乐普医疗(300003)：业绩增长靓丽布局心血管精准医疗

　　业绩延续高增长+完善的心血管生态圈布局，维持增持评级。2015年前三季度，公司实现收入19.7亿，同比增长61%，净利润4.2亿，同比增长31%，业绩延续高增长趋势，维持盈利预测2015~17年EPS0.73/0.93/1.18元。未来完全可降支架、双腔起搏器和左心耳封堵器上市，有望成为器械板块增长加速器。公司围绕心血管领域快速布局，在器械领域外延拓展至IVD和外科手术器械领域，有望成为最具竞争力的专科移动医疗平台，维持增持评级，目标价65元。

　　主力品种保持高增长。Q3单季度收入增48.77%，净利增18.57%，环比Q2单季度，增速略有下滑，主要是支架营销推广确认和新东港部分原料药品种波动影响，而核心主力品种，药物支架、氯吡格雷、阿托伐他汀钙制剂延续高增长趋势。

　　设立普林基因公司，进军基因测序领域。公司子公司与爱美康公司共同出资设立普林基因公司，其中乐普基因占70%股权，进军基因测序领域。基因测序是精准医疗的基石，在心血管疾病、肿瘤筛查及诊断、无创产前筛查等方面均具有广阔的市场前景。投资普林基因公司，为的公司心血管分子诊断市场开拓提供保障，加速公司实现成为中国领先的包括医疗器械、医药、医疗服务和移动医疗四位一体的心血管全产业链平台型企业的战略目标。国泰君安

　　豪迈科技(002595)：维持高成长 “双反”带来不一样的机遇

　　业绩略低于预期，但行业趋势作用下，市场空间仍然较大：公司2015年1-9月实现营业收入16.98亿元，同比增长29.09%；实现归属于上市公司股东的净利润5.08亿元，同比增长33.13%。公司业绩略低于我们的预期，主要原因在于国内轮胎行业景气度仍然不高。但我们认为目前轮胎模具行业具有向东南亚转移、向中高端集中、向专业模具生产商采购的趋势，这些趋势为公司带来市场空间仍然较大，预计预计轮胎模具行业在花纹加速更新情况下仍可达到6%的年均增速。

　　公司毛利率基本稳定，期间费用率下降明显：报告期内，公司毛利率为43.5%，较上年同期的44.1略微下降了0.6个百分点，基本稳定。期间费用率为7.3%，较上年同期的8.8%下降了1.5个百分点，其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降了0.2、0.5、0.8个百分点。财务费用变化较大的主要原因是公司海外收入占比较大，而报告期内汇率变动导致汇兑收益有所增加。

　　海外优质客户在手，“双反”造成的收入“由内转外”效应将逐步显现：公司已进入多家跨国轮胎巨头的全球采购系统，世界排名前100名的轮胎企业，有超80%已是豪迈客户。美国“双反”造成国内轮胎市场近期低迷，但从世界范围来看，模具需求存在较大的刚性，需求由内转外，而行业特点带来的客户粘性将使得海外优质客户的订单继续增长。报告期内公司海外订单饱满，外销收入快速增长，加之公司外销毛利率比内销要高出近12个百分点，外销收入占比提升将带来公司利润的持续增长。

　　盈利预测与估值：我们小幅下调了公司盈利预测，预计公司2015-2017年营业收入分别为24.76、33.37、43.25亿元，归属于母公司所有者净利润分别为6.77、9.56、11.93亿元，每股收益分别为0.85、1.19、1.49元(原预测分别为0.87、1.25、1.62元)。考虑到公司的行业龙头地位，以及未来业务外延的空间较大，维持“强烈推荐”评级。平安证券

　　红日药业(300026)：业绩环比显著提速并购再下一城

　　业绩增速环比提升，并购再下一城，维持增持评级。配方颗保持高增长，维持盈利预测2015~17年EPS0.65/0.86/1.06元。公司积极探索新领域，并购拓宽成长边际，未来快速增长趋势有望延续，大股东及高管增持也充分彰显未来发展信心，维持增持评级，目标价33元。

