应流股份：技术铸造未来
　　应流股份
　　增长源自技术：公司凭借多年技术工艺摸索积累，已成为全球顶尖铸造企业，为海内外能源、机械、化工等领域的标杆企业客户供应铸造部件。核心技术的额掌握将是未来公司在核电、航空等高端领域继续取得突破的基石；
　　国内核电铸件技术领先：
　　核铸件龙头：公司是国内极少数持有核安全一级泵阀支承铸件制造许可证的企业，在长期的核电铸件研制过程中，攻克了材料、铸造、熔炼、焊接、热处理和无损检测等环节的技术难题，产品已经广泛应用于国内核电站的铸造构件中，技术龙头实至名归；
　　攻克核一级主泵难题：公司CAP1400 屏蔽电机主泵泵壳研制项目已经通过验收，标志着公司掌握了核岛铸件制造关键技术，进入核电核心领域。主泵泵壳是主泵的核心承压部件、核安全一级设备，属核电站核岛的核心设备，其安全性、可靠性、先进性要求按照世界核电最高安全要求、最严格的技术标准制造。主泵泵壳结构复杂、尺寸大、壁厚大，制造难度大，质量要求高，制造过程控制要求苛刻。掌握该制造技术是实现第三代核电自主化和批量化发展的关键节点之一。
　　核电需求处于爆发前夕：
　　核电重启将加速订单释放：2015 年将成为核电重启的关键之年，3 月份红沿河二期项目开工、4 月份华龙一号核准预示着核电建设重启已经开始提速，预计年内将累计有8 台机组开工建设，而进入十三五随着内陆核电项目的启动，未来核电零部件需求将加速释放，公司作为核电铸件核心供应商将明显收益；
　　核电外需前景光明：随着“一带一路”战略的实施，中国核电设备出口有望实现突破。目前中国核工业集团正推动与位于南美洲、非洲、南亚等多个国家的核电项目合作，今年2 月中国与阿根廷签订的核电项目协议标志着核电技术出口开始加速。公司作为核电设备国产化的中坚力量之一，在核电技术走出国门的过程中将获得可观订单增量。
　　航空发动机、燃气轮机叶片顺势扩张：高性能航空发动机、燃气轮机的制造是国内高端装备升级的主攻方向之一，而高温合金涡轮叶片、导向器、机匣等核心件的精铸和加工是其中难点。公司凭借多年的技术积累，已经在航空发动机、燃气轮机零部件精密铸造方面取得重要突破，产品已经打开国内外市场。同时公司启动再融资投入相关产能建设，将实现产能瓶颈的突破。未来随着航空发动机的升级换代、燃气轮机使用的进一步推广，公司产品应用前景广阔，顺势扩张将为未来增长奠定基础；
　　传统领域稳定：公司是油气、工程机械等领域国际主流厂家的长期供应商，尽管去年受制于油价下跌，相关产品毛利率出现一定回落，但公司营业收入稳中有增，反映订单依然饱满。随着油价企稳，公司产品盈利能力也将恢复稳定，传统业务有望继续为公司带来持续现金流；
　　高端制造典型标的：核电、航空等领域均为中国装备制造升级的核心内容，未来随着技术的升级、产能的扩张，公司产品将大量应用于上述方向。压制前期公司业绩的油价、核电进程缓慢等因素将消失，未来随核电重启、高端产品放量，公司盈利将加速回升。公司是制造业升级、一带一路扩张的典型受益标的，我们看好其基本面及估值水平的持续提升，给予“买入”评级。
　　齐鲁证券 笃慧，郭皓




　　金固股份：事件点评：再融资落地，奠定公司后市场龙头地位
　　金固股份
　　事件：公司拟以33.32元/股的价格发行8，102.88万股，募集27亿元用于汽车后市场O2O平台项目。本次发行对象为公司董事长孙锋峰、财通资产-金固股份高管定增专项资产管理计划、海通定增1号定向资产管理计划、深圳安鹏汽车后市场产业基金、杭州信息产业投资有限公司、浙江海鹏投资咨询有限公司等，锁定期均为3年。
　　投资要点
　　再融资落地，奠定汽车后市场龙头地位：虽然前期公司的主要竞争对手途虎养车完成C轮融资1亿美金，但公司本次定增27亿元后现金储备将更加充裕。考虑到后市场业务在线下网点扩张、仓储物流建设等均需大量投入，募资到位后，公司相比竞争对手具备更大的资金优势，将进一步奠定公司在汽车后市场的龙头地位。
　　募集资金全部投入汽车后市场O2O平台建设项目，打造“线上商城平台+线下门店服务”的O2O+B2C运营模式：本次募资主要投
　　向以下项目：1、线上平台建设（9.74亿元）；2、平台运营推广（6亿元）；3、线下合作商整合（9亿元）；4、仓储物流建设（9亿元）。
　　打造“线上商城平台+线下门店服务”的O2O+B2C运营模式：1、上游整合优质供应厂商资源，通过集采的方式直达用户，保证产品的品质与价格优势；2、线上通过搭建PC商城和无线应用平台，建立线上综合交易平台，方便用户实现线上快速交易，线下快速服务；3、下游通过地推团队整合门店，使门店入驻线上商城平台，同时对线下门店进行IT化改造，使其从汽修店转型为汽车综合服务中心，为终端用户提供标准化服务；4、生态体系：平台为线下门店导流的同时也将成为其汽车全品类货品供应商，门店为线上平台引流并为平台用户提供优质的标准化服务，未来将打破传统行业运营模式，去除中间环节，重塑汽车后服务供应链。
　　继续坚定看好金固股份的投资价值，维持“推荐”的投资评级：
　　在不考虑增发项目的前提下，我们预计公司2015-2017年的营业收入分别为24.47亿元、31.52亿元和37.65亿元，对应每股EPS分别为0.52元、0.73元和0.88元。此次增发后将给公司后市场业务提供充裕资金，形成极大的资金优势，大股东重金参与更彰显了对公司未来发展的信心，维持公司“推荐”的投资评级。
　　风险提示：特维轮推广不及预期；增发计划失败。
　　东吴证券朱悦如，李奡


