浙江鼎力：斩获美国市场重大订单，战略推进海外扩张步伐
　　事件描述
　　公司公告，2015 年半年度利润分配预案为以资本公积金向全体股东每10 股转增15 股，转增后总股本变更为16250 万股；同时以为未分配利润向全体股东每10 股派发现金股利人民币1 元(含税)。
　　另外还公告签订重大销售合同，美国 BALLYMORE 向公司购买门架式高空作业平台1697 台，销售总金额合计526.07 万美元。
　　事件评论
　　拿下美国市场大客户订单，极大提升鼎力品牌在美国市场影响力，对于公司在全球最大的高空作业平台市场后续扩张战略意义重大。? 美国是全球高空作业平台规模最大的市场，终端客户规模较大、经营成熟，对供应商产品品质及服务要求较高，该市场的竞争代表高空作业平台行业最顶层的竞争，主要竞争对手包括特勒克斯和JLG。
　　BALLYMORE 是美国高空作业平台专业销售商，产品主要供应给美国大型建材超市，2011 年8 月起鼎力即与其开展合作。
　　本次鼎力通过与 BALLYMORE 合作取到LOWE’S 公司大型采购订单，再次获得优质大客户的认可和信赖，将极大提升鼎力品牌在该领域的影响力，为后续加强在美国市场的销售起到示范效应。高空作业平台在中国市场正处于爆发式增长期，未来3-5 年行业增速有望达到年均50%以上。a)销售租赁商网络加速扩张，有利于产品向终端客户推广；b)保有量基数较小，中国高空作业平台目前市场保有量约为美国1/20；c)建筑工人流失及人力成本上升，市场刚性需求提升较快。
　　新厂房投产助推业绩释放，预计2016 年公司业绩将大幅提升。过去几年公司面临一定的产能瓶颈，销售增长不是很明显。行业最先进的流水线新厂房将于7 月搬迁，新厂区产能是目前的5-6 倍，总体产值达20-30 亿元。市场、产品、团队准备就绪，过去的品牌声誉给鼎力未来发展打下了良好基础。业绩预测及投资建议：预计公司2015-16 年营收为4.91、6.96 亿元，EPS 约为1.82 元、2.64 元/股，对应PE 分别为78、54 倍。维持“推荐”。
　　风险提示
　　行业扩张低预期。
　　长江证券 刘军



　　奥瑞金：增持永新股份，布局软包装推进“综合包装解决方案提供商”战略
　　奥瑞金
　　事件
　　奥瑞金发布公告，截至2015年6月19日，奥瑞金及一致行动人(即五道口创新、嘉华原龙、蔚然、嘉华成美)共计持有永新股份股票4906万股，占永新股份总股本的15.06%。
　　而据永新股份的最新公告，截止5月27日，管理人均为宋向前先生的五道口创新、嘉华原龙、蔚然，三家股权投资基金分别持有永新股份1189万股、1617万股、451万股，合计占公司总股本的10.00%。故我们推测，奥瑞金已在二级市场增持永新股份约5%比例的股份。
　　简评
　　永新实际控制人持股比例不高，科研实力较强。永新股份实际控制人为黄山供销合作社旗下的黄山市华科投资有限公司，华科持有黄山永佳25%比例，而黄山永佳则直接持有永新股份28.30%的股份。永新股份科研实力较强，系国家重点高新技术企业和国家创新型企业，未来努力建成中国医药包装示范工厂、并努力成为中国医药包装、乳制品包装的主力供应商。2014年，永新股份总营收16.68亿，同比增3.09%，净利润1.54亿，同比下降12.36%；收入的低幅正增，主要因公司加大市场拓展力度，产品销量增加，净利润的下滑主要因毛利率的下降，费用率的增长。
　　奥瑞金“综合包装解决方案提供商”战略进一步推进。奥瑞金对永新股份进行股权战略投资，是奥瑞金践行综合包装战略的具体体现。材质上：奥瑞金主营三片罐、两片罐的金属包装，永新股份主营彩印复合包装、塑料软包装等，二者主营有望形成协同与互补效应；客户领域上：奥瑞金主要客户在食品饮料领域，永新股份主要在食品、日化、医药、农化、建材、电子、多功能薄膜等领域，有望进一步增强两家公司现有客户的客户粘性，并创造新的市场机会和利润增长点。
