传：通化东宝胰岛素稳健增长，全年业绩有望超预期

　　1-9月扣非净利增15.5%,EPS0.21元，全年业绩有望超预期。

　　1~9月公司主营收入10.3亿元（+19.0%），归母净利润2.2亿元（+16.5%），扣非后净利润为2.1亿元（+15.5%），已超过13年 1.8亿元净利润，EPS0.21元，基本符合预期。分季度看，Q3收入3.7亿元（+19.2%），较上半年18.9%增速略有提升，环比增 14.2%。利润增速低于收入增速主要是销售费用增33.2%和财务费用增37.2%所致。目前来看，随着渠道网络趋于成熟、公司治理趋于规范，销售费用率和管理费用率趋于下降，前三季度销售费用率为32.1%、管理费用率为10.8%,较13年全年的36.1%和12.4%有明显下降；若四季度能保持费用率控制良好，全年业绩有望超预期（市场一致预期EPS为0.26元）。

　　胰岛素稳健增长，基药红利逐步释放，出口有望持续超预期。

　　前三季度，预计胰岛素产品增长25%左右，国内销售增长超20%,出口大幅增长。目前公司胰岛素产品已通过40多个国家现场检查，已完成注册并出口波兰、白俄罗斯等18个国家，原料药车间通过欧盟认证，出口市场将大幅拓宽，若未来胰岛素制剂获得欧盟批准，那么出口市场有望持续超预期；目前各省份基药招标加快，人胰岛素基药红利有望逐步释放，国内有望持续稳健增长。且三代胰岛素研发进展顺利，有望在16-17年陆续上市，将打开长远发展空间。

　　大股东连续增持，彰显长远发展信心。

　　公司于7月25日和9月17日连续在二级市场增持，公司战略逐渐清晰，逐步朝着糖尿病治疗综合服务商迈进，彰显对公司长远发展的信心。

　　风险提示。基药招标降价风险；三代胰岛素研发进展较慢。

　　糖尿病行业空间巨大，胰岛素龙头长期受益，维持“谨慎推荐”。

　　我们长期看好国内糖尿病药物市场的巨大空间，公司是国内胰岛素龙头，也是人胰岛素进入基药的最大受益者，未来几年人胰岛素有望持续稳健增长。公司三代胰岛素研发顺利，并布局其他糖尿病药物，逐步迈向糖尿病治疗综合服务商，长远发展空间广阔。随着公司营销渠道趋于成熟、公司治理逐渐规范，预计期间费用率趋于下降，略微上调盈利预测，预计14-16年EPS为0.28/0.37/0.48元（原预测为0.25/0.35/0.46元），小幅上调1年期合理估值至15.54-16.65元（15PE42-45X），由于短期估值较高，维持“谨慎推荐”评级。（）

　　传：昆明制药顺应形势促变革，短期费用高企，长期期待改革红利

　　事项：公司公布三季报，前三季度实现收入29.5 亿元，同比增11.77%,实现净利润2.03 亿元，同比增24.17%,实现扣非净利润1.75 亿元，同比增9.73%。

　　EPS0.60 元。第三季度，实现收入9.52 亿元，同比增15.31%,实现净利润0.55亿元，同比增17.41%,扣非净利润0.45 亿元，同比增0.90%,EPS0.16 元。

　　平安观点：

　　顺应形势，力促管理变革，短期费用高企，长期期待红利。

　　我们了解到，大股东华立集团深刻认识到互联网时代的冲击和行业竞争的日趋激烈，提出企业必须改变传统思维、大胆创新，从变化莫测的市场中赢得先机、不断发展。在此背景下，公司自年初以来，一直酝酿着管理体制的系统变革。

　　包括：1）扁平化的组织架构调整，建立按产品划分的七大事业部制，实行充分授权、责权利统一，压缩层级，加强对市场的响应速度；2）内部市场化，如生产部门计算内部加工费，若高于外部供应商报价，则转向生产外包，倒逼内部部门以市场为标杆，提高效率；3）推进营销模式的调整，扩充销售力量，结合自有队伍和代理商队伍，加大对终端的控制力，等等。

　　受此影响，短期费用上升明显，前三季度销售费用率上升了2.4 个百分点至18.5%,我们预计变革时公司会加大费用计提，用于扩充销售队伍，加大市场投入；管理费用率保持相对平稳。但从长期来看，如果改革成功，将会明显提升公司经营效率，释放改革红利。

