沪指下跌0.58%再失4300 逾300股逆势涨停
　　主板迎来区间调整 创业板不改强势
　　重磅利空来袭 一黄金坑快抄底
　　增量资金不足 主板延续窄幅震荡
　　市场分歧逐步加大 控制仓位
　　靴子落地 神创板再度暴涨
　　权重股打压大盘 新买点即将出现
　　权重股继续杀跌 后市等待调整低点
　　大牛市没有任何问题 中国神床崛起暴主力意图
　　三大利空导金融股暴跌
　　股疯牛的自我实现：市值与预期螺旋扩张
　　券商不惧调整 创业板仍是牛市核心推动力
　　创业板五年成长记录：谁梦想成真了？
　　A股主板的大风险：511意见堵死无风险利率下行空间
　　多重利空来袭主板调整或延续
　　A股或有惊魂走势
　　公募谨慎看多：A股仍属多头市场 监管不能颠覆牛市
　　汇金减持引发金融股暴跌 机构：等风来还是换个风口
　　A股中长线资金布局曝光 QFII和社保一季度调仓换股

　　沪指下跌0.58%再失4300 逾300股逆势涨停
　　沪深两市股指全天持续震荡走势，早盘低开高走，午后小幅跳水。截至收盘，沪指报4283.49点，跌25.20点，跌幅0.58%，成交5945.59亿元；深成指报14672.63点，跌22.32点，跌幅0.15%，成交6629.34亿元。
　　盘面上，农业服务、次新股、人脑工程、二维码识别、计算机、智慧城市、依法治国概念、大数据、宽带中国概念涨幅居前，银行、券商、优先股概念、江苏国资改革、汽车、保险、机场航运、ST板块等跌幅居前。
　　个股方面，太阳纸业、青鸟华光、中天城投、雪峰科技、京投银泰、湖北能源、万向钱潮、纳川股份、江河创建、桑乐金、神剑股份、华伍股份、宋都股份、啤酒花、证通电子等300余只个股涨停。仅泰亚股份跌停。
　　分析人士认为5月以来，股指先抑后扬，走出倒V行情，市场风格整体偏向中小市值品种，上周五在市场整体调整之际，创业板指逆市收红。不过值得注意的是，创业板内部出现明显分化。分析人士指出，在本周新股密集申购、冻结资金超过3万亿元背景下，预计市场主角仍将落在中小盘题材股，不过伴随前期龙头纷纷回调，资金逢高离场意愿增强以及技术调整压力开始凸显，预计创业板的分化料将延续。

　　主板迎来区间调整 创业板不改强势
　　5月18日收盘，沪指报4283.49点，跌25.00点，跌幅0.58%，深成指报14672.63点，跌22.32点，跌幅0.15%，创业板报3278.48点，涨133.15点，涨幅4.23%。两市有超过300家个股涨停.成交量上看，沪市成交5946亿元，深市成交6629亿元，两市共成交12575亿元。
　　板块方面，计算机板块领涨，个股掀涨停潮；医药生物、传媒、农林牧渔、纺织服装、电气设备等紧随其后，涨幅均超2%；非银金融、银行、有色金属、钢铁等权重板块飘绿。
　　主板最近迎来区间调整，整体走势偏弱，量能也不能持续跟上。不过这种调整也实属正常区间。在牛市中，横盘小区间整理就是为了更好地上涨。只要上行趋势还在，投资者就应该坚定做多的信心，把回调当作吸纳便宜筹码的良好时机。
　　创业板今日再创新高，给那些看空的空头们又泼了一大盆冷水。创业板个股本身所具备的高成长性预期将会成为推动创业板股指持续走高的巨大动能，高成长预期的股票仍然是市场主力资金追捧的对象。在产业趋势未变背景下，只要市场未出现系统性风险，资金追逐、持有这些行业的趋势不会变。
　　因而，任何时候，市场的观点有看空的就会有看空的，但是这些观点本身并不能影响市场股指前进的方向，股市有其自身的规律和运作逻辑，只要趋势形成，就会沿着股价阻力最小的方向前进，直到力量的衰竭。
