德尔家居：主业稳步增长，期待转型红利早日释放
　　上半年营收增长11.1%，净利润同比增长31.7%：
　　德尔家居发布半年报，上半年实现营收3.6 亿，同比增长11.1%，二季度营收同比基本持平，较一季度有所放缓，我们认为主要是两个方面因素所致：其一家居企业的经营业绩普遍存在季节性规律，如果春节在一季度的时点较晚，一季度营收的同比增速往往较高，二季度则有所放缓；其二上半年公司有一些工程订单已经出货，但没有完成结算，无法确认收入。
　　2015 年上半年公司实现净利润8115 万，同比增长31.7%，折合EPS为0.12 元。2014 年上半年公司的税率为25%，今年上半年为15%，如果再同等税率之下，上半年净利润同比增速大致为16%。导致上半年利润增速较一季度放缓除营收确认因素之外，还有两个方面：
　　1、公司按照权益法确认上半年参股三家公司的长期股权投资，应当对三家公司的投资收益进行并表，但半年度投资收益只包括了理财产品的利息收入，并未确认三家公司的投资收益。如果不考虑参股的时点因素，博昊科技上半年净利润接近2000 万，参股比例为30%，对应投资收益600万；拓奇制造预计2015 年净利润规模将达到1.4 亿，按照10.526%的参股比例，对应投资收益大致为1400 万，假定上半年利润占比为45%，上半年确认的投资收益为630 万。根据这样的估算，上半年参股的博昊及拓奇能够贡献合计达到1230 万的投资收益，将贡献大致15%的利润增速。预计年报公司将对参股的三家公司进行投资收益并表。
　　2、辽宁基地在2014 年四季度转固，上半年产能处于爬坡阶段，固定成本增加影响了德尔上半年毛利率的提升。
　　上半年公司的净经营性现金流为7239 万，较去年同期增加823%。
　　上半年毛利率同比略微提升0.3 个百分点，期间费用率控制不俗：
　　上半年公司的毛利率为36.7%，同比增加0.3 个百分点，考虑到辽宁基地2014 年底投产，我们认为随着下半年产能利用率提升，毛利率有望继续增加。上半年公司的期间费用率为12.6%，同比增加0.2 个百分点，其中销售费用率为7.3%，较2014 年同期增加1.5 个百分点，主要的原因是辽宁基地向本部供应原料，导致运输费用增加；管理费用利率为5.6%，同比降低1.6 个百分点。
　　诺贝尔物理奖得主访问烯成科技，发展石墨烯产业根基扎实：
　　近日，因发现石墨烯而与安德烈·海姆一同获得2010 年诺贝尔物理学奖的物理学家康斯坦丁·诺沃肖洛夫访问了德尔参股的厦门烯成新材，我们认为康斯坦丁·诺沃肖洛夫教授有可能在石墨烯领域与德尔进行技术合作，亦不排除有加入德尔石墨烯产业布局的可能。德尔虽然是石墨烯领域的新兵，但公司正在以踏实的态度积极推进第二主业的发展。
　　继续坚定看好，维持“买入”评级：
　　我们维持2015-2016 年的盈利预测不变，目前股价对应PE 为67 倍、42 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：中小创系统性风险。
　　光大证券 姜浩




　　联络互动：迎来用户数与ARPU值的双击时刻
　　首次覆盖给予谨慎增持评级，目标价60元。不考虑移动游戏潜在贡献，预计公司2015-2017年EPS为0.40/0.57/0.76元，。互联网平台型公司2015年平均PE为156倍，考虑公司内容端如移动游戏尚处培育期，给予一定估值折价，15年PE 150X，对应目标价60元。
　　中报业绩亮眼，规模效应持续凸显。公司上半年实现营收2.74亿元，净利润1.4亿元，分别同比增长127%和146%。其中，海外应用分发和商户云搜索分别同比增长138%和175%。报告期内，费用率下降十四个百分点。作为纯正互联网标的，公司规模效应有望持续凸显。
　　受益海外移动互联浪潮+智能硬件布局，用户数有望持续提升。硬件渗透率可知产业发展周期，新兴国家移动互联刚进入爆发期。2015上半年新增活跃用户5310万，同比增长23%。依托与运营商长期深度的合作关系，公司覆盖终端数有望持续提升。同时，公司定增蓄水33亿元战略布局智能硬件，用户数未来实现爆发式增长亦值得期待。
