华策影视：跟踪报告：投入加大、项目节奏影响Q3业绩，成长转型需耐心
　　电视剧业务受项目节奏影响， 多部重点剧目 Q4 确认大部分收入
　　受公司发行许可证取得情况和发行节奏影响，公司 Q3 基本无重点剧目， 考虑到内容影响力分化加剧、二三线卫视广告额降低的现状， 公司今年以来主要发力新媒体， 策略性削减在二三线卫视的投放， 因此中小成本剧的二三轮销售额继续降低;
　　公司 Q4 将有《怒江之战》、《翻译官》、《锦衣夜行》 等大剧，以及《 妻子的谎言 2》、《我的奇妙男友》 等中型剧确认收入， 全年业绩增长将有明显起色。此外，我们认为，公司现阶段的战略亮点是在传统强项——电视剧领域升级打造“全网剧”，同时结合克顿大数据的优势，快速适应粉丝时代的节奏变化，推出吸引观众、广告主、有全产业链开发价值的超级 IP 剧目。我们预计，在点击量、广告费双举的盈利模式下，新媒体平台方将会以超出传统渠道的价格抢购爆款 IP，公司的“ Super Ip”前景十分乐观。同时，一个超级IP 可以带动电影、艺人经纪、广告与电商、番外篇网剧与节目、衍生品、游戏分账等多个板块的盈利，将大大超出此前单个电视剧 IP 创造的收入，预计超级 IP 的吸金能力有望由目前的 3-5 亿提升至 10 亿水平。

　　电影业务加速布局中，独立发行能力继续增强
　　报告期内投入较大，发行的主要影片受题材、档期等因素的响应未能达到预期。公司在报告期内，试水独立发行了获戛纳最佳导演奖的《刺客聂隐娘》，虽然票房表现一般，但是作为一个进入电影行业刚一年多的公司，独立发行此类型影片将为后续项目的投资、发行积累重要经验；
　　Q4 将继续加大独立发行的力度，舒淇、彭于晏主演的《剩者为王》将于 11 月 6 日上映，而国内首部 3D 科幻喜剧大电影《不可思议》则集结了王宝强、小沈阳、大鹏等，作为贺岁影片于 12 月 4 日上映，票房值得期待。而与韩国 NEW 成立的合资公司则主要发力中韩合拍大 IP 项目，同时联合极光影业打造 3 亿美元高概念电影的项目、与蝙蝠侠制片人打造四大中美“ 3A”级超级 IP 项目等都已在报告期内产生费用支出，将助力公司电影业务的急速前进，加快国际化布局步伐，产出高质量作品将是大概率事件。

　　综艺节目初尝胜果， Q4 阶段仍有新项目。

　　公司的《挑战者联盟》自 9 月 12 日登陆浙江卫视以来，目前已经播出过半，最新的CSM50 4+数据显示，上周六该节目的收视率成功达到 2.586%， 跃居卫视第一。我们预计随着收视率的一路看涨，公司的广告分成比例有望进一步提升，目前就该节目公司已经与浙江卫视签下三季， 将做持续性的开发。此外，公司新作大型音乐体验真人秀节目——《为你而歌》 也将于 10 月 25 日登陆山东卫视。

　　盈利预测及估值
　　我们认为，公司在成长转型的关键期，对自身和行业的认知充分，在综合娱乐领域布局思路清晰， IP 资源储备丰厚，新业务、新渠道多点开花，全年业绩仍将保持稳定增长，预计 15-17 年 eps 为 0.55、 0.81、 1.24，维持买入评级。

　　浙商证券 杨云




　　上海新阳：三季报点评：业绩低于预期，拟推员工持股计划
　　公司业绩低于预期，前三季度业绩下滑二成。公司今年前三季度实现营业收入2.71亿元，同比增长3.63%；实现净利润3,785万元，同比下降21.35%；基本每股收益0.2744元。受第三季度半导体行业景气度下滑的影响，公司第三季度营业收入较上年同期减少8.84%。

　　折旧成本上升及募投项目产能未充分释放，是导致净利润下滑的主要原因。公司前三季度营收同比增长3.63%，然而，公司投资规模扩大，折旧等成本因素上升较多，募投项目新建产能尚未充分释放，导致盈利能力有所下降。同时，由于国家对涂料产品开征消费税，导致子公司江苏考普乐新材料有限公司净利润也有所下降。