　　血塞通、天眩清平稳增长，成本下降将显着体现在四季度。

　　前三季度，预计拳头产品冻干血塞通、天麻素注射液销售额同比增长约10%、25%左右，与半年度增速接近，预计管理变革会使部分销售人员产生观望情绪，影响销售的放量。但三季度收入较半年度有所加快，预计与医药商业业务收入的加速发展有关。此外，三七成本下降对毛利率的提升在3 季度继续体现，9月份以来三七120 头报价已经回落至200 元/公斤以下，综合毛利率同比上升1.7 个百分点至31.8%。考虑到三七价格持续下降，四季度毛利率还将继续上升。

　　子公司经营继续改善。

　　昆明中药厂的营销改革显现成效，预计前三季度实现30-40%的增长；化药子公司昆明贝克诺顿去年基数较低，预计前三季度的增速在30%左右；生产三七软胶囊的金泰得子公司受益于三七价格的下跌，上半年扭亏为盈，预计全年有望实现5-600 万元净利润。

　　继续内生、外延双轨策略，标的选择更聚焦。

　　除了内生发展，公司也非常看重外延式发展战略，已成立并购基金专门从事外延式拓展。但在管理变革的背景下，在并购标的选择上更加聚焦，明确要重点发展天然植物药、生物制药和心脑血管专科医院，一来是巩固公司通过血塞通和天眩清建立的心脑血管领域的竞争优势，二来是积极进入发展前景广阔的生物制药领域，如近期公司公告的，拟以建立中外合资企业的方式与海外研发团队合作，投资Diabegone（长效降糖药，GLP-1 IgG2-Fc 融合蛋白）项目，拟投入金额8,313 万人民币，持股比例51%。未来我们预期公司在外延式发展上会继续有所斩获。

　　投资建议：公司拥有不错的产品组合：主导产品血塞通粉针有望受益于国家对基药使用比例要求的规定；天眩清享受优质优价具备较强竞争力；昆明中药厂具有多个口服中药独家品种可以挖掘潜力。同时，公司正致力于管理体制变革，虽然短期造成费用高企，但未来的改革红利值得期待。此外，公司采取稳健积极的外延式发展战略，开拓新的增长点。长期激励制度的设计，有助于管理层追求更持续稳健的增长，是资本市场上不可多得的“长线思考”的公司。我们预计2014-2016 年EPS 分别为0.88、1.10、1.37 元，首次给予“推荐”评级和35 元目标价，相当于32 倍2015PE。

　　风险提示：1） 反商业贿赂、药品招标降价风险、医保控费等行业性风险。

　　2）管理改革不达预期、外延式发展不达预期等风险。

　　传：小天鹅a 不惧行业低迷，销售收入逆市增长，盈利、营运能力增强

　　事件：公司公布2014年前三季度业绩：前三季度公司营业收入为77.78亿元，同比增长22.49%;归属于上市公司股东的净利润为5.14亿元，同比增长58.8%;经营活动现金流量净额为10.13亿元；基本每股收益0.81元。

　　点评：

　　前三季度销售量增速远超行业平均增速。前三季度洗衣机行业整体低迷，根据产业在线的数据统计，2014年前8个月洗衣机行业的产量和销量增速分别为 -0.45%和1.84%,而小天鹅（美的系）通过前两年的自身调整，销售规模保持较快增长趋势，产能优势和渠道优势正在显现，销售量实现逆行业趋势增长，前8个月公司的产量和销量分别增长11.83%和11.57%,其中内销和出口分别增长8.88%和26.93%,内销市占率同比提升1.5个百分点。同时，公司在前三个季度的销售收入增速分别为9.19%、46.3%、19.23%。

　　产品结构升级，毛利率持续提升，2014年公司加快新产品开发，推出多项洗衣机产品，尤其是第三代自动投放洗衣机，受到市场青睐，公司的洗衣机产品结构加速升级，传统低端的产品比例下降，中高端的市场占比提升，促使均价整体提高。公司前三季度的产品毛利率为26.11%,同比提升1.37个百分，公司净利率为7.49%,同比提升1.75个百分点，主要得益于财务费用变负（利息收入增加）。

