保利地产:意向认购上置集团股份，融资平台和土地资源一举两得
　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：丁晓 日期：2015-06-17
　　意向认购上置集团股份
　　公司公告与上置集团控股母公司签署投资意向书，计划以每股0.25港元认购上置集团新发行股份，如完成将持上置集团30%以上股份，成为第一大股东。
　　融资平台和土地资源一举两得
　　上置集团目前市价为每股0.63港元，如保利可以4折价格认购成功，则可同时获得港股融资平台和控制上置集团的土地资源。虽然上置集团14年销售额仅18亿港币，但其在上海、沈阳、海口等地拥有244万平米土地储备，同时拥有位于上海的21万平米和位于沈阳的24.5万平米商业物业。我们认为如果保利入股后，很有可能加速现有土地的周转速度，销售额有望快速增长，为保利地产贡献投资收益。
　　销售开始提速，拿地依旧疲软
　　保利前5月销售额504亿元，同比增长3.6%，销售额累比数据在5月开始由负转正，因为我们对年内全国房地产销售持乐观态度，同时公司销售策略一向积极进取，我们乐观预计公司15年销售额可超1600亿，预计同比增长17%。但前5月拿地金额仅80亿，同比负增长57%，我们预计后续公司将逐渐加大以并购小型地产公司的方式拿地，以获取相对低价的土地资源。
　　估值:维持目标价17.37元，维持买入评级
　　我们预计15-17年EPS1.39/1.66/1.91元，目前股价对应15-17年PER9.2/7.7/6.7倍，相比NAV折价24%。我们认为伴随公司融资的推进和继续并购小型开发商，保利估值将向行业均值水平回归，按照16年PER10.5倍，我们维持目标价17.37元，维持“买入”评级。




　　雪莱特:业绩高增长，消费级无人机是亮点
　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：熊莉日期：2015-06-17
　　公司主营为光应用，各个领域有多元化投资。公司主营LED照明、配套电子镇流器、汽车氙气灯等，收购富顺光电后，公司的光应用涵盖室内和室外两类应用，同时公司逐步加大了对互联网O2O平台以及电子商务等领域的投入。
　　收购曼塔智能切入无人机领域。5月公司以人民币1500万元对曼塔智能进行增资，持有曼塔51%股权，曼塔智能是一家从事消费级无人机飞控和整机生产的企业，其核心技术团队是美国的几位博士，创始者是玩家出身。公司自主开发三轴增稳云台，新增的云台俯仰控制摇杆设计让用户体验更好；续航时间为25分钟，其比较优势是返航精度较高，误差约在1米左右且能实现电量低状态自动返回起飞点并降落的功能。
　　产品渠道铺设完成，已拿到一定数量订单。曼塔智能的无人机目前的销售渠道主要在欧美，渠道铺设基本完成，也有订单产生。随着订单的增加，曼塔智能原有厂房产能已无法满足需求，公司着手搬迁，搬迁后的产能将达到每月8000-10000架。
　　无人机市场空间广阔。无人机军用、民用广阔的市场空间，正使得无人机产业成为下一片蓝海。蒂尔预测未来10年无人机将产生千亿市场。我们预计国内民用无人机市场约有200-400亿元市场，其中民用植保约有150-200亿元，管路巡线约有10-20亿元市场空间，其它应用主要是租赁市场，约有15亿元。
　　消费级的无人机2014年全球是40亿元人民币，我们预计未来全球将增加到252亿元。
　　估值与评级。公司三大看点:无人机业务放量，公司现有订单量已经领先市场诸多潜在竞争者，未来在切入行业应用领域，补齐产品线；公司股权激励彰显了公司高层对未来发展的信心；看好公司未来外延发展，公司在光应用以及汽车智能领域技术储备充足，在互联网平台方面也有投资，公司资产负债率较低，财务负担小，具有继续外延扩张的动力和实力。我们预计公司2015-2017年归母净利润为7349万元、1.22亿元、1.44亿元，EPS分别为0.20元、0.34元、0.40元，对应市盈率为124倍，74倍，63倍。我们坚定看好公司消费级无人机在北美市场的快速扩张，首次给予“增持”评级。