　　拟推员工持股计划，提高公司治理水平，改善员工激励机制。公司发布首期员工持股计划(草案)，该计划参与总人数不超过200人，设立时资金总额上限为2,000万元，拟通过1:2比例募资后以不超过6,000万元购买和持有公司股票。以公司股价26.44元/股测算，该计划预计涉及公司股票约226.93万股，占公司总股本的1.23%。员工持股计划有助于改善公司治理水平，健全公司长期、有效的激励约束机制，提高员工的凝聚力和公司竞争力，有效调动员工的积极性和创造性，从而促进公司长期、持续、健康发展。

　　盈利预测及投资建议。预计公司15/16/17年实现营收4.03/5.15/6.73亿元，EPS为0.38/0.51/0.69元，当前股价对应动态PE分别为70/51/38倍。公司是半导体核心材料供应商，处于产业链的上游，产品附加值高，且进口替代和成长空间巨大。我们看好公司晶圆级化学品、划片刀等新产品销售规模持续放量，大硅片项目顺利实施带来的巨大效益。虽然公司短期内业绩压力较大，仍坚定看好公司的长期投资价值，维持“买入”评级。

　　风险提示。新产品市场推广速度不及预期；半导体行业景气度下降。

　　东北证券龚斯闻,李学来
　　


　　佛慈制药：2015年三季报点评：业务结构继续调整，16年增长趋势明确
　　业绩总结：2015Q1-Q3公司实现营业收入、净利润分别为2.7亿元、3300万元，同比分别下滑20.1%、增长18.5%。若从单季度看，公司2015Q3实现营业收入、净利润分别为9463万元、1385万元，同比分别下滑11.6%、增长17.2%。同时，预计2015年全年净利润增长0-30%。

　　战略调整继续短期内仍将影响收入，但盈利能力显着增强。1)在国家政策要求对中药材规范化加工的背景下，公司对药材贸易业务进行了战略调整，子公司药源产业发展有限公司未来将重点发展药材贸易环节中的高附加值环节，暂时性的业务中止致公司2015Q1-Q3营业收入同比下降约20%，预计2015年药材贸易业务战略调整仍将继续，2016-2017年该块业务收入规模将会逐渐恢复。2) 2015Q1-Q3净利润增速跑赢收入增速38.6个百分点，毛利率同比提升5.1个百分点，净利率同比提升4.2个百分点，我们认为主要由毛利率较低的药材贸易业务中止、低价药提价效果逐渐凸显、医院销售占比提升原因引起；此外，由于理财收益，财务费用大幅减少约1140万元；3)从单季度来看，2015Q3公司收入、净利润均环比均实现了约7.2%的高速增长，我们预计2016年随着公司业务结构调整完毕，公司收入将恢复增长，净利润仍将维持高速增长。

　　低价药红利继续发力，2016业绩增长趋势明确。受药价放开和低价药提价影响，公司自2015年6月开始对逍遥丸、香砂养胃丸、补中益气丸、小活络丸等15个主要浓缩丸产品出厂价平均上调12%，阿胶出厂价上调34%，上述产品零售价也将做相应调整。我们在2015年6月的深度报告中也据此判断2015年为公司的业绩拐点，尽管受业务结构调整业绩略低于预期，但盈利能力指标表现喜人，可见低价药提价已为公司业绩带来较大弹性。我们认为2016年公司盈利能力优化的趋势仍然存在，将继续受益于市场化调价的政策红利，且届时药材贸易业务调整完毕，收入将恢复增长，业绩增长趋势明确，预计2016年净利润增速在40%左右。

　　中药配方颗粒政策进度低于预期，但放开趋势不变。中药配方颗粒放开政策并未如期在2015Q3落地，但我们认为配方颗粒改变了中药煎药的传统模式，具有传统饮片不可替代的优势，在安全疗效上认可度越来越高，随着国家对现代中药发展的重视，其生产资质放开是大势所趋，《2015年全国药品注册管理工作会议精神》亦提出制定加强中药配方颗粒监督管理的有关措施，将有序放开中药配方颗粒行业限制。公司与中科院兰州化物所合作，并受让中药配方颗粒的制备与鉴别技术秘密的使用权和转让权，可生产400多种配方颗粒，有望取得首批生产资格，占领市场先机。

