格林美（002340）:城市矿山循环领军企业 三轨驱动产能有待释放
　　国内再生资源行业行业的先行者。格林美是国内再生资源行业的领先企业,致力于对城市矿产的循环利用与循环再造产品的研究与产业化,目前已在湖北、江西、江苏等地建成八大循环产业园,构建了废旧电池与钴镍钨稀有金属废物循环利用、报废电子电器循环利用与报废汽车循环利用等三大核心循环产业群,循环再造钴、镍、铜、钨等二十多种稀缺资源以及新能源材料、塑木型材等多种高技术产品。

　　各项业务行业前景广阔。稀有金属回收行业,钴镍资源的回收可用于循环生产钴镍产品与电池材料;手机电脑等产品的普及,加之新能源汽车的快速发展,为电池材料未来拥有广阔的市场需求。废弃电器电子产品拆解行业,我国家电产品已达到报废的高峰期,且拆解量还在持续上升,给家电回收行业带来了发展机会,加之政策的扩容,补贴政策呼之欲出利好行业。汽车拆解行业,我国机动车的保有量大,且还在逐年递增,对报废汽车的处置需求也已显现;《报废机动车回收拆解管理条例》预计2016年实行,将为汽车拆解行业奠定规范。

　　定增预案获证监会批准,并购在即。近期,公司发行定增预案已获证监会审批,将用于三家公司的股权收购,已获证监会审核通过。并购成功后,公司的钴镍钨回收业务与电池材料业务将迎来产业链整合的新机遇,完成产业链闭合循环。标的公司15-17年承诺净利润之和分别为1.35亿,1.67亿和2.04亿人民币,相当于公司2014年净利润的52.12%,64.48%和78.76%,将大大提高公司的盈利能力。

　　水生态治理业务出具雏形。荆门格林美已与广州市新之地生态环境修复有限公司将共同出资成立合资公司--湖北江河生态治理有限公司。公司已固废与废渣污泥资源化处理方面为技术支撑,以现有八大循环产业基地为依托,进军生态修复治理环保领域。

　　盈利预测与投资评级:以公司目前股本12.01亿股计算,我们预计格林美15-17年摊薄EPS分别为0.24元、0.36元和0.47元。以2015-10-16收盘价13.18元,对应的15-17年PE分别为56X、37X和28X。选取与格林美主营业务相似的A股上市公司做为可比上市公司进行对比分析。格林美的市盈率(2015E)低于行业平均水平。我们看好格林美未来在循环产业的产业链整合和废弃电器电子以及报废汽车拆解业务的前景,给予公司2015年65倍的市盈率,按2015年EPS 0.24元计算,公司目标价15.6元。首次覆盖,给予“增持”评级。信达证券


　　四通新材（300428）:募投项目投产顺利 业绩稳固提升
　　我国铝基中间合金行业的先行者。公司从事中间合金类功能性合金新材料的研发、制造和销售,是国家火炬计划重点高新技术企业,是中国最大的中间合金生产企业之一,产品主要用于汽车、高铁、航空航天、军工、电力电子、建筑铝型材、食品医药包装等终端产品所需的中高端铝材加工。经过公司多年的技术研究和产品开发,部分产品在技术指标上达到了国际先进水平,取得了较高的国内市场份额,并逐步替代部分进口产品,领跑同业。

　　继续加强产品的研发,提升产品的市场竞争力。随着全球铝合金行业的不断发展和用户需求的不断变化,铝基中间合金产品的研发难度日益增加,公司将继续加大科技资金投入,通过自主研发、合作开发和购买专利等途径不断提升技术实力,不断增强企业的核心竞争力。公司于2015年5月25日和6月8日分别公布了取得一种铝热还原法制备铝钪中间合金的方法和一种AI-Si合金用的变质剂及其制备方法的两项发明专利的公告。

　　IPO募投项目投产后,有助市场占有率提高。公司现有中间合金产能约4万吨,本次募集资金的投资安排紧密围绕公司主营业务开展,扣除发行费用后将具体用于以下项目:“年产2.2万吨功能性合金新材料项目”在扩大现有常规产品规模的基础上,继续完善产品结构,并开发高端铝基中间合金,如铝钪、铝钼、铝锂、铝磷等,从而提高公司的盈利水平和市场占有率;补充与主营业务相关的营运资金则有利于提高公司偿债能力,优化财务结构,IPO募投项目投产后,公司中间合金产品销量将快速增长,市场占有率将显著提高。

　　首次给予“增持”评级。公司以先进金属材料为主导产业,是国内金属新材料行业的领军企业。公司目前拥有晶粒细化、金相变质、金属净化和元素添加的4大类、100多种中间合金产品,产品质量稳定、性能优异,广泛应用于多个行业和领域。随着公司上市,募投项目顺利进行,预计能够顺利推动公司铝基中间合金制造服务能力、实现规模扩张、并购,促进公司长远发展。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.82元、0.97元和1.10元,目标价49.20元,对应2015年60倍PE,给予公司“增持”评级。海通证券