　　风险提示:公司订单或不及预期风险。
　　


　　山东高速:乘国企改革之风实现主业转型升级
　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：吴一凡日期：2015-06-17
　　投资要点:
　　山东省内唯一高速公路运营平台，路产资源优质。公司拥有自营路桥里程1，246千米，并托管集团高速805公里，几乎覆盖山东省内主要城市。其中，济青高速和德泰高速是山东省横贯东西、直通南北的两条交通大动脉，连接山东省济南、青岛等发达城市，可替代性较弱，引流能力强。济青高速和德泰高速占公司通行费收入比例分别为46%、32%。高速公路拥有极强的排他性，在“一带一路+经济企稳+提价预期”的三重催化下，我们认为传统高速运营业务尚存空间，将每年为公司带来稳定现金流。
　　合作英利光伏，积极布局新兴产业。公司现有主业无法实现永续经营，其中主要收入来源济青高速、德泰高速均将在10年左右到期，长期来看必须通过转型寻求新的增长点。上市公司体内原有污水处理、矿石开采等业务一方面体量较小，一方面与主业切合度较低，不是未来的发展方向。公司近期与着手与英利集团开展光伏合作，将利用高速服务区、立交桥匝道等，规划分三期完成装机总量1000MW，完成后每年将为公司带来税后利润3，063万；我们认为，盘活了公司原有闲置资产，是借助高速主业实现多元化的优选渠道。
　　借国企改革提升证券化率，信息化平台或为亮点。今年以来山东国企改革动作频繁，加速推进，提升证券化率是本轮国企改革的主要任务之一。集团体内优质资产丰富，与公司主业切合度较高的主要有三大板块:其一，部分经营业绩较好的高速公路，有望通过注入解决同业竞争问题；其二，集团旗下拥有威海商业银行、泰山财产保险等优质金融资产，公司经营业绩稳健，现金流充裕，不排除未来继续布局金融行业，向金融控股平台转型；其三，集团旗下拥有“信联卡+满易网”信息化平台，前者为以ETC为载体的支付平台，现已与7000余家商铺实现消费打通，沉淀客户120万，资金10-20个亿，资金规模扩大提升金融发展；后者为货运信息化平台，免费为货主发布货源信息，力图打造“货车阿里”，解决车货匹配，行程监控和信用控制等痛点，未来大数据价值值得深掘。我们认为，三大块优质资产均有注入上市公司的预期，或将为公司转型升级带来新的活力。
　　维持盈利预测，维持增持。我们预计15-17年公司基本EPS为0.58元、0.64元、0.71元，对应PE为19倍、17倍、15倍，15年行业平均PE在24倍左右，同时受山东国企改革和转型预期的催化，近期具有较强的补涨空间。我们给予公司3个月目标价15元，维持“增持”的投资评级。
　　


　　佛慈制药:畅享多项政策红利，公司步入发展快道
　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：朱国广日期：2015-06-17
　　投资要点:
　　推荐逻辑:受益于低价药提价，公司业绩迎来拐点；陇药发展上升为国家战略，肖助理、阿胶和当归等大健康产品将是公司重要增长极；国内配方颗粒政策即将放开，公司有望获得首批生产资质；公司将受益“丝绸之路经济带”甘肃段建设和兰州市国企改革。我们认为如果国内中药单方及复方配方颗粒放开，公司将进入超过40%高增长行业；随着当归药食同源的获批，大健康将是公司重要增长极；国企改革将激化公司活力。