　　外延扩充内容端，用户ARPU值存在接近十倍提升空间。公司2015H1单用户ARPU值5.5元，同比增长100%。考虑国内和新兴国家代表移动游戏公司ARPU值分别为46和12元，公司单用户ARPU值存在约十倍提升空间。公司定增蓄水15亿元，未来有望以外延为抓手进一步丰富包括移动游戏、互联网金融在内的内容端。基于此，我们认为用户ARPU值实现高速持续增长是大概率事件。
　　风险因素：用户数增速快速下滑风险、移动游戏业务发展不及预期
　　国泰君安符健


　　正邦科技：行业反转叠加经营改善，畜禽链中业绩高弹性品种
　　正邦科技：全国性的畜禽全产业链企业，启动内部激励改善经营低效、助力长期增长。正邦科技是江西首家民营上市企业，在全国拥有超过200家分子公司。作为畜禽全产业链企业，公司饲料业务占据近90%体量，而养殖体量低且盈利受周期波动，同时疫苗业务较为稳定、年均贡献2000万盈利。2015年公司受让大股东农化资产，切入大种植板块，同时启动限制性股票激励，为业绩增长提供内部保障。
　　借行业反转之势、凭内部改革之力，2016年正邦科技养殖业务有望迎来业绩拐点，实现6亿左右盈利。公司原本的生猪养殖业务在行业内盈利能力较差主要原因在于扩张过快导致费用偏高。在当前新建项目放缓、产能利用率提升的影响下，公司生猪养殖完全成本有望逐渐降低至14元/公斤左右。而行业方面，我们预计生猪养殖2016年供不足需程度超过2011年达4%，2016年猪价平均18元/公斤、盈利400元/头。在此基础上，我们保守预计公司2016年完全成本达到14元/公斤、出栏大猪160万头，按猪价17.5元/公斤测算，贡献净利润5亿，加之仔猪、种猪业务预计达到近6亿以上。
　　公司饲料业务产品结构与管理改善，跟随周期稳健增长。公司饲料业务以全价料为主，2014年收入占比达到89.34%，但毛利率仅为较低的4.92%水平。未来公司将专注于猪饲料业务的发展，并且改善分支机构的管理，以提高盈利能力。随着养殖景气反转叠加公司经营改善，饲料业务预计未来2年内也会同比保持10%左右的体量增长，实际上公司2015年上半年饲料增长就已达10%。
　　受让农化资产，公司提升业绩稳定性，并增强农资服务能力。公司成功受让大股东的资产正邦生化，根据业绩承诺，我们预计正邦生化未来几年净利润贡献4000-5000万元，可平抑部分养殖风险。正邦生化差别化营销模式覆盖各类客户，并拥有较为成熟的专业服务品牌，对公司种植服务能力提升具有帮助。
　　布局金融与互联网，公司提升综合服务水平。在金融服务方面，公司借助银行与集团小贷公司，为饲料客户提供信贷服务，这一模式风险可控、当前体量在10亿元，而我们预期小贷公司不排除注入的可能。在互联网方面，公司通过设立正农通，在服务体系上进行梳理和整合，同时通过并购中国养殖网，提升服务辐射面。
　　考虑并购生化及定增，我们预计正邦科技2015-2017年分别实现销售收入19.566亿元、23.723亿元、25.350亿元，同比增长18.7%、21.25%、6.86%，实现归属于母公司净利润2.04亿元、8.28亿元、7.39亿元，同比增长397.29%，304.84%，-10.73%，2015-2017年对应EPS分别为0.34，1.3，1.16元。综合公司相对估值与绝对估值水平，给予公司目标价31.3元-32.48元，首次覆盖给予“增持”评级。
　　齐鲁证券谢刚,陈奇


　　汤臣倍健：调研报告：保健品主业增速恢复，大健康布局效果值得期待
　　汤臣倍健
　　投资建议：维持增持。因保健品主业收入增速恢复较快，上调2015-16年EPS预测至0.84、1.09元(前次预测0.87、1.01元)。相比前次预测、当前市场估值中枢大幅下降，参考可比公司给予2016年38倍PE，下调目标价至41.4元(前次预测56元)，维持增持评级。