　　特锐德（300001）:业绩暂时下滑不改充电业务良好预期
　　2015年1-9月,公司实现营业收入15.14亿元,同比增长17.2%;归母净利润1.13亿元, 同比下降7.76%,EPS 0.13元,经营性现金流净额-3.4亿元②与华融租赁签订融资租赁协议,拟与其在公司生产销售,或作为总包商建设的太阳能光伏等项目中,开展融资租赁业务。

　　三季度单季业绩有所下滑:受箱式开闭所等业务毛利率下滑、充电桩业务短期亏损资产减值增加影响,公司三季度单季收入/净利润:5.15/0.28亿元,同比下降5.83%/46.15%,整体业绩增速由增转降。

　　引入融资租赁,助力新能源业务快速发展:结合公司与”华融金融租赁”的合作和拟与”铁建重工”合资设立注册金100亿的融资租赁公司(公司拟出资1亿)的行动,我们认为公司未来将会充分借助融资租赁集“融资”与“融物”于一体的特性,积极发挥金融杠杆,去扩大自身对外投资,望解决过往光伏项目中重资产、融资难、现金流吃紧等一系列困境,将助新能源业务规模继续扩大,使公司收入业绩同步提升。

　　特来电充电桩的优势与市场将逐步体现:公司充电桩目前免费投资建桩,短期仅通过收取充电服务费盈利“烧钱”在所难免;但是①特来电在14个城市建立汽车充电合资公司(近期与北汽新能源、东方电动、金龙汽车达成合作),业务推进力度行业领先②公司独创的“电动汽车群智能充电系统”具备无桩、防水、柔性充电多项领先优势,近期公司还将发布CMS 主动柔性充电技术;随着国家政策不断利好,充电桩进入厂商水平已层次不齐,公司产品具备技术壁垒;公司的优势与市场将在未来逐步释放。

　　配网投资提升业绩弹性,智能变电站望成业务新增长点:能源局牵头2015~2020两万亿配网投资,箱变等一次设备优先收益,最新批次国网公布的各省网配网设备招标中,公司已中标变压器、箱变等设备包数共计9个包;另外,公司仅上半年便已组织70余场110kv 变电站技术交流会,储备并提供相应技术方案117套,预转化率达70%项目约30套,智能变电站项目推进顺利,未来望提供可观业绩。

　　投资建议:预测公司2015-2017年EPS 分别为0.21元、0.37元、0.65元,同比增长14.0%、81.6%、73.9%(全资收购川开电气2015-2017年备考业绩为6787.8、7510.2、8297.8万元,2015年暂不并表计入),维持“买入-A”投资评级,按照300亿元市值估值,对应最新8.82亿股本,目标价位33元。安信证券


　　锦江股份（600754）:收购铂涛集团 成就国内酒店龙头
　　购买资产方案:公司公告,以支付现金的方式,收购Prototal Enterprises Limited等13名交易对方合计持有的Keystone Lodging Holdings Limited (铂涛集团母公司)81.0034%的股权,交易对价约为82.69亿元人民币,本次交易的资金来源为银行贷款及自有资金(不低于30%)。

　　铂涛集团介绍:铂涛集团主要覆盖国内300多个城市,尤其在广州、深圳、长沙、武汉、南昌、成都等华南、华中和西南地区具有相对优势,拥有7天酒店、7天优品等经济型酒店品牌,以及丽枫、哲·啡等中高端有限服务酒店品牌,开业酒店2200多家,已签约未开业酒店760多家,开业客房21万多间,已签约未开业客房6万多间。铂涛集团13、14年及15年1-6月营业收入分别为17.1亿元、34亿元、16.6亿元,净利润分别为3,256万元、2.67亿元、-2,791万元。标的公司上半年净利润出现亏损,主要是因为战略性业务转型,丽枫、哲·啡等中高端品牌尚处于前期战略投入阶段,销售管理费用投入加大,且上半年公司加大促销及推广力度,经济型酒店RevPAR整体下滑为6.5%。下半年,随着标的公司中高端加盟酒店的陆续开业,加盟费收入增加,预计可以实现预期盈利目标。此次收购对应2014财年EV/EBITDA比例为14倍,PB为3倍,估值相对合理。

　　整合预期:短期来看:标的公司营业收入稳定增长,但目前处于战略性业务转型,暂时性出现亏损,且本次交易所需融资将导致财务费用上升,整体经营绩效还未开始释放。长期来看:本次交易完成后,公司的品牌系列将进一步丰富和完善,尤其是战略性进入中高端有限服务酒店品牌,长期来看对公司的估值有提升作用。锦江酒店集团2014年规模第二,拥有23万间客房、1520家门店,铂涛集团排名第四,拥有21万间客房、2291家门店,合幷后将超越当前排名第一的如家酒店集团,如家拥有30万间客房、2609家门店,产生的规模效应将带来业绩提升。