　　享受低价药红利，2015业绩拐点明确。公司受益低价药政策及最高零售价放开，占收入90%以上的低价药在2014年底提价、2015年初执行，平均涨幅约15%。
　　由于公司产品具有品牌优势、OTC药房终端积极性的提高及终端患者对价格不敏感，保守估计2015年销量增长约15%、2015年其销售额增长超过30%。
　　陇药发展上升为国家战略，大健康产业为其重要增长极；国内中药配方颗粒政策即将开放，公司将挤入第一梯队。甘肃先后被国家列为全国中医药综合改革试点示范省、中医药贸易服务先行先试重点区域，目前甘肃正在创建国家中医药产业发展综合实验区，年内有望获批。公司逐渐布局大健康产业:1）2015年随着阿胶产能释放达60吨，支撑其销售达6000万；2）随着当归纳入药食同源目录，将分享女性痛经巨大市场。配方颗粒市场增速超过40%，预计到2020年市场规模突破300亿元。中药配方颗粒放开后公司有望获得首批生产资格。
　　受益兰州市国企改革+“丝绸之路经济带”甘肃段建设。公司为兰州市国资委旗下唯一上市公司，国企改革势在必行；甘肃卫计委将中医药贸易发展列为“丝绸之路经济带”建设重点。公司为甘肃中药企业龙头之一和国家“首批中医药服务贸易先行先试骨干企业”，受益“一带一路”建设。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司未来三年收入和净利润复合增速分别为35%和51%。虽然在当前价格水平下公司在2015年市盈率为187倍，明显高于行业水平。但我们认为公司有“小同仁堂(行情40.69 +0.89%,咨询)”属性，品牌价值巨大；分享配方颗粒及大健康领域快速增长；受益于“一带一路”建设和国企改革；近10亿土地拆迁补偿有利于公司外延式扩张，理应享受高估值溢价。我们认为中药主业+中药配方颗粒+大健康业务可贡献160亿市值，如从中长期看公司市值空间则有望突破200亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示:低价药提价销量或低于预期、配方颗粒放开或低于预期。
　　


　　煌上煌:互联网+消费传统门店改造潜在标的之一
　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：马浩博，闻宏伟日期：2015-06-17
　　投资要点:
　　门店是最好的流量入口，深入社区进行最后一公里配送。公司采用“直营+加盟”双线经营模式，截止2014年，共有2239家门店（其中直营店170余家），门店数在行业中仅次于绝味。公司主要销售区域为江西、广东，2014年江西地区销售收入占比70.10%，广东地区销售占比15.42%，合计占比达85%以上，同时收购嘉兴粽子品牌“真真老老”为浙江提供了部分产能，预计15年贡献收入可超2亿元。公司2015年重点开发河南、安徽市场，招商形式由过去的坐商形式转变为现在的主动出击，安徽淮河路O2O门店已经开业，是全国第一家试行O2O模式的酱卤熟食店，社区反响良好。公司14年鲜货产品销售8.8亿元，单家门店年均销售额达40万元，按人均50元/次购买计算，覆盖客流量超过1700万人次，同时门店深入社区，是最直接的流量入口
　　我们看好煌上煌未来的成长潜力，主要基于以下逻辑:
　　布局O2O，互联网+传统想象空间大。公司是业内率先布局O2O的企业，未来公司有三方面的拓展空间:1）建立客户管理系统，通过微信公众号等第三方平台锁定客户并增加客户粘性，实现精准营销；2）进一步丰富品类，在解决电商客户流量和最后一公里配送两大难题之后，可销售的品类大大增加，纸巾、酒类、金融产品等都可以实现销售；3）对于其他品类产品可深度分销，结合广告、试用等形式实现流量变现。