　　投资建议：维持买入。奥瑞金未来具备多重驱动因素：(1)大客户持续增长：我们预计未来几年公司关键大客户红牛，仍可保持两位数的复合增长。(2)其他客户不断拓展：2015年伊始，公司即先后与北京一轻食品、福建康之味食品签订战略合作协议。(3)整合战略不断推进：目前公司已从二级市场增持永新股份，涉足塑料软包装。而公司与汉富资本等共同发起设立产业基金将在包装及相关产业和领域进行投资。公司的国际化战略亦启航，奥瑞金大股东上海原龙投资已收购Ardagh公司在澳大利亚和新西兰的制罐业务。(4)模式不断升级，打造综合服务平台，伴随客户共成长：公司不仅仅是在创造产品，亦希望提供一个平台，在全国范围内，与品牌管理、创意、营销管理结合在一起，为客户提供服务。(5)产能在空间及品质不断深化布局：典型如布局中西部市场，具体有湖北项目和宝鸡项目投资。我们预计公司2015-2016年净利额分别为10.7、14.0亿，同比分别增32.5%、30.6%，每股收益分别为1.09、1.43元，对应停牌日(5月13日)股价PE为28.5、21.8倍。维持“买入”。
　　风险：二级市场增持的成本较难控制；塑料软包装业遭遇宏观经济低迷的拖累。
　　中信建投花小伟


　　蒙草抗旱：增长稳定多元发展
　　蒙草抗旱
　　公司主营绿化工程，是节约型生态环境建设领导企业。公司通过综合运用工程施工技术，革新应用优良抗逆性植物，提高了工程建设中植被的存活率，降低了资源消耗和资金投入，探索出了“蒙草抗旱”节约型生态环境建设的发展模式，提高了产品和服务的附加值，赢得了广大客户的认可，开辟了广阔的市场空间，而且对我国生态环境建设具有重要意义。
　　公司多年业绩增长稳定。过去三年公司的收入实现36%的复合增长,净利润复合增长22%。业绩高增长的贡献主要来自于2014年的业绩高增长，2014年公司实现收入16.26亿元，同比增长117.6%。实现归属母公司净利润16677万元，同比增长60.20%，主要由于2014年资产重组后业绩并表的贡献。
　　公司订单饱满，在同行业中具备竞争优势。公司立足于我国干旱半干旱地区生态环境现状，培育并运用蒙草进行节约型生态环境建设，是本地区生态环境建设的领先者。公司具备多领域综合化施工能力以及工程设计施工与植物配置相结合的技术创新能力。竞争对手为：铁汉生态、东方园林、棕榈园林、岭南园林、普邦园林。2014年公司签订工程施工合同(含框架协议与中标通知书)98份，合同金额16.5亿元；签订设计合同215份，合同金额1.18亿元；签订苗木销售合同33份，合同金额2366.97万元；签订牧草销售合同106份，合同金额2,087.13万元；累计合同金额1833亿元，比上年同期增长22.33%。
　　资产重组收购浙江普天园林建筑。公司于2014年4月定向发行融资1.26亿元加自有资金以5.32亿元的价格购买浙江普天园林建筑发展有限公司70%的股权。标的公司对2014~2016年业绩承诺分别为0.54亿元、0.648亿元和0.778亿元。浙江普天主营园林绿化工程、设计和施工、经型钢结构工程设计、建筑智能化系统设计、消防设施工程设计。公司完成重大资产重组并购普天园林工作，对公司的经营业绩和市场布局实现有效互补。
　　持续中标重大工程，后续增长有保障。2015年3月中标呼和浩特市呼大高速公路土默特左旗段绿化工程施工，总金额1.06亿元，2018年2月全部交付；中标浩特市呼大高速公路土默特左旗段绿化工程施工，中标价格人民币1.07亿元，上半年完成种植，养护至2018年2月。
　　盈利预测及投资建议：根据公司进行大工程(如：红夭子等四个工程建设项目、昆区项目于、金湖银河项目、呼市项目、包头市项目、呼伦贝尔项目)的进程及结算特点，以及公司在手订单总量，我们预计公司2015-2016年收入分别为19.5亿元和22.4亿元，每股收益分别为0.55和0.64元，考虑公司的持续增长能力及参考行业平均估值水平，公司处于估值洼地，给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：2014年7月公告的非公开发行预案暂时搁浅，短期公司或有财务成本高企的风险。
