成飞集成（002190）：航空防务装备巨头腾飞在即
　　公司公告《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》5月19日,成飞集成发布公告,拟发行股份购买沈飞集团、成飞集团及洪都科技100%股权,标的资产预估值158.47亿元;同时,拟向10名特定投资者非公开发行股份募集配套融资,总额不超过52.82亿元,发行价格16.60元/股。
　　整合防务装备核心资产,规模与效益大幅提升
　　根据2013年财务数据计算,本次重组完成后上市公司的收入与净利润规模将分别增加28和18倍。按照本次重组与配套融资全部完成后的最新股本(16.18亿股)测算,2013年完全摊薄EPS为0.46元/股,约为重组前的3.5倍。
　　募集资金主要用于先进战斗机及航空武器系统能力提升
　　募集资金主要用于三个项目:先进战斗机及航空武器系统能力提升、沈飞民用飞机零部件制造产业化建设、柴油发动机电控燃油喷射系统扩能技改及研发条件建设,募投项目将由本次重组的三家标的公司按照统筹安排和专业分工原则共同实施。
　　本次配套融资的另外两层意义:交叉持股与股权激励
　　一是在股权结构方面,中航工业集团领导在对比研究海外大型军工集团的管理经验时曾多次提及交叉持股模式,本次配套融资将朝着这一目标迈出重要一步;二是激励机制方面,通过本次配套融资,公司的高级管理人员与技术骨干将间接持有上市公司股权,对于公司的管理效率与动力将产生长远影响。
　　成飞集成的投资价值必将大幅提升,首次给予“买入”评级
　　通过本次重大资产重组,成飞集成本身的投资价值必将大幅提升,其动力主要来自两个方面:一方面是上市公司规模与效益的显著改善;另一方面则来自其作为航空防务装备整体上市平台的战略地位与增长潜力。按照本次重组与配套融资全部完成后的最新股本(16.18亿股)测算,2013年完全摊薄EPS约为0.46元/股。综合考虑我国航空装备未来几年的更新换代需求以及相关型号的研制进度,公司目前正处于厚积薄发的起始阶段,首次给予“买入”评级,目标价格区间为25-30元。中信建投


　　康美药业（600518）：估值有望提升
　　康美药业发布《非公开发行优先股预案公告》,该方案尚需通过股东大会审议及证监会核准之后实施。
　　国信观点:
　　总体有利于普通股股东,也有利于公司长远发展。虽然发行优先股将摊薄普通股东EPS 和ROE 水平,但亦能降低财务费用和增厚净资产,从而抵消普通股部分EPS 的摊薄;若能在相对较低利率水平下发行,更有望增厚业绩。康美药业目前处于价值扩张发展时期,对产业链各环节的打造投入较大,本次优先股发行相当于获得稳定长线的债务资金,募集资金到位之后能够臵换短期债务并补充营运资金,并缓解二级市场融资压力,是一次金融创新。
　　维持前期盈利预测:预计14-16EPS1.12/1.41/1.75 元,对应PE15/12/9。公司仍处于快速发展时期,产业链不断向上游和下游扩张,业务结构尚处于动态变化之中,未来附加值更高、更稳定的业务模块将占收入和利润结构的比重越来越大(比如中药饮片、保健食品、服务收入等),而中药材贸易业务比重将逐步下降,估值有望提升。目前估值并未反映公司消费品业务以及电商平台的潜力,存在低估,维持“推荐”评级。维持未来一年合理估值22~28 元(14 年PE20-25 倍)判断。国信证券


　　牧原股份（002714）：弹性因专注而性感
　　生猪价格进入5月持续上涨,而牧原与业内率先实现单月盈利。我们预计4月能繁母猪下滑速度或将超过3月份,猪价大周期已经确立,养殖股配置价值凸显,而牧原因为最专注生猪养殖,从三大方面来看弹性最大最性感,我们将此作为首推。预计公司14-16年EPS分别为0.83、2.61、3.21元,周期底部布局质地最优养猪股,维持目标价45-50元,继续强烈推荐。
