确立
　　公司公告15年前九个月收入为10.7亿元，同比+16%，净利润为1.69亿元，同比+57%，扣非净利润1.25亿元，同比增长54%。考虑到上半年扣非后净利润为0.68亿元，仅增长7%，我们认为公司三季度业绩符合我们在深度报告中的预期，公司长期成长拐点确立。

　　CMO业务高速成长，心衰和丙肝中间体订单进展良好
　　①我们认为CMO业务今年有望实现100%的增长，收入超过6亿元，年底毛利占比有望达到60%，从而成为公司强有力的增长点；②心衰订单进展良好，全年有望超过1.5亿元，接近翻倍增长，受益于Entresto在美国、欧洲等多个国家陆续注册，心衰药物的市场有望逐渐打开，上游原料药的供应也步入景气周期；③丙肝订单今年收入有望超过2亿元，今年极有可能成为国内最大的索非布韦中间体供应商。索非布韦今年欧美销量超过60%(合计1代和2代)，欧美市场原料药需求量保持高速增长。除了继续为Gilead供货以外，公司新开辟了印度等发展中国家市场，与Hetero等知名仿制药公司签署订单，同时国内独家完成了SOF50的海外批量供应，未来有望大规模会对外出口。④其它订单进展顺利，新增肿瘤药等多个订单处于放量阶段。

　　员工持股完成，长期成长空间广阔
　　公司员工持股完成，成本价在45元附近，为目前股价提供了一定的安全边际。公司CMO业务高速发展，并购江苏瑞克保证产能供应，同时在今年开始大力布局CRO业务，研发力量得到进一步加强，未来CRO+CMO一体化成长前景广阔。

　　盈利预测与投资评级
　　公司CMO业务高速发展，员工持股完成，增发在10月份过会。公司股价61.09元，我们预计15-17年EPS为1.01/1.41/1.86元，对应PE60/43/33倍，15年是公司发展的历史拐点，维持“买入”评级。

　　风险提示
　　新产品订单低于预期的风险；主要产品降价的风险。


　　沪电股份：业绩拐点出现、汽车PCB贡献大幅提升
　　机构：中国中投证券有限责任公司
　　新旧工厂切换期即将度过，第三季度主业扭亏为盈。随着产能逐步切换到昆山青淞新厂和黄石一期的投产，持续多个季度的搬迁影响即将消除，开始恢复盈利；第三季度综合毛利率已经恢复到14.38%，并实现了盈利。但因受全球PCB市场短期需求影响，公司新增产能尚未能完全释放，营收增长爬升速度较慢。预估全年将实现盈利，净利润在0-2000万区间。

　　中高端企业通讯板作为公司核心产品，将继续受益全球4G/LTE网络建设和云计算的发展。2014和2015上半年，企业通讯板营收占比分别为69%和66.5%，受工厂切换影响，毛利率从历史平均20-25%降低到12.3%和4.0%，成为影响公司短期业绩的最主要因素。另外，随着移动互联网的发展，数据中心和云计算也将催生出更多的企业网络需求。

　　传统汽车板业务营收和盈利能力快速成长，贡献大幅提升。以上半年为例，负责汽车板业务的沪利微电营收5.28亿，净利润4975万元。

　　随着新能源汽车和智能驾驶技术的发展，汽车用PCB的需求将大幅增长。纯电和混合动力、以及燃料电池车需要大电流厚铜PCB，而智能驾驶的雷达需要高频(HF)PCB。目前公司已不全球汽车HFPCB领导厂商SchweizerElectronic签订合作框架协议，就HFPCB(20GHz和70GHz高频测距雷达用PCB)产品开展战略合作。

　　维持“推荐”评级、短期目标价格6元。预测15-17年营收33.0、37.8和45.9亿元，净利润0.13、1.61和3.33亿，每股收益0.01、0.10和0.20元，维持“推荐”评级，短期目标价格6元，2017年30倍PE.
　　风险提示：通讯PCB需求疲软、汽车电子低于预期、新厂认证风险等。


　　瑞普生物：业绩拐点显现，宠物产业稀缺标的
　　机构：安信证券股份有限公司
　　事件：10月25日，公司发布三季报，前三季度归属上市公司股东净利润7930万，同比增长约100%。