　　线下连锁、单品齐发力，保健品主业保持较快增速。上半年行业收入、利润增18%、20%，景气仍处上升。3月起二维码事件影响消除后厂商利益重新趋于一致、开店数量恢复较快，商超爆发增长共同带动主品牌收入实现21%左右较快增速；健力多延续100%以上高增长印证单品模式成功性，新品无限能、每日每加、健乐多在持续的营销推动下有望复制健力多成功，带动直销品牌收入占比持续提升。
　　大健康业务布局初步完善，产品合作、数据共享效果值得期待。公司近期通过参股等方式与极简时代、大姨吗等公司合作，至此大健康布局已覆盖妇幼、老年人、女性等保健品主要消费人群，及医院、医生、病患等健康管理参与方。之后工作重点为通过推出定制化产品、数据共享等方式，收集消费者核心健康数据，提升公司服务力。
　　超级合伙人计划提升经营潜力。继在佰嘉和佰悦实现管理层持股后，近期公司在股份公司层面推出第一期核心管理团队持股计划暨“汤臣倍健超级合伙人计划”，参与人为股份公司CEO等10人，总出资额不超过9000万元，有望减少股东和管理层代理成本，提升经营潜力。
　　催化剂：公司有望推进海外保健品龙头收购，打造品牌联合国。
　　核心风险：保健品行业竞争加剧风险；移动医疗运作低于预期的风险。
　　国泰君安柯海东,闫伟,胡春霞


　　伟星新材：房地产销售回暖拉动营收，油价下跌致业绩明显改善
　　伟星新材
　　事件描述
　　公司公告15H业绩快报：实现营业收入11.16亿，同比增长9.1%，归属净利1.9亿，同比增长16%，折EPS0.33元；Q2实现营业收入7.3亿，同比增长11%，归属净利1.3亿，同比增长14.5%，折EPS0.23元。
　　事件评论
　　房地产销售回暖拉动营收增速，油价下跌致业绩明显改善。公司产品PPR主要用于建筑内给水，自2月起房地产销售面积增速企稳反弹，作为建筑后端材料的管材受益明显，公司历来注重家装渠道建设，地产回暖敏感度更强。加之工程销售的持续推进，对整体收入也有一定助益。上半年成功实现营收同增9.1%。油价下跌带动占公司原材料70%的树脂价格走低，进一步改善公司盈利，归属净利率达到历史高位17%，最终实现归属净利1.9亿元，同增16%。
　　深耕渠道营销优势明显，Q2度业绩同比改善。除却公司原有的华东、华北市场，目前正进一步拓展东北、中西部、西部等其他市场。网点深耕和地产销售回暖之下，Q2营收同增11%。盈利能力2季度进一步提升，营业利润同比增长12.2%，利润总额同比增长12.5%，归属净利实现1.3亿元，同比增长14.5%。
　　PE和HDPE市政管有望迎来消费拐点、燃气管持续推进。PE管占公司营业收入30%左右，主要用于市政给水，目前宏观经济企稳需求强烈，作为稳增长工具箱的地下管线建设、管廊建设、水利工程等将有效加速政府对于PE和HDPE市政管材的消费，而且近期政策频出，以往发展受阻因素如地方财政、权责位不匹配等问题正在逐步冰释。PE燃气管公司目前也组建团队积极推进，但因燃气安全问题客户认证较为缓慢，目前占比仍低。
　　网点自带的营销属性契合互联网用户精神，布局西北乘风“一带一路”。公司重渠道重营销的特点天然地契合互联网体验的精神，目前着手的天猫旗舰店受到了客户好评，和家装e站的协议战略价值预计也将在未来逐步显现。而新产能的布局公司选择了具备国家战略意义的西安、咸阳两城之间的沣西新城，有望享受区位优势带来的基建、地产投资加速。考虑摊薄之后，预计公司15~17年EPS分别为0.81、0.97、1.14元，对应PE分别为21、17、15倍，维持推荐。
　　长江证券范超


　　蓝鼎控股：资产重组通过，不确定性消除
　　事件描述
　　蓝鼎控股公告公司收到中国证监会通知,公司发行股份购买资产并募集配套资金事项获得无条件通过。
　　事件评论
　　重大资产重组获批，不确定性风险消除。蓝鼎控股的发行股份并募集配套资金收购高升科技这一重大资产重组事项获中国证监会并购重组委审核无条件通过，意味着重组失败风险排除，即当前股价最大的压制因素消除。蓝鼎控股收购高升科技转型“IDC+CDN”业务基本成既定事实，标志着公司正式切入这一新兴产业，迈入高速发展的快车道。