　　生猪价格持续上涨,单月重回盈利通道。生猪价格进入五月以后开始狂飙,部分地区5天最大涨幅达到40%,从全国均价来看不到半个月时间,猪价从“10元时代”进入“12元时代”。从牧原出栏价来看4月份均价仅10.48元/公斤,本月最高升至14.5元/公斤,目前维持在13.7元/公斤左右,头均盈利由4月份亏损超200元,到目前盈利接近100元,形成巨大反转,我们预计公司5月将盈利1000-2000万元。
　　大规模猪场领涨,单头盈利优势进一步扩大。我们以前讲牧原的单头盈利优势主要是指成本端,但是本轮猪价上涨中我们观察到像牧原、中粮这样一体化大规模猪场在收入端领涨。那么为什么大规模猪场在收入端领涨?首先得解释为什么五一后猪价会突然上涨?我们认为固然有存栏结构和预期的原因,但更重要的是中间冻肉贸易商手中无货恐慌性补货。年前旺季的突然下跌及之前母猪存栏量高使得贸易商普遍对今年后市不太看好,库存普遍较低(年前旺季猪价下跌跟贸易商减库存也有很大关系),特别是一些也做进口的贸易商,由于国外的猪价今年特别高,以往国内猪价低的时候还能靠更便宜的国外货来弥补,今年内外倒挂使得进口甚至走私都无法赚钱,我们4月份曾经和国内前两大贸易商了解,其中有一人已经选择转行。节后猪价开始上涨加上二期收储已经启动,使得贸易商的预期也发生了很大转变,开始恐慌性补库存。恐慌性的补库存导致,小的养殖户很难满足短期补库存的需要那么大的量,而大的规模场能够满足使得大规模场价格明显高于散户,牧原价格一度比周边养殖户高至2元/公斤,目前仍高接近1元/公斤。
　　能繁母猪存栏数4月或继续大幅下降,大周期已经确立。3月份能繁母猪存栏数环比下降1.6%,至4791万头,2011年以来能繁母猪存栏首次低于国家规定的4800万头预警线。能繁母猪存栏已经连续下滑7个月,并且下滑速度越来越快,这基本符合亏损期越长及亏损幅度越大能繁母猪淘汰速度越快,目前能繁母猪数量较本轮周期最高点已经下滑5.6%,而上轮周期能繁母猪从最高点到最低点下滑幅度8.6%,能繁母猪最低点出先在2010年8月为4580万头,而猪价在2010年4月份见底,并于7月份加速上涨。
　　与行业一般观点认为今年情形和去年一样,最近猪价上涨属于反弹的观点不一样,我们认为今年和10年情形比较类似属于周期反转而明显不同于去年。理由:1、亏损时间长,幅度大。去年虽然3、4月份猪价出现下跌,但是时间短而幅度浅,仅仅跌了两个月,而且养殖亏损也就是中度亏损阶段(头均亏损200元左右),并未出现深度亏损,而今年不一样,从去年12月下旬就开始跌,一月份的大旺季养殖就直接跌入亏损区,3、4月份更是进入深度亏损区(头均亏损超300元),至目前虽然牧原已经盈利但是行业绝大部分还在亏损(头均亏损100元左右),行业整体亏损已经5个月。2、能繁母猪数量持续下滑,4月份或继续大幅下滑。看大周期还是得看能繁母猪数,因为它决定了8个月以后的供给,去年能繁母猪去年基本维持在5000万头左右,产能总体供大于求,这也是为什么今年亏损期长,幅度大的主要原因,但目前能繁母猪数量已经下滑至4791万头,由于亏损期越长,幅度越大母猪淘汰力度也会越大,从4月份生猪价格来看比3月份又跌了5%左右,养殖户又多亏损一个月,因此我们预计4月份能繁母猪数量下滑速度将超过3月份,达到2%以上,能繁母猪数量或下降至4700万头以内。3、5月份虽然猪价上涨,但是由于惯性作用能繁母猪数量或仍将小幅下滑。从上轮周期来看猪价4月见底,母猪数量8月见底,可见由于惯性作用,母猪数量要晚于生猪价格见底,我们认为虽然5月份生猪价格上涨,但是由于绝大部分养殖户还处于亏损阶段,加上惯性作用,能繁母猪数量仍然将继续下滑,但幅度会小于4月份,预计在7月份左右能繁母猪数量或将下滑至4600万头,届时生猪供应将处于紧平衡。
　　弹性因专注而性感。虽然我们认为由于大周期已经进入右侧,养殖股均有配置价值,但我们首推牧原股份。其理由就是我们认为养殖股主要是买弹性,而专注的企业最性感,弹性最大。理由:1、猪价上涨是毛猪价格最先上涨,而公司是专注于生猪养殖国内最大的一体化企业,公司最终销售的产品就是毛猪,而国内其它生猪企业要么涉足了屠宰,要么就是涉足饲料,甚至还有的涉足其它企业,这使得猪价上涨的时候弹性大大折扣。2、因为专注所以量的扩张速度快,人生最痛苦的莫过于猪价上涨了而无猪可卖。公司专注于生猪养殖,从而会把资源全部集中到养殖规模扩大上,公司在过去三年生猪出栏量年复合增长率超过40%,而且未来两年的出栏量也将维持30-40%的增速,领跑所有上市企业。3、因为专注所以猪养的好,成本行业最低,盈利行业最高。公司生猪养殖与行业内其它公司相比,不论是在配方成本上,还是在死亡率的控制上,均处于领先地位,头生猪养殖成本比行业平均水平低100元以上。
