华宇软件:业绩保持稳步增长,新业务看点十足
 

　　2015上半年,公司实现营业收入4.70亿元,比去年同期增长35.02%;实现营业利润7,402.03万元,比去年同期增长25.61%;归属于母公司所有者的净利润8,754.65万元,比去年同期增长42.46%。
　　业绩保持稳步增长,收入结构持续优化
　　2015上半年,公司继续基于集团化发展战略,立足电子政务领域,积极拓展法院、检察院、政府和企业用户,提升公司在泛电子政务领域的市场竞争力和占有率。最终实现营收同比增长35.02%,归母净利润同比增长42.46%。同时,报告期内,公司尚未确认收入的在手合同额7.04亿,新签合同额4.11亿。
　　收入结构继续改善,但销售毛利率有所下降。报告期内,应用软件收入1.78亿元,较去年同期增长40.14%,运维服务收入7,976.09万元,较去年同期增长40.75%,两者的收入占比提升至55%。由于系统建设服务和运维服务的毛利率分别同比下降18.40%、20.29%,导致公司整体毛利率同比下降了3个百分点。
　　继续维持公司“强烈推荐”评级
　　我们预计公司2015-17年的EPS分别为0.75、1.02、1.39元,对应7月31日收盘价的PE分别为45.83、33.44、24.60倍。公司在保持原有法检领域竞争力的同时,积极拓展新应用,不断增强客户黏性,同时大数据业务、食品安全业务在报告期内也取得良好进展。综上所述,我们继续维持公司“强烈推荐”评级。
　　风险提示
　　1、大盘系统性风险;2、并购整合风险。




　　海信电器:收购夏普墨西哥工厂,推进国际化战略

　　公司拟收购夏普墨西哥公司,彰显国际化战略决心和信心。
　　公司公告拟与美国海信共同收购夏普墨西哥公司100%股权,其中海信电器收购49%股权,美国海信收购51%股权。2014年夏普墨西哥工厂的营业收入为2.05亿元,净利润0.31亿元。交割日为2016年1月6日,交易价格为实物资产价值2287万美元,加上截至交割日新发生的经买方同意的必要资本支出以及交割日流动资产,并扣除交割日负债、120万美元固定资产折旧、未解聘员工的解聘费和律师费等。同时,海信集团子公司海信国际(香港)美洲投资有限公司将获得授权在美洲(除巴西之外)使用SHARP、AQUOS、Quattron品牌销售液晶电视。夏普在美洲的市场份额估计不足5%,但具有一定品牌影响力。
　　由于上市公司海信电器并未持有美国海信和海信国际(香港)美洲投资的股权,因此在本次收购中获得的主要资产是夏普墨西哥工厂49%股权,对利润贡献较小。
　　本次收购表明了海信集团推进国际化战略的决心,且对美洲市场的发展前景充满信心;而增加当地产能可加快对当地市场变化的反应速度,降低物流成本。同时集团还将获得夏普在美洲的品牌使用权和渠道资源,并在技术和产品方面加强交流。凭借更好的成本控制能力,海信集团有望取得较好的盈利水平。另一方面,全球范围内日系电视品牌普遍在收缩战线,为本土电视机品牌提供了扩张空间。
　　盈利预测和投资建议。
　　维持盈利预测:预计公司2015-2017年EPS为1.20、1.39、1.67元,同比增长11.7%、16.0%、20.8%。公司在显示技术和海外市场拓展不断投入,夯实竞争基础,同时向产业链上游延伸;我们认可公司的发展方向,看好公司优秀的执行力,现价对应2015年估值为16.3倍,维持买入评级。
　　风险提示:汇率波动风险。向上游延伸的进度慢于预期。(广发证券蔡益润)