　　中青旅：复制乌镇成功经验
　　中青旅
　　本中心初次将中青旅纳入研究范围，给予买入评级，系因公司有望将其在中国最热门水乡乌镇的成功经验复制到其他景点。本中心目标价人民币32元，系根据现金流量折现及市盈率估值法估算，取其平均值而得，隐含32%上涨空间。
　　乌镇2015年客流持续强劲，2016年有望受惠于上海迪斯尼乐园开幕的溢出效应：继2014年创下游客人数同比增长21.7%的佳绩后，乌镇2015年1季度游客人数再同比增长37.6%。由于年初至今游客人数持续快速增长，非节假日亦不受影响，我们预期未来游客数将持续强劲，且上海迪斯尼乐园将于2016年1月开幕，乌镇亦有望因溢出效应而受惠。
　　复制乌镇成功经验至其他项目：研究中心认为中青旅在乌镇的成功经验未来将复制到其他景点，系因1）公司管理层经验丰富；2）公司有能力将观光景点升级至休闲度假胜地，有助于提高客流量与游客人均消费。
　　鉴于公司在线旅行社业务，目前估值具吸引力：中青旅2005年推出遨游网，因此提前切入在线旅行社业务，该网站目前握有3.1%市占率且在中国在线度假旅游市场排名第五。虽然遨游网仍处亏损状态，但该网站仍可扮演营运利好角色，结合中青旅线下业务资源、发展O2O业务、提升中青旅整体市占率。中青旅目前估值相当于41/31倍2015/16年预估市盈率，远低于旅游同业的67/51倍。由于中国A股投资人倾向对经营在线业务公司有高度兴趣，我们认为目前估值具吸引力，未来投资价值有望进一步提升。
　　元大宝来证券（香港）刘珮昀


　　嘉凯城：转让股权，轻装前行
　　嘉凯城
　　事件
　　嘉凯城（000918.CH/人民币8.32，买入）发布《关于转让子公司股权的公告》，将其全资子公司持有的上海凯祥房地产有限公司（凯祥公司）的70%股权以59，155.19万元的价格转让给上海宝华企业集团有限公司。凯祥公司是专为开发上海市普陀区104街坊项目而设立的项目公司，项目地块位于上海市中心城区，地上计容建筑面积16.08万平米，容积率2.8，用地性质为住宅，属上海市旧区改造项目。本次股权转让预计可产生税后利润20，242.93万元，将对公司2015年的经营业绩产生积极的影响。
　　点评
　　1、项目资产出表，保留部分收益权。2014年5月，嘉凯城为增加一线城市旧城改造项目储备，以5.04亿元收购凯祥公司100%的股权。此次嘉凯城以5.92亿元的价格转让凯祥公司70%的股权，凯祥公司将不再纳入上市公司的合并报表范围，顺利实现项目资产出表，并确认相应的投资收益，预计将增厚本年度业绩2.02亿元，合每股0.11元（按定增扩股前股本计算）；公司同时保留30%的项目权益，享有未来一定比例的开发收益权，预计项目将在2016年1季度实现销售。
　　2、加速现金回流，轻资产模式保障“城市客厅”战略实施。公司在传统地产业务方面逐渐实行轻资产的运营模式，未来或继续通过项目股权的部分或整体转让，加速资产周转和现金回流，改善流动性和优化资本结构。同时，公司正积极推行“城市客厅”战略，年内预计签约60个项目，开发体量对资金需求较大，而传统地产项目逐渐清理出表后，回笼的现金流将反哺“城市客厅”项目推进，保障城镇生活服务平台战略的实施。
　　3、传统地产业务聚焦上海，存量项目寻求变现。公司于今年4月获取位于闵行区和曹路镇的两个城中村改造项目，未来传统地产业务有望实现战略转型，范围从全国铺开收拢至上海，并依托中凯在上海的旧城改造项目经验争取更多的低成本城市旧改好城中村改造项目获取。同时，公司将致力于清理变现上海以外的存量项目资产，加速回笼现金。截至今年3月，公司存货账面价值约300亿元，青岛、武汉等项目占压资金较多。
　　4、线上平台逐步搭建，项目并购积极推进。在快速推进城市客厅业务的基础上，预计公司年内将完成线上平台搭建并开始运营，亦有望进行一些线上业务的并购。基于城市客厅在小城镇范围内的用户粘性，公司未来将依托该业务搭建城镇生活平台，一边增加互联网业务的人才储备，一边选择有清晰盈利模式的互联网项目进行持续并购，有望积极布局垂直类电商O2O、互联网金融、及教育医疗等领域，争取逐步打通线上闭环。
　　重申买入评级
　　我们认为公司以城镇客厅模式聚焦长三角经济强镇消费升级需求，并积极发展互联网O2O模式，是新型城镇化的独特标的。随着公司项目清理，流动性和业绩有望获得显着改善，我们重申买入评级。
　　中银国际证券田世欣