　　东吴证券黄海方,周尔双


　　佛慈制药：土地拆迁补偿将兑现，增强外延扩张能力
　　佛慈制药
　　事件：公司公告称，兰州市国土资源局决定以拍卖方式出让公司位于安宁区的G1408号宗地的国有建设用地使用权，并于近日发布了土地挂牌出让公告。该块土地拍卖所得收益的85%归属公司，用于公司兰州新区项目建设。
　　资金流入进一步充裕现金，增强外延式扩张能力。公司安宁区土地合计估计约260亩，分两次拍卖。本次为第一次竞拍，拍卖地约158亩，起拍价约8.1亿元，估计最终成交价约10亿元，扣除税收后预计公司能够获得净收入约8.5亿元；公司还有102亩土地待于近期公开拍卖，预计净收入约5.5亿元。两次拍卖获得的净收入合计约13.6亿元，该笔巨额资金将为公司外延式发展提供十足的想象空间。
　　现金回笼将为“大健康”产业布局提供资金支持。甘肃先后被国家列为全国中医药综合改革试点示范省、中医药贸易服务先行先试重点区域，目前正在创建国家中医药产业发展综合实验区，年内有望获批。公司作为陇药翘楚，正逐渐布局大健康产业：1)2015年阿胶产能释放达60吨，支撑销售额达6000万；2)当归纳入药食同源目录，将分享女性痛经巨大市场；3)中药配方颗粒放开后公司有望获得首批生产资格。现金回笼将为公司的“大健康”产业布局提供有力的资金支持。
　　现有品种享市场化调价政策红利，有望在2015年爆发。公司药品批文资源丰富，目前有186种药品品种被列入国家基本医保目录，52种药品入选国家基本药物目录，10个独家品种，2个国家二级重要保护品种，但受原材料价格上涨与最高零售价严控的影响，常年生产仅152个品种。最高零售价政策打破后，公司有望通过市场化调价获取合理利润，实现正常供应，品种优势有望在2015年爆发。
　　业绩预测与估值：由于土地使用权拍卖结果尚未落地，我们暂不考虑土地资金回笼带来的利润增量，预计公司2015-2017年EPS分别为0.31元、0.44元、0.59元。虽然在当前价格水平下公司在2015年市盈率为163倍，明显高于行业水平，但我们认为公司有“小同仁堂”属性，品牌价值巨大；分享配方颗粒及大健康领域快速增长；受益于“一带一路”建设和国企改革；10余亿土地拆迁补偿有利于公司外延式扩张，理应享受高估值溢价。我们认为中药主业+中药配方颗粒+大健康业务可贡献160亿市值，如从中长期看公司市值空间则有望突破200亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：低价药提价销量或低于预期、配方颗粒放开或低于预期。
　　西南证券朱国广


　　百联股份 target=_blank>百联股份：牵手利丰、王府井，组建合资公司，实现协同发展
　　百联股份 target=_blank>百联股份
　　携手打造合资公司，定位清晰助力公司发展。6月23日，公司公告与北京王府井百货(集团)股份有限公司、利丰贸易(中国)控股有限公司拟进行战略合作，设立合资公司——上海百府利经营有限公司，注册资本4800万元，公司出资1920万元，持股比例40%。董事会成员共五名，百联股份 target=_blank>百联股份和王府井百货各委派二名，利丰公司委派一名。合资公司是三方优势的结合，强调三方的利益兼顾。
　　联合利丰供应链优势，强强联手建立差异化业务模式平台。利丰集团是专为世界各地的零售商和品牌提供消费品设计、开发、采购及物流服务的知名企业，通过遍布超过40个国家的15000余家供应商所组成的全球采购网络，为付货期短且大量生产的消费品提供可持续供应链管理。合资公司将利用利丰集团在产品设计、开发、采购及物流四个领域的强大背景和全球视野，结合百联和王府井的本土化优势，开展具有差异性的业务模:第一，通过自主开发、取得授权或收购的方式推进自有或授权品牌开发；第二，根据合作方各自渠道特点，寻找适合的外部品牌,开展总代理/总经销业务迅速拓展市场；第三，通过合作三方的业务网络来确定和引荐适合的零售商/品牌商建立战略联盟进入三方零售点经营，发挥规模优势；第四，创新营销手段，制定品牌文化理念规划、品牌视觉规划、品牌服务规划、品牌通路策略规划，实施品牌传播、公关及营销等进行旗下品牌推广与营销；第五，制定业务模式、商贸流程和相关标准提高效率；最后，以合资公司作为平台友好协商、解决三方团队在运作中可能发生的纠纷和任何问题。