　　Q3公司利润增速大幅提升。2015年公司第三季度单季实现收入8.78亿元，同比增长14.55%，净利润1.81亿元，同比增长58.48%，公司第三季度净利润大幅增加，主要是费用确认影响，3季度费用大幅减少。单季度配方颗粒销售增速约35%，延续高增长，血必净市场随着销售调整增速呈恢复趋势，医院终端发货增速已过10%，收入端增速提升。

　　外延整合再下一城。公司换股并购超思股份和展望药业，布局移动医疗和医药辅料两大新兴市场，目前定增换股已获审批受理，年内有望完成收购并表，支撑未来2~3年成长。公司同时公告拟6000万收购海南龙圣堂100%股权，新增清肺散结丸和抗癌平丸两个抗癌品种，销售潜力有望过亿元。

　　大股东及核心高管一致增持。公司控股股东自8月以来增持公司股权，目前已完成3亿元增持，增持均价17.471元/股。公司公告高管拟于增发获批后增持，可见对公司未来发展信心。国泰君安

　　迪森股份(300335)：关注增发及转型进程

　　公司在手生物质项目正稳定运营，肇庆项目在调试供气阶段，梅州、板桥上海老港等项目处于施工阶段，较多项目处于施工前期。报告期内公司新增订单6.37亿元，尚未执行订单5.45亿，有望支撑公司未来几年业绩高增长(14年收入5.73亿).

　　7.5亿增发获通过，将加快异地扩张及战略转型

　　2015年公司通过合伙人制度积极推进供热项目的异地扩张，先后设立、收购龙南诚迪、聚森投资、广西聚森、宜良迪森、融安迪森、上海老港等项目公司。另一方面，公司作出战略调整，向清洁能源综合服务商转型，布局天然气、清洁煤市场。公司披露增发方案发行不超过7500万股，募集7.5亿元，用于供热项目的建设等，目前已经获得证监会审核通过，资金到账后将加快异地扩张及战略转型。

　　维持“买入”评级，关注增发进程

　　预计公司2015-17年EPS分别为0.22、0.38、0.51元。公司在手项目充裕伴随项目的逐步落地，未来3年业绩高成长确定。考虑到公司竞价发行，大股东参与不低于8%，公司股权激励行权成本为13.21元，高管及大股东增持成本为12.8元，维持公司“买入”评级。建议积极关注公司增发进程。广发证券

　　森远股份(300210)：依旧看好沥青再生设备的市场前景

　　公司公布2015年三季报显示，公司实现营业收入2.6亿元，同比减少21.20%；营业利润为0.51亿元，同比减少34.02%；利润总额为0.61亿元，同比减少30.77%；实现归属于母公司所有者的净利润0.21亿元，同比减少2.57%；稀释每股收益为0.08元，与上年同期持平；加权平均净资产收益率为1.86%，同比减少0.85%。

　　公司主营业务逐步集中化，沥青再生业务比重增加。报告期内，公司应急抢修设备、拌合设备和市政环卫设备销售均有所下降，沥青路面再生设备实现了销售增长。其中，沥青路面再生设备实现销售收入1.29亿元，较去年同期增长21.94%。另一方面，报告期内公司主营业务毛利率为46.76%，同比增长1.69%。主要原因在于沥青路面再生设备销售比重增加所致。

　　沥青路面再生技术的应用前景非常广阔。公司主要从亊新型公路养护机械的技术开发和制造，主要产品包括路面除雪和清洁设备、大型沥青路面就地再生设备和预防性养护设备。公司是新型公路养护机械行业的领先企业；同时，也是国内领先的能够提供全系列沥青路面就地再生技术解决方案并具有工程施工技术支持经验的设备制造商。经过多年的发展，公司经过了一定时期的技术、市场和产品的沉淀积累，公司沥青再生设备业务呈现快速增长的趋势。而且公司不断通过投资设立合资公司来实现盈利模式的转型，旨在建立起公司新的业务发展模式。通过合资、合作的形式整合资源或外延收购，同时借助政府与社会资本合作的平台，扩展公司主营业务。虽然公司财务数据有所下滑，但由于国家道路养护政策的扶持，以及需求量的保障，未来公司业绩有一定的成长空间。