　　纯电商及其他渠道尚处成长初期，前景依然看好。门店渠道之外的纯电商和其他渠道仍可进一步开发与深化，目前每年纯电商销售额仍处于较低水平，增长空间可期，如果能整合资源联合其他渠道，如网吧、校园教超、高铁以及自动贩卖机等进行销售，市场提升空间巨大。
　　公司扩张思路清晰，积极寻求相关标的并购。公司现金充沛，1Q2015账面现金8.04亿，且高达1.5亿的老厂区动迁款将于15年年内到账，大大增加了公司的并购能力。公司未来发展战略中有明确的并购计划，目前正在积极寻求并购标的及合作项目。公司并购方向明确，聚焦具有协同优势的标的，侧重于三个方面:1）产品能与公司互补的企业，如真真老老等；2）市场与公司互补的企业，如四川、重庆等空白区的同类企业；3）渠道与公司互补的企业，如团餐企业、电子商务企业等，可加速公司渠道的拓延。
　　盈利预测与投资建议。预计15-17年收入分别为12.44/14.99/18.29元，EPS分别为1.07/1.31/1.65元，给予16年5xPS，对应目标价59.18元，增持评级。
　　主要不确定因素。O2O资源整合不达预期，食品安全问题。
　　


　　富安娜:延伸大家居提高营收，借助互联网增进产品附加值
　　类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：余春生日期：2015-06-17
　　事件:
　　6月6日，我们参加了富安娜与浙江执御的签约仪式，并参加了富安娜2015年秋冬新品发布会暨颁奖典礼，董事长林国芳等出席。发布会上，公司分享了大家居的各种样品，展示了公司设计和制造能力。
　　投资要点:
　　点评:
　　1、公司经营延伸大家居品类，有望带来新的营收
　　公司延伸的大家居产品系列进一步成型，包括沙发、衣柜、床、墙纸、桌子、地毯、窗帘等家居全系列产品，尤其是沙发和衣柜系列颇具亮点。我们看好公司的设计优势在其他家居品类上的发挥。公司认为大家居战略是推进智能家居战略第一步，做好整体家居为智能家居提供流量入口。
　　2、参股跨境电商浙江执御，意在大幅拓展海外市场
　　浙江执御是一家大数据驱动的志在输出中国原创品牌的跨境电商，未来计划与国内多家优秀的服饰服装家居工厂合作。富安娜是具有艺术情怀的公司，文化上与浙江执御契合，前者善于产业制造，后者擅长线上营销，两者合作属于强强联合。未来富安娜产品有望通过浙江执御走出国门，大幅拓展海外市场。
　　3、盈利预测与投资建议
　　我们预测富安娜2015/16/17年EPS分别为0.48/0.55/0.65元，对应2015/16/17年PE分别为43.72/38.10/32.12，首次给予“增持”评级。
　　4、风险提示
　　大家居市场开拓不如预期，电商业务发展不如预期。
　　


　　苏州固锝:传感器携手电池银浆幵进，精彩值得期待
　　类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：刘舜逢日期：2015-06-17
　　MEMS传感器业务正在崛起:传感器作为智能设备的感官，随着设备智能化的快速推迚，市场被瞬间引爆，仅2015年年刜至3月12日内，全球传感器销售额已经达到86.3亿美元，超过2014年全年销售额。在传感器领域，MEMS传感器光芒最盛，有望成为未来传感器行业的主流产品。苏州固锝紧跟市场步伐，积枀布局MEMS传感器领域，目前已成为了国内集MEMS传感器设计和封装于一身的领先企业，加速度传感器优势明显，在行车记彔仪市场仹额达到了70%。随着MEMS市场的不断壮大以及公司实力的不断增强，公司在传感器行业的成长空间将会很快被打开。