　　农发种业:发行股份购买资产获证监会通过,加速主业扩张、升级
 

　　事件:公司7月30日接到证监会通知,经审核,公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过,公司股票将于7月31日复牌。
　　收购农药龙头企业河南颖泰股权打造齐全的农资产品线,同时高管参与配套融资。公司以每股7.81元的价格向郭文江等十位自然人及太仓长三角、天津紫荆博雅业公司发行4856万股股份购买河南颖泰67%的股权,交易作价3.79亿元。同时,公司拟向现代种业基金及9名农发种业、子公司高管发行股份募集配套资金1.26亿元,用标的资产运营资金安排、项目建设和中介机构费用支付。河南颖泰主要从事除草剂原料药及中间体的研发、生产和销售,是国内最大的酰胺类除草剂原料药及中间体的生产企业之一,2013年净利润4268万元。酰胺类除草剂相比草甘膦更安全,被广泛用于玉米、小麦等粮食作物的种植过程中。本次收购完成后,公司形成了以种业为核心,农化为依托的农资、农化一体化平台型企业。各模块间渠道互通、区域互补。在农业生产、经营趋于规模化、集约化的形势下,平台类企业可以更好地为合作社、家庭农场等农业新经营主体提供更全的产品和更优的服务,并帮助公司由传统的产销型企业向田间综合管理服务商转型。
　　整合内外部资源,转型农业田间综合管理服务。公司通过兼并收购已形成了在产品种类和区域上相对均衡、齐整的布局。此前公司公告,与河南枣花面业、黄泛区农场及相关自然人合资成立农业服务公司。相较于其他企业,公司的服务体系植根于黄泛区农场及周边地区,更接地气。紧密围绕二级企业(地神种业)的业务拓展,围绕产业链的资源进行整合,把资源夯实,在项目的推广长更有操作性。从模式上,公司及二级企业(地神种业)在产前具有优势,做种药肥一体化的产品服务;同时,利用黄泛区农场的资源,主要做产中服务,包括种植培训、气象服务、农机代耕、代收服务等。此外,枣花面业具有产后的优势:西华县最大的面粉加工厂,当地最贴近的需求拉动,解决农民卖粮问题。同时再付公司层面提供收储服务。值得注意的是,公司近期又与益海嘉里投资公司签订战略合作意向书,双方将积极开展粮食作物、农化、甘蔗等领域方面的合作,包括但不限于农作物的生产技术服务、收储、加工等领域采用多方面的合作模式,推动产业体系建设。相信未来公司在海内外资源并购整合、商业模式创新等方面还会有新的突破。
　　进一步深化变革转型,叠加子公司主业反转,重申买入评级!公司整体战略是利用过去两年收购的二级子公司的区域布局,在市场中寻找最优质的合作伙伴,共同将农发种业转型打造成农资生产及农业综合服务商。本次合作,有利于在全国乃至全球范围内推动公司成为集农资、农机、农业技术服务及农产品深加工、粮食贸易为一体的现代化农业综合服务企业的战略构想的实现。此外,去年业绩下滑的湖北种子业绩反转,我们预计全年所有子公司均将完成利润考核目标。由于公告称本协议仍出于框架构想阶段,出于谨慎性原则,暂不考虑公司后续并购事项,我们预计公司2015-2017年归属母公司的净利润分别为1.91/2.24/2.70亿元(含河南颖泰),考虑增发摊薄后的EPS分别为0.52/0.61/0.74元(未调整),市盈率分别为33/28/23倍,维持买入评级!(申万宏源宫衍海,赵金厚)




　　腾邦国际:员工持股计划为未来发展奠定基础
 

　　500位员工参与4.5亿元员工持股计划 利益一致,融资能力提升,为未来发展奠定坚实基础
　　报告摘要:
　　500位员工参与4.5亿元员工持股计划。7月30日晚间公司公告员工持股计划,计划设立资金总额不超过 4.5亿元,股票来源为非公开发行的不超过1518.22万股股票,非公开发行股票价格为29.64元/股。
　　合计有500位员工将参与此份持股计划,其中董监高人员不超过10人,认购份额不超过总份额的17.11%;另外,公司及子公司骨干员工不超过490人合计认购份额不超过总份额的82.89%。非公开发行扣除发行费用后的募集资金用于偿还银行贷款和补充流动资金。此次员工持股计划的存续期为 48个月,锁定期为36个月。公司股票于 7月 31日开市起复牌。
　　利益一致,融资能力提升,为未来发展奠定坚实基础。员工持股计划,一方面使公司治理结构更加完善,员工的工作积极性大幅提升,结合公司之前的股权激励计划以及员工在二级市场的增持,员工的利益与公司的利益高度一致,有利于公司的长远发展。另一方面,员工持股计划的资金用于偿还银行贷款和补充流动资金,一方面可以降低财务费用,公司2012-2014年和2015年第一季度的财务费用分别为:-900万元、-182万元、168万元和811万元,偿还贷款后,可以提高公司盈利能力,另一方面可以降低资产负债率,截止2015年3月31日公司的资产负债率为47.08%,偿还银行贷款和补充流动性之后,将优化公司资产结构,提高公司抗风险能力和投融资能力,为未来的发展奠定坚实的基础。我们坚定看好公司的“旅游。互联网。
　　金融”生态圈的战略,我们预计公司2015-2017年的eps 为0.34、0.46、0.59,维持买入评级。（宏源证券孙妍）




