北京科锐（002350）:受益配网建设,业绩如期正增长
　　业绩如期出现正增长,下半年是业绩高峰。由于2013 年业绩基数较低,公司今年二季度收入、利润分别同比增长25.62%、15.03%。同时公司毛利率环比提升一个百分点,其中环网柜、箱变、永磁机构真空开关设备等产品由于产量增加导致毛利率提升较为明显。上半年公司新签合同7.9 亿元,下半年是业绩确认高峰;我们预计公司在配网投资向好的趋势下,未来订单将陆续得到确认(以前年度累计合同3.57 亿元结转至2014 年度及以后年度执行),公司2014 年下半年业绩有望继续正增长,我们预计全年增速约在30%。
　　公司将明显受益配网投资高峰。国务院已经提出将配电网发展纳入城乡整体规划,目前配网投资是电网投资的重点。2014 年,国家电网公司电网计划投资3,815 亿元(其中配网投资1,580 亿元,占电网投资总额的41.4%;国网2014 年将完成30 个重点城市核心区配电网建设改造),比2013 年实际投资增长12.9%;南网计划固定资产投资约846 亿元,比2013 年增长12.8%。目前公司配网产品比较齐全,能同时提供一次、二次设备,且能提供配电自动化解决方案;公司丰富的配网产品线有利于适应未来配电自动化建设差异化的需求,从而获取较多的订单;同时公司继续重视产品研发,新产品不断投入使用,其中农网高过载变压器已进入国网批量推广阶段。
　　积极开拓新业务,具有较大看点。公司积极寻找新的业务增长点:1、依靠公司在电网市场多年积累的经验,大力开拓目前市场份额极少的石油、铁路、煤炭、水利水电等电网外市场和国际市场;上半年公司收购了北京博实旺业公司100%的股权,间接取得其所拥有的相关土地使用权及房屋所有权,旨在进一步丰富产品线。2、公司积极寻求新的机会:1)科锐京能(持股100%)尝试经营适用于光纤及医疗行业的氦气回收业务;2)科锐博润拓展电力电子方面的业务。
　　盈利预测及评级:我们预计公司14 年、15 年、16 年EPS 分别为0.37、0.47、0.62 元,对应8 月15 日收盘价(11.43 元)的市盈率分别为31、24 和18 倍,维持“增持”评级。信达证券


　　威孚高科（000581）:排放标准监管从严,有利于公司业绩的快速增长
　　方案从各个环节全方位入手,严查国四造假。方案以中重型柴油车为重点,从新车检测、生产、销售、注册登记等环节全方位入手,对环保是否达标严格监督。检测环节,严厉打击出具虚假报告行为;生产环节,严厉打击违规生产环保不达标车辆行为;销售环节,严厉打击销售不达标车辆违法行为;注册登记环节,严格新车注册登记查验把关。一旦发现某个环节出问题,将给予严厉处罚:暂停或撤销其环保不达标相关车型产品及企业公告和强制性产品认证证书,质检、环保、工商部门按照相关法律法规要求依法进行处罚,责令企业限期整改,暂停各类环境保护资金支持。处罚可谓相当严厉,此外对之前已曝光的企业将给予严肃处理。我们认为该方案将有效减少“假国四”车型在市场上的出现,将顺利推动柴油车尾气排放标准的升级。
　　排放标准监管从严,有利于高压共轨和尾气后处理市场的大发展。此前,有媒体报道市场上销售“假国四”柴油车型,部分厂商也承认了此事,要求经销商及时改正。这在当年国三标准实施时也出现过,本次五部门出台的方案就是为了整治这种现象。排放标准监管从严,将大大规范柴油车市场,对于高压共轨和尾气后处理市场是大大的利好。博世汽柴在高压共轨市场占据绝对龙头地位,产品一直供不应求,我们预计未来两三年内这种地位不会改变。随着10月份青岛工厂投产,博世汽柴的产能得到释放,在旺盛的需求带动下,未来几年博世汽柴业绩将大幅增长,为公司贡献更多的投资收益。同时,尾气后处理市场也将迎来旺盛的需求,威孚力达的SCR技术在国内领先,有望随着市场的发展而快速成长。
　　配套需求业务的增长将有效抵消本部传统业务的下滑。威孚汽柴的共轨高压油泵为博世汽柴供货,该项业务将随着高压共轨需求的爆发而快速增长。这样,将会抵消传统业务机械泵销量和收入的下滑,带动本部业务实现一定的增长。
　　盈利预测与投资建议。方案的公布将大大提高柴油车尾气排放标准的监管力度,合资公司的高压共轨业务和公司的尾气后处理业务将迎来高速增长,同时也带动本部配套业务的快速增长,为二级市场提供催化剂。由于监管从严对公司利好,我们上调公司2014、15年的业绩预测,并新增16年的盈利预测,业绩2014、15和16年的EPS分别为:1.64元、2.38元和3.02元,按当前价格(8月14日收盘价25.51元)计算,2014、15和16年的PE分别为16、11和8,结合博世汽柴的优势地位以及公司尾气后处理业务的高成长性,维持“买入”评级。山西证券


