厦门钨业：增持评级
　　本期
　　【卓越推】组合：厦门钨业。
　　上期
　　【卓越推】涨幅为0.80%，相对沪深300的超额收益为-1.15％。
　　厦门钨业：“增持”评级(2014-6-13收盘价25.20元)核心推荐理由：1、钨钼板块：2013年公司围绕“做强钨钼产业”的发展战略，在上下游建设均取得进展。
　　(1)上游：为了提高钨精矿自给率，2013年公司收购都昌金鼎60%股权。(2)下游：九江金鹭一期3000吨钨粉+2000吨硬质合金项目顺利投产；成功竞购洛钼合金100%股权，依托当地资源，形成了厦门、九江、洛阳等三个硬质合金生产基地。钨作为中国的优势资源，需求一直保持稳定并有一定的增长，我们对行业前景看好。
　　2、能源板块：作为六大稀土集团之一，2013年公司完成了连城鼎臣稀土和黄坊稀土两家采矿权证的整合，为稀土深加工产业的发展提供了资源保障。未来随着稀土大集团的组建，行业集中度将逐步提高，但受前几年稀土价格大幅波动的影响，稀土加工产品市场复苏缓慢，短期前景仍不明朗。
　　3、房地产板块：由于公司房地产项目主要集中于厦门及周边地区，受市场调控影响较小，房地产板块未来仍将扮演调节有色板块盈利周期性波动的工具。
　　盈利预测与投资评级：预计公司14-16年EPS为0.73元、0.96元、1.01元，给予“增持”评级。
　　股价催化因素：钨下游需求复苏；稀土价格企稳回升。
　　风险提示：主要产品价格波动；房地产结算晚于预期；全球经济增速继续回落。
　　(机构：信达证券 研究员：范海波)


　　美盈森：内生高成长持续 增持评级
　　本报告导读：
　　公司已进入客户密集收获期，新客户拓展加上深度一体化推广预计将使公司未来三年业绩复合增长超50%，外延式扩张和新盈利模式继续增加公司的综合竞争力，增持。
　　投资要点：
　　未来三年业绩复合增速超50%。基于公司目前订单情况，我们预测公司未来三年增长将显著增厚，上调公司2014/15/16年EPS至0.38/0.56/0.85元(原0.38/0.54/0.67元)，利润复合增速超50%；结合消费品纸包装广阔的市场空间以及公司在客户开拓和外延扩张的步伐领先，维持增持，上调目标价至16.28元，对应2014/15年业绩约42/30倍市盈率。
　　消费品包装市场空间远比市场想象的广阔，为公司提供了充足的成长空间。消费品包装有别于传统包装，是消费品彰显其品牌形象的重要的载体，在消费升级的大趋势下，增速较快。我们测算国内消费品纸包装市场超过1500亿元，公司作为龙头企业目前市占率不到1%，成长空间巨大。
　　老客户进入收获期，新客户拓展加速，保证公司业绩持续增长。公司2013年起进入密集的客户收获期，产能利用率大幅提升，高毛利率订单占比增加，同时凭借出色的精细化管理，综合盈利水平稳步上升。未来3年公司内生业绩增长将维持50%以上，表现为新增客户订单、在客户包装需求的占比提升、已有客户群带来示范效应和一体化服务带来的收入增长等。
　　外延式扩张和区位地利打造竞争优势,向深度一体化综合服务商迈进。由于纸包装市场空间广阔而竞争格局分散，我们预计公司未来将继续资本市场采用外延式发展模式吸收在工艺研发、创意设计、服务和客户资源方面具有竞争优势企业，实现跨越式成长；同时充分利用其重庆基地的区位优势打造新盈利模式。长期上公司通过资源整合、研发设计、物流、采购等将增强与客户粘性，我们看好公司未来成长为一体化包装服务商龙头。
　　风险提示。警惕下游行业景气度下滑，客户订单流失等风险。
　　(机构：国泰君安 研究员：穆方舟)