　　投资策略:大周期已经确立,牧原弹性最大,维持首推。对于猪价我们认为短期由于前期上涨过快,可能会出现适当的震荡和小幅调整,但是从大周期来讲4月份已经见底,适当盘整后6月底将进入快速上涨通道,行业整体盈利。当前我们应坚定布局已经提前进入盈利阶段,弹性又最大的牧原。预计牧原14-16年出栏量分别为180、250、330万头,头均盈利分别为110、300、400元,14-16年EPS分别为0.83、2.61、3.21元,周期底部布局质地最优养猪股,维持目标价45-50元,继续强烈推荐。招商证券


　　康得新（002450）：打造先进高分子复合材料平台型公司,中国未来的3m
　　公司是国内优秀的高分子复合材料平台型公司,资源整合能力极强:公司布局高分子复合材料行业,目前主要产品是复合膜材料(预涂膜、光学膜等),公司资源整合能力(尤其人力资源,各产品均整合了全球顶级的光学膜人才团队)极强,依托公司产业平台的优势,充分整合各类资源的同时,以复合膜材料为核心元素,进一步拓宽公司的经营范围,布局材料、模块及系统三种业务模式,在深耕传统市场的同时,大力开发新兴市场。以下游产业技术发展及先进高分子材料为导向,进行前端技术开发及产业化,实现弯道超越。打造以先进高分子复合材料为核心的高新技术平台公司。
　　光学膜行业空间巨大,背光模组用膜稳步进口替代,非背光模组用光学膜则是蓝海市场:光学膜广泛应用于显示、家电/消费电子、节能环保、广告、建筑、新能源、医疗、纳米/智能材料,而非市场此前理解的背光模组用膜。背光模组领域,在下游面板产业向国内转移的趋势下,公司凭借基膜自给等一体化带来的成本优势,不断挤占韩日台企业份额,目前台湾多家光学膜企业逐步退出;非背光模组用膜国内市场目前几乎被国外3M 等少数企业垄断,产品价格、盈利能力远高于背光模组用膜,且新需求点不断呈现,是典型的供给创造需求的蓝海行业,未来康得新在汽车/建筑窗膜、装饰用膜、3D 膜等领域将拉动光学膜业务快速增长,且盈利能力不断提升。
　　公司有望复制3M 成长路径:公司产业布局大格局,有望复制3M 成长路径:公司目前的模式与3M 类似,以产品技术为导向不断拓展。除了在光学膜领域,公司在量子点、石墨烯、OLED 水汽阻隔膜、纳米新材料等先进高分子复合材料方面均在不断积累和突破,有望复制3M 的成长路径。3M 为930 亿美金的市值,而康得新则不到200 亿元,3M PE 为20 倍左右、未来增速较慢,公司是国内难得的自主创新能力强、能够实现进口替代的新材料企业,目前处于高速发展阶段、未来三年公司业绩仍将保持高速增长,给予30 倍估值相对合理。
　　身处大行业、高壁垒、高盈利、高成长的高分子复合材料平台,买入-A 评级,目标价33 元:高分子复合材料空间广阔,属于典型供给创造需求的蓝海行业,公司是国内少有的自主创新能力强、能够实现进口替代的复合膜材料平台型企业,目前处于高速发展阶段,给予30 倍估值相对合理。预计公司14-16 年EPS分别为1.10、1.52 和1.87 元,给予买入-A 的投资评级和33 元的目标价。安信证券


　　青岛啤酒（600600）:集团增持,品牌渠道战略调整初现效果
　　作为一家以全国化发展为目标的啤酒企业,全国化进程完成前仍然应该以收入、市增长场份额的增长速度及质量为公司发展考量的第一目标。虽然青啤的全国化进程并非坦途,但其障碍在逐渐解除。
　　首先,曾经主副品牌战略的最大两个问题:主副品牌战略的混淆和青岛主品牌的似强非强、看高不高,已经清晰转变为:青啤主品牌的拔高和其他副品牌的上量。由于在副品牌占比仅50%的过低情况下增加销售占比,毛利率上升的压力,不改公司基本面向好的定性判断。我们认为接下来公司要解决的是副品牌的定位问题。