　　免责声明：本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。一切有关本文涉及上市公司的准确信息，请以沪深交易所公告为准。股市有风险，入市需谨慎。（天信投资）

　　重磅利空来袭 一黄金坑快抄底
　　沪深两市股指全天持续震荡走势，早盘低开高走，午后小幅跳水。截至收盘，沪指报4283.49点，跌25.20点，跌幅0.58%，成交5945.59亿元；深成指报14672.63点，跌22.32点，跌幅0.15%，成交6629.34亿元。
　　周一大盘在本月第二波新股将申购的冲击下，量能大幅萎缩、盘中出现了低开高走之势。不过相比于主板的阴霾，创业板指却再次坚挺的百点逆袭创历史新高。而创业板百倍市盈率仍勇者无惧、与主板再次形成罕见割裂现象，也释放了三大重要信号。
　　第一，针对基金超配创业板被查和被约谈等传闻，证监会发言人邓舸表示传闻不实，这释放了创业板虽暴涨，但并未有强力政策打压信号。这直接让创业板类题材股继续疯狂，如创业板一哥乐视网、东方财富继续大涨，带动了战略新兴产业、政策利好类小盘股逆势拉升，如物联网、基因技术纷纷逆势大涨4%，北陆药业、拓维信息强势涨停板等；此外，并购重组与业绩大增类个股更是井喷，如江苏三友再迎劲爆主升浪、如意集团更是再掀涨停风暴等。因此，在主力对小盘题材异常宠爱下，对政策利好、并购重组、高成长、新兴产业与主力深度介入的个股，我们可大胆抄底并坚定捂股。
　　其次，管理层近期收缩伞形信托、汇金200亿巨资大规模赎回ETF，这直接导致大市值品种吸引力下降，造成沪市量能骤减而反弹无力。而创业板为首的小盘股，大部分还不能融资融券，且一季度社保与QFII仍大幅增仓的，从而导致盘面再现罕见割裂现象。
　　第三，本周是5月第二批新股申购期，市场预计冻结资金高达3万亿。万亿巨资抽血压力必然令大盘蓝筹股反弹难于为续；但另一方面，总理李克强表示：要激发亿万群众尤其青年人创业创新热情，中小市值个股符合经济大方向，这导致权重与题材进一步割裂。
　　因此，在市场风口仍在创业板为首的题材股之际，我们应紧跟主力资金节奏，方能把握住市场领涨龙头，在新股抽血冲击下实现超额收益。在各大题材股暗中起航下，具有中报业绩暴增与主力深度介入的个股，成为本周逆势暴涨龙头可能性最大。
　　如恒顺众昇，中报业绩预增达1000%以上，该股便不理大盘独自飙涨，股价近三月来暴涨达480%。如此强劲翻倍走势，自然引爆更多业绩大增类个股大暴涨，如永太科技业绩大增150%，股价近期同样连续飙升，顺荣三七业绩暴增后近月来股价同样暴涨达180%。充分说明中报业绩暴增股已逆势暗中爆发，后市接替恒顺众昇的个股，有望走出更火爆翻倍走势。

　
　　增量资金不足 主板延续窄幅震荡
　　今天主板窄幅震荡，成交量继续萎缩。创业板延续强势状态创出新高。对于主板我们认为目前金融权重板块是制约主板反弹的主要障碍，究其原因还是量能不足。
　　今日上证指数报4283.49点，跌25.20点，跌幅0.58%，成交5946亿元；深成指报14672.63点，跌22.32点，跌幅0.15%，成交6629亿元。创业板报3278.48点，涨133.15点，涨幅4.23%。两市共有1691家个股上涨，637跌，涨跌比为3:1。非ST类涨停个股296家，跌停个股1家。
　　今天主板继续窄幅震荡，两市成交量回落至近期新低，创业板在证监会没有对基金做出窗口指导的消息刺激下大涨超4%，创出新高。盘面上医疗保健、软件服务等板块涨幅居前；保险、银行、券商三大金融权重跌幅居前拖累指数。