　　北京城建：棚改最佳受益标的之一 增持评级
　　本报告导读：
　　公司积极换筹，2013年补充较多土地储备，奠定未来成长基础。融资渠道通畅；是第一批公布再融资预案的公司之一，若成功发行可进一步加快开发进度。
　　投资要点：
　　棚户区改造最佳受益标的之一；北京望坛项目近100万方，位于南二环，位置较好。1)公司望坛棚户区改造项目，是北京市规模较大的棚户区改造项目之一；地上建面近99万方，其中，危改回迁房约70万方。项目位于南二环，永定门桥南侧，位置较好。2)国务院总理李克强4月2日在国务院常务会议上表示，要发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，预计公司项目在资金方面亦能获一定支持。
　　绿色地产引领者，新风系统40分钟可让室内空气PM2.5降低90%。
　　1)公司亦庄海梓府项目首先应用该项技术；根据21CN财经报道，新风系统40分钟可让室内空气的PM2.5降低90%，效果明显。2)该技术已获国家专利，预计后续会逐步在公司项目中推广。
　　投资收益稳定，国信上市受益标的。1)公司近三年投资收益稳定在2.7亿左右，占公司利润总额的比例在15%左右。2)公司长期股权投资中，持有国信证券3.43亿股，占总股本的4.9%，账面金额仅1.27亿。根据国信证券2013年审计报告，其总股本70亿，2013年归母净资产206亿，北京城建对应的权益为10亿元，远高于账面价值。
　　只要国信证券上市发行P/B高于1，公司持股公允价值还可上升。
　　维持增持评级。维持2014、15年EPS1.65、2.18元的预测。公司2014年货值充足，计划销售120亿元。再融资方案已获证监会通过，发行底价7.15元。公司RNAV23.9元，现价折70%，大幅低估。维持目标价12.13元，对应2014年业绩7.4倍PE。
　　风险提示：北京市场冷淡，销售受影响；国信上市进度存不确定性
　　(机构：国泰君安 研究员：侯丽科 李品科 )


　　武钢股份：7月出厂价维持不变 谨慎推荐评级
　　事件描述武钢股份今日公布2014年7月主要产品出厂价政策，热轧、冷轧均持平。
　　事件评论7月出厂价维持不变，有利稳定市场预期：在前期宝钢率先平盘开出7月主要产品出厂价之后，公司亦维持7月主要产品价格不变，一方面说明目前依然疲弱，公司主动提价缺乏支撑，另一方面结合历年7月行情及公司调价政策来看，当前较低钢价水平下的平盘政策或也反映了对近期频出的微刺激政策的预期，利于维持市场稳定。
　　在本次维持出厂价保持不变之后，公司冷轧出厂价与市场价价差基本持平，整体而言，公司出厂价倒挂压力仍然较大。
　　受益原料价格跌幅较大，7月盈利环比略有提升：简单估算，受益于原料价格跌幅较大，预计7月单月经营业绩环比略有提升。不过这一测算结果将受到最终原料结算价格的影响，我们的测算考虑因素也较为简单，无法完全模拟实际经营过程中的种种变化，可能与实际经营数据存在一定出入。
　　预计公司2014、2015年EPS分别为0.05元、0.07元，维持“谨慎推荐”评级。
　　( 机构：长江证券 研究员：王鹤涛)


