世联行：缔造新基因，从此大不同
 

　　搜房入股补强世联短板，提高其线上能力。世联拥有领先行业的线下业务服务能力，然而线上能力不足一直是其最大短板。搜房拥有全球最大的房地产家居网络平台，其业务覆盖中国主流城市和地级城市，规模优势突出，市场份额及网络流量处于绝对领先，搜房的入股使得世联由此获得强大的线上营销渠道，实现线上流量导入与线下服务的完美闭环，从而摆脱传统服务模式，获得契合互联网时代的更具差异化的竞争优势。此外，双方在区域上的互补也将有助于世联行的业务拓展。
　　搜房入股缔造世联互联网基因，加快其商业模式创新与业务转型。世联正在快速推动其业务创新与转型，通过实施祥云战略积极拥抱互联网时代，这迫切要求其在技术层面与文化、思维层面加快学习进程，而后发劣势使得其仅凭自身改造难以有效缩小与竞争对手差距。通过搜房入股，世联将由此植入互联网基因，在加速学习进程的同时，两者的合作还有望碰撞出新的商业模式，世联行的祥云战略推进进程也有望明显提速，短期来看，世联正在爆发式增长的金融业务有望最先完成进一步的创新。
　　搜房入股提供充裕资金，加速世联并购进程。本次连同搜房入股在内的定向增发将实现11.4亿元的融资，除去约4亿元用于O2M平台建设外，其余约7.4亿资金将用于房地产代理业务、资产服务业务的并购拓展及海外业务的拓展。当前世联手头现金约8.4亿，连同本次定向增发后补充流动资金共约15.8亿，而其上市至今总共完成并购额不足7亿，显示定增后的资金足够充裕以支持更大规模的并购。从行业生态环境上看，搜房本次接连入股中介行意味着行业的强强联合成为趋势，中小中介公司的生存环境将进一步受到挤压，接受被整合将成为更多中小公司的明智选择，世联行有望由此获得更多并购机会。综合来看，充裕资金叠加行业生态环境的改变将加速世联并购进程。
　　维持强烈推荐评级。搜房入股将强化世联行核心能力，并推动世联行转型升级，其估值溢价基础将进一步得到强化。我们预测世联行14年EPS0.56元，参照可比公司标准，给于21.5倍估值，测算6个月目标价12元，维持强烈推荐评级。(广证恒生)




　　永贵电器：业绩保持高增长，期待下半年订单表现

　　7 月 11 日，公司公告与北车集团大连机车公司签订了 1,243 万元的机车连接器采购合同。7 月 12 日，公司公告上半年业绩预告，预计 2014 年 1~6月实现净利润 46 百万元~53 百万元，同比增长 105%~135%。
　　业绩保持高速增长：按公司业绩预告计算，预计公司第 2 季度实现净利润28 百万元~35 百万元，同比增长 64%~104%，依旧保持了较高的增长速度。上半年，公司机车连接器和动车组连接器在订单的积极拉动下均取得超预期的表现，（7 月 11 日公布的机车连接器合同已有部分产品在上半年实现交付，剩余部分在下半年也会陆续交付），客车组连接器略有下滑，城轨连机器增长依然稳健，新业务电动汽车连接器也在积极扩大规模。总体而言，
　　公司各项业务发展良好，基本符合我们此前的预期。
　　招标陆续进行，期待下半年订单表现：根据中铁总消息，近期 14 个铁路项目先后开工建设，投资规模 3,2173 亿元，铁路投资加快，项目集中开工，相关设备招标工作也会陆续开展，有利于公司订单取得。另一方面，根据财新网消息，中国铁路总公司有望近日启动今年首次动车组招标，公司作为国内动车组连接器第一的国产品牌，并且已取得南车、北车的动车组连接器供应商资质，下半年有望在动车组零部件招标中取得订单进一步突破。
　　盈利预测和投资建议： 基于公司分项业务发展情况，我们预计公司2014-2016 年分别实现营业收入 310、427 和 588 百万元，对应的 EPS 分别为 0.60、0.77 和 0.98 元。公司作为轨道交通连接器领域的第一国产品牌，受益于轨道交通建设的蓬勃发展，我们继续给予公司买入的投资评级。
　　风险提示：轨道交通行业波动风险；产品新领域市场开拓不达预期风险。（广发证券）