　　北京银行：与芝麻信用签署战略合作协议点评：互联网金融优势突出，业务打开想象空间
　　北京银行
　　投资要点
　　此次合作被称为开启了商业银行应用互联网征信的先河
　　据悉，芝麻信用、北京银行将在取得用户授权、保证用户信息安全的前提下，开展信用信息查询以及应用工作的合作；根据信用信息了解客户需求，开展客户行为分析，为客户提供更好的金融服务；开展产品研发合作，包括但不限于联名卡，以此提高客户感受、提升双方品牌价值。
　　此次联手芝麻征信，主要是看中其在大数据以及云计算、场景结果匹配度高等数据处理的优势，未来将探讨与蚂蚁金服的整体合作
　　作为首批独立第三方信用评估及管理机构，芝麻信用对海量信息数据行综合处理和评估。通过大数据分析得出信用评分——芝麻分，芝麻分越高信用度越高，信用授权就越多。现在芝麻分700分以上用户已经可用“芝麻分”和芝麻信用报告申请新加坡签证，不用再提交资产证明、在职证明或者户口本等复杂资料。北京银行此次联手芝麻信用主要看中的是公司的大数据以及云计算、场景结果匹配度高等数据处理能力。北京银行表示将不断深化与芝麻信用的合作，争取拓展到更多业务领域，逐步探讨与蚂蚁金服的整体合作。
　　互联网金融优势突出，业务打开想象空间
　　2013年以来公司在互联网金融的领域不断探索，从直销银行到与小米、360、腾讯等开展了一系列跨界合作，互联网金融与北京银行的线下业务紧密结合，有效拓展了公司的客户资源、拓宽了业务渠道，品牌影响力不断提升。此次与芝麻信用的合作也验证了公司在互联网金融做大做强的决心。未来我们还会看到公司在互联网金融上更多的布局和创新。
　　盈利预测及估值
　　预计公司2015-2016年归属于母公司的净利润同比增长13.1%。13.2%，我们看好公司互联网金融业务的发展对公司业务空间的开拓和业务模式的创新，同时公司的基本面也很优秀，建议积极关注公司，维持公司买入评级。
　　浙商证券刘志平


　　积成电子：布局3D打印，参与设立新能源产业引导基金
　　积成电子
　　公司公告，将以自有资金0.3亿元增资“中物力拓”，持有其30%股权，并拟与其设立合资公司和3D打印公司，持股51%；另以自有资金2亿元参与设立“临沂新能源产业引导基金”。我们认为，如顺利实施，将助力公司培育新的业绩增长点，利好业务长期发展。
　　投资要点
　　增持中物力拓、共设合资企业，是公司推进军民融合产业发展的重要举措据公告，中物力拓的超微金属粉末加工技术于国内领先，直接下游为金属注射成型、3D打印等，再加工的产品可用于航天航空、军工、电子、医疗器械、汽车等领域。其原股东承诺，如2015年完成增资，中物力拓将于2016～2018年分别实现“扣非”净利润不低于1，773万元，2，795万元，3，859万元。我们测算，考虑公司30%的持股比例，该业绩承诺下限分别对应现有股本下EPS 0.014元、0.022元、0.031元。公司曾于1月公告与北京久远共设“久成军工产业并购基金”，促进军工和民营经济融合发展。我们认为，与中物力拓的合作是公司在军民融合领域的又一重要举措，符合其发展战略。
　　参与设立新能源产业引导基金，有助推动公司能源互联网项目落地推广根据公告，该基金主要投向新能源、节能环保、信息技术、新材料、先进装备制造、现代服务业等战略性新兴产业。公司一周前公告与Intel签署《战略备忘录》，将在山东省智慧能源(行情29.14停牌,咨询)公共服务平台、智能终端设备以及大数据、云计算和数据中心等领域展开全面合作。我们认为，此次参与设立产业引导基金，将助其进一步完善在能源互联网领域的产业布局，培育新的业绩增长点。
　　盈利预测及估值
　　我们预计，当前股本下，公司于2015～2017年将分别实现EPS 0.45元、0.54元、0.66元，净利润分别同比增长30.3%、22.2%、21.2%，对应P/E分别为91.8倍、75.1倍、62.0倍。给予“增持”评级。
　　风险提示
　　新业务发展或低预期；成长股整体估值中枢未来或现下移风险。