　　现金增加，营运能力明显增强。三季度末，公司的账上现金为23.81亿元，大幅增长47%,一方面由于销售收入增长，另一方面公司加强资金管理，增加票据付款减少现汇付款。公司在今年的营运能力也明显增强，前三季度的营业周期为65.23天，同比下降23.7%,营运周转速度加快；存货保持较低水平，三季度末为6.35亿元，相比年初下降25.7%,存货周转率为8.02次，同比增长48.5%;应收账款周转率为8.55次，同比增长12.5% 盈利预测及评级：我们重申之前深度报告和点评报告中的观点不变，看好小天鹅通过双品牌战略实施，凭借规模优势和渠道优势，公司将重新进入快速增长期，再加上美的集团增持股份绝对控股后，将提升集团与公司的协同效应，公司的洗衣机的业务的核心竞争力将大为提升，有望保持逆势增长的趋势。我们提高之前的盈利预测，预计公司2014-16年EPS分别为1.03元、1.2元、1.41元（前次预测分别为0.96元、1.16元、1.39元），对应2014/10 /21股价12.27元的动态PE 分别为12x、10x、9x,维持公司“增持”评级。

　　风险因素：洗衣机市场需求下滑。

　　传：银泰资源盈利增长有保障，扩产进展顺利

　　扣非后净利润同比增长53%

　　2014年1-9月，公司实现营业收入4.45亿元，同比增长57.65%;归属母公司股东的净利润1.77亿元，同比下降42.68%;基本每股收益为 0.16元。公司盈利同比下滑主要因为去年同期盈利主要来自于出售北京银泰酒店公司取得的一次性投资收益，而报告期内主要来自于玉龙矿业的盈利，因此公司扣非后净利润为1.56亿元，同比增长53%。

　　全年盈利增长有保障，大竖井扩产进展顺利

　　3季度末，公司应收票据余额为2.6亿元，主要是玉龙矿业销售增长所致；以净利率65%计算，待公司确认收入后，可实现净利润约1.7亿元，为公司全年业绩增长提供保障。报告期内，公司大竖井工程进展顺利，目前已经完成招标工作，我们预计扩产基础工作还将包括选矿厂建设等。结合公司新发现的铜矿体（铜 3.25%,银322.58克/吨），我们认为大竖井工程完成后，公司将新增铜矿石开采，且现有铅锌矿产量将大幅提升。

　　勘探成果显着，找矿前景光明

　　报告期内，公司对花敖包特矿区银铅锌矿发现的铜矿体进行进一步控制，同时对花敖包特矿区银铅锌矿Ⅱ区进行勘查，勘查成果显着。公司控股子公司玉龙矿业和银泰盛达拥有多宗探矿权证，其中玉龙矿业矿区处在大兴安岭有色金属成矿带和华北地区北缘金成矿带，该地是国内外瞩目的寻找大型、特大型乃至世界级有色金属矿床重点地区，找矿潜力巨大。

　　维持“买入”评级

　　我们上调公司14-16年EPS预测分别至0.45元、0.55元、0.70元（原值0.41元、0.52元）。鉴于公司矿山扩产实施顺利、勘探增储前景光明；未来具备较大盈利增长潜力，因此我们认为公司14年的合理PE为30x,对应合理价值为13.50元，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　金属价格大幅下跌；矿山技改进度不及预期；矿石品位不及预期

　　传：海天味业三季度销售环比持续改善，原材料涨价拖累毛利率

　　一、事件概述。

　　海天味业发布2014年三季报，报告期内公司实现营业收入72.77亿元，同比增长15.76%;归属上市公司净利润15.32亿元，同比增长27.17%,折合EPS1.03元。

　　二、分析与判断。

　　三季度主业环比改善趋势持续，仍然是调味品板块表现最为优秀的公司。

　　今年前三季度，公司实现营业收入72.77亿元，同比增长15.76%,第三季度实现营业收入22.51亿元，同比增长19.47%,增速环比提升 3.89pct,;归属上市公司净利润15.32亿元，同比增长27.17%,第三季度实现归属上市公司净利润4.37亿元，同比增长28.11%,增速环比大幅提升11.32pct。收入情况三季度环比二季度改善显着，二季度经销商调整所带来的短期负面影响已逐渐消除。前三季度营业收入已完成全年经营目标的74%,总体经营情况仍属稳健，预计全年完成经营目标、达到股权激励行权2014年业绩考核目标（收入增速不低于16.8%、净利润增速不低于 24%）的难度不大。总体来看，海天仍然是调味品板块中表现最稳定、业绩最出色的公司。