　　盈利预测及评级：受药材贸易业务转型影响，公司三季报业绩略低于我们预期。为此我们调整了盈利预测，预计公司2015-2017年EPS分别为0.09元、0.13元、0.16元(此前为0.12元、0.16元、0.21元)。在当前价格水平下对应2015年市盈率为116倍，明显高于行业水平。我们认为公司品牌价值巨大；分享配方颗粒及大健康领域快速增长；受益“一带一路”建设和国企改革；10余亿土地拆迁补偿有利于外延式扩张，前景值得期待。但由于公司三季报业绩受业务结构调整低于预期，中药配方颗粒政策放开进度亦低于预期，故短期内下调至“增持”评级，长期仍持续看好。

　　风险提示：低价药提价销量或低于预期、配方颗粒放开或低于预期。

　　西南证券朱国广,何治力


　　三维丝：更新报告：继续书写并购传奇
　　投资建议：预计公司2015-2016年营业收入9.20、13.63亿元，净利润1.42、2.11亿元，EPS 0.43、0.64元，分别上调87%、137%(若方案顺利通过，预计厦门珀挺2016年并表，则2015年摊薄EPS 0.43元不变、2016年摊薄EPS为0.73元)。环保板块可比公司中，2015-2016年PE平均值分别为57、33倍，公司PE低于行业平均水平；考虑洛卡环保2015年并表、已实现优质资产成功注入，业绩获得向上增长空间，厦门珀挺收购方案若成功通过，公司未来将进军散物料输储系统领域，有望在工业4.0时代淘金。我们认为公司仍能享受行业平均估值水平，上调三维丝目标价至24.51元，维持“增持”评级；
　　环保并购潮风起云涌。根据林肯国际，仅2015年后，环保并购总数量已达50个，总金额246亿元。超高环保投资金额催生环保并购浪潮。具备前瞻眼光企业正在凭借资本运作、技术实力、精细管理等积极寻求并购，努力突破规模、产品、区域(甚至国界)等瓶颈；
　　拟并购标的厦门珀挺为国内知名的散物料输储系统综合提供商。厦门珀挺实际控制人及管理团队具备多年业内经验，标的公司在业内具备业绩、技术等多方优势。全国固定资产投资稳增为散物料输储提供机遇；三维丝与厦门珀挺有望实现业务、客户资源协同效应；
　　修订方案明确在股东大会审议前、大股东增持不低于260万股。这说明高管对未来发展之信心，同时有望降低公司控制权变化风险；
　　风险因素。方案审批风险；厦门珀挺客户集中度高、汇率波动风险。

　　国泰君安王威,王锐,车玺


　　亿利能源：更新报告：需肯定公司微煤雾化领域的正面努力
　　结论：公司微煤雾化项目仍在攻城拔寨；公司通过资本市场、拟定增募资支持清洁煤事业发展。微煤雾化影响因素众多(当地锅炉管理、土地资源支持、地方政府配合等)，亿利能源2015年存在微煤雾化项目及盈利不达预期风险，我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.16、0.32元，分别下调27%、29%。但是考虑微煤雾化本身具有一定范围及技术优势，国家锅炉行业正处在整合时期，亿利能源自收购天立环保外延式拓展到微煤雾化领域仅1年之久、项目遇到困难实属正常现象，我们仍然认为公司在2016年之后在微煤雾化能够有良好表现及发展前景。维持目标价15.71元(除权除息后)，维持“增持”评级；
　　与其他替代燃煤中小锅炉的方式相比，煤粉锅炉具有优势。相对于热电联产大集中供热锅炉(大投资、大锅炉、大烟囱、受电厂制约和常年排放)，煤粉锅炉具有占地少、投资省、污染小等特点；相对于天然气供热(燃料单一，不能储存)，煤粉锅炉成本较低，运行经济；
　　亿利能源拟发行定增募集49亿元用于微煤雾化项目，未来有望为微煤雾化业务正常进展保驾护航、解除后顾资金之忧。同时公司证券简称由“亿利能源”变为“亿利洁能”。此外公司拟出资5.9亿元收购子公司亿利洁能科技有限公司小股东北京浩正投资有限公司和德丰投资有限公司持有的40%的股权，使小股东退出，未来有望增厚公司2015年或2016年净利润；
　　风险因素。地方政府推动微煤雾化项目缓慢，竞争加剧导致利率下降。

　　国泰君安王威,王锐,车玺


　　聚光科技：三季度增长提速，内生外延同发力
　　事件：
　　公司发布2015年三季度业绩预告，前三季净利1.32-1.65亿，同比增20%~50%。

　　投资要点
　　业绩增长提速：前三季净利1.32-1.65亿，同比增20%~50%，三季度单季净利0.64~0.79亿，同比增25%~55%，三季度业绩增长较升半年有所提速。