　　菲利华:股权激励彰显中期成长信心,半导体领域增长引擎启动
 

　　事件描述
　　公司公布股权激励草案:拟向不超过40人的中层及核心管理人员,授予200万股限售股,授予价格13.63元。
　　事件评论
　　解锁条件为15-17年收入增速15%、13%、19%,高于过往水平,彰显中期加速成长信心。1、本次激励价格为预案公告前20日的均价27.26元的50%,也即13.63元。2、本次激励数量200万股,占比总股本1.55%,首次授予180万股,预留20万股。3、一共分3次解锁,解锁比例分别为40%、30%、30%;4、解锁条件为15-17年收入增速分别为15%、13%、19%,而结合公司12~14年收入增速5.23%、-0.92%、1.76%及15H 收入增速6.57%的过往业绩来看,本次解锁条件相对较严,也一定程度上彰显了对于未来增长加速的坚定信心。
　　关注下半年的军工主题机遇。公司石英纤维主要是套管、棉毡、石英棉, 应用于航空航天等军用领域(也有少部分民品),下半年随着阅兵大幕开启,相关军工题材投资机遇凸显。公司军用石英材料龙头主导地位牢固,具备稀缺性,厚积薄发可期。
　　半导体是中期增长主要引擎,增长加速可期。1、2014年国家决定未来5-10年对集成电路产业投入6000亿产业基金资金支持,石英玻璃在半导体产业中属于关键工艺耗材,市场空间巨大,预计近50亿。2、公司在半导体领域主要是石英锭、石英筒,作为全球供应系统的后进入者(公司是全球第5家半导体设备制造商认证的石英玻璃材料企业),当前为切入市场选择降价走量,但是在供货经验的不断积累下,中期盈利必将企稳,市场份额也将逐步提升。
　　光通讯半导体受益政策布局,回暖可持续。1、我国光纤网大规模建设始于上世纪80年代,2015年主干线网络一半光纤即将到期,需要部署新的光纤网络。2、2015年《国务院办公厅关于加快高速宽带网络建设推进网络提速降费的指导意见》)出台,未来将加大在网络速率提高、骨干网络容量与网间互通能力三方面的资金投入。3、公司在光通讯领域产品为石英棒,稳步复苏的市场需求为公司销售拓展奠定了较坚实基石。预计15、16年EPS0.64、0.81元,PE 为44倍、35倍,推荐。(长江证券范超)




　　江淮汽车:踏入康庄大道
 

　　在新能源汽车面临大发展前景下,公司较早介入新能源汽车领域,在技术研发和市场推广上均具备了相对优势。目前公司已经系统制定了新能源汽车发展战略,欲使其成为构筑未来核心竞争力的战略业务。由此,公司面临成立以来又一次具有阶段性意义的转型。
　　加码新能源汽车战略。公司很早就进入新能源汽车领域,经过多年积累,已经确立了在新能源汽车的综合优势。目前公司新能源汽车正处于由技术准备阶段向大规模商品化阶段过渡的时期。公司纯电动技术路线与国家新能源汽车政策即定的优先发展路线相一致。
　　SUV 产品表现格外突出,上市后短时期内即登上同属细分行业销售冠军,并在第一阵营中站稳脚跟。后续随着产品线进一步丰富,公司将分享国内suv 的高增长盛宴。
　　传统商用车业务正在企稳。未来公司将其电动车技术横向拓展至轻型商用车领域,技术优势和传统轻卡市场优势的结合,将为公司开辟出一片新天地。
　　盈利预测:预测公司2015-2017年每股收益分别0.71、1.05、1.78元,对应当前股价市盈率18.3、12.3、7.3倍。看好公司管理团队、战略把控以及执行能力,给予公司2016年20倍市盈率估值,“买入”评级。
　　风险提示:市场系统性风险,国内suv 价格战白热化,新能源汽车推广低于预期(财达证券阎立建 )