　　恒瑞医药（600276）:业绩符合预期,创新药和仿制药陆续进入收获期
　　中报业绩符合预期。公司公布2014年中报,上半年实现收入35.1亿元,同比增长18.2%,净利润7.6亿元,同比增长18.4%,EPS 0.51元,符合市场预期,每股经营性现金流0.53元,毛利率同比提升1.6个百分点至81.4%,销售费用率同比提升2.8个百分点至36.3%。研发费用2.64亿元,同比增长6%。
　　分产品看,我们预计,抗肿瘤药上半年收入增长10%以上,其中奥沙利铂放弃广东挂网招标,预计下半年肿瘤药收入增长相比上半年增速会有所放缓。替吉奥、培门冬酶等快速增长40%以上。麻醉和造影类收入增长30%~40%,特色电解质大输液增长30%左右。
　　创新药方面,阿帕替尼晚期胃癌适应症已经申报生产和现场检查,预计今年10月份获得新药证书和生产批件,即可上市销售,其肝癌适应症完成II期临床;长效G-CSF(19K)申报生产,预计明年上半年有望上市;瑞格列汀正在III期临床,法米替尼完成鼻咽癌和晚期结直肠癌的II期临床。仿制药方面,抗肿瘤药卡培他滨已经上市,等待各省医保招标,治疗痛风药物非布司他和止吐药物托烷司琼刚刚上市,造影剂新品种钆特酸葡胺注射液、抗凝血药物磺达肝癸钠、超级抗生素卡泊芬净和达托霉素均有望于今年年底或者明年年初上市,公司仿制药品种将更加丰富。
　　制剂出口有望加快。公司来曲唑、奥沙利铂已经通过美国FDA和欧洲COS认证,其中来曲唑已经开始在美国和日本销售;伊立替康通过美国FDA,环磷酰胺和七氟烷已经分别通过美国FDA和欧洲现场检查,今年下半年有望通过认证,未来公司将实现多个制剂品种的出口销售,增加收入的同时有利于公司产品在国内市场招标价格的维护。我们预计,公司今年将实现制剂海外销售4000~5000万美元(终端口径),公司有望获得2000万美元以上销售分成。日本恒瑞医药公司已经完成筹备设立,未来将在日本建设制剂生产车间,实现制剂在日本销售的同时,有望以日本为中转进一步销售到美国和欧洲等规范市场。
　　我们预测公司2014年净利润同比增长20%,未来两年增长有望在新产品上市销售的带动下稳步加快。抗肿瘤药新品种替吉奥、培门冬酶仍将保持40%以上快速增长。麻醉药新产品盐酸左布比卡因是独家品种,正处于高速增长期,造影剂高端品种碘克沙醇陆续进入各省招标,2014年有望实现快速增长。艾瑞昔布陆续进入各省招标,并争取进入新版国家医保目录,未来3~5年有望实现收入5亿元。创新药阿帕替尼和19K分别有望于今年年底前和明年上半年上市销售。09年以来,公司陆续申报多个仿制药,多数为首仿或优势品种,未来每年都将有多个仿制药获批上市,为公司贡献利润。
　　我们看好公司中长期不断推出一类新药的强大研发实力和肿瘤、手术麻醉、造影等领域的专业学术推广能力,公司后续还将有单抗、紫杉醇注射液(白蛋白结合型)等多个重磅创新及仿制药品种陆续获批,随着国内基药及医保招标的推进,及公司新产品获批进度的加快(特别是一系列首仿药及优势仿制药),公司未来几年增长有望稳步提升,公司经过多年的研发累计,最有可能成为比肩国际制药公司的创新药及仿制药公司。 我们预测公司2014~2016年实现较快增长,净利润同比增长20%/22%/24%,EPS 0.98/1.20/1.49元(摊薄),当前股价对应2014年预测PE 35倍,我们维持“推荐”评级。方正证券


