平高电气:中报高增长,新线将核准
　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司
　　公司发布2014年半年度业绩快报,上半年实现营业收入16.3亿元,同比增长8.17%,归属母公司净利润2.57亿元,同比增长86.3%,每股收益0.24元。
　　点评:
　　业绩符合预期,高增长主要源于特高压GIS确认增加和费用率压缩。
　　上半年业绩高增长主要来源于三个方面:一是特高压GIS交货量增加,上半年特高压GIS交货8个间隔,比去年同期增加3个,由此带动净利润增加6千万元左右;二是公司控制采购、制造成本,毛利率有所提升;三是费用率继续压缩,预计14年上半年期间费率比去年降低2个百分点左右,由此带动净利润增加3千万元左右。
　　淮南-南京-上海线主设备招标在即,增强全年业绩高增长的确定性:淮南-南京-上海线淮南站扩建及平圩电厂二次设备已启动招标,预计一次设备的招标也将马上启动,公司有可能中标14-16个GIS间隔,目前公司已经提前进行了设备预投,下半年有望确认12个左右特高压GIS间隔,全年业绩高增长的确定性高。
　　锡盟-山东、蒙西-天津特高压交流将陆续核准,为明年业绩高增长打下基础。国网在年中工作会议上提出今年争取开工“三交一直”的计划,我们预计另外两条交流线路锡盟-山东、蒙西-天津有望在3季度陆续核准,为明年业绩高增长奠定基础。
　　盈利预测及投资评级:预计公司14-16年EPS分别为0.68元、1.02元、1.39元,特高压带来公司今明两年业绩的爆发式增长,而天津中压基地的顺利投产和检修服务业务的推广为业绩增长提供持续性,维持对公司的买入评级。


　　机器人:半年报业绩预增30%-50%
　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司
　　机器人(300024.CH/人民币28.39, 买入)发布2014年半年度业绩预告,预计归属于母公司所有者净利润同比增长30%-50%,达到1.27-1.46亿元。以中值1.37亿元计算,第二季度公司实现净利润0.91亿元,同比增长45%,业绩增长加速。上半年公司制定并实施“战略合作伙伴”的市场策略,对业绩提升产生显著效果。报告期内,公司非经常性损益对净利润的影响额约为570 万元。
　　公司同时公告新签订特种机器人订单3740万元,用于研发应急救援机器人系统,预计2015年12月底前完成交付。应急救援机器人系统能够在发生重大不利事件时,对重要装备系统等进行及时、高效地处理,切实保障重要装备及人员的安全。此订单将成为公司特种机器人业务发展新的延续。考虑到公司日前成为军队采购的一级供应商,未来在国防领域公司将踏上新台阶。
　　在国内制造业转型升级的过程中,智能装备行业得到快速发展,公司作为国内行业龙头将继续受益。我们看好公司的长期成长性,维持买入评级。


　　宏发股份:继电器龙头,显著受益新能源汽车
　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司
　　新能源汽车有望成为新的利润爆发点。公司高压直流继电器涉足新能源汽车,覆盖了多种目前主流的生产技术。纯电动新能源汽车单车需继电器1500-4000 元,远高于普通汽车的300 元/车。公司产品目前已经打入上汽,北汽,江淮等国内一线新能源车生产企业,随着新能源汽车未来的爆发,公司有望成为新能源汽车继电器龙头企业。
　　公司各项业务增长迅猛。公司继电器应用于通用,汽车,电力,工控等多个领域,其中在通用和电力领域市场占比达4-50%,未来在通用领域,随着智能家电的普及,单家庭用继电器个数有望从80 个提升到120 个,在电力领域,公司相较竞争对手更早涉足国网以及海外市场,先发优势明显。对于汽车领域,公司积极储备多年,有望进入快速放量阶段。对工控领域,公司也获得下游重要客户的认可。
　　产业链一体化极大降低公司成本。公司产业链向上延伸,拥有自己的零部件和设备制造厂,极大的提升了生产线的自动化率。目前公司单条生产线成本仅为竞争对手的1/5,而高度自动化也让公司在人力成本高昂的当下有了很大的成本优势 竞争对手业务放缓,公司有望弯道超车。对比国外龙头企业,其继电器业务占该企业比例很低,在内部属于冷门部门,而公司主业专注, 投入大量资源进行渠道建设和产品研发,我们认为,公司的专注终将会有回报。
　　风险:新能源汽车增速不达预期
　　我们给予公司14 年32 倍PE,目标价25 元,给予公司增持评级