　　VOCs监测重点受益：新《大气污染防治法》将VOCs纳入监测范围促使国家将VOCs监测大力上日程，《挥发性有机物排污收费试点办法》出台直接为市场打开百亿空间。公司VOCs监测产品最先通过环保部认证市场占有率高，2012年成功收购荷兰BB公司，实现了对其旗下VOCs监测设备技术领先企业Synspec的100%控股，目前公司(CEMS-2000B VOC)系列已在山东、四川、浙江等多个省份广泛应用，设备稳定可靠、监测结果准确，处于市场领先地位，未来将重点受益。

　　开拓者尽享智慧/海绵城市盛宴：公司2015年先后签署章丘(2亿)黄山(5亿)智慧城市项目、江山(10亿)海绵城市项目、鹤壁(6亿)河道治理项目，对大气、水等污染源方面提供全方位的监控预警和治理，在智慧城市和海绵城市的浪潮中成功取得市场先发优势，由过去单纯监测端向着环境综合解决方案一体商不断进化。

　　定增促更强发展：28.16元向实际控制人父母以及创毅无限拟设立的有限合伙企业非公开发行不超过5000万股募集资金不超过14.08亿元，2.31亿元用于收购安谱实验55.58%股权并补充11.77亿元流动资金。收购安谱实验是国内最具影响力实验室耗材供应商之一，收购有望拓展实验室分析产业链，使公司外延扩张更下一城。补充流动资金后公司在手现金约14亿元(完成对三峡环保收购后有12.5亿在手现金可使用)，未来将大大增强并购扩张和订单执行能力。

　　盈利预测：考虑非公开发行股本摊薄，我们预计公司2015-2017年EPS 0.58、0.87、1.31元，对应PE 46.42、30.85、20.57倍，首次给与“买入”评级。

　　东吴证券袁理


　　康得新：三季报点评报告：业绩延续高增长，三大产业平台打开未来增长空间
　　在光学膜业务快速发展的带动下，公司前三季度业绩延续了之前的高增长态势。前三季度共实现营业收入52.15亿元，同比增长42.77%，净利润10.21亿元，同比增长46.69%。随着光学膜二期投产以及高端产品的陆续推出，未来光学膜领域仍有较大市场增长空间。公司全力打造新材料、3D显示与新能源汽车三大产业平台，各领域均存在巨大发展空间，为公司长期增长打开巨大空间。预计公司2015、2016年EPS分别为1.00元和1.38元，以10月15日收盘价35.01元计算，对应PE分别为35.01倍和25.37倍，维持“买入”的投资评级。

　　事件:
　　康得新发布2015年三季报。2015年前三季度，公司实现营业收入52.15亿元，同比增长42.77%，实现营业利润12.13亿元，同比增长47.78%，净利润10.21亿元，同比增长46.69%，基本每股收益0.72元。公司同时预告2015年全年净利润为14.04亿元-14.54亿元，较去年同期增长40%-45%。

　　点评:
　　光学膜业务带动业绩高增长。公司光学膜业务仍处于快速增长期，目前产能2.4亿平方米，产品包括显示用膜(反射膜、增亮膜、扩散膜、ITO膜等)以及3D膜、车窗膜和建筑窗膜等多个品种，下游面向三星、LG、友达、分众传媒等大客户。近年来公司光学膜产能逐步释放，新产品不断推出，销量快速提升，带动了业绩的快速增长。目前公司光学膜产品已实现对国际国内200余家一二线客户的全面量产供货。随着公司高端产品的不断推出，公司光学膜盈利有望持续提升。

　　车窗膜产品于2014年开始投放市场，技术和质量均达到国际一流水平。公司也是中国首家、全球第七家世界窗膜协会成员企业。目前窗膜已实现对国内主要汽车集团及千余家4S店客户的大规模供货，产品远销海外。公司同时在全国主要城市布局2000家贴膜服务店，初步完成线下服务的体系建设，产品成功登陆天猫窗膜旗舰店，实现OTO销售。相比液晶显示领域，我国车窗膜市场空间同样广阔。随着汽车销量和保有量的增长，未来需求预计将达到1.5亿平方米。