　　天源迪科（300047）:“内生外延”打造“十项全能”
　　通过扩大现有联通、电信客户的业务广度,同时抓住虚拟运营商崛起的契机,再加上开发客户中国移动,未来公司市场占有率将进一步提高。
　　大数据是公司核心竞争力,助力智能交通发展。大数据技术广泛应用于公司各类软件中,特别是对公安、交通行业支持颇多。由于近年智能交通行业发展力度大,刚性需求明显,对公司业绩有较大贡献。
　　大力布局移动互联行业,为公司提供更多可能。公司强势进军移动互联网领域意图明显,目前在互联网金融、手游、应用APP 行业均有项目已启动。
　　公司多年软件开发经验为公司打开移动互联市场提供有力技术支持;同时,公司与阿里巴巴合作,依托其拥有庞大客户基数的平台,未来发展前景乐观,有望成为公司业绩新增长极。
　　外延式并购成为公司业务发展重要方式。公司自上市以来就通过并购的方式不断深化自身在电信、公安、交通等领域的影响力,同时尝试开拓新的业务领域。未来,公司要取得中国移动这个大客户,最有可能的方式同样是通过并购;此外,在移动互联领域的发展也可能通过并购来深化推动。
　　估值与投资建议。 我们预计公司14-16 年EPS 分别为0.50 元、0.65 元和0.83 元。考虑到公司估值优势,同时移动互联业务业绩尚未放量,未来有巨大的市场潜力,公司股价驱动因素较多,给予其“推荐”评级。爱建证券


　　平高电气（600312）:业绩高增长 特高压交流能持续
　　毛利率提升、费用率压缩带动净利率提高6.6个百分点。上半年综合毛利率提高5.32个百分点,主要缘于:公司继续控制采购、制造成本;另外产品结构发生变化,高毛利率的特高压GIS 交货比去年同期增加3个间隔,750KV 等高电压等级六氟化硫断路器占收入比例增加。此外,上半年公司三项费用的绝对额都出现不同程度的下降,三项费用率同比降低2.43个百分点。毛利率提升和费用率下降导致公司净利率从去年同期的9.14%提高到15.74%。
　　14年大概率将获准3条特高压交流,锁定今明两年的业绩高增长:今年淮南-南京-上海线已经招标,公司有望中标16个GIS 间隔,锡盟-济南线已获核准,蒙西-天津线也将在年内获批,这两条线路总计GIS 间隔在60-65个,为公司明年业绩继续高增长提供保障。
　　国网正规划“五交五直”方案,保证特高压交流建设的持续性。继能源局“四交五直”特高压输电线路之后,国家电网正在争取新的“五交五直”方案获批,将在华东、华北、华中区域内形成特高压交流主网架,配合超远距离的特高压直流输电,形成交、直流同步协调发展的局面。
　　盈利预测及投资评级:预计公司14-16年EPS 分别为0.68元、1.02元、1.39元,特高压带来公司今明两年业绩的爆发式增长,而天津中压基地的顺利投产和检修服务业务的推广为业绩增长提供持续性,维持对公司的买入评级。宏源证券