　　其次,推进全国化过程中,渠道和品牌战略的配合逐渐清晰,一季度在局部市场效果显著。渠道由大客户向扁平精耕的转型的彻底推进,已经在山东等基础较好的市场、以及夜店等细分渠道产生效果,其他市场仍在坚决地逐步推进,有助于外省市和全渠道管理的强化和外延扩张能力的提升。一季度的收入、销量增长业绩如能在二三季度的旺季持续,则可以进一步确认扩张效果显现。我们认为接下来,公司需要在长期品牌投入、成长拉动,和短期费用、业绩压力两方面进行平衡。
　　我们公司“买入”评级。我们预计,2014-2016 年的EPS 为1.68、1.99、2.39,盈利增速15.0%,18.4%,20%,我们按照2015 年的EPS,给予龙头消费品公司26 倍PE 估值,给予公司目标价51.74 元。齐鲁证券


　　蒙发利（002614）:自有品牌、“产品+服务”布局大健康市场
　　上市以来,公司完成了从OEM/ODM 向自有品牌的战略转型,今年开始布局从产品到“产品+服务”的转型。产品将更加丰富,围绕大健康布局相关产品,如空气净化器等;创建云服务平台,实现后端信息传输和服务,实现“产品+服务”,增加消费者粘性。
　　三大自有品牌布局国内、东南亚、北美、日本市场
　　公司旗下“OGAWA”、“COZZIA”、“FUJIMEDIC”三大自主品牌分布于亚洲(含中国)、北美、日本市场,13 年自有品牌收入占公司总收入的比例已达17%,预计14 年占比将有望大幅提升至 30%以上,品牌渠道优势将逐年突显。
　　OGAWA 品牌持续成长,盈利提升空间大
　　目前,OGAWA 在国内有220 家店,预计14 年国内将增加到300 家。与龙头企业傲胜相比,公司的经营模式更为灵活:“直营+代理商”体系,能加快渠道下沉速度;集研发、制造、销售于一身,更能把握需求方向;“产品+服务”转型,与傲胜的竞争将错开。但公司目前的盈利能力还不足,与傲胜差距较大,主要原因是开店时间较短、单店收入规模还较小、单店盈利能力也较弱。我们预计,OGAWA 的店面数将持续增加,更重要的是单店收入和利润提升空间大。
　　大健康市场布局,完善产品线
　　2013 年10 月,公司与广州呼研所合作开发空气净化器“呼博士”,预计今年8 月上线,主要在线上销售,线下有服务团队。同时,公司还在积极开发与健康相关的产品,如净水设备、眼部按摩设备等。
　　风险提示
　　开店费用支出超预期,汇率波动过大。
　　“谨慎推荐”评级,建议重点关注自有品牌OGAWA 的渠道拓展、收入规模、盈利能力提升空间大,“产品+服务”有望提升后端服务和用户粘性,同时通过空气净化器和呼吸系统健康管理布局大健康产业,未来值得期待。预计14/15/16 年EPS 分别为0.81/1.17/1.51元(原预计0.72/0.98/1.10 元,由于OGAWA 等自有品牌的毛利率远高于传统业务,预计14、15 年公司毛利率大幅提升至31.3%、32.5%),建议重点关注。国信证券


　　顺网科技（300113）：探索互联网金融新模式
　　公司公告与方正证券签署《“互联网普惠金融”战略合作协议》,双方拟在“游戏宝”互联网金融产品、广告宣传与网上开户链接、投资者教育平台、P2P投融资平台等领域合作。
　　评论:
　　探索流量变现新模式,重申增持评级。公司与方正证券合作互联网金融,以游戏产业为投资标的吸引用户,拉近了网民和游戏产业的距离,用户对于游戏的掌控权或将吸引用户打开金融理财的窗口。此次战略合作有助于公司业务模式的延伸,我们维持对公司14-15年EPS预测为:0.47、0.65元,目标价30.91元,增持评级。
　　“游戏宝”拉近网民和游戏产业的距离。该产品向网上开户的网吧客户提供优质游戏项目开发和运营的投资渠道。由于网吧客户的特性决定了理财需求规模不会太大,但游戏宝的推出可以看成是余额宝对金融业的影响在游戏产业的复制,它提供了一个大众化的投资平台,拉近了普通网民和游戏产业之间的距离,通过“游戏宝”,不仅可以积累游戏开发的启动资金,更重要的是,可以在这个平台聚集一大批游戏用户,并根据投资情况判断某个游戏项目的受喜欢程度,预测游戏流水,今后甚至可能通过“游戏宝”让用户选择游戏的剧本、角色、场景等元素,实现大数据创作。