　　洪涛股份:中装新网可为公司点燃职业培训和电商的新经济引擎
　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司
　　维持“增持”评级:公司于今年3月收购中装新网53%股份,未来可开拓教育培训和互联网电商业务,在我们的一定假设下,教育培训和互联网业务可合计估值为20.95亿元,占当前公司总市值的34%。从公司宣布收购中装新网后一个交易日到目前,公司股价共下跌1.4%,同期建筑装饰行业指数下跌1.3%,我们认为中装新网带给公司的未来价值并没有完全反映在股价上。维持对公司的“增持”评级,预计公司14和15年净利润分别为3.9/5.5亿(虽然较去年年报前预计的4.54/6.36亿下调,但股价也经历了下跌),增速分别为40%和40%,假设按底价增发摊薄后EPS分别为0.49元和0.68元,对应PE为15.5X和11.0X,目标价11.5元(对应14年23.5倍),较当前股价有30%空间。
　　关键假设:教育培训和电商业务推进顺利。
　　我与大众的不同:(1)中装新网有唯一的权威性以及与众多会员单位关系友好的优势。中装新网作为中装协的官方网站,是一个重要的流量入口,其发布的行业数据和组织的建筑装饰百强企业评选等活动在行业内影响力巨大,而且与目前其3000多家装饰企业会员、3000多家建材企业会员以及众多设计师保持着友好互惠的关系。公司收购中装新网后,可以利用这些优势在新的业务领域开疆拓土。(2)建筑装饰从业人员的教育培训领域大有可为。以前室内设计师等级认证体系十分混乱,而设计师对于有含金量的等级认证却十分渴求,中装协现将着手整顿,打造规范、权威、有序的设计师等级认证。中装新网从事设计师教育培训优势突出:1)其是认证单位;2)其可以为学员向它的会员单位介绍工作。此外,还有建造师的培训是百亿空间的市场,中装新网已经开始准备建造师的教育培训,今年有望开始为公司贡献利润。(3)中装新网是公司从事互联网电商等业务的战略入口。中装新网可以向轻资产的平台式电商进行布局,家装B2C、建材B2B都是中装新网可以发力的方向。家居、家装电商面对的是4.7万亿的大市场,中装新网有望凭借行业协会官网的优势在这一蓝海市场取得一席之地。(4)公司昨晚公告收购同筑科技,为其工程项目提供BIM咨询服务,提高公司高端订单获取能力,还可为新网的学员提供项目体验。同筑1H14收入313万,利润135万,净资产111万(增资前)。对赌协议要求同筑以2014年扣非净利润与研发支出的合计数为基准,未来三年每年增速不低于100%。
　　股价表现的催化剂:中装新网的新业务开展顺利。核心假设的风险:新的设计师等级认证体系得不到行业认可、中装新网开展新业务受阻、主业回款风险等。