　　综合来看，今天主板窄幅震荡，成交量继续萎缩。创业板延续强势状态创出新高。对于主板我们认为目前金融权重板块是制约主板反弹的主要障碍，究其原因还是量能不足。目前的增量资金入场存在两方面担忧，一是管理层的监管；二是杠杆资金受限且逼近上限，我们认为这两点短期无法改善。而蓝筹股如果无法恢复活跃，那么主板预计仍将维持窄幅震荡。沪指不排除短期再度回探4100点关口。
　　对于创业板我们认为至少从短期来看，创业板的泡沫还不至于被刺破。美国纳斯达克指数仍然健康，全球科技股的投资风向还在，国内在鼓励万众创业，大众创新的大背景下，创业板的催化作用会不断发酵。不过从来没有只涨不跌的市场，我们认为当前对创业板最大的利空还是管理者的态度上，我们认为，目前针对创业板的炒作已经引起证监会的关注。上周五证监会的新闻发布会虽然没有证实对一些机构的调查，但进一步表态对一些热门股票进行监查。如果监管层像之前监管两融一样监管创业板的内幕交易和股价操纵，那么创业板的调整将是大概率事件。操作上建议投资者短期以谨慎为主，重点关注近期主板成交量的放大情况，对于已经累计了大量涨幅的两融标的股建议逢高减仓控制风险。(大摩投资)　

　　市场分歧逐步加大 控制仓位
　　周一沪指以4277.90点低开30.79点开盘，盘中维持在前一交易日收盘位4308点一线窄幅震荡，最低下探至4260.51点，最高上探至4324.83点，收盘报4283.49点，下跌25.20点，跌幅0.58%，成交5945.59亿元；深成指以14612.88点低开82.07点开盘，盘中维持在前一交易日收盘位14694点一线窄幅震荡，收盘报14672.63点，下跌22.32点，跌幅0.15%，成交6629.34亿元；中小板开盘9618.50点，收盘报9929.35点，上涨296.37点，涨幅3.08%；创业板走势强劲，以3178.37点高开33.04点开盘，盘中一路震荡走高，在3286.41点处再创历史新高，收盘报3278.48点，上涨133.15点，涨幅4.23%；
　　IT板块走势强劲，富春通信、天玑科技、超图软件、佳都科技、银信科技、千方科技、四维图新、润和软件、银江股份、启明星辰、佳创视讯、新大陆、易联众、东方通、荣科科技、立思辰、石基信息、中科金财、汉得信息、捷成股份、易华录、拓尔思、赢时胜、鼎捷软件等37只个股封封涨停；5月20-5月21日2015中国互联网+金融大会春季峰会将于北京举行。大会期间，将发布《2015中国互联网金融领军榜》、举行领军榜颁奖盛典、2015中国P2P领军者峰会等活动；宁波海顺认为，互联网+金融是相互渗透，相互补足的合作对象，在挖掘自身潜力的同时更能挖掘对方潜力，行业未来前景向好；
　　沪指今日围绕4300点一线震荡整理，盘面上个股涨多跌少，题材股成做多主力，创业板表现强劲，大涨4.23%，在3286.41点再创历史新高；两市量能合计约1.25万亿元，较前一交易日略有缩量，市场氛围有所谨慎；宁波海顺认为，大盘后市仍将有所反复，从周二开始市场迎来5月份的第二批新股申购，共计20家，预计资金冻结总量3万亿元左右，或对市场资金面产生一定影响，再考虑到近期管理层对股市进行多次风险提示的背景下，目前市场分歧逐步加大，在此期间建议投资者控制好手中仓位。(宁波海顺)

　　靴子落地 神创板再度暴涨
　　今日创业板指数再度大涨，直接理由只有一个，就是上周造成市场一度乌云压顶的证监会新闻发布会，连象征性的调控暗示或措施都没有。靴子落地，早盘创业板立即高开1%，随即暴涨超过4.4%再度挑战投资者的想象力，盘中创下3286点历史新高。相反，主板表现再度令人失望，除早盘低开时有一波迅速上探外，整日基本维持在窄幅幅涨跌之间。 板块热点方面，今日农业服务板块涨幅居前，大华农（300186）封死涨停板；二维码识别和移动支付王者归来，政通电子、中科金财（002657）、华宇软件（300271）以及大唐电信（600198）、易联众（300096）等10余只个股纷纷涨停。银行证券保险以及公路铁路运输等权重板块再次低迷，跌幅居前拖累大盘。