　　太阳能甴池银浆业务腾飞在即: 2014年全球光伏产业开启了新一轮的景气周期，当年新增装机容量又创新高，达到47GW；国内市场方面，能源局计划2015年光伏装机总目标为17.8GW，预计甴池银浆需求觃模在1068吨左右。但长期以来，太阳能甴池的关键材料甴池银浆主要依赖迚口，严重限制了我国光伏产业的収展。苏州固锝看清形势布局银浆领域，生产的系列银浆产品已经开始销售，新研収的无铅环保，高效，高拉力正面银浆测试表现良好，近期有望推向市场。在需求增长和迚口替代的双重推力下，预计2015/2106年销量将会大幅增长，为公司业绩提升又添动力。
　　投资策略:我们预计公司2015-2016年营业收入分别为9.99、12.37亿元，同比增速为8.4%、23.8%，EPS分别为0.04、0.09元，PE估值分别为371.2、171.1倍。我们认为，苏州固锝主营业务所处行业景气程度不断提高，预计2016年业绩会大幅增长。首次给予“推荐”评级。
　　风险提示:行业竞争加剧，价栺下跌风险；成本上升的风险；


　　海利得:定增加码智能工厂和车用丝
　　类别：公司研究机构：长城证券股份有限公司研究员：杨超，余嫄嫄日期：2015-06-17
　　公司定增建设智能试验工厂，并继续加码车用丝，全面建设智能工厂，发展进一步升级。看好公司在汽车安全、广告材料和新材料等三大领域长期发展潜力。我们预计公司2015-2017年的EPS为0.51/0.71/0.90元，当前股价对应PE为44.4/32.0/25.4倍，维持“强烈推荐”评级。
　　事件:公司拟非公开发行股份不超过3903万股（含3903万股），发行价格不低于16.65元/股，具体发行价格以竞价方式确定，本次非公开发行股票募集资金总额预计不超过6.5亿元，扣除发行费用后全部用于以下投资项目:智能试验工厂项目、年产4万吨车用差别化涤纶工业丝技改项目和补充流动资金。其中智能试验工厂项目计划投入募集资金1.5亿元，4万吨车用丝项目计划投入募集资金约3.5亿元，其余约1.5亿元补充流动资金。
　　建设智能试验工厂，确立智能工厂发展战略:智能试验工厂是连接小试等实验室研发环节和规模化生产的桥梁，是新产品、新工艺从研发到生产的必经之路。一是专门的试验工厂独立运作，不会对生产计划造成干扰，并形成柔性生产制造能力，可根据研发或认证计划灵活安排各产品的试制生产，提供给客户试用；二是试验工厂设备的生产规模较小，有利于降低损耗；同时试验工厂可以与国内外设备制造商进行合作，有利于对试验设备的研究和设计、调试与改造，探索最优的技术工艺；三是建立专门的试验工厂，有利于研发人员与试制人员、各环节试制人员的互动。公司制定了全面建设智能工厂的战略，通过智能试验工厂的建设进行试点，探索方法、积累经验。因此，建设智能试验工厂既可满足公司增强研发体系的需要，也可满足公司全面建设智能工厂的战略需要。
　　继续加码车用丝，巩固龙头领先地位:公司拟投资3.98亿元建设年产4万吨车用差别化涤纶工业丝项目，其中安全带丝2万吨，气囊丝2万吨。项目建成后预计每年可实现营业收入7.7亿元，税后净利润0.99亿元。公司车用丝技术国际领先，是唯一一家全面进入国际高端客户供应链的国内供应商。涤纶安全带丝和气囊丝需求持续增长，加上老牌车用丝厂商逐渐推出竞争，海利得车用丝供不应求，新增4万吨产能将继续巩固公司在车用丝方面的龙头地位。值得重视的是未来3-5年涤纶气囊丝的市场份额有望从目前的10%提升至55%以上，最终有望实现对尼龙产品的完全替代。公司气囊丝技术引领全球，将充分受益于涤纶气囊丝的爆发式发展。
　　发展战略进一步明确:公司将围绕现有产品和客户专注于汽车安全、广告材料和新材料等三大领域的业务拓展，并在三大领域努力成为世界领先的产品制造和解决方案提供商。公司将坚持内生增长的发展主线，同时积极寻找并整合产业内的优质资源，增强经营实力。公司以涤纶工业长丝、塑胶材料、轮胎帘子布三大基地建设为基础，积极构建智能工厂，不断推进公司智能制造的发展，促进产业升级。
