中兴通讯：分享行业高景气增长，股份回购彰显长期发展信心
　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司
　　推出股份回购方案，彰显公司发展信心：我们认为，公司管理层适时推出回购计划，将向市场传递积极信号。具体说来：1、截至一季度末，公司拥有货币资金187亿元，可完全支持此次回购计划；2、若全额回购，预计公司可回购股份不少于5500万股，占总股本的比例不低于1.60%，小幅增厚每股收益；3、可以看到，公司2015年一季度业绩同比增长41.91%上半年经营情况持续改善；而回购方案的推出，彰显管理层对公司后续发展的坚定信心，其传达出的积极信号也将明显提振投资者信心。
　　海内外通信建设需求旺盛，为业绩持续增长提供坚实支撑：我们认为，海内外通信基础设施建设正处于上升期，保障公司收入和业绩持续快速增长。在中国地区，中国移动在2015年维持较高的资本开支力度，以完善其4G布局；与此同时，中国电信和中国联通亦加大其4G投资规模，其资本开支预算同比增长40.20%、17.81%，支撑国内通信设备市场保持高景气态势；中兴通讯作为行业领军企业之一，必将成为行业需求增长过程中的最大受益者。而在海外市场，4G网络建设正从发达市场向新兴市场转移，公司将长期受益于优势区域市场的4G建设红利。此外，伴随“一带一路”战略的持续推进以及亚投行的成立，周边欠发达地区通信基础设施的建设有望明显提速，助力公司在海外市场的业务拓展。
　　终端和政企业务发展加速，保障公司长期成长能力：可以看到，公司积极发展终端和政企业务，为公司长期增长提供动力。终端方面，公司贯彻中高端产品战略，并实施了积极的营销策略，4G终端产品在全球市场销量同比快速增长，其盈利能力还有继续改善空间。政企业务方面，公司大力发展M-I.T战略，已在全球范围140余座城市开展智慧城市建设，并积极推动无线充电、5G等技术和产品的研发，为公司开辟广阔的发展空间。
　　投资建议：我们看好公司未来发展前景，预计公司2015-2017年全面摊薄EPS为1.05元、1.26元和1.58元，维持对公司“推荐”评级。
　　安琪酵母：海外扩张思路成熟，全球酵母龙头呼之欲出
　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司
　　安琪酵母全球市占率较低，成长空间巨大。2014年安琪出口业务实现收入12亿，收入占比33%。考虑到安琪产能全球化布局可能加速，预计中长期出口收入占比有望持续上升。全球范围来看，安琪的酵母市占率仅为11-12%，成长空间很大。
　　安琪的竞争力强于主要对手乐斯福和英联马利。安琪酵母国内収展态势好于主要对手，估计酵母产品国内市占率60%左右。全球范围来看，安琪収展速度也比乐斯福、英联马利快，竞争力强于主要对手。
　　俄罗斯建厂为海外扩张打开想象空间，成为全球酵母龙头指日可待。安琪的酵母业务在海外建厂，一斱面可以降低原料、物流、关税等成本，另一斱面更好的理解当地消费者的需求，幵易于得到当地客户的认可，有助于提高产品竞争力。安琪在国外的第一个生产基地是埃及工厂，几经波折，终成正果，2014年实现收入2.0亿，净利0.23亿，净利润率可与国内主要子公司持平。俄罗斯建厂显示海外扩张思路趋于成熟，同时国外重点区域正好与“一带一路”契合，预计可乘“一带一路”之风，成为全球酵母龙头。
　　安琪酵母是过去一年平安食品团队持续重点推荐的品种，我们认为2Q15利润的爆収仅是开始，预计这一轮业绩的高增长至少将延续至2016年末，15-16年业绩有望持续超市场预期。除了业绩之外，俄罗斯建厂、国企改革预期也可能为2H15的股价表现锦上添花。
　　我们维持原有净利预测，预计2015-2016年营收增长18%、15%，净利增长80%、75%，EPS为0.80、1.40元，维持“强烈推荐”的投资评级，现在就是买入良机。
　　风险提示：糖蜜成本上涨幅度超预期。