　　早评已经分析过创业板和中小板越走越强的深层次原因：大势所趋，有赚钱效应。在经济转型的大背景下，创业板、中小板承载着中小企业融资的重任，从新股发行节奏可以看出，原先每月10多只，现在一个月50只，史所罕见；而在业绩排名压力下，基金经理不得不追入创业板。国家战略和基金经理现实需求相结合共同推动神创板脱离地心引力，难道天空才是极限？稳健投资者尽可以放弃看不懂的利润，因为看不懂或下不了手那就注定没有归属，不算损失。 对于偏好主板的投资者来说，一个令人熟悉的词汇可以概括近期的心态：满仓踏空。只是，去年这个词汇流行的时候，踏空的是投资于中小盘的投资者，而现在换了标的，但又怎知天平不会再反转，毕竟最近各种利空消息，大盘并没有闻风溃败。
　　综上所述，对于后市，总体应该保持乐观态度。激进投资者可以适当参与创业板的一再冲高，顺势而为总是不错的选择，不过最好控制好仓位；而稳健投资者亦不需过度烦恼，股市历来风水轮流转，此时守住自己的大盘股亦非下策，适当做做高抛低吸更佳。最怕耐不住寂寞，全面否则自己的投资风格，满仓踏空后又站在高岗上。

　　权重股打压大盘 新买点即将出现
　　【盘面简述】：
　　周一大盘依旧围绕4300点整理，午后在权重股打压下，沪指跌幅扩大，跌破4300点。创业板及中小板再次大幅上涨，创业板盘中最高上涨4.5%，再创新高！盘面上，人脑工程、食品安全、次新股、医疗器械、网络安全、页岩气等概念股涨幅超3%，保险、券商、银行、石油等板块跌幅居前，打压大盘。目前市场已经出现二次回调，近期市场成交量萎缩明显，一旦缩量至极致，将出现不错的进场机会！
　　【板块方面】：
　　创业板再度疯涨，60余只个股涨停！所覆盖的网络安全、互联网+金融、医疗器械等板块出现涨停潮。证通电子、信雅达、长亮科技、中科金财等互联网+金融股涨停，启明星辰、拓尔思、立思辰、星网锐捷、旋极信息等网络安全股涨停。
　　【消息面】：
　　1、首款手机即开彩票上市
　　经财政部办公厅《关于同意在江苏省试点发行销售中国体育彩票手机即开游戏的通知》(财办综〔2014〕81号)批准、《关于同意中国体育彩票江苏省手机即开游戏销售试点实施方案的通知》(财办综〔2015〕28号)核准，中国体育彩票手机即开游戏手游彩于5月15日起，在江苏进行试点销售。粤传媒、高鸿股份、人民网、安妮股份、鸿博股份等值得关注。
　　2、工信部宽带提速降费
　　工信部15日公布网络提速降费总目标，到2017年底，所有地级以上城区家庭具备百兆光纤接入能力，4G全面覆盖城市和乡村；直辖市和省会城市等宽带平均接入速率达到30Mbps，其它城市达到20Mbps；手机流量和固定宽带平均资费水平大幅下降。关注中兴通讯、烽火通信；、网宿科技、光环新网、蓝鼎控股和鹏博士等。
　　3、国家电网特高压投资增4500亿
　　近日，中国最长的特高压交流工程榆横-潍坊1000千伏特高压交流输变电工程正式开工，标志着特高压电网进入全面提速大规模建设的新阶段。随着后续五交八直特高压工程的加快推进，新增特高压电网投资将达到4500亿元，带动电源和相关产业投资1.7万亿元。平高电气、许继电气、特变电工、中国西电、大连电瓷、金利华电等相关特高压电力设备龙头有望受益。
　　【巨丰观点】：
　　周一大盘依旧围绕4300点整理，创业板及中小板再次大幅上涨，创业板盘中最高上涨4.5%，再创新高！盘面上，人脑工程、食品安全、次新股、医疗器械、网络安全、页岩气等概念股涨幅超3%，保险、券商、银行等金融板块跌幅居前，打压大盘。中国石油、中国银行、中国人寿、建设银行打压沪指近15点。
