中兴通讯（000063）:分享行业高景气增长 股份回购彰显长期发展信心
　　推出股份回购方案,彰显公司发展信心:我们认为,公司管理层适时推出回购计划,将向市场传递积极信号。具体说来:1、截至一季度末,公司拥有货币资金187亿元,可完全支持此次回购计划;2、若全额回购,预计公司可回购股份不少于5500万股,占总股本的比例不低于1.60%,小幅增厚每股收益;3、可以看到,公司2015年一季度业绩同比增长41.91%上半年经营情况持续改善;而回购方案的推出,彰显管理层对公司后续发展的坚定信心,其传达出的积极信号也将明显提振投资者信心。
　　海内外通信建设需求旺盛,为业绩持续增长提供坚实支撑:我们认为,海内外通信基础设施建设正处于上升期,保障公司收入和业绩持续快速增长。在中国地区,中国移动在2015年维持较高的资本开支力度,以完善其4G布局;与此同时,中国电信和中国联通亦加大其4G投资规模,其资本开支预算同比增长40.20%、17.81%,支撑国内通信设备市场保持高景气态势;中兴通讯作为行业领军企业之一,必将成为行业需求增长过程中的最大受益者。而在海外市场,4G网络建设正从发达市场向新兴市场转移,公司将长期受益于优势区域市场的4G建设红利。此外,伴随“一带一路”战略的持续推进以及亚投行的成立,周边欠发达地区通信基础设施的建设有望明显提速,助力公司在海外市场的业务拓展。
　　终端和政企业务发展加速,保障公司长期成长能力:可以看到,公司积极发展终端和政企业务,为公司长期增长提供动力。终端方面,公司贯彻中高端产品战略,并实施了积极的营销策略,4G终端产品在全球市场销量同比快速增长,其盈利能力还有继续改善空间。政企业务方面,公司大力发展M-ICT战略,已在全球范围140余座城市开展智慧城市建设,并积极推动无线充电、5G等技术和产品的研发,为公司开辟广阔的发展空间。
　　投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS为1.05元、1.26元和1.58元,维持对公司“推荐”评级。长江证券


　　安琪酵母（600298）:海外扩张思路成熟 全球酵母龙头呼之欲出
　　安琪的竞争力强于主要对手乐斯福和英联马利。安琪酵母国内収展态势好于主要对手,估计酵母产品国内市占率60%左右。全球范围来看,安琪収展速度也比乐斯福、英联马利快,竞争力强于主要对手。
　　俄罗斯建厂为海外扩张打开想象空间,成为全球酵母龙头指日可待。安琪的酵母业务在海外建厂,一斱面可以降低原料、物流、关税等成本,另一斱面更好的理解当地消费者的需求,幵易于得到当地客户的认可,有助于提高产品竞争力。安琪在国外的第一个生产基地是埃及工厂,几经波折,终成正果,2014年实现收入2.0亿,净利0.23亿,净利润率可与国内主要子公司持平。俄罗斯建厂显示海外扩张思路趋于成熟,同时国外重点区域正好与“一带一路”契合,预计可乘“一带一路”之风,成为全球酵母龙头。
　　安琪酵母是过去一年平安食品团队持续重点推荐的品种,我们认为2Q15利润的爆収仅是开始,预计这一轮业绩的高增长至少将延续至2016年末,15-16年业绩有望持续超市场预期。除了业绩之外,俄罗斯建厂、国企改革预期也可能为2H15的股价表现锦上添花。
　　我们维持原有净利预测,预计2015-2016年营收增长18%、15%,净利增长80%、75%,EPS为0.80、1.40元,维持“强烈推荐”的投资评级,现在就是买入良机。平安证券


　　天健集团（000090）:利好连连 深圳国企改革旗帜有望强势反弹