　　盈利预测:预计公司2015、2016净利润5.72亿、8.85亿元,YOY+17.39%、54.86%,EPS分别为0.71、1.10元,停牌前股价对应A股PE为40、26倍,B股PE为23、15倍,公司同业整合成为国内酒店龙头,且迪斯尼明年春季开园将对公司华东地区酒店业绩形成有效提振,我们维持“买入”的投资建议。群益证券


　　东阿阿胶（000423）:阿胶产品提价带来收入大幅增长
　　公司公布15年三季报:收入38亿,增45%;净利11.3亿,增22%;扣非后净利10.6亿,增26%,EPS1.73元。公司业绩基本符合我们预期,收入大幅增长主要受益于前期产品提价;受成本和销售费用增加影响,利润增速低于收入增速。产品方面:以阿胶块和阿胶浆为主的母公司在去年3季度产品提价后收入增长40%,净利增长21%。保健品桃花姬整体平稳。未来看点:1、阿胶浆价格调整到位,实现恢复性增长;2、阿胶块保持稳定增长;3、积极拓展电商、直销等新销售渠道。我们看好阿胶价值回归,维持预测15年净利润同比增长23%,维持强烈推荐。

　　阿胶产品提价带来收入快速增长:公司公布15年三季报:收入38亿,增45%;净利11.3亿,增22%;扣非净利10.6亿,增26%,EPS1.73元。Q3单季度收入12亿,增41%,净利3.4亿,增21%。公司业绩基本符合我们预期,收入大幅增长主要受益于前期产品提价(公司在2014年三季度公告阿胶块和阿胶浆分别提价不超过53%,今年4月桃花姬210g提价25%)。报告期内销售费用8.6亿,增长116%,公司在渠道费用和广告投入方面力度继续加大。主要原材料驴皮资源依然紧张。成本和费用双重影响导致公司利润增速慢于收入增速。

　　母公司前三季度收入增40%,净利增21%:以阿胶块和阿胶浆为主的母公司在去年3季度产品提价后收入增长40%,净利增长21%。母公司毛利率70%,仅提升2%,主要原因在于驴皮紧缺,价格波动较大,抵消了部分提价效应。

　　分产品来看:阿胶块和阿胶浆在2014年提价后对整体收入带动明显,预计阿胶块收入增速超过50%;阿胶浆增长约35%。桃花姬增长平稳。小分子阿胶目前仍处于试点推广阶段,收入贡献不大。

　　未来看点:1、阿胶浆价格调整到位,实现恢复性增长;2、阿胶块保持稳定增长;3、积极拓展电商、直销等新销售渠道。

　　业绩预测及投资评级:维持预测15~17年净利润同比增23%、17%、16%,实现EPS2.56元、3元和3.49元。看好公司阿胶品类的大市场,随着阿胶未来成长空间的打开,未来阿胶估值将回归,维持“强烈推荐-A”评级。招商证券


　　中鼎股份（000887）：新能源汽车智能源汽车智能充电产品批量投产
　　中鼎股份发展战略为:(1)产品由零件向部件升级;(2)产品从汽车向多元化发展;(3)市场从传统汽车向节能环保、新能源汽车拓(4)从产品向服务拓展;(5)加快海外市场开拓、海外兼并重组。公司将运用资本手段做大做强上市公司,不断整合国内外优势资源,不断完善延伸产业链及产品应用领域。

　　公司此前连续收购5家美国公司和德国KACO、德国WEGU,将帮助公司持续整合全球优质资源。公司将引进德国WEGU世界领先的抗震降噪技术并进行消化吸收再创新,提升公司在降噪系统领域、特别是电动汽车静音降噪系统解决方案方面的技术水平,未来将逐步打破汽车用高端减震产品市场国外厂商的垄断。此外,德国WEGU的客户均为国际顶级汽车品牌,将积极拓宽中鼎的产品进入高端品牌汽车供应领域。

　　2014年公司跻身“全球非轮胎橡胶制品行业50强”(名列第36位,名次较上年提高4位),“十三五”期间将力争进入全球前15强。在中鼎集团2015年供应商年会上,公司提出了“千亿中鼎、百年中鼎”的宏伟蓝图。

　　公司战略转型节能环保、新能源汽车领域,进军核电、军工等高端密封件领域,环保发动机、充电桩等打开成长空间。随着公司国内外市场加快开拓、新业务开始贡献业绩,预计2015-2017年业绩将高速增长。

　　3.投资建议
　　不考虑本次增发,预计15-17年EPS为0.80/1.03/1.24元,PE为31/24/20倍。考虑本次增发(假设发行价20元),预计15-17年EPS为0.76/1.05/1.33元,PE为33/24/19倍。预计未来业绩仍具上调潜力,持续推荐。风险提示:OPOC环保发动机产业化风险、外延发展低于预期、天然橡胶价格和汇率波动。银河证券