　　盈利预测与估值：我们认为公路维护已进入以养代建的时代，蓝海市场依旧存在，也将为公司未来的业绩提供了一定的保障。预计公司2015和2016年公司的EPS分别为0.385元和0.528元。结合行业当前估值水平，继续给予森远股份“推荐”评级。爱建证券

　　海大集团(002311)：3季度业绩高增长下游养殖拓展顺利

　　维持“增持”评级。公司坚持饲料全品类布局，战略切入下游生猪养殖，未来高成长仍可期，股权激励、员工持股计划充分调动团队积极性。预计2015-17年EPS分别为0.57/0.74/1.03元(均维持不变)，维持目标价22.26元，“增持”评级。

　　毛利率提升明显，业绩延续高增长。前3季度，公司实现营收175.99亿(+8.2%)，实现归母净利润7.3亿(+35.4%)，综合毛利率11.44%(+0.9pct)，期间费用率7.1%(+0.2pct)，其中销售费用率2.7%(+0.2pct)，管理费用率3.1%(-0.1pct).Q3单季度，公司实现营收79.49亿，同比增长8.3%，实现归母净利润4.42亿，同比增长31.4%，综合毛利率12.3%，环比提升0.9个百分点，同比提升1.3个百分点。毛利率提升主要源于原材料成本下行、品类结构优化。

　　禽料销量增长20%，水产料增长约10%。前3季度，公司总销量增速约14%，估算猪料、禽料、水产料销量增速分别约为0%、+20%、8%。公司禽料以黄鸡、蛋禽为主，受白羽鸡行业低迷影响较小。猪料目前布局以广东、湖北为主，同比基本持平。受鱼价低迷、东南亚发病影响，水产料增速与中报基本持平。

　　养殖业务开端良好，未来成长可期。3季度公司自养出栏生猪约3万头，头均盈利约500元/头，前3季度累计出栏5万头。公司+农户模式4季度贡献增量，预计出栏量约3万头。自养+合作，预计2015/16/17年公司出栏量分别为16/60/100万头。国泰君安

　　安科生物(300009)：业绩符合预期生物药延续高增长态势

　　业绩符合预期，生物药延续高增长态势。公司营收和净利润累计同比增速分别为23.2%和32.7%，从单季度看收入和净利润同比分别为13.5%和26.3%，业绩符合预期。净利润增速超收入增速主要系公司规模效应导致三费降低，以及收入结构改变导致的综合毛利率提升。1、由于公司收入体量的上升，管理费用率和销售费用率环比下降。从Q1-Q3看，公司三费率从49.8%到45.8%再降到43.4%。2、由于公司高毛利的生物药延续高增长态势，低毛利的化学药单季度同比增速放缓，导致公司毛利率持续提升。从Q1-Q3看，公司综合毛利率从69.9%到70.1%再到71.3%。我们估计公司生物药前三季度累计实现营收2.5-2.7亿元，同比增速约35%，内生增长依然强劲，全年业绩高增长有保障。

　　外延并购战略进展良好，提前布局精准医疗。公司积极落实外延并购战略，重点布局精准医疗。1、与博生吉合资设立子公司，布局CAR-T肿瘤免疫疗法。

　　博生吉是国内最早开始CAR-T研发的公司之一，为A股CAR-T稀缺标的；2、收购中德美联25%股权，布局基因测序。中德美联是国内法医基因检测领先企业，并在积极向医疗、生殖、农业等新领域扩展，多元化业务产品线即将形成。

　　3、公司在在抗体靶向药物等领域也有布局，未来有望继续加码精准医疗业务。

　　在研产品众多，锁定未来长期收益。公司是国内的老牌生物药研发企业，核心产品生长激素高速增长，水针剂型有望年内获批，与冻干剂型协同效应明显，将保障未来3年增长，且长效生长激素也已进入临床试验，将进一步丰富产品组合。此外，公司还有长效干扰素、HER2单克隆抗体、富马酸替诺福韦、赫赛汀类似物等多个重磅品种处于研发和临床阶段，长期发展前景十分广阔。