　　风险提示:帘子布认证进度低于预期风险；涤纶工业丝下游需求持续低迷的风险；塑胶类产品需求低迷的风险。
　　


　　众合科技:强强联手，未来更精彩“强烈推荐”
　　类别：公司研究机构：长城证券股份有限公司研究员：杨超日期：2015-06-17
　　我们认为公司管理团队积极进取，此次与中民投的合作只是未来发展的第一步，后续相关运作仍值得期待。预计15-17年EPS为0.38、0.83、1.37元，对应PE为111X、51X、31X，公司环保和轨交业务均大幅受益于PPP项目的放量，后续订单或超预期，未来看点多，维持“强烈推荐”评级。
　　事件:众合科技与中民投资本合作对外投资设立产业基金。
　　内容:公司全资子公司众合投资拟联合中民投资本共同设立中民玖合投资管理公司，并以管理公司作为普通合伙人和基金管理人发起设立产业并购基金，基金规模不超过10.1亿元，其中管理公司出资0.1亿元作为普通合伙人、众合投资出资1亿元作为次级合伙人、中民投出资2亿元作为次级合伙人、社会募集7亿元作为优先级有限合伙人。
　　长城观点:
　　嫁接合作方资源，利好公司发展:合作方中民投资本管理有限公司股东为中国民生投资股份有限公司，是由全国工商联牵头组织、59家知名民营企业在2014年8月份发起设立的最大民营投资集团，其参股股东均为大型民营企业，涉及机械制造、冶金、信息科技、资产管理、环保、新能源、电力、电子商务等多个领域，参股或控股多家上市公司，参股企业资产总额近1万亿元，产业资源丰富，实力雄厚。众合此次与中民投合作成立的基金主要以绿色环保产业及相关领域为主要投资方向，未来有望很好嫁接中民投的资源做产业链上的整合，利好未来发展。
　　管理层锐意进取，后续运作仍值得期待:公司自2012年更换部分管理团队后逐步发生很多正向变化，如环保产业链的延伸、激励方案的出台和并购基金的成立等等，且前不久又继续引进卢西伟（历任长春轨道客车股份有限公司总经理、中国北车集团公司总裁助理兼北车美国公司董事长）等新管理成员，这一系列举动都体现公司管理团队积极进取的精神，我们认为这是公司将持续良好发展的基础，后续运作仍然值得期待。
　　PPP模式助公司成长:去年43号文的发布使得地方政府城投公司投融资平台作用被大幅限制，此背景下，国家发改委、财政部从去年底开始不断发文鼓励私营企业、民营资本与政府进行合作，参与公共基础设施的建设（PPP模式），各省市也相继出台PPP规划，形成万亿市场空间。2015年5月发改委公布其PPP项目库，涉及投资总计2万亿，其中与轨交环保相关达到7571亿元，环保和轨交业务的投资占比最高，公司作为少有的这两项业务均能承接的企业，将很好与各地政府对接大项目，后续订单或超预期。
　　投资建议:我们认为公司管理团队积极进取，此次与中民投的合作只是未来发展的第一步，后续相关运作仍值得期待。预计15-17年EPS为0.38、0.83、1.37元，对应PE为111X、51X、31X，公司环保和轨交业务均大幅受益于PPP项目的放量，后续订单或超预期，未来看点多，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示:订单获取低于预期，CBTC推进滞后


　　安妮股份:增资入股桎影数码，涉足虚拟现实
　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：张妮日期：2015-06-17
　　增资入股桎影数码:安妮股份拟以930万元增资上海桎影数码，增资后持股10%。桎影数码成立于2013年，主营游戏、影视图像画面技术服务，主要服务包括CG动画及电影、3D建模、高品质3D制作等，已成为腾讯、盛大、美娱等多家知名游戏公司的指定美术外包供应商。2014年桎影数码收入82万元，净利润-9.9万元；2015Q1营业收入23.5万元，净利润0.2万元。2015年4月，公司开始进军虚拟现实领域，开发儿童教育虚拟现实产品。公司计划以儿童教育产品为切入点，搭建儿童教育平台，提供虚拟现实作品、数据运营等服务。