　　盈利能力略有提升。公司三季度综合毛利率39.37%，环比提升1.24个百分点，同比提升0.72个百分点，保持在较高水平。一方面公司高端产品不断推出，高毛利产品占比的上升提升了公司的整体毛利率。另一方面公司打造了树脂-基膜-光学膜-下游应用的一体化产业链，在产品竞争逐渐激烈的情况下仍保持了较好的盈利能力。此外三季度公司期间费用率13.78%，环比保持平稳，显示出公司较强的费用控制能力。

　　三大产业板块齐发力，打破成长天花板。公司打造新材料、3D显示与新能源汽车三大产业平台，各领域均存在巨大发展空间，打破公司的成长天花板。新材料方面包括光学膜和碳纤维材料，其中光学膜二期项目预计明年底投产，主要包括水汽组隔膜等高端产品，未来市场仍有较大提升空间。碳纤维领域，公司过整合国内外先进技术团队进军碳纤维产业，同时依托碳纤维材料抢占新能源汽车市场，涉及碳纤维车体材料、智能窗、车窗膜、装饰膜以及触控显示操作系统等产品。3D显示领域，公司在裸眼3D方面技术领先，是全球唯一具备全产业链规模生产优势的供应商。公司与长虹、联想合作，率先推出了智能高清裸眼3D显示终端产品。同时也积极推进与其他知名厂商的合作，携手将裸眼3D产品推向全球。

　　盈利预测和投资建议：预计公司2015、2016年EPS分别为1.00元和1.38元，以10月15日收盘价35.01元计算，对应PE分别为35.01倍和25.37倍，维持“买入”的投资评级。

　　风险提示：新项目进展不及预期、市场竞争加剧。

　　中原证券顾敏豪


　　千方科技：战略推出交通云，把握产业新机遇
　　技术演进推动产业升级，云服务是大势所趋。当前国家高度重视智能交通发展，2015年7月《国务院关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》发布，鼓励发展“互联网+便捷交通”，“互联网+益民服务”。“交通+互联网”驱动智能交通产业的升级，联网平台的规模扩大和功能提升对基础平台提出更高的要求，传统IT架构面临较大的挑战，而当前我国云计算产业蓬勃兴起，云平台强大计算的能力、可扩展性、兼容性等满足当前愈发庞大的系统需求，且更好的为大数据分析和应用提供支撑，各产业向云服务模式升级是大势所趋。千方推出交通云顺应行业发展趋势，占据先发优势，或将享受行业云平台爆发红利。

　　千方交通云功能全面，优势突出，助力提升竞争力，尽享行业成长。交通云以云模式为交通行业主管部门、行业企业和社会公众提供信息化服务，可提供顶层设计、业务规划、云架构设计和大数据平台规划等咨询类服务，也可提供信息化系统向云平台的迁移服务、云服务平台在线运维和管理服务，还可提供专有云(私有云)、混合云等云计算平台的规划、设计和建设服务，涵盖了行业内主要的功能需求。与此同时其具备多项优势：1)依托公司在交通行业多年的项目经验，提供可裁剪的交通运输行业通用和专业服务；2)可集成业内资源统一对外提供服务，避免重复投资；3)通过资源池化消除信息孤岛，实现数据资源复用以及数据资源共享；4)平台安全可靠，可实现无缝故障切换、灾难恢复。千方交通云有望成为业界最专业的、最完善的交通运输行业云服务平台。“千方-华为交通云解决方案”已成功中标西藏自治区交通项目，实现了解决方案的成功落地和市场突破。借助于交通云，千方在技术层面领先于竞争对手，利于公司整体综合实力和竞争力的提升，且与当前智慧交通发展要求相契合，或将抢占更多市场份额。

　　定增完成关键环节，资金助力加速发展。公司公告非公开发行股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过，完成最关键环节。公司非公开发行价格不低于33.11元/股，当前股价给予了增发项目一定的安全保障，我们预估后续增发过程顺利。而增发完成后在资金助力下公司业务必将加速拓展，有望迎来营收和净利增速提升，同时资金支持下公司继续外延拓展或可期待。

　　盈利预测：公司智能交通业务快速发展、交通云或享产业升级红利，大交通布局完善、动态交通数据丰富，C端应用如Airport360、12308、嘟嘟公交、车旺等综合布局，通过资源整合和应用推广，我们认为其C端用户扩张将极为迅速，商业模式变革或可期待，看好公司的成长和价值。预计15～16年EPS分别为0.69和0.90元，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游需求增长放缓，C端变现低于预期。