　　三季度原材料涨价拖累毛利率，费用管控依然出色。

　　1、毛利率环比下滑约2pct,但不改全年向好趋势。三季度毛利率39.32%,相比上半年的41.19%下滑约1.87pct,白糖价格三季度有所反弹是主因。我们认为单季度毛利率下滑不足畏惧，产品结构升级、二期产能利用率提升等因素仍将保障未来毛利率整体性持续向好。2、费用率与上半年基本持平，预计全年同比下降1pct左右。第三季度期间费用率14.86%,环比上半年小幅下滑0.12pct,基本延续上半年以来的投放节奏。环比上半年来看，销售费用率小幅提升0.20pct至10.25%,广告及促销费用增长是主因；管理费用率下滑0.03pct至5.22%,基本与上半年相当，体现费用控制依旧出色；财务费用率下滑0.30pct至-0.61%,利息收入及汇兑净收益增加应是主因。3、预收账款增加额同比收窄，应付款项大幅增加。三季度公司预收账款增加0.59亿元至3.03亿元，相比去年同期的1.21亿元增加额有所减少；各类应付款项达到11.3亿元，相比去年同期增加近3亿元，也是三季报经营活动产生的现金流量净额大幅增长的重要原因之一。

　　三、盈利预测与投资建议。

　　预计公司14-16年EPS为1.35/1.64/1.94元，目前股价对应的PE为28/23/20X,维持“强烈推荐”评级，合理估值45元。

　　四、风险提示。

　　调味品原材料成本大幅提升，产能投放节奏低于预期。

　　传：雪迪龙净利润增长74%,预告年报增长40-70%

　　三季度净利润增长74%,预告年报增长40-70%

　　公司公告2014年1-3季度营业收入4.97亿元，同比增长46.1%;净利润1.22亿元，同比增长74.3%;基本每股收益0.44元/股。业绩增长的主要原因为监测业务发展较快，且投资收益同比增加较多。公司同时预告2014年年报净利润增速为40-70%。

　　大气治污再升级，行业高景气度有望延续

　　2014年9月发改委颁布煤电节能减排升级改造计划（2014-2020年），火电大气治理标准趋严至近燃气发电排放标准，我们预计脱硫脱硝检测设备仍将维持较高的行业景气度；新环保法提升对环境监测市场的需求，公司在中小锅炉、水质监测和空气质量等领域加速布局，后续市场空间巨大。

　　负债率不足15%,建议紧密关注公司后续的新业务开拓

　　2014年前三季度公司投资收益贡献1687万元，同比增长1450万元。公司2014年内先后加速布局智能环保、第三方监测等业务；并先后在湖南、河北等地设立分公司进行区域布局。另一方面，公司目前负债率不足15%,后续仍将积极推进项目并购。

　　维持“买入”评级，关注公司外延式业务开拓

　　预计公司2014-16年EPS分别为0.77、1.04、1.31元。我们认为未来3年，甚至更长时期仍将是大气治理的景气高峰期，公司将尽享大气监测市场的高增长；公司亦积极拓展水质监测、空气监测等领域，业绩向上的弹性较大。另一方面，公司目前负债率不足15%,后续仍将积极推进项目并购打开外延式增长。给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　监测市场竞争加剧导致毛利率下滑；投资项目业绩低预期；

　　传：北京旅游2014年三季报点评 公司新业务首两战均告捷

　　事件：

　　公司发布2014年三季报，报告期内，公司实现营业收入1.59亿元，同比增长25.19%,实现归属于上市公司股东的净利润0.20亿元，合 EPS0.05元，同比增长1.07%。三季度，公司实现营业收入0.77亿元，同比增长90.13%,实现归属于上市公司股东的净利润0.13亿元，合 EPS0.04元，同比增长65.3%。

　　点评：

　　三季度收入大幅增长90.1%。北旅广场项目，区政府同意支付3,757万委托开发收益及3,598万借款利息；

　　先期投入持续，摩天轮首两站均告捷。（1）4月25日上映的《同桌的你》总票房约4.65亿元，能贡献约5,000万的净利润。（2）9月30日上映的《心花路放》累计票房已突破10.5亿元，能贡献约4,000万的净利润。对应业绩将在四季度开始体现。

　　公司意欲打造影视制作投资、艺人经纪、新媒体、旅游等全产业链文化集团。非公开增发正处推进过程中，募集资金将用于收购影视制作投资、艺人经纪、策划公司，相关标的在业内具有很强的实力。同时定增对象包括收购公司实际控制人，利益深度绑定。

　　盈利预测及投资评级。假设非公开发行影响在15年开始体现，我们预计2014-2016年摊薄后每股收益分别为0.15元/0.36元/0.44元，目前股价对应PE分别为104倍/43倍/36倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：增发进展不及预期