　　在2014年11月7日的深度报告《化作鲲鹏,乘风而上》中我们对公司的价值作了较为细致深入的测算,认为RNAVPS约为22元,目前P/RNAVPS仅为0.91,估值具有一定优势。今年以来,为了保持业绩的稳定增长、价值的持续提升,公司择机出手增加优质土储:此前于上海世博片区斩获商业办公用地一块,地上建筑面积约2.4万方(详见我们的点评《继续坚定看好深圳国改旗帜》);此次收购华钰公司,于南宁获得三宗商住混合用地共计53.64万方,楼面地价仅为1540元/平方米,按照当地房价7500元/平计算,若未来几年区域房价维持稳定、公司正常运作,有望实现10~11亿元毛利润,而且,华钰项目前期已完成前期平整工程,预计下半年动工、有望在明年为公司贡献业绩。随着优质项目的不断获得、天健工业园旧改项 目的逐步推进,公司未来的业绩将保持稳定增长。
　　携手光大金控投资首都医疗,布局“大健康”产业迈出里程碑式一步
　　天健与光大金控、前海光大熙康产业基金、北京光大金控财富医疗投资中心共同以现金方式出资设立前海光大,注册资本5.5亿元,将专项用于投资首都医疗的增资扩股。
　　首都医疗注册成立于2014年4月,目前注册资本10亿元,是北京市国有资产经营有限责任公司的全资子公司,依托北京国资、光大金控雄厚的资本实力和首都丰富的医疗资源,积极参与我国医疗卫生体制改革,得到国家卫计委、北京市政府、市财政局、卫计委和医管局的大力支持。首都医疗计划在未来5年内战略性投入妇儿、康复、骨科、脑科、眼科、中医、连锁门诊等专业领域,通过与全国知名三甲医院合作和自主品牌建设等方式,投资建设一批国际一流水准的医疗机构,助力全国医改进程,满足群众多元化就医需求。同时,首都医疗将立足北京、带动津冀、辐射全国,形成以医疗服务为核心、涵盖大健康服务各个领域的现代医疗集团,愿景是成为“中国最受尊敬的医疗健康产业集团”。
　　兼具“孵化器”概念,前景广阔
　　我们于15年3月19日孵化器专题研究《站在“万众创新风口”,孵化器前景广阔》首推高新发展,次推天健。天健科技大厦的更新改造项目周边区域以科技企业为代表的中小企业众多、以高校为代表的科技资源丰富。公司拟将地块打造为集智能化绿色总部基地、创新型产业孵化基地和片区商业配套服务基地为一体的科技产业运营项目,既响应了国家“盘活利用现有城镇存量建设用地”的号召,也符合区域的整体定位、最大化利用周边优势资源,可实施性强。
　　深圳作为改革开放的排头兵,创新之都、“创客”沃土,在创新方面始终走在全国前列,科技企业数量众多。作为深圳的国资平台,天健在资源整合、产业服务领域有其他企业无法比拟的优势,具有成为科技产业运营商的潜力,发展前景广阔。
　　继续看好深圳国改旗帜,维持“买入”评级
　　我们在2014年11月7日《化作鲲鹏,乘风而上》中率先提出天健乃深圳国改旗帜;在14年12月24日《联姻万喜、环保开花,“一带一路”助力鲲鹏翱翔》更是前瞻性提出“天健未来市值能长多大,意味着深圳国企改革到底有多成功,投资者应站在政治高度来研判“天健”的价值。我们相信作为深国资改革标杆,深圳乃至中央定会全力支持天健,以确保国企改革全局的成功!”。我们继续看好深圳国改旗帜——天健,暂不考虑新业务拓展贡献利润,预计15-17年EPS分别为0.90/1.12/1.35元(未考虑定增导致的股本变动影响),维持“买入”评级。国信证券


　　克明面业（002661）:依托传统业务寻求新机会 优势明显向平台型企业靠拢