　　长江证券马先文


　　信息发展：三季度业绩达预期，食品溯源加速增长
　　事件：公司发布2015年第三季度报告，2015年1-9月份实现营业收入2.22亿元，同比增长28.02%；归属于上市公司股东的净利润为-231.73万元，同比增长73.73%；公司实现签约订单3.32亿元，同比增长40%；其中，食品流通追溯签约订单1.69亿元，同比增长154%。

　　点评：
　　“一箭两翼”业务布局成型，食品流通溯源加速增长。截至2015年9月，食品流通溯源签约订单占比已达50.90%，2014年此类业务仅占年营业收入26.69%。在新《食品安全法》的强势催化下，以食品流通溯源为核心的“一箭两翼”业务布局成型。同时，截至2015年9月，公司新招募人才达337人，按照IT咨询行业规律，扩招人员将在半年后逐步释放“产能”。

　　食品流通溯源驱动脉络明晰，“十三五”期间，市场规模或超预期。以商务部的规划要求，以及已完成招标示范工程数据测算，仅铺设覆盖全国的食品流通溯源体系总投资规模就可达258亿元，如果再将追溯品类扩大、沿上下游双向渗透及模式创新囊括在内，未来市场前景会更加广阔。催化剂：继2015年5月辽宁省出台全省实施方案，我们预测全国各省将在2015年底或2016年初陆续出台政策，进入地方财政将表明正式进入“推广期”。

　　档案信息化市场空间巨大，深耕存量市场，积极服务长尾客户。档案信息化市场逐步趋稳，市场等挖掘潜在空间大，但呈现“需求长尾，边际收入迅速衰退”特点。公司将借鉴财务信息化以及美国经验，SaaS平台及档案寄存服务，由“项目式”逐步转变为“免费平台+增值服务”的档案管理服务商。

　　监狱信息化建设稳步推进，准入门槛高，缔造现金牛。监狱信息化作为政法信息化的细分领域，市场总规模170亿。公司处于行业龙头地位，较高的行业准入门槛缔造护城河，为企业发展提供有力现金支持。

　　具体详情请见9月21日发布的首篇公司深度报告《一箭两翼，打造信息资源管理专家》；10月11日发布的行业专题报告《食品溯源专题报告之一：驱动脉络明晰，产业爆发在即》。

　　盈利预测与投资建议：我们预测公司2015-2017年实现营业收入4.90、6.35、7.92亿元，同比增长33.1%、29.6%、24.7%；实现归属于母公司净利润4509、6305、8270万元，同比增长27.60%、39.83%、31.15%。考虑公司已IPO，2015年总股本6680万股，我们预计公司2015-2017年实现摊薄后EPS分别为0.68、0.94、1.24元。考虑到食品流通溯源市场的潜在市场规模以及公司在各细分领域的地位及卡位优势，结合公司作为次新股的估值溢价以及公司目前实际控制人股权集中，未来并购弹性相对较大，我们给予未来6-12个月内估值市值为50亿，对应目标价为77元，给予“增持”评级。

　　风险提示：1)股市系统性风险；2)产品创新风险；3)政策风险
　　中泰证券李振亚


　　鹿港科技：A股唯一专注网络剧市场标的，推行“IP+质量”模式
　　网络剧市场前景广阔。网络剧作为新媒体与移动互联发展下的产物，前景较为广阔，行业目前处于快速成长期。2014年，中国在线视频市场规模为239.7亿元，广告收入152亿元，占比63.4%。其中，网络自制剧的贡献逐渐增加，在全年视频行业广告收入中的贡献由13年5%-8%提升至14年15%-20%，约为23-30亿元，预计2018年该比例将达到35%-40%。根据艾瑞咨询的预测，2018年在线视频市场的广告收入规模约540亿，则网络剧市场规模将达到190-216亿，相当于2014年十大省级卫视频道的广告收入总和(约200亿元)，有将近10倍的空间。