　　传：小天鹅a 收入稳健，盈利靓丽，维持前期趋势

　　投资要点

　　事件：

　　小天鹅公布2014年三季报，报告期内，公司实现营业收入77.78亿元，同比增长22.5%,实现归属于上市公司股东净利润5.14亿元，合EPS 0.81元，同比增长58.8%。

　　三季度，公司实现营业收入28.04亿元，同比增长19.2%,实现归属于上市公司股东净利润1.98亿元，合EPS 0.31元，同比增长92.4%。

　　收入增长稳健。公司前三季度及三季度的收入增速分别为22.5%、19.2%。

　　仍然存在的复苏因素，外销恢复，发力电商渠道，“美的”品牌发力波轮等因素使公司收入增速继续快于行业整体。

　　极致效率支撑下的高盈利能力。公司品牌本身在洗衣机领域的竞争力（尤其是波轮品类），叠加转型以来一系列的提效措施，使得公司盈利能力从2013年下半年以来明显趋强。今年以来，营业利润率达到了超8%的高位水平。三季报继续维持该趋势，并且在财务费用贡献推动下，营业利润率突破9%（与海尔接近）。

　　盈利预测与投资建议。三季报利润利润增速本身超预期，但整体而言，无论是盈利能力、收入增长（预收款的下降）均是对前期趋势的一个延续。

　　我们上调公司2014-2016年EPS 至1.08元/1.29元/1.56元，目前股价对应PE 分别为12倍/10倍/8倍。从需求、竞争环境角度看，洗衣机行业是未来一段时间内相对较好的子行业，同时我们认可美的系的转型，公司中期存在较好的配臵价值。期待公司在市场竞争力上收获的逐步实现。此外，公司的情况或能说明美的三季报也将表现不俗，前期调整幅度较大下可能有一定机会。

　　风险提示：竞争加剧

　　传：东方雨虹收入增速下滑，利润率提升，成长能力依然强劲

　　公司披露三季报：报告期内公司完成营业收入36.26亿元，同比增长30.26%;实现营业利润4.64亿元，同比增长81.48%;归属母公司净利润4.29亿元，同比增长84.86%,其中单季度营业收入同比增 10.02%,归属母公司净利润同比增长51.95%。公司预计2014年度归属净利润同比增长60%-80%。

　　公司三季度营业收入增速下滑，盈利能力提升

　　公司三季度营业收入同增10.0%（一季度单季收入同增56.9%,二季度38.6%），增速出现较大下滑，一方面是受房地产持续下行影响，从产业传导来看下半年需求环境比上半年要差，另一方面是基数较高所致。而公司归属净利润仍保持较高增速，三季度单季同增51.9%（一季度1701.1%,二季度 78.5%），主要公司盈利能力提升：和去年同期比，三季度毛利率为36.5%,同比提升了1.9个百分点，管理费用率下行1个百分点；环比二季度，管理费用率下行1.6个百分点，同时资产减值少了6000多万。

　　主营业务产能扩张，积极布局新产品

　　公司定增项目已于8月完成，本次增发募投项目主要进行传统主业产品的产能扩张，预计将增加8000万平米/年的防水卷材产能及17万吨/年的防水涂料产能。此外公司也在积极进行新产品的培育布局，包括了非织造布、TOP防水材料、民用建材分公司等。其中公司在芜湖新设立的全资子公司目前已经注册完毕，公司将投资15.78亿元建设新的生产研发基地，其中除了用于传统沥青防水卷材的产能扩充外，另公司另外还规划投建年产28万吨防水涂料与砂浆类产品产线和年产80万立方米石墨聚苯板产品产线，其中石墨聚苯板产品使得公司的产品品类继续扩充，可以预见随着新产品日渐成熟，新产品产能布局空间也将打开。

　　投资建议：维持“买入”评级

　　中长期来看，我们认为公司成长空间仍然较大：一是防水行业空间大，公司目前市占率只有6%左右，未来有较大的提升空间；二是行业目前已经形成一家独大的竞争格局，公司在行业内地位无人挑战；三是公司做大做强欲望强烈，学习能力也强，时刻不忘向优秀公司取经。今年股价表现弱于业绩，主要因为今年房地产处于下行周期压制了公司估值，同时按照过往的产业传导经验，下半年基本面环境要比上半年差，盈利趋势阶段性下行。不过我们认为公司2015年将有不错机会，一方面房地产政策放松，销售启稳，而且经过2014年持续调整，公司估值对负面因素消化差不多；另一方面公司收入端增长能力仍然较强，而且目前油价大幅回调将压制原材料价格，有利于公司毛利率提升，这将增加明年的盈利弹性。我们预计公司2014-16年EPS分别为1.50、2.17、2.89,维持“买入” 评级。