　　重组进度较快，管理团队执行力强。蓝鼎于今年4月7号晚公告该重大重组预案，7月30号晚即获得证监会无条件通过，对比行业内上市公司重大资产重组，蓝鼎控股的进度极快，我们判断主要得益于公司管理团队的高效执行力和重组双方团队良好的融合、协作。综合来看，我们认为公司管理团队有以下特性：1、平均年龄较小，干劲十足。双方核心高管大部分是70后和80后，正值打拼事业巅峰期，积极进取；2、业务精通，从反馈至证监会的材料文件中我们观察出公司对于IDC和CDN行业过往的成长、未来的发展趋势有着深刻的认识和把握，对技术、市场和商务等业务细节极为精通。优秀而具有执行力的高管团队是公司软实力的重要组成部分，是公司高成长的核心要素。
　　公司IDC和CDN业务有望爆发，业绩爆发铸就安全边际。1)IDC业务：IDC圈预测2016年行业增速将提升至30%以上。蓝鼎凭借其优质的服务和50余城市、80个机房、1500余个机柜、5000G带宽的全国IDC资源布局，结合上市后品牌优势和大力投入，该业务发展势必加速；2)CDN业务：网民数、带宽、上网时长的增加及游戏、视频、OTT、电商等高流量内容的持续渗透驱动中国CDN高增长延续。公司凭借其从BAT互联网巨头和CDN行业“黄埔军校”处引进的行业一流的技术和销售团队，同时以国内最顶尖的APM产品“问诊疗”一体化方式促CDN业务拓展，该业务极具弹性。
　　投资建议：重组过会后，我们判断公司围绕新业务的发展战略或将调整，内生+外延并举式发展或可期待。预估2015-2017年EPS为0.18、0.36和0.67元，维持“买入”评级。
　　长江证券马先文


　　楚江新材：公司半年报：产销规模扩大，市场占有率提升
　　楚江新材
　　业绩大幅增厚，综合竞争力持续提升。7月31日，公司发布2015年中报，上半年实现营业收入40.07亿元，同比增长4.12%，完成年度计划的45.53%；实现归属于上市公司股东的净利润3689.60万元，同比增长68.71%，完成年度计划的52.71%。公司业绩大幅增厚，基本完成全年计划业绩的50%，未来超预期完成全年计划是大概率事件。在大宗商品价格持续下滑，下游市场需求疲软依旧的背景下，公司业绩不降反升主要是由于优化了产品结构，高附加值产品的应用比例不断增加，公司综合竞争力持续提升。
　　产销规模不断扩大，市场占有率步步提升。公司在传统行业中不断巩固自身性价比优势，在新兴行业中努力以产品技术和品质占领市场份额。不断提升各类产品的市场占有率，产销规模也在不断扩大。报告期内，公司各类铜基产品的销量为11.66万吨，同比增长14.88%。其中，铜板带材实现销量6.65万吨，同比增长13.10%；铜杆材实现销量3.53万吨，同比增长20.89%；合金线材实现销量1.48万吨，同比增长9.63%。各类钢基产品实现销量8.15万吨，同比增长13.99%。其中，高附加值产品的占比正逐步提升。与15年公司经营计划相比较，各类产品的产销水平仍具提高空间。铜板带材、铜杆材和合金线材的半年销量均在计划全年销量的50%以下，分别为48.19%、48.36%和49.33%。下半年产销规模仍具一定的提升空间，配合现有的盈利能力，公司业绩将进一步增厚。
　　逐步迈向新材料领军企业。报告期内，公司拟以非公开发行股份及支付部分现金方式收购顶立科技100%股权。顶立科技业务的核心在于新材料生产工艺与先进装备制造技术的有机结合，大力推进新材料热工装备在军工领域的应用与发展。公司产品涉及军工、新材料、3D打印等时下热门产业概念。公司强势布局新兴材料领域的战略意图可见一斑。报告期内，公司正式更名为“楚江新材”。更名举措释放两大信息，其一，公司在纳入集团旗下铜加工相关企业后，实现了楚江集团金属材料加工业务整体上市，公司主营范围进一步扩大，传统业务继续做大做强；其二，公司欲打造国内外领先的新兴材料领军企业的战略部署进一步得以明确。公司未来将继续加大行业整合和并购力度的可能性进一步加强，未来中国新兴材料新霸主正逐步成型。