　　“游戏宝”和“娱乐宝”比较。阿里巴巴曾在2014年3月推出“娱乐宝”平台,投资方向为阿里参与的4部电影和1个游戏,其中首期在该平台上线的是由国华人寿提供的一款保险产品,预期年化收益7%。预计“游戏宝”将和方正证券的投资理财产品绑定,资金投向游戏产业。“游戏宝”的特点是用户对游戏产品的热情高,对投资理财的需求尚未被挖掘,游戏本身给用户带来直接的付费冲动,而对于游戏的掌控权或将吸引用户打开金融理财的窗口。
　　C2B模式对游戏产业又一次颠覆。游戏行业发展到今天,缺的并不是资金,而是创意。任何一款成功的游戏都不是靠资金推动而是用不断创新的模式吸引着用户。类似“游戏宝”这种C2B的模式本质对游戏产业来说上并不是为了融资,而是提供一个用户主导的模式。作为网吧平台商和流量入口,公司有望探索出新的流量变现模式。国泰君安


　　万邦达（300055）:收购昊天节能 共享市场资源
　　公司发布发行股份购买资产(草案)及复牌公告:万邦达拟以发行股份及支付现金的方式购买张建兴等5名交易对方合计持有的昊天节能100%的股权,本次交易完成后,昊天节能将成为万邦达的全资子公司。同时,公司发布复牌公告。
　　投资要点:
　　收购方案(草案)主要内容:收购标的昊天节能100%股权的评估值为72972.14万元,扣除昊天节能原股东享有的4867.20万元现金分红后,经各方友好协商,昊天节能100%股权的交易价格为68100万元。其中交易对价的10%采取现金支付,90%通过非公开发行股份支付,价格37.84元/股,发行股数为16197144股,上市公司总股本将增加至244997144股。
　　昊天节能的主要产品受益政策扶持:昊天节能主要产品为预制直埋保温直管和预制保温管件,主要应用于城镇集中供热领域的供热一次主干管网,并已逐步在远距离油气输送、工业用蒸汽供热等领域实现应用拓展。同时,昊天节能已开始逐步布局拓展烟气净化余热回收节能产品。公司产品受益《中国节能技术政策大纲(2006年)》,明确提出“推广供热管网保温技术”,“推广直埋预制保温管”的政策扶持,《节能中长期专项规划(2004)》、《2010年热电联产发展规划及2020年远景目标》的政策也为公司发展助力。
　　与万邦达客户领域重合,有望产生资源共享效应:昊天节能的产品主要应用于城镇集中供热一次主干管网、工业用蒸汽输送管线、石油天然气输送管线等领域。万邦达作为工业水处理的龙头企业,与昊天节能的下游客户在电力、石化等行业具有较强的重叠性,本次交易完成后,万邦达可以整合昊天节能的客户资源,提供更为丰富的产品和服务,产生资源共享效应。
　　盈利补偿承诺保障为上市公司带来新的盈利增长点:昊天节能原股东承诺,昊天节能2014年、2015年、2016年经审计的归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别不低于人民币4,600万元、5,800万元、7,420万元。收购完成后,业绩补偿承诺提升上市公司盈利增长的确定性。
　　盈利预测与投资评级::万邦达是我国石油石化行业工业水处理的领军企业,预测2014-2015年EPS分别为0.80元、0.98元,对应市盈率35倍、28倍,给予增持评级。万联证券


　　中航投资（600705）：参与成飞集成定增有望贡献可观投资收益 平台战略潜力巨大
　　事件:5月17日,公司公告拟以13.48亿现金参与认购成飞集成非公开发行股票的关联交易方案,认购金额约占成飞此次总配套融资金额(52.82亿)的26%,认购价格为16.60元/股,认购股份的锁定期为3年。
　　交易有望为公司贡献可观投资收益,分享成飞集成业务发展。成飞集成本次非公开发行拟购买的资产预估值为158.5亿(增发前资产总额为30.46亿),质量优良,盈利能力较强,此次整合预计将大幅提升成飞集成资产规模和盈利水平。公司参与此次定增,有利于分享成飞集成的业务发展,未来预计将以长期股权投资收益及解禁后的资本利得收益等方式为公司业绩增长做出贡献。