　　盈利预测及评级：预计2015-2017年EPS为0.40元、0.54元、0.68元，对应市盈率为65倍、48倍、38倍。我们认为：1)公司生长激素及干扰素有望延续高增长态势，新品即将获批，保障未来3年快速增长；2)公司正加快布局精准医疗新产业，积极发展智慧医疗新模式。公司“有增速+有估值+有激励+有大空间”，维持“买入”评级。西南证券

　　广州友谊(000987)：跨境电商和互联网金融发展空间巨大

　　公司近日公告：2015年10月23日，中国证券监督管理委员会发行审核委员会审核了公司非公开发行股票申请。根据审核结果，公司非公开发行股票申请获得审核通过。

　　定增终获过会，加快公司混改进程。公司于2014年12月9日公布定增方案，拟发行股份募集资金用于收购越秀金控100%股权，开启公司国资改革历程。我们认为，越秀金控资产注入仅仅是公司作为广州市国企改革试点的第一步，后续公司推进混合所有制改革是大概率事件。但是定增收购越秀金控顺利过会是后续步奏能否推进的关键。因此，本次公司定增方案获得监管层审核通过，将加快公司混改进程。根据公司公开资料和广州市国资改革相关政策，我们预计公司将在百货和金融业务子公司层面均推进混合所有制改革。

　　公司百货业务经营稳健，推进跨境电商O2O预期强烈。公司高端百货业务经营困难，连续9个季度营收和利润负增长，我们预计，公司百货转型跨境电商O2O是大概率事件。公司在2014年年报中明确提出2015年要“探索发展跨境电商业务，尝试搭建国内消费者与国际品牌之间快捷、放心的在线销售服务平台”。我们认为，公司从事跨境电商O2O拥有政府政策倾斜、地理位置和线下客户及门店资源多重优势，发展空间巨大。

　　越秀金控占领广州市推进区域金融中心战略制高点，发展前景广阔。广州市做强做大金融业务的决心和紧迫感非常足，越秀金控本次整体上市实现资产证券化，占领广州市建设区域金融中心的战略制高点。互联网+成为国家重要战略，各地政府积极推进，今年1月29日，广州市政府发布《广州市推动互联网金融发展的支持意见》，提出，“力争在三年内建成3-5个各具特色的互联网金融产业基地，打造若干个品牌卓越的互联网金融服务平台，将广州建设成互联网金融中心城市”。我们认为，作为广州市国资委实际控制的唯一上市金控平台，越秀金控必将在互联网金融战略中先行先试，“互联网+”大幅提升越秀金控旗下各项业务的成长空间。

　　维持盈利预测，维持“买入”评级。我们维持公司百货业务2015-2017年净利润预测，分别为2.43亿元、2.71亿元和2.99亿元，保守给予百货业务2015年20倍PE对应的市值为48.6亿元。给予越秀金控旗下证券业务5倍PB、融资租赁、担保和小贷等业务4倍PB，保守估计公司越秀金控的市值326.88亿元。因此，若无跨境电商和互联网金融预期，公司百货和金融业务的保守市值和为375.48亿元，高于按照增发后股本计算的当前市值320.69亿元，考虑到跨境电商O2O和互联网金融将打开公司成长空间，我们维持“买入”评级。申万宏源

　　先河环保(300137)：兼具内外优势驱动公司增长

　　外部：旧政新政齐颁布，利好环境监测。

　　2015年8月29日，十二届全国人大常委会第十六次会议通过了修订后的《中华人民共和国大气污染防治法》，国家主席习近平签署主席令予以公布。新修订的法律将于2016年1月1日起施行。随着经济社会快速发展，我国大气污染正向煤烟与机动车尾气复合型过渡，区域性大气环境问题日益突出，雾霾等重污染天气频发，现行法已经不能适应新形势的需要。修订后则更加关注重点领域和重点区域的大气污染防治工作，以及对重污染空气的预警和应对。