　　聚龙股份：业绩保持快速增长，长期成长空间打开
 

　　传统产品保持快速增长，新兴产品推广进程良好
　　公司净利润同比增长 40%~60%，与 2013 年半年度增速大致持平。净利润保持快速增长，主要原因有两点：一是公司传统主营业务经营良好，配合各商业银行对货币反假及全额清分政策的实施推进，公司主导产品纸币清分机、捆钞机、A 类点钞机等产品的销售取得了快速增长；二是公司新产品、新业务推进状况良好，全自动纸币清分环保流水线、柜员循环出钞机、硬币兑换机及新一代自动存取款机等新产品持续在商业银行试用推广，并获得了部分采购订单。
　　金融领域国产替代进程加速，公司长期成长空间打开
　　国家对信息安全日趋重视，金融安全快速升温，金融领域国产替代进程将加速。棱镜门事件后，国家对信息安全极其重视， 中央机构采购中心禁 Win8 事件以及抑制海外咨询机构业务即是明证。金融安全作为国家安全战略的重要组成部分，对国家和居民个人意义重大。金融安全包括硬件、软件以及服务三个层面，硬件层面包括服务器、金融机具等；软件层面包括数据库、核心 IT 系统等；服务包括对于硬件、与软件系统的运维管理。金融安全升温背景下，三大领域的国产替代进程将加速。
　　聚龙作为国内专注于金融机具的领先企业，竞争优势明显，有望在国产替代进程中享受政策红利。1）、公司金融机具产品种类齐全， 产品包括纸币清分设备、自助服务设备、纸币鉴别仪设备以及现金捆扎设备等，其中，纸币清分设备在市场中占有率最高，随着国产替代进程加速，其市场份额有望进一步提升。同时，公司发力金融外包业务，业务格局进一步完善。2）、公司服务网点遍布全国，服务及时完善，在商业银行招标采购中的竞争力较强。3）、公司重视自主研发，2013 年研发投入占营业收入的比例为 7.41%，高于同类广电运通及御银股份，有助于公司技术上不断取得突破。
　　维持强烈推荐评级，目标价 33.5 元：
　　暂不考虑公司外延式扩张影响， 根据公司最新经营状况，我们预计公司 14-16 年EPS，预测分别为 0.74、1.06 和 1.49 元。考虑到金融行业国产替代进程将加速进行，我们认为市场对于公司股价存在低估，维持强烈推荐评级，目标价33.5 元，对应 15 年约 32 倍 PE。
　　风险提示：市场竞争风险、重大技术变革风险(平安证券)




　　阳光电源：看好下半年分布式业务的推进
 

　　中期业绩大幅度增长。上半年公司实现净利润8600 万元～10200 万元，同比大幅度增长59%～89%，主要原因一方面是因为公司的光伏逆变器业务继续保持了市场竞争优势，另一方面是电站EPC 业务按照完工进度确认收入，贡献了业绩增量。分季度来看，公司Q2 实现净利润4453 万元～6053 万元，较去年同期增长-9%～24%。我们判断，上半年公司EPC 业务主要确认了酒泉项目剩余的1.4 亿元左右收入，与江苏苏美达签订的合计100MW分布式项目实质性进展并不大，收入确认比较少。逆变器由于去年业务结转，上半年预计保持了较高的毛利率。上半年以来市场供需格局也正在发生着变化，市场竞争加剧，目前产品价格已经降至0.3 元/W 左右，同时，公司的成本也在快速下降，目前已经降至0.18 元/W 左右，预计公司逆变器业绩毛利率预计还能维持稳定。
　　分布式是关键。今年国内的光伏市场都将围绕分布式项目展开，逆变器业务方面，公司新产品SG500MX-M 能更好的适应屋顶、荒坡、滩涂等的应用需求，为客户创造价值，此外，分布式项目的业主更加多样化，公司还需要加强营销，维持市场份额。电站EPC 方面，由于分布式政策微调，未来部分项目可以执行标杆电价，下半年项目的推进将显着加快，我们继续看好公司的项目实施能力。此外，公司在青海、兰州的地面电站路条预计也将加快推进。
　　盈利预测与投资建议。我们预测公司2014-2016 年每股收益分别为0.50、0.57 和0.65 元，维持买入评级。分布式业务的推进、创业板再融资放开是公司股价表现的催化剂。(宏源证券)