　　盈利预测与投资建议：。公司三大亮点。第一，收购顶立科技，强势布局新兴材料领域，涉及军工、3D打印等时下热门概念；第二，业绩持续增厚，未来仍具增长空间；第三，纳入集团铜加工相关企业，实现集团金属材料加工业务整体上市，传统业务环节继续做大做强。预计公司15-17年EPS分别为0.23元、0.32元和0.40元。参考同行业中，鹏欣资源2015年一致预期PE为97.33倍，我们给予公司2015年103倍PE，目标价为23.69元。
　　海通证券钟奇,施毅,刘博,田源


　　章源钨业：收购刚起步，收储渐成风
　　章源钨业
　　事件：公司拟出资385.70万欧元购买法国UF1公司80%的股权、ELBASA公司100%的股权以及UF1公司全部知识产权(知识产权为UF1的商标)。公司拟与赣州工业投资集团有限公司等四家赣州市钨行业企业共同发起，注册成立赣州钨产品仓储贸易有限公司，注册资本1亿元人民币。公司拟投资4000万元，持股比例40%。
　　点评：
　　1、收购法国UF1公司仅是公司深加工外延战略第一步：法国UF1公司致力于机械加工、切削刀具制造、切削液体及涂层供应等领域提供专业技术服务，为工业机械加工应用提供解决方案。UF1公司优势在于在航空航天等高端机加工领域积累了丰富刀片及切削技术。通过此次收购有助于子公司澳克泰发挥技术协同作用，同时切入欧洲航空航天等高端装备刀片市场。同时公司也积极寻求下游军工应用行业并购标的，我们预计此次收购仅是公司深加工业务外延战略的第一步。
　　2、钨价历史大底，收储保价渐成企业共识：目前国内钨精矿报价已跌至6.8万元/吨的历史低位，跌破多数企业开采成本。在此背景下，公司联合赣州工业投资集团等四家赣州市钨行业企业共同发起成立赣州钨产品仓储贸易有限公司，公司拟投资4000万元，持股比例40%。以该公司作为未来钨产品收储运作平台，开展仓储、融资、物流及适时收储业务。
　　3、政策大年，钨行业有望迎来反转：2014年8月中国稀土、钨、钼WTO终审败诉，直接导致稀土、钨、钼出口配额及关税取消。2015年5月1日实施稀土、钨资源税改革，资源税改革对冲关税取消的政策指示意义非常强烈，但从行业管理以及保护优势资源角度看，资源税改革仅能起到短期对冲关税取消的影响，行业政策仍将着力于上游开采、冶炼环节。我们预计年内《稀有金属管理条例》以及仲钨酸铵生产配额有望出台，供给端收缩有望推动钨行业迎来反转格局。
　　目标价20元，维持买入评级：
　　基于钨行业反转的判断，预测公司2015～2017年每股收益0.23元、0.30元、0.44元，三年复合增速83.7%。目标价20元，维持买入评级。
　　风险提示：收购进程低于预期、行业政策低于预期。
　　光大证券李伟峰


　　东方精工：“东方+”并购模式助力公司成长
　　东方精工上市以来，通过收购兼并，不断实现扩张，前后布局了三大业务板块：瓦楞纸箱机械事业部、工业机器人事业部、高端装备制造事业部，创造了“东方+”的扩张模式。另外，公司通过建立中国合资子公司的方式吸收消化国外先进技术，在子公司层面实现核心团队激励，实现双赢。上市后，收入增长2.3倍，净利润小幅增长，国内销售收入占比由60%下降到20%。
　　2015年为业绩低点，2016年有望爆发。东方精工上市几年，通过收购兼并布局产业链，经过两年的合并整合，东方+的模式和思路越来越清晰，同时合资设立的子公司将开始释放业绩。由于2015年收购项目财务顾问费等原因，业绩是低点，但是2016年如果市场恢复再融资，东方精工业绩将进入爆发期。
　　我们预计明年业绩增长点有五个方面：1)公司搬迁到新厂房后，新增产能逐步释放；2)公司和EDF共同研发的全自动联动线产品会继续拓展市场份额；3)今年下半年开始合并百胜动力，对2015年业绩贡献约2000万，2016年业绩承诺为5500万元。4)与佛斯伯(意大利)的合资公司的相关产品已开始向客户推广并实现订单，预计明年收入1.5亿左右，东方精工作为控股股东，明年有望纳入合并报表范围。5)其它外延式增长。