　　华发股份：激励恰到其时，合力护航未来
　　类别：公司 研究机构：中信建投证券股份有限公司
　　股权激励恰到其时，合力护航快速成长：公司公告启动限制性股票激励计划，拟向激励对象授予不超过1624.68万股股票，占总股本1.99%，授予价格为9.09元/股，业绩条件为以2014年为基准年，2016年-2018年营业收入增长率分别不低于30%、45%和60%，净利润增长率分别不低于20%、30%和40%。我们认为此次股权激励出台时点恰到其时，绑定了管理层与投资者的利益，增强核心员工对公司的凝聚力，为公司接下来的成长有效护航。考虑到公司15、16年的成长空间，我们认为行权条件完成压力不大，但也为公司未来三年的质量扩张构筑屏障。
　　驰骋疆域，再拓核心城市：二季度公司延续去年以来的扩张节奏，分别竞得上海、南宁和武汉的核心区域项目，其中上海以及武汉的项目皆刷新所在区域的地王记录，彰显公司加码扩张、优化布局的坚决态度。2015年公司至今拿地金额达到223亿，达到历史最高水平，其中一线城市拿地金额占到71%，未来随着三四线城市项目的退出，华发股份的土地结构将得到全面优化。
　　新业务加速布局，金融扩张起步：公司7月9日宣布与杭州市金融投资集团、杭州工商信托签订《战略合作协议》，将是公司对房地产金融产业的有益尝试，有利于发挥公司在华南区域的主业优势，通过合作降低公司未来融资成本，实现产业链金融的延伸。
　　值得强调的是，华发集团旗下珠海金控拥有丰富金融资源，是珠海及横琴新区营运国有金融资产、进行产业投资的核心平台，目前拥有银行、租赁及交易平台、证券期货、投资基金资产管理等多元牌照，我们认为在华发股份发展金融业务的同时，集团的金融板块也有望和公司实现协同效应，这相对于其他从无到有的企业而言，是天然具备的优势。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司15-16年EPS 分别为0.83、1.03元，维持“买入”评级。
　　易华录：电子车牌与白俄项目双喜临门，维持“买入”评级
　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司
　　投资要点：
　　公司公告：7月7日，控股股东中国华录集团与河北省人民政府签署战略合作协议，一方面公司将参与建设河北军民融合交通物联网公共服务平台，预计投资额109.8亿元，另一方面公司与石家庄市正定县、鹿泉区合作，建设智慧城市，规模各约3亿元；7月10日，公司与白俄罗斯BUSINESS NETWORK有限责任公司签署合作协议，拟在白俄罗斯与该公司就安防、电子车牌、蓝光存储、智能交通、远程医疗、智慧养老领域进行联合投资运营，金额总计1亿美元。公司股票于7月13日复牌。
　　电子车牌将引领智能交通新革命，是交通大数据的重要入口。公司所参与建设的河北军民融合交通物联网公共服务平台，采用短程通信技术(DSRC)，对所有车辆安装汽车“电子身份证”(基于RFID电子车牌)，在道路的关键节点安装前端信息采集设施，并通过无线短程通信技术实现车辆与车辆(V2V)、车辆与道路(V2R)、车辆与中心(V2C)之间的实时信息交互，以实现道路的治安管控、交通安全管理、交通运输管理以及商用服务，实现道路交通效率的最大化，提供最安全的交通通行能力。预计本平台投资109.8亿元，所涉及的上下游产业规模在1000亿元以上，未来无疑将对公司业绩产生积极影响，同时将进一步促进公司交通大数据运营类业务及交通互联网业务的发展。
　　受益“一带一路”，国际化战略加速推进。BN 公司作为白俄罗斯总统直管的国有参股公司，拥有宽带及IP 电话，IP 电视，及其他数字运营许可、信息安全许可及安防许可资质，是白俄罗斯第二大固网运营商。本次合作协议的签订是公司海外业务的重大突破，将有助于公司业务资源、能力、技术和产品的输出，并以此为契机，带动“一带一路”上相关国家和地区的智慧城市建设及互联网应用。