　　方大炭素：增持评级
　　本期
　　【卓越推】组合：方大炭素上期
　　【卓越推】：方大炭素，涨幅为0.6%，相对沪深300的超额收益为-1.3%。
　　方大炭素：“增持”评级(2014-6-13收盘价7.14元)核心推荐理由：
　　公司是碳纤维行业龙头。方大炭素于2013年9月作为70%股权唯一受让方收购中钢江城碳纤维公司后，已成为碳纤维行业的龙头，形成了规模优势，有利于在行业低迷时期进行产业整合和布局。
　　一季度净利润同比增加20%。2014年4月28日晚方大炭素发布14年一季报，报告期公司实现营业收入9.04亿元，同比减少5％；实现归属母公司股东净利润1.29亿元，同比增加20％。基本每股收益0.0752元，高于我们的预期。
　　毛利率增加，三费比率保持稳定。公司利润同比增加20%主要是因为毛利率提高。公司产品整体毛利率34.5%，较13年同期增加4.1个百分点。三费占总营收比例为17.5%，同比持平。2014年一季度炭素和铁精粉的季度均价分别同比下降3%和9%，在产品价格下跌的情况下毛利率能够提高，体现出公司在降本增效方面的工作初见成效。
　　公司在高端石墨方面取得多项技术突破。公司发展战略为继续做优做强大规格、超高功率石墨电极和高炉炭块，以项目建设为载体，加快炭素新产品的开发，在核石墨、纳米炭材料、特种石墨、碳纤维、石墨导热片等领域取得突破。
　　近年来公司取得的技术突破有：成功攻克了高温气冷炭堆内构件项目技术难题，取得了国家《民用核安全机械设备制造许可证》；低温辐射电热膜、锂电池负极材料等炭素新材料已陆续投放市场；在炭素制品领域获得多项专利。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2014~2016年每股收益分别为0.18元、0.26元、0.34元，按照2014年6月13日收盘价(7.14元)计算，对应的14年市盈率为41倍，维持“增持”评级。
　　风险因素：钢铁行业持续低迷；铁矿石价格大幅下跌；高端石墨项目进展低于预期。
　　(机构：信达证券 研究员：范海波 吴漪 )


　　天奇股份：转型之路再出先手 买入评级
　　报告摘要：
　　事件：公司发布公告称，近日公司与SWISSLOG中国公司在瑞士签订《战略合作协议》，就关于对中国大陆电子商务物流及其相关的第三方物流达成合作协议。
　　点评：
　　1.在前期发布公司的深度报告中，强调了天奇股份转型的几大支撑点。
　　其中的两个重要看点分别为：公司在商业物流领域立仓、储运系统推进顺利，相关业务将成为公司中、短期业绩增长的重要看点；公司介入废旧汽车拆解具备主业的延续性，即属于公司自动化业务转型的具体指向之一。因此，围绕转型支撑点积极推进业务发展是公司经营战略的核心。
　　2.SWISSLOG公司是一家总部位于瑞士的国际性集团公司，是全球物流自动化传输设备的领导者、发明者和创新者，系统和产品销往全球50多个国家。SWISSLOG(上海)商贸有限公司是其在中国成立的独资子公司，为客户提供各种先进的自动化物流系统解决方案和技术服务，涉足零售、食品饮料、制药、医院及电商企业等多个领域，双方合作的内容涵盖了合作自动化物流系统项目、提供一站式工业流程解决方案、提供维护服务、提供系统运营服务及培训服务以支持客户等。
　　这将在在技术、客户市场等方面给公司带来全新的拓展空间。
　　3.近期公司一系列动作在战略的棋局上下出了多个先手。停牌拟现金收购物资再生利用类公司、收购永正嘉盈科技发展有限责任公司股权、与西门子签订战略合作协议为报废汽车循环产业及汽车装备后市场服务的发展打下基础；此次与SWISSLOG中国公司战略合作则是在自动化物流系统特别是商业物流领域加大拓展力度的重要举措。
　　4.投资评级：维持2014-2016年EPS为0.47元、0.60元、0.66元，继续给予买入评级;投资风险:汽车固定资产投资增速大幅放缓；进入自动化仓储系统进程低于预期；风电业务减亏不达目标。
　　(机构：东北证券 研究员：吴江涛)