　　隆鑫通用：低速电动车合资又有新进展
 

　　报告摘要：
　　公司发布业绩快报:上半年,公司实现营业总收入34.15 亿元,同比增长2.65%，实现归母净利润3.19 亿元，同比增长13.40%，实现EPS0.40 元，ROE 为8.50%，符合我们的预期。
　　公司二季度业绩优于一季度，符合我们的预期。第二季度受益于发电机组、农业机械装备、轻型动力、两轮摩托车等传统业务销量增长较大，实现营业收入19.23 亿元，较一季度增长28.98%，较去年同期增长10.91%；实现归属母公司净利润1.74 亿元，较一季度增长19.99%，较去年同期增长21.02%。
　　公司公告：拟出资2000 万元设立重庆宝鑫镀装科技有限公司，旨在推进全铝合金缸体内壁镀镍技术的运用。该项技术与传统的发动机气缸内壁镶嵌铸铁缸套相比，具有重量轻、散热好 、润滑好等特点，有利于发动机的轻量化和整体性能的提升，该项技术填补国内空白，目前该项技术主要用于宝马的大排量发动机项目，对公司巩固在通用汽油机方面的传统优势具有较大帮助，对公司拓展新战略业务无人机也有一定的想象空间。
　　低速电动车领域的合资又有新进展。4 月17 日，公司与力驰科技签署了合资合作的框架协议，7 月11 日，公司发布董事会公告，在对该产品及行业进行仔细分析研究，以及委托相关中介机构对力驰科技进行尽职调查的基础上，拟与力驰科技大股东共同签署
　　《关于山东力驰新能源科技有限公司投资合作协议》。
　　维持公司2014-2016 年EPS 分别为0.83 元、0.97 元、1.15 元的盈利预测。2014 年的合理PE 为15-20 倍，公司合理估值区间为13.05-17.40 元，给予公司买入的评级。
　　风险提示：如果宏观经济大幅走低，将抑制公司业务的成长空间。(东北证券)




　　岭南园林：具有爆发潜力的园林新星

　　园林行业前景广阔，上市公司市占率快速提升：园林绿化兼具民生和环保属性，受到政策持续支持，在城镇化建设推进下，未来市场有望持续快速增长。我们估算当前国内园林行业市场规模约2800 亿元，其中市政园林1600 亿元，地产园林800 亿元，生态修复400 亿元。园林行业尚处于高度分散状态，上市园林公司凭借资金和品牌优势通过异地扩张快速提高市占率将是未来几年园林行业的重要趋势。
　　公司品质优秀，规模小具有爆发增长潜力：公司具有较强的品牌实力和较好的客户口碑，凭借过往优异业绩和过硬工程实力，曾多次承接大型项目并获奖。公司同时从事市政和地产园林业务，二者收入比约为7:3，具有较好业务基础，受制于上市进度滞后导致目前收入规模远小于同业早期已上市园林公司（2013 年东方园林、棕榈园林、普邦园林、铁汉生态收入分别约为公司的6、5、3、2 倍）。当前较小体量和较强的专业实力为未来爆发增长奠定基础。
　　资金和品牌实力提升将促业绩加速增长：园林公司在业务承揽环节的核心竞争力在于资金和品牌实力。公司上市后资金和品牌实力大幅增强，业务承接能力大幅提升，订单和收入有望迎来加速增长。公司市场网络正向全国化布局转变，未来异地扩张将促市占率快速提升。随着收入规模增大，公司费用率有望进一步降低，促利润率提升。此外，公司资金实力增强后横纵向并购扩张亦具较大潜力。
　　投资建议：我们预测公司2014、2015 和2016 年净利润分别为1.25亿元、1.76 亿元和2.29 亿元，对应最新股本摊薄EPS 分别为1.46元、2.05 元和2.68 元，2013~2016 年净利润CAGR 为33%。考虑到公司体量小、上市后凭借资金实力提升极具爆发力，给予51.2 元的目标价（对应2015 年25 倍市盈率），给予买入-A 评级。
　　风险提示：房地产行业大幅波动风险、应收账款回收风险