　　摘要:挂面行业受到替代品需求增加影响,营收增速逐年放缓,但估计未来三年仍可保持6%-8%增长;结构升级应是长期趋势,当前中低端产品仍是消费主流。克明龙头地位稳固,产品渠道优势明显,短期看点在于依托传统挂面业务寻求新增长机会,长期看点在于向综合食品龙头迈进。公司定增后将新建27.5万吨挂面产能,为主业增长提供助力支持。
　　挂面行业营收增速放缓,结构升级应是长期趋势。挂面行业营收增速逐年放缓,猜测应是消费升级后面包、饺子等替代品增多所致,考虑生活方式加快以及产品升级等因素,行业可保持6%-8%增长。行业集中度提升趋势明显,兊明龙头地位稳固。受益于人均收入提升、商超渠道推广加快,产品结构升级是长期趋势,但短期中低端产品仌是主流。
　　依托传统业务寻求新机会,具备平台企业収展潜力。我们认为兊明具有平台型企业収展潜力,主要考虑公司逐渐具备几个要素:一是随着品类扩张,公司未来迈向大厨房食品领域,多样化产品满足不同需求,消费粘性增强;事是向产业链上游延伸,可自行把控面粉价格实现低成本采购;三是随着渠道推力加强与市场拓展加速,公司可能逐渐成为市场中心,具备如产品价格、市场信息収现等功能。短期看点在于品类扩张带来新业务収展机会,中长期来看兊明向平台型企业迈迚,实现公司真正价值。
　　成本上行趋势持续,定增后产能扩张支持主业增长。粮食收储价格应是逐年提高趋势,面粉价格长期看涨,兊明可以通过签订协议合同、直接提价等方式将成本转移,减少原料价格上升的负面影响。公司公布定增方案,募投12亿大部分投入产能建设,新建37.5万吨挂面产能后自有总产能将达59万吨,为公司主业增长提供助力支持。
　　盈利预测与估值:预计公司15-16年实现每股收益0.88、1.18元,同比分别增15%、35%,15年预计兊明PS为2.1倍,低于三全、双塔等食品公司,也低于食品龙头公司平均4.8倍的PS水平。考虑到公司为挂面行业龙头,渠道与产品具有明显优势,首次覆盖给予“推荐”评级。平安证券


　　京运通（601908）:中报预增业绩惊艳 高送转彰显公司底气
　　复牌主要内容:1)上半年业绩预增归母净利润同比增长150%-250%;2)中期利润分配每10股转增10股;3)光伏电站收购顺利进行,前期工作已经就绪;4)大股东承诺半年内不减持,并增持1,000万元,以实际行动维护资本市场稳定。
　　公告点评
　　公司中报归母净利润突增150%-250%,我们认为主要原因如下三个方面:1)光伏行业2015年全面复苏,下游装机火爆拉升行业中上游公司业绩;2)公司光伏电站装机规模的不断扩大,品质优越;3)独家环保脱硝催化剂的市场开拓获得较大进展。我们重申看好公司的核心逻辑:
　　光伏电站持有量的快速增长将为公司带来丰厚利润
　　公司目前持有并网电站310MW,是目前市场上唯一定期公布季度电站发电量的A 股公司,并且其电站毛利率情况及季度发电量均明显高于行业平均。公司今年目标持有光伏电站保守估计800MW-1GW,优质的光伏发电业务有望成为公司未来核心支柱,值得市场期待。
　　环保脱销催化剂得天时地利人和,大幅放量
　　公司无毒脱销催化剂相对传统产品拥有无毒、高转化效率等颠覆性优势,产能技术形成双壁垒。2014年三季度以来,环保部及山东、河北、 湖北等省陆续发文鼓励使用无毒环保脱硝催化剂,为公司产品推广创造了极其有利的政策环境。公司目前披露的年中在手订单已近1.5万m3,我们认为年底完成3万m3销量目标是大概率事件。
　　控股股东增持,并承诺半年不减持