　　久其软件:产品研发深化,互联网业务重要推进
　　久其软件网站披露与和佳软件签署战略合作协议,产品线及客户协同。久其软件为国家部委和央企开发并销售报表管理、电子政务、商业智能和集团管控系统软件。和佳软件成立于1998年,为企业提供ERP软件、电子商务解决方案和互联网应用。双方产品线互补,客户资源可共享。和佳软件官方网站将合作描述为“相互把对方产品作为自己唯一的合作伙伴”。在双方技术与团队整合后,可为大中型企业提供从集团管控到下属企业综合管理的完整解决方案。
　　CMMI5认证肯定研发实力。6月11日,久其软件公告通过CMMI5评级认证,即软件能力成熟度模型集成的最高级别认证。在CMMI Institute网站中,已可验证公司通过CMMI-DEV v1.3 Maturity Level 5。该认证与上述合作表明公司研发实力达到国际先进水平,并仍尝试增强产品线。
　　互联网业务重要推进。6月13日,公司公告与自然人王宏斌、曲天来成立控股子公司“小驿科技”。海南久其持有70%股权,两位自然人各持有15%股权。4月21日报告《互联网物流业务即将验收与推广》描述了互联网物流创新业务,小驿科技以公司形式解决其创新团队股权。公司形态易于接受投融资乃至单独上市,预计其它成形的互联网创新项目也将以子公司形式单独运营。4月21日报告描述的海南项目验收已在5月16日完成,预计新版本将于6-7月发布,并面向发货方与终端司机用户。
　　维持盈利预测与评级。预计2014-2016年收入为3.5、5.0、6.0亿元,净利润为0.83、1.02、1.21亿元,每股收益为0.47、0.58、0.69元。市值仅37亿元,维持“增持“评级。


　　嘉事堂:医药与器械二元结构布局完成,后续发展动力十足
　　立足于北京的医药商业公司,通过器械走向全国
　　嘉事堂2010年上市之初是一家根植于北京的地区性商业公司,近3年北京地区药品商业配送业务发展迅速,公司收入和利润复合增长率分别达到39%和25%。公司通过连续收购进入附加值更高的高值耗材业务,目前已经在全国范围内建立了全国最大的心内科高值耗材销售网络,完成了“北京医药”+“全国器械”的二元业务结构布局,我们持续关注了公司的创新发展,认为后续发展空间广阔,发展动力十足。
　　看好公司的3大理由
　　1、深耕北京市场,以资源、服务和创新获得快速发展。公司最大股东为共青团直属中青实业,北京多区国资委参股,政府资源良好。管理层战略定位清晰,医药业务深耕北京市场,以华北地区规模最大、技术最先进的物流中心为依托,通过对医院提供药事服务增强合作,通过GPO业务、低端耗材配送等创新业务扩大销售规模,公司发展充满活力。
　　2、基药政策红利和北京新一轮招标是公司医药商业后续持续发展的推动力。基药市场扩容势在必行,13年年底北京新版基药招标已经完成并全面执行,公司入选北京五家基药配送商之一,具有8区配送资格,并且获得基药用药最大的海淀区独家配送权。另外,新一轮招标趋近,对于拥有资源和服务优势的商业公司,历次招标都是公司加强上游工业企业合作,业务发展的机遇。看好公司在新环境下的突破性发展。
　　3、器械板块空间巨大,提前完成布局抢得先机。全国医疗器械发展迅速但是格局散乱,随着监管趋严集中度提高是行业发展趋势。嘉事堂通过连续收购快速切入附加值更高的器械业务,在全国完成了心内科高值耗材网络的建设,在心内科细分市场做到最大,抢占先机。收购公司13年的存量收入约13亿元,按照行业平均净利率7%测算,存量净利润约9000万。我们认为在未来2-3年,器械业务会再造一个嘉事堂。
　　维持“买入”评级,目标价22.72元
　　我们认为公司处于快速发展期,二元业务结构布局使公司长期发展动力十足,我们预计14-16年EPS(不考虑非经常性损益)分别为0.51元、0.71元和0.95元,复合增速36%,给予15年32倍PE,目标价22.72元,维持“买入”评级。