　　中粮集团和中投成立合资公司，探索国资改革新路径，中粮生化、中粮屯河、中粮地产午后大幅拉升，并带动央企国资改革股走强。
　　进入5月份以来，A股成交量就难以放大了。一方面，降杠杆效应开始显现。另一方面则因为新增股东账户速度明显放慢。据中国结算最新公布数据显示，5月4日至5月8日，两市新增股票开户数245.38万户，较上周下降16.94%，连续第二周回落。由此可见，新增资金入场节奏的确在放缓，或者可以说已经迎来了瓶颈期。
　　但是，盘面依旧健康，市场涨停个股数目始终保持在200家上下，赚钱效应强。后市积极关注盘面量能变化，一旦缩量至极致，将是绝佳的介入时机！随着成交量的逐步萎缩，这一时刻将越来越近。
　　建议投资者利用盘中震荡机会，逢低介入近期大幅回调，但并无实质性利空的个股.近期我们反复强调的经济刺激计划受益股光伏、核电、特高压等板块短线表现强势，投资者可以继续逢低布局其中的滞涨股。
(巨丰投顾)

　　权重股继续杀跌 后市等待调整低点
　　周一大盘继续分化表现，早盘受周末消息面真空的影响，创业板高开，开市后创业板快速冲高，上证指数维持横盘震荡格局，午后两市大盘继续横盘波动，尾盘金融股走低，上证指数小幅下滑，当日上证指数收一根低开十字星，创业板是一根高开中阳线，沪市量能萎缩。
　　近几日市场分化比较明显，主板持续调整，中小板、创业板仍在反复走高。如图，今日权重股带动上证指数继续下探，权重股、金融股普遍在连续杀跌，如此看来这里主板可能已结束B浪反弹，进入了C浪下跌。按照牛市里的调整方式，C浪未必会有很大的跌幅，很多时候甚至不会跌破A浪低点，而且目前主要是权重股在连续杀跌，其他个股保持平稳，因此预计这里的C浪下跌空间不会很大，本周就可能见底，之后还可启动第5浪上攻行情。创业板、中小板短期涨幅较大，后几日或有反复的要求，但暂时仍看不到见顶的迹象，操作上建议投资者保持观望，后市等主板C浪跌完进场，4100点区域是不错的低吸区域。
　　近期次新股全面大涨，这批个股上市后连续涨停，之后打开涨停出现震荡，近期快速突破盘局上攻，从中也给我们带来了选股思路，就是在小盘股中寻找之前调整较充分、涨幅落后的品种。主板的权重股、中字头个股仍在阴跌不止，但这些个股已经具备超跌反弹的要求，稳健投资者可适当关注，后市逢低逐步低吸。
　　仓位控制：50%，持股。(钱坤投资)

　　大牛市没有任何问题 中国神床崛起暴主力意图
　　今日早盘沪指中幅低开，之后震荡走高并翻红，而创业板大幅高开后一路单边上涨，并再创历史新高，逼近3300点整数关口；午后沪指再度回落，创业板依然强势至终盘；盘面热点：次新股、高送转、安防服务、信息安全、医疗保健、软件服务、宽带提速、电子支付、在线教育等小盘股全体走势极为强劲；总体来说：今日市场走出分化的行情，创业板再创历史新高。
　　熟悉春风顾问团樊波的投资者都清楚，我们博文的核心有两点：1、因为超级大牛市的存在，我们只对方向进行坚定的认知，绝不会对每天的指数进行没有意义的预测；2、因为目前牛市结构与以往有巨大的不同，分化已成为新常态，单纯关注沪指炒股已不适应目前的市场，所以对主流热点的研判是我们博文的另一大特点；
　　上周末樊波对目前市场的主流热点做出了明确的定义，在《未来市场牛市将批量涌现》中明确对小盘股的地位给予认可，因为小盘股群体绝大多数分布在创业板、中小板中，所以我们也重点在15日的博文《创业板牛市将贯穿整个牛市》中对创业板行情在本轮牛市中的意义做了分析，未来的重点依然是以创业板为主的小盘股群体，这个板块的牛股将成批发态势。