　　控股股东上市至今从未减持公司股票,持股66.76%,在如此高比例持股情况下继续增持公司,同时承诺半年内不减持公司股票,彰显对公司业绩的绝对信心。
　　盈利预测及估值
　　我们预计公司2015-2017年业绩将持续高增长,2015-2017年EPS 预测为0.48、0.91、1.18(不考虑定增摊薄)元,三年CAGR 为72%,维持买入评级。浙商证券


　　金固股份（002488）:参股掘金二手车市场+破增发价+高管增持
　　参股10%车友网络,金固正式掘金二手车市场!1)2015年1月我们发布二手车行业深度报告《掘金二手车市场!》,核心观点:我国二手车市场进入快速发展时期,核心看供给端改善,尤其是车源及税制改革。互联网因素已渗透进C--B-B-C每一环节,行业格局尚未稳定。短期看“车源优势+互联网思维”结合者,长期看好“C端流量优势+去中介化”的C2C模式。2)车友网络旗下273二手车交易网属于二手车交易综合服务提供商,为客户提供经纪、检测、售后保障、金融产品等增值产品及服务。目前有800多家门店覆盖全国140多个城市,7000多人的经纪人团队,2014年二手车交易量22万辆。核心优势在于:二手车检测“车况宝”+结算工具“车付宝”+金融创新产品“车贷宝”+创始团队银行背景/互联网经验。
　　车友网络与特维轮未来可以深度合作,协同效应明显。通过对车友网络的战略投资可以在二手车检测、交易、售后服务及汽车金融方向进行合作布局,与金固旗下特维轮网络汽车超人平台可以深度合作,为平台用户和服务商提供更多增值服务。
　　金固股份是互联网汽车生态圈快速执行者,维持重点推荐!1)战略上,定位成为互联网汽车生态圈的构建者、整合者和分享平台。2)执行力,管理团队与时俱进,互联网思维强,做事风格快。3)业务上,后市场以特维轮为核心,车联网以语镜项目为起点,智能驾驶以苏州智华为平台,二手车以车友网络为支撑,后续将继续进行投资布局,逐步加强彼此之间协同效应,最终构建成互联网汽车生态圈,打造成一体的汽车生活及服务平台。4)预计2015-2016年EPS0.2、0.3元,对应PE109X、73X(总股本为5.08亿计算)。5)因近期市场巨大调整,公司目前价位已低于三年定增及高管增持价格,重点推荐!长江证券


　　上汽集团（600104）:促销减压效果初显 旗下品牌喜忧参半
　　根据全国乘用车市场信息联席会公布的数据,2015年上半年,广义乘用车累计生产1032.54万辆,同比增长6.5%,累计销售988.85万辆,同比增长8.4%。而去年同期产量增长15.8%,销量增长15.2%,产销增幅大幅收窄。而从今年以来的月度销量数据来看,单月同比增幅从一月至六月分别为:13.5%、24.8%、11.6%、8.6%、4.8%、-3.2%。我们认为:宏观经济的下行压力是汽车行业增幅放缓的主要原因,而投资市场的剧烈震荡则在一定程度上成为了汽车行业增幅放缓的催化剂。
　　而行业内部的格局变化也极为明显,欧系美系的领跑地位正受到日系和自主品牌的强烈挑战。日系品牌成功抓住中国消费者年轻化需求,借助小型车升级换代和SUV在半年之内已将市场份额从12%提升至20%。自主品牌同样依靠SUV和产品升级在上半年完成了358万辆的销量,同比增长24%,市场占有率达到37.6%,同比提升5.2个百分点。而德系品牌由于产品线相对单一,集中于销量下降的轿车领域,致使小量下滑,美系品牌也由于类似的原因销量持平。