　　打造“互联网+智慧城市”第一股。(1)转型互联网+，首要看决心：公司智慧城市业务发展前景优于央企大股东业务，后者放权将使公司具备很强的主导力，同时高管持股实现利益捆绑，转型互联网运营将是提升估值、打开成长天花板的最优选择。(2)剑指智慧城市大数据运营，“国家队”地位无人企及：智慧城市的核心资源是大数据，政府数据资源的融合与开放将成大势所趋。公司将智慧城市大数据与互联网深度结合，同时布局信息安全与金融支付，凭借央企背景可迅速跑马圈地，占尽卡位先机。(3)借国家互联网基金会重塑互联网思维，高规格打造新兴产业联盟：未来公司作为数据资源型企业，可依托互联网基金会，汇聚众多优秀的数据创意型团队形成强大的产业联盟，深度挖掘智慧城市大数据价值并实现变现。(4)优质项目接连不断，C 端布局加速：互联网交通运营，分享汽车后市场万亿空间；智慧云亭，构建城市数据洼地；携手国家老龄委，推进智慧养老。
　　维持“买入”评级。考虑到以上签署的尚为框架性协议，暂时维持盈利预测，预计公司15-17年EPS为0.69/1.05/1.55元，对应15-17年PE 分别为87/57/39。公司有背景、有动力、有实力，转型互联网+做智慧城市大数据运营前景看好，维持“买入”评级。


　　东方网力：视频互联B2B2C闭环，开启民用报警运营服务的“淘宝模式”
　　类别：公司 研究机构：齐鲁证券有限公司
　　事件：2015年7月8日、9日，公司先后发布公告，拟以现金方式收购动力盈科实业(深圳)有限公司(简称“动力盈科”)100%的股权；拟与常春藤浙华基金以存量转让及增资的方式共同投资北京爱耳目科技有限公司(简称“爱耳目”)，股权转让及增资完成后，公司持有19.50%，常春藤浙华基金持有40.16%并将对应表决权委托给公司，公司对爱耳目拥有实际控制权。
　　点评：视频互联B2B2C闭环，开启民用报警运营服务的“淘宝模式”。公司凭借在视频大数据领域的龙头地位，通过收购动力盈科、战略投资爱耳目，并结合在公安视频大联网的卡位及规模优势，B2B2C(B:公安、B:安保服务公司、C:家庭及小型商业机构)的视频互联生态已形成。借助视频互联通路，公司将以合作或联营的方式向各区域性安保服务公司开放数据，将极大提升报警运营服务的运作效率，降低安保服务公司的运营成本，催化家庭及小型商业机构的报警运营服务规模化发展。
　　基于“视频互联闭环生态”，探索面向家庭及小型商业机构的“增值服务”。凭借高性价比、高体验的报警运营服务，随着入网用户规模的增加，公司将通过视频大数据对用户的增信分析，积极探索诸如小额贷款、保险等多样化的“增值服务”。将在成本上反哺报警运营服务，形成更具互联网思维的商业逻辑。
　　我们认为，“十三五”期间，随着《安全技术防范管理条例》的预期出台，将建立健全报警联网技术标准及报警运营服务标准，民用报警运营服务市场将呈爆发式增长。公司通过“内生+外延”持续打造视频互联新生态，积极践行“淘宝模式”，力争成为民用报警运营服务平台级供应商。
　　因此，我们坚定看好公司发展，再次重申核心逻辑：安全边界(ToB)：“内生+外延”，主营业务强势增长，未来五年平均增速不低于40%。2014年公司视频管理平台市场占有率全球第三、中国第一。公司凭借卡位及规模优势，并借助外延收购华启智能、嘉崎智能横纵双向渗透，持续夯实中国视频大数据龙头地位；二次创业(ToC)：凭借视频大数据的领先优势，产融结合打造“视频互联新生态”。公司先后布局智能摄像机、智能眼镜、行车记录仪、智能汽车等大众消费领域，并将发力功能更为强大的家庭机器人，抢占家居“新入口”。通过收购动力盈科、战略投资爱耳目，视频互联B2B2C闭环，“淘宝模式”进军千亿民用报警运营服务市场。