　　参股意大利弗兰度进军物流仓储自动化高端市场.我国智能物流成套装备行业2/3被外资企业占据，未来有8-10年机遇期，整体保持20%-30%高速增长。
　　上调评级至“强烈推荐-A”。假设2016年合并新收购公司，即使再融资暂停，业绩也有大幅增长，目前回调是很好的买入时机。暂不考虑2017年可能的收购，预测2015-2017年EPS0.15、0.34、0.43元，明年动态PE41倍，2017年32倍。考虑到未来可能的外延增长和旧厂房土地补贴，给予强烈推荐评级。
　　风险提示：收购整合风险；上半年业绩大幅下降，已公告。
　　招商证券刘荣


　　金明精机：取得三级军工保密资格，转型升级再下一城
　　金明精机
　　事件：公司收到广东省武器装备科研生产单位保密资格审查认证委员会下发的《关于批准广东省金明精机股份有限公司为三级军工保密资格单位的通知》。
　　取得军工保密资格认证是企业进入军工产品领域，在许可范围内承担武器装备科研生产任务的必要前提，意味着公司成为名副其实的民参军标的，为公司开拓军工市场以及未来在军工领域的发展奠定了良好基础，一方面是对公司产品高品质的认可，另一方面将形成新的业绩增长点。
　　近期还公告与清华大学(机械工程系)联合建立智能康复机器人联合研究中心，本次合作及相关投资标志着公司正式进入服务机器人和医疗健康产业，符合公司达到产业转型和快速扩张的目标，该行业应用前景广阔，市场空间巨大(据专家估计我国要保证患者基本的康复医疗和残疾人必要的辅助服务，每年有超过600亿美元的市场需求)。
　　公司正在推进非公开发行事宜，马镇鑫(公司实际控制人、控股股东)、马丹洁(公司实际控制人马镇鑫的女儿)、马佳圳(公司董事兼总经理、同时是公司实际控制人马镇鑫先生的儿子)以及陈庚达认购全部股份，分别占55.59%、5.54%、5.54%和33.33%，锁定期三年，足以显示大股东对公司未来发展的巨大信心。
　　仅就15年看，股权激励要求15年扣非后净利润增速高于25%，考虑到15年政府补贴等营业外收入有望恢复到正常年份，我们判断15年公司可实现归属母公司净利润增速将达到30%+；谨慎起见，仅考虑目前主业估算公司15年、16年和17年每股收益分别为0.31元(63倍)、0.42(45倍)元和0.59元(33倍)，公司基本面优质，业绩(14年收入3.61亿元)和市值(总市值46亿元、流通市值20亿元)基数都比较小，转型扩张接连布局，成长弹性非常大，未来业绩存在大幅超预期可能(新业务市场空间巨大)；考虑到升级转型带来业绩新增点以及后续外延扩张的预期，中长期“买入”评级。
　　风险提示：非公开发行进度或低于预期。
　　西南证券庞琳琳


　　海信电器：公司更新报告：收购夏普墨西哥，国际化进程迈出一大步
　　海信电器
　　维持盈利预测及目标价，建议“增持”
　　维持公司2015年收入/EPS预测321亿元/1.33元,维持52.59元目标价(对应2015年40x PE估值)。“增持”评级。
　　与关联方共同收购夏普墨西哥100%股权，国际化进程迈出一大步
　　海信电器2015年7月31日发布，拟与其关联方美国海信共同出资2370万元收购夏普墨西哥公司100%股权，海信电器、美国海信分别占比49%、51%。夏普墨西哥的主营业务彩电的生产与销售，2014年度总资产约3.80亿元，净资约3.45亿元，营业收入约2.05亿元，净利润约3073万元。
　　全面进军美洲市场，预计净利润增加8400万利润
　　通过本次收购，公司将获得夏普位于墨西哥的电视工厂，以及除巴西以外的所有美洲SHARP、AQUOS和QUATTRON品牌的使用权和相关渠道资源。公司预计本次收购将使美洲地区营业收入增加约120亿元(20亿美元)。我们以美国海信1.4%的净利率为下限，海信电器5%的净利率为上限测算，本次收购可望给海信带来的潜在利润空间在8400万元至3亿元之间，对应增厚公司EPS0.06-0.23元。
　　国泰君安范杨,曾婵


　　青岛金王：布局化妆品全产业链的“互联网+”标的