　　亚玛顿（002623）:主业增收不增利,下半年有望改善
　　主业增收不增利,下半年有望改善。①上半年营业收入同比增长51%,收入增长主要来自3.2mm 光伏镀膜玻璃出货量大幅增加,其中一季度收入增速95%,二季度增速24%,增速环比回落非常明显,原因在于国内需求并未如期启动。②上半年净利润同比下滑17%,其中一季度增长86%,而二季度下滑79%,增收不增利的原因在于行业供求关系有所恶化导致光伏玻璃价格明显回落,根据国家能源局信息,下半年需求很有可能出现去年下半年的井喷现象,而供给端企业新增产能有限,预计下半年光伏玻璃行业景气度将明显回升。
　　成本费用上升进一步拖累公司业绩。①上半年固定资产折旧2435万元,同比增加786万元,增幅48%。其中部分折旧来自2mm 光伏镀膜玻璃生产线转固,而该部分资产尚未产生收益,因此拖累了业绩。②上半年管理费用3500万元,较去年同期增加约1000万元,增幅40%。
　　其中研发费用增加340万元、资产损失增加90万元、工资增加80万元,三项合计占到一半,预计下半年管理费用增幅会回落。
　　创投股东减持过半,影响即将减弱。上市前创投股东常州高新技术风险投资有限公司持股3600万股,12年四季度解禁后,基本保持每个季度减持二百多万股的进度,目前持股剩1571万股,按照这进度,预计未来一年至一年半有望减持完毕,影响慢慢减弱。
　　盈利预测及投资建议。下调14-16年公司净利润分别0.65、0.87和1.17亿元,EPS 分别为0.41、0.54和0.73元,未来成长性主要看公司新产品的拓展,给予买入评级。宏源证券


　　古越龙山（600059）:业绩加速下滑,且行且看机制改善
　　费用率大幅提升致2Q单季度净利润下滑78.5%:公司高端产品下滑,但中端产品仍保持升级,2Q单季度毛利率提升1.3pct至42.7%。公司上半年广告费用和销售返利下降,但预计因组建料酒销售团队以及专卖店开设等因素,职工薪酬等费用仍有所增长,2Q单季度费用额略有下滑,但收入大幅下滑导致销售费用率和管理费用率分别提升7.6和3.3个百分点,2Q单季度净利率下滑8.6pct至4.5%,2Q净利润下滑78.5%至850万;
　　渠道深耕与品牌宣传逐步推进,期待外埠市场扩张与激励机制改善:1)渠道扩张和深耕将继续推进:公司配股已完成,募投资金主要用于产能和渠道扩张,截至上半年公司已新开设19家专卖店,并与酒仙网达成战略合作,黄酒目前消费仍主要集中于江浙沪区域,未来随消费群体的培育,外埠扩张的空间仍很大;2)品牌力将逐步提升:公司参与拍摄的《女儿红》电视剧预计将于年底开拍,有望进一步提升品牌影响力。3)今年各地国企改革进程加速,浙江国企改革方案也有望出炉,公司激励机制的改善值得期待;
　　盈利预测及投资建议:预计14-16年收入分别为13.6亿、15.1亿和17.5亿,YOY-7.4%、11.2%和15.7%;归母净利润分别为1.3亿、1.57亿和1.9亿,YOY-9.6%、19.6%和21%;EPS分别为0.21元、0.25元和0.3元,维持“增持”评级。宏源证券


　　许继电气（000400）:多点开花促长期发展
　　收入结构上,直流输电和智能中压是上半年收入增长的亮点。哈郑、溪浙、舟山柔直等项目投运带动上半年直流输电收入增长112%;配网、铁路以及节能解决方案推进带动智能中压供用电设备收入增长114%。此外,电动汽车充换电站建设推动职能电源及应用系统增长56%,智能变配电系统受电网投资节奏的影响,下滑12%。
　　盈利能力上,综合毛利率保持平稳,费用率压缩、少数股东损益占比减少带动净利率大幅增长。公司上半年综合毛利率28.87%,比去年略降低0.65个百分点,但净利率由去年同期的6.95%大幅提升至9.62%,主要缘于:管理改革继续体现成效,三项费用率同比减少3.7个百分点,其中销售费用、管理费用、财务费用各下降0.96、2.27、0.47个百分点;子公司股权清理带动少数股东损益占比由去年的36.3%下降至25.6%。
　　未来发展,直流、配网、节能等业务多点开花保证收入增长的稳定性和持续性。公司一、二次产品线齐全,尤其是在直流输电、智能配电网、电动汽车充换电站、铁路牵引供电设备等领域具备领先的系统集成能力,同时公司还积极布局节能服务、新能源与微网等新业务。多项业务渐次迎来市场快速发展有助于公司保持收入增长的稳定性和持续性。预计公司14-16年EPS分别为1.02元、1.34元、1.61元,继续维持买入评级。宏源证券