　　风险提示：地产投资大幅下滑、原材料成本大幅上涨。

　　传：宇通客车三季报点评 销售结构明显改善

　　报告摘要：

　　前三季度，公司实现营业收入150亿元，同比增长9.75%,实现净利润11.27亿元，同比增长24.80%,实现扣非后净利润9.97亿元， 同比增长38.09%,其中第三季度实现收入56.61亿元，同比增长41.31%,实现净利润4.30亿元，同比增长58.68%。

　　前三季度，公司累计销售客车39188辆，同比增长7.22%,其中大客16480辆，同比增长2.37%,中客16931辆，同比增长2.84%, 轻客5777辆，同比增长44.93%。第三季度，公司累计销售客车15799辆，同比大增35.5%,销量结构明显改善，公交客车和新能源客车销量分别为6930辆和1363辆，增长明显。我们认为， 未来客车销量增长主要来自于公交客车和新能源客车。公司表现符合我们的预期。

　　报告期内，公司综合毛利率为19.45%,同比提升1.23个百分点， 销售净利率为7.50%,同比提升0.89个百分点；三项费用率为10.73%,同比提升0.15个百分点，其中销售费用率为5.56%,同比提升 0.22个百分点，管理费用率5.42%,同比提升0.12个百分点。

　　我们预测公司2014-2016年EPS 分别为1.83元、2.15元、2.44元。以昨日收盘价18.33元计算，公司2015年动态PE 为8.53倍，维持公司“买入”的投资评级。

　　风险提示：宏观经济大幅向下的风险；长途客运需求日益萎缩的风险；新能源客车竞争格局变化的风险。

　　传：立迅精密 1H14净利润大幅增长，后续仍有较多想象空间

　　结论与建议：受益于连接器需求的快速增长以及并表公司的增加，公司1-3Q14 净利润增长近9 成，3Q14 毛利率同比、环比分别提升3.4 和1 个百分点，创出上市以来新高，显示出切入苹果供应链对于公司盈利能力的提振作用。长期来看，随着消费电子、汽车领域需求增长，公司作为国内连接器生产的龙头企业，势必受益全球产业布局向中国的倾斜，另外，公司积极部署包括无线充电装置在内的新产品，其增长的空间也进一步拓宽。我们预计公司2014-15 年可实现净利润6.8 亿、10.4 亿，YoY 增长99%、53%,EPS 为0.81 元、1.25 元，对应PE 分别为42 倍、27 倍，考虑到公司较快的业绩成长行，维持“买入"建议。

　　3Q14 净利润大幅增长： 2014 年前三季度公司实现营收51.2 亿元，YOY 增长67.5%;实现净利润4.3 亿元，YOY 增长95.6%,EPS0.56 元。其中，第3季度单季公司实现营收19.1 亿元，YOY 增长50.8%,实现净利润1.9 亿元，YOY 增长91.4%。公司业绩接近业绩预告上限，符合预期。公司业绩略好于预期并大幅成长的主要原因在于，公司连接器收入快速增长，并且毛利率提高超出预期， 公司前三季度综合毛利率22.8 较上年同期提升了约2.4 个百分点，其中3Q14 毛利率同比提升3.4 个百分点至25%,创出上市以来的新高。

　　2014 净利润继续大幅增长：2014 净利润增长90%-110%,为6.45 亿元-7.14亿元，相应的4Q14 公司净利润预计2.1 亿元-2.8 亿元，YOY 增长79%-137%,公司4Q 业绩将超预期，我们认为公司4Q 业绩超预期的主要原因在于，公司苹果订单的执行主要在4Q14,另外，联滔、协讯并表将推动公司4Q14 营收及毛利率的继续提升。

　　盈利预测和投资建议：展望未来，公司作为国内连接器生产的龙头企业，将受益于苹果手机的持续放量以及iwatch 的推出，另外，公司在汽车电子、国产手机业务的布局也值得期待。考虑到公司全年业绩将超预期，我们上调2014、2015 年净利润预估5%,预计2014-15 年可实现净利润6.8 亿、10.4 亿，YoY 增长99%、53%,EPS 为0.81 元、1.25 元，对应PE分别为42 倍、27 倍，考虑到公司较快的业绩成长行，建议“买入”。