　　投资建议：我们预计公司2015-2017年实现营业收入11.11、17.30、24.32亿元；归属于母公司净利润2.31、3.92、5.61亿元；对应EPS分别为0.72、1.22、1.75元。鉴于视频监控管理平台市场空间持续高速增长及公司在此领域的卡位、规模优势，结合公司在大众消费领域的布局已初见成效，我们给予公司一定的估值溢价，6个月目标市值210-270亿元，目标价为70-90元，给予“买入”评级。
　　风险提示：1)技术创新风险；2)市场竞争风险；3)经验管理风险。
　　天健集团：利好连连，深圳国企改革旗帜有望强势反弹
　　类别：公司 研究机构：国信证券股份有限公司
　　估值优势凸显，业绩稳定增长
　　在2014年11月7日的深度报告《化作鲲鹏，乘风而上》中我们对公司的价值作了较为细致深入的测算，认为RNAVPS约为22元，目前P/RNAVPS仅为0.91，估值具有一定优势。今年以来，为了保持业绩的稳定增长、价值的持续提升，公司择机出手增加优质土储：此前于上海世博片区斩获商业办公用地一块，地上建筑面积约2.4万方(详见我们的点评《继续坚定看好深圳国改旗帜》)；此次收购华钰公司，于南宁获得三宗商住混合用地共计53.64万方，楼面地价仅为1540元/平方米，按照当地房价7500元/平计算，若未来几年区域房价维持稳定、公司正常运作，有望实现10~11亿元毛利润，而且，华钰项目前期已完成前期平整工程，预计下半年动工、有望在明年为公司贡献业绩。随着优质项目的不断获得、天健工业园旧改项目的逐步推进，公司未来的业绩将保持稳定增长。
　　携手光大金控投资首都医疗，布局“大健康”产业迈出里程碑式一步
　　天健与光大金控、前海光大熙康产业基金、北京光大金控财富医疗投资中心共同以现金方式出资设立前海光大，注册资本5.5亿元，将专项用于投资首都医疗的增资扩股。
　　首都医疗注册成立于2014年4月，目前注册资本10亿元，是北京市国有资产经营有限责任公司的全资子公司，依托北京国资、光大金控雄厚的资本实力和首都丰富的医疗资源，积极参与我国医疗卫生体制改革，得到国家卫计委、北京市政府、市财政局、卫计委和医管局的大力支持。首都医疗计划在未来5年内战略性投入妇儿、康复、骨科、脑科、眼科、中医、连锁门诊等专业领域，通过与全国知名三甲医院合作和自主品牌建设等方式，投资建设一批国际一流水准的医疗机构，助力全国医改进程，满足群众多元化就医需求。同时，首都医疗将立足北京、带动津冀、辐射全国，形成以医疗服务为核心、涵盖大健康服务各个领域的现代医疗集团，愿景是成为“中国最受尊敬的医疗健康产业集团”。
　　兼具“孵化器”概念，前景广阔
　　我们于15年3月19日孵化器专题研究《站在“万众创新风口”，孵化器前景广阔》首推高新发展，次推天健。天健科技大厦的更新改造项目周边区域以科技企业为代表的中小企业众多、以高校为代表的科技资源丰富。公司拟将地块打造为集智能化绿色总部基地、创新型产业孵化基地和片区商业配套服务基地为一体的科技产业运营项目，既响应了国家“盘活利用现有城镇存量建设用地”的号召，也符合区域的整体定位、最大化利用周边优势资源，可实施性强。
　　深圳作为改革开放的排头兵，创新之都、“创客”沃土，在创新方面始终走在全国前列，科技企业数量众多。作为深圳的国资平台，天健在资源整合、产业服务领域有其他企业无法比拟的优势，具有成为科技产业运营商的潜力，发展前景广阔。
　　继续看好深圳国改旗帜，维持“买入”评级
　　我们在2014年11月7日《化作鲲鹏，乘风而上》中率先提出天健乃深圳国改旗帜；在14年12月24日《联姻万喜、环保开花，“一带一路”助力鲲鹏翱翔》更是前瞻性提出“天健未来市值能长多大，意味着深圳国企改革到底有多成功，投资者应站在政治高度来研判”天健“的价值。我们相信作为深国资改革标杆，深圳乃至中央定会全力支持天健，以确保国企改革全局的成功！”。我们继续看好深圳国改旗帜——天健，暂不考虑新业务拓展贡献利润，预计15-17年EPS分别为0.90/1.12/1.35元(未考虑定增导致的股本变动影响)，维持“买入”评级。


　　京运通点评报告：中报预增业绩惊艳，高送转彰显公司底气