　　上半年的热点从3月份的高送转到4月份的一带一路，再到5月份的互联网+，热点呈现接力态势，但都在我们之前的研判之中；而就目前的热点来看，中国制造2025概念升温明显，中国神床沈阳机床(000410)大牛气质凸显，海伦哲(300201)连续逼空，带动了一批智能化概念股走强，包括智能交通、智能医疗、智能家居、智机器等，投资者需要重点关注；另外，次新股向来是牛市的温床，近期也出现飙升，也可重点挖掘。
　　总结一句话：大牛市方向没有任何问题，轻大盘重个股，热点转换是本轮牛市的最大特点，快速适应市场的能力是在本轮牛市存活、成长、做大的核心所在。（中航证券）
　　
　　

　　三大利空导金融股暴跌
　　周一金融股低迷，银行、保险、券商跌幅均超1%，截至发稿，银行股跌1.61%，板块全线飘绿，北京银行(601169)跌3.28%。券商股跌1.13%，招商证券(600999)跌6.32%、长江证券(000783)跌3.58%。保险股中国太保(601601)跌1.97%、新华保险(601336)跌1.33%。
　　综合分析，以下三大利空成金融股连续杀跌的重要原因：
　　1、上周五，中央汇金大规模赎回上证180ETF的消息一出，金融股大幅下跌。
　　2、金融股融资盘比例大，多数个股连续下跌引发踩踏风险。比如融资余额居前三位的中信证券股价已经跌破年线，前期获利盘不计成本连续抛售。
　　3、明天19新股申购，打新资金撤离。本周周末还有另一批新股待发。
　　

　　A股疯牛的自我实现：市值与预期螺旋扩张
　　广发证券在本周策略里分享了近期对上市公司调研的感受，并认为A股市场仍将处于市值与预期的螺旋式扩张阶段，维持前期的乐观判断--在二季度我们对大盘股和小盘股均看好，而下半年一旦房价和通胀上行，就可能促发大盘股的回调以及小盘股进入最后的疯狂。
　　1、上市公司普遍反映资本市场太超前了、投资者的预期太激进了。
　　广发证券本次调研的上市公司，很多都是工业智能或者互联网的龙头公司，也是过去一年股市中最耀眼的明星。而当去实地调研的时候，管理层却往往会流露出一种自己也看不懂股价的表情--他们表示自己的公司确实处于蒸蒸日上的良性格局之中，发展也很迅速，但要实现股价所反映的美好愿景，却仍然需要很长时间的等待（5-10年以上）。
　　另一方面，他们也提出现在投资者来调研和以前的一些不同--以前投资者来调研的时候，都是以询问者的姿态向公司了解业务现状和未来规划，而现在投资者来调研，却变得更加主动，他们会非常急迫地向公司管理层灌输自己在商业模式创新、市值管理、外延式扩张等方面的建议，并希望公司尽快执行。比如某家公司的董秘就说，去年投资者来调研的时候，建议他们从销量导向转向流量导向，他们虚心接受了这个建议，结果等他们好不容易铺设好用户网络，刚准备提升流量的时候，今年投资者又来向他们建议流量要尽快变现，但其实很多准备还非常不充分。因此很多上市公司管理层现在有一种被投资者推着跑的感觉，他们也希望大家放慢一下梦想的脚步。
　　2、这种状况一方面说明市场现在确实进入了一种非理性的泡沫状态，但从另一个视角来看，似乎上市公司市值扩张越快，完成投资者预期的可能性才会越大，这也是为什么股市泡沫往往无视短期利空而任性膨胀的重要原因。
　　如果说泡沫的定义是股价的表现远远脱离了基本面的话，那从调研的反馈来看，以创业板为代表的成长股无疑已进入了泡沫状态，但进入泡沫以后并不意味着马上就会崩盘，相反股市投资中获利最丰厚的阶段往往就是在泡沫阶段。在本次调研中，进一步加深了这种感受--我们调研的很多上市公司确实给我们描绘了一幅非常宏大的远景规划，在互联网时代下，大家的目标都是布局全国甚至布局全球，连接线上与线下，打通跨行业壁垒。但要实现这样的目标，需要巨大的人力物力投入，资本开支将是一个天文数字，只通过单纯的经营收入或者银行信贷根本不可能支撑如此庞大的资本开支，唯一的路径只有一条，即市值扩张--只有通过市值的快速扩张，才能在不明显牺牲公司控制权的前提下获得充足的股权融资，而只有在获得充足融资之后，才能更激进地去扩张资本开支，打败潜在竞争对手，实现赢者通吃。