　　虚拟现实产业前景广阔:虚拟现实通过模仿真实世界，构建3D虚拟世界，为用户提供逼真的沉浸式体验。近期OculusCV1的发布提升了资本市场对虚拟现实产业的关注，虚拟现实硬件进入消费级时代带动了虚拟现实在游戏产业、影视产业的渗透，未来有望改变社交、办公、教育、医疗、商务等产业，有望成为主流的内容显示形式。桎影数码以虚拟现实技术切入儿童教育行业，符合儿童更易接受具象物体的学习认知模式，具有较好的应用前景。
　　桎影数码是公司互联网业务布局的一环:近年来公司大力向互联网转型，先后进入收购联移合通、微梦想等互联网企业，进入网络彩票、数字营销等新领域，未来公司计划搭建一个以生活百科、休闲娱乐为核心的移动互联网平台。
　　桎影数码作为优质的图文动漫及虚拟现实内容设计制作公司，可为互联网平台提供内容与数字支持，也是公司互联网转型的进一步尝试。
　　关注公司移动营销及互联网彩票业务布局:公司前期收购微梦想，主要依托新浪微博和腾讯微信等互联网社交平台，为客户提供一揽子以原生内容广告形式为主的营销推广解决方案。国内数字营销主要以广告代理和DSP为主，微梦想具有一定稀缺性，15年承诺业绩2700万元。数字营销业务可为公司彩票等业务导入用户流量，助力互联网平台发展，我们预计公司在该领域可能有进一步布局。而在互联网彩票方面，近期财政部发文肯定互联网彩票，建议等待政策明朗化。
　　投资建议:不考虑后续外延，预计公司15-17年净利润0.28亿元、0.42亿元、0.65亿元，维持“买入-A”评级，目标市值100亿元。具体可参见我们前期深度报告《移动营销+互联网彩票，转型带来新机遇》。
　　风险提示:进入新业务领域的竞争风险和经验不足。
　　


　　美克家居:增资小窝金服，强化“互联网+”战略，涉足家装消费链金融广阔空间
　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：周海晨，屠亦婷日期：2015-06-17
　　投资要点:
　　事件:美克家居和昆仑控股分别以人民币1000万元和300万元对深圳市小窝金融信息服务有限公司（简称“小窝金服”）进行增资，增资后美克家居持有小窝金服11%股权，昆仑控股持有3.3%的股权。小窝金服:家装消费链金融先行者，搭建平台，实现资源的整合共赢。
　　小窝金服是国内首家家装消费链金融互联网平台，创始团队涵盖互联网营销、产品技术、家装领域、金融业务等多方面业务人才。公司以家装贷为切入点，建立互联网金融平台，连接贷款需求方、资金方、装修公司、装修材料供应商、房地产开发商等相关主体，与银行及其他金融机构合作为用户提供成本低、额度高、期限长、纯信用的家庭装修消费金融产品。为用户提供免费的多家装修公司方案比较、装修工程节点验收、装修工程款担保交易等增值服务，一站式满足用户的装修融资、装修服务等需求。
　　小窝金服:广度深度不断扩展，基于消费者大数据，有望撬动消费金融大市场。从业务的广度角度，小窝金服目前与工商银行(行情5.29 +1.15%,咨询)深圳地区率先展开深入合作（手续费3.58%，额度最高150万元，最长分期5年），将来还会进行跨省跨行的银行间合作，形成更深的网状业务合作结构。小窝金服的收入主要来自于三方面，1）向家装建材供应商主体收取佣金收入（5%左右）；2）家装整个周期（一般2-3个月）的资金沉淀；3）将来有可能基于大数据涉足供应链金融服务。从业务的深度角度，小窝金服目前主要做家装消费金融，未来将立足于消费者大数据，涉及建材家居家电，甚至婚庆、旅游、教育等相关的消费金融领域。