　　类别：公司 研究机构：浙商证券股份有限公司
　　公告内容
　　复牌主要内容：1)上半年业绩预增归母净利润同比增长150%-250%；2)中期利润分配每10股转增10股；3)光伏电站收购顺利进行，前期工作已经就绪；4)大股东承诺半年内不减持，并增持1,000万元，以实际行动维护资本市场稳定。
　　公告点评
　　公司中报归母净利润突增150%-250%，我们认为主要原因如下三个方面：1)光伏行业2015年全面复苏，下游装机火爆拉升行业中上游公司业绩；2)公司光伏电站装机规模的不断扩大，品质优越；3)独家环保脱硝催化剂的市场开拓获得较大进展。我们重申看好公司的核心逻辑：
　　光伏电站持有量的快速增长将为公司带来丰厚利润
　　公司目前持有并网电站310MW，是目前市场上唯一定期公布季度电站发电量的A 股公司，并且其电站毛利率情况及季度发电量均明显高于行业平均。公司今年目标持有光伏电站保守估计800MW-1GW，优质的光伏发电业务有望成为公司未来核心支柱，值得市场期待。
　　环保脱销催化剂得天时地利人和，大幅放量
　　公司无毒脱销催化剂相对传统产品拥有无毒、高转化效率等颠覆性优势，产能技术形成双壁垒。2014年三季度以来，环保部及山东、河北、 湖北等省陆续发文鼓励使用无毒环保脱硝催化剂，为公司产品推广创造了极其有利的政策环境。公司目前披露的年中在手订单已近1.5万m3，我们认为年底完成3万m3销量目标是大概率事件。
　　控股股东增持，并承诺半年不减持
　　控股股东上市至今从未减持公司股票，持股66.76%，在如此高比例持股情况下继续增持公司，同时承诺半年内不减持公司股票，彰显对公司业绩的绝对信心。
　　盈利预测及估值
　　我们预计公司2015-2017年业绩将持续高增长，2015-2017年EPS 预测为0.48、0.91、1.18(不考虑定增摊薄)元，三年CAGR 为72%，维持买入评级。
　　风险提示：光伏电站并网量不达预期，环保脱销催化剂销量不达预期。
　　金固股份：参股掘金二手车市场+破增发价+高管增持，重点推荐！
　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司
　　参股10%车友网络，金固正式掘金二手车市场！1)2015年1月我们发布二手车行业深度报告《掘金二手车市场！》，核心观点：我国二手车市场进入快速发展时期，核心看供给端改善，尤其是车源及税制改革。互联网因素已渗透进C--B-B-C每一环节，行业格局尚未稳定。短期看“车源优势+互联网思维”结合者，长期看好“C端流量优势+去中介化”的C2C模式。2)车友网络旗下273二手车交易网属于二手车交易综合服务提供商，为客户提供经纪、检测、售后保障、金融产品等增值产品及服务。目前有800多家门店覆盖全国140多个城市，7000多人的经纪人团队，2014年二手车交易量22万辆。核心优势在于：二手车检测“车况宝”+结算工具“车付宝”+金融创新产品“车贷宝”+创始团队银行背景/互联网经验。
　　车友网络与特维轮未来可以深度合作，协同效应明显。通过对车友网络的战略投资可以在二手车检测、交易、售后服务及汽车金融方向进行合作布局，与金固旗下特维轮网络汽车超人平台可以深度合作，为平台用户和服务商提供更多增值服务。
　　金固股份是互联网汽车生态圈快速执行者，维持重点推荐！1)战略上，定位成为互联网汽车生态圈的构建者、整合者和分享平台。2)执行力，管理团队与时俱进，互联网思维强，做事风格快。3)业务上，后市场以特维轮为核心，车联网以语镜项目为起点，智能驾驶以苏州智华为平台，二手车以车友网络为支撑，后续将继续进行投资布局，逐步加强彼此之间协同效应，最终构建成互联网汽车生态圈，打造成一体的汽车生活及服务平台。4)预计2015-2016年EPS0.2、0.3元，对应PE109X、73X(总股本为5.08亿计算).5)因近期市场巨大调整，公司目前价位已低于三年定增及高管增持价格，重点推荐！