　　美盛文化（002699）:业绩持续高增长,成长空间巨大
　　动漫服饰毛利率下降,非动漫服饰毛利率提升。报告期内公司综合毛利率36.73%,同比增加了1.24个百分点。其中动漫服饰毛利率31.53%,同比降低了3.04%,非动漫服饰毛利率44.55%,同比增长了5.13%。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为3.93%、15.12%、0.8%,比去年同期分别变动0.35、-1.93、5.12个百分点。期间费用率27.35%,比上年减少2.78个百分点。
　　打造大文化产业版图。公司的发展战略是以动漫服饰产业为基础,向上下游进行战略发展,公司收购了上游动漫制作公司缔顺科技、下游荷兰销售型渠道公司、儿童剧制作公司星梦工坊、影视公司上海纯真年代,志在打造动漫原创、游戏制作、网络平台、国内外终端销售、儿童剧演艺、影视制作、发行等等为一体的综合型大文化产业版图。
　　公司拥有迪斯尼动漫形象的直接授权,具备护城河。公司拥有外销间接生产授权,海外市场销售收入占比达到98%以上,并成为美国最大动漫服饰供应商之一的Disguise的核心制造商;同时公司拥有迪斯尼动漫形象国内直接授权,相关动漫服饰产品具备明显的护城河。
　　盈利预测及投资价值:预计公司2014、2015年的EPS为0.34、0.45,对应当前股价PE为59X、45X。维持“买入”评级。宏源证券


　　钢研高纳（300034）:航空发动机材料的领军者
　　稳健的盈利能力和业绩增长预期。公司是专注于高端高温合金制品的研发和生产企业。目前高达60%的订单为航空航天军品,公司计划在军品保持稳定增长下,将民品所占收入比例提升至70%。2013年下半年开始公司募投项目产能进入释放期,其产品销售和盈利能力显著提升。公司13年下半年营收为2.95亿元,环比13年上半年增长31%,同比12年下半年增长26%。13年公司实现营业收入5.20亿元,同比增加14%;实现归属母公司股东净利润0.87亿元,同比增加23%;基本每股收益0.41元。
　　14年多个募投项目投产。2013年公司狠抓募投项目建设,京冀津三个产业园内五条生产线同步建设,基本都在2013年底前完成厂房建设,主要生产设备进场安装调试。2014年,公司真空水平连铸高温合金母合金项目、新型高温固体自润滑复合材料及制品项目、铝镁合金精铸件制品项目、铸造高温合金高品质精铸件项目以及天津熔炼中心将竣工投产。同时,公司新孵化的高纯高强特种合金项目于2014年开始实施,并力保在上半年实现投产运营。
　　深化精益管理,调整产品结构,毛利率增加。公司13年强调“深化精益管理、提升运营质量,加强技术创新,调整产品结构,优化客户结构”得到了良好贯彻。公司13年产品毛利率27.8%,较12年同比增长2.1个百分点。公司14年一季度毛利率28.5%,同比继续增加1.3个百分点。
　　公司是有业绩支撑的军工、大飞机概念股。钢研高钠作为航空发动机材料的领军行业,拥有长期积累的技术优势和大客户优势,与以航空动力为代表的中航工业系集团公司有着稳定合作关系。公司作为军工材料股与军工板块联动。
　　盈利预测和投资评级:按照公司最新股本3.18亿股,我们预计公司2014~2016年每股收益分别为0.34元、0.43元和0.49元,按照2014年8月15日收盘价(20.16元)计算,对应的14年市盈率为58倍,维持“增持”评级。信达证券