　　剧集回归质量为王。网络剧市场由于刚起步，草根团队较多，外加网络视频的审核程序不及电视剧严苛，导致剧目品类繁多、质量层次不齐。但其中点击量破亿的网络剧，皆为知名IP改编或具有良好口碑，前者比如盗墓笔记，超级IP+当红小鲜肉组合，网络剧本身的质量已经不再重要，即使被网友疯狂吐槽热度依旧不减，但这种超强IP的模式不可复制，不具有参考性；后者如灵魂摆渡、暗黑者，属于剧本质量高、制作精良的口碑剧，初期关注度不高，后期由于良好的口碑，网友自发或间接地在各大社交平台宣传，点击量迅速攀升，最终获得不俗的成绩。在当前的网络社会中，消费者已经不像以前那样盲目地跟风，宣传力度与明星阵容再强大，质量不过关观众就不买账，今年以来已经出现了诸如《大圣归来》、《夏洛特烦恼》、《琅琊榜》等多部质量上乘、凭借口碑获得观众认可、并由观众自主传播宣传的优秀影视剧作品，市场在逐步回归质量为王。

　　公司是A股市场中唯一专注于网络剧市场的标的。借助网络剧市场蓬勃发展的东风，公司将逐步淡化纺织业务，开启网络剧新蓝海。首先，公司注重网络剧质量、关注口碑，拟聘任吴毅出任互联网影视公司董事长，吴毅曾指导制作过多部具有社会影响力的作品，如《士兵突击》、《我的团长我的团》，均是质量上乘、口碑极佳的好作品。而天意影视拥有国内资深影视制片人、着名导演、着名编剧和营销专家组成的核心创作团队，为公司制作高质量网络剧奠定了基础。其次，公司拥有鬼吹灯这一重量级IP，并且邀请原作者天下霸唱担任导演，将杜绝胡乱改编的现象，最大程度地还原作品，预计将推出8季网络剧，并以电视剧的高标准来制作。此外，世纪长龙与唐家三少将合作创造新IP，唐家三少作为国内知名网络小说家，曾创作过《绝世唐门》、《天珠变》、《斗罗大陆》等多部畅销小说，连续多年登顶中国作家富豪榜，强大的原创力和丰富的想象力将会为公司带来优质IP，而三少本身拥有的百万粉丝，也能成为新作品的助力。最后，公司主张推行“IP+质量”模式，以优质IP为中心、核心创作团队保障质量、大明星大投入地进行网络剧制作，预期未来成为网络剧市场的领先企业。

　　盈利预测。我们预计公司15-17年EPS分别为0.29元、0.38元和0.44元，对应PE分别为34.86倍、26.17倍和23.02倍。维持“增持”评级。

　　风险提示。网络剧项目不达预期、网络视频审核加严等。

　　东吴证券庄沁


　　鼎龙股份：成长恢复，亮点突出
　　2015年前三季度业绩增长21.45%，源于强化市场开发，彩色碳粉和独鼓销量保持快速增长。公司将深化耗材产业整合，切入快印020领域，迈向新蓝海；布局CMP产业，铸就新辉煌，助力快速成长，维持“强烈推荐-A”。

　　2015前三季度业绩增长21.45%,基本符合预期。公司2015年1 -9月营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为7.55亿元、1.15亿元，分别同比增长13.21%、21.45%，基本EPS为0.26元。Q3营业收入、业绩分别同比增长11.35%、31.32%，一改Q2下滑的局面，经营业已复苏。

　　彩色碳粉和踊鼓销售给力。公司彩色兼容碳粉年产能达1500吨，规模居国内第一位。产品方面，经过近几年的产品研发，公司彩粉产品已覆盖惠普、佳能、三星、戴尔、利盟、柯美、施乐、OKI、兄弟等多个品牌，牢牢稳固了在国内兼容彩色碳粉领域的领先地位。市场方面，公司已在国内外建立起广泛的彩色破粉经销渠道，拥有天威、名图、科力莱、纳斯达等国内一线硒鼓企业客户，驱动销售收入快速增长。同时，公司在继续强化国际市场拓展、稳固国际市场地位的同时，以参与地方政府采购为切入口积极、有序向国内市场延展。

　　盈利能力提升，期间费用率有所提高。本期公司综合毛利率为33.8%，同比增加2个百分点，主要受益于高毛利率产品-彩色碳粉收入占比提升以及低毛利率业务-贸易收入下滑，占比下降所致。此外，公司本期期间费用增长21.7%，费用率提高0.9个百分点至12.9%，主要因为公司加强了研发投入以及强化了产品市场开发，费用支出较高所致。