　　正海磁材:顺势而为,继续买入
　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司
　　“天下,势而已矣。势,轻重也。极重不可反。识其重而亟反之,可也。反之,力也。识不早,力不易也。力而不竞,天也。不识不力,人也。天乎?人也,何尤!”——宋〃周敦颐《通书〃势第二十七章》事件:近期国家相关部委出台新能源汽车免征购臵税、政府部门公车采购以及中德新能源汽车合作协议等扶持政策。
　　新能源汽车跨越式发展大势已成,钕铁硼需求长期向好
　　特斯拉专利开源、中德新能源汽车合作、国内新能源汽车免征购臵税、政府机关采购,上半年新能源汽车利好政策频发,我们认为2014 年新能源汽车跨越式发展大势已成。据EVI 统计,2020 年全球新能源汽车年销售量600 万辆,我们预计新增钕铁硼需求3 万吨, CAGR 59.80%。
　　风电持续超预期+变频空调回归钕铁硼,公司业绩高增长趋势确立
　　上半年新增风电招标11.5GW,同比43.75%,提前超过能源局18GW的时间节点,我们认为全年超过18GW 是大概率时间。十二五期间核准新增装机保证2015~2016 年年均20GW 的装机目标。
　　随着稀土价格回落,国内空调厂商逐渐回归钕铁硼需求,以2013 年全国空调产量1.4333 亿台,其中变频空调占比近50%估算,假设钕铁硼渗透率30%,我们估算空调用钕铁硼需求5374.88 吨。
　　公司是国内风电、空调钕铁硼磁材主要供应商,与金风科技、湘电风能、格力电器、美的集团形成稳定的供应关系。公司短期业绩有望充分受益国内风电投资超预期、变频空调需求回归,我们预测2014 年净利增速58.11%。
　　海外市场拓展+外延并购齐头并进,有望提升公司估值
　　7 月4 日公告设立德国子公司,对公司未来发展有双重意义:一、通过德国子公司,建立专门的欧洲市场研发、销售团队,拓宽欧洲市场的销售渠道,扩大公司海外市场的销售占比。二、有利于公司适时选择有利于公司发展的海外优质资产和技术进行并购,为公司持续健康发展提供支撑。
　　顺势而为,调增目标价30 元,继续买入推荐。
　　我们预测公司2014 年~2016 年每股收益0.49 元、0.65 元、0.83 元(已考虑限制性股票激励方案3141 万元的激励费用及股本摊薄作用),三年净利复合增速39%。目标价30 元,维持买入评级。


　　广联达:成立商业保理子公司,垂直电商业务更进一步
　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司
　　事项:公司第三届董事会第三次会议决议全票通过《关于投资成立商业保理全资子公司的议案》,公司拟以自有资金人民币1 亿元成立商业保理全资子公司——广联达商业保理有限公司(暂定名)。
　　平安观点:
　　全资成立商业保理公司,电商业务布局进一步完善。
　　为满足公司成长及战略发展需要,提升电子商务平台业务的发展速度,进一步发挥公司数据资产的价值,公司拟以自有资金1 亿元成立商业保理全资子公司。
　　公司在手现金富裕,2014 年1 季度超过17 亿元,自有资金出资无任何负担。
　　公司100%股权控股,保证子公司与集团战略、业务布局步调一致。未来,子公司将从事保付代理等相关业务,为电商平台的交易双方提供融资服务,主要方式可能包括交易融资、应收账款催收、信用风险控制与坏账担保等。
　　我们认为,该子公司的设立,能够丰富公司业务领域,与公司垂直电商平台产生协同效应,促进电商业务加速发展,扩大公司竞争优势,有利于形成新的公司利润增长点。值得注意的是,针对商业保理公司可能产生的坏账风险,公司已引进专业人才,将加强风控体系建设,制定严格的授信体系,明确业务流程和操作规范,保证业务健康运行。
　　电商平台即将上线,发展前景极具期待。
　　公司旺财电商平台即将在8-9 月份上线,该平台旨在为房地产和建筑企业提供建材的线上采购、供应链融资服务以及其他增值服务,有望颠覆传统建材行业的交易模式。2013 年,我国建筑建材行业总规模超过4 万亿元,电子商务浪潮下,建材行业交易模式从线下迁移到线上是大势所趋,建材行业电商交易市场潜力巨大。公司在建筑行业信息化领域耕耘多年,多项软件产品市场份额领先,对建筑行业理解深刻,对房地产企业、建筑施工企业及建材供应商的需求理解透彻,同时,公司技术积累和数据沉淀深厚,在建材垂直电商领域竞争优势明显。公司垂直电商平台盈利模式多样,具体包括会员费、交易佣金、乙方店铺租金、资金息差以及广告收入等。随着电商平台客户数量和交易量的上升,未来发展前景极其光明。
　　维持“强烈推荐”评级,目标价 34 元:根据公司最新经营状况,我们维持公司14-16 年EPS,预测分别为0.85、1.15和1.53 元。考虑到垂直电商平台的巨大潜力,我们认为市场对于公司股价存在低估,维持“强烈推荐”评级,目标价34 元,对应14 年约39 倍PE。
　　风险提示:市场竞争风险、宏观经济下滑风险