　　上汽集团的产销数据符合行业趋势。德系上海大众上半年同比微增0.25%,美系上汽通用同比下滑4.81%,自主品牌上汽通用五菱上半年增长10.68%。其中,上汽通用通过5月推出的降价促销政策已将下滑幅度收窄,而上汽通用五菱6月单月增速超过了20%。考虑到上汽集团的产品结构,我们认为上汽集团在短期内整体将保持平缓增速。
　　但作为国内的生产商龙头,上汽集团的规划极为稳健全面。在技术方面,上汽集团在硅谷设立了风投公司和创新中心,开展新能源、新材料、智能互联等前瞻科技研发;在产品方面,未来3年上汽集团自主品牌将推出13款新车,其中包含4款新能源车型。除此以外,作为上海国资改革的龙头企业,上海汽车工业有限公司已于今年2月与上海国际集团签署协议,将持有的3.03%上汽集团股权无偿划转至上海国际集团。上海国际集团是上海国资委旗下的两大国资流动平台之一,股权划转意味着上汽的国企改革迈出第一步。目前控股股东持有上汽集团约75%的股权,具备通过资本运作实施国企改革的基础,优化公司内部管理结构,提升经营效率和盈利能力。预测公司2015、2016、2017年EPS分别为2.70元、3.33元、4.34元,对应PE分别为9.3倍、7.6倍、5.8倍,给予公司“增持”评级。国海证券


　　华发股份（600325）:激励恰到其时 合力护航未来
　　股权激励恰到其时,合力护航快速成长:公司公告启动限制性股票激励计划,拟向激励对象授予不超过1624.68万股股票,占总股本1.99%,授予价格为9.09元/股,业绩条件为以2014年为基准年,2016年-2018年营业收入增长率分别不低于30%、45%和60%,净利润增长率分别不低于20%、30%和40%。我们认为此次股权激励出台时点恰到其时,绑定了管理层与投资者的利益,增强核心员工对公司的凝聚力,为公司接下来的成长有效护航。考虑到公司15、16年的成长空间,我们认为行权条件完成压力不大,但也为公司未来三年的质量扩张构筑屏障。
　　驰骋疆域,再拓核心城市:二季度公司延续去年以来的扩张节奏,分别竞得上海、南宁和武汉的核心区域项目,其中上海以及武汉的项目皆刷新所在区域的地王记录,彰显公司加码扩张、优化布局的坚决态度。2015年公司至今拿地金额达到223亿,达到历史最高水平,其中一线城市拿地金额占到71%,未来随着三四线城市项目的退出,华发股份的土地结构将得到全面优化。
　　新业务加速布局,金融扩张起步:公司7月9日宣布与杭州市金融投资集团、杭州工商信托签订《战略合作协议》,将是公司对房地产金融产业的有益尝试,有利于发挥公司在华南区域的主业优势,通过合作降低公司未来融资成本,实现产业链金融的延伸。
　　值得强调的是,华发集团旗下珠海金控拥有丰富金融资源,是珠海及横琴新区营运国有金融资产、进行产业投资的核心平台,目前拥有银行、租赁及交易平台、证券期货、投资基金资产管理等多元牌照,我们认为在华发股份发展金融业务的同时,集团的金融板块也有望和公司实现协同效应,这相对于其他从无到有的企业而言,是天然具备的优势。
　　盈利预测与投资评级:我们预计公司15-16年EPS 分别为0.83、1.03元,维持“买入”评级。中信建投


　　天齐锂业（002466）:积极扩张 锂行业霸主地位无可撼动
　　公司是全球最大的矿石提锂企业,是我国锂行业绝对龙头,是电池级碳酸锂行业标准的制定者。2014年公司锂矿产量42.6万吨,锂盐产量1.91万吨。锂矿产品占总营业收入65%、营业利润占比88%;锂矿业务毛利率高达42.35%,是公司最主要的盈利来源。
　　控股泰利森,入股扎布耶,资源优势遥遥领先。