　　结合多方资源，供应链及自营业务蓄力待发！此前永辉超市战投入股联华，公司借助永辉供应链管理能力优化联华超市经营，提升竞争力，预计公司在未来几年将借助永辉模式重点整合优化供应链，在供应商、物流、门店终端三方面进行全方位改造。此次公司联合利丰贸易和王府井百货建立全新合资公司，将进一步拓展公司供应链的管理优化和自营业务的发展。供应链方面，利丰集团在供应链上下游具有显着的优势，未来公司可以通过平台进行市场需求的挖掘来进一步推进自营产品的建设，打通上游到下游产业链，实现从单纯零售商到供应链整合者的转变;自营方面，现运营成熟的奥特莱斯共4家，未来有望通过合资公司深化自营式业态、强化自营能力，同时为公司带来更多授权品牌、自有品牌和独家代理品牌的优秀产品，增厚公司未来发展动力并形成差异化优势；此外，公司也将借助合资平台掌握商品资源形成规模优势来提高议价能力，降低甚至避免对品牌商和代理商的依赖，有效控制公司的采购成本等，改善公司利润率，提高门店自主经营的实力。
　　维持盈利预测，给予买入-A评级。公司欲打造“传统百货+购物中心+奥特莱斯”的全业态百货经营模式，价值将逐步体现和提升，此次联手王府井和利丰组建合资公司，将进一步提升商品经营和供应链管理能力，长期经营能力显着提升。我们预测公司15-17年EPS分别为0.67元、0.73元、0.78元，对应PE分别为35倍、32倍、30倍，维持买入-A评级。
　　风险提示：合资公司合作进展不达预期
　　安信证券刘章明


　　兆驰股份：强强联合，转型互联网电视运
　　兆驰股份
　　三方合作，发力互联网电视运营业务
　　兆驰股份公告定增预案，拟向东方明珠、上海文广和青岛海尔定向发行不超过2.97亿股、募集不超过36.7亿元，用于互联网电视业务联合运营。定增价为12.39元/股(无折价)，锁定期为36个月。
　　“制造+牌照+内容+渠道”打造合作新模式，兆驰成为运营平台
　　兆驰股份作为ODM企业，拥有优越的制造基础，成本控制强、生产效率高。东方明珠拥有互联网电视集成播控牌照以及丰富的独家直播视频内容；文广集团的制作能力强，旗下风行网拥有大量视频点播内容。而青岛海尔则拥有健全的销售渠道。三方合作有望打造互联网电视运营新模式。
　　未来三方计划成立合资公司来承担互联网电视运营业务，并由兆驰股份控股，意味着兆驰将成为运营平台。兆驰股份为民营企业，体制灵活，便于理顺业务运作和员工激励的机制，一方面可以保证三方合作的紧密度，另一方面奠定兆驰在三方合作中的重要位置。
　　“高性价比+商业模式创新+营销&渠道资源”，推动电视放量
　　公司将推出自主互联网电视品牌，预计将于10月上市，同时计划引进成熟的运营团队以提升运营能力，并开发操作系统。在销售初期，公司的定价策略注重高性价比，也可能尝试类似“预存收视费送电视”的销售模式，具体模式尚未确定。虽然缺少强有力的电视品牌支持，但是考虑到价格优势、合作方丰富的营销和渠道资源，未来新品牌电视放量或可期待。
　　盈利预测和投资建议
　　预计兆驰股份2015-2017年净利润6.3、7.4和8.3亿元，同比增长-5.9%、17.5%和12.9%，EPS为0.39、0.46和0.52元。如果按照增发2.97亿股计算，对应摊薄后EPS为0.33、0.39和0.44元。现价对应2015年摊薄后估值45倍。当前市值为240亿，给予“谨慎增持”评级。
　　风险提示：电视销售放量速度低于预期。业务磨合进度低于预期。