　　1、第三季度业绩同比增300%，公司业绩拐点显现！上半年养殖行情加速复苏，肉鸡价格逐步企稳。公司去年加大营销投入、加强应收账款管理的效果显现，前三季度净利润约8000万，同比增长约100%，其中第三季度贡献约3000万，同比增长约300%！2015年公司业绩拐点显现，验证我们我们判断！2、收购华南生物，预计禽类疫苗收入将高速增长。华南生物主营产品为禽类疫苗，产品竞争力强。华南生物拥有国内唯一水禽专用的禽流感(H5亚型)灭活疫苗，同时公司研发的禽流感(H5N2亚型，D7+rD8)二价灭活疫苗已经取得农业部颁发的临床批文，该品种使用范围扩大，不仅仅针对水禽，可以应用于所有家禽，将为公司明年发展打下坚实基础。禽流感市场规模约30亿，且生产厂商严格管控，目前国内仅有约10家生产企业，公司通过收购获得禽流感H5生产资格，预计禽类招采收入将有大幅增长。

　　同时本次并购将开启瑞普生物与华南农业大学的战略合作，奠定未来增长基础。

　　3、投资瑞派宠物，战略进军宠物产业：目前国内宠物产业市场规模约500亿，预计未来5-10年将以20-30%速度高速增长，市场规模将至千亿。瑞派宠物从事宠物连锁医院的运营及管理，公司以宠物医疗为切入口，率先抢占宠物产业发展先机。

　　投资建议：预计公司2015-2017年归属母公司净利润1.6亿、2.6亿、4.2亿，同比增长500%、60.3%、61.5%，对应EPS0.42、0.65、1.04元。养殖规模化以及食品安全的重视，将持续推动保行业的转型变革。

　　公司经过过去两年的改革积累，在养殖行情反转的大背景下，经营拐点已现，同时公司为宠物产业稀缺标的，给予“买入-A”评级。

　　风险提示：畜禽价格反弹不达预期；疫病风险；


　　玉龙股份：油气管道景气拐点提升公司业绩增长空间
　　机构：中泰证券股份有限公司
　　主要事件：公司公布2015年三季报，前三季度公司共实现销售收入18.93亿元，同比增长7.09%，归属上市公司股东净利润1.28亿元，同比增长48.06%，折合EPS为0.16元。其中第三季度实现销售收入5.38亿元，同比下降20.73%，归属于上市股东净利润0.41亿元，同比增长22.78%，单季度折合EPS0.05元；
　　克服宏观经济不利影响，业绩增长稳健：报告期内，我国经济持续低迷，国内油气行业调整及管道建设阶段性放缓，管道市场需求萎靡不振。面对复杂的经济环境，公司通过积极开拓海外市场，承接的海外优质订单，实现销量和利润的双双增长。同时，三季度公司利息收入与支出一增一减导致财务费用下滑明显，同比下降127.94%，进一步增厚公司业绩；
　　布局“一带一路”，增资海外市场：今年6月公司和优名集团有限公司通过对控股子公司玉龙香港进行增资以进行海外转投资，授权增资金额不超过5000万美元，投资标的为在尼日利亚设立全资子公司，以进行油气输送管道的生产和销售。这一举措进一步优化了公司业务国内外的区域布局，加速拓展海外市场，符合国家“一带一路”走出去的思路。通过设立尼日利亚子公司，占据了非洲能源大国的油气管道本土化生产的先机，同时向外辐射整个中东地区，从而扩大石油产出大国的油气管道市场份额；
　　油气管线景气拐点利好公司业绩：十月中旬国家发改委正式核准了中国石化新粤浙管道工程，该项目全长合计约8400公里，设计输量300亿立方米/年。预计新粤浙项目将拉动管线管需求约455万吨，若按三年建设期计算则年均需求量为152万吨。这一增量约相当于国内具备供应能力的大口径管线管年产能的15%，因此项目启动后行业订单情况将大幅好转。同时此次新粤浙项目获批后，已获路条的西气东输四线(2500km)、已获准开建的陕京四线(1273km)、中俄天然气管道(4000km)、湖南省内天然气输气管道(2233km)等众多管线项目进度或将加速，有望推动管线管行业重回景气周期。公司作为国内著名的大口径油气管道供应商，行业景气上行将有利于公司业绩持续改善；
　　投资建议：从体制因素、产能地理位置及历史订单获取情况来看，中石化项目订单将优先分配于石化下属钢管企业，而上市公司中玉龙股份有望在新粤浙项目中获取相对更多的份额。在此次项目开工带动下，公司有望获得30万吨/年订单量，以4000元/吨、8%净利润率测算，则新粤浙贡献利润增量约1亿元；上半年行业低迷时期公司原有钢管产品利润为0.86亿元，若行业景气回升，其产品销量及单位盈利均将扩大，预计存量业务年利润可回升至2亿元。如此合计3亿元的预期利润，若给予30倍PE则对应市值90亿元，目前公司市值为75亿元，建议增持。