　　公司完成对泰利森的控股,泰利森拥有全球最大的固体锂辉石矿山(氧化锂品位2.4%,储量289万吨),占全球锂矿供应的32%。公司拥有扎布耶锂业20%股权,扎布耶盐湖资源优势突出,锂资源量183万吨,是国内资源禀赋最好的盐湖锂资源。
　　锂盐产能翻番,积极布局深加工领域,开拓新增长途径。
　　公司收购银河锂业国际,收购整合完成后,公司将形成张家港和射洪两个生产基地,拥有超过3万吨的锂盐产品精深加工规模,从而成为上中下游一体的锂电新能源核心材料龙头供应商。公司增资航天电源,助力建设1万套纯电动轿车动力电池组系统集成配套能力。公司还有望通过行使期权获得洛克伍德德国公司20%-30%权益,积极布局锂深加工产品。
　　盐湖供给偏紧,新能源汽车需求拉动,锂价持续上涨。
　　近期智利北部阿塔卡马(全球锂供给约50%) 受洪水灾害,SQM(全球锂供给占比约30%)下属锂厂已暂停生产,锂供给偏紧。新能源汽车快速发展将直接拉动锂电池需求。碳酸锂价格自年初以来已经上涨近20%,未来预计涨势仍将持续。公司拥有全球最好的在产锂辉石矿山,最受益。
　　给予“买入”评级。
　　预计2015-2017年EPS 分别为0.7、1.13和1.31元,对应PE 分别为65.1、40.4和34.9倍。考虑行业成长空间大,给予公司“买入”评级。广发证券


　　蓝星新材（600299）:重组获批 华丽转身为全球饲料添加剂专家
　　公司正在进行重大资产重组:公司拟以全部资产及负债(除出售资产和16.7亿其他应收款)与蓝星集团持有的安迪苏集团85%普通股股权进行等值资产置换,差额部分以非公开发行股份并支付现金3.5亿元的形式购买,并通过询价方式向不超过10名特定投资者发行股份募集配套资金不超过7亿元。2015年6月30日,公司公告重组方案获证监会并购重组委员会无条件通过。
　　公司有进一步注入中国化工集团旗下优质资产的预期:公司实际控制人中国化工集团公司资产证券化率仅17.1%,资产证券化空间大。生命科学领域是中化集团未来四大主营业务之一,公司是中化集团生命化学业务板块的唯一上市平台,集团若进一步收购生命化学相关资产,则注入公司是大概率事件。
　　安迪苏是全球蛋氨酸寡头公司:安迪苏集团是世界三大饲料添加剂企业,2014年蛋氨酸产能约占全球产能的30%。蛋氨酸生产的技术和资金壁垒较高,潜在竞争者进入该领域难度大,公司未来有望继续保持寡头地位。此外,安迪苏集团维生素A产能约占世界总产能的15%,酶制剂产品也处于世界领先地位。
　　公司蛋氨酸业务有望保持稳定增长:在人口增长和人均国内生产总值提升两大因素影响下,蛋氨酸需求预计在相当长一段时间保持4%-6%的稳定增长。
　　安迪苏南京二期7万吨产能于2015年底建成,公司将从中受益。短期蛋氨酸供需偏紧,价格会有所上升,随着2015年开始全球产能扩张,我们预计中长期蛋氨酸价格将保持稳定。公司蛋氨酸业务有望保持稳定增长态势。
　　公司维生素A业务前景不甚乐观:目前维生素A全球产能已处于过剩状态,国内维生素A厂商采取低价策略加速扩大全球市场份额,国际市场有重现当年维生素C、维生素E激烈竞争的可能。预计维生素A价格短期会保持稳定,中长期受巴斯夫产能扩张25%和中国厂商低价竞争策略的影响,维生素A价格可能会出现震荡下行的走势。公司维生素A业务收入将因此受到影响。
　　盈利预测与投资建议。预计2015年到2017年蓝星新材EPS分别为0.61元、0.63元、0.68元,对应动态PE分别为23倍、22倍、20倍。参考可比公司,给予公司2015年30倍PE,对应目标价18.3元,首次覆盖,给予“增持”评级