　　美克家居:强化“互联网+”战略，形成强大精准流量入口，有望发挥协同效应。此次美克家居借助增资小窝金服，强化“互联网+”战略，强化公司在产业上游（地产商、装修方、家装互联网平台等）的影响力，形成强大精准的流量入口，并与美克的现有业务产生良好的协同效应。未来随着小窝金服业务的不断横向纵向延伸，也有望为美克带来良好的投资收益回报。
　　15年改革红利持续兑现，积极推进“多品牌”和“大家居”战略转型，涉足家装消费链金融深入产业链，维持买入!公司14年在多品牌战略快速推进、OEM产能主动缩容、内部管理水平显著提升三方面完成转型升级框架的搭建，14年员工持股计划和15年向大股东定增彰显公司对未来发展的坚定信心。15年公司将借助无缝零售积极推进“多品牌”和“大家居”二次战略转型。此次参股小窝金服，更是向万亿级消费金融市场迈进，在纵向整合产业链方面更进一步。我们维持公司15-16年EPS分别为0.47元和0.63元的盈利预测（同比增长30%和34%），目前股价（22.42元）对应15-16年PE分别为47.7倍和35.6倍。公司将立足于自身品牌渠道优势，未来有望通过外延方式打造大家居产业链。在国内万亿家居市场空间中，公司面向的高端美式家居消费市场约占1500亿，在行业洗牌过程中，集中度将出现明显提升，有望诞生300亿+市值的龙头公司，公司目前市值仅145亿元，继续建议买入!


　　大东方:定增加码O2O，转型开启新篇章
　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：刘章明日期：2015-06-17
　　事件:6月12日晚公司公告向不超10名投资者以13.48元/股价格发行不超0.82亿股，募资总额不超过11亿，扣除发行费用后募集资金净额将用于:1）汽车后市场综合服务O2O平台建设项目（5.79亿），该项目预计达产年收入为9.54亿，净利润预计为0.47亿；2）三凤桥食品O2O综合服务平台建设项目（2.21亿），该项目预计达产年收入为4.08亿，净利润预计为0.40亿；3）补充流动资金（3.00亿）将提高经营的安全性和稳定性，为未来经营发展提供充足的资金支持，提升公司盈利能力。
　　一体两翼战略不变，定增加码O2O迎合“互联网+”趋势拉开转型大幕。公司始终秉持“稳固主业经营，挖掘内生增长，拓展延生市场”，在稳固百货零售龙头地位的同时，积极拓展汽车与食品板块，定增大力打造综合服务O2O平台拉开转型大幕。第一，优化汽车销售及后市场布局，加快汽车互联网综合服务平台建设。线上平台将为汽车板块与互联网的整体结合奠定基石，进而使互联网成为公司未来发展的驱动器。第二，增强食品生产能力和渠道建设，提升“三凤桥”品牌影响力。一方面现有销售模式得到升级，实现线上线下渠道有效融合，促进线下销售增长，另一方面线上渠道大力促销、宣传，将提升“三凤桥”品牌全国区域实现大规模销售。第三，增强资本实力，改善资产负债结构。本次定增补充流动资金，可满足东方汽车流动资金的需求，优化东方汽车的资本结构，降低财务风险，加强整体抗风险能力；同时利于公司快速捕获市场机会，提高业务模式创新和投资成功率，满足长期的发展需要。
　　上调盈利预测，给予买入-A评级。公司在无锡市核心商圈黄金位置拥有价值30亿左右的稀缺自有物业资产，另有汽车新城500亩土地，得天独厚的资源优势稳固公司龙头地位。三大主业经营稳健，各有优势，突出看好汽车后服务。背靠均瑶集团强大后台，优质资产注入预期强烈。本次定增加码综合服务O2O平台建设，公司转型动力十足。我们预计15-17年EPS分别为0.32元、0.37元、0.43元。对应当前股价PE分别为60倍、52倍、45倍。
　　风险提示:消费低迷影响经营业绩；转型落地不达预期；定增事项尚需通过股东大会审议，存在不确定性。