　　青岛金王
　　投资逻辑
　　化妆品行业正处于机会变革期，看好全产业链布局的青岛金王发展前景：1、电商渠道的销售占比正不断攀升，并逐步规范化。杭州悠可身为化妆品代运营行业龙头，业务增长潜力巨大；2、有正品背书的B2C模式逐渐成为化妆品电商主流。杭州悠可与四大美妆B2C平台都有长期稳定的合作关系，是青岛金王“互联网+”战略的核心载体；3、专业连锁店是唯一稳步增长的线下渠道。上海月沣线下营销运营能力突出，未来三年将随屈臣氏、万宁继续高速扩张，为青岛金王贡献高额利润的同时，提供优质的线下渠道支持；4、化妆品行业的整体规模大但品牌集中度低，中小品牌有望借助新兴渠道实现跨越式发展。青岛金王已具备自主研发生产能力(广州栋方)，以及自有品牌孵化运营能力(植萃集)，未来可通过自建和对外深度合作两种方式发展高利润率的自有品牌。
　　公司业务转型方向坚定，为实施公司未来战略，进一步投资并购预期强烈：1、公司具有强烈的危机感和执行力，一年时间内成功收购了三家优质化妆品行业标的；2、原主营业务新材料蜡烛工艺品已步入成熟期，增长空间有限但能提供稳定现金流；3、正筹备与已投资子公司实现更深度联合，这是集团层面实现各模块资源真正协同发展的基础；4、未来战略主要考虑两个投资方向：通过收购或战略性投资，获取国内外优质的化妆品品牌资源；或者继续拓展APP、微商、代运营商等线上渠道资源。
　　员工持股计划新近推出：该计划资金规模上限为1亿元，预计涉及公司股票约639万股，占公司总股本的1.99%。
　　投资建议
　　三家子公司都有较强支撑完成盈利承诺，2015年净利润预计增长95%。测算15、16、17年青岛金王的EPS分别为：0.30、0.36、0.49元。
　　以家庭与个人用品行业2015年平均68倍PE估算，青岛金王的目标价为20.4元。
　　风险
　　石蜡等主要原材料价格波动风险、下一步投资收购进度低于预期、化妆品业务各子公司的协同效果不佳。
　　国金证券张帅


　　东方通：转型政府大数据基础软件平台运营
　　事件：东方通中报公告营业收入8311万，同比增长25.01%；净利润687万，去年同期亏损311万。
　　传统业务有望平稳发展，军工放量可期：东方通中报网优测试产品贡献收入3,573.44万元，占当期收入43.00%，主要是并表惠捷朗的贡献；传统软件基础设施收入4738万，同比下降28.74%。我们认为下降的原因一方面是季节性，一方面是公司上市后将业务扩张重心转移到基础软件平台的运营上，中报在合并惠捷朗的情况下销售费用同比下降8.18%，管理费用同比仅增长0.59%，从财务指标上表明了公司内部业务和人员的调整。此外，传统中间件业务后续的增长主要来至军工中间件的国产化，子公司东方通宇已在今年2月份获得二级军工保密资格，我们预计最晚在明年军工领域有望实现放量。
　　转型政府大数据基础软件平台运营：智慧城市的发展需要构建智慧城市核心大数据基础设施，整合政府各部门数据，建立城市统一的企业及居民等数字空间，打通信息服务通道，为政府提供基础软件设施定义的数据服务平台和运营成为其中一种可行的商业模式，未来空间在百亿以上。东方通上市后通过并购整合惠捷朗、微智信业、同德一心、数字天堂，积极完善在云计算、大数据、移动互联等新技术、新业态、新模式的布局，将业务产品范围从中间件拓展到虚拟化、移动信息化解决方案、网络优化软件及服务等方面，从而切入政务大数据，由中间件产品厂商升级为软件基础设施及创新应用整体解决方案提供商，目前已获得苏州等多个地方的项目，预计基础数据平台的交付和运营下半年开始放量，明年有望达近亿收入。
　　强烈推荐-A评级：考虑微智信业的并表效应和增发摊薄，预计2015-2017年EPS分别为0.99元、1.43元、2.04元，现价对应15/16/17年56倍/39倍/27倍PE，公司正通过外延扩张战略完成由中间件厂商向基础软件和大数据云计算综合供应商的转型，目标价96.95元，维持强烈推荐-A评级。
　　风险提示：外延整合具有不确定性