　　内外拓展，模式创新，延续成长。(1)彩色破粉：年产500吨项目2015年四季度投产，提供业务增量。(2)再生摄鼓：强化内外市场营销，保持快速增长。(3)抛光垫：已组建由海外背景专家带队的研发和市场团队，工艺路线得到确认并完善，核心设备采购已基本结束，规模化厂房建设已全面铺开，计划将于2016年中建成并释放产能。(4)外延方面：公司将继续深化打印耗材产业链延伸，后续产业整合值得期待。(5)快印020:通过自建和产业整合，拓展快印市场，迈入新蓝海，创造新的增长点。

　　维持“强烈推荐-A”。依托新材料平台，打造起打印耗材一体化产业链，竞争优势突出；切入抛光材料领域，拓展发展空间。预计2015-2017年EPS分别为0.39元、0.52元、0.65元，当前股价动态估值45.5倍。

　　风险提示：市场开拓风险；项目进度延迟风险；汇率风险。

　　招商证券马太


　　赣能股份：公司更新报告：主业成长预期提振新兴产业逐渐布局
　　投资建议：丰城三期已开建，江西省未来2-3年供需增量基本平衡，投产后利用小时较有保障，预计全产能年份可增厚EPS 0.83元。内陆核电将迎来解冻窗口期，公司单位市值对应核电权益容量居首，受益弹性最强。随着煤价深度回落，公司主业已恢复活力，正在积极向能源结构多元化和适度产业多元化迈进。根据最新报告期显示的经营动态，我们上调2015-2017年盈利预测，预计归属母公司所有者净利润由4.56/4.98/5.54亿元上调至5.51/5.71/6.18亿元；不考虑增发股本摊薄，对应EPS由0.70/0.77/0.86元上调至0.85/0.88/0.96元。由于市场估值中枢整体下行，综合更新后的PE和PB估值，我们调整公司目标价至15.68元，维持“增持”评级。

　　丰城三期已开建，投产后业绩贡献显着。公司丰城三期(2*100万千瓦超超临界火电)项目已开建，江西省电力需求形势良好，未来2-3年供需增量基本平衡，投产后利用小时较有保障。估算年收入规模约36亿元，净利润约5.4亿元，对应公司当前股本EPS增厚0.83元。

　　受益内陆核电重启弹性强，成长预期将被强化。公司参股两个内陆核电项目(彭泽核电和万安烟家山核电)，单位市值对应核电权益容量居首，受益内陆核电重启弹性最强。其中，彭泽核电前期工作已全部完成，有望第一批重启，落定后则强化公司的成长预期。

　　主业恢复活力，向新兴产业拓展。公司拟于航天云网合作搭建互联网创新服务平台，为省内重点企业进行贸易服务、产品推广、软件服务等；也在探索布局新能源产业，逐渐实现业务结构多元化。

　　风险因素：火电利用小时回落，储备项目推进不达预期等。

　　国泰君安王威,车玺,王锐


　　永鼎股份：更新报告：中标孟加拉订单，海外EPC望爆发
　　永鼎股份（600105 公告,行情,资讯,财报）
　　维持“增持”评级，维持目标价30元。公司招标孟加拉电力工程项目，约合3.1亿人民币。受益于“一带一路”战略，我们预计公司海外EPC工程有望爆发式增长。维持2015-2017年EPS为0.42/0.70/0.96元，维持目标价30元及“增持”评级。

　　中标孟加拉订单，海外EPC望爆发。永鼎股份10月17日公告，控股子公司永鼎泰富参与组成的联合体中标孟加拉国家电网招标项目第一包——希库巴哈变电站总包交钥匙工程，中标金额约合3.1亿元人民币(USD2377万+BDT1.28亿)。永鼎泰富已在孟加拉开展业务多年，而孟加拉国家电网公司目前拥有并经营着所在国的大部分输变电系统，并计划对其进行大规模升级、扩建和改造。我们预计永鼎泰富有望持续中标孟加拉国家电网公司项目，未来三年永鼎海外工程收入总规模或上百亿，带来业绩爆发。

　　车联网、海外工程双翼齐飞，转型发展实现突破。除了海外EPC工程有望爆发式增长，我们预计永鼎还将成为车联网黑马。市场对公司进军车联网领域的决心和能力抱有怀疑。我们认为：①东昌系已通过金亭换股收购成为公司第二大股东；一个月前通过增持持股比例接近7%，坚定双方合作决心。②东昌旗下4S门店近80家，将为永鼎进军车联网带来宝贵的经验和资源。我们判断双方在车联网领域将开展进一步深入合作和资本运作，实现车联网业务快速增长。

　　风险提示：纤缆主业竞争加剧利润下降；海外工程推进偏慢。