　　交易契合公司的平台战略,产融结合潜力巨大。公司作为中航工业下属成员单位参与成飞集成本次非公开发行,符合公司通过航空产业投资促进航空产业发展并获取长期投资收益的发展战略。预计此次投资仅是公司在航空产业投资的开端,未来3-5年,公司将借助大股东的资源优势,紧密围绕产融结合的发展战略持续推进集团资产的证券化及创新投资,直接分享我国军工行业的快速发展及资产证券化程度的提升。
　　维持对公司全年的盈利预测和“买入”评级。预计公司2014/15/16年的EPS分别为0.99、1.25、1.62元,对应当前股价分别为17、13、10倍PE。公司主业增速稳健,发展潜力大,维持买入评级。申银万国


　　东江环保（002672）：地方土壤保护法制定加速 利好公司江苏业务
　　1、江苏省是东江环保广东省外的重要工业废物处理处置基地。
　　东江环保在江苏省的基地主要分布在昆山地区和盐城地区。
　　公司昆山地区的产能包括昆山昆鹏和千灯三废。这两个基地主要从事回收蚀刻废液、电镀污泥和PCB污泥,生产硫酸铜、氧化铜和硫酸镍等资源化产品。2013年千灯三废实现营业收入2.4亿元,实现净利润0.12亿元昆山昆鹏实现营业收入580万元,实现净利润185万元两家子公司贡献上市公司投资收益561万元,占公司同期净利润总额的3%。目前千灯三废的处理能力为6.8万吨/年,昆山昆鹏的处理能力为1.2万吨/年。
　　公司2014年收购了盐城固废处置公司。盐城固废目前处理能力为6000吨/年,目前处在满负荷运转中。根据公司公告,盐城固废现正在规划建设二期设施,设计规模为3000吨/年,按照现有危废产生量估计,未一两年时间项目二期即可达产,连同一期整体可实现9,000吨/年危废焚烧处置规模。
　　2、江苏省工业废物处置市场规模全国领先
　　根据《中国环境统计年鉴2013》,2012年江苏省产生的工业废弃物占全国工业废弃物总量的3%,产生的危险废弃物占全国总量的6%。江苏省是我国对工业废物处置行业的地域保护程度最低的地区之一,吸引了众多工业废物处置企业江苏设置产能,带动地方工业废物处置市场的快速发展,目前江苏省工业废弃物处置市场在规模上全国领先。
　　3、地方土壤保护法的加速制定有望促进江苏工业废物处置市场的加速发展
　　根据中国固废网的报道,江苏省环保厅5月13日发布消息,全国人大环资委副主任委员罗清泉建议江苏在土壤污染防治立法工作方面走在全国前列。
　　根据《全国土壤污染状况调查公报》,我国土壤污染的重金属点位超标率大大高于农药和多环芳烃其中铜的超标率达到2.1%,镍的超标率达4.8%。而工业危废是重金属污染的主要源之一。
　　据此我们认为,保护土壤环境,危废处理先行。随着江苏省地方土壤保护法的修订和完善,江苏省的工业废物处置市场,尤其是危废处置市场有望进一步增长,从而拉动公司江苏省工业废物业务进一步的增长。
　　4、公司工业固废新增产能建设有条不紊
　　公司粤北危废中心危废焚烧等项目、江门工业废物处理建设项目及嘉兴德达迁扩建项目预计在年末完成。预计公司2014-2016年危废经营资质核定处理量将分别达到90万吨、147万吨和158万吨。
　　公司一季度购建固定资产所支付的现金达1亿元,较2013年四季度有所下滑,但考虑春节等特殊因素后,与去年四季度的固定资产支出相差不大,显示公司固废新增产能建设正在有条不紊地进行中。
　　5、公司将积极介入其他环境治理领域
　　除了传统的生活垃圾之外,土壤修复、污水污泥、餐厨垃圾、建筑垃圾等的处理处置正逐渐成为公司新兴拓展治理领域。这些领域有望成为公司未的增长点。
　　6、维持“强烈推荐-A”的投资评级,建议重点关注东江环保港股0895.HK
　　我们维持对公司2014-2016年1.15元、1.75、2.75元的盈利预测。在沪港通的大背景下,公司港股的估值优势更加明显,建议投资者重点关注。维持“强烈推荐-A”的投资评级。招商证券