　　10月16日第20次部长办公会审议并原则通过《国土资源环境承载力评价和监测预警机制建设工作方案》，提出计划用4年左右时间，完成国土资源环境承载力评价与监测预警机制建设。根据工作方案，2015~2018年要完成的主要任务是：制定国土资源环境承载力评价与监测预警技术规范、开展重点区域国土资源环境承载力评价工作、建设国土资源环境承载力基础数据共享平台、建设国土资源环境承载力监测预警系统、建立国土资源环境承载力评价与监测预警工作机制。

　　内部：背靠京津冀，公司地理位置优势明显。

　　2015年9月，先河环保下属子公司河北先河正源环境治理技术有限公司与河北省雄县人民政府签署了《雄县包装印刷产业VOCs污染第三方治理及资源化利用项目合作框架协议》。双方将整体投资约18亿元人民币以PPP形式合作，为雄县辖区内包装印刷行业VOCs污染综合治理提供第三方整体服务。

　　2015年10月，公司与保定市人民政府签署《保定市大气污染监测与预警、综合防治与改善项目战略合作框架协议》。协议的主要内容为，先河环保将在保定市内对城市居民区、农村乡镇、重点工业企业、道路交通、建筑工地、区域边界、污染物传输通道进行网格化布点，建立覆盖全市的大气自动监测与预警体系，实时反映区域内污染物的动态变化，实现对大气污染的有效管控；此外，还将对辖区内县域产业聚集区重点挥发性有机物排放进行治理。

　　保定项目如能顺利实施，将有助于增强公司在推行的网格化监测及工业有机废气综合治理项目的建设和运营经验，进一步提升公司的核心竞争力和行业影响力，加快公司的战略布局，促进公司的快速可持续发展。

　　上述两个《框架协议》的签订，说明了公司作为河北省内发源企业在环境监测业务中的区位优势，随着国家未来对京、津、冀地区雾霾治理力度的不断加大，将有更多的工矿、冶炼、发电企业被要求安装或升级专业环境监测设备。且先河环保作为国内环境监测企业的龙头，其项目经验丰富，这部分需求或将推动公司未来业绩实现进一步增长。

　　盈利预测及评级：按照公司最新股本，我们预测公司15-17年实现EPS为0.35、0.41、0.46元。按照2015年10月25日收盘价，对应PE分别为64、55、48倍。继续维持“增持”评级。信达证券

　　国药一致(000028)：业绩平稳增长资产整合拉开序幕

　　三季报业绩平稳增长，集团内资产整合拉开序幕，维持增持评级。公司2015前三季度收入197亿，同比增长10%，归母净利润5.7亿，同比增长13.5%，扣非增长17%，公司业绩保持平稳增长。考虑到公司前三季度业绩低于我们此前预测，下调2015~2017年EPS预测至2.08(-0.17)、2.52(-0.36)、3.02(-0.58)元，维持目标价93.77元，对应2016年PE37X，维持增持评级。

　　工商业稳健，三季度业绩增速环比改善。公司前三季度医药工业和医药商业保持稳健，综合毛利率小幅下滑0.2pp，各项费用率稳定。三季度公司收入增速9.3%，较二季度环比提升1.5pp，利润增速17.7%，较二季度环比大幅提升12.8pp，三季度业绩增速改善明显。公司医药商业积极求变，积极推动DTC药店、器械疫苗配送、医疗合作项目、B2B电子商务等新业务的开展，医药工业向专科药转型坚决，随着坪山基地逐步投产，未来有望恢复增长动力。

　　资产整合拉开序幕。10月21日公司与现代制药同时公告停牌，预计为集团内资产整合事项，整合方向符合我们此前预期。国药集团是国企改革首批试点央企之一，2015年2月初集团混合所有制改革试点方案已经获国资委批复，改革方向明确。公司历史上业绩非常优秀，预计集团内部资产整合之后公司将加快实现业务转型。国泰君安