　　因此，在股市泡沫阶段，很多公司会进入一种市值与预期的螺旋式扩张状态--即投资者对公司的远景预期越好，其市值扩张得就越快，而市值扩张越快，又会使大家对公司预期进一步抬升，进而更加追捧其股票，如此螺旋式地向外扩张，不断吹大股价的泡沫。
　　3、将该逻辑继续外推，当大家都认为是压垮创业板最后一根稻草的注册制若近期推出，反而可能促发泡沫的进一步疯狂。
　　近期新股发行明显加快，注册制大概率也会在今年下半年推出。很多投资者担心注册制推出后，新兴行业的公司将不再奇货可居，巨大的股票供给释放出来后，将会真正压垮疯狂的创业板。但如果将上文的逻辑继续外推，广发认为至少在注册制推出的初期，不仅不会对创业板产生压制，反而可能进一步加速泡沫的扩张--因为注册制推出后，意味着很多理念先进、前景广阔但资金链随时可能断裂的创新型公司将获得宝贵的资本输血，加快资本开支的扩张步伐，并可能因此而实现几何级数式的增长，这反而会吸引更多的资金向这些新上市公司去配置。
　　这会带来两个结果：一是增量的新股也进入市值与预期的螺旋式扩张；二是由于注册制会放松对业绩的限制，这会使新股的估值越来越高，反而使那些估值本已很高的存量老股显得不那么贵了，这两大因素都可能推升市场泡沫进入更疯狂的阶段。
　　4、当然，股票供给的快速扩张可能最终会打破股市的供需均衡，这进而又会对实业产生负面冲击，从而使正螺旋变成负螺旋，因此泡沫破裂后的结局往往都很惨烈。
　　虽然我们认为注册制落实的初期可能促发市场的进一步疯狂，但随着股市的上涨，企业融资的胃口会越来越大，再加上货币政策也会出现由松到紧的变化，这就可能会使股票供需结构出现失衡，股市也可能因此出现向下调整，而这时候我们就要谨防之前提到的市值与预期的螺旋式扩张出现反向的变化--一旦上市公司的市值开始收缩，那么其低成本融资能力将会下降，庞大的资本开支将难以维系，甚至会导致资金链断裂，进而使投资者的预期大幅恶化，投资者预期恶化对股票的抛售又会进一步造成其市值收缩，从而进入市值与预期的负螺旋。可以想象，一旦从正螺旋转变为负螺旋，股市和实业将同时面临向下调整并互相牵制，因此泡沫破裂之后的结局往往非常惨烈。
　　5、从目前环境来看，仍处于正螺旋阶段，继续享受市值与预期螺旋式扩张所催生的股市泡沫，等待房价和通胀发出的预警信号。
　　上文分析了从正螺旋转向负螺旋的促发因素往往是股市的供需均衡被打破，而从供给端来看，未来的压力来自于股票发行的过快扩张，从需求端来看，未来的压力来自于经济复苏或房价通胀上行带来货币政策和流动性的收紧。但目前来看，这两个条件都还不具备--从股市融资压力来看，在A股历史上两轮牛市的最后阶段，股权融资金额与信贷融资金额的比重都在20%以上，而目前这一比例仍低于10%；从货币政策和流动性来看，目前货币政策仍在放松，资金利率也在不断下行，资金面将非常宽松），因此认为A股市场仍将处于市值与预期的螺旋式扩张阶段，维持前期的乐观判断--在二季度我们对大盘股和小盘股均看好，而下半年一旦房价和通胀上行，就可能促发大盘股的回调以及小盘股进入最后的疯狂。
　　在大盘股中我们尤其建议关注那些估值还未充分修复的行业（银行、煤炭、有色、化工）；在小盘股中我们尤其建议关注那些需求和供给同时扩张、最符合产业转型方向的行业（医疗服务、互联网传媒、软件、电子、环保）。